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Por:
CLAUDIO ANTONIO LEOTHAU BALLESTA
iii
INDICE GENERAL
pp
LISTA DE CUADROS
LISTA DE GRFICOS
vi
RESUMEN
vii
8
INTRODUCCIN
CAPTULO
I
II
EL PROBLEMA
Planteamiento del Problema
10
Objetivos de la Investigacin
14
Justificacin
15
MARCO TERICO
Antecedentes de la Investigacin
19
Bases Tericas
21
Bases Legales
70
III
MARCO METODOLGICO
IV
88
89
101
CONCLUSIONES
103
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
iv
LISTA DE CUADROS
CUADRO
pp
Matriz de Transicin
36
38
39
40
41
44
45
49
50
11 Crditos soberanos
73
74
74
14 Crditos a empresas
75
LISTA DE GRAFICOS
GRAFICOS
pp
Esquema de creditmetrics
35
53
59
60
Capital Econmico
94
vi
RESUMEN
INTRODUCCIN
Segn la revista Gestor de Contenidos de fecha 6 de julio de 2006, el
desarrollo de la metodologa RAROC comenz en los ltimos anos 70, iniciados por
un grupo de Bankers Trust, donde su idea original era medir el riesgo de la lista de
crditos del banco, as como la cantidad de capital necesario para limitar la
exposicin de los depositantes del banco y de otros sostenedores de la deuda a una
probabilidad especifica de la prdida. Desde entonces, los sistemas RAROC se han
venido utilizando como medidas de gestin de riesgos, pero tambin como
procedimientos objetivos para evaluar la contribucin a la generacin de cada
actividad o unidad estratgica de negocio.
En este sentido, la mitigacin del riesgo de crdito o riesgo por
incumplimiento de la contraparte de las condiciones inicialmente establecidas, bien
sea por incapacidad de pago (riesgo de insolvencia del deudor) o bien por el
incumplimiento de los plazos pactados (riesgo de morosidad), ha sido la clave de la
gestin de los actuales gestores bancarios, al tratar de conocer ex-ante el
comportamiento del deudor y prevenir las consecuencias futuras por el impago.
Ahora bien, el riesgo est presente en toda actividad de negocios, incluso en
toda inversin en general, razn por la cual en el mbito bancario la medicin y
gestin del riesgo adquiere una importancia capital por el volumen de recursos que
moviliza dicho sector financiero, incidiendo de manera directa en el resto de los
sectores productivos. Por esta razn, la importancia estratgica de la banca en el resto
de las economas ha motivado a que la regulacin de la empresa bancaria no sea
discrecional. Tanto as que los entes reguladores mantienen una estrecha supervisin
en la vialidad del sector bancario, como consecuencia de las ltimas quiebras que han
sufrido grandes bancos.
Por tanto se puede sealar que la banca se encuentra inmersa en un marco
regulatorio estricto, pero a su vez se encuentra a un entorno ms complejo
tecnolgicamente hablando y sobre todo, ms competitivo, en el que tiene que apostar
por la innovacin y por adecuadas estrategias que la diferencien a una de las otras. Es
por esto que en la actualidad el regulador debe buscar una equidad entre regulacin y
CAPITULO I
EL PROBLEMA
PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
Globalizacin financiera es el nombre que se atribuye a las transformaciones
que han afectado el funcionamiento del sistema financiero mundial. Se trata de
enormes y marcados cambios que asocian de manera muy estrecha la liberacin de
los sistemas internacionales. Desde entonces los mercados financieros han cambiado
profundamente.
Fue en la dcada de 1970 cuando comenz la turbulencia bancaria, cuya
primera vctima importante fue el Bankhouse de Alemania Occidental. Como
consecuencia de su cada, los presidentes de los bancos centrales de los pases del
Grupo de los 10 acordaron construir un grupo de anlisis que se dedicara a la
formulacin de recomendaciones y de polticas para atenuar las consecuencias de las
crisis bancarias. Ello dio origen al Comit de Supervisin Bancaria de Basilea, en
Basilea Suiza. Bajo este contexto, este comit, elabor un marco regulatorio sensible
al riesgo, que establece normas para los requerimientos mnimos de capital de
acuerdo a los diferentes niveles de riesgos a los que estn expuestas las instituciones
financieras, las cuales segmentan las dimensiones del riesgo en Riesgo de Crdito,
Riesgo de Mercado y Riesgo Operacional, haciendo nfasis en que la evaluacin de
riesgos est dada por los propios bancos.
En este contexto, los bancos empezaron a representar un segundo papel de
especial importancia. No solo seguan siendo empresas que transformaban recursos
financieros y plazos entre ahorradores y deudores, sino que tambin pasaron a
transformar riesgos. En razn de esto el negocio bancario dej de ser esttico para dar
paso a la expansin de sus operaciones y a la bsqueda de coberturas financieras ante
la incertidumbre del futuro.
10
11
afectada por los impagos negativos que lleva consigo una crisis financiera, como fue
el caso de la crisis bancaria ocurrida en el ao 1994, originado por la inexistencia de
un marco legal adecuado, y una dbil supervisin por parte de los entes reguladores.
Como consecuencia de esto, y con base en las directrices y normas internacionales, la
SUDEBAN en el ao 2003, estableci adaptarse a las exigencias a las exigencias del
Comit de Basilea, dando origen a la resolucin 136-03 Normas para una adecuada
administracin de Riesgos, la cual dictamina las pautas para que las Instituciones
Financieras establezcan los mecanismos para una adecuada Administracin Integral
12
13
OBJETIVOS
General
Estudiar los elementos que componen la metodologa del Capital Ajustado segn
Riesgo (RAROC) y su incidencia en las rentabilidades de las Instituciones
Financieras.
Especficos
14
JUSTIFICACIN
15
16
sector financiero, sino tambin del ente regulador ya que le interesa de sobremanera
mantener un sistema financiero slido. Es esta la razn por la cual los entes
reguladores presionan para que las entidades establezcan sistemas de control y
prevencin de riesgos que les permita evitar los efectos nocivos de situaciones
desfavorables, llegando, incluso, a penalizar a aquellas que no orienten su gestin en
este sentido.
Ahora bien, el requerimiento de emplear adecuados mtodos de valoracin no
solo surge de los cambios de enfoque en la gestin del riesgo y de los cambios
normativos en cuanto al capital mnimo, sino tambin del hecho de que esos cambios
normativos contribuirn a una mayor transparencia de las entidades en cuanto a su
estructura y adecuacin de capital y a la comunicacin de su perfil de riesgo, con las
repercusiones que ello puede plantear sobre su participacin en el mercado. Los
cambios en los modelos de anlisis de riesgo de crdito, y la necesidad de avanzar de
modelos cualitativos a modelos cuantitativos complejos, es una necesidad cuya
prioridad viene empujada tanto por la evolucin del mercado, la competencia de los
sistemas financieros y los avances metodolgicos como por los cambios normativos
en curso, lo que contribuir a un escenario diferente al actual para las entidades
financieras.
