Proyecciones de PDVSA para 2015

Qu le depara el 2015 a la empresa de todos los venezolanos?

Sergio Sez
Auditor Social
Caracas, 19 de Diciembre de 2014

El presenta anlisis, elaborado de manera didctica, pretende inducir al pueblo a conocer lo que
est pasando y pasar con la principal industria de todos los venezolanos, PETRLEOS DE
VENEZUELA, S.A., como defensa ante la avalancha meditica del rgimen, que da y noche por
todos los medios radiales, televisivos y prensa escrita, de los mltiples medios de que dispone,
bombardea sistemticamente al espectador de mentiras. Siguiendo un protocolo cuidadosamente
establecido, sin pausa pero con prisa. Hacindole creer que todo est bien. Que las medidas que
toma van en beneficio del pueblo, que lo est empoderando para que gobierne, y que el rgimen
gobierna obedecindole al pueblo, mientras lo sigue empobreciendo, asfixindolo, coartndole su
libertad, propiciando su exilio o encerrndolo en el pas. Conducindolo a una feroz dictadura
mediante la compra de voluntades y hacindolo dependiente de las ddivas que le ofrece pero
que no puede materializar, por que arras con todos los fondos de divisas disponibles. Jugando
con su esperanza de redencin.
Le entregamos al Estado, nuestra gallinita de los huevos de oro, PDVSA, para que la cuidar,
alimentar, y produjera lo justo para las necesidades del pueblo, presentes y futuras, y no
actuaron como el buen padre. La dejaron morir de desidia. Fueron negligentes, irresponsables,
y pretenden ahora erigirse en salvadores.
La degradaron de ser una empresa modelo de administracin, a una empresa maula.
Debindole a todo el mundo. Incapaz de conseguir recursos a pesar de contar con las mayores
reservas de petrleo del mundo. Arruinada en lo econmico y financiero. Con su plantel fsico en
psimo estado, operando muy por debajo de su capacidad. Su potencial de produccin
inexistente.
No nos queda entonces, sino actuar como socios que somos de esa empresa y demandar a
quienes la administraron para que respondan por lo que hicieron. Destituirlos, y exigir sean
castigados como lo establece la Ley.
Es ardua la tarea de difusin masiva, y requiere de interpretes que sepan traducir lo aqu
expresado en mensajes entendibles por las masas. A ellos apelo.
No hay duda que el panorama para el pueblo venezolano y a su empresa bandera, PDVSA, es
muy negro.
Un rgimen carente de legitimidad de origen y de desempeo, ineficiente e incapaz para enfrentar
los males que caus al despilfarrar los voluminosos ingresos petroleros en momentos en que los
precios del petrleo se mantuvieron altos y por largos lapsos, que fue incapaz de cumplir con la
cuota petrolera que le permita la OPEP y que por el contrario redujo la produccin, que se
endeud con pago del servicio de la deuda con produccin futura del petrleo en condiciones de
precio, volumen, descuentos y cargas impositivas, lesivas a PDVSA, que estableci acuerdos

2
energticos para la compra de solidaridades polticas en condiciones de precio, descuentos y
financiamiento muy desfavorables a PDVSA, que intencionadamente descapitaliz a la industria
petrolera de sus recursos humanos, descuid el mantenimiento e inversiones del plantel fsico
petrolero que le impide operar eficientemente, que transform a la principal industria de todos los
venezolanos en una empresa maula, carente de la credibilidad y msculo financiero para la
obtencin de capitales para desarrollar los ingentes recursos de la Faja Petrolfera del Orinoco
(FPO) y del gas, y que le debe a todo el mundo.
Bajo esas desastrosas condiciones, tiene que afrontar ahora el hecho que los precios petroleros
en los mercados internacionales progresivamente se han venido a menos. El WTI de un precio
mxima en Junio 2014 de 105,00$/b, disminuy en la semana del 15 al 19 de diciembre de 2014 a
56,05$/b. Mientras la cesta petrolera venezolana de un mximo de 99,11 $/b ese mismo mes,
disminuy a 51,26$/b. Y pudiera ser que para el ejercicio fiscal del 2015 se cumpla, por primera
vez, el pronstico del rgimen del precio promedio de 60$/b para el clculo de los ingresos
ordinarios petroleros para el Presupuesto de la Nacin, o tal vez se quede corto y el precio sea
significativamente menor.
Grfico N 1 Precio del barril venezolano de Agosto a diciembre 2014

