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15/05/2015

InstitutoLudwigvonMisesBrasil

15/05/2015 InstitutoLudwigvonMisesBrasil Instituto Ludwig von Mises Brasil http://www.mises.org.br

Instituto Ludwig von Mises Brasil

http://www.mises.org.br

Oquehouvecomaeconomiabrasileira?

porLeandroRoque,domingo,26deoutubrode2014

Oqueaconteceu? Porqueacoisa desandou? Porqueaquelaeconomia

quepareciatãopujanteem2010,

cujoPIBhaviacrescido7,5%,entrou

emrecessão? Qualfoialambança?

emrecessão? Qualfoialambança? Maisainda:quemérealmenteo responsávelportudo? Panorama

Maisainda:quemérealmenteo

responsávelportudo?

Panorama

ComooIBGEdivulgounofinalde agosto,aeconomiabrasileiraestá oficialmenteemrecessão. Jásão doistrimestresseguidosde encolhimentodaeconomia,eéisso oqueconfiguraaquiloqueostecnocrataschamameufemisticamentede"recessãotécnica".

Sóquearealsituaçãoéaindapiordoqueessesnúmerossugerem.

Comparandoosegundotrimestrede2014comosegundotrimestrede2013­­ouseja,comparandodoisperíodos

iguaisdeanosconsecutivos­­,oencolhimentodaeconomiafoidequase1%.

Paraumaeconomiadotamanhodabrasileira,umencolhimentode1%nãoépoucacoisa;sãoquaseR$50bilhõesa

menossendoproduzidosemtermosdebenseserviços.

Sóque,aoseesmiuçarasvariáveiscontidasnoPIB,ascoisaspioram.

Analisandooquehouvecomosinvestimentosemmáquinas,equipamentos,instalaçõeseinfraestrutura­­eos

investimentossãoavariávelmaisimportantedoPIBporquesãoelesqueindicamasaúdedaeconomiaesãoeles

quepermitemqueasituaçãofuturasejamelhor­­,oquadroédesolador.

Valeenfatizar:onzeporcento!

Issonãoéumfenômenocorriqueiro;issonãoéummerosoluço.

Mastudoaindapiora.

Emtermostrimestrais­­ouseja,comparandoumtrimestrecomotrimestreimediatamenteanterior­­,os

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investimentosvêmcaindoporquatrotrimestresseguidos.

Vejaográficoeobservecomoaquedaestáseintensificando. Noterceirotrimestrede2013,osinvestimentos caíram1,7%. Noquartotrimestrede2013,caíram1,9%. Noprimeirotrimestrede2014,caíram2,8%. Eno

segundotrimestrede2014,caíram5,3%.

Eno segundotrimestrede2014,caíram5,3%.

Ouseja,osinvestimentosembicaramparabaixoeestãocaindodeformaacelerada.

Denovo,issonãoéumacoisapassageira;issonãoéalgocircunstancial. Investimentossecontraírem,edeforma cadavezmaisacentuada,significaque­­parodiandooMarcellusdeHamlet­­háalgodepodrenosfundamentos daeconomia.

AaberturadenovasempresasnoBrasilfechouoprimeirosemestrede2014comquedade13,1%noconfronto

comomesmoperíododoanoanterior.

Foiaterceiraquedaconsecutivanessetipodecomparação:segundodadosdoInstitutoBrasileirodePlanejamento

Tributário,noanode2012,aquedanaaberturadeempresasfoide9,3%emrelaçãoa2011;eem2013,aquedafoi

de7,9%emrelaçãoa2012.

Jáaquedade13,1%observadanoprimeirosemestrede2014foiopiorresultadodasérie. Maisainda:ageração

denovosnegóciosdoprimeirosemestrede2014foi24,15%inferioraoregistradonomesmoperíodode2010.

Eaindústria?

Pior:comparandoaevoluçãoanual,ouseja,mêsde2014emrelaçãoaomesmomêsde2013,essaéaevoluçãoda

produçãoindustrial.

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ValelembrarqueogovernoDilma,justamentecomajustificativadeestar"estimulando"aindústria,foiogoverno

váriostiposdemáquinaseatémesmodeprodutoslácteos.

Mesmoassim,aindústriavemencolhendoháquatrotrimestresconsecutivos,edeformaacelerada.

(Incidentalmente,valenotarqueatémesmoosetordeserviços,queéoquevinhaabsorvendoaesmagadora

maioriadamão­de­obra,estagnoueconseguiuencolher0,5%nosegundotrimestreemrelaçãoao1ºtrimestre.)

Resultadodessacontraçãodaindústria:oempregoindustrialcaihá6trimestresseguidos

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15/05/2015 InstitutoLudwigvonMisesBrasil Aquiumapequenacoletâneadenotíciasquedãoumpanoramageraldasituação.

Aquiumapequenacoletâneadenotíciasquedãoumpanoramageraldasituação.

Baixodesemprego

Noentanto,ataxaoficialdedesempregoseguebaixa,em5%. Eessabaixataxadedesempregoéoúltimobastião deresistênciadogoverno. Éaobaixodesempregoqueogovernorecorresemprequequersedefenderemostraro ladopositivodesuaspolíticas.

