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Economa Latinoamericana

LAS TENDENCIAS DEL CRECIMIENTO ECONMICO Y LA CRISIS


ECONMICA EN LOS PASES DE AMRICA LATINA

Eliseo Daz Gonzlez (CV)


ediaz@colef.mx

Resumen
Con base en la teora de los ciclos econmicos en el presente trabajo se analiza la crisis
econmica en Amrica y las posibilidades de que las economas nacionales retornen a la senda del
crecimiento econmico. Para este propsito utilizaremos tcnicas de anlisis de series de tiempo
para determinar las caractersticas estructurales de la dinmica de las economas
latinoamericanas. Si bien el panorama de los pases de Amrica Latina sugiere que muchos
registran importantes grados de integracin internacional, lo que puede acelerar el retorno al
crecimiento econmico, otros rezagados tendrn mayores dificultades en su desempeo en la
etapa siguiente del ciclo econmico. Todos enfrentan el riesgo de hacer de la recuperacin
oportunidad de fortalecer a sus lites y desaprovechar la oportunidad de favorecer el cambio
econmico que lleva al progreso.
Abstract
Based on the theory of business cycles, this paper analyzes the economic crisis in America and the
chances of national economies return to the path of economic growth. For this purpose we will use
techniques of time series analysis to determine the structural characteristics of the dynamics of
Latin American economies. While the outlook for Latin American countries suggests that many
reported significant levels of international integration, which can accelerate the return to economic
growth, others will have greater difficulties in their performance in the next phase of economic cycle.
All face the risk of making the recovery opportunity to strengthen their elites and miss the
opportunity to promote economic change leads to progress.
Clasificacin JEL: International economy (F), Macroeconomics aspects (F4), International Business
Cycles (F44).
Palabras claves: Amrica Latina, Ciclos econmicos, crisis econmica.

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Para citar este artculo puede utilizar el siguiente formato:

Daz Gonzlez, E.: Las tendencias del crecimiento econmico y la crisis econmica en los pases
de Amrica Latina" en Observatorio de la Economa Latinoamericana, N 148, 2011. Texto
completo en http://www.eumed.net/cursecon/ecolat/la/

Introduccin
La teora de los ciclos econmicos reales pretende ser un paradigma diseado para entender, a
partir del estudio de los ciclos de negocios, la dinmica de la actividad econmica. Como afirmara
Hicks en 1933, quien deline los propsitos de una teora de este tipo, es un anlisis idealizado
del equilibrio dinmico que utiliza este ngulo para enfocar el grado de desequilibrio de la
economa.
El enfoque que utiliza esta teora es la teora del crecimiento formulada por Solow-KoopmansCass, que ha sido vista por muchos como un modelo de crecimiento ptimo, pero que, como
asume el propio Hicks es mejor verla como un modelo de la dinmica econmica. De ese modo,
esa teora puede considerarse como un modelo de referencia para entender las fluctuaciones
econmicas tanto como el crecimiento econmico.
No describiremos aqu el modelo de los ciclos econmicos reales que ha generado una vasta
literatura en las ltimas dcadas, entre otras razones porque no es el propsito de este trabajo
abordar la polmica que rodea a este teora y supera el inters del presente artculo, slo deseo
enfatizar que la idea de las fluctuaciones de la economa causadas por shocks exgenos sobre la
productividad, que constituye el fundamento ms importante de este teora pues ser til tambin
para analizar los impactos que la crisis econmica internacional tendr sobre las economas
latinoamericanas y de manera particular, la duracin o el tiempo que llevar a estas economas
superar esos impactos.
Hablando en trminos de ciclos econmicos o ciclos de negocios, el inters de la investigacin es
determinar la medida en que la fase depresiva del ciclo econmico en las economas
latinoamericanas se prolongar en cada uno de esos pases. No es propsito del estudio hacer una
prediccin de tipo cuantitativo de la duracin de la fase de crisis de ciclo econmico para cada
pas, sino que el propsito especfico es hacer una evaluacin cualitativa, de acuerdo a las
caractersticas particulares de la evolucin econmica observada en cada pas desde 1990, en la
idea de establecer qu pases histricamente tendrn mejores bases para superar el shock
exgeno de la crisis internacional, y para que pases su trayectoria del crecimiento econmico los
remitir a mantenerse ms tiempo en condicin de crisis econmica a causa de la cada en la
productividad causada por la actual crisis.
Para este propsito utilizaremos tcnicas de anlisis de series de tiempo para determinar las
caractersticas estructurales de la dinmica de las economas latinoamericanas. Mediante la
utilizacin del filtro de Hodrick-Prescott y la determinacin de races unitarias podremos, primero,
analizar algunas caractersticas del ciclo econmicos en las citadas economas, y despus
determinar aquellos pases donde la serie de tiempo del producto contiene races o unitarias y
cuando sta describe un comportamiento de caminata aleatoria.
El objetivo de la presente investigacin es analizar el impacto de la crisis econmica global que
estall 2008 a la luz de las tendencias del crecimiento econmico observado en los pases de la
regin en las ltimas dos dcadas, esto es, a partir de 1990. El propsito es estimar que
economas sern capaces de retornar a su tendencia de crecimiento histrico y qu pases no
estarn en condiciones de retomar esa tendencia. Este anlisis permitir

