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Flujos de caja.

Introduccin.

El estudio del Flujo de caja y las proyecciones financieras ha llegado


a adquirir tal importancia para los banqueros y empresarios en
general que no pasa un solo da sin que se vean casos en los cuales
dicho estado financiero tena papel protagnico excepcional. Para
cualquier inversionista serio, la visin futura de sus negocios tiene que
ver con el Flujo de Caja.
Igual sucede con todo empresario responsable, en el manejo del da a
da de su negocio, as como con los banqueros que quieren minimizar
el riesgo en la toma de decisiones de crdito.
Por otra parte, hoy por hoy, cuando la contabilidad delas empresas se
presentan ajustada por inflacin, es el flujo de caja el nico estado
financiero que reporta seguridad y tranquilidad sobre la verdadera
situacin de una empresa frente a sus acreedores.

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Flujos de caja.

Objetivo general
Conocer la mecnica de la elaboracin del flujo de caja y los factores asociados a su elaboracin.

Objetivos especficos.
Definir que es un flujo de caja.
Especificar para qu sirve un flujo de caja y de que elementos se compone.
Descubrir cuntos flujos de caja existen y los factores tericos y prcticos asociados a su
elaboracin.
Proyectar flujos de caja de acuerdo a su clasificacin.

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Flujos de caja.

Fundamentos
De un
Flujo de caja.

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Flujos de caja.
1. Qu es un flujo de caja?
En finanzas y en economa se entiende por flujo de caja o flujo de fondos (en ingls cash flow)
los flujos de entradas y salidas de caja o efectivo, en un perodo dado.
El flujo de caja es la acumulacin neta de activos lquidos en un periodo determinado y, por lo
tanto, constituye un indicador importante de la liquidez de una empresa.
El estudio de los flujos de caja dentro de una empresa puede ser utilizado para determinar:
Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente poseer liquidez. Una
compaa puede tener problemas de efectivo, aun siendo rentable. Por lo tanto, permite
anticipar los saldos en dinero.
Para analizar la viabilidad de proyectos de inversin, los flujos de fondos son la base de
clculo del Valor actual neto y de la Tasa interna de retorno.
Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio cuando se entienda que las
normas contables no representan adecuadamente la realidad econmica.
2. Cmo se clasifican los flujos de caja?

Flujo de caja Histrico. Es la reconstruccin, para un periodo ya transcurrido, del


movimiento de efectivo, en cuanto a entradas, salidas y saldo al final de dicho periodo.
Flujo de caja Proyectado. Puede ser llamado presupuesto de caja, es un estado
financiero proforma que permite establecer, para un periodo futuro, el movimiento de
efectivo, en cuanto a entradas, salidas y saldo al final de dicho perodo.
Flujo de caja proyectado simplificado. Este no implica un ordenamiento sofisticado de
las entradas o salidas de caja, sino que stas se organizan nicamente en un grupo de
entradas y otro de salidas.
Flujo de caja proyectado Clasificado. La presentacin clasificada es aquella en donde
los renglones se agrupan segn su naturaleza, independientemente de si son entradas o
salidas:

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Flujos de caja.
El flujo de caja Proyectado clasificado se divide en las siguientes secciones:

Flujos de caja operacionales: efectivo recibido o expendido como resultado de las

actividades econmicas de base de la compaa.


Flujos de caja de inversin: efectivo recibido o expendido considerando los gastos en
inversin de capital que beneficiarn el negocio a futuro. (Ej: la compra de maquinaria
nueva, inversiones o adquisiciones.)
Flujos de caja de financiamiento: efectivo recibido o expendido como resultado de
actividades financieras, tales como recepcin o pago de prstamos, emisiones o recompra
de acciones y/o pago de dividendos.

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Flujos de caja.

3. De qu elementos se compone el flujo de caja?

Saldo Inicial de caja.

Egresos Operativos

Que corresponde al monto Se llama Gastos


de efectivo con el cual se operacionales al dinero que
inicia el perodo contable y una empresa o una
que debe tomarse del organizacin debe
balance inicial primer desembolsar en concepto
rengln
del
activo del desarrollo de las
corriente.
diferentes actividades que
despliega.

Flujo neto del periodo.

Ingresos Operativos
Son los ingresos de que .
dispone regularmente la
entidad gracias a sus
actividades cotidianas.
Por
ejemplo:
transferencias
de
recursos de la nacin,
impuesto de renta,
impuesto
predial,
sobretasa a la gasolina,
impuesto de avisos y
tableros,
multas
y
sanciones, venta de
bienes, entre otros

El Saldo Final de caja.

El cual puede ser positivo Resultado de sumar el saldo


o negativo y que resulta de inicial y el flujo neto del
la diferencia entre entradas periodo.
y salidas del perodo.

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Flujos de caja.

4. Para qu sirve?
El flujo de caja le sirve para tener claro cules son los ingresos y gastos que tienen que ver con el
movimiento de efectivo. En pocas palabras, como usted o su empresa gastan o invierten en
dinero, segn nuestro criterio, lo ms importante son las proyecciones del mismo flujo porque le
pueden permitir reaccionar o tomar decisiones ante posibles eventualidades. Por ejemplo, en
diciembre, con el pago del decimotercer mes, su flujo de caja proyectado le debe indicar que
necesitan recursos para cubrir esta obligacin y usted sabr si tiene un saldo suficiente en caja o
en una cuenta bancaria que le permita cubrir esta erogacin, que ya no es una eventualidad, sino
un compromiso contractual.
El flujo de caja le sirve para conocer con cunto efectivo comienza el da y con cunto termina.
Su uso y monitoreo pueden ser diarios, semanales, mensuales o como usted estime conveniente,
incluyendo al momento de elaborarlo dentro del paquete presupuestario y los aos
subsiguientes.

5. Cules son los propsitos de un flujo de caja?


Presentar la informacin pertinente sobre los ingresos y egresos de efectivo, en una
empresa, durante un periodo determinado de tiempo.
Evaluar la habilidad de la empresa para generar futuros flujos de efectivo.
Prever las necesidades de efectivo y la manera de cubrirlas adecuada y oportunamente.
Permitir la planeacin de lo que la empresa puede hacer con los excesos temporales de
efectivo.
Evaluar las posibilidades de la empresa para cumplir sus obligaciones frente a entidades
financieras, proveedores, etc.
Analizar la posibilidad de futuros repartos de utilidades o pagos de dividendos.
Evaluar el efecto de las inversiones fijas y su financiamiento sobre la situacin financiera
de la empresa.

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Flujos de caja.

6. Qu estados financieros previos requiero para hacer un flujo de caja?


Balance general inicial.
Balance general final.
Estados de resultados del periodo.

