Вы находитесь на странице: 1из 91

A

2015

2015

..................................................................... 6
......................................................................................................................................... 7
.......................................................................................................... 8
1

....................................................................................................... 21
1.1
1.2
1.3
1.4
1.5
1.6
1.7
1.8
1.9
1.10
1.11

......................................... 46
2.1
2.2
2.3

................................................................................... 21
. ...... 23
..................... 24
...................................................................................... 28
........................................................... 29
................................................................... 31
. SPREADS
............................................................................................................................... 32

................................................................................................................................................ 35

................................................................................................ 38
.............. 40
............................................. 44

2003-2014 .............. 46

, 2002-2016 ................................................................................ 48
, 2002-2016............................. 49

...................................................................................... 53
3.1
2015 ............................................................................. 53
3.1.1 ....................................................................... 53
3.1.2 2015 ..................... 55
3.2
....................................................................................... 58
3.3
................................................................................................ 63
3.4
............................................................................................................. 67

: ........................... 68
4.1
......................................................................................................... 68
4.1.1 ....................................... 68
4.1.2 ............................................ 70
4.1.3 ......... 76
4.2
................................... 80


1: .................................................. 31
2 .............................................. 36
3 ................................... 37
4: -- -
.................................................................................................................... 43
O
5: 1 2015: ........................ 56

6: - 1 2015: - ............................. 61

7: - 1 2015: - ......................... 65
8:
............................................................................ 70
9:
.................................................................................................................................. 82


1: (QT/QT-1,
, 2010) ................................................................................................. 21
2: (QT/QT-4, ,
2010) .................................................................................................................. 21
3: ... 22
4: ( ) ................................................. 24
5: [ .. , (. )] ................. 25
6: , - 2015 ( ..
) .................................................................................................................................. 26
7: .. (- 2015) ................. 27
8: , - 2015 ( ..
) .................................................................................................................................. 27
9: , , ......................................................... 28
10: ........................................................... 29
11: ( , 2010,
. , ) ...................................................................................... 30
12: ( ) ...................................... 32
13: ( . ) .......................................................... 33
14: ELA ( . ) ................................... 34
15:
10 ............................................................................................... 34
16: ( ,
) .......................................................................................................... 35
17: 2014, 2015 (
. ). .............................................................................................................................. 40
18: 2014, 2015 ( . ) ................ 41
19: ( . ) ........................................... 44
20: ( . ) ....................................................................... 45
21:
, 2003-2014 .................................................................................... 46
22 , 2002-2016
............................................................................................................................................ 48
23 , .................. 50
24: ,
(% ) .......................... 71
25 : (% ) ................................................. 73
26:
............................................................................................ 74
27: (% ) ....................................................... 75
28:
.......................................................................................... 75
29: , 2013 ........ 76
30:
2004-2013 ............................................... 77
31:
(% ) ............................................................. 78

32:
(% ) ............................................................. 78
33: (% ) ..................................................................... 79
34: () % 2004-2012 ........................ 79
35: , ........................................................................ 82



3871 2010 .
, ( , )
, .
, :

. ,

,

.


. 2015. ,

(...), (..)
(...). , ,
.
, . , ,
.

, .
. ,
.



25.1.2015
( ), .

, (), 2014. , 2014, 2007, , 0,8% ( ).1
, 2015 . ,
, ,
(rule of law)
, ,
, ,
2014, . 2014 (-0,4%)
2014 . 2015,
. ,
.
26 . (
160,3 2014 134 2015).2
(ELA - Emergency Liquidity
Assistance). , .3 2015
.4
.
1

2
3

. 1.1. .
.
.
. 1.7., 13.
Thomas Walsh and Guntram B. Wolff The Greek banking system: a tragedy in the making? testing the vulnerability of Greek
banks Bruegel, 6th February 2015 : http://www.bruegel.org/nc/blog/detail/article/1563-the-greek-banking-system-atragedy-in-the-making/
. 1.4, 9.

3,47 . 2015.5
,
, , , . , . ,
.
, 2015. 2015
,
, .6
1,4% 2015 2,9%
2016.7
2015 (2,9%) 2016 (3,5%).
() .
.

, ,
. , . -
- .

-,
.
(.. ) , . , .
,

(, , ). ,
, .
, , ,
, ( .),
5
6

. 1.10, 17.
, .
. . Greek Reforms in the Context of the
20/02/2015 Eurogroup Agreement, Athens, 2015. , Financial Times. . 1.1, 3. .

. , 4 .8

2010, .9 , , ,
, , , , .. , .
B ()

.
( ) .
, , (!) .
, .. 2010 . 4093,
()
. 4270/2014 . , , ,
, .10

( )
,
. ( ) .
. .

8

. Kaufmann, D. (2010). Can corruption adversely affect public finances in industrialized countries? The Brookings Institution. http://www.brookings.edu/research/opinions/2010/04/19-corruption- kaufmann. Accessed 23 August 2012.
(), () . Marcel Fratzscher

! . Financial Times, 10.3.2015. O Fratzscher Deutsches Institut fr Wirtschaftsforschung (DIW Berlin).
10
. Greek Reforms in the Context of the 20/02/2015
Eurogroup Agreement, March 2015.
9

10

[] , , []
.11
( ) .
,
,
.
,
.

, Eurogroup
20 ,
27.2.2015
24.3.2015. Eurogroup 20.2.2015 ,
,
. . , (ownership) . 31 2015
(. ).

( -) , 2014. , , ,
( ,
, ) , .12
.

11

. . , .
www.reporetr.gr 10.4.2015.
12
. An Agenda for Europe, Ambrosetti
http://yanisvaroufakis.eu/2015/03/15/presenting-an-agenda-for-europe-at-ambrosetti-lake-como-14th-march-2015/

11

. ,
, () , ..
. , (
),
, , ,
. , ,
. , (!) , , .13
. ().

, . ,
, .
, , (, ) , .
, , .14 ,
. Juncker, 300 . Draghi, 1,1 . ( ) . (. ) ( Eurogroup 20.2.2015) .
.
,

13
14

. IMF World Economic Outlook, April 14, 2015.


. . , 2014.

12

,15 . ,
:
() .
() (.. 2010)16
.

,
. 17
,
,
(, , ).
, .

, ( ) .
.
.

. ,
, . .. (. Pisa),
. ,
.
15

( , Brussels Group )
.
. ,
.
16
, . . , , 2014. /OECD Eurozone Institutions during the Bank Bailout Negotiations, Paris 9.4.2015.
17
. , , . .
Economist (16.3.2015) : ; , , , : ,
.
http://www.mfa.gr/epikairotita/diloseis-omilies/omilia-anupeks-euk-tsakalotou-sten-emerida-tou-economist-160315.html

13


, .
, , .

. .

. (best practices)
.
, ,

. .. ()

( ;)
.
2015
. 2014 (
) 0,3% ,
1,5%, 2 . 2015
, ( ) 1,2-1,5% . 2015, ( 3,9% AE)
.18
, , .
.19
. ,

(.. ) -

18

. Greek Reforms in the Context of the


20/02/2015 Eurogroup Agreement, Athens, March 2015.
, . .
19
. 4320/2015 ( 29/19.3.2015)
, . . . 4321/2015 ( 32/21.3.2015) - - (100 ).

14

(). 2015 3,01 3,25 . ( 240 .).20


, , ,
(. ).
, ,
.
15.3.2015 . ,
.21 . ( ) (),

.
, (, , ..) ,
.22
(, , ) . ,

!23
,
2015 1,5 .
2,5 . ,
24 (.. , ), , .
, 2015 5,9 .
3,2% . ( % ) .

. . , ,
(.. , ) 20

. 1.11, 19.
. Financial Times Greeces leader warns Merkel of impossible debt payments,
22/3/2015 http://www.ft.com/intl/cms/s/0/ae9d0cb8-d0b5-11e4-982a-00144feab7de.html#axzz3YA862e2p
22
. , 3/4/2015.
23
.
, . . 6.4.2015. .
24
. Greek Reforms in the Context of the 20/02/2015 Eurogroup Agreement,
Athens, March 2015.
21

15

, .
( , ).
I: 2015 .

346

21
16
7
13
21
16
14
04
20
07
20
20
13
10
19
19
16
12
12
05
15
12
08
17
14
09

577
308
462
346
577
346

1400

3200

1000

25

3500

458
343

1600
572

3600

343
305

1400

769

1400

1000

1400

458
0

500

: , Bloomberg,

2000

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

. .
, . , , :25 , 13 , ,
(), ..
,
,
4,7 6,1 .,

25

. . , 72 . .
8.4.2015.

