Anlise de Investimentos - I

Aps um longo perodo de crescimento contnuo do mercado acionrio, fatos recentes

trouxeram tona a recordao de que atuar no mercado financeiro pode implicar
tambm em perdas severas ao investidor, pessoa fsica ou jurdica.
Os investidores, como aplicadores de recursos, devem estar preparados para lidar com
tais situaes, enquanto que os administradores desses recursos devem zelar para que os
riscos assumidos estejam em patamares aceitveis.

Como conciliar essas posies?

A melhor resposta certamente envolve a utilizao de conceitos, tcnicas e ferramentas
desenvolvidas para a anlise prvia e a administrao posterior dos recursos disponveis,
ou seja, dos investimentos realizados.
Essas ferramentas, desenvolvidas com a colaborao de acadmicos e agentes do
mercado, possuem como objetivo fornecerem meios para a minimizao do risco da
operao, aliando a perspectiva de otimizao do retorno.

Conceito de investimento, risco e retorno

Definiremos investimento como sendo:
Qualquer instrumento em que os fundos podem ser aplicados com a
expectativa de que geraro rendimento positivo e/ou preservaro ou
aumentaro seu valor.
(GITMAN, p.3)

Anlise de Investimentos

Universidade Anhembi Morumbi

O conceito de risco est ligado ideia de que todo investimento oferece a possibilidade
de perdas e que, portanto, cabe ao investidor selecionar a melhor opo possvel do
mercado, portanto, aquela que oferece a menor chance de perda. Essas perdas podem
envolver desde o recebimento de menor montante do que o inicialmente projetado, bem
como at mesmo o valor do principal aplicado.
Um investimento poder ser classificado como sendo de alto ou de baixo risco.
O investimento identificado como sendo de baixo risco no caso em que a operao
apresente segurana em relao ao recebimento de um retorno positivo, j um
investimento de alto risco aquele entendido como sendo especulativo, pois apresenta
retornos incertos.
J o conceito de retorno identificado com o montante a ser recebido em um momento
qualquer no futuro, portanto trata-se de uma recompensa pelo tempo em que os
valores financeiros foram investidos. Essa recompensa est identificada por meio de
duas formas bsicas: o rendimento corrente e o valor acrescido ou aumentado.
Associando ambos os conceitos, apresentamos uma das regras bsicas de finanas:

Riscos maiores exigem que os retornos desejados sejam maiores, visando
compensar a possibilidade de perdas.

Conceitos Complementares
Para que possamos desenvolver nossos estudos, diversos conceitos devem ser
antecipadamente apresentados.
O rendimento corrente obtido quando existe o recebimento de juros peridicos como,
por exemplo, em um investimento realizado em uma caderneta de poupana.
3

Anlise de Investimentos

Universidade Anhembi Morumbi

O valor acrescido ou aumentado ocorre, por exemplo, em aplicaes realizadas no

mercado de aes, pois se espera que o valor aplicado nas aes aumente entre o
momento da compra e o da venda destas.
Portanto, qualquer valor depositado em sua conta corrente no banco, que no pague
juros, representa um investimento? Certamente que no; compare com os conceitos
de rendimento corrente e de valor acrescido e fica evidente de que nenhuma das duas
situaes ocorre em relao a sua conta corrente que no pague juros sobre o depsito.
Ttulos ou obrigaes so investimentos que representam patrimnio, propriedade,
tratam da evidncia de uma dvida ou direito legal. So exemplos de ttulos: aes,
opes de compra de aes, ttulos de dvida, dentre outros.
Investimento direto aquele no qual o investidor adquiriu direitos sobre um ttulo ou
obrigao perfeitamente identificada, por exemplo, aes da empresa Alpha.
Investimento indireto aquele no qual o investidor adquiriu direitos sobre uma
determinada participao em uma carteira de ttulos ou obrigaes. A carteira
formada por um conjunto de diversos ttulos ou obrigaes, portanto ao investidor cabe
o direito sobre uma frao de toda a carteira e no sobre um ttulo especfico de uma
empresa.
Uma dvida representa valores de existncia comprovada que so devidos a algum,
pessoa fsica ou jurdica, sobre os quais existe a incidncia de juros. O pagamento da
dvida corresponde, portanto ao pagamento do principal e dos juros da operao.
Quando voc adquire um ttulo de dvida, o vendedor assume o compromisso de
pagamento da taxa de juros combinada, no prazo negociado, logo voc estar
realizando um emprstimo ao vendedor.
4

Anlise de Investimentos

Universidade Anhembi Morumbi

O capital prprio corresponde aos direitos do patrimnio, ou seja, propriedade.