7. A travs de qu mtodos se elabora un flujo de caja?


Mtodo indirecto.
Se basa en la estimacin directa de los ingresos y egresos de efectivo.
Al predeterminar el importe de todos y cada uno de los elementos u operaciones de caja, realiza
una proyeccin de los registros de caja.
Este mtodo es el ms usual en la prctica y es el ms apropiado para obtener un cuadro
completo que muestre las fluctuaciones que afecten tanto a los ingresos como a los egresos de
efectivo; es el ms apropiado cuando el negocio est sujeto a variaciones estacionales.
Mtodo directo.
Se denomina mtodo directo porque muestra de manera clara y directa cules son las entradas
y salidas de efectivo de un negocio, para un periodo determinado de tiempo. Para lograr esto
examina uno por uno todos los renglones del estado de resultados, para detectar en donde estn
las entradas y salidas del efectivo y lo mismo hace con el balance general inicial, comparndolo
con lo que ser cada rengln al finalizar el periodo proyectado.

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Flujos de caja.

Cmo se hace el
Mtodo directo ?
Forma clasificada.

Forma
simplificada.

8. Cul es la estructura base de cada tipo de flujo de caja?


FLUJO NETO ORIGINADO POR ACTIVIDADES DE OPERACION

Recaudacin de deudores por venta


Ingresos financieros percibidos
Dividendos y otros repartos percibidos
Pagos a Proveedores y Personal (menos)
Intereses pagados (menos)
Impuesto a la renta pagado (menos)
Impuesto al Valor pagado y otros similares (menos)
Otros gastos pagados (menos)

FLUJO NETO ORIGINADO POR ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

Obtencin de prstamos
Colocacin de acciones de pago
Prstamos documentados de empresas relacionadas
Otras fuentes de financiamiento
Pago de dividendos (menos)
Pago de prstamos (menos)
Pago de prstamos documentados de empresas relacionadas (menos)
Otros desembolsos por financiamiento (menos).
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Flujos de caja.

FLUJO NETO ORIGINADO POR ACTIVIDADES DE INVERSION

Venta de activo fijo


Venta de Inversiones Permanentes
Venta de otras inversiones
Otros ingresos de inversin
Incorporacin de activos fijos (menos)
Inversiones permanentes (menos)
Otros desembolsos de inversin (menos).

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Flujos de caja.

Factores asociados
a la elaboracin
De un
Flujo de Caja.

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Flujos de caja.
9. Factores asociados a la elaboracin de un flujo de caja
El centro de planificacin del efectivo.
El presupuesto de efectivo, tambin conocido como flujo de caja proyectado, es un presupuesto
que muestra el pronstico de las futuras entradas y salidas de efectivo (dinero en efectivo) de una
empresa, para un periodo de tiempo determinado.
La importancia del presupuesto de efectivo es que nos permite prever la futura disponibilidad del
efectivo (saber si vamos a tener un dficit o un excedente de efectivo) y, en base a ello, poder
tomar decisiones.
Por ejemplo:
Si prevemos que vamos a tener un dficit o va a ser necesario contar con un mayor
efectivo, podemos, por ejemplo:

Solicitar oportunamente un financiamiento.


Solicitar el refinanciamiento de una deuda.
Solicitar un crdito comercial (pagar las compras al crdito en vez de al contado) o, en
todo caso, solicitar un mayor crdito.
Cobrar al contado y ya no al crdito o, en todo caso, otorgar uno menor crdito.

Si prevemos que vamos a tener un excedente de efectivo, podemos, por ejemplo:

invertirlo en la adquisicin de nueva maquinaria o nuevos equipos.


invertirlo en la adquisicin de mayor mercadera.
invertirlo en la expansin del negocio.
usarlo en inversiones ajenas a la empresa, por ejemplo, invertirlo en acciones.

Por otro lado, el presupuesto de efectivo nos permite conocer el futuro escenario de un
proyecto o negocio: saber si el futuro proyecto o negocio ser rentable (cuando los futuros
ingresos son mayores que los futuros egresos), o saber si seremos capaces de pagar
oportunamente una deuda contrada.

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Flujos de caja.

Horizonte en el tiempo de la planificacin del flujo de efectivo

En cuanto al horizonte o tiempo de planeacin, el flujo de efectivo comprende por lo regular, en


presentar de forma comprensible la informacin sobre el manejo de efectivo, es decir, su
obtencin y utilizacin por parte de la entidad durante el perodo determinado y, como
consecuencia, mostrar una sntesis de los cambios ocurridos en la situacin financiera para que
los usuarios de los estados financieros puedan conocer y evaluar la liquidez o solvencia de la
entidad y obtener la planeacin, los aos que se requieran en funcin de la naturaleza del
negocio y de sus estrategias, para la toma de decisiones dentro de la misma. Dentro del
horizonte o tiempo de planeacin existen diversos objetivos a desarrollar por el administrador
como:
Proporcionar informacin apropiada a la gerencia, para que sta pueda medir sus polticas
de contabilidad y tomar decisiones que ayuden al desenvolvimiento de la empresa.
Facilitar informacin financiera, lo cual le permite mejorar sus polticas de operacin y
financiamiento.
Proyectar en donde se ha estado gastando el efectivo disponible, que dar como resultado
la descapitalizacin de la empresa.
Mostrar la relacin que existe entre la utilidad neta y los cambios en los saldos de efectivo.
Estos saldos de efectivo pueden disminuir a pesar de que haya utilidad neta positiva y
viceversa.
Reportar los flujos de efectivo pasados para facilitar; la prediccin de flujos de efectivo
futuros, la evaluacin de la manera en que la administracin genera y utiliza el efectivo y
la determinacin de la capacidad que tiene una compaa para pagar intereses y
dividendos y para pagar sus deudas cuando stas vencen.

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Flujos de caja.
Polticas de liquidez.
Si usted vende al contado, compre al contado. Si compra a plazos y vende de contado
generar una liquidez artificial, ya que no corresponde a generacin interna. Este exceso
de fondos lo har sentirse rico y realizar gastos o compras que el negocio no puede a la
larga soportar.
Empareje los plazos de ventas y de compras si vende a plazos.
Si vende a plazos, cobre un inters mayor al que a usted le cargan por financiarle lo que
usted vende o su materia prima.
No financie activos fijos con crditos de corto plazo.
No financie capital de trabajo con deudas en una sola moneda, analice la variabilidad en
los tipos de cambio.
Si se financia en dlares, cbrase. Tenga siempre inventario importado y/o acreencias en
dlares mayores a lo que debe.
No mantenga efectivo ocioso. Pague siempre con l sus pasivos ms costosos.
Exija el reparto de utilidades. Forzar la caja obliga a la gerencia a cobrar cartera a bajar
inventarios. Las cajas abundantes dan la sensacin de solvencia y relajan la
administracin.
Si al contar con liquidez desea prepagar deuda en moneda nacional, cancele primero
aquel pagar que est ms prximo a su vencimiento final.
En una economa inflacionaria puede ser mejor invertir los sobrantes en
adquisicin de materias primas que en prepago de deudas.
Tmese todos los descuentos por pronto pago que representen una economa mayor al
costo del dinero. En la prctica, casi todos deben tomarse. Haga de ello una norma.
Proteja su cartera. Exija garantas, que, adems de protegerlo, pueden servirle para
endosar, tambin como garantas, cuando requiera solicitar crditos.

