LOS SWAP

Los contratos a plazo directos ocupan slo el 15% del mercado a plazo. El resto est
constituido por los contratos swap (intercambio).
En los contratos a plazo directos, una de las contrapartes es el banco y la otra el cliente.
Slo rara veces un banco contrata un forward con otro banco. La mayora de las veces,
las partes contratantes son residentes del mismo pas. Los contratos a plazos directos
carcter nacional.
En los contratos swap, lo ms frecuente es que las dos partes sean bancos con
necesidades de cobertura de naturaleza divergente. Tambin existen swap banco
cliente, pero slo las empresas muy grandes firman este tipo de contratos. En la mayora
de los casos las partes residen en distintos pases. Los swap tienen carcter
internacional. Se negocia en el mercado interbancario, sobre todo en Nueva Cork y
Londres. El dlar participa en 95% de todos los swaps.
Este acuerdo se utiliza para reducir el costo de financiamiento, cubrir los riesgos
cambiario y de la tasa de inters y crear instrumentos sintticos.
Sus usuarios principales son las grandes instituciones financieras y empresas
industriales, agencias gubernamentales y organizaciones internacionales.
Un swap de divisas es una serie de contratos a plazos hechos a medida. El monto de las
transacciones es tpicamente muy grande y puede llegar amiles de millones de dlares.
Sus plazos son ms largos que los de los forward directo.
Antecedentes
El primer swap se llev a cabo en 1981 entre el Banco Mundial y la IBM. El BM tena
ventaja en el endeudamiento en dlares, pero necesitaba franco franceses. La IBM tena
la capacidad de conseguir francos franceses a una tasa ms baja, pero necesitaba
dlares. Al convertir un swap ambas partes intercambiaron el principal y los pagos de
intereses, explotando sus ventajas comparativas de endeudamiento. Cada parte obtuvo la
divisa deseada a un costo ms bajo.
Despus se observ una verdadera explosin de los swap. La mayor parte eran swap de
tasas de inters (plain vanilla swap) en la misma moneda.
Los swap de divisas (se intercambian los principales e intereses expresados en
diferentes monedas), tambin adquirieron mucho auge).
Debido a la generalizacin del uso de los swap surgi la necesidad de estandarizacin.
En 1985 fue fundada la Internacional Swap Dealers Association (ISDA) que contribuy
a un crecimiento espectacular de este instrumento.
En el acuerdo de Basilea de 1989 se establecieron los requerimientos de capital de los
bancos para diferentes instrumentos financieros, incluidos los swap.
En 1990 se introdujo la legislacin que rega la compensacin de los swap vigentes.
Los swap son instrumentos hechos a la medida, por lo que cada uno de ellos contiene
clusulas especiales acerca del plazo, garantas, formas de pago, etc.
La legislacin vigente slo norma los swap genricos y los requerimientos de capital.

Las instituciones que se dedican a la comercializacin de los swap (swap dealers) tienen
que reunir partes con necesidades opuestas, disear diferentes variantes de los swap
para satisfacer mejor las exigencias de los usuarios finales y servir como contraparte. El
swap dealer es la parte contraria en cada swap y garantiza su cumplimiento. A pesar de
que una parte no cumpla, el swap dealer conserva la obligacin con la otra. Dado que
los swap con frecuencia implican cantidades verdaderamente astronmicas, la
institucin intermediaria tiene que evaluar el riesgo con mucho cuidado y obtener las
garantas suficientes contra un posible incumplimiento. Un solo swap malogrado tiene
el potencial de hacer quebrar, incluso, a un banco grande.
En sus inicios los swap eran muy lucrativos y producan ganancias atractivas para las
primeras instituciones que los comercializaron. Con el tiempo, la competencia hizo
descender los mrgenes de intermediacin (spread), sin reducir el riesgo. Para atraer a
los clientes, los swap dealers no slo sirven de intermediarios, sino tambin toman
posicin de un lado del swap. De esta manera, se convierte en un usuario final del
mismo que, para proteger sus posiciones abiertas, tiene que contratar swap con otras
instituciones financieras.
Los swap permiten a los bancos intercambiar sus superavit y sus dficit de divisas y
compensar as susu operaciones al contado y a plazo con susu clientes y con otros
bancos. Uno de los swap ms populares para este propsito es un rollover swap (swap
renovable) en el que el lapso entre la compra y la venta es de un solo da.
Los swap son uno de los elelemntos ms importantes en la creacin de los instrumentos
financieros sintticos. Sirven tambin para ajustar el perfil riesgo/rendimiento de los
portafolios de inversin, sin la necesidad de comprar y/o vender los ttulos subyacentes.
Los swap permiten:
1. Reducir el costo de las transacciones
2. Ajustar el perfil riesgo/rendimiento de las carteras
3. reducir el costo del capital
4. Administrar el riesgo cambiario
5. Crear instrumentos sintticos.
6. Cubrir las posiciones en todo tipo de riesgos.