Captulo 4

Pronsticos financieros

Perspectiva del autor

El proceso para la elaboracin de los estados pro forma exige mucha
participacin. Sin embargo, la recompensa para los estudiantes es grande, puesto
que se comprende la interaccin entre la informacin contable y el pronstico
financiero. La elaboracin de los estados financieros pro forma es todo un ejercicio
de integracin, por lo cual es intil abordarlo a medias.

El mtodo de porcentaje de ventas, que se presenta al final del captulo, es un

segundo enfoque al pronstico financiero. Tiene la cualidad de comprenderse y
dominarse con facilidad, adems de permitir validar todo cuanto se logra con los
estados pro forma. En realidad es una mera cuestin de preferencia del instructor.

Conceptos del captulo

El pronstico financiero es esencial para determinar la estrategia de

crecimiento de la empresa.

Los tres estados financieros para el pronstico son el estado de resultados

pro forma, el presupuesto de caja y el balance general pro forma.

El mtodo de porcentaje de ventas tambin puede emplearse para elaborar

pronsticos sobre una base menos precisa.

Los diversos mtodos para el pronstico permiten que la empresa

determine el monto de los nuevos fondos que requiere por anticipado.

El proceso de pronstico obliga a que la empresa considere tanto los

efectos estacionales como otros que actan sobre el flujo de caja.

Esquema crtico y estrategia

I.

II.

La exigencia de planeacin financiera

A.

El crecimiento de la empresa requiere de la adicin de activos y los

arreglos para su financiamiento deben efectuarse por anticipado.

B.

La planeacin financiera no solo es cuestin de xito, sino tambin

de sobrevivencia.

C.

Los prestamistas a menudo requieren la justificacin de los planes

antes de disponer de los fondos.

El recurso ms completo de planeacin financiera es la elaboracin de

los estados financieros pro forma, a saber: el estado de resultados pro
forma, el presupuesto de caja y el balance general pro forma.

Perspectiva 4-1: Antes de empezar, es necesario que el instructor indique

la forma en que deben emplearse el estado de resultados pro forma y el
presupuesto de caja, para elaborar a partir de ellos, el balance general pro
forma. La gua se encuentra en la Figura 4-1. Conviene sealar que no es
sino hasta despus de haber presentado el plan general para el anlisis
mediante la Figura 4-1, cuando el instructor deber exponer con detalle, las
otras tablas y calendarios.

T 4-1

Elaboracin de los estados pro forma (Figura 4-1).

A.

Estado de resultados pro forma: proyeccin de las utilidades de la

compaa para un periodo determinado.

1.

Establecer una proyeccin de ventas.

a.

Pronstico de las condiciones econmicas.

b.

Encuesta al personal de ventas.

Finanzas en accin: pronstico de ventas

Donde se unen el marketing y las finanzas
Los estudiantes deben formarse una idea clara acerca de que gran parte de las
cifras con las que trabajan los gerentes financieros, provienen de otras reas
funcionales de la empresa. Lo usual es que el rea de marketing integre, entre sus
funciones, la elaboracin de los pronsticos de ventas y que el rea de finanzas
proyecte las ventas; en este caso, de ruedas y moldeadoras como aparece en la
Tabla 4-1. Las tiendas Tandy Radio Shack se dan como ejemplo en este
recuadro.
T 4-2

Ventas proyectadas de ruedas y moldeadoras (Tabla 4-1).

2.

Determinar las necesidades de produccin, el costo de bienes

vendidos y las utilidades brutas con base en el pronstico de
ventas.

a.

Determinar el nmero de unidades que se producirn.

Venta de unidades proyectada.
Inventario final deseado.
- Inventario inicial.
Requerimientos de produccin.

b.

Establecer el costo de produccin de las unidades.

(1)

Costo por unidad = materiales + mano de obra

+ gastos generales.

(2)

Costos totales = nmero de unidades por

producir costo unitario.

c.

d.

Clculo del costo de bienes vendidos.

(1)

Estimacin de ventas por unidad.

(2)

Costo de bienes vendidos = unidades vendidas

costo por unidad (PEPS o UEPS).

Clculo de la utilidad bruta.

