Marco Multianual Macroeconmico

CANAL FINANCIERO: RETIRO ACELERADO DEL IMPULSO

MONETARIO EN EE.UU.

Retiro Acelerado del Impulso Monetario en EE.UU.

ciones financieras globales desacelerara el crecimiento del crdito, impactando negativamente a l

nte externo de la economa peruana, se generara una salida de capitales y una fuerte depreciacin

preciacin del tipo de cambio podra ejercer presin sobre el sistema financiero a travs de efectos

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1. Retiro del estmulo monetario en EE.UU. traera una
combinacin mortal a pases emergentes
Segn, Departamento de Anlisis Bankinter, el TAPERING es
simple y llanamente la retirada de estmulos sobre la economa de
Estados Unidos. Como se sabe la FED lleva inyectando liquidez a la
economa en los ltimos aos y desde hace unos meses se habla de la
retirada de estos apoyos (tapering).
En concreto, hoy en da se utiliza esta palabra tapering para referirse a
la inminente reduccin de las medidas extraordinarias que se han
tomado en Estados Unidos contra la crisis, como puede ser la reduccin
gradual de compra de bonos por parte del FED, dicha compra de bonos
se lleva realizando desde que las medidas anticrisis fueran aprobadas.
Cuando comenz el Retiro Acelerado del Impulso Monetario en EE.UU, la
mayora de analistas han tratado de entender y predecir sus efectos en
nuestro pas. Cada vez ms, este evento se ha convertido en uno de los
temas centrales a considerar para entender el comportamiento de
nuestra economa durante este ao y los siguientes.
Ante la crisis financiera del 2008-09, muchos bancos centrales
particularmente la Reserva Federal (FED) de Estados Unidosrespondieron con una poltica monetaria expansiva; eso quiere decir,
reduciendo tasas de inters e inyectando dinero a la economa. La
manera como la FED comenz a inyectar dinero a la economa fue a
travs de paquetes, conocidos como QE por sus siglas en ingls, que
consisten en la compra de instrumentos financieros principalmente
bonos del tesoro- con dinero nuevo.
Al insertar dinero, particularmente a travs de las entidades financieras,
los bancos centrales esperan incentivar la economa y el crdito.
Despus de tres paquetes y cinco aos de estmulo monetario, Ben
Bernanke, entonces presidente de la FED, anunci en diciembre del 2013
que comenzar a reducir el ritmo de insercin de dinero a la economa
en US$ 10,000 millones de US$ 85,000 millones al mes a US$ 75,000
millones-. Dicha reduccin dio inicio al proceso conocido como
tapering, que terminar una vez las compras se reduzcan a cero.

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2. ANLISIS DEL GRUPO: Retiro del estmulo monetario

en EE.UU. traera una combinacin mortal a pases
emergentes
Despus de
informacin:

muchos

debates

hemos

considerado

la

siguiente

Al producirse una reduccin del estmulo monetario se genera una

temible amenaza al crecimiento y la estabilidad de las economas
emergentes. Es por esto que el mayor riesgo para estos pases es que
comience el retiro del estmulo monetario por parte de la Reserva
Federal.
En el momento en que se produzca efectivamente el retiro de estmulos,
lo que puede ocurrir es que caigan de forma abrupta de los bonos en los
mercados secundarios. Cuando se produzca el fenmeno, podra
eventualmente generarse un alza importante en las tasas de inters,
una subida en los intereses sera gran motivo de preocupacin pues la
demanda interna ha sido el motor de crecimiento de los pases
emergentes dinamismo que se ha financiado mediante deudas, cuyo
costo se elevara en este escenario.
Al mismo tiempo, el conocido como tapering (retiro del estmulo
monetario) tambin generar una devaluacin importante de las
monedas en estas economas. Este factor generara dificultad en el
financiamiento de ms crdito. Eso es una combinacin mortal para la
actual coyuntura de los pases emergentes.
Mientras la subida del dlar genera inflacin, el alza de tasas perjudica
el crdito, lo cual terminara por generar un crculo vicioso, que
finalmente redunda en una desaceleracin significativa de la actividad
econmica peruana.

Cmo impactar el "tapering" de la FED en los pases

emergentes?
El "retiro del estmulo monetario en EE.UU. traera una combinacin
mortal a los pases emergentes. Ello tendra consecuencias fatales sobre
estas economas e incluso traer una nueva crisis asitica. Un fantasma
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temible amenaza al crecimiento y la estabilidad de las economas
emergentes.
3. Fin de estmulos de la FED podra elevar tipo de
cambio en Per
El retiro de la inyeccin monetaria de la Reserva Federal
EE.UU tendr una incidencia directa en el alza del tipo de cambio.

de

Como se ve, el principal efecto que ha tenido el recorte del estmulo

monetario por parte de EE.UU. es un incremento del tipo de cambio.
Pero, quines se ven afectados con un tipo de cambio ms alto?
Las exportaciones peruanas seran las principales beneficiadas con un
mayor valor del dlar, puesto que las ventas se realizan en moneda
extranjera. Es decir, ahora por la misma cantidad de dlares, les darn
ms soles.
Por el otro lado, las importaciones sufrirn un incremento en su precio.
Estas compras se hacen en moneda extranjera, as que ahora las
empresas necesitarn ms soles para pagar el mismo precio.
Esto se aplica para todas las empresas de diferentes sectores que
importan insumos y los incorporan en su proceso de produccin. Por
ejemplo, si es que una empresa de construccin utiliza fierros
importados en su proyecto inmobiliario. El precio de esta compra
aumentar, afectando los costos de la empresa.
la subida del precio de los bienes importados podra ser trasladada a los
consumidores, ya que representa un costo en soles. El efecto se diluye
en todas las ventas que se hacen en el mercado, ya que todas las
empresas que importan venden en el mercado interno.
Si bien la depreciacin del tipo de cambio generar un incremento de la
inflacin, el efecto ser mnimo, pues la cotizacin del dlar no sufrira
una variacin de gran magnitud.
Otro de los afectados seran los precios de las materias primas.
Generalmente, cuando el valor del dlar se aprecia, las cotizaciones de
las materias primas caen. Y en nuestro pas donde las exportaciones de
estas son de gran relevancia, podra representar un gran efecto
negativo.

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CONCLUSIN
En su mayor parte hemos tratado de entender y predecir sus efectos en
nuestro pas. Cada vez ms, este evento se ha convertido en uno de los
temas centrales a considerar para entender el comportamiento de
nuestra economa durante este ao y los siguientes, es por eso que nos
hemos cuestionado la siguiente pregunta:
Qu exactamente es lo que se est reduciendo cuando los
economistas usan este trmino tapering?
Hemos llegado a la conclusin de que el trmino tapering est sujeto al
comportamiento de la economa estadounidense, es posible que su
procedimiento este alineado con una entrada de capitales de pases.
Algunos de ellos, provenientes de mercados emergentes como el Per.
Por suerte, durante los ltimos aos, el Per ha ido acumulando reservas
internacionales por hasta un tercio de su PBI, lo que lo deja en una slida
posicin para atenuar cualquier tipo de shocks externos.

RECOMENDACIN
Por ltimo, es aconsejable que si se ha solicitado un prstamo en
dlares, confiado en la tendencia a la baja del tipo de cambio, el

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aumento del tipo de cambio incrementar el pago que deber de realizar
para devolver el crdito.

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