Qualéaexplicaçãoparaumbaixodesempregoemumaeconomiaqueapresentatantosindicadoresruins?

Antesdetudo,valelembrarqueodesempregosempreserábaixoemumaeconomiafechadaeprotegida. Sea concorrênciaexternaépequenaounula,esenãosepodeimportarquasenada,aproduçãopassaasertodafeita nacionalmente. Passa­seaviveremumasituaçãodeautarquia. Eissogeraváriospostosdetrabalhoartificiais.

Obviamente,osempregosnãoserãoprodutivos,nãoseproduziránadaquepreste,eaqualidadedevidaserá lastimável. Masodesempregoserábaixo.

RezaalendaqueaURSStinhaplenoemprego. Nãoduvido. DizemomesmodeCubaedaCoréiadoNorte. Tambémnãoduvido. Masdequeadiantaplenoempregosenãoseproduznadadequalidadee,consequentemente, nãosetemqualidadedevida? Dequeadiantaplenoempregosevocênãopodeconsumirnadadebomcomoseu salário?

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Aextremamentefechadaeconomiabrasileiraajudouamanteralgunspostosdetrabalho. Sóqueatémesmoo empregocomeçouasofrer.

Asúltimasnotíciassãobemruins:

Noentanto,aindaassimataxadedesempregonoBrasilcontinuaemseusmenoresníveishistóricos.

Porquê?

PorqueoBrasilestáhojevivenciandoumfenômenolamentável:ageraçãonem­nem.

Ouseja,nadamenosque20%dapopulaçãoemidadedetrabalhonãoestuda,nãotrabalhaenemprocuraemprego.

Vejaográfico:

Vejaográfico:

Observeacolunaemazulclaro,especialmenteosdoisúltimosgráficosdadireita. Entreapopulaçãoquetemde18

a24anos,23%nãoquersabernemdeestudarnemdetrabalhar.

Eentreapopulaçãoquetemde25a29anos,21%nãoquersabernemdeestudarenemdetrabalhar.

ComoopróprioIBGEexplicou,aindaemnovembrodoanopassado(negritomeu):

Areduçãonataxadedesempregofoicausadapelamigraçãodeindivíduosparaa

inatividade,enãopelageraçãodepostosdetrabalho,apontouaPesquisaMensalde

EmpregodoIBGE.

"Oqueagentevêaquiéareduçãodadesocupaçãoemfunçãodoaumentoda

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inatividade.Entãonãohouveaumentodonúmerodepostosdetrabalho.Oque

houvefoiaumentodaspessoasquepassaramparaainatividade",ressaltouogerente

daCoordenaçãodeTrabalhoeRendimentodoIBGE,CimarAzeredo.

Emnovembro,houveaumentosignificativonapopulaçãonãoeconomicamenteativa.

Nacomparaçãocomoutubro,oaumentofoide0,8%,oequivalentea148milindivíduos.

Emrelaçãoanovembrode2012,aaltafoide4,5%,mais801milpessoasna

inatividade.

Oaumentodapopulaçãoinativatemcontribuídoparamanterataxadedesemprego

emmínimashistóricas

Eoquelevaaspessoasadeixaremdesereconomicamenteativas? Háváriashipóteses. Háaquelasqueestãono Bolsa­Famíla,háaquelasquedesistiramdavidaporquenãosabemfazernada,háaquelasqueaprenderamadar golpenoseguro­desemprego(notíciascomoessacomprovamisso),eháaquelasquesimplesmentesãoindolentese arrumaramalguémquelhessustente(algunsjovensdeclassemédiaalta,inclusive).

Ofatoéqueogovernoseguesurfandonamentiradoplenoemprego.

Issoéumfenômenolastimávelporqueobaixocrescimentodamão­de­obrasópodesercompensadosehouverum aumentonaprodutividade. Sehouverumgrandeaumentonaprodutividade,entãoessefenômenonãoé necessariamenteruim.

OproblemaéqueoBrasiléconhecidojustamenteporterumamão­de­obrapoucoprodutiva. Paraproduziro

mesmoqueumtrabalhadoramericanoproduzemumahora,sãonecessários5trabalhadoresbrasileiros.

Sendoassim,essebaixocrescimentodamão­de­obraquenósestamosvivenciandotendeareduziroaumentoda

ofertadebenseserviços.

E,consequentemente,ocrescimentodaeconomiaeoenriquecimentodapopulação.

Nofinal,esselamentávelfenômenoserveapenasparagerarumareduçãoartificialnataxadedesemprego,algoque

oatualgovernoestáusandoaseufavorcomoilustraçãodo"sucesso"desuaspolíticas.

(Paralermaisdetalhessobreesseassunto,vejaesteartigo)

Doisfenômenos

Economiaemrecessão,investimentosemqueda,indústriaemqueda,falênciasemalta,inadimplênciaemalta,

serviçosestagnados,produtividadeembaixa,criaçãodeempregosestagnada.

Oqueéqueestáacontecendocomaeconomiabrasileira?

Tudoindicaqueestamosclaramentecompletandoumcicloeconômicoquecomeçouláem2003.

