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Captulo VI

Apuntes de Ingeniera Econmica

VI La Inflacin en la Ingeniera Econmica


6.1 Generalidades.
Hasta este captulo ha quedado demostrado que la gran utilidad de la ingeniera
econmica es la adecuada toma de decisiones sobre una o varias opciones
inversin. Todos los resultados de la decisin tomada estn expresados en
trminos monetarios, como el VPN y VAE, o en ndices que expresan la idea de
rendimiento monetario, como la TIR. Toda decisin es tomada sobre un evento
futuro y ste siempre es incierto.
Los resultados estn expresados con un enfoque determinista y puntual. Por
ejemplo, un resultado tpico sera VPN = $87. La decisin sobre este resultado es
aceptar invertir porque se tiene la certeza absoluta de que tendr esa ganancia
(enfoque determinista) y se obtiene un valor nico en el resultado, 87 (enfoque
puntual), esto es, no se declara que la ganancia estar en cierto rango, sino que
establece una cifra nica. Los mtodos de anlisis presentados hasta ahora
muestran deficiencia de un determinismo absoluto.
Esta materia, como muchas otras, es de aplicacin cotidiana en el mbito de los
negocios, donde lo que menos hay es determinismo y si la materia presenta esta
deficiencia, puede pensarse en la poca utilidad de su aplicacin. La inversin en
cualquier empresa productiva siempre tendr incertidumbre en las ganancias
esperadas, aunque el pas donde se realice la inversin haya estabilidad
econmica; ahora imagnese la incertidumbre que se puede llegar a tener si se
invierte en pases econmicamente inestables. Tal vez el factor principal que
caracteriza a una economa inestable sea la inflacin. Mientras en pases
desarrollados la tasa de inflacin rara vez llega dos dgitos, en pases en vas de
desarrollo lo comn es tener una tasa inflacionaria de dos o tres dgitos y en
ocasiones hasta de cuatro.
6.2 Qu es la inflacin y como se mide?
Histricamente la economa ha fluctuado de tal manera que experimenta inflacin,
una prdida del poder adquisitivo del dinero con el paso del tiempo. La inflacin
significa que el costo de un artculo tiende a aumentar con el paso del tiempo, o
visto de otra manera, la misma cantidad monetaria compra menos de lo mismo. La
deflacin es lo opuesto a la inflacin, en ella los precios disminuyen con el paso
del tiempo y por ende aumenta el poder adquisitivo de una cantidad monetaria
especfica.
Medicin de la inflacin
Antes de poder introducir la inflacin en un problema de ingeniera econmica, es
necesario hallar una forma de aislar y medir su efecto. Los consumidores
generalmente tienen un sentido relativo, aunque no preciso, de la reduccin en su
poder adquisitivo, con base en su experiencia al comprar alimentos, ropa,
transporte y vivienda a travs de los aos. Los economistas han desarrollado una

Elaborado por: M.I. Guadalupe Vsquez Chvez

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Captulo VI

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medicin llamada ndices de precios al consumidor, basada en una cesta de


mercado de bienes y servicios (canasta bsica) requeridos por el consumidor
medio. La canasta bsica generalmente contiene elementos de ocho grupos
principales:
1. Alimentos y bebidas alcohlicas
2. Vivienda
3. Vestido
4. Transporte
5. Servicios mdicos
6. Diversin
7. Cuidados personales y
8. Otros bienes y servicios.
El ndice de precios al consumidor compara el costo de la cesta de mercado de
bienes y servicios en este mes con el costo del mes anterior, de hace un ao o de
hace 10 aos. El punto temporal en el pasado con el cual se comparan los precios
actuales se denomina periodo base.
6.3 Anlisis de unidades monetarias constantes.
Unidades monetarias con poder adquisitivo constante, sin importar el paso del
tiempo. En aquellos casos donde se han supuesto efectos inflacionarios o
deflacionarios en la estimacin de los flujos de efectivo, estas estimaciones se
pueden convertir a unidades monetarias constantes (unidades en el ao base)
aplicando una tasa general de inflacin/deflacin generalmente aceptada.
Supondremos que el ao base siempre es el instante 0, a menos que se
especifique lo contrario.
Suponga que todos los elementos de flujo de efectivo se expresan en unidades
monetarias constantes y que desea calcular el valor actual equivalente de la
cantidad constante (An) en el ao n. Como no hay efecto inflacionario, debemos
usar i para considerar slo el poder de ganancia del dinero. Para hallar el valor
actual equivalente de esta cantidad monetaria constante con i se usa:

Pn = Fn
(1+i)n
6.4 Anlisis de unidades monetarias corrientes
Estimaciones de los flujos de efectivos futuros en el ao n, con base en los
cambios anticipados en las cantidades debido a la inflacin ola deflacin. Por lo
general, estas cantidades se determinan con la aplicacin de una tasa de inflacin
a las estimaciones monetarias del ao base.

