UNIDAD 15 CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN

15.1 EL FIDEICOMISO, REFERENCIAS Y PRESUPUESTO DE EMISIN DE

LOS CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN.
Los CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN son Ttulo de Crdito institucionalmente
bancarios, porque su emisin slo pueden realizarse por un FIDEICOMISO y ste slo
puede perfeccionarlo la PARTICIPACIN ACTIVA DE UN BANCO (Artculos 385
LGTOC y 46 Frac. XV LIC)
El FIDEICOMISO es una figura jurdica que por su singularidad obliga a estudiarlo en
una unidad completa en el siguiente curso Operaciones de Crdito, sin embargo, para
la comprensin del CERTIFICADO DE PARTICIPACIN, tema que nos ocupa,
haremos las siguientes breves precisiones:
El fideicomiso consiste en la constitucin de un patrimonio autnomo bajo la titularidad
de una institucin fiduciaria encargada de realizar todos los actos necesarios para la
consecucin de un fin lcito ordenado por el fideicomitente.
La LGTOC no proporciona un concepto de fideicomiso, ofrece una descripcin del
mismo en los artculos 381 y 382 primero, segundo y tercer prrafo, cuyo texto es el
siguiente:
Art. 381 En virtud del FIDEICOMISO, el FIDEICOMITENTE transmite a una
institucin fiduciaria o la titularidad de uno o mas bienes o derechos, segn sea el caso,
para ser destinos a fines lcitos y determinados, encomendando la realizacin de dichos
fines a la propia institucin fiduciaria.
Art. 382 Pueden ser fideicomisarios las personas que tengan la capacidad necesaria para
recibir el provecho que el fideicomiso implica.
El fideicomisario podr ser designado por el fideicomitente en el acto constitutivo del
fideicomiso o en un acto posterior.
El FIDEICOMISO ser valido aunque se constituya sin sealar FIDEICOMISARIO,
siempre que su fin sea lcito y determinado, y conste la aceptacin del encargo por parte
del fiduciario.
Los ELEMENTOS PERSONALES que participan en el FIDEICOMISO de
conformidad con el contenido de los artculos antes sealados son:

EL FIDEICOMITENTE. Que es la persona que afecta (se desprende de) parte

o todos sus bienes al FIDEICOMISO, y le ordena a la institucin FIDUCIARIA
que realice con ellos determinados fines lcitos.
LA FIDUCIARIA. Es el BANCO que junto con la orden transmitida por el
FIDEICOMITENTE, recibe de el la titularidad de los bienes afectos al
FIDEICOMISO con los cuales deber cumplir el fin lcito y determinado.
EL FIDEICOMISARIO. Es la persona que recibe los beneficios derivados del
cumplimiento de la orden dada al FIDUCIARIO, respecto de los bienes
afectados al FIDEICOMISO (el FIDEICOMIARIO puede ser determinado o
indeterminado)
1

En este tringulo FIDUCIARIO, el CERTIFICADO DE PARTICIPACIN se localiza

entre la FIDUCIARIA (como emisora) y el FIDEICOMISARIO (como acreedor), en
efecto por lo general (una Sociedad Nacional de Crdito, de derecho pblico), aporta
dinero o bienes al FIDEICOMISO (se convierte en el FIDEICOMITENTE) y al mismo
tiempo se le ordena a una Institucin de Crdito expresamente autorizada por la LIC (se
convierte en la FIDUCIARIA) que construya o adquiere con los dineros o bienes, un
conjunto habitacional, industrial o comercial para que hecho lo cual emita
CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN que representen para lo tomadores, una parte
proporcional o alcuota de ese conjunto (se convierten en los FIDEICOMISARIOS)
15.2 REQUISITOS LEGALES NECESARIOS PARA LA EMISIN DE
CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN
LGTOC Art. 228 C. Para los efectos de la emisin de CERTIFICADOS DE
PARTICIPACIN podrn constituirse FIDEICOMISOS sobre toda clase de empresas
industriales y mercantiles, consideradas como unidades econmicas.
LGTOC Art. 228 M. La emisin se har previa declaracin unilateral de voluntad de la
sociedad emisora expresada en escritura pblica, en la que se harn constar:
I.
II.
III.
IV.
V.
VI.
VII.
VIII.
IX.