Praentenderosciclosdeumaeconomia,énecessáriolevaremconsideraçãodoisfenômenos.

Confiança

Oprimeirofenômenoaserconsideradoaoanalisarociclodeumaeconomiaéoníveldeconfiançados

empreendedoresedosconsumidores,ouseja,oníveldeconfiançadeempreendedoresedeconsumidoresno

presenteenofuturodaeconomia.

Seogovernosinalizaclaramentequaléequalseráapolíticaeconômicaadotada,seogovernoéprevisível,seo

governoadotaregrasclaras,seogovernomantémainflaçãodepreçossobcontroleenocentrodameta,eseo

governoécomprometidocomumorçamentoequilibrado,entãoeleconseguegeraromínimodeconfiança

necessárioparamanteraeconomianostrilhos.

Porexemplo,ogovernoObamanãoteveessaclarezaeessaprevisibilidade. Ninguémsabiaaocertooqueeleiria fazer:seeleiriaaumentarimpostos,seeleiriasabercontrolarosgastos,seeleiriasaberreduzirodéficit,seeleiria subsidiarindústriasmais"verdes",seeleiriaaprovarareformadosistemadesaúde(oquerepresentariaum enormefardoparaafolhadepagamentodasempresas)etc.

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Consequência:aincertezageradaporessafaltadeprevisibilidadecontribuiuparaqueaestagnaçãonaeconomia

americanasearrastasseporváriosanos.

Váriosgovernoseuropeustambémnãoforneceramumaindicaçãoclaradoquefariam,inclusiveogovernodaGrã­

Bretanha.

Jáogovernoalemãosoubefornecerumaindicaçãoclaradequaisseriamsuasmedidas. OgovernodaSuíça semprefoiclaroeprevisível. OgovernodoCanadátambém. OmesmopodeserditodosgovernosdaAustrália, daNovaZelândia,deHongKongedeCingapura.

Todosestesgovernos,emsuma,conseguiramfornecerprevisibilidadeparaempreendedoreseconsumidores. E essespaísessãojustamenteosquetêmaseconomiasmaisrobustashojenomundo.

Essaquestãodasexpectativas,daconfiança,daprevisibilidadeétãoessencial,queoseconomistasseguidoresda

EscolaAustríacacunharamotermo"IncertezaGeradapeloRegime"paraexplicarcomoogovernopodeatrapalhar

aosimplesmentenãoserclaroquantoàssuaspolíticas.

Esseéoprimeirofenômenoaserconsideradoaoestudarumcicloeconômico.

Expansãodocrédito

Ooutrofenômenoéaexpansãodocrédito.

Expansãodocrédito,comoopróprionomediz,sãoosempréstimosconcedidospelosbancos. Nonossoatual sistemamonetárioebancário,quandoumapessoaouumaempresavaiaumbancoeconsegueumempréstimo,o bancocriadinheirodonada.

Naverdade,obancosimplesmentecriadígitoseletrônicosnocomputador,eacrescentaessesdígitosnacontado tomadordoempréstimo. Ouseja,obancoemprestaessedinheiro­­dígitoseletrônicosqueelecrioudonada­­,e cobrajurossobreele.

Explicarofuncionamentodosistemabancárioestáforadoescopodesseartigo(vocêpodeentendertodosos detalhesdosistemabancárionesteartigo). Aquiserásuficientedizerqueosbancos,quandoemprestamdinheiro, criamdígitoseletrônicosdonada,eessesdígitoseletrônicosrepresentamdinheiro.

Sãoessesdígitosqueestãonasnossascontasbancárias,sejanaconta­corrente,sejanaconta­poupança,sejanos

depósitosaprazoounosfundosdeinvestimento.

Todooprocessodeexpansãodecréditonadamaisédoqueummecanismoqueaumentaaquantidadededinheiro

naeconomia.

Eéesseprocessodeaumentodaquantidadededinheironaeconomiaoquedefatogovernaosprincipaisnúmeros

daeconomia,comoPIB,emprego,rendaeinflaçãodepreços.

Dadoqueodinheiroéavariávelqueestápresenteemtodasastransaçõeseconômicasemumaeconomiade

mercado,qualqueralteraçãonessavariáveliráafetartodaaeconomia.

Umaumentodaquantidadededinheironaeconomia,geradopelacriaçãodecréditobancário,fazcomque,no primeiromomento,hajaumagrandesensaçãodeprosperidade. Aumentaoconsumo,aumentaademandapormão­ de­obraemtodosossetoresdaeconomia,aumentaoemprego(naindústria,naconstruçãocivil,nossetoresde serviço,varejistaecomércioemgeral),aumentamossalários,aumentaarendanominal,aumentamos investimentos.

Noprimeiromomento,háumagrandesensaçãodeprosperidade. Arendanominalaumenta,osinvestimentos aumentam,oconsumoaumentaeodesempregocai.

Eisso,deinício,estimulaosnúmerosdoPIB,doempregoedarenda.