El anlisis tiene por objeto estimar el probable comportamiento, en cifras, de las operaciones de
PDVSA y sus empresas filiales para el ejercicio fiscal del 2015, y su probable resultado econmico
y financiero. Se muestra tambin, hasta donde es posible hacerlo, los compromisos, pasivos
subyacentes y cuentas por cobrar, que tiene PDVSA.
Adicionalmente, se muestran las premisas del clculo con base a la mejor informacin disponible
en los medios especializados, y a estimaciones personales. Sus fuentes de origen para que todo

3
aquel que quiera comprobarlos pueda hacerlo, y con ello soportar las observaciones que crea
pertinente para mejorar las estimaciones.
En el cuadro N1 se presentan las Premisas y Principales Metas Estimadas para PDVSA
La produccin de crudo de 2.335 MBD ha sido tomada del promedio para el ejercicio fiscal del
2014 de las fuentes autorizadas de la OPEP (fuentes secundarias) reflejadas en su publicacin
Monthly Oil Market Report (MOMR) del 10 de Diciembre de 2014.
Cuadro N 1 Premisas y principales Metas Estimadas para PDVSA y sus Empresas Filiales.

Dicha produccin se distribuye a partes semejantes entre la propia de PDVSA y las de sus
empresas mixtas. En sta ltima predomina la produccin de extra-pesados de la FPO.
Los mejoradores del Complejo Antonio Jos de Sucre (Jose) en el estado Anzotegui, presentan
mltiples fallas en su operacin, que obliga a continuas paradas y disminucin de su operacin,
quedando reducida a un 60% de su capacidad nominal. Lo que hace necesario mezclar el crudo
extra-pesado parcialmente con crudos livianos (importados), para obtener crudos mezclados para
su procesamiento en el circuito nacional de refinacin y/o para la exportacin. Es por ello que en
los ltimos meses la prensa petrolera internacional ha informado, y PDVSA reconocido, sobre la
importacin de grandes cargamentos de crudos livianos (Saharan Blend de Argelia y Urals de
Rusia)

4
Cuadro N 2 Estimacin Precios Unitarios Promedio

El costo unitario de produccin incluidas las Empresa Mixtas, se ha estimado moderadamente en

15$/b, para un costo medular de produccin de US$ 12.784 millones. En la estimacin de los
costos de importacin de insumos, componentes para la mezcla, combustibles lquidos y diluentes
(Nafta y crudos livianos) se han tomado los ltimos precios que reporta el MOMR del 10 de
diciembre de 2014, para la Costa del Golfo de los Estados Unidos, y el precio del Platts para el
Fueloil de 3,5% de contenido de Azufre (S) en Singapur. Estos precios podrn ser menores de
continuar la cada de los precios petroleros.
Cuadro N 3 Balance Volumtrico de Crudo y Productos

PDVSA tiene la obligacin de suministrar con preferencia, y subsidiado, los hidrocarburos que
demanda el mercado domstico (y el contrabando de extraccin), estimado en 766 MBD de
combustibles lquidos, aceites y grasas lubricantes, y de exportacin de 513 MBD de
hidrocarburos para cumplir con los compromisos impuestos por la Repblica para el pago de
prstamos, lneas de crdito, acuerdos energticos y ventas a futuro. Con el agravante que en el

