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FLUJO DE CAJA

MII. MARIO E. RUIZ LOYOLA

OBJETIVO DEL FLUJO DE CAJA


La elaboracin del Flujo de Caja, permitir tener una visin
respecto al comportamiento de los beneficios y costos a lo
largo del perodo de anlisis del proyecto. Para ello, se debe
haber trabajado primero, en la estimacin de cada uno de los
componentes del flujo de caja.

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CONSIDERACIONES
Fijar el momento en que se producen los flujos.
Si los proyectos son independientes, evaluarlos por separado. Si
evala dos proyectos independientes como uno, puede llegar a
conclusiones errneas.
Determine de acuerdo al proyecto, el horizonte de evaluacin. No
evale todos los proyectos al mismo horizonte.
Si evala un proyecto a t1, menor que la duracin de los activos que
se emplean en el proyecto, debe considerar al final del proyecto el
valor econmico de la inversin.
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CONSIDERACIONES
El Flujo de Caja del perodo, considera la suma de los ingresos y egresos de
caja que ocurrirn dentro del perodo. Esta funcin continua (flujo), se
aproxima por un flujo discreto al final de cada perodo.
El momento cero (t=0) de un proyecto, es el momento en que ocurre la
inversin.
Los flujos de caja deben ser consistentes en cuanto a las unidades
monetarias empleadas.
Si al evaluar un proyecto se est expuesto a variaciones de precios (US$,
$), se deben considerar estas variaciones.
Ingresos y egresos deben ser netos.
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LA IMPORTANCIA DEL FLUJO DE CAJA


La utilidad del ejercicio de una empresa no dice nada acerca de la
generacin de caja de la empresa en ese mismo periodo.
Mientras la utilidad se relaciona con la rentabilidad, la caja se
relaciona con la liquidez.
Las empresas quiebran por falta de caja, y no necesariamente por
falta de utilidades (Aunque en el mediano y largo plazo ambos
convergen)
Flujo de caja, implica aumento o disminucin de efectivo.

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ESTRUCTURA
Ingresos y egresos afectos a impuesto
Gastos no desembolsables
Clculo de impuesto
Ajuste por gastos no desembolsables
Costos y beneficios no afectos a impuesto
= Flujo de Caja

Evaluacin Econmica

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ESTRUCTURA
La estructura de un flujo de caja para medir la rentabilidad de un
proyecto es relativamente estndar.

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FLUJO DE CAJA
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO PURO: Aquel que considera que el
proyecto es financiado en un 100% con capital propio (aportes del
dueo, de los socios o accionistas).
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO CON DEUDA: Aquel que considera
que una fraccin de la inversin se financia con deuda.
FLUJOS INCREMENTALES: Slo interesan los ingresos y egresos
marginales o incrementales F.C. del proyecto = F.C. con proyecto - F.C.
sin proyecto.

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ITEM
ENTRADAS DE CAJA
+ Ingresos por Venta
+ Intereses por Deposito
+ Otros Ingresos
(+/-) Ganancias/Prdidas de Capital
SALIDAS DE CAJA
- Costos Fijos
- Costos Variables
- Pago Intereses por crditos
- Depreciaciones Legales
- Prdidas del ejercicio anterior
= Utilidad Antes de Impuestos (UAI)
- Utilidades de Primera Categora (20%)
= Utilidad Despus de Impuesto
+ Depreciaciones Legales
+ Perdidas del ejercicio anterior
(+/-) Ganancias/Prdidas de Capital
= Flujo de Caja Operacional
- Inversin Fija
+ Valor Residual de Activos
- Capital de Trabajo
+ Recuperacin del Capital de Trabajo
+ Prstamos
- Amortizaciones
= Flujo de Caja de Capitales

PERIODO 0

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PERIODO 1

PERIODO 2

INGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS


Los Ingresos del proyecto son:
Ingresos por Venta
Otros ingresos

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EGRESOS AFECTO A IMPUESTOS


La estimacin de costos, es un elemento fundamental para el
evaluador de proyectos.
Costos fijos y variables de Fabricacin
Costos fijos y variables de Administracin y Ventas

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COSTOS DE FABRICACIN
El costo total de fabricacin es la suma de todos los factores
de produccin, para un perodo de un ao.
Materias Primas Directa
Mano de Obra Directa
Costos Indirectos de Fabricacin

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COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIN


Los gastos indirectos de fabricacin son:
Materiales indirectos
Mano de obra indirecta
Gastos generales de fabricacin

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GASTOS GENERALES DE FABRICACIN


Arriendo local
Seguros
Mantencin
Repuestos
Mermas
Energa
Diseo
Accesorios
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GANANCIA O PERDIDA DE CAPITAL


Este elemento se debe incorporar cada vez que exista la venta de un
activo fijo durante el horizonte de evaluacin del proyecto
+/- Ganan. o Prd. de Capital = Venta del Activo Fijo Valor Libro
Valor Libro = Valor de Adquisicin del Activo Dep. Acumulada
(o tambin: valor comercial depreciacin remanente)

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GASTOS NO DESEMBOLSABLES
Son los gastos que para fines tributarios son deducibles, pero
que no ocasionan salidas de caja.
Depreciacin
Amortizacin de Activos Intangibles
Prdida del Ejercicio Anterior

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DEPRECIACIN
Distribucin del costo del activo como gasto en los perodos en que
presta sus servicios.
La depreciacin es consecuencia del deterioro u obsolescencia del
activo. Los terrenos no se deprecian.
La depreciacin no es un flujo de efectivo
Existen varios mtodos de depreciacin. Nosotros estudiaremos dos:
Depreciacin lineal
Depreciacin lineal acelerada (tributario)

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DEPRECIACIN

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DEPRECIACIN ACELERADA
Consiste en depreciar el activo linealmente, considerando
una vida til igual a [1/3] de la vida til normal.
Es un mtodo aceptado por el SII
Tiene como objetivo incentivar la inversin en activo fijo, a
travs de la postergacin del impuesto a la renta

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AMORTIZACIN DE ACTIVOS INTANGIBLES


Proceso a travs del cual el valor de adquisicin del intangible se
convierte parcial y peridicamente en gasto.
Activos Nominales
Las inversiones en Activos Intangibles son todas aquellas que se
realizan sobre activos constituidos por los derechos o servicios
adquiridos necesarios para la puesta en marcha del proyecto.
Contablemente estos activos se amortizan lo cual afecta al flujo de
caja.
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ACTIVOS NOMINALES
Legales y Municipales
Organizacin
Capacitacin
Puesta en marcha
Estudios y proyectos

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PERDIDA DEL EJERCICIO ANTERIOR


La legislacin tributaria permite reconocer como gasto
contable las prdidas contables del ao anterior, stas se
pueden acumular hasta por cinco aos, con excepcin de las
actividades agrcolas y forestales, las que pueden acumular
prdidas de ejercicios anteriores indefinidamente.

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PERDIDA DEL EJERCICIO ANTERIOR

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INVERSIONES
Activo Fijo
Capital de Trabajo
Activos Nominales (Intangibles)

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CAPITAL DE TRABAJO
La inversin en capital de trabajo son los recursos monetarios
necesarios para poder completar un ciclo productivo sin
sobresaltos.

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