Asensaçãovivenciadapelaspessoasduranteessafasedeprosperidadeartificialémaravilhosa:arendanominal

cresceanualmente(eisumanotíciade2010,exatamentenoaugedoboomdaeconomiabrasileira),investidoresse

animamaoverqueovalordesuasaçõescrescediariamente(outranotíciade2010,sendoqueorecordeanteriorda

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empreendimentossãoiniciadosdiariamente;novosrestaurantesenovaslojassãoinauguradosdiariamente; trabalhadoresencontramempregosasaláriosnominaiscadavezmaiores;restaurantesestãosemprecheiosecom longaslistasdeespera;trabalhadoresesindicatosficammaisexigentesporque,comodesempregoemqueda,eles veemqueosempresáriosestãodispostosapagarcaroporseusserviços;políticossebeneficiamdosnúmerosdessa economiaquepareceestarvivendoumgrandemomento,ecomeçamafazerproselitismoideológico(eaícomeçam

apropagaresquisiticescomoessanotíciade2010,augedoboom);burocratasresponsáveispeloorçamentodo

governoficamimpressionadosaodescobrirque,acadaano,areceitaaumentaemcifrasdedoisdígitos.

Enfim,aexpansãodocréditogeradistorções,masgeraumaprosperidadeartificialquefazaalegriademuitos.

Issoaconteceude2004a2010noBrasil,comoveremosmaisadiante.

Sóque,maistarde,asduasprincipaisconsequênciasdetodaessaexpansãodocréditoserãooendividamentoea

inflaçãodepreços.

Eéaíqueacoisavaicomeçaradegringolar.

AteoriaaplicadaaoBrasil

Finalmente,vamosàprática.

ParaentenderoquehouvecomoBrasil,é necessáriofazerumpequenoapanhado histórico. Vamoscomeçarem2002.

Naqueleano,todasaspesquisas apontavamqueovencedordaseleições seriaLula. Oproblemaeraohistórico deleedeseupartido. Atéaqueleano,a principalbandeiradoPTsemprehavia sidoadorompimentode"tudoqueaí está".

sidoadorompimentode"tudoqueaí está". OhistóricodoPTeraodedefender

OhistóricodoPTeraodedefender

abertamenteaadoçãodeumaeconomia

socialista,orompimentodecontratos,a

estatizaçãodosmeiosdeprodução,areformaagrárianamarra,ocalotedasdívidasinternaeexterna,opoder

ilimitadodossindicatos,asgrevesetc.

Ouseja,peranteaquelecenáriodevitóriaeleitoraldeLula,começouasurgirumadesconfiançamuitograndeeum

enormesentimentodeinquietaçãonosempreendedores,nosconsumidoreseprincipalmentenosinvestidores

estrangeirosenomercadofinanceiro.

Parapiorar,houveumfenômenoinusitado:ocandidatodoPSDBeraoSerra,eeletambémeraoposiçãoao

governoFernandoHenrique.

Serraeraabertamentecontraapolíticaeconômicaadotada,eracontraqualquertipodeajustefiscal,eeraomaior

opositoràspolíticasdaduplaPedroMalaneArmínioFraga.

Ouseja,asituaçãoeradelicada. Deumlado,oPTeoLula,quesempredefenderamplataformasdeextrema­ esquerda;deoutro,oSerra,queeradopartidodogoverno,masquetambémeracontraomodeloatual.

Consequentemente,gerou­seaqueleclimadetotalincertezaeoresultadonãopoderiadeixardeseroutro:a

economiavivenciouumacrisegravíssimanofinalde2002.

Houvefugadecapitais,ocâmbiodisparoueodólarfoipraR$4:

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15/05/2015 InstitutoLudwigvonMisesBrasil OIPCA,porcausadadisparadadocâmbio,fechouoanoem12,5%:

OIPCA,porcausadadisparadadocâmbio,fechouoanoem12,5%:

OIPCA,porcausadadisparadadocâmbio,fechouoanoem12,5%:

Ninguémtinhaconfiançaemnada,porqueofuturogovernonãoapenaseraumaincógnita,comotambémiria

assumiremmeioaumasituaçãoeconômicamuitodelicada.

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Poisbem.

Lulaassumiuemjaneirode2003esurpreendeuamaiorpartedomercadonomeandoumaequipeeconômicatida

comoortodoxaeconservadora.

NapresidênciadoBancoCentralelecolocouumbanqueirodecarreirainternacionalconsagrada,queerao HenriqueMeirelles. ParaaFazendaelenomeouAntonioPalocci,queeravistocomoumentusiastadaortodoxia econômica.

OpróprioPaloccinomeouumaequipeeconômicaformadaexclusivamenteportecnocratas,semnenhumquadrodo

PTocupandoosgrandescargos.NomesrenomadoscomoJoaquimLevy,MarcosLisboaeMuriloPortugalforam

praFazenda.

praFazenda. MuriloPortugal,AfonsoBeviláquaeAntônioPalocci

MuriloPortugal,AfonsoBeviláquaeAntônioPalocci

NoBancoCentral,alémdoMeirelles,havia tambémnomescomoAlexandre Schwartsman,IlanGoldfajn,e,omaisdurão deles,umcidadãochamadoAfonso Beviláqua(queeraoterrordosheterodoxos,

poisqueriaumIPCApróximode3%.)

