Ensayo Imperfecciones en casos

De Inside Job y la Polar

Gestin Financiera

Jos
Antonio Edwards

Alex Thiele

18 de
marzo del 2015

Inside Job

Tanto en chile como en el mundo, existen situaciones en las cuales personas

con cierto poder financiero se aprovechan, utilizando fondos que no son suyos,
o para decirlo de manera ms simple; estas personas roban. Tales son los casos
de la Polar en Chile e Inside Job, lo que provoc una crisis en Estados Unidos
que se expandi en el mundo.
Partiendo por el caso de Inside Job, el cual fue una de las crisis ms relevantes
que ha tenido el siglo XXI, esto parte por el enriquecimiento de muchas
personas y empresas chicas que terminaron teniendo valores increblemente
altos.
Todo comienza con los grandes bancos, los cuales se privatizaron y empezaron
a emitir crditos hipotecarios, creando los bonos securitizados, llamados
tambin como obligacin de deuda colateralizada (CDO). As nace la crisis
subprime, ya que los bancos empiezan a emitir bonos a personas que no tenan
el dinero para pagarlo y los bancos vendan estas deudas creadas en el
mercado a inversionistas. Estos bonos securitizados, convertan cuentas por
cobrar en flujos de caja a largo plazo. Esta enorme estafa se deba a un
problema de agencia, o sea que las gestiones de finanzas no eran como la
gente crea y de asimetra de informacin, lo cual es muy frecuente en las
empresas.
Otro aspecto importante que caus la crisis, fue que la mayor aseguradora,
AIG, cre unos seguros de impago de deuda, con los que las empresas podan
apostar a un CDO que no era el suyo y a travs de esto se gener una
tremenda utilidad, la cual no era real. Este dinero se registraba como ingreso
en el sistema, sin tener realmente el dinero fsico. A travs de esto se empez
a formar la burbuja hipotecaria que finalmente llevara a la crisis del ao 2008.
Tal como se mencion anteriormente, un gran factor que provoc la crisis es la
asimetra de informacin, ya que las personas invierten en algo que no sabes lo
que es. El mercado empez a hundirse cuando los bancos empezaron a emitir
cada vez ms bonos subprime, ya que esto los haca generar grandes
utilidades y tener ms CDO en el mercado. As, tras reiteradas transacciones
fue mayor el nmero de crditos hipotecarios otorgados a muchas personas
que ni si quiera tendran el dinero para pagarlo ms adelante. Luego de esto, la
aseguradora AIG empez a vender un seguro llamado seguro de impago de
deuda, el cual permite asegurar un CDO que no se tiene. Por lo tanto, algunas
empresas comenzaron a asegurar los CDO que haba vendido a los
inversionistas, sin previo aviso a estos, ya que los bancos saban que la gente
no podra pagar estos crditos.

Otra imperfeccin que se gener, fue los malos incentivos que creaban los
bancos a sus ejecutivos. A estos se le incentivaba con bonos por dar la mayor
cantidad posible de bonos subprime, por lo mismo ellos vendan estos bonos a
cualquiera. Por otro lado las empresas reguladoras tambin entregaban
incentivos a su personal por evaluar con la mejor calificacin, la cual no era en
todos los casos la que merecan las empresas, lo cual se haca para que estas
aparecieran en el sistema con un riesgo menor al que realmente tenan.
Finalmente las empresas al figurar con riesgo bajo obtenan grandes
prstamos, que ms adelante no podran ser pagados.
Adems de esto, los problemas de agencia contribuyeron mucho con la crisis,
los cuales debieron haber sido advertidos por los accionistas a los directores de
las empresas, para que tomen un mayor riesgo y entregarle mayor valor al
accionista.
Por ltimo, los bancos se aprovechaban de ser instituciones sistmicas, lo cual
obliga al estado a ayudar a estas instituciones cuando tienen problemas para
evitar un colapso en el sistema, ya que los bancos son indispensables y ayudan
mucho al crecimiento de un pas.

La Polar
La Polar es una cadena de multitiendas que prometa un futuro exitoso, a fines
del 2010 rompa fronteras abriendo tiendas incluso en Colombia con el fin de
en un plazo de 10 aos duplicar o incluso an ms que eso sus operaciones. La
empresa cuadruplico su valor en 2 aos, entregando a sus ejecutivos bonos
que suban y suban junto a la burbuja de burstiles. Se estima que para el ao
2009 los 30 ejecutivos de La Polar recibieron $3.488.978.000 en total, es decir,
$9.691.000 mensuales para cada uno y ms tarde en el ao 2010, entre 33
ejecutivos, se repartieron $5.410.119.000, en promedio $13.661.000
mensuales para cada uno de estos. Estos mismos ejecutivos fueron quienes
retiraron miles de millones de pesos poco antes de que estallara la bomba.
Para el caso de esta firma se puede evidenciar el delito de informacin
privilegiada, los ejecutivos manejaban cierta informacin de provisiones de la
polar que no se entregaba al mercado y a pesar de esto ellos transaban con
esta informacin las acciones que les haban entregado como bonos,
demostrndose as la existencia de un problema de asimetra de informacin.
Mientras la gente compraba acciones los altos ejecutivos de la empresa
vendan sus acciones en grandes cantidades, solamente entre 4 ejecutivos
vendieron alrededor de $4.167.000.000 lo cual fue informado a la
superintendencia de valores, quienes pudieron tomar cartas en el asunto y no
hicieron ms que publicar esto, pudiendo entregar esta informacin a tiempo a
los accionistas minoritarios y evitar que salieran tan perjudicados. Se estima
que los ejecutivos recibieron alrededor de 10 veces lo que obtuvieron los
accionistas minoritarios al momento de vender sus acciones.

Pablo Alcalde, Presidente del Directorio, considerado el gerente de la dcada

se expresaba con las siguientes palabras: Cuando uno logra que la gente
tenga confianza, pas la barrera del sonido. Yo creo en La Polar y como creo en
la polar voy a pagar, voy a comprar, tomo mi seguro y ah es cuando se
produce un vnculo casi espiritual con el cliente. Claramente el genera
confianza en la gente cuando debera haber hecho todo lo contrario, 418.000
clientes fueron vctimas de re-pactaciones forzosas, considerando el hecho una
estafa de gran magnitud, porque no pensaban que existiesen motivos para
desconfiar de la empresa, la cual reconoci ejercer estas prcticas por 5 aos.
Es decir, que incitaban a la gente a invertir en sus acciones generando una
supuesta confianza y con esto un problema de agencia, ya que incitaban a que
los accionistas siguieran comprando acciones mientras sus propios ejecutivos
las estaban vendiendo, es decir, saban que lo que vendan perjudicara a los
compradores y aun as los incitaban a comprar.