La tradicional poltica de aplicacin de precios a los acreditados en los que la
incertidumbre generaba un aumento de la prima de riesgo, no es posible en el marco
financiero actual. Una gestin de riesgos adecuada permite que los mrgenes que el
mercado tolera aplicar se adecuen a la prima real de riesgo asumido. Por tanto, en ese
entorno de mejora de la rentabilidad global de la entidad, los sistemas avanzados de
medicin del riesgo de crdito deben permitir una asignacin eficiente de los recursos
en funcin al riesgo, as como una disminucin de los costos.
Por lo expuesto, es que con el presente trabajo se pretende caracterizar la
metodologa RAROC, como tambin explicar la manera de cmo contribuye la
aplicacin de la referida metodologa en las rentabilidades de las instituciones
17
financieras, es decir, como una herramienta til para conocer el retorno sobre el
capital basado en el nivel de riesgo asumido por la entidad. De all la contribucin de
esta investigacin ya que en Venezuela el organismo regulador de las instituciones
financieras (SUDEBAN), no ha definido lineamientos claros en cuanto a la aplicacin
de dicha metodologa, aun cuando en la Resolucin 136-03, exige a las entidades
determinar su rentabilidad ajustada al riesgo.
18
CAPITULO II
MARCO TERICO
ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACIN
19
20
BASES TERICAS
La cuanta de la misma
Estos elementos son los que hay que considerar a travs de los diferentes sistemas de
anlisis de riesgos.
En funcin de lo expuesto se define como Riesgo, la posibilidad de que una
Entidad sufra un perjuicio de carcter econmico, ocasionado por la incertidumbre en
el comportamiento de variables econmicas a futuro, no solo se limita a ser
determinado, sino que se extiende a la medicin, evaluacin, cuantificacin,
prediccin y control de actividades y comportamiento de factores que afecten el
entorno en el cual opera dicho ente econmico.
El riesgo a su vez se define en trminos de probabilidad de que una variable se
comporte de manera distinta a como inicialmente se haba planeado y que esto
implique que ocurra una desviacin de los rendimientos futuros esperados. Sin
embargo, el riesgo es parte inevitable en los procesos de toma de decisiones en
general y en los procesos de inversin en particular.
21
Riesgo de Crdito
De Lara (2005) , seala que el riesgo de crdito comprende la prdida
potencial producto del incumplimiento de la contraparte en una operacin que incluye
un compromiso de pago (p.16). Afirmacin que sustenta Galicia (2003), cuando las
describe como las prdidas esperadas de un incumplimiento por parte del acreditado,
a los efectos que producira el deterioro en la calidad de crdito del acreditado. (p.9).
De all, que la autora plantea que en el riesgo de crdito estn asociados dos
clases de riesgos, cantidad y calidad , siendo el primero el que corresponde al
22
en la variacin de
impactando
23
24
25
se genera por la
incertidumbre respecto a los montos futuros de riesgo. Es por ello, segn la autora,
que en muchos casos, el crdito debe amortizarse de acuerdo a una tabla de
amortizacin o a fechas preestablecidas de pago, y por lo tanto, en un tiempo
determinado. Sin embargo, esto no siempre ocurre, por cuanto existen crditos que se
otorgan con caractersticas diferentes, uno de ellos representa los crditos otorgados
a travs de tarjeta de crdito, por lo cual al momento del prstamo, no se conoce la
capacidad de pago del solicitante. Otro riesgo de exposicin que seala la autora
antes mencionada, es el que generan los productos derivados en el cual el factor de
incertidumbre no est relacionado al comportamiento del deudor, por lo que el valor
de liquidacin del derivado depende de las constantes fluctuaciones del mercado, ya
que cada instante en el que el valor de la liquidacin es positivo, existe riesgo de
crdito, ya que si la contraparte no cumple con el pago, se pierde el dinero.
2. Tasa de recuperacin (T): es el porcentaje que representa el monto de recuperacin
en relacin con el monto expuesto. El mismo est asociado con las garantas exigidas
por la Entidad al momento de otorgar un crdito. Sin embargo, Galicia (op.cit), seala
que en el evento de incumplimiento, la recuperacin no se puede predecir, ya que
depende del tipo de incumplimiento y de numerosos factores relacionados con las
garantas que se hayan recibido, el tipo de garanta de que se trate y su situacin al
momento del incumplimiento. No obstante, la existencia de garantas minimiza el
riesgo de crdito.
3. Probabilidad de Incumplimiento (PI): representa la frecuencia relativa con la que
ocurre el evento de que, al trmino del periodo establecido para el crdito, el
26
acreditado haya incumplido con sus obligaciones de pago. Por su parte, riesgo de
incumplimiento denominado por Galicia (2003), comprende la probabilidad de que se
presente un incumplimiento en el pago de un crdito. (p.9).
No obstante, la autora seala que dicho riesgo, se mide a travs del clculo de
la probabilidad de que ocurra el incumplimiento en un perodo de tiempo dado, y va a
depender de la situacin crediticia del deudor, la cual, a su vez depender de diversos
factores externos, tales como, situacin econmica del pas,
o cambio en los
mercados financieros.
Por lo anterior, se declara insolvencia, cuando la contraparte no cumple con
las condiciones pactadas o establecidas en el contrato de crdito, por lo que sus
intereses y amortizacin de capital no han sido efectuados en el tiempo estipulado, lo
que conlleva al deudor al cambio de calificacin inicial hasta el default en caso de
que ocurriera el vencimiento del crdito. Por lo tanto, la prdida esperada puede
calcularse de acuerdo con lo siguiente:
PE= ME . (1- T) . PI
PE= es la prdida esperada
ME= es el monto expuesto
T= es la tasa de recuperacin
PI= es la probabilidad de incumplimiento
Si bien Jorion (ob.cit), coincide con las definiciones mencionadas con
respecto al riesgo de crdito y los aspectos tomados en consideracin para determinar
el incumplimiento esperado, establece, que la mejor definicin de riesgo de crdito es
la prdida inesperada originada por el error en los procesos de valuacin de la
probabilidad de incumplimiento del agente contratante del negocio.
As mismo, para Saunders (citado por Chaa 2003), este error de valuacin de
incumplimiento esperado, puede ser clasificado de dos maneras. El primero, llamado
27
28
como el conocido Cinco Ces. Este modelo toma el nombre de las iniciales inglesas de
los conceptos que valora:
1. Carcter (character): Integridad u honradez del prestatario. Se trata del factor ms
importante a la hora de determinar el nivel de riesgo de una operacin. Es la variable
ms difcil de evaluar cuantitativamente, debiendo estimarse a travs de juicios
subjetivos mediante contactos y entrevistas con el cliente, informes de agencias y
proveedores de otras entidades bancarias.
