CRITERIO DEL TANTO INTERNO DE RENDIMIENTO (TIR = ie)

Se define el tanto interno de rendimiento de la inversin y se representa por ie

como el valor que hace cero el valor actualizado neto o beneficio total actualizado.
Es decir, es el ie tal que:

Lo cual equivale a:

En el caso particular RS = R, resulta:

Y si n

, entonces es:

El valor ie proporciona una medida de la rentabilidad anual por unidad monetaria

invertida en el proyecto de inversin. Para aceptar o rechazar un proyecto de
inversin es necesario comparar ie con un tipo de inters i, tomando como
referencia.
La regla de decisin, para aceptar un proyecto de inversin con el criterio TIR. es:

El clculo de ie puede resultar en ocasiones complicado, pues la ecuacin

Es de grado n, y en teora podran existir n soluciones. Dentro del esquema

restrictivo en que nos desenvolvemos (inversiones simples) la ecuacin tiene una
nica solucin real positiva.

COMPARACIN DE LOS CRITERIOS VAN Y TIR PARA UNA INVERSIN

AISLADA

VAN

TIR

Se basa en el hecho de que el valor del Este indicador se relaciona con el VAN,
dinero cambia con el paso del tiempo. ya que utilizando una frmula similar,
Aun con una inflacin mnima, un peso determina cul es la tasa de descuento
de hoy puede "comprar menos" que un que hace que el VAN de un proyecto
peso de hace un ao. El VAN permite sea igual a cero. Es decir, que se
conocer en trminos de "pesos de hoy" expresa como un porcentaje (TIR=12%,
el valor total de un proyecto que se por ejemplo). En trminos conceptuales,
extender por varios meses o aos, y puede entenderse como la tasa de
que puede combinar flujos positivos inters mxima a la que es posible
(ingresos) y negativos (costos). Para endeudarse para financiar el proyecto,
ello emplea una tasa de descuento, que sin que genere prdidas. Este indicador
suele considerar la inflacin o el costo se relaciona con el VAN, ya que
de un prstamo. Se expresa como un utilizando una frmula similar, determina
valor en dinero ($10.000, -$350, USD1 cul es la tasa de descuento que hace
milln, etc.). Cmo se interpreta? El que el VAN de un proyecto sea igual a
VAN permite decidir si un proyecto es cero. Es decir, que se expresa como un
rentable (VAN mayor a 0), no es porcentaje (TIR=12%, por ejemplo). En
rentable

(VAN

menor

0)

o trminos

conceptuales,

puede

financieramente indistinto (VAN igual a entenderse como la tasa de inters

0), segn la tasa que se ha tomado mxima a la que es posible endeudarse
como referencia.

para financiar el proyecto, sin que

genere prdidas.

En definitiva, ambos indicadores simplifican el anlisis de flujos de fondos, que

pueden ser extensos y complejos, permitiendo comparar los resultados
proyectados.

Vale la pena familiarizarse con estos datos y su significado ya que son una parte
importante del captulo financiero de cualquier plan de negocios.
En el epgrafe anterior se han definido los criterios de decisin del VAN o BTA y del
TIR y. como se indic, ambos criterios proporcionan medidas financieras distintas.
Adems, para la toma de decisiones, los dos criterios necesitan de la eleccin de
un tipo de inters subjetivo que acta como referencial.
Si la inversin es simple, ambos criterios son consistentes y permiten dar la misma
opinin. En efecto, de las ecuaciones:

Se sigue:
Segn los distintos valores de i se tienen las siguientes decisiones:
Los dos criterios conducen a la misma decisin al existir una correspondencia
directiva entre las dos zonas de aceptacin y tambin entre las dos zonas de

rechazo, como se resalta en el grfico:

Como se ha dicho anteriormente, ambos mtodos tienen la dificultad de la

eleccin subjetiva del tanto de inters i. El mercado financiero es uno de los
mercados ms imperfectos que existen y se descompone en mercados parciales
segn la naturaleza y modalidad de cada forma de endeudamiento y de inversin.
A nivel de empresa la diversificacin de criterios es tambin amplia y, en muchos
casos, la especificacin del tanto de inters depender de la intuicin y buen
criterio del decisor. En lneas generales la eleccin subjetiva podra recaer, por
ejemplo, en:
a) El tipo de inters que como coste de financiacin se tendra si C0 se financiase
con endeudamiento (prstamo o emprstito).
b) El coste medio del capital de la empresa.
c) El coste medio marginal del capital de la empresa.
d) Combinaciones entre los anteriores.

A pesar de los inconvenientes expuestos, los dos criterios son muy valiosos, se
complementan perfectamente y en toda inversin es conveniente calcular ambos.
Esta conveniencia se apoya en las distintas mediciones que proporcionan. El valor
actualizado neto mide la rentabilidad global de la inversin y el tanto interno de
rendimiento proporciona la rentabilidad unitaria de cada unidad monetaria invertida
en cada unidad de tiempo.
Los dos criterios analizados implcitamente suponen que los ingresos netos se
reinvierten al tipo de inters de la evaluacin. El VAN supone la reinversin al
tanto i y el TIR lo hace con el valor ie. En realidad, la reinversin de los flujos netos
de caja se efectuar en cada momento de acuerdo con las oportunidades que se
tengan, y es muy probable que cada R5 se coloque a un tipo de inters distinto.
Adems, la problemtica es doble, ya que la colocacin de los flujos puede ser
externa a la empresa o interna. No obstante, conviene hacer las correspondientes
previsiones con el fin de afinar la evaluacin del proyecto de inversin.
Si se supone que todos los flujos de caja sern invertidos en el mercado
financiero, desde su vencimiento hasta el final de la inversin, y el tipo de inters
de colocacin de los fondos es ir, el montante disponible despus de todas las

reinversiones es:
En trminos efectivos o reales el proyecto inicial ha sido sustituido por un nuevo
proyecto con un nico desembolso y un nico ingreso, tal como se expresa:
Obtenindose como valores del BTA y del TIR los siguientes:

Siendo stos los que condicionaran la decisin del proyecto de inversin.