Elaborado por: M.I. Guadalupe Vsquez Chvez

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Supongamos ahora que todos los elementos de flujo de efectivo se estiman en


unidades monetarias corrientes. Para hallar el valor actual equivalente de esta
cantidad corriente (An) en el ao n, podemos emplear el mtodo de deflacin o el
mtodo de actualizacin ajustada.
Mtodo de deflacin.
El mtodo de deflacin necesita dos pasos para convertir las unidades monetarias
corrientes a unidades monetarias de valor actual equivalente. Primero se
convierten las unidades monetarias corrientes a unidades monetarias constantes
equivalentes actualizando la tasa general de inflacin, paso que elimina el efecto
inflacionario. Ahora podemos determinar el valor actual equivalente usando i.
Mtodo de actualizacin ajustada.
El proceso de dos pasos que realiza el mtodo de deflacin puede hacerse mucho
ms eficiente con el mtodo de actualizacin ajustada, en el cual la deflacin y la
actualizacin se llevan a cabo en un solo paso. Podemos combinar
matemticamente este procedimiento de dos pasos para formar uno solo:
Fn
(1 + f)n
P=

=
(1 + i)

Fn
=
(1 + f)n (1 + i) n
Fn
=

(1 + f)n (1 + i)

como la tasa de inters del mercado (i) refleja el poder de ganancia y el poder
adquisitivo , tenemos la siguiente relacin:
Pn = Fn
(1+i)n
Las cifras de valor presente en las ecuaciones anteriores deben ser iguales en el
ao cero. Por tanto,
Fn
(1+i)n

Fn

(1 + f)n (1 + i)

Elaborado por: M.I. Guadalupe Vsquez Chvez

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de lo anterior se obtiene la siguiente relacin entre f, i e i:

(1+ i) = (1 + f)(1 + i)
= 1 + i +f + if
con la simplificacin de los trminos se obtiene

i = i +f +if
Esto implica que la tasa de inters de mercado es una funcin no lineal de dos
trminos, i y f .Observe que si no hay efecto inflacionario, las dos tasas de inters
son iguales (f = 0 entonces i = i). Al ir aumentando i o f, tambin aumenta i.
En resumen, si el flujo de efectivo se estima en unidades monetarias corrientes,
hay que usar la tasa de inters de mercado (i). Si el flujo de efectivo se estima en
funcin de unidades monetarias constantes, debemos de utilizar la tasa de inters
libre de inflacin (i).
Ejemplo 1. (conversin de unidades monetarias constantes a unidades
monetarias corriente)
Transco company piensa fabricar y proveer cajas de conmutacin de seales de
trfico controladas por computadora que se usarn en el estado de Arizona.
Transco ha estimado el mercado de sus cajas examinando los datos relacionados
con la construccin de carreteras nuevas y el deterioro y remplazo de las unidades
existentes. El precio actual por unidad es de $5500, el costo de manufactura antes
de impuestos es de $4500 por unidad. El costo de la inversin inicial es de
$2500,000. Las ventas proyectadas y los flujos de efectivo netos antes de
impuestos, en pesos constantes, son:
Flujo de efectivo
Neto con unidades
Periodo
ventas unitarias
monetarias constantes
0
1
2
3
4
5

1000
1100
1200
1300
1200

- 2500,000
1000,000
1100,000
1200,000
1300,000
1200,000

Suponga que el precio unitario y el costo de manufactura se mantendrn a la par


de la tasa general de inflacin, la cual se proyect como el 5% anual. Convierta
los flujos de efectivo antes de impuestos a los pesos corrientes equivalentes.

Elaborado por: M.I. Guadalupe Vsquez Chvez

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Solucin:

Periodo
0
1
2
3
4
5

Flujo de efectivo
neto en $ constantes

factor de
conversin
(1 + 0.05) 0
(1 + 0.05) 1
(1 + 0.05) 2
(1 + 0.05) 3
(1 + 0.05) 4
(1 + 0.05) 5

- 2500,000
1000,000
1100,000
1200,000
1300,000
1200,000

flujo de efectivo neto


en $ corrientes
- 2,500,000
1050,000
1212,750
1,389,150
1,580,158
1,531,537

Ejemplo 2. ( Conversin de unidades monetarias corrientes a constantes)


Jagura Creek Fish Company, una empresa de produccin acucola, ha negociado
un contrato para arrendar un terreno de 20 hectreas durante 5 aos a fin de
establecer estanques de crianza de peces. El costo anual estipulado en el contrato
de arrendamiento es de $20,000, pagaderos al iniciar cada uno de los cinco aos.
La tasa general de inflacin es f = 5%. Encuentre el costo constante equivalente
en cada periodo..

Periodo
0
1
2
3
4

Flujo de efectivo
neto en $ constantes
- 20,000
- 20,000
- 20,000
- 20,000
- 20,000

factor de
conversin
(1 + 0.05) 0
(1 + 0.05) -1
(1 + 0.05) -2
(1 + 0.05) -3
(1 + 0.05) -4

flujo de efectivo neto


en $ corrientes
- 20,000
- 19,048
- 18,141
- 17,277
- 16,454

Ejemplo 3. (Equivalencia cuando los flujos se expresan en unidades


monetarias corrientes: mtodo de deflacin)
Applied Instrumentation, un pequeo fabricante de artculos electrnicos a la
medida, piensa invertir en la produccin de sensores y sistemas de control que
han sido solicitados por una compaa deshidratadora de frutas. Este trabajo se
realizara bajo los trminos de un contrato propietario, el cual concluira dentro de
5 aos. Se espera que el proyecto genere los siguientes flujos de efectivo en
pesos corrientes.