Asimplesnomeaçãodessaequipe

econômicagerouumasurpresapositiva.

Equandoessaequipeeconômicasinalizou claramentequalseriaapolíticaeconômica adotada­­cumprimentodecontratos, liberdadedepreços,políticafiscalaustera,

elevaçãodosuperávitprimáriopara4,25%

doPIB(hojeénecessáriamuitamaquiagem

contábilprasechegara1,5%),euma

políticamonetáriaduraerestritiva,queseria

garantidaporumBancoCentralqueteria

totalautonomiaoperacional­­,aconfiança

começouavoltaraomercado.

Masoprocessonãofoiindolor.

Em2003,essaequipeeconômicafezum

ajustebrutal. Paraconteradisparadado

IPCA,ataxaSELICfoipra26,50%:

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15/05/2015 InstitutoLudwigvonMisesBrasil Osuperávitprimáriofoide 4,3%doPIB (acimadametajáaltade4,25%).

Osuperávitprimáriofoide4,3%doPIB(acimadametajáaltade4,25%).

Nosprimeiros6mesesde2003,quefoioperíodoemqueaSELICficouemseuvalormaisalto,oconsumo

domésticochegouacair11%.

domésticochegouacair11%. Odesempregofoipra13%.

Odesempregofoipra13%.

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15/05/2015 InstitutoLudwigvonMisesBrasil Issofoiausteridadepraespanhol,grego,português,irlandêsnenhumbotardefeito.

Issofoiausteridadepraespanhol,grego,português,irlandêsnenhumbotardefeito.

Essaausteridadegregasófoipossível­­eissoéumaespeculação­­porqueopresidenteeraLula:elehavia

acabadodesereleito,estavaeminíciodemandato,enenhumsindicatoiriaquererfazergrevecontraomaiorlíder

sindicaldahistóriadoBrasilequehaviaacabadodevirarpresidente.

Masesseajustefoitãoforteetãosurpreendente­­ninguémesperavaissodeumgovernodeesquerda­­,queo

mercadoreagiumuitopositivamente,inclusiveosinvestidoreseespeculadoresestrangeiros.

OBillGross,presidentedaPIMCO,queéamaiorcompradoramundialdetítulosdegovernos,fezasuafama comprandotítulosdogovernobrasileiro. TodoomercadocomeçouaapostarnoBrasil,ecomumarapidez enorme.

Enãosóomercadofinanceiro. Osempresárioseosconsumidorestambém. Demodoque,emjulhode2003,o Brasilcomeçouacrescer.

E,nesseponto,énecessáriofazerumajustiça:muitaspessoasdizemhojequeoBrasil"surfounaondadeum mundofavorável,oquelhepermitiupraticarpolíticasdeincentivoaoconsumo". Issoéverdadesóapartirde 2009. Em2003,ocenárioeraoutro.

Aspolíticasdeausteridadeadotadasfizeramcomqueopaísvoltasseacrescerlideradonãopeloconsumismo,mas

simporexportações.

simporexportações. http://www.mises.org.br/ArticlePrint.aspx?id=1943 12/20

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Eissoéfácildeserentendido.

Oajustehaviasidobaseadonacontraçãodoconsumo. Eessacontraçãodoconsumofoitãoforte,quegerouum excedentedemercadoriasquepôdeentãoserexportado. Comooconsumointernoestavamuitobaixo,havia excedenteparaserexportado.

Ouseja,primeiralição:arecuperaçãodaeconomiaem2003nãosebaseouemnenhummodelodeestímuloao

consumo. Muitopelocontrário:omodelofoiderestriçãoedesestímuloaoconsumo,oquegerouumexcedentea serexportado.

Seogovernodaépocahouvesseadotadoummodelodeestímuloaoconsumo,ainflaçãodepreçosteriadisparado

etodaaeconomiateriaseesfacelado.

Portanto,todoomodelofoibaseadoemajuste,austeridademonetáriaefiscal,contraçãodoconsumoe,portanto,

geraçãodeexcedenteexportável.

Apartirdomomentoemquehouveumajustetãoforte,eesseajustecomeçouadarresultado,algumascoisas

começaramaacontecer.

Primeiro,ocréditocomeçouacrescer. Porquê? Porqueoníveldeconfiançaaumentou.

Consumidorescomeçaramaconsumireempresáriosvoltaramainvestir.

Eisográficodaexpansãodocrédito,quecomeçaem1994,logonacriaçãodoreal,evaiatéofinalde2008.

Observequeéjustamenteem2004queaexpansãoadquireumcrescimentoexponencial

Relembrando:essegráficomostraaquantidadededinheiroqueosbancos(privadosepúblicos)estãojogandona

economia.

Apartirde2004,comaconfiançarecuperadaecomboasexpectativasparaofuturodaeconomia,osbancos

abriramastorneirasdocrédito.

ASELICcomeçouaserdiminuídagradualmente,demaneiramuitoprevisível(caiude26,50%emjunhode2003

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para11,25%emmeadosde2007)esemnenhumasurpresa. Aexpansãodocréditofoiseacelerando,e consequentementeosnúmerosdoPIB,doempregoedarendacomeçaramasubir.

Eaícomeçouoperíododeourodaeconomiabrasileira.