Perspectiva 4-2: Para convertir el pronstico de ventas en requerimientos

de produccin, costo de bienes vendidos y utilidad bruta, hay que seguir
varios pasos. Aqu no hay atajos. Las tablas 4-2, 4-3, 4-4, 4-5 y 4-6 se
reunieron en una sola transparencia, con el fin de que el instructor pueda
mostrar todas las relaciones al mismo tiempo.

T 4-3

Existencias del inventario inicial, requerimientos de produccin,

costos por unidad, costos totales de produccin y utilidad bruta; en
las tablas 4-2, 4-3, 4-4, 4-5 y 4-6.

3.

Clculo de otros gastos.

a.

Generales y administrativos.

b.

Gasto por intereses.

4.

Estado de resultados pro forma actualizado.

Ingresos por ventas.

Costo de bienes vendidos.
Utilidad bruta.
Gastos generales y administrativos.
Utilidad operativa.
Gastos por intereses.
Utilidades antes de impuestos.
Impuestos.
Utilidades despus de impuestos.
Dividendos para acciones comunes.
Incremento en utilidades retenidas.

T 4-4

Estado de resultados pro forma (Tabla 4-8).

B.

Presupuesto de caja: Resumen de entradas de caja y desembolsos

esperados para un periodo determinado.

1.

T 4-5

Estimacin de las ventas en efectivo y el tiempo de

recaudo para las ventas a crdito.

Patrn de ventas mensuales (Tabla 4-9). Ingresos mensuales de

efectivo (Tabla 4-10).

2.

Pronstico de pagos de contado.

T 4-6

Pago de compras de materiales de acuerdo con

los trminos a crdito.

b.

Mano de obra.

c.

Gastos de capital.

d.

Pagos al principal.

e.

Pago de intereses.

f.

Impuestos.

g.

Dividendos.

Costos de los componentes de los bienes manufacturados (Tabla

4-11); Promedio mensual de costos de manufactura (Tabla 4-12) y
Resumen de todos los pagos de contado (Tabla 4-13).

3.

T 4-7

a.

Determinar el flujo de caja mensual (ingresos menos

pagos).

Flujo de caja mensual (Tabla 4-14); Presupuesto de caja con

provisiones para prstamos y abonos a prstamos (Tabla 4-15).
4.

Presupuesto de caja actualizado.

Total de ingresos (para cada mes, semana, etctera).

Total de pagos (para cada mes, semana, etctera).
Flujo de caja neto (para el periodo).
+ Saldo de caja inicial.
Saldo de caja acumulado.
Nota: El saldo de caja inicial para cada periodo del presupuesto de caja es igual
que el saldo de caja acumulado del periodo previo, en ausencia de los saldos de
caja del prstamo o inversin.

5.

Determinar el efectivo residual o la necesidad de

prstamo.

Saldo de caja acumulado (al final del periodo).

Necesidad de prstamo o efectivo residual
(saldo de caja deseado.
saldo de caja acumulado).
Saldo de caja final.

C.

Balance general pro forma: Proyeccin integrada de la posicin

financiera de la empresa con base en el supuesto previo, el
pronstico de rentabilidad (estado de resultados pro forma), flujos de
caja previstos (presupuesto de caja), activos y financiamiento
requeridos.

1.

Elaboracin de balance general pro forma.

a.

b.

Activo (fuente de informacin).

(1)

Caja - (presupuesto de caja).

(2)

Ttulos de valores negociables - (valor inicial y

presupuesto de caja).

(3)

Cuentas por cobrar - (pronsticos de ventas,

presupuesto de caja).

(4)

Inventario - (COGS, clculo para el estado de

resultados pro forma).

(5)

Planta y equipo - (valor inicial + compras

depreciacin).

Pasivo y patrimonio de los accionistas.

(1)

Cuentas por pagar - (hoja de trabajo de

presupuesto de caja)

(2)

Documentos por pagar - (valor inicial y

presupuesto de caja).

(3)

Deuda a largo plazo - (valor inicial ms nuevas

emisiones).

(4)

Acciones comunes - (valor inicial ms nuevas

emisiones).

(5)

Utilidades retenidas - (valor inicial ms la adicin

proyectada en el estado de resultados pro
forma).

Perspectiva 4-3: Si el instructor desea reforzar el patrn empleado para

llegar al balance general pro forma, le ser til la Figura 4-2.

T 4-8

Hoja de balance (Tabla 4-16).

T 4-9

Elaboracin del balance general pro forma (Figura 4-2).