5
circuito refinador nacional solo puede producir un poco ms del 50% (654 MBD) de los productos
demandados, por lo que requiere importar: insumos, componentes para la mezcla y combustibles
por un volumen de 625 MBD, a precios del mercado internacional, por un costo FOB USGulf de
US$ 27.419 millones. Para la porcin de petrleo crudo que utiliza en el circuito nacional de
refinacin debe pagar PDVSA la regala y el impuesto de extraccin, al precio de referencia para
de 80$/b, superior al precio de la cesta promedio de 60$/b.
Adicionalmente, para poder producir los 724 MBD de petrleo extra-pesado de la FPO debe
importar diluentes por un volumen estimado de 117 MBD, bien sea Nafta Pesada para los crudos
diluidos que van a los mejoradores de Jose, y crudos livianos para las mezclas para exportacin
y/o cuando se paran los mejoradores para mantenimiento y/o por problemas operacionales. A un
costo estimado de US$ 3.658 millones.
Cuadro N 4 importaciones PDVSA 2015

El balance entre la produccin de crudo, su alimentacin al circuito refinador nacional, la

incorporacin del crudo liviano y nafta pesada de importacin y el suministro al mercado nacional,
le permite a PDVSA exportar, mediante contratos de compra venta de crudo y/o productos, 1.905
MBD de hidrocarburos (1.392 MBD de crudos medianos, pesados, mejorados y mezclados y 513
MBD de hidrocarburos fuel oil y residual), que le generan un ingreso bruto estimado de US$
41.707 millones.
PDVSA debe honrar por cuenta de la Repblica, por concepto de prstamos, lneas de crdito, y
acuerdos energticos y de compensacin, as como tambin ventas a futuro, por 476 MBD de
crudos, mezclados y mejorados, y 422 MBD de productos, en condiciones de precios con
descuento, volmenes, lapsos de pago y financiamiento, que conspiran contra los ingresos de
PDVSA, por un costo de oportunidad de US$ 29.328 millones.

6
Cuadro N 5 Exportaciones Totales

La Repblica de Venezuela (BANDES) ha adquirido del Gobierno de la Repblica Popular China

(CDB), prstamos en dlares de los Estados Unidos, conocido como Fondo de Financiamiento
Conjunto Chino Venezolano FFCCV- (Tramo A, Tramo B y Tramo C, por US$ 4.000 millones
cada uno de los dos primeros, y US$ 5.000 millones el tercero, con pago mediante la venta de 330
MBD de fueloil y/o crudo; a tres aos con tasa de inters a Libor +2,85%), y dos lneas de crdito,
conocidas como Fondo de Gran Volumen y Largo Plazo FGV&LP- (una en US$ 10.000 millones
y otra en yuanes Reminbi por 70.000 millones, pagaderas a diez aos, mediante la venta de 300
MBD de crudo, a diez aos, y tasa Libor +2,85 para la porcin en dlares y tasa SHIBOR para la
porcin en yuanes, hoy en 4,6726%). Todos esos convenios han sido blindados por la Asamblea
Nacional, en su oportunidad. Mediante Ley de Enmienda de los Protocolos originales.
Cuadro N 6 Compromisos Contractuales PDVSA Chinaoil 2015

Con la cada de los precios petroleros PDVSA debe compensar con mayores entregas de
hidrocarburos para el pago del servicio de la deuda (260 MBD para el FFCCV, quedndole un
saldo de 70 MBD de crudo para ingresos a su Caja; y, 300 MBD de crudo para el FGV&LP,

7
quedndose corta en 110 MBD de crudo, por lo que muy probablemente se deber alargar el
plazo de pago de estas lneas de crdito).
Dichos compromisos no aportan divisas en efectivo al pas, toda vez que deben ser aplicados de
conformidad entre ambas partes a proyectos con alto componente de suministros, ingeniera y
mano de obra proveniente de China.
Cuadro N 7 Obligaciones Impuestas por la Repblica a PDVSA

