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Year

0
1
2
3
4

Cash flow
-504
2,862
-6,070
5,700
-2,000

1.666 input box to change the percentage used in the NPV formula
0.00 NPV formula

25% IRR
33% IRR
43% IRR
66.6% IRR

Answers

All these percentages make NPV equal zero

Como tiene 4 cambios de signos, puede tener

Flujos

0
-504

1
2862

Tasas de dcto
VPN

ake NPV equal zero

e signos, puede tener 4, 2 o 0 TIRS

0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
75%
80%
85%
90%
95%
100%
105%
110%
115%
120%
125%
130%
135%
140%
145%
150%
155%
160%

S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.

-12.00
-5.49
-2.24
-0.76
-0.17
0.01
-0.01
-0.01
0.01
0.05
0.08
0.08
0.03
-0.09
-0.30
-0.61
-1.03
-1.57
-2.22
-3.00
-3.90
-4.91
-6.05 TIR
25%
-7.29
33%
-8.64
43%
-10.09
66.67%
-11.64
-13.27 TIR Modificada
-15.00
14.9965%
-16.80
-18.68
-20.62

2
-6070

3
5700

4
-2000

S/. 0.20
S/. 0.10
S/. 0%
S/. -0.10
S/. -0.20
S/. -0.30
S/. -0.40
S/. -0.50

invento tasa financiamiento


15%
Invento tasa de reinversion
15%

20%

40%

60%

80%

100%

0
-1,400,000.00

Costo de capital=
VP Flujos futuros=
VPN=

1
115,000.00
Crec perpetuo
6%

13%
A1/(i-g)

1642857.14285714
242,857.14

segn el prof
b
13%
13%

13%
5%
-0.00

solver
4.79%

o segn yo

0.0478571

4.7857%

Tasa de crecimiento
Restabilidad esperada

Periodos
Flujos
Costo de salida
Flujo neto

8%
10%
0

1
-900

175

175

-900

175

175

TIR del proyecto


VPN
b

14.685%
192,823.94

Deberia abrir la mina debido que la TIR es superior al rendimiento esperadad

Segn el prof:
0
-900,000.00
a
b

TIR

1
175,000.00

22.2557%
655,467.38 VNA

si genera valor

2
189,000.00

175

175

175

175

175

175

175

175

175

175

175

175

rendimiento esperadado y adicionalmente la VAN es positivo con una tasa de rentabilidad esperada de 10%.

3
204,120.00

4
220,449.60

5
238,085.57

6
257,132.41

7
277,703.01

8
299,919.25

10

11

175

175

175

175

175
-125
50

9
323,912.79

10
349,825.81

11
252,811.87

d esperada de 10%.

Year
Cash flow

0
-750,000

1
205,000

2
265,000

Segn el prof
0
1
2
3
-750,000.00 205,000.00 265,000.00 346,000.00
bonos

4%
-750,000.00

rent

0 213,200.00

275,600.00

11%
NPV
S/. -2,626.33
10.89% TIR
TIRM
10.92%
8.7528%
La tir modificada tb me ayuda a quitar el problema del timing

La tir modificada no solo la uso por cambio sde signo, sino que prouyectos que tienen d
Cuando es solo flujo al final las 2 tir son lo mismo, pero cuando es flujo creciente o dec

Aqu TIR = TIRM

3
346,000

4
220,000

4
220,000.00

359,840.00

NPV
11%
$47,678

IRR
13.84%

MIRR
9.97%

228,800.00

que prouyectos que tienen distinto patron de pagos puede distorcionarse


ando es flujo creciente o decreciente, no es siempre la tir del proyecto

La tir es muy dificil de comparar


La tir modificada lko estandarizo para comparar

5.23
VP

115,000
0.13
0.06

Inversion

115,000.00
1,400,000.00
0.0821428571
0.0478571429

0.13

5.27

1,642,857.1429

1,642,857.14

1,400,000.00

242,857.14

0.0478571429

0
1
2
3

1200
240
240
400
1,890.3243 1890.324344023

VP

Year
0

Project Million
-$1.200

Project Billion
-$I0

I0 + 160

I0 + 400

2
3

960
1.2

1.2
1.6
Prueba cpon 1000
Project Million
Project Billion
-1200
-1000
1160
1400
960
1.2
1.2
1.6
601.87
252.10

Year
0
1
2
3

9.31

3.6

1.05
0.09

3.6

1.05
4
0.0332994848

1.0332994848

42.00

0.9450
0.0332995

0.9450

S/. -3.9730

44.144827184

10.28
6.31

4.2873794003
0
-905000
480,578.86

1
386350

2
386350

242857.143

3
386350

4
386350

5
500350

Million
Billion
Flujo incremental
(Billion - Million)

