Ejercicios Tema 7 y 8

Alternativas de Inversin

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1. La empresa Dauten Toy Corporatin utiliza una mquina de moldes de

inyeccin comprada hace dos aos, la cual se deprecia en lnea recta hasta
alcanzar un valor de salvamento de 500 dlares, pero an le quedan 6 aos
de vida til. Su valor actual en libros es de 2600 dlares y podr venderse
hoy en 3.000. por lo tanto, el gasto anual por depreciacin es de (2.600$ $500)/6 =350 dlares anuales.
A Dauten se le ha ofrecido una mquina de reemplazo cuyo costo es de
8.000 dlares, una vida til estimada de seis aos y un valor de salvamento
esperado de 800 dlares (venta de la mquina). Esta mquina cae en la
clase del SCRACM de cinco aos. La mquina de reemplazo permitira una
expansin de la produccin, por lo que las ventas aumentarn en mil
dlares por ao: an as, la mucho mayor eficiencia de la nueva mquina
ocasionara que los gastos operativos disminuyeran en 1.500 dlares por
ao. La nueva mquina requerira que los inventarios fueran incrementados
en 2000 dlares, pero las cuentas por pagar aumentaran en forma
simultnea en 500 dlares.
La tasa fiscal marginal de Dauten es de 40%, mientras que su tasa
requerida de rendimiento es de 15%. Debera ser reemplazada la
mquina antigua?
2. Un proyecto requiere una inversin inicial de 100.000$ y se espera que
produzca entradas de caja antes de impuestos de 26.000 $ al ao durante
cinco aos. La empresa A tiene sustanciales perdidas fiscales acumuladas
y probablemente no pagara impuestos en un futuro previsible. La empresa
B paga impuestos sobre sociedades a una tasa del 35% .y puede amortizar
la inversi6n a efectos impositivos segn el plan sarc a cinco aoss.
Suponga que el coste de oportunidad del capital es del 8%. Ignorar la
inflaci6n.
3. Como resultado de las mejoras en ingeniera de producto. United
automation es capaz de vender una de sus dos maquinas. Ambas realizan
la misma funcin, pero tienen distinta edad. La maquina mas nueva podra
venderse hoy por 50.000$, sus costes operativos son de 20.000$ por ao,
pero dentro de cinco aos la mquina necesitar una reparacin de
20.000$ , despus de esto, los costos operativos sern de 30.000$ al ao
hasta que la maquina se venda finalmente en el ao 10 por 5.000$.
La mquina ms vieja podra ser vendida hoy por 25.000. Si se mantiene
necesitara una reparaci6n inmediata de 20.000$. Despus de esto los
costes operativos sern de 30.000 $ al ao, hasta que la maquina se venda
finalmente en el ao 5 par 5.000 $.
Ambas mquinas estn totalmente depreciadas a efectos impositivos. La
empresa paga impuestos al 35%. EI coste de capital es 12%.
Que mquina deberla vender la United Automatin? Explique los supuestos
en los que se basa su respuesta.
4. Los ingresos de una empresa provenientes de un negocio son $20.000,00
anuales, los costos en efectivo incluyendo impuesto son $14.000 anuales.
La compaa se liquida en ocho aos. En ese momento, el edificio, la
propiedad y el equipo tienen un valor de rescate de $2.000. Lanzar el

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proyecto cuesta $30.000. En proyectos nuevos como ste, los