Elaborado por: M.I. Guadalupe Vsquez Chvez

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Captulo VI

n
0
1
2
3
4
5

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Flujo de efectivo neto
en pesos corrientes
- 75,000
32,000
35,700
32,800
29,000
58,000

a) a cunto ascienden los pesos equivalentes del ao 0 (pesos constantes) si la


tasa general de inflacin (f) es el 5% anual?
b) calcule el valor presente de estos flujos de efectivo con i=10%?
a) se convierten en pesos corrientes constantes de la siguiente manera:
Periodo
0
1
2
3
4
5

Flujo de efectivo
neto en $ corrientes
- 75,000
32,000
35,700
32,800
29,000
58,000

multiplicado
por

flujo de efectivo neto


en $ constantes

1
(1 + 0.05) -1
(1 + 0.05) -2
(1 + 0.05) -3
(1 + 0.05) -4
(1 + 0.05) -5

- 75,000
30,476
32,381
28,334
23,858
45,445

b) Se calcula el valor presente equivalente de los pesos constantes usando


i = 10%

Periodo
0
1
2
3
4
5

Flujo de efectivo
neto en $ corrientes
- 75,000
30,476
32,381
28,334
23,858
45,445

multiplicado
por
1
(1 + 0.10) -1
(1 + 0.10) -2
(1 + 0.10) -3
(1 + 0.10) -4
(1 + 0.10) -5

flujo de efectivo neto


en $ constantes
- 75,000
27,706
26,761
21,288
16,295
28,218
$45,268

Ejemplo 4. (equivalencia cuando los flujos se expresan en unidades


monetarias corrientes: mtodo de actualizacin ajustada.

Elaborado por: M.I. Guadalupe Vsquez Chvez

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Considere los flujos de efectivo en pesos corrientes del ejemplo anterior. Calcule el
valor presente equivalente de estos flujos de efectivo usando el mtodo de
actualizacin ajustada.
Solucin:
Primero hay que determinar la tasa de inters de mercado (i).
i = i+ f + if = 0.10 + 0.05 + .005 = 0.155 = 15.5%
Periodo
0
1
2
3
4
5

Flujo de efectivo
neto en $ corrientes
- 75,000
32,000
35,700
32,800
29,000
58,000

multiplicado
por
1
(1 + 0.155) -1
(1 + 0.155) -2
(1 + 0.155) -3
(1 + 0.155) -4
(1 + 0.155) -5

valor presente
- 75,000
27,706
26,761
21,288
16,295
28,218
$45,268

6.5 Efectos de la Inflacin en los flujos netos de efectivo de proyectos.

Elaborado por: M.I. Guadalupe Vsquez Chvez

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6.6 Problemas
6-1 Un hombre compr una casa en $17,000 hace 15 aos. La tasa de inflacin
promedio que se ha tenido en ese periodo es de 13% anual. En este momento, 15
aos despus de la compra, le ofrecen por la cada $200,000. Si la TMAR de ese
hombre es 5% excluyendo inflacin, es econmicamente conveniente para l
vender la casa a ese precio?.
6-2 Una persona desea comprar un auto cuyo precio actual es de $41,000 y
cuenta con el dinero para realizar la compra. Sien embargo, recibe el consejo de
invertir su dinero a una tasa de ganancia constante de 11% anual durante 5 aos.
Las expectativas inflacionarias para ese periodo son de 8% los dos primeros aos,
10% los dos siguientes y de 16% el ltimo ao. Determnese si es conveniente
comprar ahora el auto o posponer la compra, suponiendo que el auto slo
aumentar de precio debido a la inflacin.
6-3 Una ama de casa gast $10,000 en alimentos durante el ltimo ao. Ella
espera que la cantidad de comida que se consuma en el futuro permanezca
prcticamente invariable. Si se espera que la inflacin sea de 10% los siguientes
tres aos y de 8% los siguientes cuatro, cunto gastar en alimentos al final del
sptimo ao, al valor del dinero en ese ao?.
6-4 Una empresa de productos agropecuarios desea instalar una nueva sucursal a
un costo de $500 (cifra en millones). La nueva planta tendra un valor de
salvamento de $80 al final de su vida til de 7 aos. Las instalaciones se
deprecian por SDA. La empresa paga impuestos a una tasa de 40% y ha fijado
una TMAR de 10% excluyendo inflacin. Se determin que el beneficio anual
antes de depreciacin e impuestos, es de $106 en dinero del ao cero. Se espera
que la inflacin en los prximos 7 aos sea de 8% anual. Determnese la
conveniencia econmica de instalar la sucursal.
6-5 Para adquirir una roladora de acero, con un costo de $125,000 y que tiene un
valor de salvamento de $41,000 al final de su vida til de 6 aos, se pidi un
prstamo de $30,000, para ser liquidado en 6 pagos anuales iguales, comenzando
a pagar un ao despus de pedir el prstamo. La tasa de inters que cobra el
banco es de 12% anual. La roladora producir un ingreso antes de depreciacin,
intereses e impuesto de $22,000 en dinero del ao cero. La mquina se deprecia
por lnea recta. La TMAR de la empresa excluyendo inflacin es de 5%. Se pagan
impuestos a una tasa de 50%. Se espera que la inflacin anual de 10% en los
prximos 6 aos. Determnese el VPN:
a) Sin considerar inflacin, ni prstamo.
b) Considerando inflacin, prstamo y TMAR mixta.
6-6 Una persona tiene $10,000 para comprar un auto que vale $30,000 el da de
hoy. Deposita los $10,000 en un banco que paga un inters de 10% anual y se
propone ahorrar $4,000 cada ao durante 5 aos, haciendo el primer depsito
dentro de un ao. Su deseo es comprar el auto al final de 5 aos, luego de haber
Elaborado por: M.I. Guadalupe Vsquez Chvez