0
1
-1200 -1730.324
-1890.324 -1490.324
-690.3243

12%
VPN de pagar diferenci proy b

240

0.00
con solver

2
960
1200
240

3
1200
1600
400

0
20000

1
-26000

2
13000

TIR
Err:523

Este problema equivale a obtener dos TIR, por lo cual, se debe descartar utilizar este m
Tasa de rendimiento esperada
VAN

10%
7,107.44

Aqu hay 2 cambios de signos, entonces puede haber 2 tir o 0

tasa

VPN
-40% 12,777.78
-30% 9,387.76
-20% 7,812.50
-10% 7,160.49
0% 7,000.00
10% 7,107.44
20% 7,361.11
30% 7,692.31
40% 8,061.22
50% 8,444.44
60% 8,828.13
70% 9,204.15
80% 9,567.90
90% 9,916.90
100% 10,250.00
110% 10,566.89
120% 10,867.77
130% 11,153.12
140% 11,423.61
150% 11,680.00
160% 11,923.08

14,000.00
12,000.00
10,000.00
8,000.00
6,000.00
4,000.00
2,000.00
-50%

0%

ebe descartar utilizar este metodo. Lo correcto seria utilizar el metodo del VAN y asumiendo por ejemplo un t

14,000.00
12,000.00
10,000.00
8,000.00
Column C

6,000.00
4,000.00
2,000.00
-50%

0%

50%

100%

150%

200%

y asumiendo por ejemplo un tasa de 10%, el VAN seria de:

Column C

_0= _1/
()

_1
=_0 (1+)

_2=
_3/
()
Stock
W
X
Y
Z

_3
=_0 (1+_1)
^2 (1+_2)
o

$
$
$
$

P2
49.50
22.50
17.10
57.69 $

68.45

Segn el prof
Azul son datos, negro es formulas q no debo tocar
Rend Requerido Reciente dividendo Crec. Ctte a perpetuidad
W
20%
4.5
10%
X
20%
4.5
0%
Y
20%
4.5
-5%
Z
20%
4.5

Hay acciones que me paguen mas dividendos y otras por ganancia de ca


Unas q no me paguen tanto dinero me cokmpenzan valen mas

lo que me va a definir cual compro o vendo si el riesgo es igual es la diferencia entre mis es

1
=_0 (1+)

Para W X Y

=_0 (1+_1)

Para Z

Dividend Yield
Capital Gains Yield
10%
10.0%
20%
0.0%
25%
-5.0%
9%
10.6%

Ganancia de divide(ganancia de capital)


2aos
Perpetuidad Dividend yield?
Capital gain yield?
Suma gan
10.00%
10.00%
20.00%
20.00%
0.00%
20.00%
25.00%
-5.00%
20.00%
30%
8%
10.14%
9.86%
20.00%

endos y otras por ganancia de capital


okmpenzan valen mas

ual es la diferencia entre mis estimaciones y el precio real

Comparo mi valuacion con el p


Si mi valuacion dica 49 y el prc
Si mi val dice 49, y el precio de

Dividend yield =

iv_1/_0

Capital gains yield = required return (20%) - dividend yield

P0
P1
DIV1
DIV2
DIV3
P2
49.5000
54.4500
4.9500
5.4450
5.9895
59.8950
22.5000
22.5000
4.5000
4.5000
4.5000
22.5000
17.1000
16.2450
4.2750
4.0613
3.8582
15.4328
57.6875
63.3750
5.8500
7.6050
8.2134
68.4450

expectativas

paro mi valuacion con el precio del mdo


i valuacion dica 49 y el prcio de mdo dice 20 yo compro
i val dice 49, y el precio de mdo dice 70, vendo

a)

Div ya pagado
D1=
g=
i=
Precio hoy=

S/.
S/.

3.60
3.78
5% anual
14% anual
S/. 42.00

b)

Pagos trimestrales iguales con gradiente anual(inciso a)


VFAF= A ((1+i)^-1)/i)

interes trimestral
Valor actual D1
Precio hoy

3.33%
S/. 3.9730
44.1448

Si me lo pagaba de man

me lo pagaba de manera anual era 3.78, pero si me lo paga de manera trimestral era 3.9730

stral era 3.9730

0
Hoy espera ganar
Inversion
Rentabilidad
Tasa de capital

6.25
20%
11%
13%

S/. 10.43
S/. 30.12
S/. 51.21

Valor de la accion hoy sin hacer nada

a)

D 1=
Tasa=
precio hoy=

b)

Formula
(1+g) =
(1+g) =
(1+g) =

(1+g)=
g=

48.076923

6.25
13%
48.08

9.7 pag 274


1 + Razon de retencion de utilidades x Rendimiento sobre utilidades retenidas
1 + (Ret) (Ronic)
1 + (0.20) (0.11)
Tetencion=
1.022
RONIC=
0.022
2.20%
g=