16

,
.
, ,
. (.. 100 ) . , .

,
. ,
,
. , , :

: , .
: .
:
(),
.
: .
:
, .
:
(International Labour Organization - ILO).
.
..
: -

.26

, .
, , .

26

. . , , ,
, 4%. . . . 6.4.2015.

17



. ,
(ILO),

(.. , ). ( 7.2).

( ,
,27 ..).
, . (.. )
(.. ).
.

.

,
, ,
.


.
- -
.
, . . .
2015.
. ,
13 . , (. 2).
,
, . 27

, ,
PSI, . . , 1012.4.2015. , , , ,
. . , , 2004 , , 2003 ..

18

. , ,
, , .28
(). :
, , , ,
( )
.

.
. 2015
5,8 . 3 % ( ).
II: 2014-2030 ( . )
40
35
30
6,03
16,49

25

9,55
5,64

20

5,88
2,96
8,00

15
6,62

24,90
6,03

10

6,41

16,02

8,00
9,03

8,00
6,36

8,64

8,00

8,22

7,78

7,29

6,85

7,31

7,33

6,59

5
7,08

7,48

9,95
4,67

7,05

7,17

8,87

11,19 10,86

8,80

8,57

8,45

8,06

. ESM

: , .

.
7,2 . ,
,
11 . (European Stability Mechanism ESM).
, , , , , . ,
. , , 28

. Christine Lagarde 16 2015 http://www.imf.org/external/np/tr/2015/tr041615.htm .

19

! ( ).
, , . , ,
. , , .
2015 (. ), (= ) 20-30 ., . , .
,
( 2013) ,29
.

29

. (2014),
2013.

20

1.1

2014 30 0,4%
, 1,3%
2013. 1, ,
2014
, 2 .
1: (Qt/Qt-1, ,
2010)
1,0%

0,7%
0,7%
0,3%

0,5%
0,0%
-0,5%
-1,0%

-1,0%

-1,5%

-1,5%

-1,7%

-2,0%

-1,5%

-1,8%

-2,1%

-2,5%

-2,7%

-3,0%

-2,7%

-0,5%

-1,0%

-0,4%

-1,8%

-3,0%

-3,4%

-3,5%
-4,0%

II

IV

II

2010

IV

II

2011

IV

2012

II

IV

2013

II

IV

2014

Qt/Qt-1
:

2: (Qt/Qt-4, , 2010)
4,0%

1,5%

2,0%

0,3%

0,0%

0,3%
-0,4%

-2,0%

-4,7%

-4,0%

-3,6%

-4,9%

-6,0%

-7,6%
-9,0%

-7,7%

-8,0%

-9,9%

-10,0%

-5,4%

-7,7%

-12,0%

II

IV

2010

II

2011

IV

II

2012

IV

II

2013

IV

II

IV

2014

Qt/Qt-4
:

30

27-2-2015.

21

31
2014 186.541 . 185.108 . 2013
0,8%. 2014. ,
. , 9%
7%, 91%
0,9%
1,3%.
2015 . 32 2,5% 2015 3,6% 2016. 3.
3:

3,7

3,6
3,3

3,5
2,9

3
2,5
2,5

2,5
2,3

2,2

2
1,5
1

0,77 0,85

0,9
0,6

0,5
0
2014
IMF

OECD

AMECO

2015
*

2016
.

: IMF (World Economic Outlook Database, 15-4-2014), OECD(October 2014),


AMECO Database (5 February 2015), * (1 2015)

,33 2014 0,9%, 2013 0,5% .


2014 2,4%, 2013 2,2%.
.
34 :

31

, 2010.
DG ECFIN, AMECO database.
33
Eurostat news Release 42/2015 - 6 March 2015.
34
ECB 2015.
32

22


2015,

,
1,5% 2015, 1,9% 2016 2,1% 2017.

2015,
2015 2016 , ,
. ,

,
.

2015

. ,
, .

,
.
1.2

35 ,
25,7% 27,2% 2014
25,9% 2014. 4 .

35

, : 2015 (9 2015).

23

4: ( )

30
28
27,7

26
26,1

24

26,8

27,7

27,2 27,1

26,2

25,7

24,9

22
20

21,3

18

22,2

19,1
17,8

16
16,3

14

2011

2011

2012

2013

2013

2014

2015


2015 3.534.594 . 1.220.828 , 3.350.597 .
15-24 2534 50,1% 34,1% . 25
34 . (26,9%) , (26,6%).

. , ,
, .
1.3

, , , 2015. , 2015,
2,02 ., 2,7% 2014 ( , 11%), 8,1% 2015. , 2015 3,45 ., 14,6%
2014, ,
6,7%. 2015
1,43 ., 27,2% 2014 ( , 22%). - 2015, 6,59 .

24

15,3% 2014,
1,9%. 2015 3,89 ., 7,6% ( 2014), 9,9% ( 252 . ). ,
. , 2015
2,69 ., 24,3% 2014 ( , 13,6%). , ( , ) 2015 10,6%, 2014,
, 23,4%.
5: [ .. , (. )]

5000
4.432

4500

4.279

4.051

4.007

4000
3500

3.741

3.449
3.627

3.288

3000
2500

3.142
2.538

2.501
2.138

2000

2.024
2.078

2.061

1.872

1500
1000

25

6: , - 2015 ( ..
)

(
,
)
4,83%

()
4,46%

4,64%

14,08%

10,14%

27,99%


16,64%


7,14%


10,08%

6, , , ( 27,99%, 16,64% 14,08% ).


, (.. , ) ( ).
, .
45% ( - 2015)36 . ( 7). , , , 75%.37

36
37

, , , 7 2015

.

26

7: .. (- 2015)


45%


55%

, ( 2014) ..
38 , -
- 76,7 .
2014 ( 124 . 2013), 38,5%. ,
- 9 39 - 2013 2 ( ).
8: , - 2015 ( ..
)

1,64%
12,14%

(
,
)
2,90%


16,88%

25,04%


11,88%

17,58%


11,93%

38

& , " embargo ,"


, , , 2 2014
39
, , , , , , ,

27

1.4

2015
, 96,8
2015, 98,2 . ,
2,01% ( 9).
, ,
( 10).
9: , ,

106
104,2

104

100

102,8

102,1

102
101,1

98

102

103,9
102,3

102,1
100,5

100,7

100,6

98,2

97,7

96,8

96

95,3

94
92

92,8

90
88
86

,
.40
.
. ,

. , , . ,
,

40

Hardouvelis G. A. And Thomakos D. D., 2008, Consumer Confidence and Elections, Centre for Economic Policy Research,
Discussion Paper Series, No. 6701

28

,
.
10:

0
-10
-20
-30,6 -31

-30
-40
-52,6

-50
-60

-58

-50,5

-47,7 -48,1
-54,2 -55,8

-50,9 -49,9

-49,3
-53,9

-62,7 -63,1

-70


2015 2014
1,11% 1,16% .
,
2015 , , 69,3%, 50,63%
43,75% .
,
.
, . ,
, 2015
2014 5,7% 4,72%. , 179,54%, 47,82% 3,29%.
1.5

, - - .

-
- .
,
. , 2015,
29


. , , ,
, 2014 91%, ( 74%, 48,6% 34,5% 2013, 2012 2011 ), 2014-2020,
20 . .41
, ( 11) , ,
.42 , 2014, - 18% -
2014. ,
" ",
891 . 3 2014, 4 2,38 . (
267%). , (,
) . , ,
.
11: ( ,
2010, . , )
7.000

30,00%
6.251

6.000
5.338

5.252

5.161

5.201

5.000

4.926

5.110

25,00%

5.286

20,00%
4.000
15,00%
3.000
2.000

13,40%
11,29%

11,52%

11,19%

11,30%

10,63%

10,99%

11,29%

10,00%

5,00%

1.000
0

0,00%

(.)

41
42

Alpha Bank, , 27 2015.


, . 2.

30

,


.
, ( , ..) .

' .
, ,
. ,

.

.
, . , .
1.6

43

,44
2015 1,9%
2014. ,
2015 0,9% 2014.
12
. ,
( 2014)
( 1):
1:

-11,6%
4,5%
-6,9%
6,2%

43

, "
() ,
, , . , ." ,
" ( & , ,
, ), ,
, ."
44
, , , 9 2015.