Portugal, Belorusia, irn y Japn, y los dos ltimos aos la empresa Rosneft de Rusia, han
aportado divisas para suministros de hidrocarburos a futuro y proyectos de ampliacin de las
refineras del circuito nacional, que deben ser honrados mediante la venta de hidrocarburos,
estimada en 164 MBD.
Caso especial lo representa el Acuerdo de Integracin de Cooperacin Cuba Venezuela.
Mediante el cual Cuba, bajo el pretexto de prestar servicios y suministros de equipos y medicinas
a Venezuela, se inmiscuye en reas sensibles y estratgicas de la Nacin, y se le deben
compensar sus servicios trimestralmente contra las ventas de hidrocarburos. Por lo que PDVSA
suministra 98 MBD de crudo y 12 MBD de combustibles. Y como quiera que el saldo siempre le es
favorable a Cuba, PDVSA debe desembolsar pago en efectivo. El compromiso de PDVSA alcanza
hasta US$5.100 millones.
Para lograr apoyo en los organismos internacionales del continente americano y evitar sea
sancionada Venezuela, el rgimen ha establecido acuerdos de suministro de hidrocarburos con
pases del rea del Caribe, Centroamrica y Suramrica, en condiciones de precio, pago y
financiamiento de la factura petrolera, que atenta contra los ingresos de PDVSA.
Todas estas obligaciones le representan a PDVSA un volumen de 950 MBD (528 MBD de crudos
y 422 MBD de productos) a un costo de oportunidad de US$ 31.375 millones.
Por lo que queda un remanente de 955 MBD (864 MBD de crudos y 91MBD de productos, estos
ltimos a ser vendidos a Rosneft, asumiendo un esquema similar al del FFCCV de China, ante la
ausencia de mejor informacin por parte del rgimen), que representarn ingresos brutos a su
Caja por US$ 20.902 millones.

Como quiera que PDVSA tiene el monopolio de la venta de los hidrocarburos producidos en el
pas, debe pagar a sus empresas mixtas el contravalor del volumen de crudos, mejorados y
mezclados, correspondientes a la participacin del 40% de sus socios extranjeros en las mismas,
por un monto equivalente a US$ 9.789 millones
Cuadro N 8 Exportaciones con Ingreso Neto a Caja 2015

Conviene aqu destacar que PDVSA solo estar suministrando al circuito refinador de CITGO, una
cuotaparte de los crudos pesados, estimados en 120 MBD, y un pequeo saldo de 70 MBD del
FFCCV a China, quedando pendiente 110 MBD correspondientes al pago del servicio del GV&LP,
que obligar a una Enmienda del Protocolo correspondiente.
Como quiera que los Estados Financieros Consolidados de PDVSA se presentan
fundamentalmente el dlares de los Estados Unidos, se analiza los Costos y Egresos, y el Balance
de su Caja en esa divisa, y al final se desglosa en Bs y $, para poder apreciar el efecto que sobre
los mismos tendr la decisin, en puertas, de permitirle a PDVSA vender sus divisas a la tasa
oficial ms alta, por ahora la de 50$/b del Sicad 2, pero que se vaticina prximamente ser
elevada a 80$/b.
PDVSA podr tener para el ejercicio econmico de 2015, de resultar ciertas las premisas
asumidas, Ingresos por US$ 62.433 millones, de los cuales corresponden por exportaciones de
hidrocarburos US$ 41.707 millones.
Con dichos ingresos totales debe honrar en orden de prioridad: por concepto de costos
operacionales medulares por US$ 12.784 millones, equivalentes al 20%; importaciones de
insumos, componentes para mezcla, combustibles, diluentes y crudo liviano para mezcla
por US$ 31.076 millones, equivalente al 50%; obligaciones de la Repblica para el pago del
servicio (principal e intereses), por prstamos, lneas de crdito, financiamientos, acuerdos
energticos, por un monto de US$ 31.375 millones, equivalentes al 50%; aportes ordinarios
petroleros al Fisco nacional correspondientes al presupuesto de la Nacin, por US$ 18.190
millones, a tasa de cambio de 6,30 Bs/US$, equivalentes al 29%; pago a la Empresas Mixtas de