1
6.25

2
6.25

precio accion

Perpetuidad
3
4
5.00
5.11
47.31

A partir del tercer ao les dice te doy 2.20 a perpetuidad


Si mi nueva inversin genera el 11%, pero el costo de mi din
Precio hoy=

46.68

La decicions de este seor hizo que el precio de la accion ca

El problema esta pq usa el dinero q cuesta 13 a algo que ga


Si invirtiera algo q gana 18 seria decisin sensata

c) no terengas nada pq claramente no es negocio


Precio hoy

48.08

1
6.25

2
6.25
38.46
57.87

3
5

4
5
0.1375

5
5
0.1375
0.1375

6
5
0.1375
0.1375

7
5
0.1375
0.1375

utilidades retenidas
Ronic= rendimiento sobre las nuevas inversiones
20%
11%
2.20%

erpetuidad

.20 a perpetuidad
pero el costo de mi dinero es 13%, creo q no me conviene

precio de la accion caiga

esta 13 a algo que gana 11


n sensata

8
5
0.1375
0.1375

as inversiones

9
5
0.1375
0.1375

10
5
0.1375
0.1375

NORMDIST
DISTR.NORM

False
x
True

0.3989423 0.3989423 0.3989423 0.3989423 0.3989423 0.3989423


-4
-3.5
-3
-2.5
-2
-1.5

Media
des est
valor

9.60%
20.60%
0

32.06% Tengo un 32% de probabilidad de verder dinero si compro accion

0.3989423 0.3989423 0.3989423 0.3989423 0.3989423 0.3989423 0.3989423


-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
2

erder dinero si compro acciones de compaias grandes

Bonos corpLP
Media
des est
valor

Arreglar!!

6.2
8.4
10%
0%
23.39%
23.02%

Cert tesor
3.8
3.1
10%
0
11.63%
11.01%

Datos
Costo instalado
Periodos
Depreciacion
Inversion
Tasa de impuesto
Tasa de rendimiento
Valor de rescate
Depreciacion anual
Flujo positivo por depreciacion

540,000
5
3
45,000
35%
12%
50,000
180000
63000
0.333
0

Factores MACRS
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
Costo de ventas
Depr de equipos de prod
Utilidad bruta
Adm y ventas
Dep equ adm y vtas
utilidad operativa (NOP)
Gananacias
Perdidas
AUAFIR(EBIT)
Gasto de intereses
Ingreso por intereses
Otros costos financieros
UAIR(EBIT)
IR y PTU
Utilidad Neta

Metodo 1
Estimacion de flujoslibres
Utilidad neta
gastos no desembolsables
Inversiones
Cambios CNT
VL activos vendidos
Valor terminal
Ingresos de los creditos
Escudo fiscal de los interes
Flujo neto de efectivo (FNF,FCF)

35%

-540,000.00
-45,000.00

-585,000.00

VPN
IR

Metodo 2
NOPLAD
Depr
inversiones
Cambios CNT
VL activos vendidos
Valor terminal despues imp
FNE

S/. -0.00
1.00

-540,000.00
-45,000.00
-585,000.00

0
-540000
-45000

Costo instalado
Inversion
Depreciacion
Valor de rescate

-585000
NPV
PMT

0.444
1

166,030.93
-179,820.00
-13,789.07
-13,789.07
-13,789.07
-13,789.07
4,826.17
-8,962.89

1
-8,962.89
179,820.00
170,857.11

S/. -415,243.26
S/. 115,192.52

0.148
2

0.074
3

Rpta: Se esperaria generar flujos (aho

###
166,030.93
-239,760.00
-73,729.07
###
###
-73,729.07
###
-73,729.07
###
###
###
-73,729.07
25,805.17
-47,923.89

166,030.93
-79,920.00
86,110.93
86,110.93
86,110.93
86,110.93
-30,138.83
55,972.11

###
166,030.93
-39,960.00
126,070.93
###
###
126,070.93
###
126,070.93
###
###
###
126,070.93
-44,124.83
81,946.11

2
-47,923.89
239,760.00
###
###
###
###
###
191,836.11

3
55,972.11
79,920.00
135,892.11

4
81,946.11
39,960.00
###
###
###
###
###
121,906.11

(lo resolvi con solver, antes tenia en el ver 1MM


(es el valor absoluto de
Sum VP flujos +
Sum VP flujos -

1
-8,962.89
179,820.00
170,857.11

2
-47,923.89
239,760.00
191,836.11

3
55,972.11
79,920.00
135,892.11

4
81,946.11
39,960.00
121,906.11

63000

63000

63000

63000

63000

63000

32500
32500

e esperaria generar flujos (ahorros) anuales iguales o superiores a este monto.