T 4-10

Hoja de balance general pro forma (Tabla 4-17).

Perspectiva 4-4: La Tabla 4-17 es la ltima pieza del rompecabezas,

puesto que representa el verdadero balance general pro forma. Las cifras
que muestran las diez cuentas de la tabla, pueden descifrarse con ayuda de
las explicaciones que siguen a la tabla en el texto.

III.

Mtodo de porcentaje de ventas: Alternativa breve y menos precisa

para determinar las necesidades financieras.

A.

Se supone que las cuentas del balance general mantienen una

relacin porcentual determinada con las ventas.
Activos
= % de ventas
Ventas corrientes

B. Se proyectan los niveles de activo con base en el pronstico de ventas

(porcentaje de ventas pronosticado para cada activo).

C. Se proyecta el financiamiento espontneo: Ciertas necesidades de

financiamiento se cubren de manera espontnea o automtica cuando
los niveles de activo aumentan; por ejemplo, las cuentas por pagar se
incrementan cuando una empresa adquiere inventario adicional a
crdito.
D. Se proyecta el financiamiento interno a partir de las utilidades = margen
de utilidad y pronstico de ventas.

E. Se determina el financiamiento externo = nuevos fondos requeridos para

mantener las ventas financiamiento espontneo utilidades
retenidas. La relacin se expresa como sigue:
Nuevos fondos requeridos = A
S

Donde:

(AS)

L
S

(AS) PS2 (1 D)

A/V = relacin porcentual de la variable de activos / ventas.

AV= cambio en ventas.
P/V = relacin porcentual de la variable de pasivos / ventas.
M = margen de utilidades.
S2 = nuevo nivel de ventas.
D = ndice de dividendo pagado (0.50).

T 4-11

Balance general y tabla de porcentaje de ventas (Tabla 4-18).

Perspectiva 4-5: La Tabla 4-18 puede vincularse con la frmula 4-1 para
demostrar el mtodo de porcentaje de ventas.

Resumen de lista de transparencias

T 4-1

Elaboracin de los estados pro forma (Figura 4-1).

T 4-2

Ventas proyectadas de ruedas y moldeadoras (Tabla 4-1).

T 4-3

Existencias del inventario inicial, requerimientos de produccin,

costos por unidad, costos totales de produccin y utilidad bruta;
tablas 4-2, 4-3, 4-4, 4-5 y 4-6.

T 4-4

Estado de resultados pro forma (Tabla 4-8).

T 4-5

Patrn de ventas mensuales (Tabla 4-9). Ingresos de efectivo

mensuales (Tabla 4-10).

T 4-6

Costos de los componentes de los bienes manufacturados (Tabla 411), promedio mensual de costos de manufactura (Tabla 4-12) y
resumen de todos los pagos de contado (Tabla 4-13).

T 4-7

Flujo de caja mensual (Tabla 4-14) y presupuesto de caja con

provisiones para prstamos y abonos a prstamos (Tabla 4-15).

T 4-8

Balance general (Tabla 4-16).

T 4-9

Elaboracin del balance general pro forma (Figura 4-2).

T 4-10

Balance general pro forma (Tabla 4-17).

T 4-11

Balance general y tabla de porcentaje de ventas (4-18).

LT 4-1

Esquema del captulo 4.

LT 4-2

Qu es el pronstico financiero?

LT 4-3

Mtodos para el pronstico financiero.

LT 4-4

Estados financieros para la elaboracin de pronsticos.

LT 4-5

Determinar los requerimientos de produccin.

LT 4-6

Mtodo de porcentaje de ventas.

Solucin en transparencias a los

problemas en el captulo
ST 4-1

ER Medical Supplies

ST 4-3

Ross Pros Sports Equipment

ST 4-5

Hoover Electronics

ST 4-7

Lemon Auto Parts

ST 4-8

Convex Mechanical Supplies

ST 4-9

Convex Mechanical Supplies

ST 4-11

Monicas Flower Shops

ST 4-13

Pirate Video Company

ST 4-15

Wright Lighting Fixtures

ST 4-17

Graham Potato Company

ST 4-19

Hickman Avionics

ST 4-21

Jordan Aluminum Supplies

CP 4-1

Landis Corporation
(Problema detallado)

CP 4-2

Adams Corporation
(Problema detallado)