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Gobiernoycontrolcorporativocapitulo3DocumentosKarlaRj

Gobiernoycontrolcorporativocapitulo3
ByKarlaRJ|Studymode.com

Capitulo3.
Gobiernoycontrolcorporativo
INTRODUCCION
I.aestructuraorganizacionaldelaempresa,asicomolaformaenqueseeleterminael
controlyelefecto
tlileestotienesobreladistribuciondelariquezahaneladolugaraunadelaslineasde
anellisismelSinteresalltcsenlaadministracionmoderna:elgobiernoycontrol
corporativo.Estetema,como10seflalan
SideifcryVishny(1997),abarcaelestudiodelconjuntodemecanismosconquelos
proveedoresell'recursosalaempresaparticularmentelosduefiosylostrabajadores
consiguensuremuneracion,incluido
elaccesoaladireccion.
Caelapaishadesarrollaeloinstitucionesquepermitenqueciertasformasdegobierno
corporativopredOlllinensobreotras.Estasformassecaracterizanporelgradode
concentraciondelapropieelad,porel
C()1ll0participanlosinversionistasinstitucionalesylospequefiosinversionistasenclicha
propiedadyenla
adlllinistracion,porcUel1eslaparticipaciondirectaelefinancistascomolosbancosen
ladireccionde
lasClllpresas,yporcualesmecanismosell'mercaeloporejemplo,lasadquisicionesyla
remuneraciona
gcrclltcsafectanelcomportamientodelasempresas.
I':stecapitulodesarrolladosdelosprincipalestemassobreelcontrolcorporativo.En
primerlugar,se
all,i1i7.acomoserelacionaelcontrolcorporativoconlaorganizacioninternadela
empresaenestamateria110Spreocupalaestructuradepropiedad,laexistenciaele
eliversostiposdeaccionistasylosmecanismosdclosaccionistasminoritariospara
protegersusintereses.Posteriormente,sedesarrollanlosprincipalesargl1lllClltoSque
vinculan,conceptualyempfricamente,10quesehaelenominaelo"elmercaeloporel
control

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corporativo",10cualestelrelacionaeloconlosprocesosell'cambiosdepropiedady
control.
CONTROLCORPORATIVOYNATURALEZADELAEMPRESA
LatcorfaeconomicacL'isicaseconcentromasenelestudiodelentornodelaempresa
queenelestueliode
SI1organizacioninterna.Asi,visualizabaalaempresacomounconjuntodeposibilidades
ell'produccion,
donde,porunlado,seingresaunadeterminadacantidaddeinsumosy,porelotro,se
obtieneunproducto,sinpreocuparsepor10queoctmieraalinterioreleella.Deesta
manera,lateoriaclasicanohacereferCllciaexplfcitaalosprocedimientosmediantelos
cualessetomandecisionesalinteriordelaempresa.Esta
formapuramentetecnologicaeleverlaempresadescuidoelanalisisdelambitointernoy,
enparticular,
deSllestructuradecontrol.
Losdesarrollosmasrecientesdelateoriadelaempresadestacanelanalisisdelambito
interno,consicleranelosuorganizacionjerarquicayestructuradecontrol.Seidentifica
dentroelelaempresaunacoaliciondeagentes(estoes,ejecutivos,empleadosy
quienesaportanelcapital),enlaqueprevaleceuna
jcrarquiaconvenidademaneravoluntaria.Conbaseenella,seproducenintercambiosde
recursosque
rcsllltanfavorablesparatoelosatravesell'contratos,nonecesariamenteexplfcitos,elonde
seestablecentantoloselerechoscomolasobligacionesquerigenlasrelacionesentrelos
diferentesactores.Asi,laempresa
i4~~
,,::t'!f'
ParteII.Organizacionindustrialparalaestrategiadelasfirmas

seconcibeintegradaporagentesque,sibienprocuransubeneficiopropio,actt'ian
concertadamentepara
alcanzarelobjetivocomundefinidoparalaorganizaci6n.
Elcomportamientodelosagentes10queincluyeelcomportamientodelapropia
direcci6n,ladisciplinaqueobservany,engeneral,eldesempeiiodelaempresadepend
edelaformaenqueseestructuralapropiedad,dec6moyquientomelasdecisiones,y
delosmecanismosdeincentivosdentrodela
organizaci6n.Laestructuradepropiedad,queconsideraentreotrosfactoreselnLIl11

