EQUITY MARKETS WEEKLY 
UKRAINE, KYIV 
  FEBRUARY 9, 2010 
RESEARCH@ART‐CAPITAL.COM.UA 
+38 (044) 490‐51‐85 
 
 
 

World Equity Indices 
UX defends its levels 
Index Country WOW,% MTD,% YTD,%
Dow Jones Indus. USA -1,04
World market’s sentiment was very poor last week – US S&P 500 lost 0.79% 
-1,04 -1,58
S&P 500 USA -0,89 reaching  1066.19  points,  pan  European  DJ  Euro  Stoxx  50  slid  down  5.23%, 
-0,89 -1,60
Nasdaq Comp USA -0,70 -0,70 -0,99
S&P Asia 50 dropped 2.81%, Japanese Nikkei ‐ 1.38%, Shanghai Composite – 
DAX30 Germany 0,93 0,93 -2,21
FTSE-100 Great Britain 0,62
1.67%.  Russian  MICEX  also  has  shown  3.61%  decline  coming  near  1355.64 
0,62 -1,85
NIKKEI-225 Japan -1,05 points following world exchanges and oil prices.  
-1,05 -2,41
RTS Russia -2,54 -2,54 -6,68
On this basis Ukrainian indices are surprising with resistance to the fall. Last 
WSE WIG Poland -0,44 -0,44 -6,79
Prague Stock Ex. Czech Repub -0,14
week  UX  shown  moderate  decline  by  0.73%  forming  Doji  candle  on  the 
-0,14 -7,13
PFTS Ukraine 0,31 weekly chart (see figure 1), which usually signs the end of the previous trend. 
0,31 -0,22
UX Ukraine -0,45 -0,45 -1,18
  Trading volume is about UAH178.5 mn (‐14.7% w/w).  The weekly chart also 
shows the growth unsupported by oscillator RSI, and index can't turn back to 
Commodities and Currencies  the long‐term uptrend as it is limited with 50% correction from the highs of 
the  beginning  of  2008.  On  the  intraday  chart  (chart  2)  we  observe  a  strong 
DTD,% WTD,% MTD,% YTD,%
local support level at 1628 points (October 2009 high), the pressure is sprung 
Gold 1,50 1,50 ‐2,84 21,28
Brent Crude Oil 0,98 0,98 ‐3,41 17,97
by the long‐term line R1. In general market pattern hasn’t changed as well as 
EUR/USD 0,12 0,12 ‐1,58 ‐1,98   our bearish sentiment.  
Despite  Ukrainian  stocks  remain  undervalued  investors  don’t  hurry  to  bring 
money fro a long‐term period. The ascent of Ukrainian market is explained by 
Currency Exchange Rate  a  number  of  corporate  news.  Among  the  latest  are  conflict  settlement 
between Bank Forum shareholders (FORM +18.55%). 
880
UAH/100 USD We  consider  Forum  shares  still  obtaining  upside  for  growth  as  parties  are 
860 likely  to  agree  but  it  will  become  known  only  on  March  4.  The  potential 
additional  share  issue  may  follow  at  face  value  UAH10  while  Yurushev 
840 conceivably sold his shares by UAH11‐12.  
Motor  Sich  (MSICH  +4.42%)  remained  another  market  shank  after  strong 
820
financial  results  had  been  published  last  week  (net  income  exceeded  our 
800
estimates amounting UAH720 mn). Investors don’t  intend to sell company’s 
shares expecting to receive dividends as additional bonus.  
Official echange rate
780
Interbank (bid)
Alchevsk  Iron&Steel  (ALMK  ‐4.41%)  also  has  good  prospects  –  in  February 
Interbank (ask) plant intends to increase output by 10% m/m. It has already restarted blast 
760 furnace №4, which had been stopped earlier and in the third ten‐day period 
16.09.2009 16.10.2009 16.11.2009 16.12.2009 16.01.2010
  of  February  blast  furnace  №3  is  expected  to  be  restarted.  It  evidences  that 
company has enough raw materials and while demand for Ukrainian steel is 
UX Index  increasing ALMK has good opportunities to grow its production. Besides, the 
support is provided by Vnesheconombank intension to purchase ISD’s part of 
80 1800
Volume, mln  UX debts. The exact amount is unknown but it is close to $1bn. 
70
UAH
1575 Good  news  also  appeared  in  chemical  sector.  Nitric  fertilizer  producers  are 
aimed  at  external  markets,  where  prices  hit  their  records  after  crisis 
60 1350 downturn  (see  chart  3).  «Carbamide  is  bought  with  enthusiasm.  Russian 
50 1125
producers  don’t  keep  pace  with  saturating  it  and  make  agreements  with 
Ukrainian  plants»,  —  reported  the  representative  of  trading  company  to 
40 900 Ukrainian journalists. Ammonium nitrate and carbamide brings $50‐80 of net 
income from 1 tone.  
30 675
However,  this  optimism  is  restrained  by  the  panic  on  foreign  markets 
20 450 provoked  by  PIIGS  (Portugal,  Ireland,  Italy,  Greece,  Spain),  whose  CDS  are 
continuing  to  grow  forcing  world  investors  exit  euro  assets.   As  the  result  – 
10 225
euro weakening and US dollar strengthening on the Forex. Strong dollar drags 
0 0 the  decreasing  of  commodities  and  presses  the  Russian  market,  with  which 
we  correlate  very  tight.  The  following  week  we  will  watch  PIIGS  and  euro 
02.04.2009
24.04.2009
20.05.2009
11.06.2009
03.07.2009
24.07.2009
14.08.2009
07.09.2009
28.09.2009
19.10.2009
09.11.2009
30.11.2009
21.12.2009
15.01.2010