31

12: ( )

105
99,5

100

97,9
95
90

94,3
89,4

90,1

87,3

86,8

88,5
85

84,2
82,3

80

83,2
79,6

79,5

-13
-13
-13
-13
-13
-13
-13
-13
-13
-13
-13
-13
-14
-14
-14
-14
-14
-14
-14
-14
-14
-14
-14
-14
-15
-15 *

75

:
*

, 2015 ( 2014) (+55,9%), (+25%), (21,9%), (+15,9%),


(+16,6%), (-11,3%),
(-19,8%), (-9,5%), (-8,9%)
(-11,6%).
1.7

.
spreads

, .
, 2015 3 . (
2015 137 .)45,
2015 7,6 . 2015 2014 12,2 . (. 13). ( ) 27 . ,

45

Bloomberg 2015 137 ..

32


.
13: ( . )

180

161

161
0,30%

160
140

163
0,59%

165

164

2,00%

160

0,32%

1,00%

148

140

137

-0,30%

0,00%
-1,00%

120 -1,36%

-2,00%

100

-2,44%

-2,47%

-3,00%
-4,00%

80

-5,00%

60

-5,12%

40

-6,00%
-7,00%

20

-7,64%

-8,00%
-9,00%

,
,
,
, .
, 11 waiver46

(. 14).
, ,
2015
103,8 . ( 65,54 . ELA 38,21 . )
2015, 87,44 . , 38,61 .,
82,24 . 2015. ,
ELA
2015 65,54 . 5,23 . 2015.

46

33

14: ELA ( . )

120
100
5,2

80
68,51

60

65,54

10,12 8,57
2,88

3,12

1,095

3,62
0,67 1,64

0,71

44,95 44,62 44,56 42,5

43,8

0,64 1,55

40
60,72 59,42 57,8 58,84

20

50,66

0,87
82,24
56,03
44,8

38,21 38,67

ELA

, (ELA)

. , ,
, (0,05%)
, 1,05%. , ELA 1,55% 100 , , 2,55%.
15:
10

10
9

1600
1310,41 1335,74
1232,12 1223,48 1214,31

9,09

1169,01 1161,81
1061,58

9,42

6,47
6,12

915,83 963,19

5,59
4,74

5,05

4,67

4,99

5,14

1400
1200

7,83
7,38

6
5

9,09

1000

880,48

826,18
721,93

775,46

800

4,97

600

400

2
1

200


: Eurostat,

34

, ,
waiver
10- . , 2015
775,46 105,02
560,28 41,94%. , 10- , ( 2015) 9,42%,
2014 4,97% ( 15). , 89,53%.
1.8

(),
(),
2013 , ,
2015. , 47.
( 2%) .

(. ).
16: ( , )
3,0
2,0

2,0

1,7

0,0

1,6
1,2

1,0

1,1

0,8

0,7
0,0

-0,2

-0,3 -0,3
-0,6

-1,0

0,3 0,4

-0,1
-0,2

-0,2
-0,5

-1,8

-1,9

-0,6

-0,8

-0,9

-1,0 -1,0
-1,4

-2,0

0,7
0,5

0,1

-1,1
-1,5 -1,6

-1,2

-1,5

-1,9

-1,8
-2,1

-1,9

-2,5

-3,0

-0,3

-2,8

-2,9

-4,0

: Eurostat

(19)

, , 2015 25
(-1,9% , 47

. (flash estimate) Eurostat. 58/2015, 31 2015.

35

1,5%, 2014 2013)48.


(-7%),
(-4,2%), (-3,1%) (-2%) (-2%),
. , (0,6%)
(1,9%).

.
2015, 2013
-0,9% ( ESA 2010), -1,0% 2014 ( ),
0,3% 2015. , /
2014, 2015 2016,
2. , ,
2016 ( ).
- - ( , ,
,
-) (
). ,
, , .
2

% ,

2013

2014

2015

2016

2015

-0,9

-1

0,3

-0,9

-1

0,3

1,1

-0,9

-1,4

-0,3

0,7

: 2015, (2014) (2015) .

, ,
16, 2014 (0,2%) 2015 (-0,1%, Eurostat49).
, -0,6% -0,3%,
. ,
(1% 1,2% ), ,
(0,6% 0,5% ), (-5,8% -7,9%
).

48

. , , 09/04/2015.
. 47 .

49

36

% ,

2013

2014

2015

2016

1,4

0,5

0,8

1,5

1,4

0,4

-0,1

1,3

: (2014) (2015) .

,

, 3. ,
2015 (-0,1%) 2016 (1,3%), ,
.
( ),
.
,
, ( )
( ).
, deflationary spiral.
, ,
( ),
,
... ,
. ,
,
50.
,

, . ( 2013
2014) ,
. ,
( ). , .
, ,
, , .

50

. , 2013.

37

1.9

127 1 () . (10/1998 05/2003)


2%. , ,
.
(07/2012) ,
. , : ,
, .
,

10 2014, :
1. : 0,05% ( 0,15%)
2. : -0,20% ( -0,10%)
3. : 0,30% ( 0,40%)
()
(.
), , - , (credit easing) (QE- quantitative easing),
, .
,
(covered bonds) (ABS- Asset Backed Securities),
2
2014.

. (TLROS),
. , , , .

2%.

, ,

38

,
(risk mitigating measures).
, ( )
,
. . ,
, : (33%)
(25%). ,
25% 33%
.
22 2015, . 60 . ( 1,1 .), 2016
,
2% ,
. ,
, .


. , ,
. - . , ,
2%. ,
- . ,
.
, .
(1,04959
13 2015). , () ,
(, , ) .

39

,
.
,
, . 3,5 . .
1.10
,
2015
76,45 . 41,35% ( 2015 184,87 .).
72,98 .
2014 ( ).
2015 ( ) 3,47 ., 2014
13,77 . (. 17).
17: 2014, 2015

( . ).
16
13,77

14

12,5

12

10,91
9,68

10

8,65
7,24

6,23

6
3,56

4
2

4,33

5,19
3,47
2,48

2,36
0,96

1,32

: ,

2015 ( ) 0,72 . 2015.


:
- 0,99 . ,
40

- (
2014) 271 . 2015 72,98
., 73,25 . 2015, ,
( 0,59 . - 2015).
1,7 . "" 2015 25%
51.
15,4% ( 0,31 . 2,02 . ).
52, 2015
0,59 . 2014
1,56 . (. 18).
18: 2014, 2015 ( . )

1.800
1.600
1.336

1.400

1.417

1.479

1.561

1.238
1.139

1.200
994

1.000

852

800

702
589

561

600
401

353

400
205

204

200
0

: ,

,
2015, 53
51

" " : )
, - , ..., )
. ) 25 ( ), 27 ( ), 31
(), 32 (), 35 ( ...), 36 (), 37 ( ), 38 ( ), 39 (), 41 () 49 ( ).
52
" " 30/11

53
: (
), .

41

114. 2015 400


, 2014 411 (
2014 500 ).
, 54 ( )
2015 75,13%.
55 ,
37 2015. 500
, 2014 446 ( 2014
680 ).
207,82% 2015.
,
Offshore , 2015 123
. 900 ,
2014 693 .
,
, 14,03%
2015.
, 2015, 56 117, 50.00057
103.

54

: ,
( , , .), .
55
: ( ),
.
56
:
.3691/2008.
57
50.000 : 50.000 .3691/2008 ( ..U. 2.3.5.2 ) ( 01/08/2013
. 8 . 68 .4174/2013).

42

4: -- -

-- -
.-15
.-15 .-15

(. )
204
353
589
% 11,0%
13,2%
15,4%

& H

41
32
41
%
46,12%
117,45%
85,98%

12
13
12
%
41.831,39% 122,26%
56,72%
& , OFFSHORE

52
27
44
%
13,38%
24,86%
11,89%


15
36
66

50.000
12
27
64

589
114
75,13%
37
207,82%
123
14,03%
117
103

: ,

43

1.11
58 2015 3.245 .
1.467 . 31,13% 2014 ( 4.712 .). ,
2015 2015 146 . 4,71%% (. 19).
19: ( . )
10.000
9.000

8.841
7.755

8.000
7.000
6.000
5.000

4.251

4.845 4.806 4.683 4.664


4.553 4.712

4.000

4.325
3.994 4.009 4.159
3.826
3.013 3.099 3.245

3.000
2.000
1.000
0

,
1.886 . 2015 1.106 . 36,97%
2014 ( 2.992 .). 2015
2015 71 . 3,91%.
2015 ( 787 .) 100 .
11,27% 2014 ( 887 .). ,
2015 2015 79 . 11,16%.

58

: ,
() (), (). ,
( ), , , , ...