2. Capacidad (capacity): Estudia la generacin de fondos del prestatario para hacer
frente a sus obligaciones del endeudamiento. Generalmente se estudian los estados
financieros pasados del prestatario y se realizan estimaciones de la situacin del flujo
de efectivo para hacer frente a los pagos derivados del endeudamiento. La capacidad
de pago estimada del prestatario es el elemento determinante de la sancin favorable
del crdito.
3.Capital (capital): El objetivo de la valoracin del patrimonio es doble, por un lado,
pretende analizar la capacidad de generacin de ingresos histrica del solicitante
valorando el importe acumulado del patrimonio desde el inicio de la actividad y por
otro lado, la valoracin de las garantas como efecto mitigador del riesgo de crdito.
4. Garanta (collateral): Se refiere aquellos activos que quedan directamente ligados a
la devolucin del mismo, tanto del principal prestado como de los intereses. Las
garantas aseguran el cumplimiento por parte prestatario de los acuerdos contractuales
pactados, tanto en el importe como en el plazo.
5. Condiciones (conditions): Se trata de la situacin del entorno del prestatario, que
puede afectar a su capacidad de pago, sin embargo, el autor, seala que una vez
valorados los apartados anteriores, se habrn obtenido conclusiones acerca de la
seguridad en el cobro de la operacin crediticia, por el anlisis de la morosidad del
solicitante, la capacidad de pago, la existencia de patrimonio y el importe y forma
contractual que tendrn las garantas.
29
Por lo tanto, este modelo clsico, segn Del guila y otros (2004), se emplea
fundamentalmente para el anlisis de prstamos a personas naturales y pequeas
empresas, en la que la informacin contable no tiene gran relevancia. No obstante,
para
30
finalidad de obtener un resultado final que filtra las empresas que incumplen en sus
pagos crediticios de aquellas que cumplen con las condiciones establecidas al
momento del otorgamiento. Este modelo utiliza
31
que
presenta
caractersticas
financieras
favorables
se
declara
en
32
fue
33
Ahora bien, a pesar de la gran utilidad de los modelos que miden el riesgo
individual, es necesario medir el riesgo de crdito en un contexto global para lograr
captar dos efectos importantes, segn como lo plantea Elizondo: granularidad y
concentracin de portafolio. Donde granularidad, se refiere al grado de
homogeneidad en el tamao de las posiciones, es decir, la medida en que el tamao
de las posiciones difiere del tamao de las dems.
En tanto que el efecto de concentracin, se refiere a la proporcin de
posiciones en un mismo sector industrial o regin geogrfica dentro de un portafolio.
Dado que los obligados en un mismo sector tienden a comportarse de manera similar
(estn correlacionados), por lo tanto la concentracin en un portafolio aumenta el
riesgo de incumplimientos simultneos.
Por su parte, De Lara (2005), lo seala como una herramienta para medir el
riesgo de un portafolio, como un valor en riesgo, por consecuencia de cambios en el
valor de la deuda causados por variaciones en la calificacin de la contraparte. Este
modelo no slo considera el evento de incumplimiento, sino tambin los cambios en
la calificacin (aumentos o disminuciones) en la calidad crediticia del emisor. Razn
por la cual el autor seala que este modelo es de valuacin de mercado.
Por lo anterior se infiere, que su principal objetivo es proporcionar una
estimacin en la distribucin de probabilidad de cambios en el valor de la cartera en
un horizonte temporal. En el cual Elizondo (2004), seala que el horizonte de anlisis
del modelo flucta desde mediano plazo (tres meses) al largo plazo (varios aos).
En este sentido, Chaia (2003), seala que estos cambios en el valor de la
cartera estn asociados a las alteraciones en la calidad de crditos de los deudores, las
cuales pueden mejorar o empeorar en torno al incumplimiento. Adems, argumenta
que para medir las prdidas esperadas en un portafolio de varios activos, se presentan
dos problemas por resolver, el primero, se refiere a la curva de distribucin de
probabilidad de los rendimientos del crdito, por cuanto seala que en el caso de
riesgo de crdito los rendimientos del portafolio son sesgados y la curva presenta una
34
Exposiciones
Cartera de
Usuario
Volatilidad
de Mercado
Distribucin de
Exposiciones
Bloque 3
Bloque 1
Bloque 4
Rating de
Crdito
Severidad
Spread de
Crdito
Probabilidad
de Migracin
Rating
Tasa de
Recuperaci
n
Reevaluacin
del valor
presente del
Bloque 2
35
Correlaciones
Series de
Rating
Modelo
Mudanzas
conjuntas de
Rating de
AAA
AA
BBB
BB
CCC
Default
AAA
90,81
8,33
0,68
0,06
0,12
0,00
0,00
0,00
AA
0,70
90,65
7,79
0,64
0,06
0,14
0,02
0,00
0,09
2,27
91,05
5,52
0,74
0,26
0,01
0,06
BBB
0,02
0,33
5,95
86,93
5,30
1,17
0,12
0,18
36
BB
0,03
0,14
0,67
7,73
80,53
8,84
1,00
1,06
0,00
0,11
0,24
0,43
6,48
83,46
4,07
5,20
CCC
0,22
0,00
0,22
1,30
2,38
11,24
64,86
19,79
BBB
0.02%
AAA
0.33%
AA
5.95%
86.93%
BBB
5.30%
BB
5.30%
BB
1.17%
0.18
CCC
37
El siguiente
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
AAA
3.60
4.17
4.73
5.12
AA
3.65
4.22
4.78
5.17
3.72
4.32
4.93
5.32
BBB
4.10
4.67
5.25
5.63
BB
5.55
6.02
6.78
7.27
6.05
7.02
8.03
8.52
CCC
15.05
15.02
14.03
13.52
6+
FBBB
1,0411
6
1,04672
106
= 107,53
1,05253
Cuadro 3
Posicin del valor de un crdito calificado BBB con un cupn de 6% a.a
Rating final
de un ao
AAA
$109, 35
AA
$ 109,17
$ 108,64
BBB
$ 107,53
BB
$ 102, 01
$ 98,09
CCC
$83,63
Default
$ 51,13
39
Esta tabla presenta el valor esperado para ese ttulo en caso que el emisor sea
calificado con incumplimiento. Este valor es obtenido por la multiplicacin del valor
nominal dividido por la tasa de recuperacin. Como se observa en la siguiente tabla.
(Ver cuadro 4).
Cuadro 4
Tasa de Recuperacin por tipo de severidad
Seniority Class
Mean (%)
Seor Secured
53.80
26.86
Seor Unsecured
51.13
25.45
Seor Subordinated
38.52
23.81
Subordinated
32.74
20.18
Junior Subordinated
17.09
10.90
40
Cuadro 5
Distribucin de valor de un titulo BBB en un ao en funcin de los cambios en el
Rating.
