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EMPRESAS COPEC S.A.

INFORME DE CLASIFICACION
Enero 2014

Ene. 2013
AAEstables

Solvencia
Perspectivas

Ene. 2014
AAEstables

Fundamentos
Las clasificaciones AA- asignadas a la solvencia
y a las lneas de bonos de Empresas Copec S.A.
(COPEC) reflejan un perfil de negocio
considerado como Fuerte y una posicin
financiera calificada como Satisfactoria.

* Detalle de clasificaciones en Anexo

Indicadores Relevantes
2011

2012

Sep.13

Margen operacional*

5,2%

2,9%

5,0%

Margen Ebitda

9,6%

6,9%

8,6%

Endeudamiento total

0,9

1,0

1,0

Endeudamiento financiero

0,5

0,6

0,6

Ebitda*/ Gastos financieros

6,7

4,1

5,7

Ebitda* / Gastos financieros netos

8,0

4,6

6,6

Deuda financiera / Ebitda*

2,7

4,4

3,2

Deuda financiera neta / Ebitda*

2,1

3,6

2,5

Liquidez corriente
2,1
1,8
* Cifras e indicadores anualizados a septiembre de 2013.

2,1

Posicin competitiva
Industria cclica y competitiva
Experiencia y capacidad de gestin

Copec est estructurado como un holding de

ESCENARIO BASE:

inversiones. Sus principales filiales operativas


son Celulosa Arauco y Constitucin S.A.
(Arauco), clasificada en AA-/Estables, que
concentra sus actividades en el rea forestal; y
Copec Combustibles S.A. (Copec-C), que
desarrolla el negocio de combustibles lquidos.

competitiva a nivel mundial, permitiendo


mantener una importante generacin de flujos.
2013, US$1.585 millones, mostrando un
incremento de un 37% en comparacin con el
mismo perodo del ao anterior. Dicho aumento
se debe a un mejor resultado operacional tanto
en el sector forestal como en el de combustibles.

Rentabilidad
Generacin de flujos
Endeudamiento y coberturas
Liquidez

Slida

Satisfactoria

Intermedia

Ajustada

Dbil

Posicin Financiera: Satisfactoria


Principales Aspectos
Evaluados

Arauco mantiene una estructura de costos

El Ebitda consolidado alcanz, a septiembre de

Diversificacin de reas de negocios

anual de dividendos, los que en 2013 sern


cercanos a US$ 400 millones. Estos le permiten
cubrir con holgura el pago de intereses, los
gastos operacionales y la distribucin de
dividendos.

Perspectivas: Estables

combustibles, en conjunto, representaron el


98% del Ebitda y el 99% de los ingresos
consolidados.
Fuerte

Satisfactorio

Adecuado

Vulnerable

Dbil

Principales Aspectos
Evaluados

Adems, el holding recibe un significativo flujo

La clasificacin de sus acciones en Primera Clase


Nivel 1 responde a la combinacin de su
solvencia e indicadores de liquidez burstil.

A septiembre de 2013, los sectores forestal y

Perfil de Negocios: Fuerte

mismas condiciones.

Las perspectivas de la clasificacin Estables


consideran una desaceleracin en el nivel de
inversiones y la rentabilizacin de las inversiones
ya realizadas.
Asimismo, incorporan que el escenario de precios
de la celulosa se mantendr estable durante 2014.
CONDICIONES QUE PODRAN

GATILLAR UNA BAJA:

Una baja de las clasificaciones podra gatillarse


como consecuencia de un debilitamiento
prolongado de sus ndices crediticios o
condiciones de mercado ms complejas en
especial en el sector forestal.
CONDICIONES QUE PODRAN

GATILLAR UN ALZA:

El alza en las clasificaciones podra ocurrir en un


evento de fortalecimiento en el desempeo
operacional, por sobre nuestras expectativas.

A septiembre de 2013, los ndices de cobertura

de deuda financiera neta sobre Ebitda y de


Ebitda sobre gastos financieros alcanzaron a las
2,5 veces y 5,7 veces, respectivamente, cifras
que muestran un mejoramiento con lo
registrado a septiembre de 2012, de 3,5 veces y
4,5 veces, respectivamente.
A nivel individual, COPEC mantiene un

relativo bajo endeudamiento. A septiembre de


2013, registraba deuda por US$385 millones,
compuesta por bonos bullet, cuyos recursos han
sido traspasados a sus filiales de combustibles
mediante prstamos inter compaas con las
PERFIL DE NEGOCIOS: FUERTE

Factores Clave

Analista:

Felipe Pantoja
felipe.pantoja@feller-rate.cl
(562) 2757-0470
Claudio Salin G.
claudio.salin@feller-rate.cl
(562) 2757-0463

Posicin de liderazgo en sus dos principales


negocios, forestal y combustibles.
Productor de celulosa de bajo costo a nivel mundial
e integracin vertical y horizontal de las
operaciones en el negocio forestal le permiten
alcanzar ventajas competitivas.
Amplia red de distribucin de combustibles,
eficiente logstica y ubicaciones estratgicas.

