Polticas Econmicas

CAMBIAL

Prof.: Tiago Antunes Soares

POLTICA CAMBIAL
A Poltica Cambial est baseada na administrao
das taxas de cmbio, promovendo alteraes das
cotaes cambiais, e, de forma mais abrangente,
no controle de transaes internacionais
executadas por um pas.
fixada de maneira a viabilizar as necessidades de
expanso da economia e promover seu
desenvolvimento econmico.

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Identicamente s demais polticas econmicas, a poltica
cambial deve ser administrada, evitando-se conflitos
com outros agregados macroeconmicos.
Por exemplo, uma forte expanso das exportaes pode
promover, pela converso de divisas em moeda
nacional, um crescimento acentuado da base
monetria, gerando presses inflacionrias na
economia e prejudicando o controle dos juros.

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A principal caracterstica do comrcio internacional reside na
utilizao de diferentes moedas, representativas das economias
envolvidas nas operaes. Gera-se, com isso, uma necessidade de
estabelecer a conversibilidade de uma moeda em outra, definida
por taxa de cmbio.
Taxa de cmbio expressa uma relao entre unidade de uma
moeda e outra, ou seja, uma relao entre os valores das
moedas. Por exemplo, real frente ao euro, dlar diante da
libra esterlina, e assim por diante. Ao admitir-se que so
necessrios R$2,50 para se adquirir 1,00, diz-se que a taxa
de cmbio de 2,50 reais por 1,00 euro. Se, em algum
momento, forem necessrios mais reais para se adquirir a
mesma quantidade de euros, conclui-se que a moeda
nacional se desvalorizou; em caso contrrio, entende-se que
o real se valorizou frente a moeda estrangeira.

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Em verdade, a moeda de uma economia como se fosse
um produto, negocivel no mercado, que pode ser
comprado ou vendido a determinado preo em
relao a outra moeda.
A taxa de cmbio representa o valor com que a autoridade
monetria de um pas aceita negociar sua moeda, ou
seja, vender a moeda de sua emisso (compra de
moeda estrangeira) ou adquiri-la (vender moeda
estrangeira).

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O BACEN deve adquirir moeda estrangeira e
pagar em moeda nacional os exportadores de bens
e servios e os devedores que tenham obtido
emprstimos no exterior. As operaes de venda
de moeda estrangeira vinculam-se a diversos
pagamentos internacionais, como importaes,
amortizaes de dvidas internacionais etc.

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Um cmbio encontra-se valorizado quando se
necessita de menor volume de moeda nacional
para adquirir um mesmo volume de moeda
estrangeira. Nesse caso, o ambiente econmico
mostra-se favorvel aos importadores, os quais
podem adquirir produtos por um valor em
moeda nacional mais baixo.

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Um cmbio definido como desvalorizado quando
necessria mais moeda nacional para se comprar
o mesmo volume de moeda estrangeira. O
cmbio
desvalorizado

atraente
aos
exportadores, os quais podem receber, em
moeda nacional, um volume maior de moeda
para vender seus produtos.

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Cmbio Fixo, quando tem seu valor atrelado a um
referencial fixo, como ouro, dlar ou at mesmo uma
cesta de moedas de diversas economias. O valor da
moeda passa, assim, a ser expresso em determinada
quantidade desses padres de maneira fixa.
As taxas de cmbio fixas permitem maior nvel de certeza
ao comrcio internacional, por revelarem, previamente,
o valor futuro da moeda. No entanto, a manuteno
desse padro de maior risco aos governos, obrigando,
em momentos de desequilbrio, que gastem elevadas
somas de suas reservas cambiais para manter a cotao
da moeda nacional.

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Cmbio flutuante ou (flexvel), apesar de menos

disciplinador, permite maior liberdade s
economias na execuo de suas polticas
monetrias. Atribui, tambm, agilidade no
tratamento
de
eventuais
desequilbrios
econmicos, promovendo alteraes nas taxas
do cmbio em consonncia com as variaes da
oferta e procura de moeda no mercado.

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Currency board (conselho de moeda) um sistema em que a

autoridade monetria assume o compromisso legal de efetuar
o cmbio de moeda nacional por moeda estrangeira forte
(moeda ncora) a uma cotao fixa. A idia bsica de que a
autoridade monetria de um pas passe a funcionar como uma
caixa de converso, detendo reservas em moeda forte
equivalentes a pelo menos 100% da moeda nacional em
circulao. Nesse regime monetrio, a autoridade pode
somente emitir moeda nacional at o limite das reservas
internacionais mantidas no pas, devendo honrar toda a
operao de compra e venda de moeda forte a uma taxa de
cmbio predeterminada.