El corte del periodo obedece a la intencin de analizar esos efectos e la fase actual del desarrollo
econmico de la regin, dejando de lado los efectos de las fuertes perturbaciones econmicas que
afectaron a la regin en los aos ochenta.
Partimos de la teora de los ciclos econmicos y utilizamos las herramientas desarrolladas para el
anlisis de los ciclos con base en esta teora, para demostrar que aquellos pases que presentan
rasgos de crecimiento estacional tendern en el largo plazo a recuperar su tendencia histrica,
mientras que las economas que ha tenido una evolucin siguiendo una tendencia aleatoria podrn
ms rpidamente recuperarse de los efectos de la crisis econmica, aunque no logren regresar a
los niveles de crecimiento anteriores a la crisis.
La discusin sobre los efectos de la recesin mundial actual en los pases de Amrica Latina se
relaciona estrechamente con lo que ha sido el debate terico en el campo del crecimiento
econmico acerca de si las fluctuaciones de corto plazo pueden explicarse a partir de cambios en
la tasa natural de crecimiento de la produccin o si deben explicarse como desviaciones del nivel
de produccin, que se presentan tambin de corto plazo, respecto a la tasa natural de largo plazo.
En este estudio se postula que la primera etapa de la actual crisis, es decir la crisis financiera que
estall en octubre de 2008 con la quiebra de Lehmann y antes con la crisis de banco de inversin
Bearn & Sterns, abri pas a una crisis econmica internacional motivada por la destruccin del
capital que hace disminuir la dotacin de factores para la economa, en especial del factor capital,
lo que hizo bajar la tasa de crecimiento natural de la actividad econmica. En lo que sigue
trataremos de aportar elementos para sostener esta interpretacin de la crisis internacional actual.
El modelo de oferta y demanda agregada se cree que es el esquema que mejor explica las
fluctuaciones de corto plazo de la produccin y el empleo. Sin embargo, la frontera de la
investigacin ha hecho motivo de debate las causas de las fluctuaciones econmicas y en esto se
han consolidado dos visiones del problema, por una parte la teora de los ciclos econmicos reales
y por otra la nueva economa keynesiana (Mankiw, 1992).
La preocupacin central del tema es que, lgicamente, la produccin de la economa puede
fluctuar bien porque flucta la tasa natural de produccin, o bien porque la produccin se ha
alejado de su tasa natural, que de por s flucta con el paso del tiempo conforme lo explica el
modelo de crecimiento de Solow. Las fluctuaciones econmicas a corto plazo son desviaciones de
una tasa natural de crecimiento que existe en la economa, tal como lo explica el modelo de oferta
y demanda agregadas.
Mientras que la nueva economa keynesiana acepta estos supuestos, la teora de los ciclos
econmicos reales sugiere que la mayora de las fluctuaciones deben considerarse variaciones del
nivel natural de produccin o del nivel natural de equilibrio.
1. Teora de los ciclos econmicos
En el campo del anlisis de las fluctuaciones econmicas hay actualmente dos escuelas de
pensamiento, por un lado la escuela clsica que enfatiza la optimizacin de los actores econmicos
privados, el ajuste de los precios relativos para igualar la oferta y la demanda, y la eficiencia de
mercados desregulados; y por otra parte, la escuela keynesiana de pensamiento que cree que
entender las fluctuaciones econmicas requiere no slo estudiar el equilibrio general, sino tambin
apreciar la posibilidad de que los mercados fallen a gran escala. La teora de los ciclos de negocios
reales es la ltima encarnacin de la perspectiva clsica de las fluctuaciones econmicas.
De acuerdo al modelo de Solow, la produccin crece a medida que la poblacin, el capital y la
tecnologa existente evolucionan con el paso del tiempo, haciendo que la economa se aproxime a

un estado estacionario en el que las variables crecen al mismo ritmo determinada por la tasa
constante de progreso tecnolgico.
El enfoque que utilizado por los ciclos reales es la teora del crecimiento formulada por SolowKoopmans-Cass, que ha sido vista por muchos como un modelo de crecimiento ptimo, pero que,
como afirmara el propio Hicks (1965, p.4) es mejor verla como un modelo de la dinmica
econmica. De ese modo, esa teora puede considerarse como un modelo de referencia para
entender las fluctuaciones econmicas tanto como el crecimiento econmico.
La forma resumida que utiliza Plosser (1989) se puede presentar as:
[es una economa poblada por muchos agentes econmicas idnticos (hogares) que viven
eternamente. La utilidad de cada agente es una funcin del consumo y el placer que esperan
disfrutar e lo largo de su tiempo de vida infinito. Cada agente es tratado como si tuviese acceso a
una tecnologa de produccin con retornos constantes a escala para una sola mercanca en esta
economa. La funcin de produccin requiere tanto capital, que se deprecia al paso del tiempo,
como esfuerzo de trabajo. Adems, la tecnologa de produccin se asume que est sujeta a
cambios peridicos en la productividad o cambios en la tecnologa que proporcionan la base de las
variaciones en el ambiente econmico al cual responden los agentes econmicos. Por simplicidad,
se asume que estos cambios, pasados y futuros, son conocidos con certeza por todos los agentes
y por tanto los agentes hacen predicciones perfectas. Las elecciones que el consumidor debe
hacer es cmo distribuir o asignar sus horas entre trabajo y ocio, y como asignar sus ofertas del
nico bien entre inversin en capital futuro y consumo presente. (es decir, ahorro o consumo,
EDG). Por supuesto, el modelo impone restricciones a los recursos tal que la suma del consumo y
la inversin es menor o igual que el producto y que la suma del tiempo de trabajo gastado y que le
ocio es menor o igual que alguna cantidad fija de tiempo en el periodo. Consumo, mano de obra,
ocio, capital e inversin debe ser no negativas]. P. 54
Se reconoce que el modelo es simple e irreal, pero su utilizacin se justifica porque no pretende
capturar la compleja realidad, sino que su propsito es slo aportar una referencia del desempeo
de un equilibrio de mercado dinmico.
Como afirma el propio Long y Plosser (1983), es un modelo real puro, guiado por la tecnologa o
las perturbaciones de la productividad, razn por la que se de designa como un modelo de ciclo de
negocios real.
Mankiew (1989) reconoce que la teora de los ciclos reales de negocios no aporta una explicacin
emprica plausible de las fluctuaciones econmicas. Esta se apoya en grandes perturbaciones
tecnolgicas y en la sustitucin intertemporal del ocio para explicar cambios en el empleo, que es
un argumento fundamentalmente dbil. Pero adems, en la medida en que trivializa el costo social
de las fluctuaciones econmicas, la teora es potencialmente peligrosa porque puede ser utilizada
para evaluar los efectos de polticas macroeconmicas alternativas o concluir que las polticas
macroeconmicas son innecesarias.
Por otra parte, otra vertiente de la crtica al modelo de los ciclos reales se concentra en la
irrelevancia del dinero para esta teora. Los cursos de microeconoma muestran que el empleo, la
produccin y los precios relativos son determinados sin ninguna mencin a la existencia de dinero,
el medio de cambio. La forma simple de incluir el dinero en el modelo de ciclos reales es
especificar una funcin de demanda de dinero y una oferta de dinero exgena. De acuerdo a como
lo resume Mankiew en el texto citado, fue Patinkin quien afirm que introducir el dinero en esta
forma lleva a la dicotoma clsica. Las variables reales como empleo, producto, y los precios
relativos, incluyendo la tasa de inters real estn determinadas por el sistema Walrasiano. Las
variables nominales, como el nivel de precios, el salario nominal y la tasa de inters nominal estn
determinadas por el equilibrio en el mercado de dinero. Por supuesto, dado que las variables
nominales no afectan las variables reales, el mercado de dinero no es importante. Esta visin