44

20: ( . )

1000

901

900
800

724

666

700
600
500

742 745 713 718 731 755


648 628

531 549

519
453 437 459

400
300
200
100
0

628 . 2015 191 . 43,71% 2014 ( 437


.)59. 2015 2015 20 . 3,09%. (. 20).

59

( ),
90
( )
.

45

2.1

20032014

,
2003
2014. 2008 2013, . 2010, ESA 2010.
21:
, 2003-2014

60 .

6,6

5,8

3,2

20

40
3

4,4
3,4
2,3

3,5

2,6

3,2

0,8

0,9

0,8

-0,4

-2,3

-2,6

-3,9

-4,4

0
-2

-4

-5,4
-6,6

-60

-8
-10

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

-6

-40
-8,9

0,8

0,1

-20

(
)

(
)

: , , 3 2015

, 2015 27 60:
1996-2013,
ESA 2010, , ,
,
.
60

.
2015, 3, 168-172.

46

2010 (
2005), , , 1996-1999, 2003, 2004 2006, ( ) 2008-2011.
:
13,9%.
, 3,5% 6,6%, 2005 (0,9%). ,
(2008-2013),
26,1% . , 2010 (-5,4%), 2011 (-8,9) 2012 (-6,6%).
(2014), (0,8%).
2008-2013 7,3% 27,3% ( 274%). 16,6% . 2008
, , 2013 (-2,3%) 2014 (-2,6%),
.
2003-2014 9,8%.
2008 2,9% 4,6%. 2008-2013 25,7%, , 2010
(-7,1%), 2011 (-10,6%) 2012 (-7,8%). 2014
1,3%.
5,7%.
2007,
4,2% 5,7%. , (2014) 20% , ,
2009 (1,6%).
55% 2003-2014. 2008-2013 63%,
, -6,6% -28,7%. 2014 (2,7%). , .
42%. 2004 (18,5%)
, 2007 (10,6%).
2008-2013 12%, 2009
(-18,5%),
. , 9%
2014.

47

5,2%.
2008-2013 38,2%, , .
2.2

, 2002-2016

22
. , ,
(
), (). (DG ECFIN) (AMECO) ,
2008-2013.
22 , 2002-2016

10

. .

%
/

4
3

2
-5

0
-10
-1
-15

-2
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(
)

: AMECO database,

22 ,
( )61, . ,
2002-2014, 85% 90% .

61

. , (European Economic Forecast, Winter 2015) 75-76.

48

2002-2007,
2004 2005 , . ,
2008-2013, ,
,
. 2014 . , 2015-2016
,
. ,
2010, , .
2.3

, 2002-2016

22 62 ( .)
,
.63 ,
2010. 15 , 2002 2016, , ( 2014) ( 2015 2016)
(DG ECFIN)
(AMECO).

62


.

, , .
63

,
.

49

23 ,
.

260

6
4,7

250

3,6

3,0
1,5

240
-1,3

235,8

-0,1

-1,0

234,7

0
-2

230

-3,6

-4
220

220,3

210
205,9

-9,4

-6

208,3

-8

-10,3

200

204

-10

200,6

-12,6
-13,3

190

-12
-14

180

*
: AMECO database

-6,1

-16

( )

,
(
). ( ),
. ( ) .
( ), , .
23, 2002 2005, , .
, (
). (2006-2008) ,
. 2008
( 2008 2013)
(-0,4%).
2009, . 2010 , 50

, (, , ). , 2010-2015 ( ) ,
.64 , ,
, 2012.
(2016),
2 . , . 2014 (0,8%), 2015 (2,5%) 2016 (3,6%). , 2015

2,5%, - . ,

.
2010 (
) ,
. , () ,
:

64

,
, ,
, . .
, , ,
, ,
. (unemployable). ,
,
.
, , /

. , (safety net)


( )
.

51

( ).
.

52

3.1

2015

( ) 0,83
. 0,4% ( ) 1,41 . 0,8% .
0,75 .
34,8% 2015
( 2,16 .) 2015.
, 0,91 . ( 1,45 . 0,54 . ) 0,49% 50 . 0,03% , 2015 2015.
, 1,73 .
0,94% ( ) 0,5 . 0,3%
.
()
1,61 . 1355,5% ,
2015 ( 0,12 .) 2015.
, , 2015 ( -2,11 .) 1,61 . 76,2%,
( -0,5 . 0,3% )
2015.

3.1.1

( ) 12,02 .
0,8% , 2015 ( 11,93 .) 2015.
10,57 . 0,59 . 5,3% ,
2015 ( 11,16 .) 2015.
10,73 .
0,32 . 2,9% 2015 ( 11,05 .) 2015.
, ( + )
9,31 . 0,75 . 7,4%
, 2015 ( 10,06 .) 2015.
53

, 3,9 . 516
. 11,7% , 2015 ( 4,42 .), 5,41 . 0,23 . 4,1% ,
2015( 5,65 .).
182 . 8,2%
.
168 . 9,3%
14 .
42,4%, .
() 355
. 37,2% , 2015. , 4 .
0,5% 17 .
3,7% ,
2015 2015.
241 . 6,8%
, 67 . 3,9%
58 . 20,4% 2015 2015 ( . ).
239 . 6,9%
,
217 . 7,6% , 2015, .
,
6 . 7,8% ,
2015, 34 . 212,5% 30 . 3,1%
.
68 . 13,1%, , 2015 ( 0,52 .)
0,45 .
135 . 20,4%
, 2015.
, () 1,45 .
0,68 . 88,2% , 2015 (0,77 .) 2015.

54

3.1.2 2015
( ) 12,52 ., 1,52 . 10,8%
, 2015 ( 14,04 .)
2015.
, 11,98 . 1,34 . 10,0% ,
2015 ( 11,98 .), 24,3%.
, 9,34 . 1,18 . 11,2%
2015 ( 10,52 .) 22,3%, 130 . 100% , 5 . 0,2% 32 . 7,4% ,
2015.
, 0,54 .
0,18 . 24,7% ,
2015 ( 0,72 .), 8,5% .
, ,
24,8% ,
, , 21,0%,
21,3% 21,7%. , .. 26,9% , ... 28,5%,
.... 16,5%, 21,0%, .... 34,8%, - 23,7%
.... 12,7%.
,
2015 ( 1,52 .)
( 1,18 . ), ( 130
.) (
0,18 . ,
2015).

55

5: 1 2015:
-
2014

2015

2014

2015


2015 / ( ) 2014


. 2015

/ ( )


2015

2014-2015

(1)

(2)

(3)

(4)=[(2)(3)]

(5)={[(2)(1)]/(1)}

(6)=[(4)/(3)]

(7)

(8)

12.721

12.020

11.927

93

-5,51%

0,8%

51.366

55.603

8,2%

10.678

10.571

11.157

-586

-1,00%

-5,3%

46.650

50.871

9,0%

11.381

11.177

11.566

-389

-1,79%

-3,4%

49.636

53.171

7,1%

190

252

-62

-24,6%

384

577

50,3%

703

796

661

135

13,23%

20,4%

3.370

2.877

-14,6%

2.043

1.449

770

679

-29,07%

88,2%

4.716

4.732

0,3%

2.022

1.398

720

678

-30,86%

94,2%

4.649

3.982

-14,3%

21

51

50

142,86%

2,0%

67

750

1019,4%

13.167

12.523

14.038

-1.515

-4,89%

-10,8%

55.063

55.705

1,2%

12.250

11.981

13.318

-1.337

-2,20%

-10,0%

48.471

49.305

1,7%

9.861

9.343

10.523

-1.180

-5,25%

-11,2%

41.928

41.887

-0,1%

130

-130

-100,00%

-100,0%

345

700

102,9%

395

403

435

-32

2,03%

-7,4%

587

818

39,4%

(
)

382

397

395

3,93%

0,5%

442

667

50,9%

13

40

-34

-53,85%

-85,0%

145

151

4,1%

1.989

2.235

2.230

12,37%

0,2%

5.569

5.900

5,9%

. (
)

I.

(1+2)
1.
(+-)
.

.
.
2.
..

II.

(1+2)
1.

(++++)
.
. ( )
. ,

. ( )

(9)={[(8)-(7)]/(7)}

56

.
EFSF
2.

