UNIVERSIDAD PEDRO RUIZ GALLO

MAESTRIA EN PROYECTOS DE INVERSIN

Curso: Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin Privada
Prof.: Carmen Lescano
Alumno:

Examen Final
Pedro Silva, un joven egresado de la Maestra de Proyectos de Inversin est
incursionando en el negocio de calzados para damas, el cual le pondrn como
nombre La Norteita, la cual se dedicar a la produccin y comercializacin de
calzados en la macro regin norte (Piura, Trujillo, Chiclayo, Cajamarca, San
Martn y Loreto). La demanda histrica del mercado fue la siguiente:
Demanda histrica de calzados (en miles de pares)
Aos
Demanda total

2004

2005

2006

2007

2008

2009

416

488

570

623

615

746

El proyecto tiene como meta llegar al 3% de participacin de mercado el tercer

ao (2016), para ello su mercado objetivo debe crecer 15% anualmente, (Pedro
debe estimar su participacin de mercado para el ao 1 y 2).
Para fijar el precio de par de calzados sin IGV, tuvieron que investigar a la
competencia Los Naranjitos (para fijar el mismo precio), y hall la siguiente
informacin: Esta empresa tiene una ganancia del 35% por par de calzados de su
precio final (sin IGV), y el costo total unitario (por par de calzado) representa
S/.38.24 sin IGV, con este dato Pedro pudo calcular el precio del par de calzado
que se mantendr constante los tres siguientes aos.
El costo de la principal materia prima (cuero) es de US$34.5 por kilogramo sin
IGV, como se sabe este insumo se vende por kilos, y por cada kilo se obtiene 6
pares de calzados; y el costo por diversos materiales es de $.5.6 sin IGV por par
de calzados. La merma de materia prima es 10% y de los materiales es 7%.
Adems, se sabe que el 4% de la produccin total no pasa el control de calidad
final, por lo tanto se descarta.

La produccin toma 22 das desde el ingreso de los insumos a la planta hasta la

venta del producto final. La poltica de crdito es que los clientes pagaran a 43
das, mientras que los proveedores cobran al contado.

A continuacin se presenta datos para considerar en la evaluacin del presente

proyecto:
Mano de obra directa (considere 14 remuneraciones por ao)
Ao
1

2y3

Cargo

N plazas Remun. Mens. (*)

Obreros

S/.

750

Supervisor planta

S/. 1,800

Obreros

S/.

Supervisor planta

S/. 2,100

800

(*) Los sueldos y salarios no gravan IGV

Los dems costos fijos operativos del proyecto son:
RUBRO / Ao

1 (**)

2 Y 3 (**)

Costos Indirectos de fabricacin - anual

S/. 67,000

S/. 74,000

Gastos de Administracin - anual

S/. 44,000

S/. 53,000

Gastos de Ventas Fijos - anual

S/. 55,000

S/. 75,000

(**) Valores sin incluir el IGV.

El costos alquiler mensual del local es US$650, sin IGV, este costo se mantendr
constante para los tres aos del contrato, por otro lado los vendedores reciben
una comisin del 3% de las ventas, adicional al sueldo que cobran, estas
comisiones no gravan el IGV.
Las inversiones en activos fijos tienen la estructura siguiente:
RUBRO

Inversin (***) Valor desecho

(al ao 3)

Maquinarias

US$ 65,000

25%

Muebles y Enseres

US$ 18,000

30%

(***) Valores incluido el IGV.

La depreciacin es estimar por el mtodo lineal, siendo las tasas a aplicar:

Maquinaria (20% anualmente), muebles y enseres (10% anualmente), los
intangibles se amortizan en 3 aos en partes iguales. La tasa impositiva a las
utilidades es del 30%.
Los activos se compraron meses antes con la finalidad de iniciar las operaciones
sin ningn inconveniente, la maquinaria 3 meses antes del inicio de operaciones
y los muebles y enseres 2 meses antes del inicio de operaciones. (Los activos
intangibles no se capitalizan).
Era necesario alquilar el local tres meses antes de iniciar el negocio al mismo
costo mensual del contrato para los tres aos, los gastos de constitucin son
$2,300 sin IGV, la compra de software es $850 sin IGV, adems ser necesario
capacitar al personal cuyo gasto representa US$1,500 sin IGV, por otro lado, para
el local ser necesario hacer una refaccin, cuyo valor se estima en $5,400 sin
IGV.
Por otro lado, el banco solo le presta para financiar el 100% para compra de
activos fijos tangibles y el resto de la inversin ser financiado con capital propio.
Las condiciones del prstamo es que se pague en un plazo de 2 aos con 4 meses,
en cuotas cuatrimestrales, sin embargo el banco le otorga un periodo de gracia de
un ao que est incluido dentro del periodo del contrato, de este periodo de
gracia los primeros 4 meses es con pago de intereses y el resto del periodo de
gracia es sin pago de inters, la forma de pago es con amortizacin constante. La
tasa de inters que cobra el banco es 13% anual.
Adems, se sabe que el rendimiento de los T-Bonds americanos a 30 aos es
7.15% (Rf), el rendimiento del Dow Jones es 12.25% (Rm), la inflacin promedia
de USA es 3.12% y la inflacin promedia peruana es 4.32% y el riesgo pas Per
se estima en 540 puntos bsicos, el beta apalancado del sector calzados en
Estados Unidos es 1.42 y se sabe que este sector en Estados Unidos posee una
deuda del 45% y tasa impositiva en este pas es 35%.
Evale el proyecto en un horizonte de 03 aos y determine el Perodo de Recupero
del Capital

FORMULARIO
D

D
1 1 t C

1.- Beta desapalancada.

K e R f [ Rm R f ]

2.- Costo de capital propio (CAPM).

RiN (1 RiR )(1 f ) 1

3.- Tasa real.
CPPC WACC K d (1 t )
4.- Costo promedio ponderado de capital.

5.- Clculo de cuota vencida.

i.(1 i ) n

n
(1 i) 1

R P

D
C
Ke
DC
DC