Como exemplo podemos citar as aes ordinrias.
Ttulos derivativos so aqueles que no possuem um valor prprio; seu valor
originrio de um outro ttulo ou ativos reais, que transfere seu valor para o ttulo
derivativo, adquirindo este as mesmas caractersticas do ttulo copiado. Como
exemplo cito as opes, situao na qual o investidor possui mediante contrato o
direito de compra ou venda de um determinado ativo, por um preo em determinada
data. O preo acordado no contrato denomina-se como preo do exerccio e a data
denominada de data de vencimento, de exerccio ou de maturidade.
Qualquer investimento realizado sob uma perspectiva de tempo de maturao, sendo
que o perodo de tempo definido em termos de curto ou de longo prazo.
Um investimento costuma ser identificado como sendo de curto prazo quando seu
vencimento ocorre dentro do perodo de um ano. J o investimento de longo prazo
apresenta vencimento acima de um ano, ou mesmo no apresenta vencimento como
seria o caso da aplicao de recursos financeiros no mercado de aes, uma vez que
esta no possui data de vencimento.
Com a integrao cada vez maior dos mercados financeiros internacionais, esto dadas
as oportunidades para que o investimento possa ser realizado no mercado domstico
ou internacional. A anlise dos riscos envolvidos fica lastreada na ampla utilizao
das informaes disponibilizadas pelas agncias de classificao de risco, que realizam
pesquisas tcnicas e acompanhamento constante das condies reais de pagamento de
determinada empresa ou mesmo de um determinado pas.

Anlise de Investimentos

Universidade Anhembi Morumbi

O risco pas compreende os riscos associados contra aquele determinado pas, incluindo
o governo, mas no se limitando a ele. So analisados tambm os riscos polticos,
tributrios e de insolvncia financeira.

A estrutura do processo de investimento

Para que o processo de investimento possa ocorrer necessitamos da presena dos
fornecedores e dos demandantes ou tomadores de fundos. A intermediao entre eles
ocorre por meio das instituies financeiras e do mercado financeiro, conforme pode ser
observado no quadro abaixo.
Para melhor entendimento, registramos que so:
Instituies Financeiras: organizaes que intermediam os recursos disponveis,
pblicos e privados, para os demandantes de crdito.
Mercado Financeiro: Local onde os fornecedores e os demandantes de recursos
financeiros realizam suas transaes.

Anlise de Investimentos

Universidade Anhembi Morumbi

Os participantes do processo so: o governo, pessoas jurdicas (empresas) e pessoas

fsicas (indivduos), os quais podem agir am ambas as pontas do processo, ou seja,
podem ser fornecedores ou demandantes de recursos, conforme suas necessidades de
momento.
GOVERNO
Todos os seus componentes estatais (federal, estadual e municipal) necessitam de
recursos para que possam operacionalizar suas atividades. Sua fonte primria de
captao de recursos provm da estrutura tributria, ou seja, do recolhimento dos
diversos tributos concedidos pela sociedade para sua atividade.
Contudo, em geral, o governo demandante de fundos, ou seja, utiliza os
mecanismos do processo de financiamento para obter maior volume de recursos,
por diversos motivos, tais como excesso de gastos de custeio, pagamento de
dvidas anteriores por meio de novos financiamentos, descasamento entre a
entrada e a sada de recursos.
Como o volume de recursos necessrios ao financiamento do governo
substancialmente maior do que as necessidades dos agentes privados individuais, a
tomada desses recursos pelos componentes estatais gera escassez de dinheiro para
atender a totalidade das demandas privadas, gerando restries ao investimento e
ampliao dos postos de trabalho e da produo.
EMPRESAS
A necessidade de capital de giro faz com que as empresas sejam grandes
demandantes de recursos, buscando o mercado e as instituies financeiras como
fonte.