clsica de la economa sugiere que, para las discusiones de poltica, el mercado de dinero puede
ser ignorado.
2. Apertura comercial y crecimiento econmico
Contrario a lo que se percibe sobre el comportamiento econmico de los pases de Amrica Latina,
sobre los retrocesos econmicos, la pobreza y la desigualdad, en realidad en las ltimas dos
dcadas el subcontinente slo ha pasado por una recesin econmica de tipo global, en 2002. Esto
no se debe por supuesto a que los pases individualmente considerados no hayan atravesado por
graves y profundas perturbaciones econmicas, como Mxico (1995, 2001), Argentina (1990, 1995)
o Brasil (1990, 1992), sino ms bien esto es una evidencia de la dbil integracin de estas
economas que se expresa en una ausencia o frgil sincronizacin entre ellas.
En 2002, las crisis econmicas de Argentina, Dominica, Hait, Paraguay, Uruguay y Venezuela, que
sumaron el 11.5% del total del producto de la regin, hicieron retroceder la economa del
subcontinente latinoamericano y del Caribe en -0.4%, por primera ocasin en las dos ltimas
dcadas. A pesar de que los pases individualmente considerados han sufrido un total de 83
recesiones en los pasados 19 aos, la asincrona de estas perturbaciones derivada suponemos de
la dbil integracin regional, ha permitido al subcontinente seguir en la ruta del crecimiento
econmico, con excepcin del 2002. En este tiempo, los pases que acumularon ms aos en
recesin econmica fueron Argentina, Bahamas y Hait (6 cada uno), Granada, Guyana, Uruguay y
Venezuela (5); Barbados, Cuba y Suriname (4); Nicaragua, Paraguay y Per (3); Brasil, Dominica,
Honduras, Jamaica, Mxico, Repblica Dominicana, Santa Luca y Trinidad y Tobago (2); Antigua y
Barbuda, Chile, Colombia, Ecuador y San Vicente slo enfrentaron una recesin en este periodo,
mientras que Belice, Bolivia, Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Panam y Saint Kitts y Nevis no
pasaron por recesin alguna en estas dos ltimas dcadas.
Ahora, ha sido determinante la estabilidad y el crecimiento para sostener una mejora en el
producto por habitante? En general, AL registr mayor crecimiento en la dcada del 2000 que en
los aos noventa, pues se expandi a un 3.66% contra 2.92 en la dcada previa.
En efecto, 21 de los 33 pases que integran el subcontinente presentaron mejor desempeo en los
ltimos aos respecto a la dcada anterior. Slo algunos de esos pases presentaron menor
desempeo, tres pases de la regin centroamericana (Guatemala, El Salvador y Costa Rica),
Chile, Mxico y Bolivia. El grado de apertura de las economas latinoamericanas aument en la
dcada del 2000 respecto al prevaleciente en la dcada de los noventa, con algunas excepciones
que no vale la pena considerar. Para el conjunto del subcontinente, el grado de apertura comercial
aument 36% de los noventa a la dcada del 2000 respecto a cifras de la CEPAL.
El grado de apertura econmica retrocedi marginalmente slo en algunos pases en donde ya
desde antes el peso del comercio internacional era demasiado grande, superando en algunos
casos el tamao de su producto nacional, como en Granada, Belice, Repblica Dominicana, entre
otros.
Entonces, siguiendo a Ricardo, si podemos explicar el crecimiento econmico observado en la
dcada actual por la liberalizacin del comercio exterior, pero no todos los pases crecieron a pesar
de la mayor apertura de su comercio, entonces, los diferenciales de crecimiento econmico pueden
explicarse a partir de la estrategia de liberalizacin comercial seguida por ellos. El proceso de
apertura comercial se combin con una mayor globalizacin e integracin financiera, en la que el
conjunto de los pases latinoamericanos, a excepcin quiz de Cuba, se asociaron en forma
diferenciada.
2.1 El interregionalismo

