MBA SE Edicin 2007-2008

Cdigo. 84.009

MDULO IV
FINANZAS CORPORATIVAS Y CONTROL
DE GESTIN

MATEMTICAS FINANCIERAS

GLORIA MONTES
EDICIN 2007/2008
ENERO /2008

MBA DE POSTGRADO 07-08

PROFESOR:

D. GLORIA MONTES GAYTN

Ingeniero Industrial por la Escuela Tcnica Superior de Ingenieros

Industriales de Madrid (1982), MBA por el Instituto de Estudios
Financieros (1990)
Diplomada en Mantenimiento de Equipos Industriales por la Escuela de
Organizacin Industrial (EOI) (1986)
EXPERIENCIA PROFESIONAL:
A lo largo de los ltimos quince aos, ha desarrollado e impartido cursos
y seminarios en el rea de Direccin Econmico Financiera para las
empresas: Endesa, Repsol, Mondragn Corporacin Cooperativa, Alcatel,
Tabacalera, Grupo INI, Telyco, Industria de Turbo Propulsores (ITP),
SEPI, Dragados y Construcciones, CEPSA, Gas Natural, Agencia EFE;
Gestin de Riesgos para las entidades financieras: Caja Madrid, CAIXA,
BBV, BCH, Caja Laboral, Caja Murcia, Caja de Ahorros de la Inmaculada,
Caja de Ahorros del Mediterrneo. Es, al mismo tiempo, colaboradora
habitual en los programas Master de: ESIC (Direccin Financiera),
ICADE, IADE, EUROFORUM, Escuela de Economa de Madrid,
Organizacin Industrial (EOI), Escuela de Negocios de Jerez, Instituto de
Directivos.

MATERIA:

MATEMTICAS FINANCIERAS

CONCEPTOS BSICOS
DE
MATEMTICA
FINANCIERA

Autora: Gloria Montes Gaytn

1.- Definicin de operacin financiera

1.1.-Definiciones Bsicas
Las Matemticas Financieras se refieren al clculo de los factores que conforman el
Mercado Financiero. La existencia de un Mercado viene dada por la presencia de un bien
escaso: esto es, el Capital, uno de los recursos bsicos de la actividad econmica.
Bien es cierto que el Mercado Financiero no se refiere al Capital per se sino que incorpora
una dimensin fundamental: el tiempo. En realidad lo importante del Capital, del dinero es
que este se pueda mover en el tiempo y que podamos hallar su valor en distintos momentos.
Se define el capital Financiero como la medida de cualquier activo real o financiero
expresado por su cuanta y por su vencimiento o momento de disponibilidad.
De este modo podemos definir operacin financiera como toda accin por la que se produce
un intercambio de capitales de vencimientos no simultneos. Los elementos que intervienen
en una operacin financiera son:
Principal: al conjunto de capitales que se compromete a entregar la persona que inicia
la operacin.
Contraprestacin: compromiso total que adquiere la persona que inicia la operacin en
calidad de deudor.
Origen de la operacin: momento de tiempo en que vence el primer capital.
Final de la operacin: se corresponde con el vencimiento del ltimo de los capitales
que se intercambian.
Duracin de la operacin: es el tiempo que media entre el origen y el final de la
operacin.
Toda operacin financiera lleva implcita la existencia de una equivalencia entre el valor
financiero de los intercambios, respecto de un punto de referencia.
La clasificacin utilizada para el estudio de las operaciones financieras deriva de la ley
financiera que se utilice para la valoracin de los capitales:
a)
b)

Operaciones financieras simples.

Operaciones financieras compuestas.

1.2.-Operaciones financieras simples

En estas operaciones se utilizan leyes financieras simples. Son leyes financieras sumativas
en las que los intereses que se generan a lo largo de un perodo dado, no se agregan al
Capital para el clculo de los intereses del siguiente periodo.
Las operaciones que utilizan este tipo de leyes financieras son:
Capitalizacin simple
Descuento simple
Descuento comercial