9
la porcin correspondiente a los socios extranjeros, por US$ 9.789 millones, equivalente al
16%; y porcin corriente de la Deuda Financiera Consolidada por US$ 5.412 millones,
equivalente al 9%. Todo lo cual se corresponde con un monto de Costos y Egresos por US$
108.626 millones, equivalentes al 174% de los Ingresos Totales. Y un dficit de Caja
operacional de US$ 46.194 millones.
Cuadro N 9 Costos y Egresos Operacionales

Es oportuno significar que la actividad en el extranjero de las empresas filiales de PDVSA, de

acuerdo con la cita del Comisario expresada en su Informe correspondiente a 2013, se reduce a
aportes efectivos a PDVSA que alcanzaba a US$ 888 millones, que se reflejan en el Balance del
2015 como Inversiones en el Exterior, salvo mejor cifra que revele PDVSA en su oportunidad, o en
el caso que se concrete la venta de CITGO.
Cuadro N 10 Balance Caja PDVSA 2015

La conclusin es obvia: Los ingresos que PDVSA y sus empresas filiales obtendrn por una cifra
estimada de US$ 62.433 millones, no alcanzan para cubrir los costos de su operacin medular;
las importaciones de hidrocarburos; las obligaciones de honrar los compromisos adquiridos por la

10
Repblica de prstamos, lneas de crdito, financiamientos y acuerdos energticos y de
cooperacin; los aportes por ingresos ordinarios petroleros al Presupuesto de la Nacin; el pago
de los volmenes de petrleo de sus socios extranjeros en las empresas mixtas; y, la porcin
corriente de su Deuda Consolidada, por un monto de US$ 108.626 millones. Por lo que su Caja
Operacional presenta un Dficit de US$ 46.194 millones.
Para hacernos una idea de lo que este dficit operacional representa, deber exportar las 1.605
MBD de hidrocarburos, a una cesta promedio de 150 $/b (dos y media veces el
presupuestado) . Precio imposible de alcanzar.
Cuadro N 11 Balance Caja PDVSA en Bs. y US$ PDVSA 2015

Del desglose del dficit operacional de la Caja de PDVSA podemos observar que se compone de
Bs. 47.582 millones, equivalentes a US$ 7,552,7 millones (a la tasa de 6,30 Bs/US$), y US$
37.753 millones. Si se le permite a PDVSA vender las divisas para el pago de los componentes
locales a la tasa de Sicad 2 de 50 Bs/US$, se reducira a US$ 951,6 millones, equivalente al
12,6%, y a US$ 94,4 millones, si se aumenta la tasa Sicad 2 a 80Bs/$ como se pronostica.

11
A todo evento, es poco probable que PDVSA pueda aportar divisas reales al Presupuesto de
Divisas para el 2015, a las Reservas internacionales del Banco Central de Venezuela, y
mucho menos a las Contribuciones Sociales.
Cuadro N 12 Aportes a las Misiones Presupuesto de ingresos y Gastos de PDVSA 2014

Como ejercicio final se listan las obligaciones de pago que tiene pendiente PDVSA, pasivos
subyacentes, y cuentas por cobrar, hasta donde ha sido posible conseguir, que sirven para
hacerse una idea de lo mal que se encuentra su situacin econmica y financiera, que nos permite
juzgar la pobre calidad gerencial y tcnica de quienes fueron escogidos para manejarla, y que
permitir exigirles cuentas, cuando el pueblo soberano diga basta ya.
En el Presupuesto de Ingresos y Gastos de PDVSA y sus empresas filiales para el ejercicio fiscal
del 2014 se incluy el presupuesto de Aportes a las Misiones que estaban bajo el mando de
PDVSA, el cual se incluye en el cuadro N 12, bajo las siete reas en que la defini Maduro. A los
efectos de que sirva de referencia para el ejercicio del 2015, tomando en consideracin que la
nueva ley Orgnica de Misiones, Grandes Misiones y Micro-misiones, Decreto presidencial N
1.394, publicado en la Gaceta oficial Extraordinaria N 6.154 del 12 de Noviembre de 2014,