inversionistas de esta empresa utilizan una tasa de descuento del 15%. Es
sta una buena inversin? Si hay acciones en circulacin, Qu efectos
tendr sobre el precio por accin el llevar a cabo esta inversin?.
5. Usted considera dos oportunidades de inversin, la A y la B. Se espera que
A pague $300 al ao durante los 10 primeros aos, $700 al ao durante los
15 aos siguientes, y nada despus de esa fecha. Se espera que B pague
$1000 al ao durante 10 aos y nada despus de esa fecha. Usted
encuentra que otras inversiones de riesgo similar para A y para B reditan
el 8 y el 14% respectivamente.
a. Encuentre el valor presente de cada inversin, Muestre sus clculos.
b. Cul es la inversin ms riesgosa? Porqu?
c. Suponga que su to rico le dar a escoger entre A y B sin costo para
usted y que usted: 1) debe mantener la inversin durante toda su
vida (no puede venderla), o (2) tiene la libertad de venderla a su
precio actual de mercado. Qu inversin preferira usted bajo cada
una de las dos condiciones?
2. Irvin Enterprises desea adquirir un equipo nuevo para reemplazar el
equipo actual. El equipo nuevo cuesta $75.000 y requiere un costo de
instalacin de $5.000. Se depreciar por lnea recta durante 5 aos. El
equipo viejo fue adquirido a un costo por instalacin de $50.000 hace cuatro
aos y se depreci por lnea recta durante un periodo de recuperacin de
cinco aos. El equipo viejo se podr vender actualmente e n $55.000 libres
de cualquier costo de eliminacin y limpieza. Como resultado del reemplazo
propuesto, se espera que la inversin de la empresa en capital de trabajo
neto aumente en $15.000. La empresa paga impuestos a una tasa del 40%
sobre la utilidad ordinaria y las ganancias de capital.
Calcule el valor contable del equipo viejo.
Determine los impuestos, se los hay, que se atribuyen a la venta del
equipo viejo
Estime la inversin inicial concerniente al reemplazo del equipo
propuesto.
6. La empresa Cordell Coffee Company est evaluando el sistema de
distribucin interno de su nueva planta de tostado, molido y empacado. Las
dos alternativas son las siguientes: 1) un sistema de trasportadores con un
alto costo inicial, pero con bajos costos operativos anuales, y 2) varios
camiones de retrocarga, con un costo inferior, pero costos operativos
considerablemente ms altos. La decisin de construir la planta ya ha sido
tomada, y en este caso la eleccin no tendr ningn efecto sobre los
ingresos generales del proyecto. La tasa requerida de rendimiento de la

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planta es de 9%, mientras que los costos netos esperados del proyecto se
presentan en el siguiente cuadro.
AO
0
1
2
3
4
5

Transportador
(300.000)
(66.000)
(66.000)
(66.000)
(66.000)
(66.000)

Camin Retrocargador
(120.000)
(96.000)
(96.000)
(96.000)
(96.000)
(96.000)

o Qu mtodo debera elegirse

o Cul es el promedio de rendimiento y el monto enriquecido en
caso que lo hubiere
o Porque surgen estos valores?.
7. Una tintorera est considerando la posibilidad de abrir una sucursal. Se
estima que la inversion inicial sea de $1.000.000 y que sta genere flujos
de efectivo de $320.000 anuales en cada uno de los prximos cinco aos.
La tintorera tiene una estructura financiera de 30% pasivo y 70% capital
que quiere seguir manteniendo. La tasa de inters sobre el pasivo es de
18%. La empresa piensa pagar $26 de dividendos por accin, que vale
$200, y su tasa de crecimeinto es del 6%. La tasa de impuestos es del 40%.
a. Cul es la T.I.R.
b. Cul es el costo de capital.
c. Conviene la inversin.
8. La empresa Te lo advert desea adquirir un equipo nuevo para reemplazar
el equipo actual. El equipo nuevo cuesta $75.000 y requiere un costo de
instalacin de $5.000, se depreciar por medio de MACRS durante un
periodo de recuperacin de cinco aos. El equipo viejo fue adquirido a un
costo por instalacin de $ 50.000 hace cuatro aos y se depreci por medio
del MACRS durante un perodo de recuperacin de cinco aos. El equipo
viejo se podra vender actualmente en $55.000 libres de cualquier costo de
eliminacin y limpieza.
Como resultado de reemplazo propuesto, se espera que la inversin de la
empresa en capital de trabajo neto aumente en $15.000. La empresa paga
impuestos a una tasa del 40% sobre la utilidad ordinaria y las ganancias de
capital.
Calcule el valor contable del equipo viejo
a. Determine los impuestos, si los hay, que se atribuyen a la venta del
equipo viejo
b. Estime la inversin inicial concerniente al reemplazo del equipo
propuesto
c. Determine el flujo terminal
d. Calcule la rentabilidad de la inversin (VPN, TIR)

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9. Una empresa comercializadora de energa del pas le pide a Ud, que

determine la rentabilidad de un proyecto destinado a suministrar energa a
las cabaas perifricas ubicadas en El Cerro el Cristo, para ello se
suministran los siguientes datos:
a. La poblacin activa es la siguiente:
Cantidad

Usuarios

Precio
Consumo
Ingreso
Promedio
promedio
promedio
Tarifario( Bs)
mensual
mensual
100
Viviendas
61
750 Kwh.
15
Comercios
70
3500 Kwh.
1270 ptos
Alumbrado
90
90 Kwh.
a. La tasa de crecimiento de la poblacin es del 2% anual y se estima
que la cantidad de postes utilizados es suficiente para 10 aos.
b. La empresa adquiere la energa a un valor de 25 Bs. El kilowatio
c. Se estiman los siguientes costos:
Costos Operativos
Cantidad
1270
127
?
1
1