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Captulo VI

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hecho 5 depsitos de $4,000. Si la inflacin en los prximos 5 aos es de 12%


anual, cunto le faltar para comprar el auto al final de ese periodo?.
6-7 Se compr una excavadora para aumentar la cantidad de trabajo de una
constructora. La mquina tiene un costo de $137,000 el da de hoy sin valor de
salvamento al final de su vida til de 10 aos. Se deprecia por SDA y se espera
que produzca unos beneficios antes de depreciacin e impuestos de $24,500 por
ao, en dinero presente. La TMAR de la empresa es de 8% anual excluyendo
inflacin y paga impuestos a una tasa de 50%. Se espera que el nivel de la
inflacin sea de 5% los primeros 5 aos y de 11% los siguientes 5. Determnese la
conveniencia econmica de la compra de la excavadora para un periodo de 10
aos.
6-8 Una empresa productora de refacciones para automviles ha comprometido
toda su produccin a las armadoras durante los siguientes 5 aos, bajo el
programa que se muestra en la siguiente tabla:
Ao
1
2
3
4
5

Pzas./Ao
3,500
3,750
4,000
4,000
4,300

Cada pieza la vende en $25 y tiene un costo de produccin de $17 sin incluir
depreciacin, en dinero del ao cero. Para fabricar esas piezas, la empresa
compr una mquina especial a un costo de $140,000 con una vida til de 5 aos,
al cabo de los cuales tendr un valor de salvamento de $30,000 y la depreciar
por lnea recta. Se pagan impuestos a una tasa del 40% y ha fijado una TMAR de
8% excluyendo inflacin, la cual se espera que sea de 8% anual en los prximos 5
aos. Determnese la conveniencia econmica de haber adquirido la mquina.
6-9 Un comerciante compr unos locales y los acondicion para instalar cierto tipo
de negocio, con una inversin total de $220,000. La vida til de las instalaciones
se calcula en 10 aos, se depreciarn por lnea recta y tendrn un valor de
salvamento de $72,000 al final de ese periodo. Para realizar la inversin, el
comerciante pidi un prstamo por $50,000 a una tasa de inters de 10% anual y
el banco le ofrece dos opciones para liquidar el prstamo:
c) Pagar una cantidad igual cada ao a lo largo de 6 aos, comenzando
un ao despus de obtener el financiamiento.
d) Pagar una cantidad al final de 6 aos, que incluya capital e inters.
Se estima que los negocios instalados producirn un beneficio antes de inters,
depreciacin e impuestos de $22,000 al ao, en dinero del ao cero. La tasa de
impuestos que se paga es de 40%. Si se fija una TMAR de 5% anual excluyendo
inflacin y se espera que sta sea de 8% en los prximos 10 aos, determnese
cual plan de financiamiento debe adoptar el comerciante.

Elaborado por: M.I. Guadalupe Vsquez Chvez

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Captulo VI

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6-10 Para un proceso especial se compr una mquina a un costo de $331,000