En los aos, la economa de los pases de Amrica Latina han profundizado los esquemas de
apertura comercial y financiera iniciados, tmidamente, en la dcada anterior dentro de los proceso
de ajuste estructural que estos pases emprendieron como va para superar los graves problemas
de dficit pblico, endeudamiento externo y lo problemas inflacionarios e hiperinflacionarios en los
que muchos de ellos se vieron envueltos en los aos ochenta.
Las polticas de apertura e integracin regional marcaron la segunda parte de los aos noventa y
an en la actualidad representan uno de los ms importantes elementos de la poltica
macroeconmica de la regin, no solo con los conocidos proceso de integracin regional como el
que representa el MERCOSUR, sino incluso con la firma de tratados de libre comercio que han
proliferado entre los pases de la zona, con pases desarrollados o pases emergentes (Jimnez,
2005,)
En la actualidad, estas acciones que fueron vistas como arriesgados experimentos al inicio
parecieran estar brindando frutos interesantes en trminos de crecimiento econmico, dada la
dinmica econmica que experimentaron la mayora de estos pases en los pasados cinco aos.
Uno de los rasgos de este proceso es una rpida liberalizacin comercial, en el modelo definido por
el TLCAN. Con frecuencia, los crticos de la liberalizacin ven en este proceso de integracin la
causa de mayor deterioro econmica de la regin, expresado como mayor grado de
heterogeneidad estructural, fragmentacin social y marginalidad (Greenspun y Kreklewich, 1999;)).
Este proceso de integracin, sin embargo, no ha llevado a un desarrollo econmico y social de los
pases integrantes del bloque ms importante de la regin, el MERCOSUR, pues de acuerdo a un
reporte del PNUD, la poblacin que subsiste con menos de un dlar diario apenas cambi en la
dcada de los noventa.
La pregunta es si las economas latinoamericanas han alcanzado la solidez suficiente para hacer
frente a la ms grave crisis econmica de la era de la globalizacin.
Ms an, en materia de integracin comercial la regin latinoamericana pareciera haber
evolucionado por dos caminos diferentes, la integracin regional clsica, de corte binacional, con la
firma de tratados de libre comercio con Estados Unidos, y la de la integracin interregional como le
emprendida por el Mercosur y la Comunidad Andina.
Es posible que estas modalidades de proceso de integracin observadas en la regin sirvan para
explicar las diferencias en las reacciones de estos pases frente a la crisis econmica actual, lo que
implicara postular que esas reacciones obedecen o responden en algn sentido a sus estrategias
de integracin comercial, que en cierta forma determinan sus patrones de comercio internacional.
Las iniciativas para la integracin latinoamericana son ya muy aejas, desde la remota ALALC
(asociacin Latinoamericana de Libre Comercio) en 1960, posteriormente sustituida en 1980 por la
ALADI Asociacin Latinoamericana de Integracin, que agrupaba a once pases latinoamericanos
ms Mxico, y que tena como propsito la integracin de un mercado comn; para mencionar las
intenciones de integracin latinoamericana. Otras iniciativas subregionales fueron la integracin del
Mercado Comn Centroamericano (MCCA) creado en 1962 por Costa Rica, Guatemala, Honduras,
Nicaragua y El Salvador, que entr en crisis con la guerra de Honduras y El Salvador. El Pacto
Andino, creado en 1969.
Este primer regionalismo latinoamericano dio paso en los noventa a un nueva tendencia hacia la
integracin regional que estimulara el comercio internacional y que contribuya a la insercin de las
economas latinoamericanas en el mercado mundial, es decir en un regionalismo ms abierto que
en el pasado. La otra tendencia de este nuevo regionalismo, a decir del Banco Mundial (Quenan,
2001) es la celebracin de acuerdos Norte-Sur entre pases ms ricos y pases en vas de
desarrollo, como el NAFTA y los acuerdos de EU con Chile y otros pases latinoamericanos, los
acuerdos firmados por la U. E. con Mxico, Chile; los pases del Pacto Andino, Brasil, Uruguay y
Amrica Central, pero tambin los acuerdos Sur-Sur como los firmados por Mxico con el Grupo de

los Tres, Mxico-Chile; y ahora, la firma de tratados de libre comercio por pases del rea con
economas emergentes como China. El acercamiento de la Unin Europea tambin a comprendido
a los esquema regionales de cooperacin como el Mercosur que inicio en 1992 con la suscripcin
del Acuerdo de Cooperacin Interinstitucional y la firma en 1995 del Acuerdo Marco Interregional de
Comercio y Cooperacin Econmica dirigido a ampliar las relaciones comerciales entre ambos
grupos de pases y que sientas las bases para la formacin de una zona de libre comercio entre
ellos, lo que no ha sido posible lograr por desacuerdos en el tema de agricultura (Briceo, 2006).
Un acuerdo similar se busca con la Comunidad Andina.
Mercosur tambin ha negociado acuerdo con India, y ha negociado con Corea, la Comunidad de
Desarrollo del Sur de frica, Australia y Nueva Zelanda, la Asociacin Europea de Libre Comercio y
Rusia. Esto denota la intencin del MERCOSUR por o apostar a un regionalismo panamericano,
como sugiere el ALCA, sino a una diversificacin de sus relaciones comerciales como
complemento a una poltica multilateral que permita un mayor acceso de sus productos a los
mercados mundiales. La apuesta es que, a diferencia del regionalismo en las Amricas, como se
representa en ALCA y los tratados de libre comercio bilaterales firmados por Estados incluido el
TLCAN, Mercosur apuesta a que en el interregionalismo es posible alcanzar acuerdos ms
equitativos pues se tiene menor desequilibrio de poder del que se tiene en la relacin con Estados
Unidos.
Por otro lado, negociaciones entre la Comunidad Andina y el MERCOSUR llevaron en 2004 a la
formacin de la Comunidad Sudamericana de Naciones surgida a iniciativa de Brasil, que pretende
crear un nuevo regionalismo sudamericano que haga frente al bloque comercial que se consolida
en el Norte con el TLCAN.
La integracin latinoamericana y caribea fue concebida en los aos cincuenta y sesenta como una
estrategia regional para promover la industrializacin y el desarrollo econmico. Ms
recientemente, pases y esquemas de integracin promueven mecanismos de cooperacin e
integracin interregional con Europa Occidental y pases del rea Asia-Pacfico, lo que implica una
notable transformacin de la estrategia de integracin de los pases latinoamericanos y caribeos,
en comparacin con lo realizado en la dcada de los 60 y los 70. (Briceo, 2006).
Briceo (2006) identifica en la actualidad pueden identificase tres estrategias de integracin
comercio entre los pases de Amrica del Sur, lo que habla de que no hay un directriz u orientacin
nica de la integracin econmica de la regin: Colombia, Per y Ecuador, que han dado prioridad
a la integracin hemisfrica; Mercosur, incluido Venezuela y Bolivia, que prefieren una estrategia
interregionalista y Chile que ha optado por el pragmatismo que combina una estrategia
interregionalista con un pragmatismo comercial que la ha conducido a celebrar tratados de libre
comercio con Estados Unidos ((2003), Unin Europea (2003), Corea (2004), China (2005) y con
otros pases y grupos regionales (Canad, Mxico, Mercosur, Venezuela, entre otros).
2.2 Globalizacin financiera
La importancia que tiene la globalizacin financiera para los pases en desarrollo fue analizada por
Prasad, et. al. (2003), que concluyen que a pesar de la aparentemente presuncin terica, es difcil
detectar una fuerte y robusta relacin entre integracin financiera y crecimiento. Contrario a las
predicciones tericas, la integracin financiera algunas veces parece estar asociada con
incrementos en la volatilidad del consumo en algunos pases en desarrollo, al menos en el corto
plazo; al parecer, hay mnimos efectos en ambas relaciones que tienen que ver con la capacidad
de absorcin. Algunas evidencias sugieren que el gobierno es cuantitativa y cualitativamente
importante en el efecto de la globalizacin en la experiencia de estos pases.
Los autores distinguen entre globalizacin financiera e integracin financiera, que ms all de la
sola diferencia semntica, representa una distincin conceptual importante para comprender lo que
ocurre con el flujo de capital extranjero entre los pases. Globalizacin financiera es un concepto