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Flujos de caja.
No comprometa efectivo en adquirir activos en la etapa inicial de sus negocios.
Alquile lo que pueda, subcontrate. Reserve la adquisicin de inmuebles para cuando el
negocio est consolidado.
Entre alternativas de igual rentabilidad escoja siempre la que mayor liquidez le asegure.
10. Recomendaciones para mejorar el flujo de caja.
Organice su programa de facturacin
Cuanto ms rpida sea la rotacin de sus cuentas por cobrar, mayor ser el capital que podr
invertir en el crecimiento de su empresa. Para poder facturar antes y con mayor frecuencia,
prepare un programa de facturacin con un software de contabilidad. Algunos programas pueden
clasificar de forma automtica las cuentas por cobrar segn su antigedad, en las categoras de
menos de 30 das de antigedad, de entre 30 y 59 das, de entre 60 y 90 das, etc. Este tipo de
sistema automtico de seguimiento le permite emprender acciones inmediatas ante el
vencimiento de las cuentas.
Aplace sus cuentas por pagar hasta la fecha mxima permitida
Haga uso del plazo mximo que le conceden sus proveedores para pagar sus facturas (con
frecuencia, 60 o 90 das). Piense que estos plazos equivalen a una lnea de crdito sin intereses
que le otorga su proveedor. De esta manera, contar con suficiente tiempo para obtener el dinero
de sus cuentas por cobrar sin necesidad de incurrir en el gasto que involucran las lneas de
crdito de corto plazo.
Aproveche los incentivos que se ofrecen para los pagos adelantados
Si sus proveedores le ofrecen un descuento por pago adelantado (generalmente, por el pago
dentro de las dos semanas despus de recibir la factura), no deje pasar esa oportunidad.
Pinselo de esta forma: un 2% sobre una factura a 30 das equivale a una ganancia de un 24%
anual, si se invirtiera esa cantidad. Si sus proveedores no le ofrecen ningn tipo de incentivo,
solictelo usted. Es posible que estn dispuestos a otorgarle un descuento a cambio de un pago
ms rpido de sus facturas.

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Flujos de caja.
Equilibre su base de clientes
Muchas empresas profesionales y de servicios, como es el caso de agencias de publicidad o
relaciones pblicas, contadores, estudios jurdicos, firmas de corretaje de propiedades, etc.
operan con algunos clientes sobre la base de proyectos. Busque la forma de transformar su
relacin con estos clientes en una relacin basada en la iguala de honorarios, es decir, que le
paguen una cantidad determinada mensual por un nmero especfico de servicios. Puede
ofrecerles algn tipo de incentivo, como servicios de valor agregado o un descuento, para que
acepten operar sobre esta base. Con este sistema podra bajar su margen de utilidades; no
obstante, podr predecir su flujo de caja en forma ms exacta.
Revise su estructura de fijacin de precios
Ha logrado equiparar sus precios con sus costos crecientes? Cundo reajust sus precios por
ltima vez? Muchas empresas pequeas se rehsan a aumentar sus precios por temor a perder
clientes. Sin embargo, los clientes de hecho esperan que sus proveedores introduzcan pequeas
alzas peridicas en los precios. Asimismo, asegrese de verificar los precios de la competencia
con cierta regularidad. Si sus rivales cobran precios ms altos, usted debe hacer lo mismo.
No opere con un nico proveedor
Puede ahorrar dinero si opera con varios proveedores. Evale cuidadosamente en qu casos
debe pagar por el servicio agregado y cundo puede ahorrar dinero al pagar el precio de
productos bsicos.
Por ejemplo, puede adquirirle el hardware de las computadoras a un comerciante con valor
agregado que le ayudar a seleccionar el sistema adecuado para satisfacer sus necesidades
comerciales. Sin embargo, puede adquirir otros artculos, como por ejemplo cartuchos para
impresora, cables o software comercial, mediante compras por catlogo o de otro vendedor.
Establezca una cooperativa de compras
Ahorre en insumos al agruparse con otros colegas de su rubro para comprar artculos, como
disquetes y papel de impresora, al por mayor y luego distribuya la cuenta en forma proporcional a
la cantidad comprada por cada uno.

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Flujos de caja.
Renegocie sus plizas de seguro y sus proveedores
Goza de las mejores condiciones con los seguros, el servicio telefnico y otros gastos regulares
de su empresa? Una vez al ao, revise cada una de sus plizas de seguros y solicite tres
cotizaciones para cada una, para asegurarse que est obteniendo el mejor producto por su
dinero. Supervise de cerca los servicios cuyo precio es importante, como el servicio telefnico de
larga distancia y el servicio de acceso a Internet. Revise estas cuentas en forma peridica, y
compare para asegurarse de pagar la mejor tarifa disponible en el mercado.
Reduzca su inventario
Mantener un inventario excesivamente grande puede implicar un enorme capital ocioso. Ajuste
peridicamente la rotacin del inventario para asegurarse de cumplir con las normas del sector.
Puede hacerlo al calcular su ndice de rotacin de inventario (costo de los bienes dividido por el
valor promedio del inventario). Evite comprar ms de lo necesario cuando los proveedores lo
seduzcan con grandes descuentos, ya que esto podra inmovilizar su capital. Verifique
peridicamente el inventario para buscar los productos vencidos o antiguos y posponga los
prximos pedidos para deshacerse de tales existencias, o vndalas al costo para recuperar
liquidez.
Considere arrendar en lugar de comprar
El arrendamiento por lo general tiene un costo ms alto que la compra, sin embargo, estos costos
mayores con frecuencia se ven justificados por beneficios en el flujo de caja. Al arrendar equipos
de computacin, automviles u otras herramientas necesarias para la expansin de su empresa,
podr evitar la inmovilizacin de su capital o la obtencin de lneas de crdito que puede destinar
con ms provecho a las actividades diarias de la empresa. Por otra parte, los pagos por concepto
de arrendamiento se consideran un gasto comercial, de manera que los beneficios tributarios se
mantienen aunque no se realicen compras.

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Flujos de caja.

Proyecciones
De flujos de caja.