more attentively.  
 Good luck!
 
  
Stanislav Zelenetskiy zelenetskiy@art‐capital.com.ua   
 
 
 
 
 

  EQUITY MARKETS WEEKLY 
UKRAINE, KYIV 
  FEBRUARY 9, 2010 
RESEARCH@ART‐CAPITAL.COM.UA 
+38 (044) 490‐51‐85 
 
 
   
 
Most liquid shares 
 
Average
  Ticker Price, WOW,% MTD,% YTD,%
ALMK 0,21 0,72 0,72 52,85
AVDK 11,54 -0,43 -0,43 9,38
  AZST 3,40 0,44 0,44 25,74
BAVL 0,27 -0,37 -0,37 7,70
  CEEN 10,20 0,99 0,99 7,37
ENMZ 206,90 -0,14 -0,14 22,44
FORM 8,55 0,59 0,59 42,50
  MSICH 1889,99 -0,53 -0,53 14,61
SMASH 69,50 -0,50 -0,50 24,78
  STIR 50,75 1,48 1,48 6,17
UNAF 186,00 -2,11 -2,11 10,36
USCB 0,37 0,14 0,14 5,08
  UTLM 0,44 -1,31 -1,31 -0,20
YASK 3,95 -0,50 -0,50 25,80
  ZAEN 333,08 -0,26 -0,26 1,30
 
 
 Top Gainers, Losers, Most Actively Traded (25.01.10) 
  Most Actively Traded, UAH ths
AVDK 1200,1
 
UNAF 1768,9

  ENMZ 1865,4

ALMK 2068,1
 
AZST 2226,2

   

  Top Gainers, UAH ths

LTPL 0,7%
 
HRTR 0,7%

  CEEN 1,0%

STIR 1,5%
  SGOK 10,5%
 
 
Top Losers, UAH ths 
 
KRAZ 2,6%

  MTBD 2,9%

NVTR 3,2%
 
PGOK 3,2%

  KVBZ 4,8%

 
 ART‐CAPITAL  Equity Markets Weekly February 9, 2010

Charts 
 

 
Chart 1. UX‐Index, Weekly 
 

 
Chart 2. UX‐Index, Daily 

WWW.ART‐CAPITAL.COM.UA       
 ART‐CAPITAL  Equity Markets Weekly February 9, 2010

Charts 
 

Chemical Fertilizer Prices, $/mt
350

325

300

275

250

225

200

175

150

125

100
9

0
0

1
.20

.20

.20

.20

.20

.20

.20

.20

.20

.20

.20
1

1
.0

.0

.0

.0

.0

.0

.0

.0

.1

.1

.0
08

12

19

23

04

09

13

17

22

26

07

Carbamide (FOB Black Sea Spot) Ammonia (FOB Black Sea Spot)
Ammonium Nitrate (FOB Black Sea Spot)
 
Chart 3. Chemical fertilizer pri

WWW.ART‐CAPITAL.COM.UA       
 ART‐CAPITAL  Equity Markets Weekly February 9, 2010

