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RESUMO
Este estudo trata da Buy and Hold como estratgia de investimentos no mercado de aes: o
estudo de Jeremy Siegel comea por apresentar inicialmente ideias sobre o mercado
financeiro e a tipologia de trades: Day-trade Swing-trade, Position-trade, incluindo-se Buy
and Hold para ento, estabelecer uma relao deste ltimo com a inteno de destacar um
resumo sobre os estudos realizados investimento realizados por Jeremy Siegel e propostos em
sua obra: Investindo em aes no longo prazo. O referencial terico compreende conceitos e
definies dos assuntos correlatos ao mercado de aes e investimentos para apresentar uma
noo de especulaes e investimentos realizados por empresas que conseguiram resultados
positivos com a utilizao da estratgia Buy and Hold. O artigo tem a sua importncia
demonstrada quando mostra a teoria de Siegel aplicada na prtica com investimentos por
empresas do mercado nacional. Finalmente apresenta-se as consideraes expondo a
concluso do trabalho, destacando a importncia desta pesquisa para futuros estudos
relacionados com finanas e estratgias empresariais voltadas para aplicaes em longo prazo.
Palavras-chaves: Aes; Comprar e Segurar; Estratgia; Investimento; Mercado.
Ph.D em Economia pela University of New Hampshire - USA (2000). Orientador e Professor de Finanas
Empresariais pelo Instituto Superior de Educao Continuada (ISEC)/Universidade Lusfona de Humanidades e
Tecnologias (ULHT).
2
Graduado em Administrao, Especialista em Administrao Pblica e pesquisador ad hoc em Educao
Distncia pela Universidade Estadual do Maranho; Mestrando Profissional em Gesto Estratgica de Pessoas
pela UNICSUL SP e Ps-graduando em Gesto Empresarial pelo Instituto Superior de Educao Continuada
(ISEC)/Universidade Lusfona de Humanidades e Tecnologias. E-mail: tecleflavio@yahoo.com.br.
3
Graduada em Cincias Contbeis pela Faculdade Atenas Maranhense, Ps-graduanda (MBA) em
Controladoria e Finanas pela UNICSUL SP e Ps-graduanda em Gesto Empresarial pelo Instituto Superior
de Educao Continuada (ISEC)/Universidade Lusfona de Humanidades e Tecnologias. Tutora em Educao
Distncia do Curso de Graduao em Administrao pela Universidade Estadual do Maranho. E-mail:
jffsandrade@hotmail.com.
4
Graduado em Economia pela Universidade Federal do Maranho e Administrao pela Universidade Estadual
do Maranho, Ps-graduado em Auditoria Governamental pela Universidade Gama Filho, Mestre em
Controladoria Financeira da UNISINOS e Ps-graduando em Gesto Empresarial pelo Instituto Superior de
Educao Continuada (ISEC)/Universidade Lusfona de Humanidades e Tecnologias. E-mail:
marcuseconomista@gmail.com.
ABSTRACT
This study addresses the Buy and Hold strategy and investments in the stock market: the
study by Jeremy Siegel, begins by presenting initial ideas about the financial market and the
typology of trades: Day-Trade, Swing-Trade, Position-trade, including Buy and Hold is to
then establish a relationship with the latter's intention to highlight a summary of the studies
conducted by Jeremy Siegel investment and proposed in his work: stocks for the long run.
The theoretical definitions of concepts and includes issues related to the stock market and
investments to introduce a notion of speculations and investments by companies that managed
positive results with the use of the Buy and Hold strategy. The article has demonstrated its
importance when shows Siegel's theory applied in practice by companies with investments in
the domestic market. Finally presents considerations exposing the completion of the work,
highlighting the importance of this research for future studies related to finance and business
strategies focused on long-term applications.
Keywords: Shares; Buy and Hold; Strategy; Investment; Markets.
1 INTRODUO
Sistema
Financeiro
Nacional,
normativo
particularmente
voltado
para
financeiro.
Fora as corretoras de valores, destacam-se outro tipo de pessoa que trabalha com o
mercado de aes, so os chamados traders. Os traders so considerados negociadores,
investidores do mercado de aes, assim, somente as pessoas que trabalham exclusivamente
com operaes de mercado de aes so consideradas traders.
