UNIVERSIDAD DE LIMA

ESCUELA UNIVERSITARIA DE NEGOCIOS

PERODO ACADMICO: 2015-1

GESTIN FINANCIERA AVANZADA

CASO
Steel Industrial Inc.

El CEO ha estado hablando con los directores de la empresa sobre el futuro de

John Deere. Hasta la fecha, la compaa ha usado proveedores externos de
diversos componentes esenciales para los tractores agrcolas de la empresa,
incluidos los motores. El CEO ha decidido que John Deere debe considerar la
posibilidad de comprar una fbrica de motores, lo que les permitira integrar mejor
su cadena de suministro y tener mayor control sobre las caractersticas de los
motores. Despus de investigar varias posibles compaas, el CEO cree que la
compra de Steel Industrial Inc., es una buena posibilidad. Le ha pedido al asesor
financiero que analice el valor de Steel Industrial.
Steel Industrial Inc., fue fundada en 1903 por los dos ingenieros mecnicos
ingleses y siempre ha sido una empresa de propiedad privada que no cotiza en
bolsa. La empresa fabrica diversos motores para diferentes usos. Steel Industrial
Inc., ha experimentado en los ltimos aos, un rpido crecimiento debido a una
nueva tecnologa patentada que incrementa la eficiencia del consumo de
combustible de sus motores con muy poco sacrificio del rendimiento. La propiedad
de la compaa es compartida en partes iguales por los dos nicos descendientes
de los fundadores. El acuerdo entre los dueos actuales, les confiri a cada uno
150 000 acciones de capital.
El CEO le ha pedido al asesor financiero que determine el valor por accin de
Steel Industrial Inc. Para ello, el asesor ha reunido la siguiente informacin sobre
algunos de los competidores de Steel Industrial Inc. que cotizan en bolsa:

Empresa

UPA

DPA

Precio de la
accin

ROE

London Engines Corp.

British Leyland
Morgan Motor
Company
Promedio de la
Industria

$ 1.09
$ 1.16
($ 0.32)

$ 0.16
$ 0.52
$ 0.54

$ 15.19
$ 12.49
23.05

11%
14%
N.D

14%
19%
18%

$ 0.64

$ 0.41

$16.91

13%

17%

Las utilidades por accin (UPA) negativas de Morgan Motor Company fueron el
resultado de una cancelacin contable que se realiz el ao pasado. Sin ella, las
utilidades por accin de la empresa habran sido de 1.97 dlares. El ao pasado
Steel Industrial Inc. tuvo UPA de 5.08 dlares y pag un dividendo a los dueos
actuales de 320 000 dlares a cada uno. La compaa tambin tuvo un
rendimiento sobre el capital de 25%. El CEO le indica al asesor financiero que el
rendimiento requerido de 20% para Steel Industrial Inc. es apropiado.
1. Suponiendo que la compaa mantiene su tasa actual de crecimiento, cul
ser el valor por accin de la compaa?
2. El asesor financiero ha examinado los estados financieros de la empresa, as
como los de sus competidores. Aunque Steel Industrial Inc tiene actualmente una
ventaja tecnolgica, la investigacin del asesor financiero indica que los
competidores de Steel Industrial Inc. estn investigando otros mtodos para
mejorar la eficiencia. Dada esta circunstancia, se considera que la ventaja
tecnolgica que tiene Steel Industrial Inc. durar por lo menos cinco aos ms.
Despus de ese periodo, el crecimiento de la compaa podra disminuir hasta el
promedio de la industria. Adems, el asesor financiero considera que el
rendimiento requerido que usa la empresa es demasiado alto. Asimismo, piensa
que el promedio del rendimiento requerido de la industria es ms apropiado.
De acuerdo con los supuestos del asesor financiero, cul es el precio estimado
de las acciones?
3. Cul es el promedio de la razn precio-utilidades de la industria? Cul es la
razn precio-utilidades de Steel Industrial Inc.? Comente sobre las posibles
diferencias y explique la razn por la que existen.

4. Suponga que la tasa de crecimiento de la compaa disminuye hasta el

promedio industrial despus de cinco aos. Qu porcentaje del valor de las
acciones es atribuible a las oportunidades de crecimiento?
5. Suponga que la tasa de crecimiento de la empresa disminuye hasta el promedio
de la industria en cinco aos. Qu rendimiento sobre el capital implica esto a
futuro?
6. Los actuales accionistas no estn seguros de si deben vender su empresa. Si
no la venden directamente a John Deere, les gustara tratar de aumentar el valor
de las acciones de la compaa. En este caso, desean retener el control de la
compaa y no vender acciones a inversionistas externos. Tambin consideran
que la deuda de la empresa se encuentra en un nivel manejable y no desean
solicitar en prstamo ms fondos. Qu deben hacer para incrementar el precio
de las acciones? Existen algunas condiciones en las que esta estrategia no
aumentara el precio de las acciones?