MGEO-13 estados financieros y control de gestin unidad 1

INACAP

ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS

(ESTADO DE FLUJOS DE CAJA)
Un tercer componente de los estados financieros que normalmente se presentan para
examinar los estados de situacin de una empresa es el Estado de Fuentes y Usos
de Fondos, tambin denominado Estado de Flujos de Caja. Abra el peridico, y
cuando las empresas abiertas declaran sus estados, aparece en su presentacin estos
tres estados: el de Resultado, el Balance y el Estado de Fuentes y Usos de Fondos.
Como lo dice el ttulo, este Estado resume los usos de fondos que ha hecho la
empresa en todas sus transacciones operacionales y, por otra parte, las fuentes de
financiamiento que ha utilizado con este propsito. Coloquialmente hablando, el
estado identifica de donde sali la plata para financiar qu cosas, o sea, como se
hizo Caja para pagar los compromisos contrados.
Los usos de fondos pueden ser de distinto destino, pero principalmente
relacionados con los Activos: adquisicin de inmuebles, maquinarias, equipos
(activos no corrientes), as como tambin en activos corrientes. En este caso, el
otorgar mayores crditos a los clientes constituye un uso de fondos, en la medida en
que se estn postergando los pagos por parte de ellos. Un incremento en los
inventarios tambin significa un uso de fondos, ya que los productos inventariados no
generan caja hasta que se vendan.
Las fuentes de fondos, o fuentes de financiamiento, se originan principalmente de los
Pasivos: aportes de los dueos o socios de capital fresco, endeudamientos bancarios
a corto o largo plazo (ambos activos no corrientes, y son las tradicionales fuentes de
financiamiento); pero tambin son fuentes de fondos los pasivos corrientes. Por
ejemplo, la extensin de pagos de cuentas por pagar implican un retraso de pagos,
por lo que alivianan la caja; en el caso de anticipos de proveedores, tambin son una
fuente de fondos para distintos usos.
Ntese que,

cuando se trata de Activos, ya sean corrientes o no corrientes, un incremento

en los mismos es sinnimo de uso de fondos.
Cuando se trata de Pasivos, corrientes o no corrientes, un incremento en
ellos reporta una fuente de fondos.

Pero tambin:

El decremento de una cuenta de Activos tambin es una fuente de

fondos. Por ejemplo, la venta de activos fijos no prescindibles, o la disminucin
de valor empozado en cuentas por cobrar.
El decremento de una cuenta de Pasivos representa un uso de fondos.
Por ejemplo, la disminucin de las cuentas por pagar significa que se est
utilizando ms recursos de caja.
De tal manera, tanto Activos como Pasivos pueden ser, a la vez, fuentes y usos de
fondos, segn si han tenido un incremento o una disminucin:

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Incremento (+) >>>>>>>>>>>> uso de fondos

ACTIVOS
Decremento (-) >>>>>>>>>>>> fuente de fondos
Incremento (+) >>>>>>>>>>>> fuente de fondos
PASIVOS
Decremento (-) >>>>>>>>>>>> uso de fondos
La preparacin de un Estado de Uso y Fuentes de Fondos sirve para contestar una
pregunta bsica: en qu elementos us la empresa la caja disponible, y de dnde
provino su financiamiento?
La respuesta no es tan obvia, puesto que los usos no estn slo relacionados con lo
que tradicionalmente se entiende como inversin en activos inmovilizados o
mobiliarios. Tambin se incluyen las dems cuentas comentadas anteriormente. A su
vez, en un ao calendario, una empresa puede haber hecho varios usos de fondos en
activos o pasivos en forma simultnea. Por lo que habr varias cuentas que aportan
como fuente de fondos, as como habr varias cuentas que usan fondos.
El Cuadro 1 muestra, en forma simplificada, el Estado Flujo de Fondos para la
empresa Plop! para el ao 2011. Ntese que este estado se prepara sobre la base
del Balance de dos aos consecutivos (el Estado de Resultados no interviene en
este caso). As, se habla del Estado de Usos y Fuentes de Fondos 2011/2010 lo que
pas entre el ao 2010 y el 2011.
Frente a cada cuenta de Activo o Pasivo, se registran los incrementos o decrementos
que ha tenido cada cuenta, anotando

en la primera columna los Usos de fondos: incrementos de cuentas de

activos y decrementos de cuentas de pasivos;
en la segunda columna, las Fuentes de fondos: decrementos en cuentas de
activos e incrementos en cuentas de pasivo.

As, la cuenta Caja disminuy en el perodo en $ 5 millones y fraccin hubo uso de

fondos de caja.
Hubo un incremento en la cuenta de activos mobiliarios por ~$ 50,4 millones hubo
uso de fondos en adquisiciones (posiblemente por la adquisicin de maquinarias o
equipos).
Hubo una disminucin en las cuentas por pagar por ~$ 3,2 millones y tambin una
disminucin en los prstamos bancarios (se pag parte de la deuda que se tena
durante el ejercicio) uso de fondos.
En total, se utilizaron ~ $ 66,9 millones en el ao 2011 en los distintos movimientos
descritos.

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balance empresas
Plop!

INACAP

ESTADO DE USOS Y
FUENTES
DE
FONDOS 2011/2010

BALANCE

ACTIVOS
CORRIENTES

Caja
Inventarios
cuentas por cobrar
NO CORRIENTES
Activos Fijos

Activos Mobiliarios
(-) Depreciacin acumul.