X.
XI.

La denominacin, el objeto y el domicilio de la sociedad emisora;

Una relacin del acto constitutivo del fideicomiso, bases de la emisin;
Una descripcin suficiente de los derechos o cosas materia de la emisin;
El dictamen pericial a que se refiere el artculo 228 H;
El importe de la emisin, con especificacin del nmero y valor de los
certificados que se emitirn, y de las series y subseries, si las hubiere;
La naturaleza de los ttulos y los derechos que ellos conferirn.
La denominacin de los ttulos;
En su caso, el mnimo de rendimiento garantizado;
El termino sealado por el pago de productos o rendimientos, y si los
certificados fueren amortizables, los plazos, condiciones y forma de la
amortizacin;
Los datos de registro que sean procedentes para la identificacin de los bienes
materia de la emisin y de los antecedentes de la misma;
La designacin de representante comn de los tenedores de certificados y la
aceptacin de este, con su declaracin:
a).- De haber verificado la constitucin del fideicomiso, base de la
emisin; y
b).- De haber comprobado la existencia de los bienes fideicometidos y la
autenticidad del peritaje practicado sobre los mismos de acuerdo con el
artculo 228 H.

En caso de que los certificados se ofrezcan en venta al pblico, los avisos o la

propaganda, contendrn los datos anteriores. Por violacin de lo dispuesto en este
prrafo quedarn solidariamente sujetos a daos y perjuicios aquellos a quienes la
violacin sea imputable.
15.3 CONCEPTO Y NATURALEZA JURDICA
DEFINICIN Los CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN son Ttulos de Crdito
Colectivos que representan derechos de sus tenedores a ciertos bienes especficos
incorporados en ellos.
2

NATURALEZA JURDICA. A diferencia de las OBLIGACIONES que representan

la participacin individual de sus tenedores en un Crdito Colectivo a cargo de la
emisora, aqu en los CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN, los tenedores no son
acreedores, sino propietarios de partes alcuotas, en la propiedad de ciertos bienes
o derechos reales.
Los certificados de participacin sern bienes muebles aun cuando los bienes
fideicomitidos, materia de la emisin de inmuebles.
LGTOC ART. 228 L Los certificados sern nominativos, tendrn cupones y debern
emitirse por series, en denominaciones de cien pesos o de sus mltiplos.
Los certificados darn a sus tenedores, dentro de cada serie, iguales derechos.
Cualquier tenedor podr pedir la nulidad de la emisin hecha en contra de lo dispuesto
en este prrafo.
Los CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN han sido creados en un proceso de
modernizacin jurdica, para dar una forma legal a necesidades del mundo econmico,
que ha requerido de instrumentos giles, sencillos y efectivos para desplazar o movilizar
derechos reales de bienes mueble e inmuebles, derechos especficos y valores de manera
fraccionada y an pulverizada.
Los fenmenos econmicos en uso, no permiten muchas veces el otorgamiento de
usufructo o el traspaso de derechos de propiedad, cuyos valores sean muy altos y por
tanto, de difcil adquisicin para una persona.
En cambio, mediante los CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN, se dividen esos
derechos reales incorporados a los mismos y as pueden ser adquiridos por un gran
nmero de personas, en condiciones jurdicas de gran seguridad y con la ventaja an
poder traspasarlos fcilmente con un ENDOSO.
Los CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN pueden ser colocados en el mercado de
valores y as que los derechos que representan, adquieren movilidad, lo que significa,
gil movilizacin de la riqueza, velocidad de transacciones y en definitiva, incremento
en la economa.
La rigidez de las normas imperantes en los instrumentos aplicables en el Derecho
Comn, los hace ya obsoletos, las figuras jurdicas como la mancomunidad, en
regimenes de propiedad, impiden la movilizacin de los bienes, por los conflictos
normales que entraan.
En materia mercantil no es admisible manejar los conceptos sobre PROPIEDAD, como
en el Derecho Comn.
En el Derecho Mercantil es necesario agilizar y facilitar el rgimen de copropiedad y
manejarlo para la movilizacin de los bienes y derechos, la participacin de muchas
personas respecto a ellos, se resuelven aplicando las siguientes medidas:

1 Los derechos sobre los bienes y derechos en rgimen de copropiedad, se

hacen constar a travs de Ttulo de Crdito.
2 Dichos ttulos sern Colectivos, en serie, seriales o en masa.
3 Otorgarn a sus propietarios o tenedores los mismos derechos y obligaciones.
3

4 Se instituye un rgimen equitativo y democrtico en las expresiones de

voluntad de los participes o tenedores de los Ttulos de Crdito Colectivos.
5 La emisin de este Ttulo de Crdito, lo har una Institucin FIDUCIARIA
como fundamento de institucionalidad, seriedad, profesionalismo e
imparcialidad.

15.4 REQUISITOS LEGALES DE LOS CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN

LGTOC, Art. 228 N. El CERTIFICADO DE PARTICIPACIN deber contener:
I.
II.
III.
IV.
V.
VI.
VII.
VIII.
IX.
X.
XI.

Nombre, nacionalidad y domicilio del Titular del Certificado.

La mencin de ser Certificados de participacin y la expresin de si es
ordinario o inmobiliario.
La designacin de la Sociedad emisora y la firma autgrafa del funcionario de la
misma.
La fecha de expedicin del Ttulo.
El importe de la emisin, con especificacin de nmero y del valor nominal de
los Certificados que se emitan.
En su caso, el mnimo de rendimiento garantizado.
El trmino sealado para el pago de productos o rendimientos del CAPITAL y
los PLAZOS, CONDICIONES y FORMAS en que los certificados han de ser
amortizados.
El lugar y modo de PAGO.
La especificacin, en su caso, de las garantas especiales que se constituyan para
la emisin, con expresin de las inscripciones relativas en el Registro Pblico.
El lugar y la fecha del acta de emisin, con especificacin de la fecha y nmero
de la inscripcin relativa en el Registro de Comercio.
La firma autgrafa del representante comn de los tenedores de certificados.

Art. 228-O Los trminos y condiciones de las emisiones de certificados de

participacin debern ser aprobados por la Comisin Nacional Bancaria, as como los
textos de las actas de emisin y de los certificados y cualquiera modificacin de ellos.
Adems en el otorgamiento de un acta de emisin o de modificacin deber concurrir
un representante de la Comisin Nacional Bancaria.
15.5 DERECHOS Y OBLIGACIONES DERIVADOS DE LOS CERTIFICIONES
DE PARTICIPACIN
LGTOC Art. 228 A Los CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN son Ttulos de
Crdito que representan:

a).- El derecho a una parte alcuota de los frutos o rendimientos de los valores,
derechos o bienes de cualquier clase que tenga en FIDEICOMISO
IRREVOCABLE para ese propsito la SOCIEDAD FIDUCIARIA que los
emita.
b).- El derecho a una parte alcuota del derecho de Propiedad o de la titularidad
de esos bienes, derechos o valores; y
c).- O bien el derecho a una parte alcuota del producto neto que resulte de la
venta de dichos bienes, derechos o valores.
4