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Para atingir os objetivos do currency board, o
governo deve atuar com bastante disciplina,
vinculando as emisses da moeda local ao volume
de suas reservas internacionais. Nesse regime, a
autoridade monetria no pode promover
alteraes no valor da moeda como forma de
administrar eventuais desequilbrios, devendo atuar
com mais rigor e parcimnia sobre as contas
nacionais.

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Cmbio Spot e Cmbio Forward
As taxas de cmbio podem ser cotadas no
mercado vista (cmbio a vista ou spot) ou no
mercado a prazo (cmbio futuro, cmbio a termo
ou Forward).
No mercado a vista ou Spot, so realizadas
operaes de cmbio para liquidao imediata. No
Brasil, a liquidao da operao costuma ocorrer
dois dias teis aps a sua contratao, conhecida
por D+2.

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As operaes de cmbio futuro so realizadas em
ambientes organizados de bolsas, seguindo as
normas e padronizaes adotadas.
Exemplo: as bolsas usualmente impem certas
exigncias de garantias, depsitos de margens,
limites de flutuaes das cotaes, datas
predeterminadas de vencimento dos contratos,
lotes padres de negociao e assim por diante.

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O cmbio a termo, ou Forward, tambm uma
operao a prazo, porm tem seus principais
parmetros
de
negociao
determinados
livremente pelas partes contratantes.
As operaes Forward no costumam seguir
critrios estabelecidos nos mercados futuros de
bolsas, permitindo que sejam negociados os
prazos, preos e garantias.

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No que se refere entrega da moeda estrangeira
objeto da negociao, o cmbio pode ser manual
ou sacado.
No mercado de cmbio manual, as operaes so
realizadas em espcie (cdulas, moedas ou
travellers checks), envolvendo a troca fsica da
moeda nacional pela moeda estrangeira.
O mercado de cmbio sacado engloba a maioria
das operaes de compra e venda de dividas
realizadas pelas instituies bancrias autorizadas a
operar em cmbio.

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O Balano de Pagamentos registra os valores de
todas as transaes internacionais efetuadas por
um pas, destacando os pagamentos pelos vrios
tipos de operaes realizados entre os residentes e
no residentes em determinado perodo.

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Saldo em conta corrente:
Se os resultados financeiros da balana comercial e
da balana de servios, somados aos das
transferncias unilaterais, forem negativos, este
dficit deve ser coberto por alguma das rubricas da
conta movimentos de capitais, provavelmente
emprstimos, financiamentos, ou investimentos
diretos.

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Quando as reservas monetrias do pas no forem
suficientes para cobrir o dficit em conta corrente, as
decises para soluo do desequilbrio devem ser
bastante rpidas, de maneira que no se agrave a crise
cambial instaurada.
Algumas medidas que podem ser acionadas:
renegociao da dvida externa com os credores;
negociao de novos emprstimos emergenciais;
medidas de controle de sada de divisas fortes do pas,
principalmente nos itens da conta de servios;
desvalorizao cambial visando estimular as exportaes
e provocar um supervit na balana comercial.

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Ttulos brasileiros no mercado internacional
Os principais motivos de interesse do Brasil (governo e
iniciativa privada) na captao internacional de recursos
so:
1. Diversificao dos investidores e elevada capacidade
de poupana dos mercados externos;
2. Diferencial do custo do dinheiro no pas (mais
elevado) em relao s taxas praticadas no mercado
externo;
3. Prazos mais longos disponveis nas operaes
externas.

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O governo brasileiro vem captando recursos em
diversos mercados internacionais, principalmente por
meio da emisso de ttulos pblicos ttulos soberanos
brasileiros. A iniciativa privada brasileira aproveita essa
presena do setor pblico para tambm captar
poupana externa atravs da colocao de ttulos de
dvida de sua emisso. Os ttulos do governo brasileiro
no mercado internacional so conhecidos por globais,
quando emitidos em dlares e com negociao em
todos os mercados; eurobnus quando emitidos em
euros no mercado europeu e samurai, quando
lanados no Japo em ienes.