Rating
Probabilidad Valor
(%)
Ttulo
($)
Probabilidad Diferencia
Ponderada
por
Probabilidad
la
diferencia
cuadrada
valor ($)
AAA
0.02
109.37 0.02
2.28
0.0010
AA
0.33
109.19 0.36
2.10
0.0146
5.95
108.66 6.47
1.57
0.1474
BBB
86.93
107.55 93.49
0.46
0.1853
BB
5.30
102.02 5.41
(5.06)
1.3592
1.17
98.10
1.15
(8.99)
0.9446
CCC
0.12
83.64
1.10
(23.45)
0.6598
Default 0.18
51.13
0.09
(55.96)
5.6358
Media =
$107.09
Varianza= 8.9477
Desviacin estndar
Fuente: CreditmetricsTM (1997)
41
$2.99
n Pi ( Vi - ) 2
I=1
Donde:
Pi = probabilidad de tener calificacin i.
TOTAL= valor del portafolio en el estado i
Vi = cambio de valor en el estado i
En este ejemplo, el Crdit Var, asumiendo distribucin normal, es menor (en
trminos absolutos) que en la distribucin real (7,43 vs. 9,45). Esto segn De Lara se
debe a que en riesgo de crdito, la distribucin de la probabilidad no es normal,
presentando una alta kurtosis. As mismo, establece que el primer percentil (margen
de error) de la distribucin de las prdidas o ganancias no se obtiene interpolando los
valores entre 0,12 y 1,17%, sino que se acumula la probabilidad empezando por el
incumplimiento hacia la calificacin AAA, por lo tanto, el primer percentil ser la
probabilidad acumulada que sea igual o mayor que 1%, en caso que el nivel de
confianza sea 99%.
Ahora bien, el procedimiento para calcular el primer percentil es la
probabilidad de incumplimiento que es 0,18. Este valor es menor que el 1%, entonces
la probabilidad de estar en CCC o en incumplimiento es de 0,30% (la sumatoria de la
transicin de D hacia CCC) sin embargo este valor aun no supera el 1% antes
mencionado. Por lo que la probabilidad de tener calificacin B, CCC o en
42
43
Cuadro 6
Probabilidad de migracin conjunta con correlacin cero en un ao (%)
Crdito 2
Crdito 1
AAA
AA
0,09
2,27
BBB
BB
CCC
Default
91,05 5,52
0,74
0,26
0,01
0,06
AAA
0,02
0,00
0,00
0,02
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
AA
0,33
0,00
0,01
0,30
0,02
0,00
0,00
0,00
0,00
5,95
0,01
0,14
5,42
0,33
0,04
0,02
0,00
0,00
BBB
86,93
0,08
1,97
79,15 4,80
0,64
0,23
0.01
0,05
BB
5,30
0,00
0,12
4,83
0,29
0,04
0,01
0,00
0,00
1,17
0,00
0,03
1,07
0,06
0,01
0,00
0,00
0,00
CCC
0,12
0,00
0,00
0,11
0,01
0,00
0,00
0,00
0,00
Default 0,18
0,00
0,00
0,16
0,01
0,00
0,00
0,00
0,00
6+
1,0371
6 + 6
1,04322
44
106,30
Cuadro 7
Posicin de valor a final de un ao del crdito calificado A con un 5% a.a
Rating final de un
ao
AAA
$ 106,59
AA
$ 106, 49
$ 106,30
BBB
$ 105,64
BB
$ 103,15
$ 101,39
CCC
$ 88,71
Default
$ 51,13
6+ 6
FBBB
1,0411
+ 6
1,04672
45
6
1,05253
106
1,05634
Crdito 2
Crdito 1
AAA
AA
BBB
BB
CCC
Default
51,13
AAA
AA
BBB
BB
98,10
CCC
83,64
Default 51,13
46
i=1
Desviacin Estndar =
con
48
reducida que delimita las probabilidades de migracin para cada rating, los crditos 1
y 2 conforme a la tabla que se muestra a continuacin.
Cuadro 9
Retorno normalizado de activos
Crdito 1
Crdito 2
Probabilida
Z probab (n
Rating
Probabilidad Z probab (n )
AAA
0,02
AA
0,33
3,54
2,27
3,12
5,95
2,70
91,05
1,98
BBB
86,93
1,53
5,52
-1,51
BB
5,30
-1,49
0,74
-2,30
1,17
-2,18
0,26
-2,72
CCC
0,12
-2,75
0,01
-3,19
Default
0,18
-2,91
0,06
-3,24
0,09
Cuadro 10
Revaluacin de la cartera en funcin de nuevos rating generados por los escenarios
($)
Retorno
Escenario
Nuevo Rating
Reevaluacin
Normalizado
Crd.1
Crd.2
Crd.1
Crd.2
Crd.1
Cr.2
Cartera
0,7769
0,8750
BBB
107,55
106,30
213,85
2,1060
BB
BBB
102,20 105,64
207,84
2,0646
3
0,9276
0,0606
BBB
107,55
106,30
213,85
0,6454
BBB
107,55 106,30
213,85
BBB
107,55 106,30
213,85
BBB
107,55 106,30
213,85
0,1532
5
0,4690
0,5639
0,1252
0,5570
0,6994
1,5191
BBB
107,55
106,30
213,85
1,1778
0,6342
BBB
107,55
106,30
213,85
1,8480
2,1202
AA
108,66
106,49
215,15
10
0,0249
BBB
107,55 106,30
213,85
0,4642
Fuente: CreditMetricsTM (1997)
50
A partir del valor esperado de la cartera y los posibles valores generados se establece
un VAR de crdito en funcin de un intervalo de confianza escogido.
Antes de medir un VAR de crdito de una cartera, CreditMetrics ofrece la
posibilidad de purificar una contribucin marginal de cada operacin de riesgo de
cartera, comparando el riesgo marginal de un activo con el riesgo de la cartera, un
gestor puede evaluar el beneficio generado por la diversificacin.
Estimacin de la matriz de transicin conjunta con correlacin (Bloque 3): En
este bloque segn Chaia (2003), se observa que el ajuste de la matriz de transicin
conjunta para incluir la correlacin, ocurre a travs de un proceso de dos etapas:
primero es necesario un modelo para explicar las alteraciones de migracin, a travs
de la variante del modelo de Merton y segundo es necesario un modelo para
establecer las correlaciones entre activos de forma de relacionar las volatilidades.
Por lo anterior, Perera citado por Chaia (2003), seala que existen algunos
enfoques que normalmente son utilizados para la estimacin de correlacin entre
deudores y crditos sujetos al riesgo de crdito. Entre estos:
1. Correlacin entre los actuales ratings e incumplimiento: corresponde a la
correlacin calculada a partir de los datos suministrados por las agencia calificadoras,
formando una medida objetiva de experiencia adquirida en clasificacin de las
empresas, pero, el principal problema de esa medida, es que la hiptesis de que todos
los deudores de un mismo rating son tratados como idnticos por las agencias.
