REPBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA

MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA

EDUCACINUNIVERSITARIA
INSTITUTO UNIVERSITARIO DE EDUCACIN ESPECIALIZADA
CARRERA: CONTADURIA
SAN CRISTBAL- ESTADO TCHIRA

FINANZAS

Autor:
Oscar Pacheco C.I: V -26.209.776
Sbado, 25-04-2015
Para el Sbado, 02-05-2015

San Cristbal, Mayo 2015

NDICE
Pg.
1. Introduccin.
2. Costos de capital..
3. Capital..
4. Fondos.
5. Tipos de fondos......
6. Caractersticas..
7. Costo de ganancias retenidas.
8. Costos de Arrendamiento.
9. Costo de acciones externas.
10. Costo de deuda existente
11. Conclusin
12. Bibliografa

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INTRODUCCIN

Las principales decisiones financieras de una organizacin empresarial

comprenden la determinacin de la mejor alternativa de inversin, seleccin
del esquema de financiamiento adecuado y definicin de una apropiada
poltica de dividendos; siendo el objetivo final maximizar el valor de las
acciones de la empresa. Entre las alternativas de inversin, destacan: la

instalacin de un negocio nuevo, la ampliacin de la capacidad de planta

existente y la modernizacin de las instalaciones de produccin.

Asimismo, para llevar a cabo una inversin se requieren recursos

financieros, llmese dinero o fondos, por lo que hace falta determinar las
opciones de financiamiento y medir el impacto de stas en la rentabilidad y
riesgo de la inversin. Estas fuentes de recursos tienen un costo, el "sino que
debe ser compensado por la inversin a financiar; en principio, un
financiamiento ser conveniente cuando su costo porcentual sea igual o
menor que el retorno o rentabilidad de la inversin.

Entre las alternativas de financiamiento, se tienen la deuda y el capital

propio. La deuda proviene de los acreedores, quienes exigen un rendimiento
por su dinero o capital; para la empresa que se financia con deuda, sta se
constituye en una obligacin financiera. En cambio, el capital propio es el
aporte de los inversionistas, quienes, segn el tipo de sociedad que
constituyan, son los accionistas o socios de la empresa.

COSTO DE CAPITAL

El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa

sobre sus inversiones para que su valor en el mercado permanezca
inalterado,

teniendo

en

cuenta

que

este

costo

estambin la tasa de descuento de las utilidades empresariales futuras, es p

or ello que eladministrador de las finanzas empresariales debe proveerse de

las herramientas necesarias para tomar las decisiones sobre las inversiones
a realizar y por ende las que ms le convengan a la organizacin.

En el estudio del costo de capital se tiene como base las fuentes

especficas de capital para buscar los insumos fundamentales para
determinar el costo total de capital de la empresa, estas fuentes deben ser
de largo plazo, ya que estas son las que otorgan un financiamiento
permanente.Las fuentes principales de fondos a largo plazo son el
endeudamiento a largo plazo, las acciones preferentes, las acciones
comunes y las utilidades retenidas, cada una asociada con un costo
especfico y que lleva a la consolidacin del costo total de capital.

En otras palabras, el costo del capital es la tasa de rendimiento interno

que una empresa deber pagar a los inversores para incitarles a arriesgar su
dinero en la compra de los ttulos emitidos por ella (acciones ordinarias,
acciones preferentes, obligaciones, prstamos, etc.)

Capital

Desde el punto de vista econmico, se entiende por capital el conjunto

de bienes producidos que sirven para producir otros bienes. Capital en
sentido financiero es toda suma de dinero que no fue consumida por su
propietario, sino que ha sido ahorrada y colocada en el mercado

financiero, bien sea

comprando acciones, obligaciones, Fondos

Pblicos,

o bien haciendo imposiciones en entidades de depsito, etctera, con la

esperanza

de

obtener

una renta posterior

en

forma

de dividendos o

intereses. Capital en sentido jurdico es el conjunto de bienes y derechos que

forman parte del patrimonio de una persona fsica o jurdica. Es sta la ms
amplia de las tres acepciones del trmino capital. La vivienda de un
particular, por ejemplo, forma parte de su capital en sentido jurdico, pero no
de su capital en sentido econmico ni de su capital en sentido financiero.
Pero s formaran parte de su capital en sentido jurdico, en cambio, sus
activos econmicos y financieros, si los tuviera.

Es decir es la cantidad de recursos, bienes y valores disponibles para

satisfacer una necesidad o llevar a cabo una actividad definida y generar un
beneficio econmico o ganancia particular. A veces se considera a la fuerza
de trabajo parte del capital.