con un valor de salvamento de $31,000 al final de su vida til de 6 aos. La
mquina producir beneficios antes de depreciacin e impuestos de $80,000 en
dinero del ao cero. Se pagan impuestos a una tasa de 8%. Se espera que el nivel
inflacionario en los prximos 6 aos sea de 10% anual. Determnese el VPN, si:
e) Se utiliza depreciacin LR.
f) Si se utiliza depreciacin SDA.
6-11 Un banco, que arriesga mucho en sus financiamientos, tiene una TMAR de
5% excluyendo inflacin. Acaba de otorgar un prstamo a una empresa por $1.5
millones, para pagar en 7 anualidades iguales de fin de ao, comenzando un ao
despus de firmar la operacin. Por el prstamo cobrar un inters fijo de 15%. El
banco tiene la absoluta certeza de que en los prximos dos aos la inflacin ser
tan solo de 8% anual, cul es el nivel mximo que puede alcanzar la inflacin de
los aos 3 a 7 para que el banco an pueda pagar su TMAR de 5% excluyendo
inflacin?.
6-12 Una persona compr un camin de autotransporte cuyo precio es de
$135,000 el da de hoy. Ha calculado que le puede proporcionar un ingreso neto
anual de $25,600 en dinero del ao cero, durante los prximos 6 aos. La TMAR
de esta persona es de 5% excluyendo inflacin. Si se espera que el valor de la
inflacin sea de 10% anual en los prximos 6 aos, en cunto debe vender el
vehculo al final del ao 6 para compensar la inflacin y an ganar su TMAR de
5%?.
6-13 Un inversionista compr un pozo petrolero en $170,000 y vendi toda la
produccin de la vida til del pozo, calculada en 8 aos, a un precio fijo de $22
dlares por barril durante los 8 aos. De este ingreso, le queda una utilidad neta
despus de impuestos de $5 dlares por barril. Los especialistas determinaron
que la produccin del pozo sera de 16,000 barriles el primer ao con una
disminucin de 2,000 barriles cada ao, hasta el octavo ao en que el pozo se
agotara y las instalaciones no tendran ningn valor de salvamento. La TMAR del
inversionista excluyendo inflacin es de 7%. Como el acuerdo de venta es que el
precio por barril se mantendr fijo, independientemente del valor de la inflacin,
cul debe ser el nivel mximo que puede alcanzar la inflacin, para que el
inversionista an pueda ganar se TMAR de 7%?
6-14 Un joven recin egresado de la Universidad obtiene un empleo en el cual le
pagaron un sueldo de $36,000 en dinero del periodo cero. En los siguientes cuatro
aos, ya sea por aumentos contractuales o por ascensos, su sueldo fue de
$40,000 al final del ao, $45,000 al final de ao 2, $53,000 al final del ao 3, y
$60,000 al final del ao 4. Si los niveles inflacionarios de los aos 1 a 4 han sido
respectivamente de 10%, 12%, 15% y 17.6%, cul ha sido el incremento real de
su sueldo, despus de compensar los efectos inflacionarios, tomando como base
los $36,000 del ao cero?.

Elaborado por: M.I. Guadalupe Vsquez Chvez

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6-15 Una persona deposit $10,000 en un banco mediante un contrato por


medio del cual, el banco se compromete a pagar una tasa fija de inters de
1.8% mensual durante 12 meses, independientemente de la inflacin que se
pudiera tener en ese periodo. Si el nivel de inflacin de los doce meses de
vigencia del contrato fue de 6% el primer trimestre, 5.1% el segundo trimestre,
5% el tercero y 7.2% el cuarto trimestre, determnese si el dinero depositado
creci en trminos reales al final de los doce meses.
6-16 En Mxico hay un control de precios gubernamental sobre ciertos
productos de consumo bsico; un aumento en los precios solo se autoriza cada
ao. El producto A tiene un precio en el periodo cero de $12 y el fabricante de
ese producto dice que en ese momento su utilidad es prcticamente nula. La
inflacin en los siguientes doce meses es respectivamente: 1%, 1.1%, 2%,
1.4%, 0.7%, 2.1%, 1.5%, 1.6%, 1.3%, 1%, 1.8%, 2.1% al mes. Si el gobierno
autoriza, en el periodo cero un aumento al precio del producto A,
g) Cul debe ser el precio justo para que al final de los doce meses
slo se alcance a compensar la prdida inflacionaria, pero que no
haya utilidad por la venta del producto?.
h) Si adems de compensar la prdida inflacionaria, el fabricante desea
ganar una TMAR de 5% al ao, excluyendo inflacin, cul debe ser
el precio en el periodo cero, para que al final del ao se gane
exactamente el 5% sobre el nivel de inflacin?
6-17 Un inversionista compr acciones en la bolsa de valores por un valor de
$10,000. Pudo cobrar intereses de $15,000 al final de cada uno de los
siguientes 5 aos y de $17,000 al final de cada uno de los siguientes cinco. Al
final de los 10 aos vendi las acciones en $100,000. Si la inflacin promedio
durante los 10 aos fue de 8% anual, cul fue la tasa de incremento real de
su dinero durante ese periodo?.
6-18 Un padre deposit $42,000 en un banco para pagar la educacin
universitaria de su hijo el mismo da en que ste ingres a la universidad. El
banco paga una tasa del 10% del inters anual. La educacin del hijo tiene un
costo de $10,000 en dinero del ao cero y la colegiatura se paga a principio del
ao escolar, es decir, al ingresar debe pagar $10,000 y los pagos
subsecuentes ya tienen incrementos inflacionarios. Si la educacin es de 5
aos y se espera que la inflacin sea de 12% anual en cada uno de los 5 aos,
cunto dinero le faltara para hacer el quinto pago a la universidad a principios
del ao cinco?.
6-19 La revista Play Child ofrece varias opciones de suscripcin a sus
lectores: la primera sera un pago de $225 en ese momento con derecho a
recibir la revista durante los siguientes cinco aos; la segunda opcin, contrato
de pago por adelantado cada ao en que se reciba la revista durante los
prximos 5 aos. Si la TMAR de Play Child, excluyendo inflacin es de 3%
anual y han calculado que la inflacin en los prximos dos aos ser de 9.18%
y en los siguientes 3 de 12.1%, cul debe ser el pago por adelantado
Elaborado por: M.I. Guadalupe Vsquez Chvez