166,030.93
166,030.93
166,030.93
49,460.00
215,490.93
215,490.93
-75,421.83
140,069.11

5
140,069.11
45,000.00
540.00

Si lo vendo como negocio en marcha lo venderia mas caro aunq no recuperaria C


185,609.11

5
140,069.11
45,000.00
540.00
185,609.11

o aunq no recuperaria CNT

Copiar el del prof


Datos
Costo instalado
Periodos
Depreciacion
Inversion
Tasa de impuesto
Tasa de rendimiento
Valor de rescate
Depreciacion anual
Flujo positivo por depreciacion
BID PRICE
Numero cajas
CF
CV
Factores Depr
Factores MACRS
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
Costo de ventas
Depr de equipos de prod
Utilidad bruta
Adm y ventas
Dep equ adm y vtas
utilidad operativa (NOP)
Gananacias
Perdidas
AUAFIR(EBIT)
Gasto de intereses
Ingreso por intereses
Otros costos financieros
UAIR(EBIT)
IR y PTU
Utilidad Neta

Metodo 1
Estimacion de flujoslibres
Utilidad neta
gastos no desembolsables
Inversiones
Cambios CNT
VL activos vendidos
Valor terminal
Ingresos de los creditos

540,000
5
3
45,000
35%
12%
50,000
180000
63000

0.2
0

35%

-540,000.00
-45,000.00

Escudo fiscal de los interes


Flujo neto de efectivo (FNF,FCF)

VPN
IR

Metodo 2
NOPLAD
Depr
inversiones
Cambios CNT
VL activos vendidos
Valor terminal despues imp
FNE

-585,000.00

S/. -3,525,779.70
-5.03

-540,000.00
-45,000.00
-585,000.00


0
-540000
-45000

Costo instalado
Inversion
Depreciacion
Valor de rescate

-585000
NPV
PMT

10
130000
-210000
-8.5
0.2
1

1,300,000.00
-1,315,000.00
-108,000.00
-1,423,000.00
-1,423,000.00
-1,423,000.00
-1,423,000.00
498,050.00
-924,950.00

1
-924,950.00
108,000.00
-

S/. -415,243.26
S/. 115,192.52

10
130000
-210000
-8.5
0.2
2

1,300,000.00
-1,315,000.00
-108,000.00
-1,423,000.00
###
###
-1,423,000.00
###
-1,423,000.00
###
###
###
-1,423,000.00
498,050.00
-924,950.00

2
-924,950.00
108,000.00
###
###
###
###
###
-

10
130000
-210000
-8.5
0.2
3

1,300,000.00
-1,315,000.00
-108,000.00
-1,423,000.00
-1,423,000.00
-1,423,000.00
-1,423,000.00
498,050.00
-924,950.00

3
-924,950.00
108,000.00
-

Rpta: Se esperaria generar flujos (aho

10
130000
-210000
-8.5
0.2
4

1,300,000.00
-1,315,000.00
-108,000.00
-1,423,000.00
###
###
-1,423,000.00
###
-1,423,000.00
###
###
###
-1,423,000.00
498,050.00
-924,950.00

4
-924,950.00
108,000.00
###
###
###
###
###
-

-816,950.00

-816,950.00

-816,950.00

-816,950.00

(lo resolvi con solver, antes tenia en el ver 1MM


(es el valor absoluto de
Sum VP flujos +
Sum VP flujos -

1
-924,950.00
108,000.00
-816,950.00

2
-924,950.00
108,000.00
-816,950.00

3
-924,950.00
108,000.00
-816,950.00

4
-924,950.00
108,000.00
-816,950.00

63000

63000

63000

63000

63000

63000

32500
32500

e esperaria generar flujos (ahorros) anuales iguales o superiores a este monto.

10
130000
-210000
-8.5
0.2
5

1,300,000.00
-1,315,000.00
-108,000.00
-1,423,000.00
-1,423,000.00
-58,000.00
-1,481,000.00
-1,481,000.00
518,350.00
-962,650.00

5
-962,650.00
108,000.00
45,000.00
-

Si lo vendo como negocio en marcha lo venderia mas caro aunq no recuperaria C


-

-809,650.00

5
-962,650.00
108,000.00
45,000.00
-809,650.00

o aunq no recuperaria CNT

Copiar el del prof


Datos
Costo instalado
Periodos
Depreciacion
Inversion
Tasa de impuesto
Tasa de rendimiento
Valor de rescate
Depreciacion anual
Flujo positivo por depreciacion
BID PRICE
Numero cajas
CF
CV
Factores Depr
Factores MACRS
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
Costo de ventas
Depr de equipos de prod
Utilidad bruta
Adm y ventas
Dep equ adm y vtas
utilidad operativa (NOP)
Gananacias
Perdidas
AUAFIR(EBIT)
Gasto de intereses
Ingreso por intereses
Otros costos financieros
UAIR(EBIT)
IR y PTU
Utilidad Neta