SealguémquiserentenderapopularidadedeLula,bastaolharparaalinhavermelhadográficoacima.

Agora,eissoéimportante,ogovernodaquelaépocausufruíaduasvantagens,queopróximogovernonão

usufruirá.

Primeiravantagem:odesempregoeraalto. Em2003einíciode2004,elefoide13%. Issoerabom. Porquê?

Porquecomaeconomiacrescendo,umdesempregoaltoforneciamuitamão­de­obradisponível. Mão­de­obra barataedequalidade. Haviamuitagentequalificadadesempregada. Ossalárioserambaixos.

Saláriosbaixosedesempregoaindaaltopermitiramumrobustocrescimentosemgrandespressõesinflacionárias,

comomostraaevoluçãodoIPCAabaixo:

comomostraaevoluçãodoIPCAabaixo: Em2006,porexemplo,oIPCAfoidesaudosos3%.

Em2006,porexemplo,oIPCAfoidesaudosos3%. Mesmoem2007,comtodoaquelegalopedocrédito(video

gráficodocréditoacima),oIPCAficouem4,50%,exatamenteocentrodameta.

Foisóem2008queacoisacomeçouaficarforadecontrole. OIPCAfechouoanoem5,9%,chegandoaficar

acimade6,5%nomeiodoano.

MasofatoéqueosnúmerosdoPIBde2004a2008foramimpressionantes.

Umaobservaçãoimportante,equeirádesagradaraosdesenvolvimentistaseintervencionistas:asexportações cresceramaomesmotempoemqueorealsevalorizavaemrelaçãoaodólar. Vejaosgráficos.

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15/05/2015 InstitutoLudwigvonMisesBrasil OdólarcaiudeR$3,50noiníciode2003praR$1,54emmeadosde2008.
15/05/2015 InstitutoLudwigvonMisesBrasil OdólarcaiudeR$3,50noiníciode2003praR$1,54emmeadosde2008.

OdólarcaiudeR$3,50noiníciode2003praR$1,54emmeadosde2008. Nessemesmoperíodo,asexportações

subiramdeUS$5bilhõesaomêsparaUS$20bilhõesaomês.

Issomostraquãoinsensatassãoasatuaislamúriasdosintervencionistasquedizemqueoproblemaatualda

economiaéqueorealnãoestádesvalorizadoobastante.

Portanto,aprimeiravantagemparaogovernodaépocafoioaltodesemprego.

Segundavantagem:oendividamentogeraldaspessoasedasempresaserabaixo.

Endividamentoaindabaixosignificaquehaviamuitoespaçoparaaexpansãodocréditoturbinarosnúmerosdo

PIB,doempregoedarenda.

Impulsionadapelocrédito,aeconomiafoicrescendo,omercadodeconsumofoiaumentando,odesempregofoi

caindo,arendafoisubindo.

Osresultadosforamesses:

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Essecenáriobompersistiuaté2008,quando,emsetembrodaqueleano,houveaeclosãodacrisefinanceira

mundial.

Eéaíqueentramosnocenárioatual.

ANovaMatrizEconômica

Comaeclosãodacrisefinanceira,quecomeçoucomaquebradoLehmanBrothers,houveumcongelamentono

mercadodecréditoglobal.

Osbancosprivadosbrasileiros,porcausadessecenáriodegrandeincerteza,setornarammaiscautelosos.

Valelembrarqueocenáriomundialeradequebradeirageraldebancos. AInglaterratinhaacabadodevivenciar umacorridabancáriaaumgrandebanco,oNorthernRock,algoquenãoocorriadesdeadécadade1930. AFrança estavacomoBNPParibasemfrangalhos. NosEstadosUnidos,váriosbancosdemédioportequebraram,comoo WashingtonMutual,eoutrosgrandesbancosforamsocorridospelogoverno.

Enfim,ocenárioeradegrandeincerteza,eosbancosprivadosbrasileiroscompreensivelmentesetornarammais

comedidos.

Poroutrolado,osbancospúblicosassumiramumaposturaacentuadamentecontracíclica. OBancodoBrasil,a CaixaeoBNDESabriramastorneirasemantiveramocrédito.

Resultado:ocréditonoBrasilpassouaserconcedidomajoritariamenteviabancosestatais,equasesempreajuros

abaixodaprópriataxaSELIC.

EssegráficomostraaexpansãodocréditoocorridanoBrasildesdeacriaçãodoreal.Alinhaazulmostraototalde créditoconcedidopelosbancosprivados(Itaú,Bradesco,Santander,HSBC,Citibankeoutrospequenos). Alinha vermelhamostraototaldecréditoconcedidopelosbancosestatais(BancodoBrasil,CaixaEconômicaFederal, BNDES,BancodoNordesteeoutrosbancospúblicosestaduais,comoBanrisul,BRB,BancodaAmazônia, Banestes).

Banestes). http://www.mises.org.br/ArticlePrint.aspx?id=1943 16/20

15/05/2015

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Observeque,de2004atémeadosde2008,justamenteporcausadamelhoradaconfiançaedamelhoradas

expectativas,ocréditoprivado,linhaazul,decola. Elepassaacresceraceleradamente. Jáaofinalde2008,háuma

engasgadaeelechegaaficartotalmenteestagnadonosprimeirosmesesde2009,osuficienteparacausaruma

recessãonaqueleperíodo.