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Flujos de caja.

Ejemplos de flujos de efectivo que se proyectarn en esta seccin.

Flujos de caja

Operativos

financiamiento

Inversin.

Mtodo
Directo
Mtodo
Indirecto.

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Flujos de caja.
11. Proyecciones de flujos de caja.
Condiciones previas a cumplir para proyectar el flujo de caja.
Proyecte sus ingresos. Defina la mejor forma de presentar los valores de los que
dependen las ventas de su negocio, como nmero de clientes atendido, volumen y
frecuencia de compra, precio. Establezca sus estimados de estas variables para los
siguientes aos, pero ordnelos en el momento que estime podr realizar la cobranza
efectiva de las ventas.
Calcule la compra de activos y gastos pre operativo. Anote todos los pagos que debera
realizar en compra de equipos, local o estudios previos, hasta estar listo para empezar a
operar. La mayora de estos egresos se deben situar en la etapa pre operativa, pero
tambin se puede incluir las ampliaciones de su capacidad previsibles.
Seale sus gastos operativos. A partir de su diseo de los procesos productivos, indique
las compras de materia prima, servicios, gastos en personal que deber realizar para
lograr ofrecer su producto en el mercado, segn los estimados de venta ya realizados.
Tome en cuenta que los gastos por lo general se realizan antes de poder realizar las
ventas.
Arme el flujo de caja. Analice las dependencias entre ingresos y gastos, y desarrolle las
frmulas que le permitan tener cuadros en los que cambiando las variables claves, se
reordenen automticamente las proyecciones. Evale la coherencia de los resultados y
est consciente sobre cmo se interconectan todas las variables de su proyecto.
Busque los resultados ptimos. Realice diferentes simulaciones cambiando las
proyecciones del nmero de clientes o niveles de ventas, ajuste los costos, asuma
ganancias de productividad e inversiones adicionales, ya sea en planta o ingreso a nuevos
mercados. Coloque un valor de rescate por el negocio al final del lapso proyectado, para
calcular correctamente la TIR econmica y el VAN.

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Flujos de caja.
Proyeccin 1.

Ejemplo del mtodo directo.

Flujo de caja proyectado presentacin simplificada.


Caso prctico Lcteos Copinat.
Esta compaa est ubicada en el municipio de San Juan Opico, inici operaciones en el ao de
1992, Su actividad principal o giro es la mano factura de productos lcteos.
Sus principales productos son los siguientes:

Queso fresco
Crema especial
Queso Duro
Queso corriente para pupuseras.
Queso Cpita
Queso Hila para pupuseras.

En el presente ao la empresa decidi ensanchar su planta para atender las necesidades de un


constante crecimiento en la demanda, contando con la aprobacin de un crdito a 5 aos, a
travs de una lnea re descontable por valor de $ 700 millones para realizar las siguientes
inversiones.
Construcciones: $ 200 millones
Maquinaria:
$ 500 millones
El crdito antes mencionado tendra una tasa de inters del 36 % semestre vencido, un plazo de
5 aos, el primero de los cuales es un periodo de gracia (lapso durante el cual solo se pagan
inters pero no se amortiza el capital) y las cuotas se pagarn semestralmente. Su desembolso
se realizar a mediados del ao 1, Los crditos actuales de largo plazo, de los cuales falta
pagar dos cuotas anuales de $ 103 millones cada uno, tienen la misma tasa de inters, los
bonos convertibles en acciones, los cuales se convertirn a mediados del primer ao, pagan el
25 %.

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Flujos de caja.
El gerente de la empresa considera que una vez implantado el proyecto el volumen de ventas de
la empresa crecera cada ao de la siguiente manera, partiendo de las cifras del ao B.
AO

30

20

15

10

10

Los descuentos de ventas corresponden al 3 % de las ventas brutas y loso descuentos en


compras al 1% dela ventas brutas.

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Flujos de caja.
Estados Financieros previos proyeccin 1.
N 1
LACTEOS COPINAT.
ESTADO DE COSTE DE VENTAS
DEL 01/12 AL 31/12
EXPRESADO EN MILLONES
DLARES USD.
AO A

AO B

Inventario inicial de materias primas.

622.00 $

635.00

Compras brutas

$ 8,200.00

Menos devoluciones y descuentos

Compras netas

$ 8,187.00

Menos Inventario final de materias primas

Materias primas utilizadas

$ 8,174.00

Mano de obra directa

643.00 $

915.00

Servicios

81.00 $

104.00

Depreciacin de planta y equipo

160.00 $

195.00

Seguros e impuestos distintos a los de la renta

14.00 $

15.00

Otros costes de fabricacin

110.00 $

199.00

Total costes indirectos de fabricacin

365.00 $

513.00

Total coste de fabricacin

$ 9,182.00

$ 12,538.00

Ms Inventario inicial de productos en proceso

Menos Inventario Inicial de productos en proceso

Coste de produccin.

$ 9,182.00

Ms inventario inicial de productos terminados

33.00 $

185.00

Menos Inventario Final de productos terminados

185.00 $

271.00

Coste de ventas.

$ 9,030.00

$ 11,530.00

13.00 $

76.00

$ 11,454.00

635.00 $

979.00

$ 11,110.00

Costes indirectos de fabricacin

$ 12,538.00

$ 12,452.00

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Flujos de caja.
N2
LACTEOS COPINAT.
ESTADO DE RESULTADOS.
DEL 01/12 AL 31/12
EXPRESADO EN MILLONES DE DLARES
USD.
AO A
$ 11,120.00
$ (370.00)
$ 10,750.00
$ 9,030.00
$ 1,720.00

AO B
$ 15,526.00
$ (635.00)
$ 14,891.00
$ 12,452.00
$ 2,439.00

$
$
$
$

230.00
85.00
27.00
63.00

$
$
$
$

290.00
56.00
36.00
94.00

65.00

78.00

Gastos de ventas
Sueldos
Gastos de viajes.
Propaganda
Depreciacin de vehculos
otros gastos de venta

$
$
$
$
$

448.00
32.00
63.00
7.00
117.00

$
$
$
$
$

553.00
58.00
115.00
7.00
404.00

Total Gastos de Operaciones


Utilidad de Operacin
Gastos financieros
Correccin monetaria
otros Ingresos
Utilidad antes de impuestos sobre la renta
Previsin para impuestos sobre la renta
Utilidad neta.