Prohibida la reproduccin total o parcial sin la autorizacin escrita de Feller Rate.

POSICIN FINANCIERA: SATISFACTORIA

Factores Clave
Exposicin a la volatilidad del precio de los
productos forestales a travs de su filial, Arauco.
Bajo nivel de endeudamiento a nivel individual.
Robusta posicin de liquidez.
Dependencia de los flujos de dividendos percibidos
de sus filiales.

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INFORME DE CLASIFICACION - Enero 2014

Solvencia
Perspectivas

AAEstables

PERFIL DE NEGOCIOS

Empresas Copec S.A. (Copec) es el grupo de empresas industriales ms grande de Chile. A travs de
sus filiales y coligadas, participa en una amplia gama de actividades econmicas, siendo los
productos forestales y el rea de combustibles sus operaciones principales, que concentran en
conjunto, un 98% del Ebitda consolidado y de los dividendos recibidos a septiembre de 2013.

Estructura de propiedad

AntarChile, empresa ligada al grupo


Angelini, es el controlador de Empresas
Copec, con un 60,82% de la propiedad a
septiembre de 2013. El restante
porcentaje se encuentra en manos de un
atomizado grupo de accionistas.
Continua importancia del negocio de
combustibles en la generacin de Ingresos
Ingresos en millones de US$
100%

25.000

90%
80%

20.000

70%
60%

15.000

50%
40%

10.000

30%
20%

FUERTE

Copec participa en el negocio forestal a travs de Celulosa Arauco y Constitucin S.A. (Arauco),
clasificada en AA-/Estables, en tanto desarrolla el negocio de distribucin de combustibles lquidos
y lubricantes a travs de su filial Copec Combustibles S.A. (Copec-C).
Adicionalmente, COPEC participa en la distribucin de gas licuado, a travs de Abastible (99,05% de
la propiedad); en gas natural, a travs de la coligada Metrogas (39,83% de la propiedad); en el
transporte terrestre y martimo de combustibles, a travs de Sonacol (52,8% de la propiedad); en el
sector pesquero, a travs de Igemar (81,93% de la propiedad); en generacin elctrica, a travs de su
participacin en Guacolda (25%); y en la minera, a travs de Can-Can (99,87%) y Mina Invierno
(50%).

Liderazgo de mercado en los segmentos de negocio en que participa


Arauco, participa en negocios relacionados con la administracin y explotacin de recursos forestales;
la produccin y la comercializacin de celulosa; y la elaboracin de maderas y paneles. La empresa,
con ventas consolidadas que alcanzaron los US$ 4.671 millones en 2012, es uno de los grupos
forestales ms importantes de Amrica Latina y cuenta con una destacada participacin a nivel
global.
En lnea con lo anterior, Arauco se posiciona como el 3er mayor productor de celulosa en el mundo
(3.222 Tons), el 1er productor de madera en Latinoamrica (2.499 m3) y el 3er productor de paneles en
el mundo (6.570 m3).

5.000

Por su parte, Copec-C cuenta con la red de estaciones de servicio ms extensa del pas, con
ubicaciones estratgicas, lo que sumado a un fuerte posicionamiento y una eficiente logstica, le ha
permitido mantener el liderazgo en el segmento retail e industrial.

10%
0%

0
2010
2011
2012
Sector Combustibles
Sector Pesca

sep-12 sep-13
Sector Forestal
Ingresos (Eje Der)

Aumento de la participacin del negocio


combustibles en la generacin de Ebitda
Ebtida en millones de US$
100%

2.500

Mantiene una participacin de mercado del 58,9% en la distribucin de combustibles lquidos a nivel
nacional, mientras que en Colombia, a travs de su filial Terpel, mantiene el liderazgo con un 40% de
participacin de mercado.
Adicionalmente, en el negocio de lubricantes a nivel nacional se posiciona como el mayor
participante con un 49,6% del mercado. En el segmento de gas licuado a travs de Abastible es el
segundo mayor distribuidor de Chile y el primero en participacin de mercado en Colombia.