917

542

720

-178

-40,89%

63

78

92

-14

854

464

628

1.126

907

42

-100,0%

-24,7%

6.592

6.400

-2,9%

23,81%

-15,2%

710

700

-1,4%

-164

-45,67%

-26,1%

5.882

5.700

-3,1%

50

857

-19,45%

1714,0%

-1.876

-1.668

-11,1%

-1,0%

-0,9%

-1.821

1.566

-1,0%

0,8%

3.748

7.466

2,1%

4,0%

-3.697

-102

-2,1%

-0,1%

1.872

5.798


. (2-2)
/
V.
(1-1)
A T /
V. (1-1+)
A
T /
VI.
(I-II)

0,6%

0,49%

0,03%

0,5%

-1.572

-1.410

-2.161

751

-0,9%

-0,8%

-1,2%

0,4%

417

825

69

756

0,2%

0,4%

0,0%

0,4%

-446

-503

-2.111

1.608

-0,2%

-0,3%

-1,1%

0,9%

V. (I-II+)

1.543

1.732

119

1.613

0,9%

0,94%

0,1%

0,9%

1,0%

3,14%

178.944

184.870

184.870

184.870

178.944

184.870

-10,31%

97,84%

12,78%

12,25%

-34,8%

1095,7%

-76,2%

1355,5%

-186,0%

99,2%

-97,2%

209,7%

57

3.2

. , ,
.
()
2015 1,64 ., 9,3% , 2015 15,3% . 2015
8,74 ., 11,4%
2014.
()

2015, 19 ., 14 .
42,4% ,
2015. 29,6%
. 2015, 2,74 ., 3,2%
( ) 2014.
()
,
.
2015, 0,5%
2015. 0,78 . 16,7% 2014. 2015 3,51 .,
1,1%
2014. ,
, .
() ()
29,8%
2015, 2014. 2015
2,47 ., 28,3% 2014.
58

()
. 2015,
2014 5,8%.
2015 25,15 .
5,41 ., 4,1%
2014 0,4%.
()
( ) 2015.
6,1%
2014. 2015 15,09 . 6,8% 3,2% 2014.
, 46,9%, 12,1% 3,5% 2014. 2,2%
2014.
()
( / 2015) 8,9 . ,
2,56 .
2,5% 2014.
,
2014 2,5%. () 3,6%,
6,6%,
35,3%, 3,8%. 2015 1,16 ., 1,12 .
2014.
() ()
226 .,
21,5% 2014
20,4%
2015. , 2015 ( , / 2015) 61,2 %
2014.

59

()
0,68 . 88,2% ,
2015,
2015,
0,77 . 2015,
4,73 . 0,3% .
14,3%,
1019,4%.
2015 1,4 . 2,0 .
2014 30,9%.
()
2015, 93 .
13,23% 2014 0,14 .
20,4% , 2015.

60

6: - 1 2015: -
-
2014
2015

2014


2015

2015

(1)

(2)

(3)

(4)=([2)(3)]

(5)={[(2)(1)]/(1)}

(6)=[(4)/(3)]

(7)

(8)

(9)={[(8)-(7)]/(7)}


(1+2)

12.722

12.019

11.927

92

-5,5%

0,8%

51.366

55.604

8,3%

1. (++-)

10.679

10.570

11.157

-587

-1,0%

-5,3%

46.650

50.872

9,1%

. (+ + + IV)

10.757

10.725

11.047

-322

-0,3%

-2,9%

47.819

50.325

5,2%

4.229

3.900

4.416

-516

-7,8%

-11,7%

20.464

21.880

6,9%

1.

1.911

2.044

2.226

-182

7,0%

-8,2%

12.207

13.184

8,0%

1.422
27

1.640
19

1.808
33

-168
-14

15,3%
-29,6%

-9,3%
-42,4%

7.849
2.655

8.744
2.740

11,4%
3,2%

462

385

385

-16,7%

0,0%

1.703

1.700

-0,2%

2.

932

776

772

-16,7%

0,5%

3.474

3.512

1,1%

3.

853

599

954

-355

-29,8%

-37,2%

1.928

2.474

28,3%

5.

533

481

464

17

-9,8%

3,7%

2.855

2.710

-5,1%

5.437

5.413

5.645

-232

-0,4%

-4,1%

23.776

25.154

5,8%

1.

2.


3.415
3.325
488
98
2.739

3.306
3.214
429
144
2.642

3.547
3.453
495
99
2.859

-241
-239
-66
45
-217

-3,2%
-3,3%
-12,1%
46,9%
-3,5%

-6,8%
-6,9%
-13,3%
45,5%
-7,6%

14.224
13.618
2.055
632
10.930

15.085
14.411
2.309
676
11.426

6,1%
5,8%
12,4%
7,0%
4,5%

90

92

94

-2

2,2%

-2,1%

606

674

11,2%

48
41
1.758
76
17
977

54
38
1.802
71
23
1.012

50
42
1.735
77
18
982

4
-4
67
-6
5
30

12,5%
-7,3%
2,5%
-6,6%
35,3%
3,6%

8,0%
-9,5%
3,9%
-7,8%
27,8%
3,1%

277
327
8.702
305
86
4.113

277
385
8.922
314
87
4.267

0,0%
17,7%
2,5%
3,0%
1,2%
3,7%

. (
)

2014-2015

2015

/
(
)

2015


2015
/
( )
2014

61

( )

568

579

575

1,9%

0,7%

2.809

2.833

0,9%

52

50

16

34

-3,8%

212,5%

1.119

1.156

3,3%


3.

68
186

67
226

67
284

0
-58

-1,5%
21,5%

0,0%
-20,4%

270
469

265
756

-1,9%
61,2%

4. '

78

79

79

1,3%

0,0%

381

391

2,6%

9.666

9.313

10.061

-748

-3,7%

-7,4%

44.240

47.034

6,3%

13

46

49

-3

253,8%

-6,1%

196

231

17,9%

1.078

1.366

937

429

26,7%

45,8%

3.383

3.060

-9,5%

1.091

1.412

986

426

29,4%

43,2%

3.579

3.291

-8,0%

625

451

519

-68

-27,8%

-13,1%

1.817

2.847

56,7%

225

74

210

-136

-67,1%

-64,8%

749

709

-5,3%

20

56

18

38

180,0%

211,1%

428

123

-71,3%

42

30

30

-28,6%

60

-100,0%

338

291

291

-13,9%

0,0%

580

2.015

247,4%

190

252

-62

-24,6%

384

577

50,3%

11.382

11.366

11.818

-452

-0,1%

-3,8%

50.020

53.749

7,5%

703

796

661

135

13,2%

20,4%

3.370

2.877

-14,6%

2.
(+)

2.043

1.449

770

679

-29,1%

88,2%

4.716

4.732

0,3%

. ..

2.022

1.398

720

678

-30,9%

94,2%

4.649

3.982

24,4%

21

51

50

142,9%

2,0%

67

750

1019,4%

(+)
.
IV.

(II+V)
. (+++V)
I.

II.
/
III.
IV.
..
/ / (ANFAs
& SMPs)
.
(++)
.

.
:

62

3.3

2015
, :
()
2,0% 2015.
1,6%, 2,2%,
6,8%
( 4,2%). , 18,77 . 2015 18,48 . 2014, 2015
4,66 .
() ()
2,79 . 2015, 2,72
. 2014 24,6% 2015. ,
.
... 0,71 ., 15,0% 2014 ( 0,62 .) 28,5% 2015. 2015
2,51 . 2,85 . 2014.
.... 13,7% 2015
2014, 34,8% 2015.
, 2015 0,83 .
..... 87 . 2015,
16,5% 2015. ,
2014 0,66 ., 2015
0,53 ., 2015
19,8% 2014.
..., 0,88 . 2015, 26,9% 2015.
2014 2,91 ., 2015
3,28 ., 2015 12,7% 2014.

, .

63

()
8,9%
2014. , 1,39
. 16,8%
2014( 1,67 .).
39,6% 13,3% 2014.
0,4 .
2015, 2,03% 2014 ( 0,4 .)
32 . 7,4% , 2015.
2015, ,
, , 130 . 100,0% , 2015 ( 130 .).
2,24 . 2015,
246 . 12,37% 2014 ( 1,99 .)
5 . 0,2% , 2015.
,
(EFSF) 2015, , 2015, 0 .

64

7: - 1 2015: -
-
2014
2015

(1+ 2)
1. (+ + + IV+ V+ VI)
I. (+ + + + )
. (1+ 2+ 3)
1.


2. ,
,



,
3.
. , , (4+ 5+ 6+ 7)
4.
5.
...
...
.....
...
....
-
....