$ 1,137.00
$
583.00
$
84.00
$
60.00
$
118.00
$
677.00
$
237.00
$
440.00

Ventas brutas
Menos devoluciones y descuentos en ventas
Ventas netas
Coste de Ventas.
Utilidad Bruta
Gastos operacionales
Gastos Admn.
Sueldos
Papelera y cafetera.
Otros impuestos
Depreciacin de muebles y enseres de oficina
Amortizacin de Diferidos
Otros Gastos de Oficina

$ 1,691.00
$
748.00
$
96.00
$
82.00
$
165.00
$
899.00
$
315.00
$
584.00

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Flujos de caja.
N3
LACTEOS COPINAT.
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA.
DEL 01/12 AL 31/12
EXPRESADO EN MILLONES DE DLARES USD.
AO A

AO B

Efectivo
Inversiones temporales
Deudores
Clientes
Empleados
Otros
Producto Terminado
Materias primas y materiales

185.00

$
$
$
$
$

960.00
27.00
193.00
185.00
635.00

$ 1,260.00
$
64.00
$
252.00
$
271.00
$
979.00

Total Activo Corriente

$ 2,185.00

$ 3,091.00

Terrenos
Edificios
Maquinara en montaje
Maquinaria y equipos
Muebles, enseres y computadoras
Vehculos
Depreciacin acumulada

$
$
$
$
$
$
$

55.00
208.00
188.00
490.00
190.00
33.00
(265.00)

$
$
$
$
$
$
$

Total Activo Fijo

899.00

$ 1,003.00

Otros deudores
Inversiones
cargos diferidos
Valorizaciones

$
$
$
$

20.00
128.00
60.00
100.00

$
$
$
$

44.00
128.00
16.00
100.00

Total Otros activos

308.00

288.00

TOTAL ACTIVO

$ 3,392.00

$ 4,382.00

Obligaciones financieras
Porcin Cte. Oblig. De LP
Proveedores
Cesantas causadas por pagar
Impuestos de renta por pagar
Gastos acumulados por pagar
Acreedores varios

$
$
$
$
$
$
$

$
$
$
$
$
$
$

Total Pasivo Cte.

$ 1,271.00

$ 1,454.00

Obligaciones Financieras L.P


Obligaciones con socios
Bonos convertibles en acciones

$
$
$

$
$
$

Total pasivo largo plazo


Capital
Reserva legal
Revalorizacin del patrimonio
Utilidades por distribuir
Utilidad del ejercicio
Valorizaciones
Total patrimonio

$
573.00
$
500.00
$
160.00
$
150.00
$
198.00
$
440.00
$
100.00
$ 1,548.00

$
746.00
$
500.00
$
250.00
$
200.00
$
548.00
$
584.00
$
100.00
$ 2,182.00

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO.

$ 3,392.00

$ 4,382.00

19.00
195.00
748.00
60.00
164.00
44.00
41.00

157.00
266.00
150.00

265.00

125.00
308.00
225.00
553.00
275.00
37.00
(520.00)

87.00
126.00
970.00
78.00
44.00
72.00
77.00

206.00
390.00
150.00

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28

Flujos de caja.
Las ventas se realizan a 30das de plazo y los proveedores, por tratarse en su mayora de
productos agropecuarios, solo dan un promedio de 15 das para el pago de materias primas.
En el periodo enero-diciembre del ao B, la compaa logr el nivel mximo de ventas que era
posible alcanzar con el equipo existente. Gracias a la tecnologa del nuevo equipo, que reduce
los desperdicios, el coste de la materia prima se reducir a un 74.2 % sobre el valor de las
ventas netas, pero por otra parte se requieren 10 trabajadores adicionales de planta por cada
10% de incremento en la cantidad producida, lo cual implica, para el primer ao, un cargo
adicional a prdidas y ganancias de $ 108 millones, monto del cual 6% corresponde a las
cesantas cargadas del periodo, y el 40% de prestaciones sociales.
De otra parte. Se ha optado como poltica depreciar en lnea recta sobre el costo total de los
activos fijos depreciables hasta llegar al 100% de dicho valor. Sin embargo, los activos nuevos
slo comienzan a depreciarse en el segundo periodo.
En lo que respecta a los otros costos de fabricacin se han estimado las siguientes cifras para el
primer ao, las cuales se ajustaran de acuerdo con el crecimiento de las ventas:

Costo Anual
Servicios pblicos
Seguros e impuestos distintos a los de la renta
Otros costos de fabricacin

$ Millones
152
45
250

Debido a que el proceso de produccin dura menos de un da, no existe inventario de productos
en proceso. As mismo, por tratarse de materias primas y productos terminados de alta
perecebilidad, se considera prudente mantener inventarios mnimos en estos reglones, as.

Materias primas

15 das de consumo.

Productos Terminados

5 das de coste de ventas.

Sueldos de empleados admn.


Papelera y cafetera
Sueldos de ventas y comisiones
Gastos de viaje
Otros impuestos
Propaganda
Gastos Generales de Oficina
Otros gastos de ventas.

$ millones
348
69
664
71
43
230
94
485

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29

Flujos de caja.
Por su parte de los gastos de administracin y ventas, con igual composicin en cuanto a
cesantas, se estimaron de la siguiente manera para el primer ao de proyeccin.
Los activos diferidos se terminan de amortizar en el ao 1.
Se ha estimado tambin que la firma requiere financiacin adicional al prstamo re descontable
tendr que contratarla como crdito ordinario con tasa de inters del 34 %, la misma tasa de los
crditos actuales de corto plazo. Adems los socios consideran prudente que solo repartan
utilidades aparte del segundo ao, siempre y cuando el saldo de efectivo es de $ 336 Millones
como mnimo.
Informacin Bsica:
Para desarrollar nuestro flujo de caja necesitamos la informacin de los estados financieros
1, 2,3.
Metodologa.
El flujo de caja proyectado no puede preparase ni analizarse solo, de manera independiente.
Tiene que proyectarse conjuntamente con el estado de resultados y el balance general, debido a
la interrelacin existe entre estos tres estados, as mismo cuando se est trabajando en una
empresa productiva, se debe proyectar tambin el estado de coste de ventas, pero cabe la pena
aclarar que en este trabajo solo llegaremos hasta el flujo de caja.
Procedimiento.
El primer paso que se debe dar es revisar la informacin histrica suministrada, con nfasis en el
ltimo ao, con el fin de comprobar que dicha informacin sea consistente y el balance este
cuadrado. As mismo se debe leer detenidamente la informacin bsica para la proyeccin,
suministrada por la empresa, con el fin de ordenarla antes de iniciar la proyeccin de los estados
financieros.

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30

Flujos de caja.

N 4

LACTEOS COPINAT.
ESTADO DE COSTE DE VENTAS
DEL 01/12 AL 31/12
EXPRESADO EN MILLONES DE
DLARES USD.

Inventario inicial de materias primas.