Fondos

En contabilidad, se denomina fondos propios a la parte del pasivo que no

se debe a financiacin externa sino a las aportaciones de los socios y a
los beneficios generados por la empresa. Es la suma del capital social,
las reservas y resultados del ejercicio. Tambin se denomina pasivo no
exigible porque no tiene un vencimiento. Si una empresa agota sus fondos

propios por acumulacin de prdidas, entra en quiebra, que es la situacin

que se produce cuando la suma de sus activos es menor que el de su pasivo
exigible, es decir, carece de bienes suficientes para pagar las deudas
contradas con terceros. Por lo tanto, los fondos propios de una empresa son
una medida importante de su solidez financiera.

Tipos de fondos

Algunos son conservadores, asumiendo poco riesgo, mientras otros son

ms agresivos. Algunos fondos solamente compran bonos, mientras que
otros compran mayormente acciones de un solo tipo, tal como las de las
empresas de primera fila. Otros contienen una variedad de inversiones..
Fondo de ndice. Usted puede comprar fondos que imiten los ndices del
mercado. Normalmente sigue las alzas y bajas de la bolsa de valores. Por lo
general, esto significa que existir bastante riesgo de un ao al otro, pero el
rendimiento ser bastante estable a largo plazo. Ya que estos fondos no
tienen que ser activamente gestionados, por lo general cobran cuotas u
honorarios muy bajos.
Fondos equilibrados. Los fondos mutuos equilibrados compran y
administran una gran mezcla de inversiones. Normalmente, el nivel de riesgo
es moderado
Fondos de fecha prevista o ciclo de vida. Algunos fondos se gestionan
de manera que el nivel de riesgo se ajuste automticamente con el tiempo
para los inversionistas que esperan jubilarse en una fecha dada. Esto podra

ser una buena opcin para algunas personas, pero averige bien las cuotas
y los honorarios del fondo.
Porcentaje de gestin. Usted y sus socios inversionistas compartirn el
costo de contratar un administrador. El costo anual de los gastos del fondo se
refleja en un porcentaje que representa el costo del fondo comparado con los
activos netos del fondo. A esto se le llama el porcentaje de gestin..
Mientras ms bajo sea el porcentaje de gestin, ms podr usted retener de
las ganancias del fondo.

Se puede decir que, un fondo es un instrumento de financiacin de largo

plazo, el cual provee recursos de capital a las empresas, con el objetivo de
potencializar su gestin y por tanto su valor. Los recursos del fondo son
invertidos temporalmente en empresas que consideren atractivas, recibiendo
a cambio generalmente un porcentaje de participacin accionaria.

Caractersticas
El costo de capital:
-Es un costo marginal, esto es, el costo de obtener un peso adicional de
capital.
-Depende del uso que se hace de l y representa el costo de oportunidad de
una alternativa de riesgo comparable.

-Representa el costo de los fondos provistos por los acreedores y los

accionistas.

Como estn sujetos a la evolucin del mercado, los fondos de acciones

estn asociados a un mayor riesgo que los fondos de liquidez o fondos de
deuda. Sin embargo, por las mismas razones, tambin ofrecen el mayor
retorno potencial. Mientras que el valor de una accin puede subir o declinar
rpidamente en un corto lapso, la historia ha demostrado que las acciones
tienen un mejor desempeo en el largo plazo que otros tipos de inversiones,
tales como los bonos o los instrumentos de mercado monetario.

Las ganancias retenidas (o reservadas)

Son la cantidad de los ingresos que la compaa decide mantener para la

compaa en vez de pagarlos como dividendos a sus accionistas. Por lo
tanto el Ingreso Neto Dividendos = ganancias reservadas. Las compaas
no siempre pagan sus ganancias como dividendos, porque puede estar en
una etapa de alto crecimiento que requiere la reinversin de todas las
ganancias. Las ganancias retenidas parecen en el balance bajo el valor del
accionista (que es lo que sobra cuando usted resta los activos de las
obligaciones). Las ganancias reservadas se pueden usar para construir un
supervit de cash, o reinvertido en la compaa para comenzar proyectos
adicionales, productos o aventuras. Mientras que es bueno que una
compaa tenga ganancias reservadas, estas ganancias tienen que ser

reinvertidas eficientemente y efectivamente. De otro modo, si la compaa no

reinvierte sus ganancias reservadas apropiadamente, deben ser distribuidos
como un dividendo para sus accionistas bien pronto.

Las utilidades retenidas al ser utilizado tiene un costo, por tanto, el

mnimo rendimiento que puede ganarse en inversiones adicionales dentro de
la empresa con el objeto de que la inversin adicional sea tan beneficiosa
con el inmediato aumento en dividendos que le corresponde e influyendo al
alza en el precio de la accin de mercado.