Metodo 1
Estimacion de flujoslibres
Utilidad neta
gastos no desembolsables
Inversiones
Cambios CNT
VL activos vendidos
Valor terminal
Ingresos de los creditos

830,000
5
3
75,000
35%
12%
50,000
276666.666666667
96833.3333333333

0.2
0

35%

-830,000.00
-75,000.00

Escudo fiscal de los interes


Flujo neto de efectivo (FNF,FCF)

VPN
IR

-905,000.00

S/. -3,776,971.93
-3.17

Metodo 2
NOPLAD
Depr
inversiones
Cambios CNT
VL activos vendidos
Valor terminal despues imp
FNE

-830,000.00
-75,000.00
-905,000.00

VPN = 0 = -830.000 75.000 + Valor presente del Flujo de Caja operativo (i=14%, n=5
905,000.00
-59,208.03
845,791.97 Valor presente del Flujo de Caja operativo (i=14%,
S/. 888,935.86

OCF = $845,791.97 / PVIFA14%,5 = $246,365.29


S/. 1,326,370.83

3.4330809977

NPV = $830,000 75,000 + $386,350(PVIFA14%,5) + [($75,000 + 39,000) / 1.145]


NPV = $480,578.86
830000
845,791.97
246,363.9196

75000
S/. 480,578.86
3.4331

$246,363.92 = [($14.00 8.50)Q 210,000 ](1 0.35) + 0.35($830,000/5)


246,363.93
5.5
58,100.00
304,463.93
0.65
468,406.05
678,406.05
123,346.55
0
-905000
VAN

1
246365


0
-540000
-45000

Costo instalado
Inversion
Depreciacion
Valor de rescate

-585000
NPV
PMT

12.32
130000
-210000
-8.5
0.2
1

1,601,600.00
-1,315,000.00
-166,000.00
-1,481,000.00
-1,481,000.00
-1,481,000.00
-1,481,000.00
518,350.00
-962,650.00

1
-962,650.00
166,000.00
-

S/. -333,981.30
S/. 92,649.66

10
130000
-210000
-8.5
0.2
2

1,300,000.00
-1,315,000.00
-166,000.00
-1,481,000.00
###
###
-1,481,000.00
###
-1,481,000.00
###
###
###
-1,481,000.00
518,350.00
-962,650.00

2
-962,650.00
166,000.00
###
###
###
###
###
-

10
130000
-210000
-8.5
0.2
3

1,300,000.00
-1,315,000.00
-166,000.00
-1,481,000.00
-1,481,000.00
-1,481,000.00
-1,481,000.00
518,350.00
-962,650.00

3
-962,650.00
166,000.00
-

Rpta: Se esperaria generar flujos (aho

10
130000
-210000
-8.5
0.2
4

1,300,000.00
-1,315,000.00
-166,000.00
-1,481,000.00
###
###
-1,481,000.00
###
-1,481,000.00
###
###
###
-1,481,000.00
518,350.00
-962,650.00

4
-962,650.00
166,000.00
###
###
###
###
###
-

-796,650.00

-796,650.00

-796,650.00

-796,650.00

(lo resolvi con solver, antes tenia en el ver 1MM


(es el valor absoluto de
Sum VP flujos +
Sum VP flujos -

1
-962,650.00
166,000.00
-796,650.00

2
-962,650.00
166,000.00
-796,650.00

3
-962,650.00
166,000.00
-796,650.00

el Flujo de Caja operativo (i=14%, n=5))+((75.000 + 39.000)/1.14^5)

te del Flujo de Caja operativo (i=14%, n=5))

%,5) + [($75,000 + 39,000) / 1.145]

-59208.027737019

4
-962,650.00
166,000.00
-796,650.00

0.35) + 0.35($830,000/5)

2
246365

3
246365

4
246365

5
360365

32500
32500

96833.33333333 96833.333 96833.333


96833.33333333 96833.333 96833.333

e esperaria generar flujos (ahorros) anuales iguales o superiores a este monto.

10
130000
-210000
-8.5
0.2
5

1,300,000.00
-1,315,000.00
-166,000.00
-1,481,000.00
-1,481,000.00
-116,000.00
-1,597,000.00
-1,597,000.00
558,950.00
-1,038,050.00

5
-1,038,050.00
166,000.00
75,000.00
-

Si lo vendo como negocio en marcha lo venderia mas caro aunq no recuperaria C


-

-797,050.00

5
-1,038,050.00
166,000.00
75,000.00
-797,050.00

o aunq no recuperaria CNT

130,000 cartons
Year
0
1
2
3
4
5

Dep
-830,000
58,100
58,100
58,100
58,100
58,100

Salvage

39,000

FC
-136,500
-136,500
-136,500
-136,500
-136,500

VC
-718,250
-718,250
-718,250
-718,250
-718,250

II
-75,000

p= $

12.48

Cash Flow Costs


Cash Flow Income
-905,000
-796,650
1,054,361.55
-796,650
1,054,361.55
-796,650
1,054,361.55
-796,650
1,054,361.55
-757,650
1,054,361.55
NPV = 0