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erOylaconcentraci6n
delosduefios,susrelacionesylasdeestosconlosejecutivos,afectadistintas
relacionesdeagenciadentrodelaempresa,destacandoaquellasentrelosdueiiosdela
empresaysusejecutivos,yentrelosduefios
controladoresylosaccionistasminoritarios.Asi,cuantomasconcentradaestelapropi
edaddelaempresa,
mayoressonlosincentivosdelosduefiosamonitoreardecerCIeldesempeiiodelos
gerentes,yaque
recibirancomorecompensaunamayorpartedelosbeneficiosdetalmonitoreo.
Asimismo,cuantomas
concentradaestelapropiedaddelaempresa,esprobablequesesuscitenmas
problemasentrelosaccionistascontroladoresyminoritarios,yaquelosincentivosde
ambosgrupospuedendivergir.Porotraparte,
unamayorconcentraci6ndelapropiedaddisminuyeelgradedediversificaci6ndelos
duefiosdelaempresa,10queaumentaelriesgodeestos.
Unapartesustancialdelanalisisdegobiernocorporativosebasaenc6modisminuirlos
costosquese
originanporelproblemadeagencia.Aestoscostosselesdenominacostasdeagenciay
sedefinencomola
perdidaenutilidadesecon6micasdelaempresaclebidoalamalaasignaci6nderecursos
quesepuede
generarenlasrelacionesentrelosdueiios(principales)ylossubordinados(agentes),
fundamentalmente,
porladivergenciadeinteresesentreambaspartes.
Existendistintasaproximacionesalestudiodelproblemadeagencia,peropodemos
agruparlasendos
conjuntos.Enprimerlugar,estalaaproximaci6nrelativaalaestructuradelasempresas,
supropiedad,y
lasrelacionesyorganizaci6ninternas.Entreloselementosasociadosaesta
aproximaci6nseincluyenlos
sistemasdeincentivosyloscontratosaejecutivos,materiassucintamentetratadasenel
capitulo2.En
segundolugar,asociadasalaformaenqueoperaelmercadocomodisciplinador,estala
aproximaci6n
queseasociaalmercadodelcontrolcorporativo.
En10quesiguedeestasecci6nseanalizaranciertasestructurasempresarialesque
podemosidentificarconlaorganizaci6ninterna.Enlatercerasecci6n,estudiaremoslos
elementosexternosy,enpartiCLIlar,laaproximaci6nasociadaalmercadoporelcontrol

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corporativo
TIPOSDEGOBIERNOCORPORATIVO
Distintostiposdeorganizaci6n,comoempresasfamiliares,sociedadesderesponsabilidad
limitada,sociedadesan6nimas,empresasdepropiedaddelosempleados,empresasde
propiedadestatalylosgruposecon6micos,tienencomocaracteristicamasdistintivala
formadeestructuradepropiedadylaformaenque
ejercendcontroldelagesti6n.LefortyWalker(2000a,b)yRaineri(1999)analizan
estascaracteristicas
paralassociedadesan6nimasendiversospaises.
Lassociedadesan6nimasabiertasenEstadosUnidos,porejemplo,sedistinguenpor
tenerlapropiedaddesconcentrada,unaparticipaci6nimportantedeaccionistas
minoritariosyunactivo"mercadopor
controlcorporativ~",estoes,frecuentesluchasporadquirirparticipacionesenempresas
quepermitan
definirciertaslineasestrategicas.EnAlemania,lapropiedadestaconcentrada,la
participaci6ndelosaccionistasminoritariosenlatomadedecisioneseslimitadaylos
bancosparticipanfuertementeenlaaclministraci6nypropiedaddelasempresas,
mientrasquelossistemasdegobiernocorporativoenJap6nse
ubicanenunpuntointermediodeestosextremosejemplificadosporEstadosUnidosy
Alemania.
Lospafseslatinoamericanos,porsuparte,presentanfrecuentementeestructurasde
propiedadmuy
concentradas.Lamayorfadelassociedadesan6nimasabiertasenChilepertenecena
conglomerados,que
~pitulo3.Gobierno

ycontrolcorporativo
ellgencralposeenunaestructurapiramielalytienencontrolaeloresqueposeenaltos
porcentajesdeSll
)ropiedadaccionaria.EnMexicotambienseusanlosesquemaspiramidalese1e
empresas,confuertecon~.elltraci6I1accionaria,aunquesehaceunusomasfrecuente
e1eaccionescone10sclasese1econtrol.En
Brasil]apropieelaeltambienestamuyconcentradaylasempresashacenunuso
intensivoe1elasacciones

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cllIakscone1erechosdevotospreferentes.Estasaccionesdualesrepresentanel
mecanisl1lomasfrecuenteIllcntclltilizaeloparasepararlapropiedaele1elcontrol.
~Porque,enunamismaeconomla,coexistendistintasformase1eorganizacion?La
respuestaesquee1istinlascstructurase1eorganizacionreportantantocostoscomo
beneficiosy,porende,nohayL1naestructura
qtlcseac1efinilivamentemejoraotraeindependientedelentorno.Haycostosy
beneficiosasociadosae1istilltasestructuras,losquetienenrelacionconladistinta
capacielaele1emonitoreoycontrol,conelaccesoal
J1Iercaclofinancieroyconelgracloe1eresponsabilielaele1elosdllenos.ASI,pore
jemplo,pueeleesperarseque
tlilaempresafamiliartengamayorcapacielaelrelativae1econciliarelobjetivoe1e
maximizacione1eutilielael
deldueI'i.oconelobjetivodeladministradorylosel11pleados,porqueenellas
generalmentelapropiedad
cstiestrechamenteligadaconlaadl11inistracion.
Sinembargo,hayproblemasparticularmenteasociadosalasel11presasfamiliares,
comoqueestasno
tcnganmecanismosdeseleccione1epersonal),que,porsufaltadepracticascon
tables,selesdificulteel

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