90%
80%

2.000

70%
60%

1.500

50%
40%

1.000

30%
20%

500

10%
0%
2010
2011
Sector Forestal
Sector Pesca

2012

0
sep-12 sep-13
Sector Combustibles
Ebitda (Eje Der)

Estructura de bajo costo a nivel mundial e integracin vertical y


horizontal de sus operaciones permiten obtener ventajas competitivas en
negocio forestal
Arauco posee una estructura de bajos costos a nivel mundial, factor que constituye su principal
ventaja competitiva y le permite mantener resultados operacionales positivos incluso en la parte baja
del ciclo de la industria.
Los bajos costos de produccin se sustentan en el rpido crecimiento de los bosques en Sudamrica,
ventaja que Arauco ha potenciado, mediante la aplicacin de seleccin gentica y de estudios de
suelos, y que incide en un menor costo de la madera.
Su estructura de costos se ve tambin beneficiada por, la eficiencia de sus plantas productivas y
cercana de sus instalaciones a los puertos de embarque, donde en algunos casos tambin participa en
su propiedad como los de Coronel y Lirqun en Chile y, a partir del primer trimestre de 2014, de la
planta Montes del Plata en Uruguay.
La compaa opera con un alto grado de integracin hacia el recurso forestal y la energa. Arauco
cuenta con el mayor patrimonio forestal de Sudamrica, con ms de 1 milln de hectreas plantadas,
con reservas forestales que le permiten asegurar el suministro y la calidad de la materia prima.
Por otra parte, la compaa cuenta con 10 plantas generadoras de electricidad mediante el uso de
biomasa (subproducto forestal) que le permiten satisfacer el 100% de sus requerimientos energticos,

Prohibida la reproduccin total o parcial sin la autorizacin escrita de Feller Rate.

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INFORME DE CLASIFICACION - Enero 2014

Solvencia
Perspectivas

AAEstables

garantizando la continuidad del suministro y menores costos, adems de un ingreso extra mediante la
venta de los excedentes de energa a los sistemas locales.
Su condicin de productor integrado le permite, adems aprovechar importantes sinergias en la
produccin, comercializacin y distribucin de sus diferentes productos.

Diversificacin geogrfica creciente de operaciones


Arauco mantiene bosques y otros activos en Argentina, Brasil y Uruguay, no obstante la creciente
participacin de sus inversiones en el exterior, stas an se concentran mayoritariamente en Chile
que representa cerca del 77% de los activos consolidados, pas de menor riesgo relativo y clasificado
en AA-/Estables en escala global.
Adicionalmente, la diversificacin de la base de ingresos a travs de las exportaciones del negocio
forestal, contribuye a mitigar su exposicin a economas que exhiben una mayor volatilidad que la
chilena.
Copec-C por su parte contribuye a la diversificacin geogrfica, a travs de su filial Terpel, que
mantiene operaciones en Colombia, Ecuador y Panam, con un potencial crecimiento a nivel de
operaciones en Colombia.

Sostenido crecimiento en principales reas de negocio, con foco en el


exterior
La compaa ha desarrollado un fuerte plan de expansin en los ltimos aos mediante adquisiciones
y crecimiento orgnico, principalmente, en su rea forestal y combustibles.
Las inversiones realizadas en su rea forestal, le han permitido ampliar su capacidad productiva,
diversificar su cartera de productos, y aumentar la eficiencia de sus plantas. Las ampliaciones de
capacidad, junto a la adquisicin de nuevos activos forestales, ha consolidado la posicin de Arauco
como uno de los ms grandes grupos forestales de Latinoamrica.
Entre las ltimas inversiones realizadas en sta rea, destaca el proyecto Montes del Plata, que
consiste en la construccin de una planta productora de celulosa que, actualmente con un 96,7% de
avance, se estima su puesta en marcha durante el primer trimestre de 2014. El monto de esta inversin
sera cercano a los US$ 2.000 millones, incluyendo las inversiones en generacin elctrica y puerto
asociadas a la planta.
Actualmente, se encuentra finalizada la reconstruccin de la planta de plywood en Nueva Aldea,
luego del incendio que la afect a principios de 2012, con una inversin de US$ 167 millones,
financiada en gran parte por los seguros comprometidos.
Por ltimo, es importante destacar que continuando con el plan de adquisiciones realizado en los
ltimos aos en Norteamrica, Arauco se encuentra, a travs de su filial Flakeboard, concretando con
Sierra Pine la compra en Estados Unidos de tres plantas industriales; plantas de aglomerado (particle
board) de Martell y Springfield, y planta de MDF (medium density fiderboard) de Medford.
La inversin, la cual est sujeta a la aprobacin del ente regulador, contempla un monto fijo de
US$107 millones y un costo variable por inventario de hasta US$13 millones. De concretarse la
compra Arauco producir en Norteamrica 3,5 millones de metros cbicos de paneles anuales,
consolidando su posicin como el mayor productor de la zona.
En el negocio de distribucin de combustibles, por su parte, dio inicio a una etapa de
internacionalizacin a partir de 2010 y hasta marzo de 2012, donde tras diversas operaciones, CopecC increment su control efectivo sobre Terpel alcanzando actualmente a 58,94%, con una inversin
total de US$ 760 millones.
Esta adquisicin permite a Copec-C una diversificacin geogrfica, con un importante potencial de
crecimiento, dado que Colombia es una economa con buen desempeo macroeconmico, con un
importante plan de inversin en infraestructura y una relativamente baja tasa de motorizacin.
Terpel cuenta tambin con activos en Ecuador y Panam. Cabe sealar que la empresa contaba con
operaciones en Chile, las cuales durante el 2013 fueron desinvertidos mediante la venta a Quienco
S.A. por US$ 239 millones.
En febrero de 2013, Terpel coloc deuda pblica en el mercado colombiano por US$ 385 millones,
destinada al refinanciamiento de pasivos financieros.