Compras brutas
Menos devoluciones y descuentos
Compras netas
Menos Inventario final de materias primas
Materias primas utilizadas
Mano de obra directa
Costes indirectos de fabricacin

$
$
$
$
$
$
$

AO B
635.00
11,530.00
76.00
11,454.00
979.00
11,110.00
915.00

Proyeccin.
AO 1
$
979.00
$ 14,302.00
$
143.00
$ 14,159.00
$
606.00
$ 14,532.00
$ 1,206.00

Servicios
Depreciacin de planta y equipo
Seguros e impuestos distintos a los de la renta
Otros costes de fabricacin
Total costes indirectos de fabricacin
Total coste de fabricacin
Ms Inventario inicial de productos en proceso
Menos Inventario Inicial de productos en proceso

$
104.00
$
195.00
$
15.00
$
199.00
$
513.00
$ 12,538.00
$
$
-

$
152.00
$
71.00
$
45.00
$
250.00
$
518.00
$ 16,256.00
$
$
-

Coste de produccin.
Ms inventario inicial de productos terminados
Menos Inventario Final de productos terminados

$ 12,538.00
$
185.00
$
271.00

$ 16,256.00
$
271.00
$
226.00

Coste de ventas.

$ 12,452.00

$ 16,301.00

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31

Flujos de caja.

N 5

LACTEOS COPINAT.
ESTADO DE RESULTADOS.
DEL 01/12 AL 31/12
EXPRESADO EN MILLONES DE DLARES
USD.
AO B
$ 15,526.00
$ (635.00)
$ 14,891.00
$ 12,452.00
$ 2,439.00

Ventas brutas
Menos devoluciones y descuentos en ventas
Ventas netas
Coste de Ventas.
Utilidad Bruta

Proyeccin.
AO 1
$ 20,184.00
$ (606.00)
$ 19,578.00
$ 16,301.00
$ 3,278.00

Gastos operacionales
Gastos Admn.
Sueldos
Papelera y cafetera.
Otros impuestos
Depreciacin de muebles y enseres de oficina
Amortizacin de Diferidos
Otros Gastos de Oficina

$
$
$
$

290.00
56.00
36.00
94.00
78.00

$
$
$
$
$
$

348.00
69.00
43.00
28.00
16.00
94.00

Gastos de ventas
Sueldos
Gastos de viajes.
Propaganda
Depreciacin de vehculos
otros gastos de venta

$
$
$
$
$

553.00
58.00
115.00
7.00
404.00

$
$
$
$
$

664.00
71.00
230.00
7.00
485.00

Total Gastos de Operaciones


Utilidad de Operacin
Gastos financieros
Correccin monetaria
otros Ingresos
Utilidad antes de impuestos sobre la renta
Previsin para impuestos sobre la renta
Utilidad neta.

$ 1,691.00
$
748.00
$
96.00
$
82.00
$
165.00
$
899.00
$
315.00
$
584.00

$ 2,054.00
$ 1,223.00
$
256.00
$
$
121.00
$ 1,088.00
$
381.00
$
707.00

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32

Flujos de caja.

N6

LACTEOS COPINAT.
ESTADO DE FLUJO DE CAJA.
METODO DIRECTO SIMPLIFICADO
01/12 A 31/12
EN MILLONES DE DOLARES USD
Proyeccin.

ENTRADAS DE EFECTIVO
Ventas
Recuperacin de cartera
Recuperacin de Cuentas por cobrar a empleados y otros
Prstamo de largo plazo
Rendimiento de Inversiones Temporales
Intereses de Prstamos a empleados
Total Entradas de efectivo
SALIDAS DE EFECTIVO
Compras de materias primas
Mano de obra directa
Costos indirectos de fabricacin
Sueldos de empleados
Otros gastos de admon.
Sueldos y comisiones de ventas
Otros gastos de venta
Gastos Financieros
Nuevos prstamos a empleados
Inversin en construcciones
Compra de maquinara
Pago de Obligaciones financieras C.P
Pago porcin cte. De obligaciones L.P
Pago a proveedores
Pago de cesantas
Pago de impuestos de renta
Pago de gastos acumulados
Pago de Acreedores varios
Compra de Inversiones Temporales
Total salidas de efectivo
Flujo neto del periodo
Ms Saldo Inicial de caja.
SALDO FINAL DE CAJA.

$
17947
$
1260
$
316
$
700
$
85
$
37
$ 20,344.00
$ 13,569.00
$ 1,134.00
$
447.00
$
327.00
$
206.00
$
624.00
$
786.00
$
256.00
$
120.00
$
200.00
$
500.00
$
87.00
$
126.00
$
970.00
$
78.00
$
44.00
$
72.00
$
77.00
$
650.00
$ 20,273.00
$
71.00
$
265.00
$
336.00

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33

Flujos de caja.

34

LACTEOS COPINAT.
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA.
DEL 01/12 AL 31/12
EXPRESADO EN MILLONES DE DLARES USD.
AO B.
265.00

Efectivo
Inversiones temporales
Deudores
Clientes
Empleados
Otros
Producto Terminado
Materias primas y materiales

$ 1,260.00
$
64.00
$
252.00
$
271.00
$
979.00

$ 1,632.00
$
120.00
$
$
226.00
$
606.00

Total Activo Corriente


Terrenos
Edificios
Maquinara en montaje
Maquinaria y equipos
Muebles, enseres y computadoras
Vehculos
Depreciacin acumulada
Total Activo Fijo
Otros deudores
Inversiones
cargos diferidos
Valorizaciones
Total Otros activos
TOTAL ACTIVO
Obligaciones financieras
Porcin Cte. Oblig. De LP
Proveedores
Cesantas causadas por pagar
Impuestos de renta por pagar
Gastos acumulados por pagar
Acreedores varios
Total Pasivo Cte.
Obligaciones Financieras L.P
Obligaciones con socios
Bonos convertibles en acciones
Total pasivo largo plazo
Capital
Reserva legal
Revalorizacin del patrimonio
Utilidades por distribuir
Utilidad del ejercicio
Valorizaciones
Total patrimonio

$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO.

$ 4,382.00

3,091.00
125.00
308.00
225.00
553.00
275.00
37.00
(520.00)
1,003.00
44.00
128.00
16.00
100.00
288.00
4,382.00
87.00
126.00
970.00
78.00
44.00
72.00
77.00
1,454.00
206.00
390.00
150.00
746.00
500.00
250.00
200.00
548.00
584.00
100.00
2,182.00

$
$

Proyeccin.
AO 1
336.00
650.00

3,570.00
125.00
508.00
1,278.00
275.00
37.00
(626.00)
1,597.00
44.00
128.00
100.00
272.00
5,439.00
103.00
590.00
133.00
381.00
1,207.00
803.00
390.00
1,193.00
650.00
308.00
200.00
1,074.00
707.00
100.00
3,040.00

$ 5,439.00

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Flujos de caja.
Proyeccin 2.
Flujo de caja por el mtodo directo clasificado.