1.3.-Operaciones financieras compuestas

Son operaciones que utilizan leyes financieras compuestas, es decir acumulativas, en las que
los intereses se incorporan al principal para el clculo de los intereses del periodo
siguiente.
Las operaciones que utilizan este tipo de leyes financieras son:
Constitucin de capitales
Amortizacin o prstamo de capitales
La caracterstica fundamental de la capitalizacin simple es: Los intereses que se generan a
lo largo de un perodo de tiempo dado no se agregan al Capital para el clculo de los
intereses del siguiente periodo. Una consecuencia elemental es que los intereses generados
en cada uno de los periodos iguales son tambin iguales. En definitiva, la Ley de
Capitalizacin Simple no es Acumulativa.
Los intereses son los rendimientos que produce un capital. Estos sern proporcionales al
volumen del capital, a la duracin o vencimiento de la inversin y al tipo de inters.
La capitalizacin simple se utiliza para operaciones con vencimientos cercanos o de corto
plazo. Los elementos en que se fundamenta:
C0: es el Capital inicial
n: es el nmero de perodos que dura la operacin.
i: es el tipo de inters anual, el rendimiento que se obtiene por cada unidad
monetaria invertida en un periodo, generalmente un ao.
I: es inters total, la suma de los intereses de cada ao o de cada perodo.
Cn : es el capital final. La suma del capital inicial ms los intereses.

2.-Operaciones financieras simples: capitalizacin simple

2.1.-Clculo de los intereses
I = I1 + I2 + I3 + + In
En rgimen de capitalizacin simple el inters total es la suma de los intereses de cada
periodo y estos se calculan de la siguiente manera:
I1 = Co * i
para el primer periodo
I2 = Co* i
para el segundo periodo
I3 = Co* i
para el tercer periodo

In = Co* i
para el n periodo

Por lo tanto I = Co* i + Co* i + Co* i + + Co* i = Co* i* n

Conociendo los valores de Cn y Co, se puede determinar la cuanta de los intereses totales,
despejando de la frmula Cn = Co + I, de tal forma que los intereses totales seran igual a:
I = Cn - Co
2.2.-Clculo del capital final
El capital final es la suma del capital inicial ms los intereses correspondientes a cada uno
de los perodos, todos ellos iguales entre s, al final de un periodo de tiempo n.
Cn = Co + I
Dado que el valor del inters total I = Co* i* n, sustituyendo se obtiene:
Cn = Co + Co* i* n = Co (1+i *n)
A travs de estas dos sencillas frmulas el resto de los conceptos relacionados con la
capitalizacin simple son fcilmente accesibles.
2.3.-Clculo del capital inicial
A partir de la frmula del capital final:
Cn = Co ( 1 + i* n ) se despeja Co
Co = Cn / (1 + i *n)
y a partir de la frmula del inters total I = Co *i*n , se obtiene:
Co = I / i * n
2.4.-Clculo del tipo de inters
Despejando "i" a partir de la frmula del Capital final Cn = Co (1 + i *n), se tiene que:
i = (Cn - Co) / Con
A partir de la frmula del Inters total I = Co * i * n, se obtiene que
i = I / Co* n
2.5.-Clculo de la duracin de la operacin
A partir de la expresin del capital final:
Cn = Co ( 1 + i* n ), despejando n se tiene que:
n = Cn - Co / Co* i
En la frmula del inters total I = Co *i * n, despejando n, se obtiene la siguiente
expresin:

n = I / Co i

3.- Descuento Simple y Descuento Comercial

Matemticamente, se trata de la operacin inversa a la capitalizacin simple. El inters
anticipado, o de descuento, es una operacin financiera consistente en la sustitucin de un
capital futuro por otro con vencimiento presente.
El tipo de inters (en la capitalizacin) y el tipo de inters anticipado (en el descuento) no
son iguales. Responden al mismo principio financiero (valoracin de capitales en el tiempo)
pero difieren en cuanto al momento del tiempo en que se hacen lquidos: uno est al final y
otro al principio del periodo.
Con un tipo de inters del 10% no es lo mismo recibir 0,1 por cada euro invertido al
principio que al final del periodo de que se trate.
Sea ia el tipo de inters unitario anticipado para un capital prestado de 10 euros; la
cantidad recibida por el prestatario ser 10 - ia, y devolver el valor del capital prestado al
final de un ao de 10 euros.