agregado que refiere a la vinculacin global creciente creada a travs de los flujos de capital
transfronterizos. Integracin financiera refiere a la vinculacin individual de un pas al mercado
internacional de capitales. Ambos conceptos por supuesto estn interrelacionados, por ejemplo la
globalizacin financiera creciente se asocia forzosamente con una mayor integracin financiera.
Otra diferencia importante introducida por estos autores es la distincin entre integracin de jure,
que est relacionada con polticas de liberalizacin de la cuenta de capital, y el flujo observado o
actual de capitales extranjeros. En el caso de Amrica Latina por ejemplo, los indicadores que
miden las restricciones gubernamentales sobre el flujo de capitales entre estados nacionales, de
amplio uso en la literatura actual, muestran que muchos pases latinoamericanos seran
considerados cerrados a los flujos financieros, a pesar de que pueda tener una legislacin que
promueve la liberalizacin de la cuenta de capital. Por otro lado, el volumen de capital que en la
actualidad cruzan las fronteras son mucho mayores en relacin al promedio de tales flujos para los
pases en desarrollo, y en ese sentido, los pases latinoamericanos estn plenamente abiertos al
flujo financiero global. En suma, de derecho estn cerrados al flujo financiero global, pero en la
prctica son pases abiertos a esos flujos.
Esto increment la exposicin a las crisis internacionales. Uno de los rasgos ms importantes de
las ltimas dos dcadas en Amrica Latina es la orientacin hacia la globalizacin y la integracin
internacional de los pases del rea, que en algunas regiones dio paso a un significativo proceso de
integracin multiregional. En general las teoras sociales en la regin ven a la globalizacin tanto
como causa del atraso y el estancamiento econmico, como oportunidad para superar esos males.
Para el caso de la recesin iniciada en el otoo de 2008 algunos ven a la integracin internacional
de los pases como la clave para salir ms rpido y fortalecidos de la recesin econmica
(Oppenheimer, 2009) . Sin analizamos la relacin entre el grado de apertura econmica, como un
indicador de la globalizacin e integracin internacional de estos pases, y el crecimiento
econmico registrado en las dos ltimas dcadas, veremos sin embargo que las evidencias
disponibles sugieren que no hay una relacin mecnica o inmediata entre crecimiento y
globalizacin.
Por ejemplo, en la dcada de los noventa si bien hay una tendencia poco perceptible en el sentido
de que los pases ms abiertos crecen ms deprisa que los pases ms cerrados, en trminos
especficos el pas que ms creci fue Chile creciendo al 6.2% promedio anualera una
economa cerrada, comparada con el grado de apertura que mostraban entonces las economas
del Caribe, aunque relativamente era ms abierto que el resto de las grandes economas de la
regin, como Mxico, Brasil, Argentina, Venezuela.
En la dcada del 2000 la influencia de la globalizacin parece haber crecido respecto a la dcada
anterior, an as la relacin entre el crecimiento y el grado de apertura econmica present ms
bien un rasgo de tipo binomial, en la que tanto economas muy abiertas como economas cerradas
Por ejemplo, Cuba ha sido uno de los pases con mayor tasa de crecimiento entre 2000 y 2008, as
como Per y Venezuela.
La muestra est muy sesgada por lo que ocurre con las economas de los pases del Caribe, que
son excesivamente abiertas y han tenido un desempeo polarizado tanto en los noventa como en
la dcada del 2000. Pero an considerando solo los pases del rea continental la relacin tampoco
resulta como el sentido comn sugiere, pues todava restan pases como Panam y Belice que son
plenamente abiertos y que crecen por debajo de pases menos abiertos como Chile. Los mimo
ocurre si comparamos economas grandes entre s, por ejemplo Brasil que es una economa con
menor grado de apertura que Mxico, y que en lo noventa crece por debajo de Mxico pero que en
el 2000 crece por encima de Mxico. La misma comparacin podemos hacer con Chile y Argentina,
o Argentina y Mxico.
3. El crecimiento econmico en Amrica Latina 1990-2007