TOTAL ACTIVOS
PASIVOS

CORRIENTES
Anticipos de clientes

2009

2010

2011

12.572.6
31

14.681.1
88

17.184.6
66

5.220.682
3.466.389
5.994.117
86.068.1
62
76.546.90
0

10.370.89 5.150.20
8
0
2.245.874
4.567.902
133.880.
038
76.546.90
0
0

2.177.243
5.447.110
4.948.279
86.005.7
96
76.546.90
0

200.980
0
356.970
2.798.598 1.507.985 3.239.012

29.138.2 27.772.1 44.575.7

70
74
74
10.234.76 30.942.84
2.130.856
1
1

PPM por pagar

Impto renta x pagar

PATRIMONIO EST.
capital
propio

1.220.515
1.426.215

2.567.965
98.578.4 100.749. 151.064. 55.530.0
49
5.214.695
28
351
704
decremen
to
incremento
menos
caja
ms caja

20.731.84 11.683.63
9
0
8.457.901

NO CORRIENTES

23.750.36 26.380.69 76.760.53 50.379.8

41
6
7
8
14.291.47 16.859.43 19.427.40
0
5
0

Cuentas por pagar

Bancos

increment
o
decremento
menos
caja
ms caja

3.275.987 4.345.798 1.579.050

10.456.9 5.467.90
87
0
0
58.983.1 67.509.2 106.488.
70
76
930
61.703.34 25.695.09 62.409.74
2
6
8

20.708.080
3.225.72
9
356.970
1.731.027
2.766.74
8
5.467.90
0

36.714.652

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utilidad del ejercicio

- 41.814.18 44.079.18
2.720.172
0
2

TOTAL PASIVOS

98.578.4 100.749.
28
351

151.064.
704

usos de caja

INACAP

2.265.002
11.460.3
77

66.990.
426

fuentes de
caja

Y de dnde provino el financiamiento de todos estos usos de fondos?

Para contestar a esta pregunta, se acude a la segunda columna, que registra las
fuentes de fondos:
Disminuy la cuenta de Inventarios en ~$ 1,2 millones, lo que significa que se gener
Caja por este monto. Tambin se redujeron las cuentas por cobrar, con el mismo
significado fueron fuentes de fondo.
La cuenta de anticipo de clientes aument en ~$ 20,7 millones, constituyendo en este
caso en una de la principales fuentes de financiamiento de los Usos de fondos.
La depreciacin merece un comentario especial: es un cargo no monetario que se
hace a los resultados (y que refleja el costo asignado a los bienes tangibles por su
deterioro), siempre es una fuente de fondos, debido a que no constituye egresos de
caja.
Finalmente, est la cuenta Patrimonio. En este caso, hubo un incremento en capital
propio de ~$ 39,0 millones, desglosado en ~$ 2,2 MM de las utilidades del ejercicio y
~$ 36,7 MM de aporte patrimonial.
Ntese que, por los principios contables de partida doble, el valor total de los usos de
fondos deben y son- equivalentes al total de fuentes de fondos.
ANALISIS FINANCIERO.
Una vez confeccionado el Estado de Flujos de Caja, se puede comenzar a efectuar el
anlisis financiero de la situacin. Este consiste en identificar cuales fueron los
principales Usos de fondos y las principales fuentes de financiamiento.

Se puede observar que se hicieron financiamientos en varias partidas de la

empresa no en una sola.
La principal fue la compra de activos mobiliarios por ~$ 50,3 MM, pero tambin
hubo egresos de caja para pagar deudas y reducir las cuentas por pagar a los
proveedores.
El cierre del ao contable tambin registr un incremento en la cuenta Caja por
~$ 5,1 MM, constituyndose en el segundo uso de fondos. (habr que analizar

61.77
5.731

66.990.42
6

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si el aumento en la caja es valedero, o si representa un despilfarro de

recursos).
Por el lado de los financiamientos, la principal fuente fue un aporte patrimonial
por ~$ 36,7 MM, pero tambin fue significativo el anticipo de clientes que se
obtuvo, por el no despreciable monto de ~$ 20,7 MM (habr que analizar si
esto no representa una demasiada exposicin a obligaciones con terceros, o si
est dentro de los cnones normales de operacin de esta compaa).
Mencin especial merece el aporte patrimonial. La cuenta identifica, como
fuente de fondos, $ 2,2 MM de aporte de las utilidades del perodo y $ 36,7 de
aporte del patrimonio. Significa esto que hubo infusin de capital fresco por
esa cantidad? No, necesariamente. Si se observan los saldos de las cuentas
de aos anteriores, se puede observar que la empresa tuvo utilidades
substanciales en el ao anterior 2010, que se agreg al patrimonio en 2011. El
Balance no desglosa cuanto de los $ 36,7 MM son utilidades retenidas de aos
anteriores, y cuanto fueron los dividendos pagados. En todo caso, pareciera
que, en esta situacin, la mayora de los fondos provinieron de utilidades del
ao 2010 y 2011 retenidas y no retiradas por los accionistas. Parece que no
hubo aportes frescos de capital.

COMENTARIOS FINALES.
Si bien el Estado de Flujos de Caja es la tercera pata de la trada de estados que
normalmente se presentan como estados de situacin de una empresa, aporta muy
poco al anlisis financiero.
En el caso de Plop!, lo nico rescatable que identifica es que la principal fuente de
financiamiento ha sido capital propio y no de deudas bancarias - lo que refleja una
actitud conservadora por parte de los dueos; y que el anticipo de clientes ha sido muy
importante tambin - lo que puede presentar un peligro de exposicin y mayor riesgo
de operacin por contraer obligaciones a corto plazo.
Sin embargo, estas mismas conclusiones se pueden sacar del anlisis econmicofinanciero que comenzaremos a tratar en la Unidad 2 de este curso.

Rolf Weinreich
25/05/2014