Denominemos de forma genrica Cn al capital prestado, que es el nominal del prstamo, ya

que es la cuanta que se devuelve al final del periodo de tiempo pactado n, y C0 a la cantidad
recibida por el prestatario en el momento de concertar la operacin, es decir, el efectivo
del prstamo que se recibe.
C0 (efectivo del prstamo) ser la diferencia entre el valor nominal del prstamo y sus
intereses.
C0 = Cn - Cn * ia * n
C0 = Cn ( 1 - ia * n )

Para obtener la relacin entre el tipo de inters i (pospagable, rentabilidad), y el tipo de

inters de descuento o anticipado ia, se sustituye el valor de C0 en la frmula de
Capitalizacin simple.
Cn = C0 (1 + i * n) operando

Cn = Cn ( 1 + ia n) ( 1 + i n )
despejando i:
despejando ia:

i = ia /(1 - ia.n)
ia = i /(1 + i * n)

Ejemplo
Para calcular el efectivo que habr que pagar por la compra de un pagar de 10.000 de
valor nominal con vencimiento dentro de un ao, si el tipo de inters de descuento es del
3,5% haremos lo siguiente:
C0 = Cn ( 1 - ia * n )
C0 =10.000 (1 3,5% * 1) = 9.650 euros
Ejemplo
En el caso de que el vencimiento del pagar del ejemplo anterior fuera a los 210 das el
efectivo sera el siguiente:
C0 = 10.000 (1 (3,5% * 210/365)) = 9.800
3.1.-Descuento Simple
En el punto anterior se ha visto que, matemticamente, el descuento simple es la operacin
inversa a la de capitalizacin simple. Esto es, aquella operacin financiera consistente en la
sustitucin de un capital futuro por otro con vencimiento presente.
En la prctica habitual estas operaciones se deben a la necesidad de los acreedores de
anticipar los cobros pendientes antes del vencimiento de los mismos acudiendo a los
intermediarios financieros. Los intermediarios financieros cobran una cantidad en concepto
de intereses que se descuentan sobre el capital a vencimiento de la operacin de que se
trate.
Sean:

Cn = nominal (N) de la operacin cuyo cobro se desea anticipar

C0 = efectivo (E) que cobramos anticipadamente.
D = descuento total, el inters I, D = Cn - C0
n = Periodo de tiempo entre el cobro y el vencimiento de la operacin que se
descuente.

3.1.1.-Clculo del Valor Actual

Dado que Cn = C0 (1 + i * n) despejando C0 del capital final se tiene:
C0 = Cn / (1 + i n)

El descuento es por tanto reversible. Si se descuenta un capital Cn durante un tiempo n a

un tipo i de inters, se obtiene un valor actual C0. Y si este capital descontado C0 se

invierte durante ese mismo periodo n y al mismo tipo de inters i nos producir el mismo
capital final Cn.
3.1.2.-Clculo del Descuento
I = C0 * i *n como ya se ha visto anteriormente. De la misma manera los intereses del
efectivo durante el periodo n de tiempo que resta hasta su vencimiento, es lo que se conoce
como el descuento Di, donde
Ds = C0 * i * n
El capital C0 no se conoce, ya que se est descontando Cn el Capital final o nominal. Por ello,
hay que expresar el valor del descuento Di en funcin de Cn y para ello no hay ms que
sustituir el valor C0 en el Descuento.
De modo que:
C0 = Cn / (1 + i * n) con lo que queda:
Ds = Cn i n / (1 + i n)
Ejemplo
Para calcular el Descuento aplicable en un pagar de 100.000 de nominal, con vencimiento
a 90 das, si el tomador del ttulo pide un 5% anual, el resultado sera:
Ds = ( 100.000 x ( 5% x ( 90/365 ) ) ) / ( 1 + ( 5% x ( 90/365 ) ) ) = 1.218
3.2.-Descuento Comercial
Este caso particular se calcula sobre el Nominal Cn. El Descuento ser el precio,, esto es, la
cantidad que se descontar a cada unidad de capital por anticipar su pago una unidad de
tiempo dada.
3.2.1.-Clculo del Descuento Comercial
Se denomina Dc a los intereses que el Nominal Cn devenga a un tipo de inters i de
descuento durante el periodo n que falta hasta su vencimiento.
Dc = Cn i n
El valor inicial C0 es la diferencia entre el Nominal Cn y el Descuento Dc.
C0 = Cn- Cn * i * n
C0 = Cn (1 - i * n)

Ejemplo
Para que una empresa sepa cunto recibir si descuenta la Letra de Cambio aceptada que le
han dado como pago por sus servicios deber tener en cuenta lo siguiente:
El nominal de la letra (pongamos que se trata de 100.000 ), el vencimiento (por ejemplo
dentro de 90 das) y el tipo de inters 3,5%.
C0 = Cn ( 1 - i n )
Luego C0 = 100.000 x (1- (3,5% x 90/365 )) = 99.137