Arrendamiento

Los arrendamientos son acuerdos entre dos partes, en los cuales una de
las partes es propietaria de un bien, y quien en acto propio de entrega en
arrendamiento el bien a una segunda persona, quien har uso o gozar de
los beneficios del miso durante un trmino estipulado, por lo que pagar una
suma de dinero determinada en forma peridica, tambin ya establecida.
Arrendamiento

financiero:

transfiere

sustancialmente

riesgos

beneficios inherentes a la propiedad (la propiedad puede transferirse o no).

Arrendamiento operativo: cualquier arrendamiento distinto al financiero
Es un convenio por el que un arrendador cede a un arrendatario, a
cambio de una serie de pagos o cuotas, el derecho a usar un activo por un
tiempo determinado.

Costo de las Acciones Externas

Est determinado por las tasas de inters. La tasa de inters es el

costo de la deuda y para calcular el costo promedio de capital, se debe
deducir los impuestos, es decir costo de la deuda despus de impuestos. El
costo de la deuda debe establecerse sobre una base despus de impuestos,
y dado que los cargos por inters son deducibles de impuestos, si se quiere
un ajuste fiscal

En otras palabras, el capital comn externo se consigue en los

mercados financieros por medio de la emisin de nuevas acciones comunes.
Es necesario analizar cada uno de estas fuentes por separado, dadas sus
caractersticas especficas.

El Coste de Las Deudas

La obtencin de fondos a travs de deuda por parte de la empresa, se

realiza o bien con operaciones de prstamos y crditos de instituciones
bancarias o mediantes la emisin de emprstitos u otro tipo de ttulos de
renta fija. En el caso que no consideremos la incidencia del Impuesto sobre
Sociedades. Una vez calculado el coste efectivo hay que corregir el valor Ki
al aplicar esta frmula, ya que los intereses de las deudas tienen la
consideracin de gasto fiscal, y, por lo tanto, intervienen para el clculo de la
base imponible de este impuesto, por lo que el coste efectivo de las deudas
en una empresa que obtiene beneficios ser inferior a Ki, y siendo t el tipo
impositivo del Impuesto sobre Sociedades, el coste de las deudas ser:

Ki = Ki (1- t)

La empresa se deducir fiscalmente cuando obtenga beneficios, ya que en

el caso de tener prdidas los intereses de las deudas no son deducibles de la
base imponible del Impuesto sobre Sociedades.

El costo de deuda es la tasa efectiva que paga una compaa a sus

acreedores o instituciones financieras de las que realiz prstamos. La
deuda puede estar en forma de bonos, prstamos u otros. El costo de deuda
puede ser calculado tanto antes como despus de impuestos. El costo de
deuda es muy til para encontrar la tasa de inters ms adecuada para las
necesidades financieras de una compaa.
CONCLUSIN

El costo de capital de la empresa est en funcin de la estructura o

esquema de financiamiento utilizado para la ejecucin de las inversiones y
del costo de las fuentes de financiamiento. En la medida que el costo neto
dela deuda sea mayor que el costo de oportunidad del inversionista. La
empresa debe trabajar con una relacin deuda/capital reducida, es decir
endeudarse lo menos posible. Esta reflexin es posible en la medida que los
inversionistas dispongan de suficiente capital propio.

En todo caso, al

financiar una empresa con un relacin deuda/capital relativamente alta, los

accionistas tienden a sacrificar sus dividendos en efectivo, capitalizan sus
utilidades para permitir que el negocio acelere la amortizacin de su deuda, o
se busca otras opciones de financiamiento que permitan sustituir deuda cara
por un financiamiento barato.

En el otro extremo se tiene que el costo neto de la deuda sea menor

que el costo de oportunidad, naturalmente este es el caso ms deseado, es
lo usual. Aqu se debe tener cuidado con el ahorro fiscal, es posible que
durante los primeros aos, el negocio genere utilidades reducidas, incluso
prdidas, de modo que el ahorro fiscal no sea tangible. Adems, es posible
que el inversionista, que es el administrador o tiene la facultad de designar a
los administradores, obtenga del negocio otros beneficios. En el caso de
deudas relativamente baratas, no debe descuidarse las posibilidades del prepago, es decir la cancelacin adelantada de la deuda, especialmente cuando
sta se pacta en moneda extranjera y/o a tasa variable y se perciba cambios
que podran afectar los resultados futuros del negocio.
BIBLIOGRAFIA

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James C. Van Horne (1998, Administracin Financiera , Novena Edicin.

Mxico.

Richard Brealey. ( 1998)

Principios De Finanzas Corporativas, Segunda

Edicin. Espaa.

Pedro Alberto Bellido Snchez. (- 1989 )Administracin Financiera, Volumen

II. Per

Zvi Bodie Y Robert C. Merton. (1997) Finanzas. Mxico, Noviembre