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Captulo VI

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uniforme que debe cobrar la revista a sus lectores, para que ambas opciones
sean indiferentes?.
6-20 Para instalar una planta de productos alimenticios se necesita una
inversin inicial de $3.8 millones (mp). Se estima que los beneficios antes de
depreciacin, intereses e impuestos ser de 2.5 mp en dinero del ao cero. La
inversin se deprecia por SDA y tendr un valor de salvamento de $0.8 mp al
final de su vida til de 5 aos. Para instalar la planta se solicit un prstamo de
$1.5 mp, el cual se acord liquidar en 5 aos, mediante el pago de 5
anualidades cada fin de ao, comenzando a pagar un ao despus de recibido.
Por el prstamo se cobrar una tasa de inters de 18% anual. Se pagan
impuestos a una tasa de 50%. La TMAR de la empresa es de 8% sin incluir
inflacin y se espera que sta sea de 12% los dos primeros aos y de 15% los
tres ltimos. Determnese en VPN de la inversin:
i) Sin financiamiento y sin inflacin.
j) Con financiamiento y con inflacin utilizando TMAR mixta.
6-21 Para adquirir una mquina que tiene un costo de $130,000, con un valor
de salvamento de $30,000 al final de su vida til de 6 aos, se pide un
prstamo por $40,000, para ser liquidado en 5 pagos anuales iguales,
empezando a pagar un ao despus de recibir el prstamo. La tasa de inters
que cobra el banco es de 11% anual, la cual ya incluye inflacin. La mquina
producir ingresos antes de depreciacin, intereses e impuestos de $27,000 en
dinero del ao cero. La mquina se deprecia por suma de dgitos de los aos.
La TMAR que se considera es de 6% excluyendo inflacin, y se espera que la
inflacin sea de 9% en cada uno de los prximos 6 aos. Se pagan impuestos
a una tasa de 50%. Determnese el VPN de la inversin:
k) Sin considerar inflacin ni prstamo.
l) Con inflacin, prstamo y TMAR mixta.
6-22 Se compro una mquina por $110,000 que tiene un valor de salvamento
de $10,000 al final de su vida til de 5 aos. Para adquirirla se adquiri un
prstamo por $40,000 a una tasa de inters de 11% anual, la cual ya incluye
inflacin. El plan de pago del prstamo consiste en pagar solo inters al final
de los aos 1, 2, 3 y 4, pagando capital e intereses al final del ao 5. El equipo
se deprecia por suma de dgitos de los aos. Se pagan impuestos a una tasa
de 50% y la TMAR de la empresa es de 5% sin considerar inflacin. Se espera
que la inflacin sea de 8% en cada uno de los prximos 5 aos. La mquina
produce beneficios anuales antes de depreciacin, intereses e impuestos, de
$22,500 en dinero del ao cero. Determnese el VPN de la inversin con
financiamiento, inflacin y TMAR mixta.
6-23 Se desea instalar una empresa requirindose una inversin de $2.5
millones (m), con un valor de salvamento de $0.4 m al final de su vida til de 5
aos. La empresa producir beneficios antes de depreciacin, intereses e
impuestos de $0.72 m cada ao en dinero del ao cero. Para la inversin se
pide un prstamo de $1 m, por el que se cobra un inters de 15% anual, el cual
Elaborado por: M.I. Guadalupe Vsquez Chvez