2. Correlacin entre los spreads de los crditos: refleja la forma ms objetiva de
aproximacin a las correlaciones entre los ratings de los deudores, pero carece de
datos observables en cantidades suficientes.
3. Correlacin entre los precios de las acciones: las correlaciones calculadas a partir
de los precios de las acciones presenta como principal ventaja una gran cantidad de
informacin disponible en el mercado accionario y la posibilidad de captar la
51
opciones.
El Modelo de Merton asume que el valor de un activo de una empresa en
cualquier momento t (At) presenta un movimiento Browniano geomtrico, siendo su
retorno normalmente distribuido. Si se asume tambin que la empresa posee una
estructura de capital simple para financiar sus activos, suponiendo apenas una nica
divisin con pago final F y un vencimiento V, el incumplimiento ocurrir cuando el
valor de los activos no vencidos caigan por debajo del valor (Av < F). El modelo de
Merton fue ampliado
mudanzas de rating de los deudores como los precio de corte de ao, como se observa
en el siguiente grafico.
52
Grafico 2
Distribucin normal para deudores con rating BBB
53
probabilidad de insolvencia.
Una manera de definir el capital econmico es a travs del nivel requerido de
capital para mantener la solvencia durante un periodo con cierto grado de confianza.
Por lo anterior, el VAR de crdito de un portafolio permite calcular el capital
econmico requerido. Cuando el nivel de capital ha sido establecido para la cartera se
puede examinar la contribucin al capital que tendra una nueva posicin.
Esto permite comparar en un contexto de cartera la tasa de retorno de la nueva
posicin con su respectiva contribucin al capital. Por lo tanto de esta forma se
puede asegurar que se obtendr un retorno adecuado sobre el capital requerido en la
transaccin. As mismo, es importante acotar que mientras el valor esperado de la
cartera es mayor al aadir una nueva posicin, el capital regulatorio tambin crece al
aumentar el nivel de la prdida en el peor de los casos.
2. Arbitraje entre capital regulatorio y capital econmico: Los organismos
reguladores imponen niveles mnimos de capital a las instituciones financieras. Dado
54
que el nivel de capital regulatorio est actualmente definido sobre las bases de
frmulas que no incorporan los niveles de concentracin y tamao relativo de los
crditos en el portafolio, el capital econmico requerido para garantizar la solvencia
de la institucin ser casi siempre diferente al capital requerido por el regulador. Por
ejemplo una posicin calificada BB tendr un capital regulatorio del 8% bajo el
Acuerdo de Basilea, sin tomar en consideracin la composicin del portafolio donde
se encuentra, lo cual ignora el riesgo adicional de concentracin con otras posiciones,
as como el tamao de la posicin en relacin al monto promedio de las posiciones en
el portafolio.
Por lo anterior mientras el capital regulatorio siempre es el 8%, el capital
econmico es una funcin creciente del tamao de la posicin. As mismo el capital
econmico es obtenido de acuerdo a un nivel de confianza, situacin que no afecta al
capital regulatorio.
Debido a las diferencias mencionadas los bancos han comenzado a incurrir en
un comportamiento de arbitraje regulatorio, el cual consiste en la seleccin de
posiciones que requieren un nivel de capital regulatorio menor al capital econmico,
esto es favorable para los bancos, debido a que dichas posiciones generalmente tienen
un alto nivel de retorno mientras su capital requerido es relativamente bajo y les
permite apalancar el uso del capital.
3. Anlisis de rentabilidad y manejo de cartera: Una forma de evaluar eficazmente la
relacin riesgo-rendimiento de los activos en la cartera, es comparar la contribucin
al riesgo total de cada uno de los prstamos con sus respectivos retornos. Es por ello,
que el administrador de la cartera deber incluir posiciones que generen un alto
retorno y una baja contribucin al riesgo y eliminar los prstamos que generen
retornos insuficientes en relacin con el riesgo contribuido. Una medida de
contribucin al riesgo es la desviacin estndar marginal, la cual se define como las
diferencias entre la desviacin estndar del portafolio antes y despus de incluir la
nueva posicin.
55
Modelo CreditRisk:
El modelo propuesto por Crdit Suisse Financial Products en 1997 considera
segn De Lara (2005), slo dos estados de la naturaleza; incumplimiento y no
incumplimiento, y su propsito es determinar las prdidas esperadas y las prdidas no
esperadas, considerndose de sta manera como un modelo de probabilidad de
incumplimiento.
En este modelo, como lo plantea Galicia (2003), la probabilidad de
incumplimiento se mide de manera continua, permitiendo una distribucin de
probabilidad. Para lo cual De Lara (2005), argumenta que estas probabilidades se
comportan de acuerdo a una distribucin de Poisson.
Por lo que, en su versin ms general, Mrquez (2002) seala que las
probabilidades de impago pueden cambiar en el tiempo, en el cual se supone adems
que estas probabilidades estn completamente explicadas por una suma ponderada de
K factores de riesgo cada uno de ellos distribuido de acuerdo a una distribucin
Gamma independiente. Afirmacin que sustenta Elizondo (2004), sealando que el
modelo consiste en una agrupacin de segmentos sujeto a un factor de riesgo distinto
e independiente, para lo cual determina que dichos factores de riesgos son
clasificados en sistmico y especficos o idiosincrsicos, donde el primero
corresponde aquellos que afectan a un grupo de crdito de la cartera y el segundo
comprende aquellos que slo afectan a un crdito de la cartera.
Entonces, un factor sistmico afecta a un gran nmero de crditos, por lo
tanto la cartera tiene una alta concentracin de riesgo, porque un cambio no deseado
en el factor puede provocar
la quiebra
extremas.
Por lo tanto, para Mrquez (2002), los ponderadores de los factores de riesgo
difieren dependiendo de la calificacin individual del deudor y, condicionados a estos
factores, se supone que los incumplimientos de los deudores individuales se
56
57
es definido como una variable estocstica como la media y la desviacin estndar, tal
como se observa en la siguiente frmula:
P (n incumplimiento) = n e-
n!
Modelo KMV:
Este modelo como lo plantea De Lara (2005), se basa en aplicar la teora de
valuaciones de opciones financieras desarrollada por Fisher Black y Myron Scholes.
As mismo, seala que la valuacin de opciones se ha extendido a otros campos de las
finanzas corporativas, en particular en la determinacin del valor de una empresa, de
su capital y de su deuda.
La metodologa KMV, segn Mrquez (2002), se basa en el modelo de
Merton. Por lo que lo define una distancia al impago, que parte del principio
contable donde plantea que una empresa est en quiebra cuando el valor de los
pasivos excede sus activos. As, el riesgo de incumplimiento de un deudor y por lo
tanto la probabilidad de impago, depende de la relacin entre el valor de los activos y
los pasivos de la empresa deudora.
