Pablo Illescas, Shallymar Hilario & Beln Llallico

Viabilidad de una unin monetaria en Latinoamrica:

La viabilidad de una unin monetaria depende principalmente de dos grupos de factores
importantes. En primer lugar es importante que no haya caractersticas intrnsecas de cada
economa que sean tan diferentes que una unin, con sus limitaciones de poltica monetaria
individual, terminen perjudicando ms a los pases que la conformas. En segundo lugar, la
propuesta unin debe generar suficientes valores agregados a los pases para que les sea
conveniente transicionar de moneda.
Respecto a las diferencias relevantes entre las economas que formaran esta nueva unin
monetaria, Mundell resalta la importancia de una armonizacin entre los ciclos econmicos de
los pases y de los efectos de sus polticas (traspaso de poltica). Esto es para evitar las crisis
asimtricas donde los ciclos de los pases subyacentes a la crisis no estn correlacionados o
estn inversamente correlacionados. Esto causara que una medida de poltica monetaria ante
una crisis beneficiara a cierto subconjunto de pases y agravara la situacin de los dems. Esto
se pudo ver claramente en el caso de la crisis europea, donde el Banco Central Europeo se vio
limitado en sus esfuerzos de poltica ya que Alemania se perjudicara si se rescataba a los dems
pases europeos. Esto tambin es relevante en el caso de Latinoamrica. McKnight & Robles
(2014)i realizaron un estudio al respecto en pases latinoamericanos y determinaron que no
exista una sincrona en los ciclos econmicos de los pases ni en el traspaso de poltica
monetaria.ii Adicionalmente, si quisiera considerarse a todos los pases latinoamericanos dentro
de la unin se creara un problema de intereses similar al caso de Alemania. Brasil es la
economa ms grande de Latinoamrica holgadamente y podra causar que ante una crisis, al
igual que en el caso europeo, el banco central viera sus manos atadas para no perjudicar a los
miembros de mayor tamao o en mejor situacin econmica.
Algunos beneficios de una unin monetaria es la mayor facilidad del comercio dentro de la
unin porque disminuyen las retenciones (costos de transaccin y las tarifas son eliminadas y
aumenta la transparencia de precios). Adicionalmente una unin monetaria exitosa conllevara a
una estabilizacin de la moneda por lo que la inversin en el nuevo bloque aumentara. Si
analizamos el caso de Amrica Latina, podemos ver que el comercio entre los pases de
Latinoamrica es menor a 10% en general. Por ejemplo, Ecuador realiza solo un 4.2% del
comercio con otros pases de la unin, Bolivia un poco ms del 4%, Venezuela un poco menos
de 4% y Nicaragua 12%.iii De esto podemos abducir que el beneficio comercial de la unin entre
los pases no sera significativa ya que en su mayor parte son economas extractivas cuyas
principales exportaciones no se comercian entre s, sino fuera de la regin. iv Adicionalmente, los
pases latinoamericanos presentan polticas muy dispares siendo unos mucho ms
proteccionistas que otros (por ejemplo, Brasil y Argentina en comparacin con Per y Chile) lo
cual dificulta la eliminacin de impuestos, tarifas y subsidios que fomentan un mercado
integrado. Por otro lado, respecto al fortalecimiento de la moneda, esta tendra que ser lo
suficientemente slida para crear un beneficio neto a los pases latinoamericanos. No es seguro
que un banco latinoamericano pueda ofrecer una moneda ms fuerte que sea atractiva para los
pases como por ejemplo Ecuador, que est dolarizado. Ecuador u otros pases altamente
dolarizados deberan percibir que la moneda de la nueva unin sera ms fuerte que el dlar para
que les sea atractiva, lo cual es difcil para cualquier unin de pases tan dispares en el manejo
de la inflacin y poltica cambiaria.
De nuestro anlisis podemos concluir que los pases latinoamericanos son demasiados dispares
en la estructura de sus economas como en sus intereses. Por lo tanto una unin monetaria no
solo no les sera atractiva (ya que los beneficios de comercio y fortaleza monetaria no son
importantes) sino que adems podra serles perjudiciales ya que en una unin se enfrentaran los
intereses de los distintos pases que prefieren polticas monetarias opuestas. Esto se agravara en
momentos de crisis, donde los pases de mayor importancia o ms saludables impediran que el
banco central tome medidas de poltica para sacar a los dems de la crisis, como se vio en el
caso de la Unin Europea.

Is a monetary union feasible for latin america? Evidence from real effective exchange rates and interest rate passthrough levels. McKnight, Stephen & Robles Snchez, Marco. Estudios Econmicos. Colmex. 2014. En:
http://estudioseconomicos.colmex.mx/wp-content/uploads/2014/09/Arti%CC%81culo3-Stephen225-262.pdf
ii

Se encontr como mximo un par de pares de pases compatibles (segn cointegracin y/o causalidad de Granger)
entre s y con pases extranjeros (EEUU y China).
iii

Las asimetras de Venezuela, Ecuador, Bolivia y Nicaragua impiden un proyecto monetario comn. Bonete, Rafael &
Carrera Troyano, Miguel. 2015. En: http://elpais.com/elpais/2015/02/07/opinion/1423331141_842600.html
iv

Ntese que podra excusarse una unin si los principales importadores extranjeros como EEUU y China estuvieran
cointegrados con los pases de Latinoamrica, pero esto no es el caso, como lo presentan McKnight y Robles.