I-C
-905,000
257,712
257,712
257,712
257,712
296,712

Inventario Inicial
Capital de trabajo inicial
Costos Fijos
Valor de Rescate
Ahorro x Depre

0
-3,200,000
-75,000

-600,000
320,000

Venta licitada en unidades


Venta adicional en unidades
Ingresos licitados
Ingresos adicionales
costos variables de venta
UAI
Impuestos
Utilidad Neta
NPV
Utilidad real

9,000
4,000

-3,275,000
0
-3,275,000
40,178.50
-59,821.50

2,585,296
1,100,000
-2,145,000
1,260,296
-504,118
756,178

-600,000

###

320,000

###

75,000
-600,000
200,000
320,000

9,000
12,000

###
14,000

9,000
7,000

2,585,296
3,300,000
-3,465,000
2,140,296
-856,118
1,284,178

2,585,296
3,850,000
-3,795,000
2,360,296
-944,118
1,416,178

2,585,296
1,925,000
-2,640,000
1,790,296
-716,118
1,074,178

Datos adicionales
Impuestos
Precio de venta
Costo unitario
Tasa
Precio
Utilidad esperada

atos adicionales
40%
275
-165
13%
287.255111
100,000.00

Base Price
650,000 Old
New

PV
DepreciatioDepreciatioSalvage ValSavings in OC
230,000 5 (3 to go) 130,000
90,000
780,000
5
156,000
140,000
125,000
Tax rate
Discount ra

38%
14%

0
1
2
3
4
VL Antigua 390,000
Flujo de no reemplazo
Depreciacin
-130,000 -130,000 -156,000 -156,000
Valor de rescate
90,000
Compra de nueva PC
-780,000
Ahorro Nueva PC
125,000
125,000
38% Impuesto
15,200
FLUJO DE CAJA
14% VAN
-154,343

Flujo de Reemplazo
Depreciacin
Valor de re 230,000
Compra de -780,000
Ahorro Nueva PC
-38% Impuesto
60,800
FLUJO DE C -489,200
14% VAN

-674,800

125,000

125,000

-156,000

-156,000

-156,000

-156,000

125,000
-

125,000
-

125,000
-

125,000
-

125,000

125,000

125,000

125,000

-14,984

b
0
1
2
3
VL Antigua 390,000
Flujo de no reemplazo
Depreciacin
-130,000 -130,000 -130,000
Valor de rescate
Compra de nueva PC
Ahorro Nueva PC
38% Impuesto
FLUJO DE CAJA
14% VAN
Anualidad

Flujo de Reemplazo
Depreciacin
Valor de re 230,000
Compra de -780,000
Ahorro Nueva PC
-38% Impuesto
60,800
FLUJO DE C -489,200
14% VAN
Anualidad

-14,984
-4,364

-156,000

-156,000

-156,000

-156,000

125,000
-

125,000
-

125,000
-

125,000
-

125,000

125,000

125,000

125,000

avings in OC

-156,000

-156,000

-156,000
140,000

125,000
-

125,000
-

125,000
-53,200

125,000

125,000

211,800

-156,000
140,000
125,000
-53,200
211,800

-156,000
140,000
125,000
-53,200
211,800

a)
Rendimeinto esperado

State

Probability
Outcome

1
2
3
4

0.15
0.35
0.35
0.15

of

E(ri)0

B)
Desv respecto al promedio

R1-R1med
1
2
3
4

Matriz desv^2(sin incluir las prob)


matriz de covarianzas

7.50%
2.50%
-2.50%
-7.50%

R1-R1med
R1-R1med
R2-R2med
R3-R3med

0.0125
0.0100
-0.0125

R1-R1med
R1-R1med
R2-R2med
R3-R3med

0.0021
0.0013
-0.0021
Varianzas individuales
0.0021

c) correlacin
Matriz de correlaciones

1
0.5882
-1

Portafolio
E(pc)

Eliminar el cap 11 de la tarea!!!