En este sentido, el autor del modelo (Merton), parte del supuesto de que no
hay posibilidades de reestructura y negociacin, de manera que existen nicamente
dos posibilidades para resolver un crdito, a saber: (a) La empresa liquida el monto
pactado dentro del plazo original; (b) La empresa se declara insolvente y transfiere
sus activos al banco.
Por lo anterior, el crdito caer en uno u otro caso, dependiendo de la relacin
que guardan el valor de los activos de la empresa con sus pasivos, en la fecha de
vencimientos de stos, por lo tanto si las obligaciones exceden los recursos
disponibles, la empresa estar imposibilitada para cancelar el crdito.
58
Pago $
A1
59
Precio de accin
60
61
Instituciones Financieras
Segn Mendoza (1998:85), las Instituciones Financieras Son grandes
almacenadoras de capitales, encargados de regarlos de manera
ms segura y
62
Fondos de Pensiones
Son planes de retiro financiado por corporaciones o por agencias del gobierno
para sus trabajadores, administradores principalmente por los departamentos de
fideicomiso de los bancos comerciales o por las compaas de seguros de vida.
Fondos Mutualistas
Son compaas de inversiones que aceptan dinero de los ahorradores y
posteriormente usan estos fondos para comprar diversos tipos de activos financieros
tales como acciones, bonos a corto plazo, instrumentos de endeudamiento a corto
plazo y otros instrumentos financieros.
Al respecto Chang (2000), seala que en Venezuela las Instituciones
Financieras se clasifican en:
Banca Comercial
Estn asociadas al concepto de operaciones de financiamiento a corto plazo,
por lo cual la captacin se hace de los recursos se efecta de igual manera a corto
plazo. Los bancos comerciales segn la definicin establecida en la Ley General de
Bancos y otras Instituciones Financieras, tendrn por objeto realizar operaciones de
intermediacin financiera y las dems operaciones y servicios financieros que sean
compatibles con su naturaleza, con las limitaciones previstas en el Decreto Ley.
Banca Universal
La Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras establece como
que bancos universales son aquellos que pueden realizar todas las operaciones que, de
conformidad con lo establecido en el presente Decreto Ley, efectan los bancos e
instituciones financieras especializadas, excepto las de los bancos de segundo piso.
63
Banca de Inversin
Tal como lo establece Ley General de Bancos y otras Instituciones
Financieras en su Art. 104, tiene como objeto intermediar en la colocacin de
capitales, participar en el financiamiento de operaciones en el mercado de capitales,
financiar la produccin, la construccin y proyectos de inversin, y, en general,
ejecutar otras operaciones compatibles con su naturaleza, con las limitaciones
previstas en el Decreto Ley. Por lo que Chang (2000), seala que su objetivo es
obtener recursos de los depositantes y captar fondos de otras fuentes, tales como
prstamos y emitir bonos u obligaciones, para colocarlos en operaciones a mediano y
largo plazo.
Banca Hipotecaria
Los bancos hipotecarios segn la definicin establecida en la Ley General de
Bancos y otras Instituciones Financieras, tendrn como objeto otorgar crditos con
garanta hipotecaria, dirigidos hacia el sector de la construccin, adquisicin de
viviendas y liberacin de hipotecas, as como realizar las operaciones y servicios
financieros compatibles con su naturaleza, con las limitaciones previstas en el
Decreto Ley. En este sentido Chang (2000), argumenta que la principal funcin es la
de otorgar crditos con garantas hipotecarias, pero estos prstamos solamente pueden
estar dirigido a los destinos que indique la ley, lo que es lo mismo, crditos dirigidos
hacia el sector de la construccin, adquisicin de viviendas, liberacin de hipotecas,
entre otros.
Entidades de Ahorro y Prstamo
Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras en su Art. 132
Establece como objetivo crear, mantener, fomentar y desarrollar condiciones y
mecanismos favorables para la captacin de recursos financieros, principalmente
ahorros, y su canalizacin en forma segura y rentable mediante cualquier tipo de
actividad crediticia, hacia la familia, las sociedades cooperativas, el artesano, el
64
65
66
estn
representadas por:
1.Crdito: las operaciones de arrendamiento financiero, descuento de facturas,
prstamos, cartas de crdito, descuentos, anticipos, garantas y cualesquiera otras
modalidades de financiamiento u operaciones activas realizadas por los bancos,
entidades de ahorro y prstamo u otras instituciones financieras.
2. Crditos al Consumo: el financiamiento rotativo a corto plazo, realizado por los
bancos, entidades de ahorro y prstamo, y dems instituciones financieras, otorgado
por cualquier medio a personas naturales, para efectuar de manera directa operaciones
de compra en establecimientos comerciales o pago de servicios, dentro y fuera del
territorio nacional. Se incluyen dentro de este tipo de crditos, las operaciones
realizadas a travs del sistema de tarjetas de crdito o cualquier medio informtico,
magntico o telefnico, por personas naturales o jurdicas.
3. Crditos a Corto Plazo: son aquellos cuya vigencia no exceder el plazo de tres (3)
aos. Estos Crditos estn representados por Pagar, Descuentos en Giro, Lneas de
Crdito y Microcrditos.
4. Crditos a Mediano Plazo: son aquellos cuya vigencia excede el plazo de tres (3)
aos sin superar los cinco (5) aos.
5. Crditos a Largo Plazo: son aquellos con vigencia superior a cinco (5) aos.
En este sentido, se puede deducir que las actividades crediticias mencionadas
con anterioridad, constituyen la principal fuente de ingresos para las entidades
67
financieras, pero tambin pueden ser la causa determinante de una quiebra bancaria,
por cuanto, un prstamo puede aportar tantos ingresos, como puede ocasionar graves
problemas de liquidez en caso de incumplimiento de los intereses o del capital de
dicho crdito.
68
3. Categora C con provisin de diez por ciento, para crditos de riesgo real: Incluye
crditos a prestatarios que manifiestan deficiencias en su capacidad de pago, por
presentar bajos niveles de ingresos o utilidad operacional que no son suficientes para
dar cumplimiento al pago de inters y amortizacin del capital. Se incluyen los
crditos reestructurados, excepto aquellos cuyos deudores, en virtud del proceso de
reestructuracin, demuestren capacidad de pago, a travs del flujo de caja
actualizado.
4. Categora D con provisin de cincuenta por ciento, para crditos de alto riesgo:
constituye aquellos crditos que presentan morosidad superior a noventa das, o
aquellos que se mantienen vigente por medio de renovaciones o prorrogas sucesivas
o que se encuentran en proceso judicial o extrajudicial.
5. Categora E con provisin de cien por ciento, para crditos irrecuperables:
contempla crditos de escaso e improbable valor de recuperacin. Se incluye
prestatarios que se encuentren en proceso judicial, con escasas posibilidades de
recuperacin.
Por lo anteriormente expuesto se puede decir que las instituciones financieras
juegan un papel muy importante en la economa de un pas, debido a que sin la
existencia de dichas instituciones, no sera posible captar recursos excedentarios y
colocarlos en sectores deficitarios, factores que impulsan al desarrollo econmico de
una nacin.