Jáosbancosestatais,linhavermelha,quevinhamcrescendodemaneiraconstanteaté2007,assumemum

crescimentoexponencialapartirde2008. Essapolíticadeusarosbancospúblicoscomoinstrumentodepolítica contracíclicarepresentouaguinadadesenvolvimentistadogoverno.

Ousodosbancospúblicoscomoindutoresdocrescimentoéoprincipalpilarda"NovaMatrizEconômica".

Essaguinadadesenvolvimentistatrouxeconsigoumdetalhemaléfico:osbancosestataistrabalham majoritariamentecomumamodalidadedecréditochamada"créditodirecionado". Issosignificaqueosbancos estataissãoobrigados,pelogoverno,afornecerempréstimossubsidiados­­ajurosbemabaixodaSELIC­­para algunssetoresescolhidospelogoverno,sendoosprincipaisosetorimobiliário(paraaquisiçãodeimóveis),osetor rural,osetorexportadoreosbarõesdosetorindustrial.

Ouseja,aquelalinhavermelharepresentaumcréditoqueéalocadodeacordocomcritériospolíticos(MinhaCasa

MinhaVida,CréditoRuralEmpresarial,Pronaf,PRONAMP,FINAMEPSI,FIESetc.),aopassoquealinhaazul

representaumcréditoqueéalocadomaisdeacordocomasreaiscondiçõesdemercado.

Éexatamenteporissoqueéalinhaazulquemgovernaocrescimentorealdaeconomia. Éocréditofornecido pelosbancosprivadosomelhorindicadordosfundamentosdaeconomiabrasileira.

Podeobservar:quandoalinhaazulcresceforte,comoocorreude2004atémeadosde2008,edepoisem2010e

2011,oPIBvaijunto. Quandoelaenfraquece,comoem2009,2012,2013eagoraem2014,oPIBpára.

Em2010eem2011,osbancosprivados­­linhaazul­­ensaiaramumareação,eissoestimulouoPIB. OPIBde

7,5%de2010foiporcausadessacombinaçãodocréditodosbancosprivadosedosbancosestatais.

Masapartirde2012,ocréditodosbancosprivadoscomeçaaperderofôlego.

Jáosbancosestatais,linhavermelha,mantêmumritmoforteotempotododesde2008.

Essaatuaçãodosbancosestatais,porumlado,ajudouopaísapassarrelativamenteincólumepelacrisefinanceira. Aretraçãodocréditopelosbancosprivadosfoimaisdoquecompensadapelaexpansãodocréditopraticadapelos bancosestatais. Essaposturadosbancosestataisajudouaaditivarosnúmerosdoemprego,darenda,doPIBe garantiuqueLulafizesseseusucessor(ousuasucessora)eaindasaíssecomaltosíndicesdeaprovação.

Aquelecrescimentoexponencialdalinhavermelhagarantiubonsnúmerosmacroeconômicosem2009e2010,e

levouoBrasilpracapadaTheEconomist.

Agora,comoateoriaaustríacadoscicloseconômicosexplica,essetipodeincentivoviaexpansãoartificialdo

créditogeraefeitosaparentementebenéficosnocurtoprazo,mascobraseupreçonolongoprazo.

Osefeitosnefastoscomeçamasemanifestarsódepois,comaumentodospreços,aumentodoendividamento,e acúmulodeinvestimentosinsensatos,comsetoresseexpandindosemquehajaumaverdadeirademandade mercado. Aindústriaéumexemploclássico. Elautilizouessecréditoestatalsubsidiadoparaseexpandir,calculou errado,eagoraestáemcontraçãoecommuitacapacidadeociosa.

Apartirde2012,osbancosprivados,linhaazul,jogaramatoalha,poisviramqueasituaçãoestavaficando

perigosa:inadimplênciaemalta,pessoasextremamenteendividadas,epessoascomhistóricodecréditoruim.

Resultado:passaramasermaisseletivosnaconcessãodocrédito.

Eissogerouumafortereduçãonoritmodaexpansãodocréditoprivado.

Observenovamentealinhaazul:em2014,praticamentenãohánenhumavançonosempréstimosfeitospelos

bancosprivados. Ocréditoprivadoestápraticamenteestagnado.

15/05/2015

InstitutoLudwigvonMisesBrasil

15/05/2015 InstitutoLudwigvonMisesBrasil Osetorautomotivo,porexemplo, foiumdosmaisatingidos .

Osetorautomotivo,porexemplo,foiumdosmaisatingidos.

Aomesmotempo,osbancosestataismantiveramsuapolíticatemerária,semnenhumapreocupaçãocomcalotes,

semnenhumapreocupaçãocomaqualidadedoempréstimooucomohistóricodecréditodostomadoresde

empréstimo.

Noquemais,essegráficoporsisójánospermitealgumasconstatações:

1ª)OcréditonoBrasiljáseencontraefetivamenteestatizado.Ovolumedecréditodosbancosestataisultrapassou

ovolumedecréditodosbancosprivados.