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Captulo VI

Apuntes de Ingeniera Econmica

ya tiene incluida la inflacin. El prstamo se pagar en 5 anualidades iguales,


empezando a pagar un ao despus de pagar el prstamo. La inversin se
deprecia por suma de dgitos de los aos, se pagan impuestos a una tasa de
50% y la TMAR de la empresa es de 10% sin incluir la inflacin. Se espera que
la inflacin sea de 8% en cada uno de los prximos 5 aos. Determnese el
VPN de la inversin, considerando financiamiento, inflacin y TMAR mixta.
6-24 Se adquiri un equipo con valor de $600,000, vida til de 5 aos y valor
de salvamento de $100,000 al final de ese periodo. El equipo proporciona
ingresos antes de depreciacin, intereses e impuestos de $160,000 al ao en
dinero del ao cero. Los impuestos se pagan a una tasa de 50%, el equipo se
deprecia en lnea recta y la TMAR de la empresa es de 6% sin incluir inflacin,
que se espera que sea de 9% en cada uno de los dos primeros aos y de 11%
en cada uno de los ltimos tres aos. Para comprar el equipo se pidi un
prstamo por $210,000, el cual se liquidar en 5 anualidades iguales de fin de
ao, empezando a pagar al final del primer ao, por el que se cobrar un
inters del 15%, el cual ya considera inflacin. Determnese:
m) El VPN sin inflacin ni financiamiento.
n) El VPN con inflacin, financiamiento y TMAR mixta.
6-25 Una inversin tiene un costo de $1,200, una vida estimada de 6 aos y un
valor de salvamento de $200 al final de ese periodo. La inversin se deprecia
por suma de dgitos de los aos. Se calcula que producir beneficios antes de
depreciacin, intereses e impuestos de $320 cada ao en dinero del ao cero.
Para realizar la inversin se piden dos prstamos. El primero lo aporta el banco
A por un monto de $250, por el que se cobra un inters de 25% anual y se
pagara en 6 anualidades iguales, empezando a pagar al final del primer ao.
El segundo prstamo lo aporta el banco B por un monto de $300, con inters
de 28% anual, el cual se paga en una sola cantidad al final del ao 6, cantidad
que incluye el capital y todos los intereses acumulados. Ambas tasas de inters
ya tiene considerada la inflacin. La empresa paga impuestos de 50%, su
TMAR es de 10% sin incluir inflacin. Se espera que la inflacin sea de 18% en
cada uno de los tres primeros aos y de 20% en cada uno de los ltimos 3
aos. Calcule el VPN de la inversin con financiamiento, inflacin y TMAR
mixta.
6-26 Se invierte en el rea de proceso de una empresa $200,000. La inversin
tiene una vida til de 4 aos y un valor de salvamento de 10% de la inversin
original. Produce ingresos de $68,000 al ao, en dinero del ao cero, antes de
depreciacin, intereses e impuestos. Se deprecia por suma de dgitos de los
aos y se pagan impuestos a una tasa de 50%. Para realizar la inversin se
pide un prstamo por $50,000 que se paga en una sola cantidad, que incluye
capital ms todos los intereses acumulados al final del cuarto ao, por el cual
se cobra un inters de 18% anual. Este inters ya considera la inflacin. La
TMAR de la empresa es de 9% sin incluir la inflacin. Los pronsticos
macroeconmicos indican que la inflacin ser de 7% en cada uno de los
prximos dos aos y el 12% en cada uno de los ltimos 2 aos. Determnese:
Elaborado por: M.I. Guadalupe Vsquez Chvez

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Captulo VI

Apuntes de Ingeniera Econmica

o) El VPN y la TIR sin inflacin y sin financiamiento.


p) El VPN con inflacin, financiamiento y TMAR mixta.
6-27 Se desea adquirir un equipo que tiene un costo de $125,000, con un valor
de salvamento de $11,000 al final de su vida til de 6 aos. Se ha calculado
que el equipo producir ingresos antes de depreciacin, intereses e impuestos
por $27,000 al ao en dinero del ao cero. La TMAR de la empresa es de 8%
excluyendo inflacin. Se pronostica que la inflacin ser de 10% en cada uno
de los prximos 6 aos. Un banco local puede prestar hasta $42,000 para
adquirir el equipo cobrando un inters de 15% anual, el cual ya incluye inflacin
y ofrece dos planes de pago. Con el plan I, se pagara una sola cantidad que
incluira capital y todos los intereses acumulados al final del ao 6. El plan II
implica pagar una cantidad igual de capital en cada uno de los 6 aos, ms
intereses sobre saldos insolutos cada ao. El director de la empresa dice que
sera conveniente tomar el plan I y depreciar el equipo por lnea recta. El
gerente financiero dice que es ms conveniente tomar el plan II y depreciar por
suma de dgitos de los aos. Si se pagan impuestos del 50% y utilizando la
TMAR mixta, determnese quin tiene la razn.
6-28 Se desea comprar una mquina nueva a un costo de $560,000 que tiene
una vida til de 5 aos y un valor de salvamento de $60,000 al final de ese
periodo. Se deprecia por lnea recta. La mquina generar ingresos antes de
depreciacin, intereses e impuestos de $145,000 al ao, en dinero del ao
cero. Para comprar la mquina se pidi un prstamo por $200,000 a un inters
del 12% anual, el cual ya considera inflacin y que se pagar en una sola
cantidad, que incluye capital e intereses acumulados al final del ao 5. Se
pagan impuestos a una tasa de 40% y la TMAR es de 10% excluyendo
inflacin. El gobierno pronostica una inflacin promedio de 7% en cada uno de
los siguientes 5 aos. Determnese:
q) La TIR y el VPN sin inflacin ni financiamiento.
r) El VPN y TIR con inflacin, financiamiento y TMAR mixta.
6-29 Se compra un equipo por $330,000, con una vida til de 5 aos y un valor
de salvamento de $30,000 al final de ese periodo. Se espera que produzca
ingresos antes de depreciacin, intereses e impuestos de $92,000 anuales en
dinero del ao cero. El equipo se deprecia por suma de dgitos de los aos.
Para comprar el equipo se pide un financiamiento por $150,000, a una tasa de
inters de 28% anual, la cual ya considera la inflacin. Para liquidar el
financiamiento, se pagar cada ao una fraccin igual de capital ms intereses
sobre saldos insolutos. Se pagan impuestos de 50%, y la TMAR de la empresa
es de 10% sin incluir inflacin, y se espera que la inflacin sea de 25% en cada
uno de los tres primeros aos y de 30% en cada uno de los dos ltimos aos.
Determnese el VPN de la inversin con financiamiento, inflacin y TMAR
mixta.