4.- Constitucin de capitales

La diferencia esencial entre la capitalizacin compuesta y la simple reside en la acumulacin
o no de los intereses para producir con ellos nuevos intereses. En la prctica habitual, se
emplea la Capitalizacin Simple para operaciones a corto plazo (menores o iguales a un
ao) y la Compuesta en operaciones a largo o cuya duracin exceda del ao.
4.1.-Definicin Capitalizacin Compuesta
Rgimen de Capitalizacin Compuesta o del Inters compuesto. Se conoce como tal al
proceso mediante el cual los intereses se acumulan al capital para producir conjuntamente
nuevos intereses al final de cada periodo de tiempo. As sucesivamente, tiene lugar la
capitalizacin peridica de los intereses. Esto en la prctica se traduce por ejemplo en el
acuerdo entre las partes para que al final de cada perodo los intereses producidos por un
prstamo en lugar de liquidarse al prestamista se incorporen al capital para que la suma de
ambos produzca intereses en el perodo siguiente.
Seguira el siguiente esquema:
Capital al final de un periodo: Capital al inicio + Intereses generados en ese periodo
Recibe el nombre de Capitalizacin compuesta la operacin de prestacin mltiple y
contraprestacin nica con vencimiento posterior. La operacin de constitucin tiene por
objeto la formacin o constitucin de un capital mediante la realizacin de un plan de
ahorro de un plan de inversin.
Elementos fundamentales para el clculo de la Capitalizacin Compuesta:
C0 = Capital inicial
n = nmero de perodos (aos generalmente) que dura la operacin.
i = Tipo de inters anual, rendimiento por cada unidad monetaria invertida en un
periodo.
I = Inters total, suma de los intereses de cada ao o de cada perodo.
Cn = Capital final. La suma del capital inicial ms los intereses.

4.2.-Clculo del Capital final

A)

Operacin de constitucin de prestacin y contraprestacin nica.

El capital final es la suma del capital inicial ms los intereses generados durante el periodo
de vida de la operacin financiera.
Es decir, estamos calculando el capital final Cn, sobre un capital inicial C0 a un tipo de
inters anual "i" para "n" perodos.

- Capital al final del primer ao: C1 = C0 + (C0* i) = C0 (1 + i)

- Capital al final del segundo ao: C2 = C1 + (C1* i) = C1(1+i) = C0(1+i)(1+i) = C0(1+i)2
- Capital al final del tercer ao: C3 = C2 + (C2* i) = C2(1+i) = C0(1+i)2(1+i ) = C0(1+i)3
- De este modo, al final de n aos, el capital final ser:
Cn = C0 (1 + i)n
B)

Operacin de constitucin de prestaciones mltiples y contraprestacin nica.

El capital final ser la suma de todos los trminos invertido con los intereses generados por
cada trmino. El capital final est formado por los trminos invertidos a un tipo de inters
anual "i" durante "n" perodos.

- Capital creado hasta 1: C1=a1

- Capital creado hasta 2: C2= C1(1+i)+a2 =a2(1+i)+a3
- Capital creado hasta 3: C3= a1(1+i)2+a2(1+i)+a3
- De este modo, en el periodo n el capital final ser:
Cn=a1(1+i)n-1+a2(1+i)n-2+....+an-1(1+i)+an
4.3.-Clculo de los intereses
A)

En el caso de prestacin y contraprestacin nicas:

Ya se ha visto que el capital final es la suma del capital inicial ms los intereses, de manera
que si se despeja el inters total I:
Cn=C0+ I;

I = Cn- C0

Dado que: Cn = C0 (1 + i)n ;

Sustituyendo en I = C0 ( 1 + i )n - C0 y sacando C0 factor comn, resulta:
I = C0 [( 1 + i )n - 1]
Ejemplo
Los intereses producidos por un capital de 1.000.000 de durante diez aos al 4.5% anual
de inters compuesto sern;
I = 1.000.000 [(1 + 4.5%)10 1]
B) En el caso de una constitucin de n trminos:
I=a1in-1+a2in-2+......+an-1i+an
4.4.-Clculo del capital inicial
El clculo del capital inicial es para el caso de prestacin y contraprestacin nicas.
Despejando el capital inicial C0 en la frmula Cn = C0 (1 + i)n queda lo siguiente:
C0 = Cn /(1 + i)n= Cn(1 + i)-n
Por otro lado tambin sabemos que: Cn= C0 + I por lo que si despejamos el valor del capital
inicial C0 queda:
C0= Cn - I
Ejemplo
Sea un Capital final de 1.000.000 ; cul fue el Capital Inicial que lo produjo invertido al
8% durante diez aos?
C0= 1.000.000 / (1 + 8%)10
4.5.-Clculo del tipo de inters
A partir de la expresin: Cn = C0 (1 + i)n
Si se despeja:

10

Ejemplo:
A qu tipo de inters fue invertido un capital de 500.000 para convertirse en 625.000
al cabo de cinco aos.
i = (625.000 /500.000)1/5 - 1
4.6.-Clculo del Periodo de tiempo
Se trata de despejar "n" en la frmula: Cn = C0 (1 + i )n, tendremos por lo tanto:
Tomando logaritmos para despejar la incgnita, ya que est en la potencia:
log (Cn / C0) =log (1 + i)n
Despejando: n= [log Cn - log C0]/log (1+i)

5.- Prstamos y amortizacin de capitales

5.1.-Definicin de Amortizacin o Prstamos de Capitales
Los prstamos de capitales es una operacin financiera compuesta de prestacin nica y
contraprestacin mltiple con vencimiento posterior (aunque existen otras variantes que se
contemplan ms adelante). La operacin de amortizacin de capital tiene por objeto la
disminucin de una deuda, mediante la entrega de una sucesin de pagos escalonados en el
tiempo. Generalmente se conciertan entre personas fsicas o jurdicas y las Entidades de
Crdito. Es la operacin contraria a la constitucin.

En esta operacin intervienen los siguientes elementos:

- C0: Capital prestado o a amortizar
- as: Trminos amortizados que entrega el prestatario para amortizar la deuda
- i: Tipo de inters de la operacin
- Cn: Capital prestado valorado al final de la operacin
- n: Duracin de la operacin
5.1.1.-Clculo de los trminos amortizados
Si suponemos que los tipos de inters son constantes y que los trminos amortizados son
constantes, el clculo de los trminos se podr hallar por medio de la igualdad entre
prestacin y contraprestacin:

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C0= a (1+i)-1+a(1+i)-2+...+a(1+i)-n
De tal forma que despejando "a":
a = C0/[(1+i)-1+a(1+i)-2+...+a(1+i)-n] = C0 [(1+i)1+a(1+i)2+...+a(1+i)n]
Si suponemos que el prstamo se devuelve en con una sola contraprestacin al final de la
operacin, se obtiene (a esta operacin tambin se le llama descuento compuesto racional):
C0= a (1+i)-n = Cn (1+i)-n
En este caso el trmino amortizado sera igual a la totalidad a devolver, es decir al capital
final:
a = Cn = C0 (1+i)n
Ejemplo
Calcular el valor de la cancelacin de un prstamo a 15 aos de 500.000 , concedido a un
tipo de inters compuesto del 5% (teniendo en cuenta que la cancelacin de la operacin
que vence dentro de cinco aos ser por el nominal ms los intereses acumulados hasta el
momento), el resultado sera el siguiente.
Cn = 500.000 (1 + 5%)10 = 814.447.3134
5.1.2.-Clculo de los intereses
Se supone que la contraprestacin sea nica, es decir se devolver el capital prestado
mediante una entrega al final de la operacin.
Cn = C0 +I ;

I = Cn- C0= Cn - Cn (1+i)-n = Cn (1- (1+i)-n)

o bien: I= Cn- C0= C0 (1+i)n- C0= C0 ((1+i)n-1)

5.1.3.-Clculo del tipo de inters
Aplicando el mismo procedimiento que en los apartados anteriores, es decir despejando de
la igualdad principal:

5.2.-Descuento compuesto comercial

Para sustituir un capital futuro por otro con vencimiento presente se utiliza la ley
financiera del descuento compuesto, que es la operacin inversa a la capitalizacin
compuesta.

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Los elementos que debemos considerar para estas operaciones son los siguientes:
Cn = Flujo Nominal o cantidad al vencimiento.
Co = Efectivo o cantidad presente.
D = Descuento total, la diferencia entre el nominal y el efectivo. Los intereses I.
n = El periodo de tiempo transcurrido entre el momento de efectivo y el vencimiento.
d = Tipo de descuento, es el tipo de inters anual que se aplica sobre el valor nominal,
en funcin del plazo de la operacin, para obtener el efectivo de la compra.
i = Tipo de inters anual.
Si se quiere, por ejemplo, cobrar anticipadamente un capital cuyo vencimiento fuera a
producirse dentro de un nmero determinado de aos, la cantidad que recibida sera el
valor actual o valor presente del mismo, ya se obtenga ste por aplicacin del tipo de
inters i o ya por el descuento d.
Se llama descuento comercial a los intereses que genera el capital nominal desde el
momento de liquidacin de efectivo hasta su propio vencimiento. Por tanto, el clculo de los
intereses se hace sobre el nominal.
5.2.1.-Clculo del valor actual
Sea un capital nominal Cn al que se le aplica un tipo de descuento d. El valor actual Co ser
por lo tanto:

- El valor del capital disponible al final del ao n: Cn

- El valor del capital disponible al final del ao n- 1: Cn-1 = Cn - Cn. d = Cn (1 d)
- El valor del capital disponible al final del ao n-2: Cn-2 = Cn-1- Cn-1. d = Cn-1 (1 d);
Cn-2 = Cn (1 -d) (1 -d) = Cn-1 (1 - d )2
- El valor del capital disponible al final del ao n-3: Cn-3 = Cn-2 - Cn-2 d = Cn-2 (1 d);
Cn-3 = Cn ( 1 d )2 ( 1 d )= Cn ( 1 - d )3
- Y as, el valor del capital en el origen Co ser: Co = Cn (1 - d )n
5.2.2.-Clculo del descuento
Se trata de los intereses calculados sobre el nominal en funcin del tiempo que falta hasta
su vencimiento. El descuento total es la diferencia entre el nominal y el efectivo D = CnCo.
Como ya conocemos el valor de Co:
Co = Cn (1 d )n
sustituyendo: D = Cn - Cn ( 1 d )n = Cn [ 1 - ( 1 d )n ]

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5.2.3.-Clculo del valor nominal

Tambin en este caso se parte de la frmula Co = Cn (1 - d)n y despejando el nominal Cn se
tiene que:
Cn = Co / (1 - d )n
5.2.4.-Clculo del tipo de descuento
Una vez ms partiremos de la frmula Co = Cn (1 - d)n y despejamos d:

5.2.5.-Clculo del tiempo

A partir de la frmula Co = Cn (1 - d)n , se despeja n:
n= [log Co - log Cn]/ log (1-d)z
5.3.-Mtodos de amortizacin de capitales
- Mtodo de Amortizacin del Sistema Americano: En este tipo de amortizacin el
prestatario entrega al prestamista en cada ejercicio tan solo los intereses generados por el
Capital prestado, y en el ltimo periodo entrega los intereses generados en ese periodo y el
Capital prestado.

- Mtodo de Amortizacin Francs: En este tipo de amortizacin el prestatario entrega

al prestamista en cada ejercicio una cantidad constante con la que se cubren los intereses
generados y parte del principal a amortizar.

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- Mtodo de Amortizacin de cuota de amortizacin constante: En este tipo de

amortizacin el prestatario amortiza todos los periodos la misma cantidad de principal y los
intereses generados.

- Mtodo de Amortizacin con Fondos de Amortizacin: En este tipo de amortizacin el

prestatario paga al prestamista los intereses generados por el principal y constituye al
mismo tiempo un fondo con el que devolver el principal prestado al final de la operacin.

- Mtodo de Amortizacin de Trminos variables en Progresin Geomtrica: En este

tipo de amortizacin el prestatario paga el principal por medio de trminos en progresin
geomtrica creciente o decreciente, de tal forma que la suma financiera de todos los
trminos en el momento inicial de la operacin es igual al capital prestado.

- Mtodo de Amortizacin de Trminos variables en Progresin Aritmtica: Este tipo

de amortizacin es igual al anterior con la nica variedad de que los trminos varan en
progresin aritmtica creciente o decreciente.

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6.- Tipos equivalentes

6.1.-Tipos de Inters equivalentes en la Capitalizacin Compuesta y Amortizacin
Los tipos equivalentes son aquellos que aplicados a un capital inicial determinado producen
el mismo capital final durante el mismo intervalo de tiempo, aunque se refieran a
diferentes perodos de capitalizacin.
Para la capitalizacin simple los tipos proporcionales son equivalentes, pues bien, en el caso
del inters compuesto no es as.
Si m es la frecuencia de capitalizacin, es decir, el nmero de veces que durante un perodo
de tiempo se capitalizan los intereses producidos, para un ao se tiene que:
m=2
m=3
m=4
m

Cuando se capitalicen los intereses semestralmente

Cuando se capitalicen los intereses cuatrimestralmente
Cuando se capitalicen los intereses trimestralmente
Cuando se capitalicen los intereses m-esimamente