NOTA: EL FLUJO DE
CAJA POR EL METODO
DIRECTO CLASIFICADO
PUEDE HACERSE, EN
UN SOLO ESTADO, O
POR PARTES
SEPARADAS.

Mtodo directo clasificado

Actividades de operacin.

Actividades de Inversin.

Actividades de
Financiamiento.

PARA EL CASO DE NUESTRO TRABAJO CADA


PARTE SE DESARROLLAR POR SEPARADO.

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35

Flujos de caja.

Flujo de caja de financiamiento.


Para el ejemplo anterior se supone que el inversionista podr obtener un prstamo
inicial de $80.000.000 a una tasa de inters real de 8%, que deber ser pagada en
cuotas anuales iguales durante 8 aos.
Lo primero que debe hacerse es calcularse el monto de la deuda y descomponerla
para cada momento el inters y amortizacin correspondiente. El cual se muestra a
continuacin:

Al incorporar el monto del prstamo, los intereses anuales y la amortizacin de


cada periodo, el flujo de caja del inversionista queda como se muestra en el
siguiente cuadro.

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36

Flujos de caja.

37

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Flujos de caja.

Flujo de Caja Inversin.

Los proyectos ms comunes en empresas en marcha se refieren a los de


reemplazo, ampliacin, externalizacin e internalizacin de procesos o servicios y
los de abandono.

Los proyectos de ampliacin se pueden enfrentar por sustitucin de activos


(cambio de tecnologa pequea por otra mayor) o por complemento de activos
(agregacin de tecnologa productiva ya existente).
La externalizacin de procesos y servicios (outsourcing) se refiere al uso de
terceros para realizar algunos procesos o servicios, permitiendo la venta de
activos. Y la internalizacin se refiere al aumento de la productividad haciendo los
cambios internos necesarios (disminucin de recursos, capacidades ociosas, etc)
Los proyectos de abandono se caracterizan por posibilitar la eliminacin de reas
no rentables y poder invertir en otros
EJEMPLO
Supngase, que una empresa en funcionamiento est estudiando la posibilidad de
reemplazar un equipo de produccin que utiliza actualmente, por otro a fin de reducir los
costos de operacin.
El equipo antiguo
Se adquiri hace dos aos en $1.000.000.
Hoy podra venderse en $700.000. Si se contina con l, podra usarse por cinco
aos ms, al cabo de las cuales podr venderse en $100.000.

La empresa tiene costos de operacin asociados al equipo de $800.000 anuales


y paga impuestos de un 10% sobre las utilidades.

El equipo nuevo, tiene un valor de $1.600.000, y podr usarse por 5 aos antes
de reemplazarlo, teniendo un valor para esa fecha de $240.000. Durante su
operacin permitir reducir los costos en 300.000 anuales.

Todos los equipos se deprecian anualmente en un 20%.

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38

Flujos de caja.

Solucin mtodo 1.
Se proyectarn los flujos de caja de ambas situaciones, incluyndose los movimientos
efectivos de caja.
En la situacin actual no hay inversin en el momento 0, puesto que el equipo se
adquiri hace 2 aos, por lo cual la depreciacin solo debe considerar los
siguientes 3 aos.
En el caso del reemplazo, en el momento 0 se debe considerar el ingreso por la
venta del equipo actual y el impuesto por pagar por la utilidad de la venta. Dado
que cost $1.000.000 hace dos aos, an tiene un valor contable de $600.000;
como se vende en $700.000, debe pagarse el 10% de impuesto sobre la utilidad
contable de $100.000.
El valor en libro debe volver a sumarse, ya que no representa un egreso de caja.
Se ha elaborado ambos flujos proyectados, sin considerar los ingresos por ser
irrelevantes para el anlisis, siendo la mejor alternativa la que posea un menor
costo actualizado.

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39

Flujos de caja.

Mtodo 2.

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40

Flujos de caja.

Alternativamente puede obtenerse un resultado similar mediante el anlisis incremental,


calculndose un solo flujo las diferencias que se producirn en los ingresos y egresos si
se opta por la nueva alternativa.

El reemplazo se har si los beneficios netos futuros actualizados (ahorro de costos)


superan la inversin diferencial programada para el ao 0.

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41

Flujos de caja.
Flujo de caja Operativo.
Ejemplo

En un nuevo proyecto se estima producir y vender 50.000 unidades anuales de


un producto a $500 cada una durante los 2 primeros aos y a $600 a partir del
3 ao. Las proyecciones de ventas se incrementaran a partir del 6 ao en un
20%.
Terrenos $12mill., obras fsicas $60 mill.y maquinarias $48 mill. Los costos de
fabricacin para un volumen de hasta 55.000 son: Mano de obra $20, materiales
$35 y costos indirectos $5. Sobre este nivel de produccin es posible importar
directamente los materiales a un costo unitario de $32
Una de las maquinas cuyo valor es $10 mill., debe remplazarse cada 8 aos por
otra similar y podra venderse en $2,5 mill. Para satisfacer el incremento de
ventas debe ampliarse la inversin en obras civiles 12 mill. y maquinarias 8 mill.
Los costos fijos de fabricacin se estiman en 2.000.000, sin incluir depreciacin.
La ampliacin de la capacidad har que los costos se incrementen en $200.000.
Los gastos de administracin y ventas se estiman en $800.000 anuales los 5
primeros aos y en $820.000 cuando se incremente el nivel de operacin. Los
gastos de venta variables corresponden a comisiones del 2% sobre las ventas.
La legislacin vigente permite depreciar las obras fsicas en 20 aos y todas las
mquinas en 10 aos. Los activos intangibles se amortizan linealmente en 5
aos.
El capital de trabajo es equivalente a seis meses de costo total desembolsable.
Los gastos de puesta en marcha ascienden a $2.000.000, dentro de los que se
incluye el costo del estudio de viabilidad, que asciende a $800.000.
La tasa de impuestos a las utilidades es de 15% y la rentabilidad exigida al capital
invertido es de 12%.

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42

Flujos de caja.
Solucin:
Ingresos afectos a impuesto: ingresos esperados por la venta de de los productos
y por la venta de la mquina que se reemplaza al final del 8 ao..
Egresos afectos a impuestos: costos variables resultantes del costo de
fabricacin unitario por las unidades producidas, el costo anual fijo de fabricacin,
la comisin de ventas y los gastos fijos de administracin y ventas.
Gastos no desembolsables: la depreciacin, la amortizacin de intangibles y el
valor de libro del activo que se vende. La amortizacin de intangibles
corresponde al 20% anual del total de activos intangibles posibles de contabilizar,
incluyendo el costo del estudio. El valor de libro es el saldo por depreciar del
activo que se vende al trmino del 8 ao. Como tuvo un costo de $10 millones y
se deprecia en 10 aos, su valor libro corresponde a $2 millones.
La depreciacin se muestra a Continuacin:

Clculo de impuestos: 15% de las utilidades antes del impuesto.


