Instituto Tecnolgico de Mrida

Departamento de Ciencias
Econmico-Administrativo
Ingeniera en Gestin Empresarial
Materia
FINANZAS EN LAS ORGANIZACIONES
UNIDAD 3
Profesor
GONZALEZ ALCOCER JOS ALFONSO
Integrante (s)
DZUL HERNANDEZ JORGE ALBERTO
PENICHE PECH RAQUEL
PECH GOMEZ KARLA
FLORES PALOMO KARLA
PEREZ MAYO UZIEL
MOSQUEDA CABRERA JOS

Mrida, Yucatn, Mxico.

2015
3.1 Concepto de Apalancamiento

El apalancamiento, tambin denominado efecto palanca, mide las consecuencias

que las variaciones de ciertos costes fijos provocan sobre las variaciones en el
resultado empresarial. En funcin del tipo de coste cuyo efecto se quiere medir se
diferencia entre dos tipos de apalancamiento: el operativo y el financiero, segn se
analice el efecto de los costes fijos operativos, en el primer caso, o el de los costes
fijos financieros, en el segundo, sobre el resultado empresarial.

3.2 Apalancamiento Operativo

Este tipo de apalancamiento mide el efecto de los costes fijos operativos sobre el
resultado empresarial. Es habitual encontrar empresarios que se sorprenden de
que un aumento en sus ventas de un 15% se traduzca en un incremento de su
Beneficio de Explotacin del 50%. Esta variacin ms que proporcional del
Resultado antes de Intereses e Impuestos en relacin con la variacin de la
facturacin se explica por el denominado efecto palanca provocado por los costes
fijos operativos, tambin conocido como Apalancamiento Operativo, y se da tanto
en incrementos como en reducciones.

El ratio de Apalancamiento Operativo mide como vara el Resultado Antes de

Intereses o Beneficio Econmico cuando varan las Ventas. Su objeto es poder ver
el efecto palanca que provocan los costes fijos operativos sobre el resultado
empresarial.

El Apalancamiento Operativo en trminos de variaciones es la elasticidad,

correspondiente al periodo t-simo, de los Resultados Antes de Intereses e
Impuestos con respecto a las ventas:
Donde:
Ao: Apalancamiento Operativo.
Et: Elasticidad.
RAII0: Resultados Antes de Intereses e Impuestos del periodo cero.
RAII1: Resultados Antes de Intereses e Impuestos del periodo uno.
V0: Ventas Totales del ao cero.

V1: Ventas Totales del ao uno.

El apalancamiento operativo en trminos de macromagnitudes se calcula como el
cociente entre: el Margen Bruto, y el Resultado Antes de Intereses e Impuestos.
Pvt: precio de venta unitario en el periodo t-simo.
Cvt: coste variable unitario en el periodo t-simo.
CFOt: Costes Fijos Operativos en el periodo t-simo.
Vt (pvt-cvt): Margen Bruto.
Vt (pvt-cvt)-CFOt: Resultado Antes de Intereses e Impuestos.
El Apalancamiento Operativo puede ser mayor, menor o igual a la unidad.
Suponiendo un incremento de las ventas de un 20% el significado del
apalancamiento operativo es el siguiente:

Si Ao > 1 (apalancamiento positivo) implica que si el volumen de ventas

aumenta un 20%, por ejemplo, el RAII aumentar ms de un 20%.
Si Ao < 1, (apalancamiento negativo) indicara en el caso anterior, que el
RAII aumentara menos de un 20%.
Si Ao=1 (apalancamiento Operativo igual a la unidad) indica que la
empresa no tiene costes fijos de la explotacin.
El hecho de que una empresa est fuertemente apalancada no es negativo,
siempre y cuando se encuentre en una poca de crecimiento econmico. Si la
situacin se invierte y se produce una recesin, las consecuencias sern nefastas,
porque una reduccin en las ventas conllevar una disminucin ms que
proporcional de su resultado econmico.

3.2.1 Anlisis de Equilibrio Operativo

El anlisis de equilibrio, el cual es denominado anlisis de costo-volumenutilidades, se emplea por la empresa para:
Determinar el nivel de operaciones necesario con el fin de cubrir todos los
costos relativos a estas.
Evaluar rentabilidad asociada con los diferentes niveles de ventas.
Sirve para medir el grado de apalancamiento operativo de una compaa. Se
define como el nivel de produccin o nivel mnimo de ventas que es necesario
para que la empresa sea capaz de cubrir sus costes fijos. Este punto o cantidad
no significa necesariamente que la empresa gane dinero, ya que despus de
cubrir costes fijos hay que atender el resto de los gasto sin incluir los no

financieros. Matemticamente se define como el resultado de dividir el total de

costes fijos por el precio de venta de producto menos los costes variables
empleados
para
producirlo.
El punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas necesarias para cubrir todos
los costos de operacin.