Postes
Cilindros de Acometida
Bancada
Gastos Indirectos
Planos y elaboracin
proyecto
3
Equipo y Vehculos
Mano de Obra

Costo
Unitario
1.500
80.000
80.000
2.000.000
2.000.000

Total

300.000
Por persona

Cantidad
Personal
Sueldo y Aditamentos
06
Linderos
1.200.000 Mensual c/u
01
Ingeniero electricista
2.000.000,00 Mensual
01
Tcnico Inspector
1.500.000,00 Mensual
Los Bancos de transformacin se estiman en nmeros enteros y en
funcin del consumo diario en KVA, utilizando la siguiente frmula
KVA = KWH (diario) /300. Cada banco suministra 10 KVA
La empresa considera un dos (2%) de prdida de energa, en la
transformacin y recorrido a travs de acometidas
La Bancada se estima en funcin del crecimiento hasta tres aos
como costo inicial
Culminacin de la obra y costos por mantenimiento
La obra se culmina en cinco das hbiles

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Se requiere efectuar mantenimiento preventivo cuatro veces al ao,

con parejas de linieros
El mantenimiento preventivo se efecta en dos das
El gasto por vehculo para esta actividad se estima en 100.000,00
Bs. (cada vez que se efecte)
Se considera que por mantenimiento preventivo se erogar
800.000,00 Bolvares en materiales.(cada vez que se efecte)
La empresa estima el crecimiento en la remuneracin neta de los
linderos en funcin del IPC. ndice de precios al consumidor del rea
metropolitana de caracas. Este ajuste se efecta al final del ao.
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Fo
F1
F2
F3
F4
F5
181,58
205,97
231,27
251,27
270,20
300,00
Se requiere.a. Determine los ingresos anuales para los prximos cinco aos.
(Mantenga el precio de la tarifa durante la proyeccin).
b. Calcule la inversin inicial del proyecto (3 puntos)
c. Segn sus clculos, Cuantos Bancos de Transformacin (Bancada)
son necesarios para suministrar energa eficiente a la poblacin
activa
d. Prepare una tabla donde refleje el promedio de erogacin por pareja
de linieros en los prximos cinco aos
e. Determine los flujos netos por ao
f. Calcule la rentabilidad del proyecto, utilizando el valor presente neto
(VAN) y tasa interna de retorno (TIR)
g. En cuanto tiempo se recupera la inversin?
h. Ahora asuma que el precio tarifario se incrementa de acuerdo al
ndice inflacionario. Cunto sera la ganancia neta en cinco aos?
Con esta premisa.
Donde se requiera, asuma un costo de oportunidad del 10%
No considere decimales, aproxime al entero superior cualquier valor
decimal
El crecimiento se estima al final de cada ao con respecto al ndice
anterior. Lo que quiere decir que se reflejar a partir del segundo ao.
10. Hace dos aos se adquiri en $ 40.000 una mquina que actualmente se
encuentra en uso; se esta depreciando por el mtodo de lnea recta y le

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quedan tres aos de vida til. En este momento, se podra vender en $

