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temas de economia aplicada

A Poltica Econmica no Incio de 2015

R

Um fato marcante observado em

fevereiro de 2015 que a consultoria britnica EIU (Economist
Intelligence Unit) retirou o grau
de investimento do Brasil. No comunicado, a irmou que os ganhos
de credibilidade da nova equipe
no compensam as perdas com a
deteriorao dos indicadores macroeconmicos.

menta, favorecendo o rentismo em

detrimento da produo, paralisando a economia.
Tambm conhecido como a armadilha da dvida. Para eliminar recadas, depois de um longo processo
de amadurecimento cvico, foi sancionada a Lei de Responsabilidade
Fiscal, no ano 2000.

(*)

Os sintomas do descontrole dos

gastos pblicos esto presentes.
O Brasil est andando para trs.
A maioria das previses apontam
que o PIB caiu em 2014, a in lao
est mais forte, acima do teto da
banda, e os juros esto numa trajetria ascendente.

No uma questo de ortodoxia ou

de heterodoxia. Ilustrando o ponto,
Apesar de no ser uma das trs A norma coloca um limite ao endi- o Uruguai e a Bolvia vo crescer,
grandes classi icadoras de risco vidamento do governo e promove a respectivamente, 2,8% e 5,0% com
Moodys, S&P e Fitch a ao da transparncia dos gastos pblicos. incluso social e com responsabiliEIU emblemtica, pois mostra Com isso acabaria com o erro his- dade iscal.
um problema recorrente da polti- trico recorrente de descontrole
Em 2014, as despesas iscais tiveca econmica brasileira, ou seja, o dos gastos pblicos.
ram um aumento real de 6%, leiadesequilbrio iscal.
Mesmo assim, o atual governo fe- -se um inchao maior do governo,
Desde a Independncia, a histria deral conseguiu atravs do que no qual um funcionrio pblico j
do Brasil est permeada de crises icou conhecido como contabili- ganha, em mdia, 80% a mais do
e recesses, de intensidades e du- dade criativa gastar mais do que que um do setor privado.
raes diversas, que minaram o o ixado na lei e aumentar a dvida
potencial do Pas. A maioria tem pblica, com interpretaes imagi- O Brasil teve o primeiro d icit
um padro comum, com um erro nativas das contas do oramento.
primrio deste sculo e aumentou
o nominal de 3,3% para 6,7% do
recorrente: uma dinmica iscal
O uso e abuso da prtica de mano- PIB. Em apenas um ano, a dvida
inconsistente.
bras contbeis to grande que j pblica entrou numa trajetria inA razo no nem poltica e nem h relatrios de consultorias que sustentvel, aumentando de 56,7%
ideolgica, aritmtica. Quanto divulgam as contas pblicas com do PIB para 63,4% do PIB, colocanmaior for o endividamento de um e sem os ajustes do governo. H do em risco a solvncia do Estado
pas, maior a parcela de impostos quem projete que, mesmo sem brasileiro.
a ser destinada a investidores que pagar nada de juros, apesar do
exigem juros cada vez mais eleva- recorde de arrecadao o governo Agravando o problema, os aumendos. um processo que se autoali- ter um d icit em suas contas.
tos de gastos continuam. Foram

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elevados os salrios de congressistas e ministros, e, em consequncia, o teto do funcionalismo

com efeito cascata nos escales
inferiores.
Anunciam-se apertos e prometem-se supervits, mas, na realidade,
se faz o contrrio, se aceleram os
gastos.

A potncia dos privados consideravelmente maior. A prescrio

deveria ter sido (e ainda ): o governo brasileiro corrigir as falhas
existentes na intermediao bancria brasileira, em vez de usar um
instrumento considerado obsoleto
em outras regies do planeta.

O motivo que por causa da rigidez das taxas dos inanciamentos

tabelados, a cada aperto da poltica
monetria h uma elevao da demanda desses recursos, em vez de
diminuio.
Outra critica a falta de transparncia sobre a qualidade da carteira de crdito dos bancos do governo.