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INFORME DE CLASIFICACION - Enero 2014

Solvencia
Perspectivas

AAEstables

Actualmente, Terpel se encuentra en proceso de simplificacin de su estructura societaria, mediante la


fusin de SIE, Proenerga y OT. La sociedad resultante seguir en la bolsa y el proceso no afectar la
situacin patrimonial de cada accionista. Se espera con estos cambios agilizar y centralizar los
procesos.

Cambio en la composicin de negocios se revertira paulatinamente, en


la medida en que nuevas inversiones en el negocio forestal generen
flujos
Las adquisiciones de propiedad en Terpel e Inversiones del Nordeste, filial de Abastible en Colombia,
junto con menores precios de la celulosa registrados en los ltimos aos y el incremento en el negocio
de paneles, han derivado en una mayor participacin relativa del negocio de combustibles sobre el de
celulosa, alcanzando, a septiembre de 2013, una participacin cercana al 42% en la generacin de
Ebitda a nivel consolidado.
Sin embargo, se espera que ya hacia fines de 2014, la composicin del Ebitda a nivel consolidado
retome una mayor importancia el sector forestal, cuando los resultados comiencen a reflejar la
rentabilizacin de las importantes inversiones realizadas en el negocio forestal.

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INFORME DE CLASIFICACION - Enero 2014

Solvencia
Perspectivas

AAEstables

POSICION FINANCIERA

SATISFACTORIA

Resultados y mrgenes:
Incremento en los mrgenes reflejan mejores resultados en los sectores forestales y
combustibles

Evolucin de ingresos y Margen


Ingresos en Mil Millones de dlares
25

18%
16%

20

14%
12%

15

10%
8%

10

6%
4%

2%
0

Margen Ebitda

En el sector forestal los mejores mrgenes reflejan principalmente, las mayores ventas en todas sus
lneas de negocios, principalmente asociadas a una mayor cantidad de unidades vendidas y a la cada
presentada en los costos unitarios durante el perodo.

*Cifras Bajo IFRS

Evolucin endeudamiento e indicadores de


solvencia
9

0,7

0,6

7
0,5

0,4

0,3

4
3

0,2

2
0,1

0,0

0
2008

2009

2010

Los ingresos de los ltimos 12 meses a septiembre de 2013 alcanzaron los US$ 24.441 millones, un
10,5% mayor a lo registrado en septiembre de 2012, evidenciando el continuo crecimiento que ha
desarrollado la compaa.
Durante los ltimos aos se aprecia una mayor participacin del segmento de combustible en la
consolidacin del Ebitda, lo que se debe principalmente por la consolidacin de Terpel y durante el
2013 a mejores resultados en el sector de combustibles a nivel nacional.
A septiembre de 2013, el Ebitda consolidado alcanz los US$1.585 millones mostrando un
incremento de un 37% en comparacin con el mismo perodo del ao anterior. Dicho aumento se
debe a un mejor resultado operacional tanto en el sector forestal como en el sector de combustibles.

0%
2008 2009 2010 2011 2012 Sep. Sep.
2012 2013
Ingresos

Los resultados de Empresas Copec reflejan la ciclicidad propia del negocio de la celulosa, segmento
que representa cerca del 56% del Ebitda consolidado a septiembre de 2013, el que est sujeto a
fuertes fluctuaciones de precios.

2011

2012

Leverage Financiero (Eje izq.)