Por tanto, dado un tipo de inters anual i y una frecuencia m de capitalizacin, el tipo de
inters equivalente anual se denomina Tasa Anual de Equivalente (TAE).
Ejemplo: Un euro invertido durante un ao al tipo de inters i, proporciona un capital final
de (1+i). Ese mismo euro invertido durante el mismo periodo pero con una frecuencia de
capitalizacin m al tipo im, dar un capital final de (1 + i m )m.
Para que el tipo i sea equivalente a im, los capitales finales por definicin han de ser iguales,
por lo que:
(1 + i) = (1 + im)m
Con lo que:
- el tipo de inters efectivo anual (TAE).
TAE = (1 + im)m - 1
6.2.-Equivalencia entre Tipo de inters postpagable y prepagable
En toda operacin de Amortizacin de capitales o Prstamo, los intereses producidos por el
principal pueden pagarse o bien al principio del periodo o bien al final. Segn estos
intereses sean abonados en un momento u otro del intervalo se utilizar un tipo de inters
u otro.
Prstamo con intereses postpagables: Si presentamos el esquema correspondiente al pago
de los intereses, la operacin quedara del siguiente modo:

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Siendo los intereses de cada intervalo los siguientes:

I1=C0i
I2=C1i
........
In=Cn-1i

Prstamo con intereses prepagable: En este tipo de amortizacin los intereses que
se producen un periodo se pagan en el periodo anterior, es decir se anticipan, de tal
modo que el esquema financiero del pago de los intereses sera el siguiente:

Siendo los intereses de cada intervalo los siguientes:

- I*1= C0i*
- I*2= C1i*
.........
- I*n= Cn-1i*
Por otro lado: Is=I*s(1+i), y sustituyendo:
Cs-1i=Cs-1i*(1+i)
i=i*(1+i)
i*=i/(1+i)
Dado que: (1+i)=(1+i*),
despejando se obtiene:
i=i*/(1-i*)

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MBA Postgrado
2007/2008

CONCEPTOS BSICOS DE
MATEMTICA FINANCIERA
Gloria Montes Gaytn
MDULO: DIRECCIN FINANCIERA
: Quedan reservados todos los derechos. (Ley de Propiedad Intelectual del 17 de noviembre de 1987 y Reales Decretos).

MBA 2007-2008

Concepto
Intercambio de capitales con vencimientos no simultneos

Elementos que intervienen

Principal o capital
Contraprestacin
Origen
Final de la operacin
Duracin de la operacin

Estructura de la operacin financiera

Conjunto de entradas y salidas

MBA 2007-2008

Cash flow

Pg. 3

Capital : 150.000
Inters: 5%
Tiempo: 1 ao
Capital final = Capital inicial + Intereses
Intereses: 5% * 150.000 = 7.500
Capital final = 150.000 + 7.500 = 157.500

Capital final = Capital inicial x (1+i)

Capital inicial = Capital final / (1+i)

MBA 2007-2008

Pg. 4

Calcular el inters que generan 500.000 durante 4 meses a un

tipo de inters del 8%.

Qu es preferible recibir:
Un capital de 50.000 dentro de 3 meses.
Un capital de 40.000 dentro de 6 meses
Un capital de 60.000 dentro de un ao.
Considerando que estos importes se pueden invertir al 8%.

MBA 2007-2008

Pg. 5

Capital
Horizonte temporal
Tipo de inters
Valor Actual (VA) =

1-(1+i)-n

Calcular el valor actual de una renta anual de 10.000 pospagable,

durante 5 aos a un tipo de inters del 5%.
Calcular el valor actual de una renta anual de 10.000 prepagable,
durante 5 aos a un tipo de inters del 5%.

En caso de que fuera infinita ???

MBA 2007-2008

Suma =

a1 (rn -1)
r -1

Pg. 6

Sea un renta pospagable de 5.000 semestrales, durante 4 aos a un

tipo de inters del 5%.
Calcular: Valor actual y Valor final
Calcular el valor actual de una renta pospagable y variable a un tipo
del 5%.

MBA 2007-2008

Periodo

Capital ()

1 semestre

1.000

2 semestre

2.000

3 semestre

1.500

4 semestre

3.000

5 semestre

1.000

6 semestre

4.000
Pg. 7

Horizonte temporal (HT): vida til de la operacin

Origen
Final

Entrada del capital

Liquidacin de la ltima cuota

El horizonte Temporal se expresa en los periodos de liquidacin

das, semanas, meses, trimestres, semestres.