2014

2015


.-. 2014-2015

. ( )


2015


2015
2014

(%)

(1)

(2)

(3)={[(2)-(1)]/(1)}

(4)

(5)

(6)={[(5)-(4)]/(4)}

(7)=[(2)/(5)]

13.168

12.524

-4,9%

55.064

55.706

1,17%

22,5%

12.251

11.982

-2,2%

48.472

49.306

1,72%

24,3%

9.862

9.344

-5,3%

41.929

41.888

-0,10%

22,3%

4.563

4.655

2,0%

18.478

18.766

1,56%

24,8%

4.071

4.171

2,5%

16.198

16.472

1,69%

25,3%

2.321

2.357

1,6%

9.333

9.343

0,11%

25,2%

100

57

-43,0%

122

138

13,11%

41,3%

93
1.508
49

92
1.611
54

-1,1%
6,8%
10,2%

370
6.093
280

368
6.349
274

-0,54%
4,20%
-2,14%

25,0%
25,4%
19,7%

492

484

-1,6%

2.280

2.284

0,18%

21,2%

463

473

2,2%

1.925

1.898

-1,40%

24,9%

12

-100,0%

230

255

10,87%

0,0%

0,0%

73

82

12,33%

0,0%

13
0

11
0

-15,4%
#./0!

52
0

49
10

-5,77%

22,4%
0,0%

3.325

2.930

-11,9%

14.422

13.933

-3,39%

21,0%

9
2.724
705
620
194
240
255
132
125
137

5
2.786
880
713
87
210
290
127
95
141

-44,4%
2,3%
24,8%
15,0%
-55,2%
-12,5%
13,7%
-3,8%
-24,0%
2,9%

58
11.101
2.907
2.848
656
950
1.138
535
431
579

58
11.313
3.277
2.505
526
1.000
834
535
750
579

0,00%
1,91%
12,73%
-12,04%
-19,82%
5,26%
-26,71%
0,00%
74,01%
0,00%

8,6%
24,6%
26,9%
28,5%
16,5%
21,0%
34,8%
23,7%
12,7%
24,4%

65


( )



6.

7.




. (8+ 9+
10)
8.




9.

10.


.
.
. ( )
I.
EFSF
V.
( )
V.
VI.
E ( )
2.

241
75
0
0

173
70
0
0

-28,2%
-6,7%

721
320
16
0

516
320
25
446

-28,43%
0,00%
56,25%

33,5%
21,9%
0,0%
0,0%

500

43

-91,4%

1.450

1.118

-22,90%

3,8%

92
0

96
5

4,3%

1.813
527

1.444
650

-20,35%
23,34%

6,6%
0,8%

427

454

6,32%

0,0%

81
11
0

79
12
0

-2,5%
9,1%

206
146
506

210
130
0

1,94%
-10,96%
-100,00%

37,6%
9,2%

1.057

1.151

8,9%

5.734

5.393

-5,95%

21,3%

253
50
83

216
59
57

-14,6%
18,0%
-31,3%

1.666
282
271

1.387
242
228

-16,75%
-14,18%
-15,87%

15,6%
24,4%
25,0%

120

100

-16,7%

1.113

917

-17,61%

10,9%

91

127

39,6%

1.746

1.565

-10,37%

8,1%

713
665
48
917
0
1.989

808
743
65
608
0
2.235

13,3%
11,7%
35,4%
-33,7%

2.322
2.005
317
3.295
0
5.569

2.441
1.850
591
2.796
1.000
5.900

5,12%
-7,73%
86,44%
-15,14%

33,1%
40,2%
11,0%
21,7%
0,0%
37,9%

42

-100,00%

-100,0%

345

700

102,90%

0,0%

13

-53,8%

145

151

4,14%

4,0%

382

397

3,9%

442

667

50,90%

59,5%

917

542

-40,9%

6.592

6.400

-2,91%

8,5%

63
854

78
464

23,8%
-45,7%

710
5.882

700
5.700

-1,41%
-3,09%

11,1%
8,1%

12,4%

5,94%

66

3.4

2015 0,91
. 1,13 . 2014. .. , 2015. 1,4 . 2015, 0,68 . . ,
0,54 . 2015 40,89% 2014 (
0,92 .) 24,7% ,
2015 ( 0,72 .).

67

: 65

4.1

4.1.1
,
,66 ( ), ( ),
( - , ). 67
,
-0,378,68
(
).
, ,
69 . 1986 2012, , :

()

()

()

, , , .
65

.
1970- 2012
1986- 2012 .
.
67
, -
. ,
(Vegh and Vuletin, 2013), . ,

.
68
1970 - 2012 (revenue statistics comparative tables). Hodrick Prescott (HP). /
.
()
().
69
.
66

68

(tax rate index),


, .
()
-0,26 ,
(

).
, ,
, .70 (
-0,168) 1970 - 2012
( -0,625, )
18 (
-0,494, ) (. ). ,
1990 - 2012 (
0,176).
( -0,63 (18 ) -0,49).
,

.
-
-
, .
( )
,
(. 4.2
).

70

. Carlos A. Vegh Guillermo Vuletin How is tax policy conducted over the business cycle ?

69

(
)
.
,
.71
, (.
- 2013)
,72 ,
73 (. 8).
8:

101

107

108

109

112

142

40

43

80

137

38

64

59

114

121

122

127

132

86

23

65

110

133

76

20

112

142

: , , 2013

8
, , , ,
, , . ,
, , .
, ( ) ,
.74
4.1.2
, . :

71

( ) , . . Are countercyclical fiscal policies counterproductive? David B. Gordon Eric M. Leeper (NBER Working Paper No. 11869),
2005.

72

,
.
73
,
, , .
74
.

70

.
( 24).
, 24,
. , 2013 5,8% 10,56 .
(36,1% 41,9% ). . 10,56 . (5,8%
2013) 2013 (3,2%
75).
24: , (% )
44,0
42,0
40,3

40,4

39,7

39,9

41,0

41,0

40,6

40,4

40,2

38,0

40,1

40,1

39,5

39,4

39,9

40,5

40,8

36,5

36,0
33,2

36,1

34,7

34,1
34,0

41,9

40,7

40,0
40,3

41,6

34,0

33,9

33,0

33,6
32,5

32,0
30,0
2004

2005

2006

2007

2008

2009

. (28 )

2010

2011

2012

2013

(18 )

: Eurostat

(
) , (. 1) , :

75

...
,
.
, ,
.

. The Second Economic Adjustment Programme for Greece Fourth Review April 2014, 14, 1, , 2012- 2017.

71

1: .

(. 24),
, . , : )
, ) , ) ) . , , (..
, ..).
Allingham M. G. Sandmo A. (1972)
:
E(U) = (1-p)U(-) + p U(--(-))
: E(U) , , , , p , ( -) .
:
p<
:
p(-) < (-)
, ,
,
.
. ( ) (

). , 72

, . ,
,
( ) , ,
,
.

. ( 26). O
, .
25 : (% )
50,0
48,0
46,2
46,0

45,3

44,8

44,5

44,0

44,6

44,2

43,8

45,3

45,0

44,6

44,9

44,6

45,3

44,8

44,1

45,8
45,4 44,4

45,7

2012

2013

44,6

44,1

42,2

42,0
40,7

40,7

40,4

40,0
39,2

39,0

38,3

38,1

38,0

46,8

36,0
2004

2005

2006

2007

2008

2009

. (28 )

2010

2011

(18 )

: Eurostat

73

26:

0,92
0,90
0,88

0,91
0,91
0,87

0,90
0,90

0,91

0,91

0,90

0,90

0,90

0,90

0,90

0,90

0,90

0,89

0,87

0,86
0,84
0,84

0,90

0,90
0,89

0,89

0,90
0,89

0,85
0,84

0,83

0,83
0,82

0,82

0,82
0,80

0,79

0,78
0,76
0,74
0,72
2004

2005

2006

2007

2008

(18 )

2009

2010

2011

2012

2013

. (28 )

: Eurostat


2013 79% 90%
.
. ( 28).
,
.

74

27: (% )
60,0

58,5

58,0
56,0
53,4

54,0
52,0

51,4
51,0

50,6

51,0

47,4

47,1

49,1

47,0

46,7

46,2

46,0
45,5

44,0

49,8

49,4

49,0

46,7

48,0

49,9

50,6

50,0

45,4

42,0
2004

2005

2006

2007

2008

2009

(18 )

2010

2011

2012

2013

. (28 )

: Eurostat

28:

1,00
0,90
0,80

0,85
0,85
0,73

0,76

0,89

0,88

0,85
0,85

0,73

0,86

0,88

0,87

0,85

0,79
0,77

0,72
0,67

0,70

0,83
0,82

0,82
0,79
0,81

0,78
0,65

0,67

0,84
0,83

0,68
0,62

0,60
0,60
0,50
0,40
0,30
0,20
0,10
0,00
2004

2005

2006

2007

2008

(18 )

2009

2010

2011

2012

2013

. (28 )

: Eurostat

75

2013
62% 84%,
.
4.1.3

2013 ( 35,5%) ( 27,1%),


(31,0%).
29: , 2013

40,0%

37,1%

35,5%

35,0%
30,0%

31,0%

37,9%

31,0%

27,1%

25,0%
20,0%
15,0%
10,0%
5,0%
0,0%

(18 )

: Eurostat

H
(
) .
,
30.