2ª)OcréditodosbancosestataisétotalmenteindiferenteaalteraçõesnaSELIC. Issoporqueocréditofornecido pelosbancosestataisémajoritariamentedotipo'créditodirecionado'. TantofazseaSELICéde7,25%oude 11%. Issopraticamentenãoalteraocomportamentodosbancosestatais. ASELICalteraapenasocomportamento dosbancosprivados.

3ª)Osbancosestataisestãocompletamenteforadecontrole,criandodinheiroejogandoessedinheironaeconomia

deformaexponencial.De2008atéhoje,elesjogarammaisdeR$1trilhãonaeconomiabrasileira. Estão claramenteseguindoordenspolíticas.

4ª)SãoosbancosestataisosprincipaiscausadoresdacarestiaqueestamosvivenciandonoBrasil. Quantomais dinheiroelesjogamnaeconomia,maioréapressãosobreospreços.

5ª)Oefeitodocréditodosbancosestataissobreaexpansãodaeconomiaestásendonulo.Comoexplicaateoria

austríacadoscicloseconômicos,essaexpansãoartificialdocréditosógeraefeitosnocurtoprazo. Eocurtoprazo

duroude2009a2011.

QuemquiserresolveroproblemadacarestianoBrasilvaiterdeatacarosbancosestatais.Nãoháoutraalternativa.

Fechandoociclo

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Porúltimo,aperguntaqueimporta:porqueosbancosprivadosadotaramumritmomaisbrandonaconcessãode

crédito,ecomissoafetaramaeconomia?

Osmotivossãovários,mashádoisprincipais.

Oprimeiromotivo,comojádito,éoaltoendividamentodapopulaçãoeaaltainadimplência,oquereduza

demandaporcréditoepioraohistóricodecréditodostomadores.

Eisográficodoendividamentodaspessoas.

Eisográficodoendividamentodaspessoas.

Noiníciode2007,aspessoasfísicastinhamumadívidadeR$350bilhõesjuntoaosistemabancário. Apenassete

anosdepois,essadívidaaumentounadamenosqueR$1trilhãoejáestáemquaseumR$1,350trilhão.

Quantomaisendividadasaspessoas,menorademandapornovosempréstimosemaioracauteladosbancosem

concederempréstimos.

Nãoépossívelsabersejáchegamosaumnívelinsustentáveldedívida,masclaramenteoaumentodo endividamentodaspessoasfoimuitointensoemuitorápido. Enquantoesseendividamentodaspessoasnãofor equacionado,aeconomianãoselevanta.

Jáosegundomotivodaparcimôniadosbancosprivadoséporquetantoeles,osbancos,quantoosempreendedores,

queemcondiçõesnormaisestariamtomandoempréstimos,estãoinsegurosporcausajustamentedadeterioraçãoda

confiançaedasexpectativasquantoaofuturodaeconomia.

Comoresultadoda"NovaMatrizEconômica",temoshojeumgovernototalmenteimprevisível,quenãopassa

nenhumasegurançainstitucional.

Temosumgovernoquetemumapolíticafiscaltotalmentefrouxaenadatransparente.

Umgovernoquegastamaisdoquearrecada,equetentamaquiarseusdéficitspormeiodetruquescontábeis.

Umgovernoexplicitamentelenientecomainflação,umgovernoqueacreditaqueumpouquinhodeinflaçãoajuda

aestimularaeconomia

15/05/2015

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UmgovernocujoBancoCentralétotalmentesubmissoàpresidentedarepúblicaeaoMinistériodaFazenda.

Umgovernoqueintervémemcontratosnosetordeenergia,quealteraomarcodosetorpetrolífero,queseguraos

preçosdoscombustíveisegeraincertezas(quandoéqueospreçosvãovoltarasubir?Comoinvestireexpandir

semteressaprevisibilidade?)

Umgovernoqueaparelhouasestataiseloteoucargosparaseusapaniguados;umgovernoqueconseguiudestruir

umaestatalquedetémomonopóliodasprincipaisjazidasdepetróleodopaís.

Umgovernoqueadotapolíticasdeimpostosedetarifasdeimportaçãocomointuitodeincentivaralgunssetores

escolhidossegundocritériospolíticoseeleitoreiros.

Umgovernoquedeixaclaroquequestõesbásicascomoinflaçãoeresponsabilidadefiscalnãosãoimportantes.

Umgovernoquefazmicrogerenciamentoseque

Umgovernoquefazmicrogerenciamentoseque

decideastaxasderetornodosinvestimentosem

infraestrutura.

Emsuma,umgovernoquedestruiuos

fundamentosmaisbásicosdaeconomiaaocriar

insegurança,equesetransformounomaior

inibidordeinvestimentos.

Emumcenárioassim,empreendedoresnão investemenemtomamcréditoparainvestir. Eos bancosprudentestambémnãoemprestam.

Aquelalinhaazulficaparada.

Foioprópriogovernoquegerouessaondade pessimismoedesconfiançaqueestagnouaeconomia. OsculpadosestãoemBrasília. Restaagoraverseiremos tirá­losdelá.