Deuda Financiera / Ebitda
Ebitda / Gastos Financieros

Sep.
2012

*Cifras a Septiembre 2013 se presentan anualizadas

Sep.
2013

Por otra parte, en el sector combustibles, a nivel nacional, se registraron mejores mrgenes tanto en el
canal institucional como en el concesionario. En tanto, la filial Terpel present mayores volmenes en
Colombia (11,3%), Panam (15,7%) y Ecuador (5%).
De esta manera, a septiembre de 2013, con el mejoramiento en los dos principales sectores de
negocios de la compaa, principalmente el sector forestal, se aprecia un mejoramiento en el margen
Ebitda alcanzando un 8,6%.
Para el mediano plazo Feller Rate estima que el escenario de precios de la celulosa se mantendr con
un acotado mejoramiento, asociado principalmente a la normalizacin del mercado de Fibra Larga,
pero moderado por una potencial mayor capacidad en Fibra Corta, debido a proyectos forestales
que se encuentran en proceso de desarrollo.
Por otra parte, el mercado de paneles presentar una mayor actividad, asociado a la continua
recuperacin del mercado inmobiliario en Estados Unidos de Norteamrica.
Adems, la posicin de liderazgo de la compaa en sus principales negocios y su condicin de
productor de celulosa de bajo costo a nivel global contribuiran a moderar los potenciales efectos de
ciclos desfavorables de precios en la industria forestal, factores que permitiran no presionar sus
indicadores ms all de los actuales niveles.

Endeudamiento y cobertura:
La moderacin del plan de inversiones en conjunto a la rentabilizacin de las de
las inversiones ya realizadas, han derivado en una disminucin en el nivel de
endeudamiento financiero sobre Ebitda
Durante los ltimos aos, Empresas Copec ha realizado un fuerte plan de inversiones, llevando acabo
la adopcin por parte de la compaa de polticas financieras ms agresiva en contraste con el perfil
financiero conservador que histricamente ha caracterizado al grupo.
Consecuentemente, la deuda financiera consolidada, a diciembre de 2012, alcanz los US$6.851
millones siendo su mayor nivel histrico. Respondiendo a este aumento a mayores niveles de
inversiones tanto en el sector forestal como en el sector de combustibles, se evidenci un deterioro
por sobre los valores histricos en los indicadores financieros.
Cabe sealar que a septiembre de 2013, se ve una disminucin de un 6,7% en la deuda alcanzando los
US$ 6.389 millones, perteneciendo cerca del 89% de la deuda a las filiales que participan en el sector
forestal y combustible.

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INFORME DE CLASIFICACION - Enero 2014

Solvencia
Perspectivas

AAEstables

A septiembre de 2013, los ndices de cobertura de deuda financiera neta sobre Ebitda y de Ebitda
sobre gastos financieros, alcanzaron a 2,5 y 5,7x, respectivamente, cifras que muestran un
mejoramiento con lo registrado a septiembre de 2012 de 3,5x y 4,5x respectivamente.

Indicador de Cobertura: FCNO/ Deuda Fin.


50%

Empresas Copec muestra un nivel de capex durante el 2013, cercano a los US$ 909 millones, cifra
considerablemente menor en comparacin con los aos anteriores, respondiendo principalmente al
foco estratgico de la compaa en rentabilizar las inversiones ya realizadas durante los perodos
2011-2012.
A nivel individual, COPEC mantiene un relativo bajo endeudamiento. A septiembre de 2013,
registraba deuda por US$385 millones, compuesta por bonos bullet -con vencimiento en 2021 y
2030- cuyos recursos han sido traspasados a sus filiales, mediante prstamos inter-compaas con el
mismo vencimiento y tasa de inters.

45%
40%
35%
30%
25%

Adems, el holding recibe un significativo flujo anual de dividendos, los que en 2013 sern cercanos
a US$ 400 millones, los que le permiten cubrir con holgura el pago de intereses, los gastos
operacionales y la distribucin de dividendos, que alcanzaron, en 2013, cerca de US$ 250 millones.

20%
15%
10%
5%
0%
2008

2009

2010

2011

2012

Sep. 2013*

FCNO Anual/ Deuda Financiera

Liquidez: Robusta
La compaa conserva una robusta posicin de liquidez con FCNO anualizados a septiembre de 2012
de US$1.592 millones y recursos en caja por US$1.477 millones, mientras que sus vencimientos
durante el 2013 y 2014 son de US$171 millones y US$848 millones respectivamente.

Perfil de vencimientos de obligaciones


financieras a nivel consolidado

Adicionalmente, su perfil de deuda consolidada estructurada en el largo plazo y un amplio acceso a


los mercados financieros nacional e internacional le permiten contar con flexibilidad financiera
adicional.

A septiembre de 2013; cifras en millones US$


2.500

2.000

Clasificacin de ttulos accionarios: Primera Clase Nivel 1

1.500

La clasificacin de las acciones de la compaa en Primera Clase Nivel 1 refleja la favorable


combinacin entre su posicin de solvencia y factores como la liquidez de los ttulos, aspectos de
gobiernos corporativos, de transparencia y de disponibilidad de informacin del emisor.