50%
0.175

R1

R2

R3

25%
20%
15%
10%

25%
15%
20%
10%

10%
15%
20%
25%

0.175

R2-R2med

R2-R2med

0.175

R3-R3med
7.50%
-7.50%
-2.50%
-2.50%
2.50%
2.50%
-7.50%
7.50%

R3-R3med
0.0100
-0.0125
0.0125
-0.0100
-0.0100
0.0125

R2-R2med

0.175

Marco la matrices y luego

0.075^2 +0.025^2 + -0.025^2 +


0.005625 0.000625
0.15
0.35

R3-R3med
0.0013
0.0021
-0.0013

0.0021

ndividuales

0.5882
1
-0.5882

-1
-0.5882
1

50%

0%

Herbert simon: las dudas

arco la matrices y luego control shift enter

.025^2 + -0.025^2 + -0.075^2


0.000625 0.005625
0.35
0.15

0.0125

erbert simon: las dudas estan a 2 llamadas de distancia

a)

b)

Escenario
Crisis
Normal
Auge

prob
15%
70%
15%

A
-8.0%
13%
48%
15%

B
-5%
14%
29%
13%

Rendimiento esperado para


Rendimiento esperado para

A
B

15%
13%

a)

Utilidad de la operacin
impuestos
Flujo de efectivo no apalancado

28,000,000
9,800,000
18,200,000

Valor presente del proyecto


precio de la accion

91,000,000
60.67

b)

VPN
Precio de la accion

78,750,000
52.50

c)

Compra de acciones
Nuevo numero de acciones en el MCDO
Precio de la accion

666,666.67
833,333
94.50

d)

ingresos
interes
Utilidad antes de impuestos
impuesto corporativo
Flujo de efectivo apalancado

28,000,000
3,150,000
24,850,000
8,697,500
16,152,500

UCF
LCF

18,200,000
22,750,000
-4,550,000

Tasa de descuento

Tasa de rendimiento
Tasa de impuesto
Numero inicial de acciones
Deuda
Tasa de la deuda
tc X B

20%
35%
1,500,000
35,000,000
9%
12,250,000

tasa 12%

Flujo inicial

0
-400

1
85

accion: trar el flujo negativo al periodo 7 para convertirlo en positiv

Flujo ajustado

NPV
IRR
Periodo de recup

-400

85

S/. 171,141.29
23.46%
4
Segn el prof

Flujo
Flujo acumulado
Payback=

Costo de capital
TIR
TIRM
VAN

0
-400,000,000.00
-400,000,000.00
0
3
Err:502
12%
23.73%
16.21%
171,141,294.31

1
85,000,000.00
-315,000,000.00
1
0.4722
-85000

2
90,000,000.00
-225,000,000.00
2
3.4722222222
180000

2
90

3
140

4
180

5
195

140

180

195

para convertirlo en positivo...

90

3
140,000,000.00
-85,000,000.00
3
aos

Tasa

4
5
6
180,000,000.00 195,000,000.00 130,000,000.00
95,000,000.00 290,000,000.00 420,000,000.00
4
5
6

VPN
-50%
-45%
-40%
-35%
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%

-2,430,000,000.00
49,266,186,917,971.90
11,136,591,275,077.70
2,852,679,748,998.91
820,070,316,990.90
254,357,793,480.18
85,812,720,532.20
31,171,971,641.05
-66,505,438,866.07
296,627,089,682,603.00
60,402,578,288,097.20
11,188,760,383,460.40
2,166,802,008,652.70
448,906,789,627.70
99,497,444,812.56
23,453,605,502.90
5,802,057,425.44
1,507,704,225.27
300,812,057.01
-39,893,775.35
-150,345,605.41

350,000,000,000,000.00
300,000,000,000,000.00
250,000,000,000,000.00
200,000,000,000,000.00
150,000,000,000,000.00
100,000,000,000,000.00
50,000,000,000,000.00

-60%

-40%
-20%
0%
-50,000,000,000,000.00

6
130

7
95

8
60
-75.73

130

19.27

7
95,000,000.00
515,000,000.00
7

60

8
9
60,000,000.00 -95,000,000.00
575,000,000.00 480,000,000.00
8
9

00,000,000,000.00

00,000,000,000.00

00,000,000,000.00

00,000,000,000.00
Column F

00,000,000,000.00

00,000,000,000.00

00,000,000,000.00

-20%
0%
00,000,000,000.00

20%

40%

60%

9
-95

Ao
Ventas
Mercado OEM
Unidades
Precio
Total por ventas OEM

2,464,000.00
38.00
93,632,000.00

Mercado de reemplazo
Unidades
Precio
Total por ventas Reem

1,120,000.00
59.00
66,080,000.00

Total de ventas

159,712,000.00

Costos Variables
Total de unidades
Costos variable X unid.
Total costos variables
Gastos de Adm y MKT

26,000,000.00

Depreciacin

20,020,000.00

Uti antes de int e imp(EBIT)


Intereses
Impuestos (40%)

34,844,000.00
0
13,937,600.00

Unilidad Neta

20,906,400.00

Flujo de caja (EBIT+dep-Imp)


Menos: Cambio CPN
Menos: costo de inversion in
Ganancia de cap despues de imp
Flujo de caja:

a
b

3,584,000.00
22.00
78,848,000.00

Flujo de caja en valor presente


VPN
VPN con excel

9,000,000.00
140,000,000.00
-149,000,000.00

40,926,400.00
14,956,800.00

25,969,600.00

-149,000,000.00
22,406,902.50
7,431,114.07
7,431,114.07 Se acepta el proyecto por se