Ajuste por gastos no desembolsables: se suman la depreciacin, la
amortizacin y el valor libro.
Egresos no afectos a impuesto: desembolsos que no son incorporados en el
Estado de Resultado en el momento que ocurren y que deben ser incluidos por
ser movimientos de caja. En el momento cero se anota la inversin en terrenos,
obras fsicas y maquinarias ($120.000.000) ms la inversin relevante en activos
intangibles ($2.000.000 se excluye el costo del estudio por ser un costo
comprometido independientemente de la decisin que se tome respecto de hacer
o no el proyecto). En el momento 5 (final del 5 ao), la inversin para enfrentar la
Universidad de El Salvador -Escuela de Administracin.

43

Flujos de caja.
ampliacin de la capacidad de produccin a partir del 6 ao, y en el momento 8,
la inversin para reponer el activo vendido. La inversin en capital de trabajo se
calcula como el 50% (medio ao) de los costos anuales desembolsables y se
anota primero en el momento 0 y luego, el incremento en los momentos 2 y 5.
Valor de desecho: se calcul por el mtodo econmico, dividiendo el flujo del
ao 10, sin valor de desecho, menos la depreciacin anual entre la tasa de
retorno exigido.

CONTINUA PAGINA SIGUIENTE

Universidad de El Salvador -Escuela de Administracin.

44

Flujos de caja.

45

Universidad de El Salvador -Escuela de Administracin.

Flujos de caja.

Proyeccin 3
Flujo de caja operativo mediante el mtodo de Utilidad Neta Ajustada
PRESUPUESTO DE CAJA PROYECTADO
PRIMER TRIMESTRE 2013

UTILIDAD NETA
MAS:
DEPRECIACIN.
SEGUROS
IMPUESTO SOBRE LA RENTA.
PROVISION PARA PARATICIPACION
UTILIDADES TRABAJADORES.
EXCESO DE COBRANZA/ VENTAS
VENTA DE ACTIVO FIJO
TOTAL INGRESOS

ENERO

FEBRERO

MARZO

$100,000

$130,000

$120,000

15,000
2,000
25,000
1000

15,000
2,000
25,000
1000

14,000

(100,000)

$ 157,000

$73,000

(80,000)
5000
$88,000

15,000
2,000
25,000
DE $1000

PRESUPUESTO DE CAJA PROYECTADO DESEMBOLSOS


PRIMER TRIMESTRE 2013
DESEMBOLSOS
SEGUROS ADELANTADOS
COMPARA DE ACTIVO FIJO
PAGO DE DIVIDENDOS
DISMINUCION DE CUENTAS POR PAGAR
TOTAL DE EGRESOS

ENERO

FEBRERO

MARZO

$24,000
50,000
$100,000
($20,000)
$154,000

$10,000
$10,000

$20,000
$20,000

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SALDO AL 1 ENERO 2013


SUPERAVIT O DEFICIT DE EFECTIVO
SALDO FINAL

$120,000
3000
$123,000

Flujos de caja.
$123,000
$186,000
63,000
68,000
$186,000
$254,000

RESUMEN DEL PRESUPUESTO DE CAJA.

Podemos observar que la utilidad neta debe aumentarse de todos los gastos que se han cargado
de prdidas y ganancias, y que no representan erogaciones en efectivo; los cargos por impuestos
sobre la renta y por participacin de utilidades a los trabajadores, representan una provisin, en
cambio hay que restar o aumentar todos los pagos y cobros que no figuran en el estado de
prdidas y ganancias, y que afecten los valores del balance general, tales como los cargo y los
crditos diferidos.
Como la utilidad neta se ha obtenido en funcin de las ventas y estas generalmente no se
calculan en un 100% a base de contado, es necesario ajustar esa utilidad neta en funcin de las
ventas que sean cobradas; para ellos aumentamos los excesos de cobranzas sobre las ventas
mensuales o disminuimos la porcin de ventas que no se cobra.
En la misma forma en el estado de prdidas y ganancias se han cargado los materiales
empleados en la fabricacin de los artculos que se han vendido , existiendo un lapso de tiempo
entre el pago de las facturas por la compra y el cargo que se hace generalmente por una porcin
de ese pago; entonces es necesario armonizar estas situacin, , aumentando a la utilidad neta el
incremento que sufren las cuentas por pagar, cuando dentro del coste de ventas figuran compras
que no se han liquidado en efectivo. En la misma forma, habr que disminuir de la utilidad neta,
las reducciones mediante el pago que se hace, de las cuentas por pagar, si estas ideas parecen
confusas trataremos de explicarlas de otras maneras.
Las compras de materiales a crdito, determinan un aumento de activo compensado por un
aumento en el pasivo. Si se lleva un sistema de inventarios mnimos, podemos decir que esas
compras quedaran reflejadas finalmente dentro del costo de ventas. En estas condiciones la
utilidad neta ha quedado reducida por un aumento de pasivo que no ha sido liquidado en efectivo;
como la utilidad neta desemboca un supervit o dficit de efectivo necesitamos rectificarla
aumentando de las compras no liquidadas o a la inversa, disminuyndola por los pagos de
pasivo que el estado de prdidas y ganancias no considera, ay que se trata de una operacin que
fue captada exclusivamente por las cuentas de balance.

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Flujos de caja.
Este mtodo adolece de los siguientes inconvenientes:
Los elementos de ajuste de la utilidad neta se dispersan entre el estado de perdidas;
ganancias y balance general lo que provoca que no exista un control rgido sobre su
consideracin al formular el presupuesto, siendo posible el pasar por alto la presencia de
algunos de los factores de ajuste.
Es necesario armonizar los egresos de efectivo por la compra de mercancas con el cargo
final de coste de lo vendido, lo que generalmente supone una situacin compleja, que
generalmente se resuelve en una estimacin que solo es aproximada a la realidad.
El efectivo no precisa del importe del ingreso y egresos del efectivo.
Las desventajas sealadas y especialmente la que se refiere al desconocimiento de los ingresos
y egresos, hace que este mtodo sea poco aplicado y no especialmente aconsejable
su aplicacin cuando la empresa opera con cortos mrgenes de efectivo.
Su aplicacin por otra parte supone la existencia de dos requisitos:
Que le volumen de ventas se a relativamente estable a travs del ejercicio
Que los desembolsos de efectivo sean constante en relacin a las ventas.

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