Anlise de Investimentos

Universidade Anhembi Morumbi

Suas necessidades, tais como as governamentais, apresentam caractersticas de

curto e de longo prazo.
Suas necessidades de longo prazo esto ligadas a questes estratgicas, como a
ampliao da capacidade produtiva, desenvolvimento de produtos e instalaes,
como demandantes de crdito de curto prazo, necessitam de recursos para
financiar operaes de venda, estoques, eventual descasamento entre contas a
pagar e a receber, dentre outras.
Visando obter esses recursos, as empresas podem gerar um amplo espectro de
ttulos que sero oferecidos ao mercado.
INDIVDUOS
O papel do investidor pessoa fsica relevante no processo de financiamento,
quer como fornecedor, quer como demandante de recursos, age no sentido da
satisfao de suas necessidades.
Um registro curioso que, como regra geral, o indivduo possui maior
conhecimento sobre suas necessidades de financiamento do que sobre as
possibilidades de aplicao de seus recursos, padro que podemos dizer que se
repete no mundo todo.
O indivduo que administra seus prprios recursos identificado como sendo um
investidor individual.

Anlise de Investimentos

Universidade Anhembi Morumbi

Existe aquele que opta - motivado por insegurana, falta de tempo ou inexperincia
em transferir a administrao de seus recursos para profissionais.
Esses profissionais so chamados de investidores institucionais, que administram os
recursos de terceiros, trabalham com grandes volumes de dinheiro, compostos pela
soma de diversos participantes do processo de investimento.
So investidores institucionais clssicos as instituies financeiras.

O conceito de Liquidez
Para a compreenso de investimentos, devemos sempre considerar o aspecto da liquidez
da opo de aplicao considerada.
Liquidez, em Finanas, possui o sentido de converso da aplicao ou do ativo em
dinheiro, de forma rpida, preferencialmente sem a perda de valores. Possuir liquidez
caracterstica de qualquer plano financeiro.

Elaborando Planos de Investimento

Apesar de indivduos, por vezes, realizarem seus investimentos com base em pura
intuio, o mtodo mais adequado certamente composto por planejamento
desenvolvido com base no objetivo que se deseja alcanar. Esse planejamento
elaborado por etapas, conforme descritas a seguir.
Etapas do plano de investimentos:
1. Estabelecer objetivos.
2. Adotar um planejamento exequvel.
9

Anlise de Investimentos

Universidade Anhembi Morumbi

3. Avaliar os instrumentos de investimento disponveis.

4. Selecionar os investimentos adequados.
5. Montar uma carteira diversificada.
6. Gerenciar esta carteira.
Essas etapas so vlidas para empresas ou para indivduos, basicamente altera-se
apenas os valores e prazos envolvidos, conforme o caso.

Informao de preo
Para que o mercado financeiro opere de forma transparente, permitindo a todos os seus
participantes iguais condies de competio pelos resultados, a informao dos preos
de primordial importncia. A informao de preos dos ttulos est expressa em suas
cotaes.
Cotaes so as informaes de preos de vrios tipos de ttulos, incluindo os valores
correntes e dados gerais sobre o preo. Essas informaes podem ser acessadas por
meio da WEB, instrumento que facilita sobremaneira a consulta.
A existncia de grande nmero de sites especializados atesta a enorme demanda por
tais informaes.
As cotaes obtidas nas Bolsas de Valores so de acesso gratuito, contudo existem
canais de informao pagos, que diferenciam-se por fornecer tambm anlises de
desempenho e outros dados. Estes portais financeiros permitem ao investidor contato
com grande quantidade de informaes, permitindo anlises diferenciadas.
Especial ateno deve ser dada possibilidade de manipulao de informaes, que
podem afetar artificialmente o preo de um ttulo, valorizando-o ou no.
10

Anlise de Investimentos

Universidade Anhembi Morumbi

A forma mais adequada para se lidar com tal questo a constante busca e verificao
da qualidade da informao de que circula pelo mercado.
Em verdade, um preo a se pagar pela velocidade de divulgao de informao por
meio dos meios de comunicao.

11

Anlise de Investimentos

Universidade Anhembi Morumbi