En el caso de los incisos b) y c), el derecho total de los Tenedores de Certificados de

cada emisin ser igual al porcentaje que represente en el momento de hacerse la
emisin el valor total nominal de ella en relacin con el valor comercial de los bienes,
derechos o valores correspondientes fijado por el peritaje practicado en los trminos del
articulo 228 H. En caso de que al hacerse la adjudicacin o venta de dichos bienes,
derechos o valores, el valor comercial de estos hubiere disminuido, sin ser inferior al
importe nominal total de la emisin, la adjudicacin o liquidacin en efectivo se har a
los Tenedores hasta por un valor igual al nominal de sus certificados; y si el valor
comercial de la masa fiduciaria fuere inferior al nominal total de la emisin, tendrn
derecho a la aplicacin integra de los bienes o producto neto de la venta de los mismos.
Art. 228 A-BIS Los CERTIFICADOS DE VIVIENDA son Ttulos que representan el
derecho, mediante el pago de la totalidad de las cuotas estipuladas, a que se transmita la
propiedad de una vivienda, gozndose entretanto, del aprovechamiento directo del
inmueble; y en caso de incumplimiento o abandono, a recuperar una parte de dichas
cuotas de acuerdo con los valores de rescate que se fijen.
Art. 228 T El fideicomiso base de la emisin, no se extinguir mientras haya saldos
insolutos por concepto de crditos a cargo de la masa fiduciaria, de certificados o de
participacin en los frutos o rendimientos.
15.6 CLASES Y MODALIDADES
PARTICIPACIN

DE

LOS

CERTIFICADOS

DE

Clases:
LGTOC Art. 228 D Los CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN sern designados
como ORDINARIOS o INMOBILIARIOS, segn que los bienes FIDEICOMITIDOS,
materia de la emisin, sean MUEBLES o INMUEBLES.
MODALIDADES:
Del contenido de los artculos 228 A y 228 A BIS, se desprenden los diferentes
CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN que reconoce nuestro derecho y que son
diferentes en funcin del tipo de bien aportado por el FIDEICOMITENTE o de las
ordenes que haya transmitido a la FIDUCIARIA respecto de l, en ese orden de ideas
existen:

1 CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN en el fruto de rendimiento de los

valores, derechos o bienes de cualquier clase que hayan recibido para ese propsito la
FIDUCIARIA emisora, en FIDEICOMISO IRREVOCABLE.

2 CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN en la parte alcuota del derecho de

Propiedad o de titularidad, sobre esos bienes derechos o valores.

3 CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN en la parte alcuota del producto neto

que resulte de la venta de dicho bienes, derechos o valores.

4 LoS CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN denominados de VIVIENDA,

que el maestro Cervantes Ahumada considera que se trata de un Contrato Compra
Venta perfecta pero en abonos; con el supuesto adicional de que tiene insertos los
derechos de rescate del titular en caso de incumplimiento o abandono.
Los CERTIFICADOS enumerados se originan de un Contrato de FIDEICOMISO, su
diferencia se manifiesta en la denominacin del CERTIFICADO DE PARTICIPACIN
que se justifica en funcin de los derechos que otorga a los tomadores de los mismos.
15.6.1 ORDINARIOS E INMOBILIARIOS
5