1.000

500

0
2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021+

Vencimientos

Principales Fuentes de Liquidez


Caja y equivalentes a septiembre de 2013 por
US$1.477 millones.
Flujo de fondos operativos consistentes con un
margen Ebitda en el rango considerado en
nuestro escenario base.

Principales Usos de Liquidez

La empresa es controlada por AntarChile -compaa ligada al grupo Angelini- con un 60,8% de la
propiedad y se posiciona como la segunda compaa con mayor capitalizacin burstil de Chile,
representando cerca de un 9% del mercado en total y del IPSA. De esta manera, la fuerte presencia y
un 39,2% free float, derivan en una amplia liquidez de mercado.
El Directorio de la compaa est conformado por nueve miembros, entre ellos uno de ellos es
independiente. De conformidad con el artculo 50 bis de la Ley N18.046 y la circular N1.526 de la
Superintendencia de Valores y Seguros, la empresa cuenta con un Comit de Directores donde
participa actualmente el director independiente.
El Directorio y el Comit de Directores son parte de las estructuras formales del gobierno corporativo
de la compaa.
Respecto de la disponibilidad de informacin, la compaa posee un rea de Relacin con los
inversionistas, y publica una cantidad importante de informacin en su pgina Web.

Amortizacin de obligaciones financieras acordes


al calendario de vencimientos.
CAPEX de mantenimiento y de crecimiento
segn el plan de crecimiento comprometido.
Dividendos segn poltica de reparto.

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ANEXOS
EMPRESAS COPEC S.A.
INFORME DE CLASIFICACION Enero 2014

Solvencia
Perspectivas
Lneas de Bonos
Acciones Serie nica

Ene. 2006
AA
Estables
1 Clase Nivel 1

Nov. 2009
AA
Estables
AA
1 Clase Nivel 1

Ene. 2011
AA
Estables
AA
1 Clase Nivel 1

Ene. 2012
AA
Estables
AA
1 Clase Nivel 1

Ene. 2013
AAEstables
AA1 Clase Nivel 1

Ene. 2014
AAEstables
AA1 Clase Nivel 1

Resumen Financiero Consolidado


(Cifras en millones de US$)
IFRS

IFRS

IFRS

IFRS

IFRS

IFRS

IFRS

2008

2009

2010

2011

2012

Sep. 2012

Sep. 2013

14.321

9.942

12.150

21.125

22.761

16.778

18.458

1.565

1.099

1.853

2.032

1.559

1.157

1.585

989

612

1.146

1.103

660

553

914

30

34

49

42

31

37

Gastos Financieros

-201

-206

-242

-304

-379

-257

-278

Utilidad (prdida) del ejercicio

612

595

1.035

995

437

267

759

Ingresos por Ventas


Ebitda (1)
Resultado Operacional
Ingresos Financieros

Flujo Caja Neto Operacional

1.315

1.188

1.466

1.297

1.166

679

1.105

Inversin en Activos. Fijos

-605

-859

-1.006

-1.835

-1.713

-1.381

-329

Flujo Caja Operacin Neto Inversiones

710

329

460

-538

-548

-702

775

Dividendos pagados

-445

-210

-268

-484

-348

-298

1.531

Variacin Deuda Financiera

-314

727

268

396

936

2.630

-181

Flujo Caja Neto del Ejercicio

-106

848

473

-609

21

-197

160

Caja Inicial

525

419

1.268

1.740

1.132

1.132

1.153

Caja Final

419

1.268

1.741

1.131

1.153

934

1.313

Caja y equivalentes

465

1.320

1.813

1.225

1.309

1.103

1.477

1.142

1.093

1.729

1.747

1.984

1.898

1.844

856

879

1.188

1.494

1.570

1.727

1.662

2.934

3.811

4.972

5.407

6.851

6.771

6.389

Activos Totales

13.394

15.580

19.450

20.189

22.017

21.681

21.513

Pasivos Totales

5.127

6.371

8.661

9.390

11.255

10.926

10.577

Patrimonio + Inters minoritario

8.268

9.208

10.789

10.799

10.762

10.755

10.936

Cuentas por Cobrar Clientes


Inventario
Deuda Financiera

(1)

Ebitda = Resultado Operacional + Amortizaciones y Depreciaciones + Stumpage + Pagos seguros por paralizacin.

Prohibida la reproduccin total o parcial sin la autorizacin escrita de Feller Rate.