As mismo, se puede inferir que toda operacin activa genera a las
instituciones financieras riesgos asociados a la actividad, debido a que existe un grado
de incertidumbre respecto al cumplimiento de los compromisos asumidos por parte
de los clientes, situacin que impacta directamente en la rentabilidad de la Entidad.
De all la importancia de las instituciones financieras en desarrollar dentro de su
gestin de riesgo una metodologa que relacione riesgo / rentabilidad, a fin de
determinar a priori cuan rentable ser una operacin y de all poder minimizar
prdidas y proteger el capital de la Institucin.
69
BASES LEGALES
Comit de Basilea
En 1973 la cada del sistema de tasas fijas en materia de intereses, la
progresiva internacionalizacin de los mercados financieros y la notable insolvencia
de las entidades bancarias Bankhaus Herstatt y Franklin National Bank, constituyeron
circunstancias que abocaron la necesidad de una nueva coordinacin de los bancos
centrales para intercambiar informacin e intervenir en los mercados.
Bajo este escenario, en 1974 se abri paso el Comit en Supervisin Bancaria
para incrementar la colaboracin entre los supervisores bancarios de los
correspondientes pases integrantes del Grupo de los 10 (G-10): Blgica, Canad,
Francia, Alemania, Italia, Japn, Luxemburgo, Holanda, Espaa, Suecia, Suiza,
Reino Unido y los Estados Unidos de Amrica, con la finalidad de coordinar la
supervisin de los bancos internacionalmente activos. Este comit fue creado con el
propsito de estudiar los fenmenos financieros para preparar recomendaciones que
permitan de manera oportuna minimizar el riesgo al que se exponen las instituciones
financieras.
Es as, como la preocupacin por parte del Comit ha dado origen a varios
acuerdos internacionales, primeramente el Acuerdo de Capitales o el Acuerdo de
1988, el cual estipulaba un patrn de capital mnimo del 8%, tomando en
consideracin dos tipos de riesgos: el de crdito y el de mercado, posteriormente en
1999 el Comit emiti una propuesta para un nuevo sistema de capital adecuado, a fin
de reemplazar el Acuerdo de 1988, para lo cual en junio del 2004 el Comit de
Basilea de Supervisin Bancaria public la versin final del nuevo Marco de
Suficiencia de Capital (New Capital Adequacy Framework) tambin denominado
Basilea II.
70
71
Adicionalmente,
Basilea
II,
contempla
tres
pilares
fundamentales:
72
emitidas por: Calificadores Externos de Crdito (Standard & Poors, etc. o Agencias
de Crdito a la Exportacin.
En el primer caso, los supervisores nacionales deben aprobar la empresa
calificadora segn un catalogo de criterios, en el segundo, la Agencia debe seguir la
metodologa aprobada por la OCDE (Acuerdo sobre Orientaciones a los Crditos
Oficiales a la Exportacin).
En ambos casos, se asigna a diferentes calificaciones ponderaciones
especficas. Tal como lo seala el documento antes mencionado, las ponderaciones
por riesgo varan de acuerdo al tipo de crdito, como se observa en las siguientes
tablas:
Cuadro 11
Crditos Soberanos:
Calificacin
de Riesgo
Ponderacin
por riesgo
AAA
hasta
AA
0%
A+ hasta
A-
20%
BBB+
hasta
BBB50%
BB+
Inferior
No
hasta B-
a B-
calificado
100%
150%
100%
73
Cuadro 12
Crditos Interbancarios. Opcin 1
Calificacin
de Riesgo
AAA
hasta
AA
Ponderacin
por riesgo
20%
A+
hasta A-
50%
BBB+
hasta
BBB100%
BB+
Inferior
No
hasta B-
a B-
calificado
100%
150%
100%
Calificacin
de
Riesgo
Ponderacin
por
riesgo
Ponderacin
riesgo
crditos
BBB+
BB+
hasta
hasta
hasta
hasta
- AA
A-
BBB-
B-
20%
50%
100%
20%
20%
20%
Inferior a No
B-
calificado
100%
150%
100%
50%
150%
20%
por
para
AAA A+
corto
plazo
Fuente: Documento Convergencia internacional de medidas y normas de capital
74
Cuadro 14
Crditos a Empresas
Calificacin
de Riesgo
Ponderacin
por riesgo
AAA
hasta
AA
20%
A+ hasta
A-
50%
BBB+
hasta
BBB100%
BB+
Inferior a No
hasta B-
B-
calificado
100%
150%
100%
75
capital y fije los objetivos para el capital calculado con el perfil particular del riesgo
presentado por el banco.
En este sentido, es de hacer notar que el proceso de examen supervisor, como
lo seala el Documento Convergencia internacional de medidas y normas de capital,
no tiene por objetivo nicamente garantizar que los bancos posean el capital
necesario para cubrir los riesgos de sus actividades, sino tambin insta a los bancos a
que desarrollen y utilicen mejores prcticas de gestin de riesgos en el seguimiento y
control de los mismos.
De all, que los supervisores seran responsables de evaluar cmo los bancos
estn evaluando las necesidades de suficiencia de capital frente a sus riesgos.
En este sentido se consagran cuatro nuevos principios, en adicin a los 25
principios bsicos, tal como lo seala el Documento Convergencia internacional de
medidas y normas de capital:
Principio 1: Los bancos debern contar con un proceso para evaluar la suficiencia de
su capital total en funcin de su perfil de riesgo y con una estrategia para el
mantenimiento de sus niveles de capital.
En este principio los bancos debern ser capaces de demostrar que sus
objetivos internos de capital estn bien fundamentados y resultan acordes con su
perfil de riesgo y con su actual entorno operativo. En este sentido al evaluar la
suficiencia de capital, la direccin del banco deber tener en cuenta la etapa concreta
del ciclo econmico en que el banco est operando, por lo que ser necesario realizar
pruebas de tensin y prospectiva, a fin de identificar posibles eventos que afecten
negativamente las condiciones del mercado.
Sealando que existen cinco caractersticas importante dentro de un proceso
riguroso:
77
78
79
operen con un
margen por encima del estndar en el Pilar 1, debido a los siguientes razonamientos:
1. Se prev que los requerimientos mnimos del Pilar 1 se establezcan al objeto de
alcanzar un nivel de solvencia bancaria en el mercado que ser inferior al nivel de
solvencia deseado.
2. Los cambios en el volumen y en las actividades comerciales, afectar los niveles
de exposicin al riesgo, lo que provocar fluctuaciones del coeficiente de capital.
3. La obtencin del capital adicional puede ser realmente costosa para los bancos,
especialmente si ha de hacerse con rapidez o en un momento en que las condiciones
son desfavorables.
4. Si el nivel de capital cae por debajo de los requerimientos mnimos el banco puede
verse en apuros, ya que podra suponerse que est incumpliendo la legislacin
vigentes.