World Indices’ Dynamic
 
Developed Market Equities 5 Days,% 1 Month,% 3 Month,% 6 Month,% 9 Month,% 1 Year,%
World Market Capitalization 4,90 ‐0,40 5,11 15,83 36,80 55,76
Dow Jones Indus. USA ‐3,53 ‐6,68 ‐3,30 5,84 18,93 26,21
S&P 500 USA ‐3,69 ‐7,71 ‐3,32 5,06 18,33 27,80
Nasdaq Comp USA ‐2,96 ‐8,25 ‐1,16 6,37 25,86 38,56
DJ EuroStoxx 50 Europe ‐5,00 ‐11,72 ‐6,73 ‐0,89 13,20 21,46
FTSE‐100 Great Britain ‐3,06 ‐7,99 ‐2,64 7,96 16,73 23,16
DAX‐30 Germany ‐3,30 ‐9,16 ‐2,29 2,52 15,75 25,61
Swiss Market Index Switzerland ‐3,15 ‐4,09 ‐0,34 6,45 18,42 25,00
Nikkei‐225 Japan ‐4,35 ‐7,84 0,82 ‐4,63 9,44 28,41
Hang Seng Hong Kong ‐5,65 ‐12,32 ‐12,20 ‐4,33 18,19 45,30
Emerging Market Equities
S&P Asia 50 Asia ‐4,76 ‐10,48 ‐5,34 3,75 21,84 51,70
CSI 300 China ‐2,47 ‐9,46 ‐10,07 ‐7,25 12,83 27,97
SENSEX India ‐3,40 ‐9,15 ‐3,07 6,09 34,22 71,25
KOSPI South Korea ‐3,85 ‐8,40 ‐1,87 ‐0,80 12,44 32,10
TAIEX Taiwan ‐4,40 ‐12,86 ‐4,97 4,59 13,38 57,17
New Europe Blue Chip (€) Europe ‐7,19 ‐8,05 ‐6,41 4,46 28,52 61,61
MICEX Russia ‐7,61 ‐3,49 ‐0,05 21,70 32,13 85,70
RTS Russia ‐8,75 ‐4,80 ‐4,29 34,16 47,55 125,72
WIG Poland ‐6,93 ‐8,76 ‐6,38 6,00 27,38 63,83
Prague Stock Ex. Czechia ‐6,93 ‐5,57 ‐5,54 ‐1,98 23,49 56,34
PFTS Ukraine ‐1,82 6,34 ‐1,25 42,74 53,50 148,10
S&P Latin America 40 ($) South America ‐6,31 ‐16,53 ‐12,08 7,39 30,79 55,24
BOVESPA Brazil ‐5,89 ‐10,12 ‐4,75 11,60 27,72 50,93
BOLSA Mexico ‐2,04 ‐6,82 ‐0,45 9,09 30,95 57,01
Bonds
USA Treasuries  USA 0,00 0,00 0,00 2,22 ‐1,13 ‐0,84
EMU Bonds  Europe 0,49 1,43 2,08 3,44 7,13 7,56
UK Gilts Great Britain ‐0,23 0,60 ‐1,71 ‐1,89 ‐4,90 ‐3,78
UA Bonds Ukraine ‐3,19 ‐1,80 9,88 2,46 16,30 116,12
Commodities
Gold ‐5,07 ‐7,03 ‐4,37 10,88 13,78 11,63
Oil (Brent) ‐7,52 ‐14,54 ‐11,99 ‐6,81 9,35 30,36
Currency
EUR/USD ‐1,67 ‐5,07 ‐8,59 ‐3,81 0,44 7,09  
USA Euro area Japan China Germany Britain Brazil Poland Czechia Russia Ukraine
S&P 500 DJ EuroStoxx 50 Nikkei‐225 CSI 300 DAX‐30 FTSE‐100 BOVESPA WIG Prague SE MICEX PFTS
Change from 52w high, % ‐8,15 ‐12,48 ‐9,55 ‐16,67 ‐10,00 ‐9,07 ‐11,14 ‐10,52 ‐10,83 ‐10,08 ‐4,42
Change from 52w low, % 58,48 50,91 41,47 50,87 52,83 47,15 76,79 83,29 80,06 122,49 217,65
Price‐earnings ratio, P/E 18,14 18,63 n/a 26,00 28,81 38,35 19,43 n/a 29,59 19,49 n/a
Price‐sales ratio, P/S 1,24 0,77 0,66 2,44 0,66 1,20 1,73 0,90 1,57 1,39 0,66
Price‐book ratio, P/BV 2,09 1,28 1,32 3,08 1,43 1,83 1,93 1,40 1,41 1,21 1,41
Divident yields 12M, % 2,18 4,20 1,59 1,42 3,75 3,55 3,33 2,39 5,39 1,57 0,03  