ORDINARIOS. Si los bienes FIDEICOMITIDOS son MUEBLES, en este supuesto se

estar a lo dispuesto por el Art. 228 A de la LGTOC y los dems aplicables a su
naturaleza.
INMOBILIARIOS Si los bienes fideicomitidos son inmuebles.
Tratndose de CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN INMOBILIARIOS, la Sociedad
emisora podr establecer en beneficio de los Tenedores, Derechos de Aprovechamiento
directo del inmueble FIDEICOMITIDO, cuya extensin, alcance y modalidades se
determinarn en el acta de la emisin correspondiente (LGTOC Art. 228 E)
15.6.2. FIDUCIARIOS
La Sociedad emisora, previo consentimiento y aprobacin del representante comn de
los Tenedores, en su caso podr concertar y obtener Prstamos para el mejoramiento e
incremento de los bienes inmuebles materia de la emisin, emitiendo por este concepto
CERTIFICADOS FIDUCIARIOS DE ADEUDO.
Los CERTIFICADOS FIDUCIARIOS DE ADEUDO sern Ttulos de Crdito contra el
FIDEICOMISO, correspondiente. Sern preferentes en su pago a los CERTIFICADOS
DE PARTICIPACIN de dicho FIDEICOMISO (Art. 228 F LGTOC)
15.6.2 AMORTIZABLES Y NO AMORTIZABLES
LGTOC, Art. 228 I Los certificados podrn ser amortizables o no serlo.
LGTOC, Art. 228 J Los CERTIFICADOS AMORTIZABLES darn a sus Tenedores,
adems del derecho a una parte alcuota de los frutos o rendimientos correspondientes,
el del reembolso del valor nominal de los Ttulos. En caso de que la Sociedad
FIDUCIARIA emisora no hiciere el pago del valor nominal de los CERTIFICADOS a
su vencimiento, sus Tenedores tendrn los derechos a que se refieren los incisos b) y c)
y el prrafo final del articulo 228 A.
LGTOC Art. 228 K tratndose de certificados de participacin no amortizables, la
sociedad emisora no esta obligada a hacer pago del valor nominal de ellos a sus
tenedores en ningn tiempo. Al extinguirse el fideicomiso base de la emisin, y de
acuerdo con las resoluciones de la asamblea general de tenedores de certificados, la
sociedad emisora proceder a hacer la adjudicacin y venta de los bienes fideicomitidos
y la distribucin del producto neto de la misma, en los trminos del articulo 228 A.
15.7 ASAMBLEA GENERAL DE TENEDORES DE CERTIFICACIN DE
PARTICIPACIN
LGTOC Art. 228 S La Asamblea General de tenedores de CERTIFICADOS DE
PARTICIPACIN representar el conjunto de estos y sus decisiones, tomadas en los
trminos de esta ley y de acuerdo con las estipulaciones relativas del acta de emisin,
sern validas respecto de todos los tenedores, aun de los ausentes o disidentes.
Son aplicables a la Asamblea General de Tenedores de CERTIFICADOS DE
PARTICIPACIN las disposiciones de los artculos 218 a 221 de esta Ley que se refiere
a:
218 Asamblea General de Obligacionistas.
219 Asamblea en primera y segunda convocatoria.
6

220 Casos para los que se requiere QUORUM especial.

221 Requisitos para concurrir a las Asambleas.
15.8 FACULTADES Y DEBERES DEL REPRESENTANTE COMN DE
TENEDORES DE LOS CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN
LGTOC Art. 228 R El representante comn de los Tenedores de CERTIFICADOS
obrar como Mandatario de estos, con las siguientes OBLIGACIONES y
FACULTADES, adems de las que expresamente se consignen en el ACTA de emisin:
1. Verificar los trminos del acto constitutivo del FIDEICOMISO base de la emisin;
2. Comprobar la existencia de los derechos o bienes dados en FIDEICOMISO, y en su
caso, que las construcciones y los bienes inmovilizados incluidos en el FIDEICOMISO
estn asegurados, mientras la emisin no se amortice totalmente por su valor o por el
importe de los CERTIFICADOS en circulacin, cuando ste sea menor que aquel;
3. Recibir y conservar los fondos relativos como depositario y aplicarlos al pago de los
bienes adquiridos o de su construccin en los trminos que seale el ACTA de emisin,
cuando el importe de la misma o una parte de l, deban ser destinados a la adquisicin o
construccin de bienes;
4. Autorizar con su firma los CERTIFICADOS que se emitan;
5. Ejercitar todas las acciones o derechos que al conjunto de Tenedores de
CERTIFICADOS correspondan por el pago de intereses o del capital debidos o por
virtud de las Garantas sealadas para la emisin, as como los que requiera el
desempeo de las funciones y deberes a que este artculo se refiere, y ejecutar los actos
conservatorios de esos derechos y acciones;
6. Asistir a los sorteos en su caso;
7. Convocar y presidir la Asamblea general de Tenedores de CERTIFICADOS y
ejecutar sus decisiones;
8. Recabar de los funcionarios de la Institucin FIDUCIARIA emisora, todos los
informes y datos que necesite para el ejercicio de sus atribuciones, inclusive los
relativos a la situacin financiera del FIDEICOMISO base de la emisin.
15.9 ACCIONES PARA EL COBRO DE LOS DERECHOS QUE INCORPORAN
LOS CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN Y SUS CUPONES
Art. 228 U Son aplicables a los derechos de los Tenedores de Certificados en lo
conducente Art. 223 y 224 de esta Ley, mismos que se refieren a: LOS TTULOS DE
CRDITO DENOMINADOS OBLIGACIONES.
Art. 223 Acciones que pueden ejercitarse individualmente. Y Art. 224 Efecto de a
NULIDAD de una emisin.
15.10