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ANEXOS
EMPRESAS COPEC S.A.
INFORME DE CLASIFICACION Enero 2014

Principales Indicadores Financieros


IFRS

IFRS

IFRS

IFRS

IFRS

IFRS

IFRS

2008

2009

2010

2011

2012

Sep. 2012

Sep.2013

Margen Bruto
Margen Operacional
Margen Ebitda
Rentabilidad patrimonial

18,8%

21,8%

25,2%

17,8%

15,2%

14,9%

16,8%

6,9%

6,2%

9,4%

5,2%

2,9%

3,3%

5,0%

10,9%

11,1%

15,3%

9,6%

6,9%

6,9%

8,6%

7,4%

6,5%

9,6%

9,2%

4,1%

4,6%

8,5%

81,2%

78,2%

74,8%

82,2%

84,8%

85,1%

83,2%

GAV / Ventas.

7,9%

10,7%

9,9%

8,2%

8,3%

8,0%

8,2%

Das de Cobro

24,5

33,7

43,7

25,4

26,7

26,3

23,1

Das de Inventario

22,6

34,7

40,1

26,4

24,9

28,3

25,0

Das de Pago

19,3

29,8

36,4

23,1

26,9

24,9

22,8

Endeudamiento Total (vc)

0,6

0,7

0,8

0,9

1,0

1,0

1,0

Endeudamiento Financiero (vc)

0,4

0,4

0,5

0,5

0,6

0,6

0,6

Endeudamiento Financiero Neto (vc)

0,3

0,3

0,3

0,4

0,5

0,5

0,4

Deuda Financiera / Ebitda (1) (vc)

1,9

3,5

2,7

2,7

4,4

4,2

3,2

1,6

2,3

1,7

2,1

3,6

3,5

2,5

7,8

5,3

7,6

6,7

4,1

4,5

5,7

FCNO(1) /Deuda Financiera (%)

44,8%

31,2%

29,5%

24,0%

17,0%

18,2%

24,9%

FCNO(1)/Deuda Financiera Neta (%)

53,3%

47,7%

46,4%

31,0%

21,0%

21,7%

32,4%

2,1

2,5

2,3

2,1

1,8

1,9

2,1

Costos / Ventas.

Deuda Financiera. Neta /

Ebitda(1) (vc)

Ebitda (1)/ Gastos Financiera. (vc)

Liquidez corriente
(1)

Indicadores a septiembre de 2013 se presentan anualizados.

Caractersticas de los instrumentos


ACCIONES
Presencia Ajustada (1)

100%

Rotacin (1)

10,3%

Free Float(2)

39,2%

Poltica de dividendos efectiva

40% de las utilidades lquidas del ejercicio

Participacin Institucionales(2)

4,5%

Directores Independientes

Uno de un total de nueve

(1) Al 31 de diciembre de 2013.


(2) Al 29 de enero de 2014.

LINEAS DE BONOS

623

624

Fecha de inscripcin

11-12-2009

11-12-2009

Monto de la lnea (*)

UF 10 millones *

UF 10 millones *

Plazo de la lnea
Series inscritas al amparo de la lnea
Rescate anticipado
Covenants

10 aos

30 aos

AyB

C, D, E y F

Total o parcial, en los trminos que se indique en las respectivas escrituras complementarias de cada
serie de bonos
Endeudamiento Financiero Neto < = 1,2 veces

Conversin

No contempla

No contempla

Resguardos

Suficientes

Suficientes

No tiene

No tiene

Garantas
(*) El monto mximo colocado vigente entre ambas lneas no puede superar UF10 millones.

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ANEXOS
EMPRESAS COPEC S.A.
INFORME DE CLASIFICACION Enero 2014

EMISIONES DE BONOS VIGENTES

Serie C

Al amparo de Lnea de Bonos


Monto de la Emisin
Plazo de Amortizacin
Amortizacin del Capital

Serie E

Serie F*

624

624

624

UF 7 millones

UF 1,5 millones

$32.900.000.000

21 aos

10 aos

10 aos

Una sola cuota al vencimiento

Una sola cuota al vencimiento

Una sola cuota al vencimiento

Fecha de Vencimiento

30-11-2030

30-07-2021

31-07-2021

Pago de Intereses

Semestrales

Semestrales

Semestrales

Fecha de Inicio Devengo Intereses


Tasa de Inters
Rescate Anticipado

30-11-2009

30-07-2011

31-07-2011

4,25% anual vencido, compuesto semestralmente

3,25% anual vencido, compuesto semestralmente

6,25% anual vencido, compuesto semestralmente

Total o parcial a partir del 30 de noviembre de 2014

A partir del 31 julio 2014

A partir del 31 julio 2014

Conversin

No contempla

No contempla

No contempla

Resguardos

Suficientes

Suficientes

Suficientes

No tiene

No tiene

No tiene

Garantas
(*) Emisin inscrita y no colocada.