WWW.ART‐CAPITAL.COM.UA       
 ART‐CAPITAL  Equity Markets Weekly February 9, 2010

Quotations  
 
Close WOW,% MTD,% YTD,% P/E EV/S
UNAF Ukrnafta 186,0 ‐2,1 ‐13,1 10,4 121,2 1,0
UTLM Ukrtelecom 0,4 ‐1,3 ‐2,0 ‐0,2 38,6 1,5
Banks
BAVL Raiffeizen Bank Aval  0,3 ‐0,4 1,1 7,7 4,2 4,4
FORM Bank Forum 8,6 0,6 19,2 42,5 n/a 4,4
USCB Ukrsotsbank 0,4 0,1 ‐0,7 5,1 16,1 n/a
RODB Rodovid Bank 50,0 0,0 0,0 0,0 0,5 n/a
Electricity 
CEEN Centerenergo 10,2 1,0 1,5 7,4 47,1 1,1
DNEN Dniproenergo 670,0 0,0 0,6 ‐2,2 371,6 1,3
DOEN Donbasenergo 60,9 0,7 ‐0,7 10,7 32,0 0,8
ZAEN Zakhidenergo 333,1 ‐0,3 0,9 1,3 107,1 1,1
Electricity 
DNON Dniprooblenergo 271,0 0,0 0,0 ‐3,2 20,3 0,2
HAON Kharkivoblenergo 2,7 0,0 ‐5,9 ‐14,3 n/a 0,2
KIEN Kievenergo 11,2 0,0 0,0 ‐0,4 37,2 0,4
KREN Krymenergo 2,9 0,0 0,0 ‐10,8 10,0 0,4
Steel
AZST Azovstal 3,4 0,4 0,7 25,7 29,0 n/a
ALMK Alchevsk Iron&Steel 0,2 0,7 ‐3,7 52,8 18,9 0,4
DMKD DMK Dzerzhynskogo 0,6 1,9 7,8 27,9 2,0 n/a
DMZP DMP Petrovskogo  0,4 0,0 0,0 0,0 n/a 0,4
DNSS Dniprospetsstal 1625,0 0,0 0,0 0,0 43,8 1,0
ENMZ Enakievo Steel 206,9 ‐0,1 ‐1,5 22,4 10,1 0,1
KSTL Mittal Steel Kriviy Righ 13,3 0,0 2,3 30,4 38,0 1,9
MMKI Mariupol Illych Iron & Steel 3,0 ‐1,6 ‐2,3 25,0 143,0 0,1
Tubes
DTRZ Dnipropetrovsk TW 114,0 0,0 0,0 1,8 n/a n/a
HRTR Khartsyzsk TW 1,4 0,7 ‐2,9 3,0 121,2 1,0
NITR Nizhnyodneprovsky Tubes 10,0 21,1 0,0 ‐8,2 121,2 1,0
NVTR Novomoskovsk Tubes 2,4 ‐3,2 0,8 14,3 121,2 1,0
Iron ore
CGOK Central Mining 3,7 0,0 4,3 28,1 n/a n/a
PGOK Poltava Mining  30,0 ‐3,2 ‐0,8 9,1 41,1 0,7
SGOK Pivnichny Mining 5,7 10,5 27,9 59,8 n/a n/a
Coke
AVDK Avdeevka Coke 11,5 ‐0,4 0,3 9,4 2,6 0,1
ALKZ Alchevsk Coke 0,4 0,0 11,1 17,6 16,5 n/a
ZACO Zaporizhya Coke 1,5 0,0 11,1 ‐11,8 13,6 0,0
YASK Yasinovka Coke 4,0 ‐0,5 ‐1,0 25,8 8,6 0,0
Engineerin
AVTO Ukravto 120,0 0,0 2,6 ‐4,0 n/a 0,3
AZGM Azovzagalmash 8,5 0,0 ‐22,7 ‐46,9 n/a 0,4
DGRM Donetskgormash 0,3 0,0 ‐3,0 ‐3,0 n/a 0,9
HMBZ Svitlo Shahtarya 0,3 0,0 0,0 ‐41,7 n/a n/a
KVBZ Kriukov Car Building 23,8 ‐4,8 8,4 39,2 34,3 0,3
LTPL Luganskteplovoz 2,8 0,7 0,7 8,6 395,7 0,4
LUAZ LUAZ 0,2 0,0 0,0 0,0 2,6 0,8
MSICH Motor Sich 1890,0 ‐0,5 3,9 14,6 8,7 n/a
MZVM Mariupol Heavy Engineering 26,1 ‐2,4 ‐3,3 4,5 116,4 0,3
SMASH Sumy Frunze Machinery 69,5 ‐0,5 0,1 24,8 19,9 0,9
SNEM Nasosenergomash 5,0 0,0 29,9 38,9 n/a n/a
SVGZ Stakhanovsk Car Building 4,2 ‐2,6 5,3 49,6 81,7 0,3
Others
DNSH Dniproshina 16,0 0,0 0,0 0,0 n/a 0,9
KFTP Kriukovka Cellulose & Paper 32,5 0,0 0,0 ‐4,3 7,7 0,4
MTBD Mostobud 364,0 ‐2,9 ‐2,9 0,8 187,6 0,3
SHCHZ Mine Krasnoarmeyskaya 5,2 ‐0,4 6,1 16,0 22,8 n/a
SHKD Mine Komsomolets Donbasa 4,5 0,0 0,0 ‐10,0 n/a n/a
STIR Stirol 50,8 1,5 ‐0,3 6,2 42,9 0,1
ZABR Zaporizhya Abrasives 1,1 0,0 0,0 6,0 1,4 1,2
ZALK Zaporizhya Alluminum 0,4 0,0 0,0 0,0 n/a n/a
ZFER Zaporizhya Ferroalloys 0,8 0,0 0,0 0,0 20,0 n/a