42.000 despus de costos de eliminacin y limpieza. Podra adquirirse una
nueva mquina, usando el Macrs con un periodo de recuperacin de tres
aos, con un periodo de recuperacin de tres aos, aun precio de
$140.000. Esta mquina requiere un costo de instalacin de $10.000 y
tiene una vida til de tres aos. Si se comprar se podra esperar que la
inversin en cuentas por cobrar aumentara en $20.000, la inversin en
inventario se incrementara en 35.000 y las cuentas por pagar aumentaran
en $25.000. Con la mquina vieja, se esperan utilidades antes de
depreciacin e impuestos de $80.000 en cada uno de los tres aos
siguientes y, con la mquina nueva, se esperan $120.000 en e primer ao y
$130.000 en el segundo y tercer ao. Al final del tercer ao, el valor en el
mercado de la mquina vieja ser igual a cero, pero la mquina nueva
podra venderse en $35.000 antes de impuestos. Tanto la utilidad
corporativa ordinaria como las ganancias de capital estn sujetas aun
impuesto del 40%.
Determine la inversin inicial relacionada con la decisin de reemplazo
propuesto.
Calcule las entradas de efectivo operativas incremntales del primero al
cuarto ao con respecto a la propuesta de reemplazo.
Calcule el flujo de efectivo terminal relacionado con la decisin de
reemplazo propuesto. (esto es al final del tercer ao).
Sobre una lnea de tiempo, ilustre los flujos de efectivo calculados en los
incisos a,b y c con respecto a la decisin de reemplazo propuesto,
suponiendo que sta finalice al trmino del tercer ao.
11. Sentir company contempla la compra de un nuevo molino de alta velocidad
para reemplazar el existente. La empresa adquiri el molino actual hace
dos aos a un costo por instalacin de $60.000,00 y se estaba depreciando
por medio del mtodo de lnea recta con un periodo de recuperacin de 5
aos. Se espera que el molino existente tenga una vida til de cinco aos
ms. El nuevo cuesta $105.000 y requiere un costo de instalacin de
$5.000, posee una vida til de cinco aos y se depreciara con el mtodo de
lnea recta durante un perodo de recuperacin de cinco aos. El molino
existente podra venderse actualmente en $70.000 sin incurrir en costos de
eliminacin o limpieza. Como resultado de la compra del nuevo molino, las
cuentas por cobrar se incrementaran en $40.000, los inventarios en
$30.000 y las cuentas por pagar en $58.000. Al final del quinto ao, se
espera que el molino existente posea un valor de mercado de cero; el
molino nuevo se vendera en 29.000 despus de costos de eliminacin y
limpieza y antes de impuestos. La empresa paga una tasa fiscal del 40%
sobre utilidad ordinaria y las ganancias de capital. La tabla siguiente
muestra el clculo de utilidades antes de depreciacin e impuestos para
cada uno de los cinco aos, obtenidas con el molino nuevo y con el viejo

Ejercicios Tema 7 y 8
Alternativas de Inversin

Ao
1
2
3
4
5

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Utilidades antes de depreciacin e

impuestos
Molino Nuevo
Molino
Existente
$43.000
$26.000
43.000
24.000
43.000
22.000
43.000
20.000
43.000
18.000

SCRAM. Porcentajes de recuperacin autorizados

Aos de 3 aos 5 aos 7 aos 10 aos
propiedad
1
33%
20%
14%
10%
2
45
32
25
18
3
15
19
17
14
4
7
12
13
12
5
11
9
9
6
6
9
7
7
9
7
8
4
7
9
7
10
6
11
3
TEMA 8
PRONOSTICO FINANICERO, PLANEACION Y EL CONTROL

La compaa xxx suministra audfonos a las compaas areas para pelculas o

con msica estereofnica. Los audfonos se venden a 288 Bs. Y se espera que
las ventas de ese ao sean de 45.000 unidades. Los costos variables de
produccin de las ventas esperadas bajo los mtodos actuales de produccin se
han estimado en 10.200.000 Bolvares, mientras que los costos fijos de produccin
(operativos) son de 1.560.000 dlares. La empresa tiene 4.800.000 dlares de
deudas en circulacin a una tasa de inters de 8%. Existen 240.000 acciones de
capital comn en circulacin, no hay acciones preferentes. La razn de pago de
dividendos es de 70% y la empresa se encuentra en la categora fiscal marginal de
40%.
La compaa piensa invertir 7.200.000 bolvares en nuevos equipos. Las ventas
no aumentaran; pero los costos variables por unidad disminuirn 20% adems,
los costos operativos fijos aumentaran desde 1.560.000 hasta 1.800.000
bolvares. La empresa podra obtener el capital requerido solicitando en prstamo

Ejercicios Tema 7 y 8
Alternativas de Inversin

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7.200.000 bolvares a una tasa de 10% o mediante la venta de 240.000 acciones

adicionales a un precio unitario de 30 Bolvares.
a) Calcule el punto de equilibrio
b) Calcule el GAO, el GAF y el GTA bajo los sistemas de carga existentes y
bajo los nuevos sistemas de carga con cada tipo de financiamiento.
Suponga que el nivel de ventas esperado es de 45.000 unidades, es decir,
12.960.000 Bolvares.
c) En qu nivel de ventas unitarias seran las UPA igual a cero bajo las tres
combinaciones de produccin/financiamiento, es decir, bajo el plan antiguo,
el plan nuevo con financiamiento por medio de deudas y el nuevo plan con
financiamiento por medio de acciones? (indicacin de importancia: observe
que Vantiguo = 10.200.000 /45.000, y utilice las indicaciones de importancia
del inciso), estableciendo la ecuacin de las utilidades por accin como
igual a cero).