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Ingeniera Econmica II 71.

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Ejercicios 5ta Clase Prctica: Riesgo-Cartenas-CAPM
Ejercicio 1: Carteras
Green Peace (GP) recibe como donacin gran parte de las acciones de Kribe SA adoptando el
compromiso de nunca venderlas. Dicha donacin representa el 50% de las posibilidades de
inversin de GP (puede invertir otro tanto en otra cosa).
Perspectivas Mercado
Kribe

Alza

Baja

Crisis Azcar en el Caribe

Probabilidad
Rendimiento

50%
25%

30%
10%

20%
-25%

Evale que le conviene ms a GP de mantener su inversin en Kribe al 50%:


a) Invertir ese otro tanto en un bono libre de riesgo (rf = 5%)
b) Invertir ese otro tanto en la empresa Hawai, compaa azucarera a la que le va bien cuando
hay crisis de azcar en el Caribe.
Perspectivas Mercado
Hawai:

Alza

Baja

Crisis Azcar en el Caribe

Probabilidad
Rendimiento

50%
1%

30%
-5%

20%
35%

Ejercicio 2: Riesgo Carteras Modelo CAPM.


(a) Si A participa en x% en una cartera que contiene tambin a B y ningn activo ms,
encuentre el rendimiento del portfolio sabiendo que rA = 0,11 y rB = 0,21. Si A = 0,07 y B =
0,19, determine de la cartera. El coeficiente de correlacin es 0,4. A menor correlacin entre
los rendimientos de los activos, los beneficios de la diversificacin son menores o mayores?
Cul es dicho beneficio? (b) La tasa libre de riesgo es de 6% y los rendimientos del mercado
de 10%, qu rendimiento requerirn los inversiones de las siguientes inversiones? A (A =
0,53) ; B (B = 1,35) ; C (C = 0,85) ; D (D = 1,05). (c) E, con una beta de 1,2 se est
vendiendo actualmente en 50 $/acc. y pagar un dividendo de 2,50 $ este ao. Se espera que
tenga un precio de 54 $/acc. a fin de ao. rf = 7%, rm = 13%. Calcule el rendimiento requerido.
Comprara ese activo?
Ejercicio 3: Lnea del Mercado de Capitales (CAPM)
Suponga que tiene la situacin del cuadro.
ACTIVO
AA
BB

BETA
1,5
0,9

REND. ESPERADO
18%
15%

a) Si la tasa libre de riesgo es 8%, son correctos estos valores de los instrumentos?
b) Si considera correcto uno de los precios de los activos, que debera suceder con el otro en
el mercado?

Ejercicio 4: Riesgo
Examine la siguiente informacin para dos instrumentos financieros. (a) Cul tiene mayor
riesgo total? (b) Cul tiene mayor riesgo no sistemtico? (c) Qu activo tendr la mayor
prima de riesgo? (d) Cul es la correccin que se hace habitualmente al clculo del rendimiento
requerido para adaptar su uso a mercados emergentes?

Desvo estndar
40%
20%

Instrumento A
Instrumento B

Beta
0,5
1,5

Ejercicio 5: Riesgo
Dados dos proyectos, uno (X) promete un VAN esperado de $35.000 con un de $22.000, otro
(Y) con un VAN esperado de $20.000 con un de $20.000. Basndose solo en los datos
dados. Cul es ms riesgoso? Por qu?

Ejercicios Complementarios
Ejercicio 6: Riesgo Carteras Lnea del Mercado de Capitales (CAPM)
a) Una empresa est considerando dos proyectos, ambos requieren una inversin de $4500 y
ambos tienen una vida esperada de 10 aos. La distribucin de probabilidad de los ingresos
para cualquiera de los aos se indica a continuacin Cul es el proyecto ms riesgoso?
Proyecto A
Ingreso
Probabilidad
700
10%
900
80%
1000
10%

Proyecto B
Ingreso
Probabilidad
550
20%
800
30%
1000
30%
1400
20%

b) Obtenga el riesgo de una cartera compuesta en 1/3 por el activo A cuyo riesgo es 20% y 2/3
del activo B cuyo riesgo es 10%. Trabaje con = +1, 0 y -1. Explique sus conclusiones.
c) Grafique la curva del mercado para Beta 0,6 ; 1 y 1,4 rf= 8% rm= 12%, y luego para
rm=11% Qu sentido (implicacin) tiene la pendiente de la lnea? Por qu no hay puntos
fuera de la lnea siempre que el mercado sea perfecto y las expectativas homogneas?
Ejercicio 7: Riesgo - Carteras
Segn la siguiente informacin:
Activo
A
B

Proporcin
Cartera
[K]
20%
80%

Rendimiento
Esperado
[E(r)]
21%
15%

Riesgo
asociado

40%
20%

A B) = 0,5

Determine rendimiento y riesgo de la cartera -C- conformada por los activos A y B.


De que variables depende el riesgo de la cartera C?
si = -1 Cul sera la proporcin del activo A para que la cartera C est exenta de riesgo?
Ejercicio 8: Carteras
Se tienen las siguientes proyecciones para las acciones comunes de tres empresas:
Estado de la economa
Expansin
Recesin

Probabilidad de
estado
0,4
0,6

Rend. Accin
A
10%
8%

Rend. Accin
B
15%
4%

Rend. Accin
C
20%
0%

A) Cul es el rendimiento de una cartera con cantidades iguales invertidas en cada una de las
tres empresas? B) Cul sera el rendimiento esperado si la mitad de la cartera estuviera
invertida en A, mientras que el resto estuviera dividido en partes iguales entre B y C? C) Cules
son las desviaciones standard de las dos carteras?

Ejercicio 9: Carteras Modelo CAPM


a) Carteras. Se dan dos activos (A y B) y tres posibles estados de la economa:
ESCENARIO
Recesin
Normal
Expansin

PROBABILIDAD
10%
60%
30%

esperado A
-20%
10%
70%

esperado B
30%
20%
50%

Encuentre los rendimientos esperados y los riesgos de cada activo. En total usted tiene
$20.000, invierte $6.000 en A y el resto en B. Determine rendimiento esperado y riesgo de
cartera. De que factores depende el riesgo de una cartera? (enumerar y no olvidar ninguno).
b) CAPM. XX.SA contempla invertir en un proyecto totalmente financiado mediante la emisin
de acciones comunes, con un del proyecto igual a 0,8. La empresa normalmente se dedica a
proyectos bastante distintos a este, por lo que el de la empresa es de 2. Usted calculo la TIR
y le dio 12%. Se sabe que el rf= 5% y rm=10%. Acepta el proyecto? El riesgo relevante al
calcular el costo del capital (TREMA) de un proyecto es el de sus flujos de efectivo o el de los
flujos de los instrumentos financieros (acciones, bonos) que la empresa emite para
financiamiento?