Os traders tendem a investir em empresas slidas, para que possam ter resultado
positivo. No Brasil temos como exemplo as empresas de energia eltrica, como o caso da a
Light S.A, empresa com boa liquidez e tradicional no mercado de aes, uma organizao que
gera, distribui e comercializa energia eltrica e atua no estado do Rio de Janeiro.
A Construtora Adolpho Lindenberg S.A., com sede em So Paulo, com nome de
prego Const a Lind, tem mais de 50 anos de mercado. A sua atividade construo civil e
uma das empresas que tem obtido resultado positivo, tanto que h uma afirmao da
Construtora que pode ser comprovada pelos clientes e investidores: A qualidade e
durabilidade de seus empreendimentos e a reputao de sua marca, nica, desejada e
respeitada, tambm transformaram os produtos Lindenberg em um excelente investimento6.
Sobre as estratgias de longo prazo e de acordo com Mrisson Fraga (2009):
Algumas pessoas utilizam estratgias de longo prazo, dessa forma, so, basicamente,
pessoas que creem na instituio na qual esto investindo seu respectivo capital.
Elas compram efetivamente um pedao da propriedade da empresa em si, incluindo
o seu time gerencial, suas estratgias de aumento de market share e sua linha de
produtos e/ou servios. Fazem isso se baseando em estudos sobre a projeo de
capital das organizaes, utilizando a conhecida Anlise Fundamentalista. Este
perfil de investidor, na maioria das vezes, se sente motivado a ir para assemblias
gerais dos acionistas e ler relatrios gerenciais referentes s empresas que esto
presentes em suas carteiras de investimentos. Estas pessoas no fazem especulaes
para decidir onde investir. Esses so os investidores.
Os traders que operam com Day trade analisam graficamente as operaes com
grficos do tipo intraday, geralmente utilizando intervalos que podem variar de 1 minuto a 1
hora.
Embora os investidores dessa operao tenham ganhos pequenos, s vezes de
centavos podem ganhar muito mais em 24 horas mesmo que variando entre 0,5% a 2%. Uma
observao importante que no se deve aplicar dinheiro que ser necessrio no curto prazo
em operaes de bolsa de valores.
Grfico 2: VALE5 - Grfico demonstrativo de compra e venda modalidade Day Trade
O Position trade indicado para o investidor que deve ter tempo para acompanhar
as operaes do mercado, dessa forma o trader pode analisar um rol de papeis, separando o(s)
que pode(m) gerar uma compra.
Com relao a diferenas entre o Swing e o Day trade o investidor de Position
trade pode ter diminuda a liquidez dos ativos transacionados por causa do tempo maior de
sua entrada ou sada de posio.
Grfico 3: USIM5 - Grfico semanal apresentando Position Trade
A operao Buy and Hold (B & H) uma estratgia proposta por Benjamin
Graham, economista nascido em Londres (Inglaterra) no ano de 1984 que foi o pioneiro a
estabelecer este tipo de estratgia que realizada pela comprar aes de empresas fortes no
mercado que apresentem bom nvel de crescimento e mant-las no portflio por um perodo
de tempo maior para aumentar os lucros.
O investidor que utiliza a B&H deve montar uma carteira sem mex-la por anos,
isso quer dizer que ele deve segurar at mesmo quando houver colapsos financeiros que
provavelmente faro suas aes se desvalorizarem muito.
Interessante destacar o Saturno V11, criao de Hindemburg Melo Jr., brasileiro
membro honorrio em diversas sociedades para pessoas superdotadas que estabelece que em
certas situaes a renda fixa vantajosa.
Quem comeou a investir em 2001, praticando Buy & Hold (compra e segura), e
montou uma carteira exclusivamente com Vale5, chegou a ficar quase 900%
positivo em 2007, porm agora est pouco mais de 100% positivo. Quem comprou o
ndice e segurou, teve um pico muito menor que +900%, de "apenas" +300%, mas
no final do perodo teve quase mesma performance de pouco mais de +100%. Quem
entrou em 2001, durante algum tempo (em 2007) quem aplicou na Vale5 teve
grande vantagem, por outro lado, quem comeou a investir na Vale5 em 2007, em
vez de 2001, teve uma tremenda desvantagem. Isso porque a volatilidade da Vale
foi muito maior que a do Ibov, no porque ela de fato cresceu mais. Em mdia,
ao longo de vrios anos, o crescimento quase o mesmo e quem comeou no
momento "errado" na Vale ficou muito mais negativo do que quem entrou no
Ibov no momento errado [grifos nossos] (MELO JR. , 2009).