3.2.2. Grado de Apalancamiento Operativo

El Grado de Apalancamiento Operativo (GAO) es una medida numrica del
apalancamiento operativo de la empresa. Y se emplea con la siguiente operacin:
GAO:
CAMBIO PORCENTUAL EN UAII
CAMBIO PORCENTUAL EN VENTAS
El apalancamiento operativo surge cuando el cambio porcentual en las UAII, que
resulta de un cambio porcentual dado en las ventas, es mayor que el cambio
porcentual en esta. Esto significa que, en tanto el GAO sea mayor que 1, hay
apalancamiento operativo
Recordando que las variaciones de UAII y VENTAS deben ser a futuro.
Otras frmulas alternativas derivadas de:
En el caso de se tiene el grado de apalancamiento a Q unidades.
En el caso de se tiene el grado de apalancamiento a S Ventas.
Recordando que: Son unidades producidas y vendidas. Son unidades con las que
se logra el equilibrio (ver Anlisis del punto de equilibrio).
Son costos fijos son costos variables.
Es el precio por unidad. Son los costos variables por unidad. Ventas/produccin
en unidades monetarias es la utilidad antes de intereses e impuestos.

3.2.3 Riesgo operativo.

El riesgo operativo es el riesgo de no estar en capacidad de cubrir los costos de
operacin, a medida que aumentan los costos fijos de operacin de una empresa,
el volumen de ventas necesario para cubrir todos los costos de operacin crece

paralelamente, en otras palabras, a medida que una empresa aumenta sus costos
fijos de operaciones, tambin aumenta el volumen de venta necesaria para
equilibrarlos.

El punto de equilibrio es un buen ndice de riesgo operacional de una empresa

junto cuando ms alto sea el punto de equilibrio de una empresa, es mayor el
grado de riesgo operacional existente. A cambio de un aumento de los niveles de
riesgos operativos, la empresa alcanza un alto apalancamiento de operaciones.
El gerente financiero debe decidir cul es el nivel aceptable de riesgo operativo.
Debe hacerse cargo de la alternativa existente riesgo - rendimientos. A medida
que aumenta el aplanamiento operativo por medio de mayores costos fijos de
operacin, aumentan el volumen de equilibrio de la empresa; pero tambin
aumentan el grado al cual las ventas mayores incrementan, en otras palabras, los
riesgos operativos en aumento se justifica tomando como base el incremento de
los rendimientos de operacin que se esperen como resultado de un aumento de
ventas.

3.3. APALANCAMIENTO FINANCIERO

El apalancamiento financiero mide el efecto de los costes fijos financieros sobre el
resultado empresarial. El endeudamiento genera unos costes fijos por intereses
que provocan un efecto palanca en las relaciones entre el resultado antes de
intereses y el resultado despus de impuestos.
El ratio de apalancamiento financiero mide como vara el resultado despus de
impuestos cuando vara el resultado antes de intereses o resultado econmico. Su
objeto es poder ver el efecto palanca que tienen los costes fijos financieros sobre
el resultado empresarial.
El apalancamiento financiero en trminos de variaciones es la elasticidad,
correspondiente al periodo t-simo, de los resultados despus de intereses e
impuestos con respecto al resultado antes de intereses e impuestos:
Donde:
Af: Apalancamiento Financiero.
Et: Elasticidad.
RDII0: Resultados Despus de Intereses e Impuestos del periodo cero.
RDII1: Resultados Despus de Intereses e Impuestos del periodo uno.

El Apalancamiento Financiero en trminos de macromagnitudes se calcula como

el cociente entre: el Resultado antes de Intereses e Impuestos, y el Resultado
despus de Intereses e Impuestos.
Donde:
CFFt: Costes Fijos Financieros en el periodo t-simo.
RAIIt: Resultado antes de Intereses e Impuestos.
RAIIt CFFt: Resultado despus de Intereses e Impuestos.
El Apalancamiento Financiero puede ser mayor, menor o igual a la unidad. De esta
expresin se deduce que el endeudamiento puede ser positivo para la empresa
siempre que se encuentre en una situacin de crecimiento, puesto que, estar
fuertemente endeudada aumenta el valor del ratio e implica que aumentos del RAII
suponen aumentos ms que proporcionales en el RDII (tambin se da en el
sentido contrario).
Igual ocurre con la empresa: al no financiarse toda la inversin con fondos propios,
el beneficio que se recibe en funcin de lo invertido es mayor (siempre que el
activo genere ms intereses que el costo de financiarse con fondos externos).
Los inversores muy apalancados obtienen unos beneficios muy superiores a lo
ordinario si todo sale como esperan, pero si la tasa de rentabilidad es inferior al
tipo de inters, perdern mucho ms dinero que si no se hubiesen apalancado.