Periodo de recuperacion (payback)


Ao
1
Balance inicial
-149,000,000.00
Flujo de caja
25,969,600.00
Balance final
-123,030,400.00

2
-123,030,400.00
47,737,467.40
-75,292,932.60

Luego de 3 aos aun se requerir:


entonces, periodo de recuperacin de la inversin:

29,158,313.04
3.2347

Periodo de recuperacion descontado (discounted period)


Ao
1
2
Balance inicial
-149,000,000.00
-126,593,097.50
Flujo de caja descontado
22,406,902.50
35,537,960.71
Balance final
-126,593,097.50
-91,055,136.79
Luego de 3 aos aun se requerir:
61,422,067.55
entonces, periodo de recuperacin de la inversin descontado:

TIR (IRR)
17.8506%

Indice de Rentabilidad (PI)


Flujo de caja descontado/inversio

1.0499

2,525,600.00
39.62
100,051,644.00

2,588,740.00
40.90
105,885,905.49

2,653,458.50
42.23
112,060,377.35

1,142,400.00
61.51
70,266,168.00

1,165,248.00
64.12
74,717,529.74

1,188,552.96
66.85
79,450,885.25

###

###

###

3,668,000.00
22.94
84,125,580.00

3,753,988.00
23.91
89,756,867.66

3,842,011.46
24.93
95,765,598.61

26,845,000.00

27,717,462.50

28,618,280.03

34,300,000.00

24,500,000.00

17,500,000.00

25,047,232.00
0
10,018,892.80

38,629,105.08 49,627,383.96
0
0
15,451,642.03
19,850,953.58

15,028,339.20

23,177,463.05

29,776,430.38

49,328,339.20
1,590,871.80

47,677,463.05
1,542,843.49

47,276,430.38
-27,090,515.29

47,737,467.40

46,134,619.56

35,537,960.71

29,633,069.24

a el proyecto por ser positivo

3
-75,292,932.60
46,134,619.56
-29,158,313.04

4
-29,158,313.04
124,238,945.66
95,080,632.62

-49,872,000.00
###
68,853,181.63

aos

3
-91,055,136.79
29,633,069.24
-61,422,067.55
3.8921

4
-61,422,067.55
68,853,181.63
7,431,114.07

Datos
Mercado OEM
Precio
Costo variable
Autos
Crecimiento de produccin
Cuota de MDO
Costos
I&D
Pruebas de MDO
Inversion inicial en equipo
Valor de salvamento de equipo
Depreciacion ao 1
Depreciacion ao 2
Depreciacion ao 3
Depreciacion ao 4

38.00
22.00
5,600,000.00
2.50%
11%

10,000,000.00
5,000,000.00
140,000,000.00
54,000,000.00 Depreciacin
14.30% 20,020,000.00
24.50% 34,300,000.00
17.50% 24,500,000.00
12.50% 17,500,000.00

Mercado de reemplazo
Precio
Costo variable
Autos
Crecimiento de produccin
Cuota de MDO

59.00
22.00
14,000,000.00
2.00%
8.00%

Incremento de precio sobre la inflacin


Costos Variables sobre la inflacin
Gastos de adm y MKT
Tasa tributaria
Inflacin
TMAR
Capital de Trabajo Neto Inicial
Capital de Trabajo Neto adicional

1.00%
1.00%
26,000,000.00
40.00%
3.25%
15.90%
9,000,000.00
15.00%

Valor de salvamento
Valor en libros fin ao 4
Ganancia de capital
Impuesto de ganancia de cap (40%)
Ganancia de capital despuesde imp

54,000,000.00
43,680,000.00
10,320,000.00
4,128,000.00
49,872,000.00

Valor final en libros


119,980,000.00
85,680,000.00
61,180,000.00
43,680,000.00

Problemario de valuacion apalancada


1

1. Si usted toma como referencia las siguientes empresas para estimar


que est valuando, y este nuevo proyecto puede operar a los datos indi
a. Cul ser el VPN del proyecto?
b. Cul ser el APV?
c. Cul ser el VPN usando la tasa WACC?
d. Cul ser el valor usando LE?
Empr de referencia
A
B
C
D

Beta del capital

Beta ajustado o Beta suavizado=

D/E
2.4
1.8
2.3
1.5

2.0
1.0
1.5
0.5
1.0700

presas para estimar el riesgo de un proyecto


perar a los datos indicados,

Beta activos (desapalancado)


Daros del mdo
1.0435
rf=
1.0909
rm=
1.1646
1.1321
1.1078
De alguna manera el 1/3 es 1

8%
15%

Datos del proyecto en cuestin


FNE perpetuo=
1,000,000.00
Inv Inicial=
5,000,000.00
Deuda=
2,000,000.00
rd
15%
risr
35%