Nomenclatura de Clasificacin

Clasificacin de Solvencia y Ttulos de Deuda de Largo Plazo


Categora AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la ms alta capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, la cual
no se vera afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economa.
Categora AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, la cual
no se vera afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economa.
Categora A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy buena capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, pero
sta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economa.
Categora BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, pero
sta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economa.
Categora BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, pero sta es
variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economa, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de
intereses y el capital.
Categora B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mnimo de capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, pero sta
es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economa, pudiendo incurrirse en prdida de
intereses y capital.
Categora C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad suficiente para el pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados,
existiendo alto riesgo de prdida de prdida capital y de intereses.
Categora D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, y que presentan
incumplimiento efectivo de pago de intereses y capital, o requerimiento de quiebra en curso.
Categora E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee informacin suficiente o representativa para el perodo mnimo exigido y adems no existen
garantas suficientes.
Adicionalmente, para las categoras de riesgo entre AA y B, la Clasificadora utiliza la nomenclatura (+) y (-), para otorgar una mayor graduacin de riesgo relativo.

Ttulos de Deuda de Corto Plazo


Nivel 1 (N-1): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la ms alta capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados.
Nivel 2 (N-2): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados.
Nivel 3 (N-3): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados.
Nivel 4 (N-4): Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, no rene los requisitos para
clasificar en los niveles N-1, N-2 o N-3.
Nivel 5 (N-5): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee informacin representativa para el perodo mnimo exigido para la clasificacin, y adems no
existen garantas suficientes.
Adicionalmente, para aquellos ttulos con clasificaciones en Nivel 1, Feller Rate puede agregar el distintivo (+).
Los ttulos con clasificacin desde Nivel 1 hasta Nivel 3 se consideran de grado inversin, al tiempo que los clasificados en Nivel 4 como de no grado inversin o grado
especulativo.

Acciones
Primera Clase Nivel 1: Ttulos con la mejor combinacin de solvencia y otros factores relacionados al ttulo accionario o su emisor.
Primera Clase Nivel 2: Ttulos con una muy buena combinacin de solvencia y otros factores relacionados al ttulo accionario o su emisor.
Primera Clase Nivel 3: Ttulos con una buena combinacin de solvencia y otros factores relacionados al ttulo accionario o su emisor.
Prohibida la reproduccin total o parcial sin la autorizacin escrita de Feller Rate.

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ANEXOS
EMPRESAS COPEC S.A.
INFORME DE CLASIFICACION Enero 2014

Primera Clase Nivel 4: Ttulos accionarios con una razonable combinacin de solvencia, y otros factores relacionados al ttulo accionario o su emisor.
Segunda Clase ( Nivel 5): Ttulos accionarios con una inadecuada combinacin de solvencia y otros factores relacionados al ttulo accionario o su emisor.
Sin Informacin Suficiente: Ttulos accionarios cuyo emisor no presenta informacin representativa y vlida para realizar un adecuado anlisis.

Descriptores de Liquidez
Robusta: La empresa cuenta con una posicin de liquidez que le permite incluso ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones econmicas, de mercado
u operativas cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los prximos 12 meses.
Satisfactoria: La empresa cuenta con una posicin de liquidez que le permite cumplir con holgura el pago de sus obligaciones financieras durante los prximos 12 meses.
Sin embargo, sta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones econmicas, de mercado u operativas.
Suficiente: La empresa cuenta con una posicin de liquidez que le permite cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los prximos 12 meses. Sin
embargo, sta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress moderado que afecte las condiciones econmicas, de mercado u operativas.
Ajustada: La empresa cuenta con una posicin de liquidez que le permite mnimamente cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los prximos 12
meses. Sin embargo, sta es susceptible de debilitarse ante un pequeo cambio adverso en las condiciones econmicas, de mercado u operativas.
Insuficiente: La empresa no cuenta con una posicin de liquidez que le permita cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los prximos 12 meses.

Matriz de Riesgo Crediticio Individual y Clasificacin Final


La matriz presentada en el diagrama entrega las categoras de riesgo indicativas para diferentes combinaciones de perfiles de negocio y financieros. Cabe destacar que
stas se presentan slo a modo ilustrativo, sin que la matriz constituya una regla estricta a aplicar.

La opinin de las entidades clasificadoras no constituye en ningn caso una recomendacin para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El anlisis no es el resultado de una auditora practicada al emisor,
sino que se basa en informacin pblica remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aport el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la
verificacin de la autenticidad de la misma.
La informacin presentada en estos anlisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecnico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la
informacin y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa informacin. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciacin de la
solvencia de la empresa y de los ttulos que ella emite, considerando la capacidad que sta tiene para cumplir con sus obligaciones en los trminos y plazos pactados.
Prohibida la reproduccin total o parcial sin la autorizacin escrita de Feller Rate.

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