12
establece en su artculo N 51, bajo progresividad social,\: Las asignaciones presupuestarias
destinadas a la inversin social no podrn ser inferiores, en trminos reales, al ejercicio econmico
financiero anterior.., por lo que es de esperar que para el ejercicio econmico del 2015, estas
partidas sean ligeramente superior.
Es oportuno significar que, Maduro en reciente alocucin se refiri a la importancia de la batalla
social para expandir y fortalecer las misiones, y expres: Vamos a continuar la inversin social a
pesar de la baja en los precios del petrleo. Como presidente tengo los recursos para
garantizar la continuidad y fortalecimiento de las grandes misiones, para la salud, la
alimentacin, la educacin y la vivienda. Los resultados esperados de PDVSA, que aqu se
muestran, pone en seria duda tal afirmacin.
An cuando no se tienen las cifras para el 2014, las Cuentas por Cobrar por los Convenios
Energticos para los ejercicios 2011, 2012 y 2013 se muestran en el Cuadro N 13. En el cual se
observa el crecimiento de la deuda por el no pago oportuno de las deudas de parte de los
beneficiarios de los Acuerdos, que est obligando a PDVSA titulizar la deuda por deudores y
venderla a la banca financiera con altos descuentos para obtener divisas frescas. As lo hizo con la
empresa Refinera Dominicana de Petrleo, S.A. (Refidomsa), poseda por de la Repblica
Dominicana 51% y la Repblica Bolivariana de Venezuela 49%, que vendi al Goldman Sachs con
descuento del 59%, sin habrsela ofrecido a la Repblica Dominicana con un menor descuento.
De igual manera, PDVSA mantiene conversaciones con ese banco para la deuda con Jamaica.

Cuadro N 13 Cuentas por Cobrar Convenios Energticos 2011-2013

Repblica Dominicana ha recibido un suministro de crudo venezolano por un valor de $8,224

millones desde que se uni a Petrocaribe en el 2005, segn datos brindados por la Oficina
Coordinadora de Negociaciones de Petrocaribe, adscrita al Ministerio de Hacienda, publicados por
Diario Libre.
De ese total, cerca de $4,262 millones, fueron financiados a largo plazo con una tasa de inters de
uno por ciento anual, un plazo de 23 aos y dos de gracia, que es la deuda cedida a Goldman
Sachs, excluyendo los cerca de $140 millones en frijoles negros y otros productos dominicanos
que la nacin caribea envi a Venezuela como forma de pago.

13
Cuadro N 14 Otras Deudas y Cuentas por Cobrar PDVSA 2015

En ausencia de informacin oportuna y veraz de parte del rgimen sobre las Deudas y Cuentas
por Cobrar se muestra algunos rubros del ejercicio fiscal 2013, del Presupuesto para el 2014, y
algunas informaciones recogidas de la prensa internacional que contribuye a arrojar pistas para
entender el terrible desastre de nuestra principal industria PDVSA.
Ante esta grave situacin el rgimen anda tratando de coger un segundo aire, buscando a como
de lugar, sin importarle el costo, divisas frescas. Titularizando deuda para venderla con descuento.
Ofreciendo la venta de CITGO al mejor postor. Excedi la Ley de Endeudamiento vigente. Y tiene
ante s, por una parte, el fantasma del desabastecimiento de alimentos bsicos y medicinas, por la
carencia de divisas. Las exigencias de deudores amenazndola de detener sus actividades. Y por
la otra, evitando de tomar medidas econmicas necesarias, que le comprometen su caudal de
votos ante las prximas elecciones parlamentarias. Que de perderlas, equivaldra a detener la
marcha de su proyecto y comprometer la gobernabilidad del pas y la cada estrepitosa.
Pasar la navidad y vendrn los verdaderos Reyes Magos a aconsejar a los otros, los falsos,
Malechor, Gastar y Vaa Saltar, que emprendan la retirada antes que el pueblo los execre.
Las cartas estn visible sobre la mesa, le corresponde a ustedes revisarlas, y dar su opinin. Para
lo cual le estar altamente agradecido.
Feliz navidad.!