PRESCRIPCIN DE LAS ACCIONES

CERTIFICADOS Y SUS CUPONES

DERIVADAS

DE

LO

Art. 228 V Las acciones para el cobro de los cupones de los CERTIFICADOS
prescribirn en 3 aos a partir del vencimiento.
Las acciones para el cobro de los CERTIFICADOS amortizables prescribirn en 5
aos a partir de la fecha en que venzan los plazos estipulados para hacer la
Amortizacin, o, en caso de sorteo, a partir de la fecha en que se publique la lista a que
se refiere el artculo 222.
La PRESCRIPCIN de las acciones para el cobro en efectivo o adjudicacin,
tratndose de CERTIFICADOS NO AMORTIZABLES, se regir por las REGLAS DEL
7

DERECHO COMN y principiar a correr el trmino correspondiente en la fecha que

seale la Asamblea General de tenedores que conozca de la terminacin del
FIDEICOMISO correspondiente.
La PRESCRIPCIN operara, en todos los casos, en favor del Patrimonio de la
Secretara de Salud. (Antes Secretara de Salubridad y Asistencia).
DAVALOS MEJA Seala: Que la utilidad prctica de los cuatro tipos de
CERTIFICADO DE PARTICIPACIN es en la actualidad menor a la que goz en otros
tiempos, cuando menos en el sentido de que ya no son tan usados en los negocios para
los cules fueron destinados. En efecto, por una parte los 3 CERTIFICADOS
ORDINARIOS (Fruto, Copropiedad y Producto Neto de la Venta), son prcticamente
inexistentes porque han sido desplazados por otras figuras ms verstiles, por ejemplo,
los FIDEICOMISOS INNOMINADOS diseados para operaciones concretas.
Por otra parte, el CERTIFICADO DE VIVIENDA de enorme difusin hace algunos
aos, tiende a desaparecer, tanto por el alto nivel de perfeccionamiento alcanzado por
las legislaciones que organizan el rgimen de condominio habitacional cuanto porque ha
sido sustituido por otros instrumentos financieros ms adecuados al nuevo sistema
bancario como son: sin duda, en primer lugar el Crdito para la vivienda de inters
social y tambin los Bonos Bancarios para la vivienda.
Sin embargo, la incansable inventiva de los experto del Derecho Burstil y quienes
buscan nuevos instrumentos financieros, encontr, fundamentalmente a partir de 1975,
una nueva aplicacin para los CERTIFICADOS DE PARTICIPCIN: La de
utilizarlos como instrumentos de Financiamiento masivo, colocndolos en la Bolsa
como Valores Burstiles, pues ciertamente, cumple con los requisitos establecidos para
ello por la Ley del Mercado de Valores en su artculo 3, esta aplicacin es conocida en
el medio Burstil como CEPIS