3.3.1 Anlisis de Equilibrio financiero.

El punto de interseccin de cada plan con el eje UAII representa el monto de
utilidades antes de intereses e impuestos necesarios para la empresa, con el fin
de cubrir todos los costos financieros fijos; es decir, el punto en el cual UPA= $0.
Este punto de interseccin se pude considerar como el punto de equilibrio
financiero, pues representa el nivel de UAII que la empresa requiere para cubrir
todos sus cargos financieros.
Se trata de un anlisis de indiferencia, cuando el nivel de UAII produce el mismo
nivel de utilidades por accin (UPA), esto para ms de dos estructuras de capital.
En cambio, se tratar de un anlisis de equilibrio al tratar con el efecto que causan
diversas alternativas de financiamiento sobre las utilidades por accin (UPA).

3.3.2 Grado de Apalancamiento Financiero

Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales
propios. La variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en la
rentabilidad de las inversiones. La condicin necesaria para que se produzca el
apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor
que el tipo de inters de las deudas.

Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras

de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operacin en el momento
presente.

Se considera como una herramienta, tcnica o habilidad del administrador, para

utilizar el Costo por el inters Financieros para maximizar Utilidades netas por
efecto de los cambios en las Utilidades de operacin de una empresa.

Es decir: los intereses por prstamos actan como una PALANCA, contra la cual
las utilidades de operacin trabajan para generar cambios significativos en las
utilidades

netas

de

una

empresa.

En

resumen,

debemos

entender

por

Apalancamiento Financiera, la Utilizacin de fondos obtenidos por prstamos a un

costo fijo mximo, para maximizar utilidades netas de una empresa.

3.3.3 Riesgo Financiero

Es un trmino amplio utilizado para referirse al riesgo asociado a cualquier forma

de financiacin. El riesgo puede se puede entender como posibilidad de que los
beneficios obtenidos sean menores a los esperados o de que no hay un retorno en
absoluto.
Por tanto, el riesgo financiero engloba la posibilidad de que ocurra cualquier
evento que derive en consecuencias financieras negativas. Se ha desarrollado
todo un campo de estudio en torno al riesgo financiero para disminuir su impacto
en empresas, inversiones, comercio, etc. De esta forma cada vez se pone ms
nfasis en la correcta gestin del capital y del riesgo financiero, introducido en la
teora moderna de carteras por Harry Markowitz, en 1952, en su artculo
"Portafolio Selection" publicado en la revista The Journal ot Finance.

3.4 Apalancamiento Total

El efecto combinado de los apalancamientos operativo y financiero sobre el riesgo
de la empresa puede determinarse usando un marco de referencia semejante al
empleado para el desarrollo de cada uno de los conceptos de apalancamiento.
Tal efecto combinado, puede definirse como la capacidad de la empresa para la
utilizacin de costos fijos tanto operativos como financieros maximizando as el
efecto de los cambios en las ventas sobre las utilidades por accin. (1:285). Este
apalancamiento muestra el efecto total de los costos fijos sobre la estructura
financiera y operativa de la empresa.

3.4.1 Anlisis de Equilibrio Total

Es el punto en donde los ingresos totales recibidos se igualan a los costos

asociados con la venta de un producto (IT = CT). Un punto de equilibrio es usado
comnmente en las empresas u organizaciones para determinar la posible
rentabilidad de vender determinado producto. Para calcular el punto de equilibrio
es necesario tener bien identificado el comportamiento de los costos; de otra
manera es sumamente difcil determinar la ubicacin de este punto. Sean IT los
ingresos totales, CT los costos totales, P el precio por unidad, Q la cantidad de
unidades producidas y vendidas, CF los costos fijos, y CV los costos variables. Si
el producto se vende en mayores cantidades de las que arroja el punto de
equilibrio tendremos que la empresa se beneficia. De lo contrario, se encuentra

por debajo del punto de equilibrio, tendr prdidas.

3.4.2 GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL.

El grado de apalancamiento total (GAT) es la medida numrica del
apalancamiento total de la empresa. Se puede obtener de manera similar a la
empleada para medir tanto el apalancamiento operativo como financiero. La
ecuacin siguiente presenta un mtodo para medir el GAT.
GAT
CAMBIO PORCENTUAL EN UPA
CAMBIO PORCENTUAL EN VENTAS
Existe apalancamiento total siempre que el cambio porcentual UPA, resultante de
un cambio porcentual determine en las ventas, es mayor este ltimo. Esto significa
que mientras el GAT sea mayor que 1, habr apalancamiento.

3.4.3 RIESGO TOTAL.

Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el
producto del riesgo de operacin y riesgo financiero; entonces el efecto combinado
de los apalancamientos de operacin y financiero, se denomina apalancamiento
total, el cual est relacionado con el riesgo total de la empresa. En conclusin,
entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor
ser el nivel de riesgo que est maneje.
El riesgo es, por tanto, el riego de la empresa ante la incapacidad de cubrir tanto
los costos operativos como los financieros. Ante un incremento en los costos,
especialmente los fijos de operacin y financieros sigue un incremento en el
riesgo, ya que la empresa tendr que alcanzar niveles de ventas ms altos solo
para mantenerse en equilibrio.