Buy and Hold como j visto, um tipo de operao baseada na viso de que no
longo prazo os mercados financeiros podem dar uma boa taxa de retorno ainda que em
perodos de volatilidade ou declnio.
A teoria que explica investimentos em aes por um perodo de tempo mais
estendido bem apresentada no livro de Jeremy Siegel com ttulo em ingls: Stocks for the
long run, e em portugus: Investindo em aes no longo prazo. A obra um dos livros que se
destaca por ter orientado vrios investidores a conseguirem sucesso em seus investimentos,
como o caso do bilionrio Warren Buffett. No incio de sua obra Siegel diz que
investimentos em longo prazo na bolsa de valores apresenta menor risco com maior
rentabilidade se comparado a quaisquer investimentos.
O autor tem estudado sobre investimentos desde o sculo XIX, so dados
retirados do mercado americano de mais de 2 sculos, extraindo concluses preciosas e
demonstrando que o risco uma varivel que depende dos ativos e se modifica segundo
variveis como o tempo e a intensidade de aplicao.
Em seu livro Siegel descreve sobre os efeitos tributrios de compra e de venda de
aes nos Estados Unidos, pas que serve de exemplo para as suas teorias, e explica com
bastante propriedade sobre certos acontecimentos, como por exemplo, a hipervalorizao de
small-caps e value stocks sobre large-caps, growth stocks, etc. ou a veracidade/validade da
anlise tcnica, destacando-se questes que criticam a teoria dos mercados financeiros,
todavia, sendo a favor da teoria quanto ao retorno mdio dos fundos de investimentos ativos
ser menor do que o do mercado.
O que se nota hoje, no mercado, que com bastante tempo, h oscilaes de curto
prazo no preo dos ttulos e que acabam sendo diludas com resultado final para o investidor
de uma taxa de retorno acima da inflao e consequncia bem maior do que nas operaes de
renda fixa.
Siegel recomenda, para investidores que no longo prazo no querem investir em
aes utilizarem Ttulos do Tesouro Protegidos da Inflao (TIPS) ao invs de bonds12 (bnus
so obrigaes de renda fixa que so emitidas por empresas, bancos ou governos e so
similares s notas promissrias).
Os TIPS podem ser o melhor investimento para pessoas que no querem correr
risco no mercado atual que sofre grandes oscilaes advindas das crises de pases europeus. O
que se percebe que as opes de investimento do cotista podem variar no perodo de 5 a 30
anos, pagando-se a eles o principal ajustado pela inflao, ao investidor lhe garantida uma
taxa de juros tanto por semestre quanto no vencimento.
H explicaes interessantes sobre bolsa de valores e investimentos, muito
embora a obra no comente com mais pormenores as Notas do Tesouro Nacional srie B`s
(NTN-Bs) e no comenta os 20 anos (1989 a 2009) de retorno negativo do bear market no
ndice Nikkei (Japo).
A nica explicao de Siegel a de que investidores que investissem tanto no DJI
quanto no Nikkei (no tempo de implantao deste), ou quem tivesse comprado nele receberia
duas vezes mais do que os investidores no DJI e que diga-se no convincente se citar
holding periods superior a 50 anos. Essa situao especfica contradiz o que se apresenta na
teoria de Siegel.
Com o crescimento econmico h necessidade de se investir em aes no longo
prazo, por isso a estratgia Buy and Hold mais acertada. O longo prazo pode ajudar no
aumento dos lucros das empresas, havendo certamente repartio de dividendos e com o
sucesso lucrativo das companhias haver valorizao do preo das aes. A situao poder
mudar se no futuro houver crescimento sustentvel da economia.
12
O livro j foi publicado e est na sua quarta edio e h captulos a mais da edio
passada inseridos e que abordam sobre assuntos como anlise das foras que impactam os
mercados, globalizao e mercados, lies provenientes das finanas comportamentais e
diversificao internacional dos investimentos em aes.
D`Agosto (2012) acrescenta que mesmo com os argumentos de Jeremy Siegel
serem convincentes e comprovados em anos recentes, uma gerao de investidores
americanos acompanhou os ttulos de renda fixa terem rendimento maior que as aes.
Grfico 4: USIM5 - Grfico semanal Position Trade
4 CONSIDERAES FINAIS
5 REFERNCIAS
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Financeiro
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