Desde el inicio de la dcada de los noventa y hasta antes de la crisis econmica mundial que
deton hacia fines de 2008, los pases de Amrica Latina haba registrado una tasa de crecimiento
promedio de 3.25%, un ritmo moderado de expansin econmica si tomamos en cuenta los niveles
de pobreza y desigualdad en el ingreso que han caracterizado histricamente a la regin. Haba sin
embargo ciertas bases para conservar un moderado optimismo acerca de la sostenibilidad de ese
ritmo de crecimiento e incluso expandirlo hacia niveles ms altos en los aos siguientes, tomando
en cuenta que el desempeo de la actividad econmica registr tambin un mayor ritmo de
expansin de la inversin, que creci a una tasa de 4.8% en el mismo periodo, superior al
comportamiento observado en la demanda agregada que aument a una tasa de 3.45% en ese
lapso.
Atrs haba pareca haber quedado la indisciplina fiscal que llevaba a una expansin creciente del
gasto pblico y cuyos saldos pueden sintetizarse en el desequilibro econmico y la elevada
inflacin, en lugar de eso, estos pases venan creciendo mediante el mecanismo de abrir nuevas
fbricas y establecimientos econmicos generadores de empleo y de demanda agregada. El
control de la inflacin en estos pases, adoptado en algunos casos polticas de metas de inflacin
como en Mxico, Brasil, Chile y Colombia, y adoptando regmenes cambiarios flexibles, sentaron
las bases para la estabilidad econmica y el crecimiento moderado.
El crecimiento sin embargo fue diferenciado entre los diversos pases de la regin. Si atendemos
las tasas medias de crecimiento econmico en 1990-2007, la lista de pases con mayor expansin
econmica fue encabezada por Repblica Dominicana (5.6%), Chile (5.4%), Panam (5.3%) y
Costa Rica (5.1%). Otro grupo de pases que crecieron por arriba del 4 por ciento en este periodo
son Belice, Per y Honduras, mientras que abajo del 4 por ciento y encima de la media para
Amrica Latina, se ubicaron otro grupo de pases encabezados por Argentina, pases
centroamericanos como Guatemala, El Salvador y Nicaragua, ms Bolivia y Colombia. Sobresale
que las dos grandes economas de la regin, Brasil y Mxico, se ubicaron entre los pases con
crecimiento por debajo de la media del subcontinente, con 2.8% y 3% respectivamente. En esta
zaga tambin aparece pases integrados al Mercosur y al Pacto Andino, como Uruguay, Paraguay,
y Venezuela y Ecuador, y en el ltimo lugar pases del Caribe para los que se cont con
informacin integrada, con Barbados, Cuba y Hait ocupando las tres ltimas posiciones en cuanto
a dinmica del crecimiento econmico.
En general el crecimiento estuvo acompaado con aumento en la inversin, lo cual es consecuente
con los esfuerzos de estabilizacin y apertura econmica llevadas a cabo en la mayora de los
pases y que favoreci el ingreso de inversiones forneas. Slo en cuatro pases el crecimiento del
PIB observ tambin expansin del gasto pblico por encima del incremento de la inversin, son
los casos de Colombia, Bolivia, Cuba y Paraguay.
Esto provoc que los niveles de empleo aumentaran en la mayora de los pases, y que
aumentaran tambin el nmero de horas trabajadas.
Sin embargo, aunque los pases latinoamericanos registraron alta tasas de crecimiento de la
inversin, el factor determinante del crecimiento de la economa se apoy ms en el incremento del
consumo privado, es una conclusin que se deriva del anlisis de correlacin entre el PIB y las
variables que lo componen.
En 16 de los 22 pases para los que se reporta informacin, la dinmica econmica estuvo
correlacionada en mayor proporcin con el consumo privado, incluyendo al conjunto de la regin.
Entonces, fueron seis de esos pases donde el incremento de la inversin fue determinante del
crecimiento del PIB: Belice, Hait, Mxico, Panam y Venezuela. Dos de esos pases fueron de los
que registraron mayor crecimiento en el periodo (Belice, Nicaragua y Panam), y otros dos que
crecieron por debajo del promedio (Mxico,

Venezuela y Hait). Nicaragua fue es nico pas donde el crecimiento econmico estuvo asociado
en ms proporcin sobe el gasto pblico con un decremento del consumo privado.
4. Los ciclos reales y la tendencia del crecimiento de las economas latinoamericanas
Si las series del Pib de los pases latinoamericanos tienen una raz unitaria, significa que siguen
una tendencia estacionaria y por tanto la evolucin del PIB no puede regresar a su tendencia
histrica despus de un shock externo como el que ha sido la crisis de 2008.El schock de
productividad saca a la economa de su trayectoria y se incorpora a su tendencia histrica. Como la
tendencia mantiene un correlacin serial de orden uno o superior, entonces la economa tender a
continuar por ms tiempo la trayectoria de crisis y en consecuencia tardar ms tiempo en
remontar la tendencia del ciclo.
Por el contrario, si la serie del PIB sigue una tendencia no estacionaria o de caminata aleatoria,
significa que el impacto del shock externo no podr ser permanente sobre la evolucin del PIB en
ese pas, la tendencia del PIB puede desplazarse de un ao a otro en un sentido diametralmente
opuesto al impuesto por el shock exgenos y en esa forma puede tardar menos tiempo en regresar
a su tendencia histrica luego de la crisis econmica.
En consecuencia, segn Green (1992) ah donde el producto ha evolucionado siguiendo una
tendencia estacionaria, los pases podrn recuperar menos pronto su tendencia histrica de
crecimiento econmico que los pases cuya dinmica econmica adopta la forma de caminata
aleatoria, la economa tardar menos tiempo en retomar las tasas histricas de crecimiento.
El filtro Hodrick-Prescott tiene dos componentes que son de enorme utilidad para analizar el
comportamiento de la actividad econmica en el tiempo. Por una parte, describe la tendencia
general o promedio de dinmica econmica, describiendo lo que sera la tendencia central de la
economa en un periodo de tiempo determinado, en nuestro caso para el periodo 1990-2007. Por
otro lado, el Filtro HP describe tambin el componente cclico de la evolucin de la actividad
econmica. Este componente es til para ilustrar el comportamiento cclico de la actividad
econmica pues enfatiza las fluctuaciones de la economa alrededor de la media aritmtica de la
tasa de crecimiento econmico. Entonces es claro que todos los puntos por debajo de la media no
son necesariamente eventos recesivos de la economa, se trata ms bien de aos en los que la
economa se desenvolvi a tasas inferiores al promedio aunque no en todos los casos fueron
contracciones del nivel de actividad econmica.
La metodologa utilizada incluy la aplicacin de filtros a las series de tiempo de cada pas para la
descomposicin ciclo-tendencia de las variables macroeconmicas. Uno fue el filtro HodrickPrescott (1997) y el otro es el filtro Baxter-King (1999).
Una serie de tiempo yt puede ser descompuesta en un componente de tendencia o crecimiento gt,
o un componente cclico, ct.
, t = 1, 2, 3,., T
El filtro de Hodrick-Prescott realiza esta descomposicin minimizando la siguiente funcin:
El primer componente es la suma del cuadrado de los componentes cclicos, ct = yt gt. El
segundo trmino es el mltiplo de la suma de los cuadrados de la segunda diferencia del
componente de tendencia. Este segundo componente penaliza las variaciones en la tasa de
crecimiento del componente de tendencia: en cuanto mayor se el valor de , mayor es la
penalizacin y por tanto ms suave ser la tendencia de la serie.

Tendencias del crecimiento del crecimiento econmico y la crisis de 2008.