Pases como Blgica, Canad, Dinamarca, Frana e Japo no possuem bancos estatais e tm uma
O Congresso Nacional aprovou uma
intermediao inanceira mais Foi noticiado que a Emgea - Empreemenda que permite no registrar
adequada s necessidades de suas sa Gestora de Ativos (uma estatal
como despesas o valor de investique tem dez bilhes de reais em
economias.
mentos no PAC e as desoneraes
prejuzos acumulados por conta de
concedidas a diversos setores em- O papel dos estatais em cobrar emprstimos repassados de bancos
presariais.
menos destacado com frequncia estatais) comprou mais crditos da
como justi icativa para seu uso. Caixa no ano que passou, sem deO gasto foi no gasto. Isto um fato que as instituies inanceiras talhes sobre as caractersticas das
atentado lgica e uma negao do do governo tm taxas mdias me- operaes.
processo cvico que levou sano nores que as privadas; todavia, h
da Lei de Responsabilidade Fiscal. distores na preci icao de suas O uso poltico dos bancos estatais
tambm objeto de ressalvas.
A primeira consequncia desse operaes.
descontrole o rebaixamento da
EIU. fundamental que seja o l- Enquanto alguns emprst imos Note-se que h a necessidade para
para grandes empresas tm custos a banca de fomento, que a atuatimo.
de um dgito, inferiores Selic, as o em segmentos onde o retorno
Outro aspecto de descontrole de taxas para o cheque especial da social maior que o inanceiro.
gastos o uso dos bancos estatais Caixa e do Banco do Brasil, em de- Prog ramas espec icos como o
zembro, foram de trs dgitos, de Minha Casa Minha Vida e os de icomo instrumento de poltica eco117% e 164% ao ano, respectiva- nanciamento agricultura familiar
nmica. Do ponto de vista macromente. Obviamente, no cumprem e indstria so importantes para
econmico, privilegiar os estatais
um papel social relevante nesse o desenvolvimento do Pas.
foi uma escolha pobre.
quesito.
Os bancos estatais tm alguns priO coe iciente de correlao entre Outra distoro do uso do cr- vilgios no gerenciamento de ala expanso do crdito do sistema dito direcionado que diminui gumas linhas de inanciamento e
bancrio nacional e o crescimento a e icincia dos mecanismos de acesso a fundos do governo. H a
do PIB 0,52, sendo de 0,61 para os transmisso da poltica monetria, necessidade de uma anlise custoprivados nacionais, de 0,41 para os elevando a taxa neutra de juros. Ou -bene cio dessas vantagens e da
estrangeiros e de apenas 0,16 para seja, exige uma Selic mais alta para oportunidade de serem alocados ao
os estatais.
reduzir a in lao.
setor inanceiro privado.

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Deve prevalecer o que for melhor Considerando, que o d icit aprepara o Pas, no necessariamente sentado maior do que o que foi
os bancos estatais.
originalmente estimado, razovel antecipar a necessidade de um
Atualmente, o Tesouro Nacional segundo aperto no curto prazo,
tem 10,9% do PIB aplicados em ins- leia-se mais impostos e economia
tituies inanceiras o iciais (em de despesas. A questo : onde e
especial o BNDES), e isto se combi- quanto?
na com o d icit iscal de 6,7% do
PIB e uma dvida bruta de 63,4% Mais do que o d icit iscal, predo PIB e seus efeitos na economia. ocupa a falta de viso por parte
Esta situao pede um tratamento do Congresso Nacional. Em vez de
de choque.
propostas de reformas e de cortes,
parlamentares apresentaram 600
Houve um aperto anunciado para emendas para gastar mais um
gerar um supervit primrio de despautrio.
1,2% do PIB em 2015, com corte de
alguns gastos, o contingenciamen- A grande questo se o rebaixato do oramento e o aumento de mento da EIU apenas um sinal de
alguns tributos.
alerta clamando por mais respon-

sabilidade iscal ou anncio do

comeo de uma dcada mais perdida ainda; a primeira alternativa
a grande favorita.

(*) FIPE.
(E-mail: robertotroster@uol.com.br).

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