MBA 2007-2008

Pg. 8

Cash flow de la operacin: (entradas salidas) de la operacin

financiera
Entradas en
origen
Salidas en
origen

Salidas en
el HT

MBA 2007-2008

{
{
{

Principal
Apertura, gastos estudio, AJD, otras comisiones

Cuota de principal y los gastos financieros

Pg. 9

Coste Efectivo en el periodo

Coste efectivo anual

Tasa Anual Equivalente

1 + TAE = (1 + Coste periodo liquidacin)

(TAE)

Periodos liquidacin/ao

TAE = (1+coste mensual)12 -1

TAE = (1+coste cuatrimestral)3 -1
TAE = (1+coste trimestral)4 -1
TAE = (1+coste semestral)2 -1

MBA 2007-2008

Pg. 10

MBA 2007-2008

Pg. 11

Inversin
financiera

DEPSITO

Se deposita en un banco 5.000 el da 1 de enero y 5.500 el 1 de julio.

Al final del ao se recibe del banco 12.000 .
Calcular el inters efectivo de la operacin.

MBA 2007-2008

Pg. 12

Financiacin
Espontnea

PROVEEDORES

La empresa DISTRIBUIDORA DEL BERGUED ha pactado a

60 das fecha factura el pago de sus compras. Si dicho pago
lo abona 10 das despus de recibir la factura, tiene un
descuento por pronto pago de un 2,5%.
Qu inters puede tener acogerse al pago anticipado?
Qu coste le representa financiarse hasta el final de las
condiciones bsicas?

MBA 2007-2008

Pg. 13

Financiacin
negociada

PROVEEDORES: aplazamiento

Las condiciones bsicas de pago (CBP) que la empresa PRODUCCIONES

ALONSO, SA tiene con un proveedor de 45 das.
En estos momentos ha propuesto un aplazamiento con dicho proveedor,
dado que no dispone de cash suficiente para liquidar la factura.
El proveedor estara dispuesto a financiar hasta 90 das, con un recargo
explcito del 2,5%.
Qu coste representa esta financiacin extraordinaria?
Hablando con su banco, tendra la posibilidad de obtener dinero a un
tipo del 7%.
Qu financiacin tiene ms inters econmico?

MBA 2007-2008

Pg. 14

Financiacin
negociada

LNEA DE CRDITO

La empresa COMERCIAL EXTREMEA est negociando una pliza de

crdito por un total de 150.000 a un tipo de inters del 6,5%, con
una comisin de apertura del 1,5% y liquidaciones de intereses por
trimestres vencidos.
Qu coste representa dicha operacin?

MBA 2007-2008

Pg. 15

Financiacin
negociada

PRSTAMO con garanta

pignoraticia

La empresa INGENIEROS REUNIDOS, SA est negociando una

operacin financiera con el fin de aplicar a una inversin.
Las condiciones propuestas por el banco y que la direccin est dispuesta
a aceptar son las siguientes:
Capital mximo:

300.000

Tipo de inters:

6,5%1

Liquidaciones de capital e intereses:

semestral

Comisin apertura:

1,25%

Se condiciona la retencin en una cuenta de ahorro el 15% del principal

prestado, el cual sera retribuido al tipo del 2%.
La operacin tiene un horizonte de 2 aos.
Cul es el coste de la operacin?
MBA 2007-2008

Pg. 16

Financiacin
negociada

PRSTAMO con inters

variable

La empresa EVENTOS, SL, con el fin de dotar de mayores medios, ha

previsto realizar una inversin de 120.000 . El 30% sera cubierto con
recursos propios y, el resto, financiacin bancaria.
Despus de la entrevista con el director del banco, se consideran, como
ms probables, las condiciones siguientes:
Capital: 70% de la inversin
Tipo de inters: Euribor + 1,50 puntos porcentuales
Plazo de amortizacin: 4 aos
Liquidaciones: mensuales
Comisin de apertura: 1,25%
Euribor: 4,50 (1 ao), 4,65% (2 ao), 4,80% (3 ao), 4,50% (4 ao)
Qu coste tiene la operacin?
MBA 2007-2008

Pg. 17

 Matemticas de las Operaciones Financieras

Mara ngeles Gil Luezas
Universidad Nacional de Educacin a Distancia

Matemtica Financiera
Jess Mara Ruiz Amestoy
Centro Formacin del Banco de Espaa

MBA 2007-2008

Pg. 18