76

30:
2004-2013
0,40

0,38
0,35

0,37

0,37

0,35

0,35

0,35

0,36

0,37
0,34
0,28

0,30
0,24

0,25

0,25

0,25

0,24

0,26
0,24

0,24

0,35

0,27

0,25

0,20
0,15
0,10
0,05
0,00
2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013



: Eurostat



, .


,
.


,
,

2012 ( 2013
Eurostat) (. 31),
2012 2,2% 4,2 .

77

31: (% )

10,0
9,0

8,4

8,9

8,7

8,5

8,9

9,2

8,8

8,7

8,0

7,0

7,0
6,0
5,0

4,7

4,6

4,8

4,8

5,0

2005

2006

2007

2008

2009

4,8

4,4

4,0
3,0
2,0
1,0
0,0

2010

2011

2012

(18 )

: Eurostat ( 2013)

, 2012
1,1% 2,4% ( 32).
32: (% )

3,5
3,0

3,3

3,3

3,2
2,8

2,9
2,7

2,6

2,5

2,5

2,5

2,5

2,4
2,2

2,0

2,4

2,1

2,0
1,5
1,1
1,0
0,5
0,0
2005

2006

2007

2008
2009
2010
(18 )

2011

2012

: Eurostat ( 2013)

, 2012 10,8% 14,7%


3,9% 7,54 . ( 33).

78

33: (% )

16,0

14,4

14,3

14,2

14,0
12,0

11,2

11,3

10,7

13,9
11,2

14,2
11,1

14,6

10,5

14,5
11,1

14,5

10,6

14,7

10,8

10,0
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
2004

2005

2006
2007

2008
2009
2010
(18 )

2011

2012

: Eurostat ( 2013)


. 2003-2012 57% , . 7,1% 2012 2003-2012 (. 34). H
40% 10 .
.76
34: () % 2004-2012

7,6
7,3

7,4

7,2
7,1

7,2
7,0

7,1

6,8

6,8
6,8

6,6
6,4

6,8

6,6

6,9

6,9

2011

2012

6,5
6,6

6,2
6,0
2004

2005

2006

2007

2008
2009
2010
(18 )

: Eurostat ( 2013)

76

. The Second Economic Adjustment Programme for Greece Fourth Review April 2014, Box 6. Closing the VAT
GAP: the need for VAT reform in Greece, p.31.

79

4.2

77


, y, , c,
, i,
, g,
, g/y, , x, , m,
, tb/y, , ca/y , 18 ,
GIIPS78 .



World Development Indicators (WDI). . , ,
1970-2013.

, .
( ).

. -
, , Hodrick - Prescott
(HP), first differencing band - pass. Hodrick - Prescott (HP) .79
(18 ),
GIIPS,
18
GIIPS.
,
GIIPS
9.
77

1 Martin
Uribe Stephanie Schmitt- Grohe Open Economy Macroeconomics
www.columbia.edu/~mu2166.
78
H GIIPS , , , .
79
Hodrick-Prescott (HP) , . Martin Uribe Stephanie SchmittGrohe Open Economy Macroeconomics 1.5 Hodrick-Prescott Filtering, . 17-21 1.9.2 Derivation of the HP
Filter . 31-32 www.columbia.edu/~mu2166.

80

9 , , .
9,
.
3,88%. ,

, 18
GIIPS.
( ) 1,69%, 22,5%
18 (
2,18% ), 31,0%
GIIPS ( 2,45%
) 56,44%
( 3,88% ).
,
( ) 129,59% ,
77,98%
18 58,37%
GIIPS.
, ( ),
80 (
) , 129,59% (. 35) 77,98%
18 .

80

81

35: ,

: ( ),
( ), . Hodrick Prescott. .
1970-2014.

, ,
18
GIIPS.

, ,
, (.
9 ) 9.
9:

(18 )
y
c
g
g/y
i


2,18%
1,99%
2,68%
0,57%
8,04%


1,00
0,88
1,26
0,28
3,82

0,55
0,54
0,65
0,52
0,49


(y)
1,00
0,82
0,20
-0,49
0,88
82

m
x
tb/y
ca/y

7,15%
7,10%
1,51%
1,42%

3,55
3,59
0,75
0,68

0,29
0,47
0,53
0,48

0,53
0,31
-0,27
-0,32


(y)

2,05%
1,86%
2,08%
0,42%
6,74%
6,98%
8,06%
0,65%
0,75%

1,00
0,91
1,01
0,21
3,29
3,41
3,93
0,32
0,37

0,57
0,66
0,79
0,53
0,47
0,28
0,59
0,61
0,65

1,00
0,94
0,16
-0,66
0,90
0,71
0,17
-0,63
-0,56

y
c
g
g/y
i
m
x
tb/y
ca/y


3,88%
3,90%
5,75%
0,82%
11,47%
8,34%
9,22%
1,51%
1,89%


1,00
1,01
1,48
0,21
2,95
2,15
2,37
0,39
0,51

0,69
0,80
0,51
0,27
0,43
0,56
0,50
0,52
0,42


(y)
1,00
0,81
0,47
-0,17
0,80
0,56
0,26
-0,43
-0,65

y
c
g
g/y
i
m
x
tb/y
ca/y


1,69%
1,31%
1,90%
0,45%
6,18%
6,22%
5,67%
0,81%
1,25%


1,00
0,77
1,12
0,27
3,65
3,68
3,35
0,48
0,72

0,45
0,55
0,63
0,47
0,46
0,37
0,31
0,51
0,64


(y)
1,00
0,76
0,13
-0,62
0,86
0,59
0,52
-0,10
-0,26

GIIPS
y
c
g
g/y


2,45%
2,38%
3,63%
0,61%


1,00
0,97
1,56
0,26

0,59
0,54
0,68
0,56


(y)
1,00
0,85
0,40
-0,25

y
c
g
g/y
i
m
x
tb/y
ca/y

83

i
m
x
tb/y
ca/y

8,94%
8,37%
7,34%
1,53%
1,68%

3,69
3,66
3,15
0,65
0,76

0,51
0,32
0,52
0,50
0,49

0,89
0,60
0,15
-0,58
-0,57

: y, c, g. i, m and x HP , tb/y, ca/y g/y HP ( ) . HP,


, 100. , , 1970-2013
. GIIPS, . (World Development Indicators, The World Bank).

, (

) 1,005 29,84%
(0,774), 14,07%

18 (0,881) 3,93% GIIPS (0,967).
(Real Business Cycles theory) ( )

,81 , 18
GIIPS, , ,
.82

81


.
,
, . ,
.
82
.
World Development Indicators (WDI)
. ,
. , . , , , ..,
. ,
. ,
.
.
, , ,
. 13%
, 20% . , -

84

, , 29,84% 14,07%
18 . ,
.
,
. 48,19% (5,75% 3,88% ).
, (1,48)
32,14% (1,12),
17,46%
18 (1,26) 5,13% GIIPS (1,56).
,
, 32,14%
17,46% 18 .
, , , ,
3 ( 2,953)
( 2,148
2,373 ). , , , , .
, . 9 , ,
. ( 0,812).
,
. -

. ,


. .

85


.
, , ,
g/y, (
-0,168 1970-2013,
1990 - 2012 0,176) ( -0,625,
),
18 (
-0,494, )

GIIPS (
- 0,245).
, . , g . ,
. , g .
- - . ,
.
(, 1990-2012
)
18 .
, ()
(), .
,
. 9 , 0,696,
(0,448), 18

GIIPS. ( , , ), , ,
, , , .
86

I: 18 ( 1970- 2013 HP )

1,70%

c (. .)
1,30%

g (. .)
1,90%

1,60%

1,20%

y ()

i ()

m (.)

x (.)