Elaborado por: M.I. Guadalupe Vsquez Chvez

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Captulo VI

Apuntes de Ingeniera Econmica

6-30 Una persona invirti $121,948 en un pequeo negocio. ste le


proporcion una ganancia neta (equivalente a los FNE del estado de
resultados) de $32,800 al final del primer ao, de $45,300 al final del segundo
ao, de $50,000 al final del tercer ao, de $52,000 al final del cuarto ao y de
$61,700 al final del quinto ao, momento en que tambin vendi lo que
quedaba del negocio en $80,000. La inflacin en cada uno de los dos primeros
aos fue de 20% y para cada uno de los ltimos aos la inflacin fue de 28%.
Cul fue el premio al riesgo (ganancia por arriba de la inflacin) que gan el
inversionista en cada uno de los 5 aos?.
6-31 La inversin requerida para instalar una empresa de $4 millones (m), la
cual tiene un valor de salvamento de $1 m al final de su vida til de 5 aos. Se
esperan ingresos antes de depreciacin, intereses e impuestos de $0.94 m al
ao, expresado en dinero del ao cero. La inversin se deprecia por suma de
dgitos de los aos. Para realizar la inversin se pide un prstamo de $1.5 m a
una tasa de inters anual de 32%, la cual ya incluye inflacin. Para liquidar la
deuda, se pagar una cantidad igual de capital cada ao, ms intereses sobre
saldos insolutos, los cuales tambin se cubrirn cada fin de ao. Se pagan
impuestos a una tasa de 50%. La TMAR de la empresa es de 10% sin incluir
inflacin y se espera que la inflacin sea de 20% en cada uno de los prximos
5 aos. Calcule el VPN de la inversin con inflacin, financiamiento y TMAR
mixta.
6-32 Un asesor de una bolsa de valores aconsej a un inversionista comprar
un conjunto de acciones cuyo valor fue de $371,658.78. Por su compra, el
inversionista recibi $135,000 al final del primer ao, $154,000 al final de los
aos 2, 3, 4, y 5. Adems, el inversionista pudo vender las acciones en
$500,000 al final del quinto ao. El inversionista tuvo una ganancia de 8% por
arriba de la inflacin, en cada uno de los cinco aos. Si se sabe que la inflacin
en cada uno de los aos 3, 4 y 5 fue de 35%, cul fue la inflacin en cada uno
de los dos primeros aos?.
6-33 Se invierte $60 en una mquina cuya vida til es de 5 aos, con un valor
de salvamento de $100 al final de ese periodo. La inversin se deprecia por
suma de dgitos de los aos. Se espera obtener ingresos antes de
depreciacin, intereses e impuestos de $185 anuales, expresados en dinero
del ao cero. Para realizar la inversin se pide un prstamo por $150 a un
inters anual de 20%, el cual ya incluye inflacin. Del prstamo slo se
pagarn intereses cada fin de ao y al final del quinto ao se pagar el inters
de ese ao, ms todo el capital en deuda. Los impuestos son de 50%. La
TMAR es de 10% sin incluir inflacin. Se espera que la inflacin sea de 15% en
cada uno de los tres primeros aos y de 20% en cada uno de los dos ltimos
aos. Determnese el VPN de la inversin, considerando inflacin,
financiamiento y TMAR mixta.
6-34 Se invierten $500 en una planta industrial con una vida til de 8 aos y un
valor de salvamento de $100 al final de ese periodo. Para realizar la inversin
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Captulo VI

Apuntes de Ingeniera Econmica

se piden dos prstamos. El primero es por $120 a una tasa de inters de 35%
anual, para pagar en una sola cantidad que incluya capital e intereses
acumulados al final del ao 8. El segundo prstamo es por $80 con un inters
de 40% anual, para pagar en 8 anualidades iguales. Se calcula que la inversin
producir un ingreso de $65 antes de depreciacin, intereses e impuestos,
expresada en dinero del ao cero. El equipo se deprecia por lnea recta. Se
pagan impuestos de 50%. La TMAR de la empresa es de 10% sin incluir
inflacin. Se pronostica que la inflacin ser de 30% en cada uno de los
prximos 8 aos. Determnese el VPN de la inversin considerando inflacin,
financiamiento y TMAR mixta.
6-35 Se invierten $550 en una mquina con una vida til de 5 aos y un valor
de salvamento de $50 al final de ese periodo. La inversin se deprecia por
suma de dgitos de los aos. Se espera que la mquina proporcione ingresos
antes de depreciacin, intereses e impuestos por $120 anuales en dinero del
ao cero. Para realizar la inversin se pide un prstamo por $225 para pagar
en 5 anualidades iguales de fin de ao, a una tasa de inters de 30% anual, la
cual ya est considerando la inflacin futura. Se pagan impuestos del 50%. La
TMAR sin inflacin es de 12% y se espera que la inflacin sea de 35% en cada
uno de los primeros 4 aos y de 42% el ltimo ao. Calcular el VPN de la
compra de la mquina con inflacin, financiamiento y TMAR mixta.

Elaborado por: M.I. Guadalupe Vsquez Chvez