Races unitarias
Una serie de tiempo puede tener una tendencia aleatoria o una tendencia determinstica. Si la
tendencia es aleatoria, la serie es impredecible para fines de pronstico y la persistencia de los
choques exgenos se vuele impredecible. Por contrario, si la serie es determinstica, entonces se
puede proyectar y su evolucin tiende a regresar a su tendencia luego de algn shock exgeno. La
presencia de una tendencia aleatoria implica la existencia de una raz unitaria, que puede ser de
diferentes rdenes, en el caso de la caminata aleatoria los choques externos tienen efectos que no
se disipan con el paso del tiempo; en segundo trmino, respecto a los pronsticos de series
aleatorias, la tendencia de largo plazo de una serie del tipo paseo aleatorio cambia continuamente
ante los choques corrientes que experimenta la serie; y la capacidad de mtodos economtricos
convencionales para la inferencia de los parmetros: es variable, por el ejemplo los Mnimos
Cuadrados Ordinarios no llevara a un estimador consistente, igual las pruebas de hiptesis que
son sensibles a la tendencia aleatoria (Meja, 2002).
La discusin sobre las fuentes que originan las fluctuaciones econmicas entre las distintas teoras
parecen coincidir en que dichas fluctuaciones, cualquiera que sea la causa que la origine, deben
caracterizarse como series con raz unitaria. Tanto los nuevos keynesianos para quienes las
fluctuaciones son provocadas por factores de demanda potenciados por problemas de informacin
incompleta, competencia imperfecta e informacin asimtrica, como los economistas de la nueva
escuela clsica para quienes las fluctuaciones son provocadas por shocks de oferta, coinciden en
que las fluctuaciones del producto real son generadas por procesos de raz unitaria. Sin embargo,
Cochrane (1988) destaca que la presencia de una raz unitaria no es prueba para ninguna de las
corrientes econmicas, y su nica relevancia es de naturaleza estadstica.
Pruebas Dickey-Fuller Aumentada (ADF) para races unitarias.
Considrese un proceso autorregresivo del tipo:
Donde xt son regresores exgenos ptimos que pueden consistir de una constante, o una
constante y tendencia, y son parmetros a estimarse, y es ruido blanco. Si , y es una serie no
estacionaria y la varianza de y se incrementa con el tiempo infinitamente. Si , y es una serie
estacionaria en tendencia. La hiptesis de estacionariedad en tendencia puede evaluarse probando
cundo el valor absoluto de es estrictamente menor que cero.
La prueba de raz unitaria de E-Views prueba la hiptesis nula H0: = 1 en contra de la alternativa
opuesta H1: < 1. En algunos casos la hiptesis nula es probada en contra de un punto
alternativo. En contraste, la prueba del multiplicador de Lagrange KPSS la hiptesis nula H0: < 1
en contra de la alternativa H1: = 1
La prueba estndar Dickey Fuller Aumentada (ADF) estima la ecuacin anterior despus de
sustraer yt-1 de ambos lados de la ecuacin
Donde = - 1. La hiptesis nula y alternativa pueden escribirse como:
H0: = 0
H1: < 0

Si las series del Pib de los pases latinoamericanos tienen una raz unitaria, significa que siguen
una tendencia estacionaria y por tanto la evolucin del PIB puede regresar a su tendencia histrica
despus de un shock externo como el que ha sido la crisis de 2008.
Por el contrario, si la serie del PIB sigue una tendencia no estacionaria o de caminata aleatoria,
significa que el impacto del shock externo ser permanente sobre la evolucin del PIB en ese pas
y por consecuencia tardar ms tiempo en regresar a su tendencia histrica luego de la crisis
econmica.
En consecuencia, segn Pindyck ah donde el producto ha evolucionado siguiendo una tendencia
estacionaria, los pases podrn recuperar ms pronto su tendencia histrica de crecimiento
econmico. Por el contrario, los pases cuya dinmica econmica adopta la forma de caminata
aleatoria, la economa tardar ms tiempo en retomar las tasas histricas de crecimiento.
Resultados de prueba de raz unitaria
Se obtuvieron las cifras trimestrales del PIB de las economas de mayor tamao de Amrica Latina
y se estim, utilizando el filtro de Hodrick Prescott, la tendencia y el ciclo para cada serie.
Posteriormente, a los residuos de la tendencia de crecimiento se aplic la prueba de raz unitaria
DFA para conocer las caractersticas estocsticas de la tendencia del PIB para cada pas. De
acuerdo con los postulados de la teora macroeconmica, para series con raz unitaria del tipo de
caminata aleatoria cualquier shock exgeno que desplace la serie el carcter no estacionario de
sta har ms difcil que sta regrese a su tendencia; por el contrario, cuando la serie tiene un
tendencia estacionaria definida, es ms probable que sta regrese a su nivel de tendencia poco
tiempo despus de verse desviada por la ocurrencia de shocks exgenos.
Los resultados para 12 pases se muestran en el cuadro siguiente.
Los pases en los que puede rechazarse en forma clara la presencia de raz unitaria son Costa
Rica, Chile, Bolivia, Mxico y Venezuela, ya que la significancia estadstica a favor de la
estacionariedad de la serie es de 99 por ciento.
La tendencia de crecimiento del producto en Colombia, Brasil y Uruguay tambin mostr signos de
estacionariedad, la primera con una significacin estadstica del 95% y los dos restantes con un
coeficiente del 90%, lo que debilita dicha estacionariedad. Esto hace que sean economas con
probabilidad moderada de tardar ms tiempo en descontar los efectos de la recesin mundial y
retrasar su camino al crecimiento econmico.
En cambio, pases que mostraron tener serie del producto con raz unitaria y elevada probabildad a
seguir un tendencia de crecimiento aleatoria son Argentina, Per, Ecuador y Repblica
Dominicana, donde el efecto de la recesin mundial es probable que marque por mucho tiempo su
tendencia de crecimiento del producto y tarden ms tiempo en recuperar los niveles de crecimiento
anteriores a este shock.
Para el resto de los paises de la regin se utilizaron los datos anuales divulgados por la Cepal para
el periodo 1990-2008, que ofrece un nmero reducido de observaciones lo que resta consistencia
estadstica a la estimacin. Con base en estas cifras, se obtiene que de los 21 pases restantes
slo en 7 se rechaza la hiptesis de raz unitaria, que indica que se trata de tendencia del PIB que
son estacionarias y que por tanto tienen alta probabilidad de regresar a los niveles de crecimiento
de tendencia una vez superado los efectos de la recesin internacional. Se trata de Antigua y
Barbuda, Bahamas, Barbados y Belice, Dominica, Paraguay, Saint Kitts y Nevis.
En cambio, los 14 pases que presentan races unitarias en su tendencia de crecimiento, lo que
creemos puede provocar que sea ms difcil que regresen a las tasas de crecimiento observadas