6,20%

6,20%

5,70%

g/y (. ./)
0,45%

0,80%

ca/y (. . ./)
1,30%

1,30%

6,90%

5,70%

8,30%

0,49%

2,20%

0,70%

tb/y (. /)

1,60%

1,40%

2,10%

7,60%

6,00%

5,60%

0,57%

0,90%

1,00%

1,50%

1,50%

2,00%

5,30%

5,50%

5,40%

0,42%

0,90%

1,20%

3,50%

3,60%

3,70%

9,40%

6,70%

7,00%

0,70%

3,30%

1,60%

3,60%

3,70%

6,60%

13,40%

9,30%

8,20%

1,16%

2,80%

3,60%

5,90%

6,60%

4,40%

20,40%

12,40%

9,70%

1,42%

3,60%

4,20%

3,60%

2,80%

2,90%

12,60%

7,90%

8,30%

0,88%

1,60%

1,80%

12,51%

15,69%

10,61%

38,65%

20,51%

14,49%

2,10%

5,38%

6,06%

4,90%

3,90%

4,30%

13,80%

9,10%

10,60%

0,65%

3,20%

3,40%

1,80%

1,90%

2,60%

6,00%

5,60%

5,60%

0,61%

1,20%

1,50%

5,80%

6,00%

5,70%

16,30%

9,90%

11,30%

1,19%

3,50%

2,80%

4,50%

3,40%

2,90%

12,00%

11,40%

11,60%

0,92%

1,80%

1,90%

3,50%

3,50%

4,90%

13,60%

9,50%

10,80%

0,62%

2,10%

2,90%

3,50%

3,90%

4,50%

14,90%

8,60%

7,30%

0,92%

2,80%

2,20%

1,72%

1,65%

3,28%

6,49%

7,63%

6,37%

0,56%

1,26%

1,34%

3,88%

3,90%

5,80%

11,50%

8,30%

9,20%

0,82%

1,50%

1,90%

GIIPS ( )
EA-18 ( )

2,69%

2,55%

3,18%

9,81%

9,04%

7,36%

0,58%

1,62%

1,74%

2,45%

2,38%

3,63%

8,94%

8,37%

7,34%

0,61%

1,53%

1,68%

2,18%

1,99%

2,68%

8,04%

7,15%

7,10%

0,57%

1,51%

1,42%

2,10%

1,90%

2,10%

6,70%

7,00%

8,10%

0,42%

0,65%

0,80%

87

1,000

c (. .)
0,77

g (. .)
1,12

1,000

0,76

y ()

i ()

m (.)

x (.)

3,65

3,68

3,35

g/y (. ./)
0,27

0,48

ca/y (. . ./)
0,72

0,86

4,48

3,66

5,40

0,31

1,45

0,43

tb/y (. /)

1,000

0,88

1,34

4,76

3,79

3,50

0,36

0,54

0,60

1,000

0,99

1,28

3,47

3,58

3,54

0,28

0,57

0,79

1,000

1,02

1,06

2,68

1,91

2,00

0,20

0,93

0,50

1,000

1,04

1,87

3,78

2,61

2,32

0,33

0,78

1,29

1,000

1,12

0,75

3,46

2,10

1,64

0,24

0,62

0,66

1,000

0,77

0,80

3,55

2,22

2,32

0,25

0,45

0,49

1,000

1,25

0,85

3,09

1,64

1,16

0,18

0,43

0,79

1,000

0,80

0,87

2,81

1,85

2,16

0,13

0,65

0,72

1,000

1,08

1,43

3,34

3,10

3,11

0,34

0,65

0,84

1,000

1,05

1,00

2,84

1,72

1,97

0,20

0,61

0,77

1,000

0,75

0,64

2,66

2,54

2,58

0,21

0,41

0,60

1,000

1,01

1,41

3,93

2,74

3,12

0,18

0,62

1,01

1,000

1,11

1,29

4,26

2,46

2,08

0,27

0,83

0,61

1,000

0,96

1,91

3,78

4,44

3,71

0,32

0,73

0,77

1,000

1,01

1,48

2,95

2,15

2,37

0,21

0,39

0,51

GIIPS ( )
EA-18 ( )

1,000

0,95

1,18

3,64

3,36

2,73

0,22

0,60

0,75

1,000

0,97

1,55

3,69

3,66

3,15

0,26

0,65

0,76

1,000

0,88

1,26

3,82

3,55

3,60

0,28

0,75

0,68

1,000

0,91

1,01

3,29

3,41

3,93

0,21

0,32

0,37

88

0,448

c (. .)
0,55

g (. .)
0,63

0,565

0,52

0,483

y ()

i ()

m (.)

x (.)

0,46

0,37

0,31

g/y (. ./)
0,47

0,51

ca/y (. . ./)
0,64

0,70

0,49

0,14

0,68

0,59

0,71

0,40

0,50

0,66

0,50

0,26

0,31

0,55

0,39

-0,11

tb/y (. /)

0,414

0,21

0,67

0,28

0,27

0,43

0,56

0,27

0,38

0,643

0,34

0,53

0,30

0,48

0,46

0,32

0,24

-0,06

0,476

0,32

0,42

0,43

0,33

0,07

0,41

0,22

0,25

0,564

0,58

0,44

0,50

0,29

0,19

0,41

0,49

0,51

0,681

0,55

0,61

0,60

0,37

0,49

0,56

0,53

0,54

0,6554

0,40

0,03

0,38

-0,01

0,15

0,48

0,36

0,42

0,794

0,65

0,66

0,41

0,52

0,69

0,38

0,31

0,13

0,598

0,69

0,61

0,56

0,27

0,30

0,39

0,53

0,51

0,692

0,61

0,04

0,52

0,18

0,18

0,08

0,18

0,15

0,508

0,25

0,41

0,45

0,41

0,50

0,51

0,29

0,07

0,614

0,63

0,63

0,52

0,43

0,54

0,44

0,52

0,47

GIIPS ( )
EA-18 ( )

0,752
0,4003
0,696
0,7924

0,54
0,35
0,80
0,71

0,59
0,71
0,51
0,71

0,70
0,32
0,43
0,77

0,57
0,14
0,56
0,47

0,67
0,38
0,50
0,68

0,61
0,53
0,27
0,68

0,52
0,38
0,52
0,63

0,44
0,40
0,42
0,64

0,59

0,54

0,68

0,51

0,33

0,52

0,56

0,50

0,49

0,547

0,54

0,65

0,49

0,29

0,47

0,52

0,53

0,48

0,569

0,66

0,79

0,47

0,28

0,59

0,53

0,61

0,65

89

1,000

c (. .)
0,76

g (. .)
0,13

1,000

0,87

1,000

y ()

y ()

i ()

m (.)

x (.)

0,86

0,59

0,52

g/y (. ./)
-0,62

-0,10

ca/y (. . ./)
-0,03

-0,15

0,90

0,27

0,28

-0,81

0,11

-0,19

0,66

0,02

0,83

0,62

0,57

-0,61

-0,35

-0,24

tb/y (. /)

1,000

0,52

0,12

0,79

0,75

0,70

-0,58

-0,01

0,11

1,000

0,22

0,18

0,58

0,60

0,73

-0,62

0,39

0,22

1,000

0,65

0,08

0,85

0,77

0,74

-0,40

-0,34

-0,66

1,000

0,93

0,10

0,92

0,75

0,58

-0,75

-0,73

-0,91

1,000

0,83

0,21

0,93

0,60

0,27

-0,74

-0,36

-0,13

1,000

0,87

0,28

0,79

0,43

0,25

-0,60

-0,64

-0,75

1,000

0,80

0,69

0,54

0,67

0,70

-0,52

0,33

0,05

1,000

0,77

0,38

0,83

0,55

0,44

-0,34

-0,25

-0,42

1,000

0,92

0,51

0,81

0,00

-0,29

-0,44

-0,37

-0,48

1,000

0,84

0,19

0,83

0,89

0,86

-0,81

0,11

-0,61

1,000

0,58

0,66

0,79

0,74

0,48

-0,04

-0,41

-0,37

1,000

0,75

0,27

0,85

0,59

0,43

-0,45

-0,37

-0,46

1,000

0,85

0,39

0,90

0,67

0,30

-0,14

-0,54

-0,52

1,000

0,81

0,47

0,80

0,56

0,26

-0,17

-0,43

-0,65

GIIPS ( )
EA-18 ( )

1,000

0,94

0,35

0,93

0,51

-0,17

-0,42

-0,71

-0,67

1,000

0,85

0,40

0,89

0,60

0,15

-0,25

-0,58

-0,57

1,000

0,81

0,20

0,88

0,53

0,31

-0,49

-0,27

-0,32

1,000

0,94

0,16

0,90

0,71

0,17

-0,66

-0,63

-0,56

90

91