Principio 4: Los supervisores tratarn de intervenir con prontitud fin de evitar que el
capital descienda por debajo de los niveles mnimos requeridos para cubrir las
caractersticas de riesgo de un banco dado. Asimismo, debern exigir la inmediata
adopcin de medidas correctoras si el capital no se mantiene en el nivel requerido o
no se recupera ese nivel.
80
81
82
83
84
85
86
87
CAPITULO III
MARCO METODOLGICO
88
CAPITULO IV
89
Ingreso Ajustado
Capital
90
IF + C - P E CO
RAROC =
----------------------C.E.R
IF
: Ingresos Financieros
: Comisiones
PE : Prdidas Esperadas
CO : Costos Operativos
C.E.R: Capital Econmico en Riesgo
El empleo de esta metodologa, no slo supone un cambio en cuanto a la
forma de estimar el riesgo de crdito de un activo o de una cartera, sino que implica
un cambio en el concepto de la gestin del riesgo, pasando de un modo primitivo en
la que se valora al cliente de forma individual, comparado con su cartera o segmento,
a considerar el riesgo desde un punto de vista de la gestin global y de la aportacin,
bajo el criterio de creacin, a la cuenta de resultados de la Entidad. Es importante
sealar que este ratio se puede determinar para cada Unidad de Negocio, Producto, o
para la Institucin en su conjunto, segn datos disponibles o el permetro de gestin.
En definitiva, lo que aporta la metodologa es una medida intuitiva,
homognea, que permite comparar, al nivel que sea necesario, el comportamiento de
la entidad en funcin del riesgo que asumen. En este sentido, con este mtodo no se
valorar la rentabilidad de una operacin desde el punto de vista de rentabilidad
absoluta, sino desde el punto de vista de costo de oportunidad. Es por ello, que las
operaciones crearn valor cuando el coste de oportunidad del capital econmico
comprometido sea superior a la rentabilidad ajustada al riesgo obtenida.
91
compra,
92
93
Grfico5
Capital Econmico
Probabilida
d
Cubiertas con
capital
Cubiertas con
provisiones
Prdidas
cero
Prdidas potenciales
imprevistas
Prdidas potenciales
imprevistas no
cubiertas con capital
Nivel de confianza
definido
Nivel esperado
de prdidas
Prdidas
Prdida Esperada:
En este sentido, la prdida esperada viene dada por la media de la distribucin
de las prdidas, con este clculo lo que se pretende es poder anticipar la prdida real
en que incurrir la entidad a un plazo determinado y la desviacin estndar de la
distribucin de las prdidas denotar las prdidas inesperadas, para lo cual el capital
econmico ser requerido.
En el concepto de prdida anticipada intervienen diferentes elementos, como
son:
94
95
Informacin
externa
sobre
comportamientos
de
pago,
niveles
de
96
Prdida Inesperada:
Como se mencion con anterioridad, la prdida no esperada representa la
mxima prdida, tomando en cuenta la volatilidad de las prdidas esperadas, por lo
tanto es importante destacar que esta prdida anual va variando en funcin de los
momentos del ciclo econmico. Por lo tanto, para el clculo de la prdida mxima se
debe determinar cul es la desviacin estndar de la prdida esperada durante un ciclo
econmico completo.
Correlacin:
Una vez que se determina la prdida inesperada que los clientes pueden
aportar se debe estimar cul es la correlacin de incumplimiento, ya que es muy
improbable que todos los crditos incumplan al mismo tiempo. Por lo tanto, el factor
de correlacin depender de la diversificacin y concentracin de la cartera, por
cuanto los riesgos tienden a compensarse.
Al aumentar la concentracin de volumen de riesgo, aumenta la correlacin de
incumplimiento. Por lo anterior, si se diversifica aumentando el tamao de la cartera
y atendiendo a diferentes tipos de clientes se reducir la correlacin.
Multiplicador de Capital:
Al determinar la prdida inesperada y la correlacin se obtiene la suma de las
contribuciones de cada cliente a la prdida inesperada. Partiendo de la misma y en
funcin del nmero de veces que se cubra sta, se reducir la probabilidad de quiebra
de la entidad. Este indicador es lo que denomina multiplicador de capital.
Con base en lo anterior, se mencionan las medidas de capital econmico,
enfocadas a lneas de negocios.
1. No diversificado: El capital econmico necesario para atender cada lnea de
negocio puede calcularse utilizando las tcnicas descritas anteriormente. Sin
embargo, si se suma el capital econmico de cada lnea de negocio el resultado
97
superar el capital econmico calculado, esto se debe a que el capital medido para
cada lnea de negocio no tiene en cuenta los efectos de la diversificacin entre los
diferentes negocios.
2. Diversificado: La diversificacin se obtiene por el efecto cartera, calculndose
como una medida del capital econmico diversificado.
3. Marginal: El capital econmico de una lnea de negocio individual es la diferencia
entre capital bruto entero y la cantidad neta despus de incluir los beneficios de una
lnea de negocio. La suma de las cantidades de capital marginal es menor que el
capital econmico por que este incluye la parte de capital no asignado a lneas de
negocio concretas.
Existen distintos usos para la medicin de capital econmico, as tenemos:
1. Para asignar capital: Hay que utilizar el capital diversificado, ya que el capital
asignado a una unidad de negocio depender de la contribucin de cada unidad de
negocio a la volatilidad global del valor de mercado. Entonces habr negocios que
reciban menor capital basndose en la contribucin que tienen a la diversificacin
aunque individualmente tengan ms riesgo que otros. Es decir, sus beneficios no
estn correlacionados con otras lneas de negocio, lo que favorece a mantener los
beneficios en diferentes fases del ciclo econmico.
2. Para medir el rendimiento: Habr que utilizar el capital no diversificado, ya que
para medir al gestor de una lnea de negocio hay que basarse en aquello que est bajo
su control, tanto los riesgos que puede gestionar como los beneficios que puede
generar. Y, por lo tanto, no se le pueden imputar los beneficios de la diversificacin.
3. Para decisiones de entrada/salida: En este caso habr que utilizar el capital
marginal, que mide cunto capital adicional se requiere para entrar en un negocio o
cunto capital se libera al dejar una lnea de negocio.
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99
econmico.
En conclusin una forma de evaluar eficazmente la relacin riesgorendimiento de los activos en la cartera, es comparar la contribucin al riesgo total de
cada uno de los prstamos con sus respectivos retornos. Es por ello, que el
administrador de la cartera deber incluir posiciones que generen un alto retorno y
una baja contribucin al riesgo y eliminar los prstamos que generen retornos
insuficientes en relacin con el riesgo contribuido. Una medida de contribucin al
riesgo es la desviacin estndar marginal, la cual se define como las diferencias entre
la desviacin estndar del portafolio antes y despus de incluir la nueva posicin.
100
CAPITULO V
CONCLUSIONES
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102
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