hasta antes de la actual crisis econmica mundial son: Cuba, El Salvador, Granada, Guatemala,
Guyana, Hait, Honduras, Jamaica, Nicaragua, Panam, San Vincente y Las Granadinas, Santa
Luca, Suriname, Trinidad y Tobago.
Tomada en conjunto, la regin de Amrica Latina y el Caribe tiene bases para recuperar el
crecimiento econmico en la tendencia que se observ hasta el 2007, debido a que es altamente
probable que la respuesta que las economas ms grandes de la regin tengan frente al actual
recesin ayuda a equilibrar las cuentas para el conjunto de los pases. La regin centroamericana y
los pases del Caribe, sin embargo, por s solos, requerirn de mayores esfuerzos en cuanto a
reformas estructurales, promocin de inversiones forneas y locales, y estados ms legitimados
polticamente y con mayor intervencin en la actividad econmica si tiene inters en superar la
difcil etapa actual.
Conclusiones
La salida de la actual recesin econmica por la que atraviesan los pases de Amrica Latina
demanda necesariamente incrementar las dotaciones de capital de sus economas, fortalecer los
procesos de innovacin tecnolgica y estimular los efectos derrama y aprendizaje de la inversin
extranjera directa cuya presencia en la regin se ha incrementado notablemente en la ltima
dcada. Las inversiones de largo plazo para incrementar el capital humano para fortalecer la
adaptacin de las innovaciones tecnolgicas sugiere ampliar el apoyo a la educacin y la
capacitacin al interior de las empresas.
No puede sin embargo pasarse por alto la urgencia de fortalecer los procesos de la democracia
poltica, ampliando la participacin social y los mecanismos de rendicin de cuentas de los
gobiernos, que ayuden a evitar que las acciones de poltica econmica dirigidas a promover la
recuperacin de la economa privilegien slo el fortalecer a los grupos econmicos poderosos, los
grupos de inters y en general las oligarquas de estos pases que junto con la economas se
vieron afectados por la crisis financiera mundial. En referencia a la experiencia que viven los
expertos del FMI, Simon Johnson (2009) escribi que el principal obstculo a la recuperacin
econmica en los pases en los que interviene este organismo es la propia clase poltica de los
pases afectados. Tpicamente, estos pases estn en una situacin econmica desesperada por
una razn simple la lite poderosos al interior de ellos sobre reaccionan en los buenos tiempos y
toman demasiados riesgos. Los gobiernos de los mercados emergentes y sus aliados del sector
privado forman un ncleo cerrado y muchas veces una oligarqua que hacen inversiones que
benefician claramente al conjunto de la economa, pero tambin terminan haciendo enormes y
riesgosas apuestas, confiados en que sus conexiones polticas les permiten empujar dentro del
gobierno cualquier problema sustancial que pueda surgir.
La reaccin de la Reserva Federal de Estados Unidos y el Fondo Monetario Internacional para
inyectar liquidez en los mercados internacionales puede ser vista en esta perspectiva. La decisin
de la FED del 13 de octubre de 2008 permitiendo a los bancos centrales europeos ofrecer dlares
ilimitados, removiendo lmites de swaps, y la decisin posterior de expandir las lneas de swaps a
los bancos centrales de los pases emergentes, abrieron a estos pases la oportunidad de canalizar
enormes subsidios a empresas y bancos endeudados en mercados del exterior o atrapadas en
operaciones con instrumentos sintticos, para mantener la paridad cambiaria y la estabilidad
macroeconmica. En 2009, el FMI agreg a estos recursos fondos adicionales en forma de crditos
contingentes para un propsito similar. Mxico fue el primer pas en concertar este emprstito por
un monto hasta de40 mil millones de dlares. Para algunos analistas, estas acciones de rescate
adelantado no son sino formas de rescatar a las oligarquas nacionales y a los capitales forneos
depositados en los mercados financieros de los pases emergentes, haciendo recaer en el conjunto
de la sociedad las consecuencias de la recesin.
En un trabajo que analiza la transmisin de la crisis financiera de Estados Unidos a los pases con
economas emergentes, dos economistas de la Universidad de California en Santa Cruz, Dooley y

Hutchison (2009), concluye que la decisin de la Fed de autorizar ventas ilimitadas de dlares a los
bancos centrales europeos como la decisin de extender lneas de swaps para los pases
emergentes, fueron dos factores que contribuyeron a reducir el margen de la deuda soberana
respecto de los bonos del Tesoro Norteamericano de las economas de mayor tamao en Amrica
Latina, durante la etapa de mayor volatilidad de la crisis financiera internacional. Los autores
confirman lo anterior para los casos de Brasil, Mxico, Colombia y Chile, pero no para Argentina
donde la apertura del fondo contingente tuvo el efecto contrario, aument el spread de su deuda.
Ambas medidas, junto con la autorizacin del prstamo por 14 mil millones de dlares hecho por la
Casa Blanca el 11 de diciembre de 2008, fueron los nicos sucesos a contracorriente de los
efectos del flujo de informacin referente la crisis financiera en Estados Unidos y que desplom las
bolsas, los mercados financieros y los tipo de cambio de las economas latinoamericanas.
Pero si bien la gestin internacional de la crisis econmica ha logrado preservar el sistema
bancario y los mercados financieros de los pases latinoamericanos con cierto grado de inmunidad
frente a la crisis bancaria y financiera de Estados Unidos, dada la escasa o nula vinculacin que la
inversin extranjera en cartera tiene sobre el crecimiento de las economas en desarrollo (Prasad,
et.al., 2003), permanece la pregunta de si este rescate podr contribuir a superar las
consecuencias de la crisis econmica en estos pases, con su expresiones ya harto conocidas,
mayor pobreza, desigualdad social y migracin internacional de los trabajadores.

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