     
 

FC ART‐CAPITAL 
1 Narodnoho Opolchennya Street, 6th floor 
Kyiv, 03151 Ukraine 
т. +380 (44) 490‐51‐85, 490‐51‐84  
www.art‐capital.com.ua  
Research Department 
+38 (044) 490‐51‐85 (184) 
research@art‐capital.com.ua 
 
 
 
Stanislav Zelenetskiy   Daria Tereshchuk 
Analyst  Analyst 
zelenetskiy@art‐capital.com.ua  tereshuk@art‐capital.com.ua 
   
Zhanna Shakhno   
Analyst 
shakhno@art‐capital.com.ua 
 
Sales & Trading Department 
st@art‐capital.com.ua 
+38 (044) 490‐92‐46 

Konstantin Shylin 
Head of Sales  Department 
shylin@art‐capital.com.ua 
 
Oleg Kirieiev, MBA (ESCP‐EAP)  Valeriy Dobrovolski 
International Sales and Trading / Analyst  International Sales and Trading 
kirieiev@art‐capital.com.ua  dobrovolski@art‐capital.com.ua  
   
Artur Rybai  Svetlana Shevchun 
Investment manager  Trader 
ribay@art‐capital.com.ua  shevchun@art‐capital.com.ua 
+38 (044) 490‐92‐46  +38 (044) 490‐92‐45 
   
Alexandr Saul  Nina Bazarova 
Investment manager  Investment manager 
saul@art‐capital.com.ua  bazarova@art‐capital.com.ua 
   
Vitalij Berdichevsky  Nikolay Matveev 
Investment manager  Investment manager 
berdichevsky@art‐capital.com.ua  matveev@art‐capital.com.ua 
 
 

This report has been prepared solely for information purposes and is not intended to be an offer, or a solicitation of an offer, to buy or sell any 
securities. Descriptions of any company or companies or/and their securities, or markets, or developments mentioned herein are not represented 
to be complete. There is no responsibility on our part to revise or update any information or correct any inaccuracies contained in this report on an 
ongoing basis. Although the information in this material has been obtained from sources that CJSC IFC ART‐CAPITAL believes to be reliable, we do 
not guarantee its completeness or accuracy. In making their investment decisions investors are expected to rely on their own analysis of all risks 
associated with investing in securities. CJSC IFC ART‐CAPITAL, its top executives, representatives and employees accept no liability whatsoever for 
any direct or consequential loss arising from the use of the material or its contents. CJSC IFC ART‐CAPITAL, third parties related to it, its directors 
and/or employees, and/or any persons connected with them, may have interests in the companies or provide services to one or more companies 
discussed herein and/or intend to acquire such interests and/or to provide any such services in the future. All estimates and opinions expressed in 
this report reflect the judgment of each research analyst, who is fully or partially responsible for the contents of the document, and may differ 
from  the  opinions  of  ART‐CAPITAL.  This  document,  or  any  part  hereof,  may  not  be  reproduced  or  copies  circulated  without  the  prior  express 
consent of CJSC IFC ART‐CAPITAL.