ANALISIS DE ALTERNATIVAS DE INVERSION

METODOS DE EVALUACION QUE CONSIDEREN EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Mtodos de evaluacin
La evaluacin financiera de inversiones permite comparar los beneficios que genera sta,
asociado a los fondos que provienen de los prstamos y su respectiva corriente anual de
desembolsos de gastos de amortizacin e intereses. Los mtodos de evaluacin financiera estn
caracterizados por determinar las alternativas factibles u ptimas de inversin utilizando entre
otros los siguientes indicadores: VAN (Valor actual neto), TIR (Tasa interna de retorno) y B/C
(Relacin beneficio costo). Los tres mtodos consideran el valor del dinero en el tiempo.
VAN
El VAN mide la rentabilidad del proyecto en valores monetarios deducida la inversin. Actualiza a
una determinada tasa de descuento i los flujos futuros. Este indicador permite seleccionar la
mejor alternativa de inversin entre grupos de alternativas mutuamente excluyentes.
Debemos tener en cuenta que no conlleva el mismo riesgo, el invertir en deuda del Estado, que
en una compaa de comunicaciones o en una nueva empresa inmobiliaria. Para valorar estos
tres proyectos debemos utilizar tasas de descuento diferentes que reflejen los distintos niveles
de riesgo.
Como las inversiones son normalmente a largo plazo, para actualizar los distintos flujos al
momento inicial utilizamos la frmula [21] del descuento compuesto.
VAN = Valor Actual de los Flujos de Caja futuros - INV
Frmula general del VAN
donde:
I0 : Inversin inicial en el momento cero de la evaluacin
FC : Flujo de caja del proyecto (ingresos menos egresos)
i : Tasa de descuento o costo de oportunidad del capital
t : Tiempo
n : Vida til del proyecto
Si el resultado es positivo, significa que el negocio rinde por sobre el costo de capital exigido.

Tasa interna de retorno (TIR)

La TIR mide la rentabilidad como un porcentaje, calculado sobre los saldos no recuperados en
cada perodo. Muestra el porcentaje de rentabilidad promedio por perodo, definida como aquella
tasa que hace el VAN igual a cero. La tasa interna de retorno TIR, complementa casi siempre la
informacin proporcionada por el VAN.
Esta medida de evaluacin de inversiones no debe utilizarse para decidir el mejor proyecto entre
alternativas mutuamente excluyentes.
Tanto la tasa efectiva como la TIR deben emplearse para decidir sobre todo, en la compra y
venta de papeles en bolsa.
Frmula general de la TIR
donde:
I0 : Inversin inicial en el momento cero de la evaluacin
FC : Flujo de caja del proyecto (ingresos menos egresos)
i : Tasa de descuento o costo de oportunidad del capital
t : Tiempo
n : Vida til del proyecto
Si compramos esta ecuacin con la frmula [41], nos damos cuenta que esta medida es
equivalente a hacer el VAN igual a cero y calcular la tasa que le permite al flujo actualizado ser
cero.
La tasa obtenida la comparamos con la tasa de descuento de la empresa. Si la TIR es igual o
mayor que sta, el proyecto es aceptado y si es menor es rechazado.
Relacin Beneficio / Costo
En el anlisis Beneficio/Costo debemos tener en cuenta tanto los beneficios como las
desventajas de aceptar o no proyectos de inversin
Es un mtodo complementario, utilizado generalmente cuando hacemos anlisis de valor actual
y valor anual. Utilizado para evaluar inversiones del gobierno central, gobiernos locales y
regionales, adems de su uso en el campo de los negocios para determinar la viabilidad de los
proyectos en base a la razn de los beneficios a los costos asociados al proyecto. Asimismo, en
las entidades crediticias internacionales es casi una exigencia que los proyectos con financiacin
del exterior sean evaluados con ste mtodo.
La relacin Beneficio/costo esta representada por la relacin
En donde los Ingresos y los Egresos deben ser calculados utilizando el VAN, de acuerdo al flujo
de caja; o en su defecto, una tasa un poco ms baja, llamada TASA SOCIAL ; tasa utilizada

por los gobiernos centrales, locales y regionales para evaluar sus proyectos de desarrollo
econmico.
El anlisis de la relacin B/C, toma valores mayores, menores o iguales a 1, esto significa que:
B/C > 1 los ingresos son mayores que los egresos, entonces el proyecto es aconsejable.
B/C = 1 los ingresos son iguales que los egresos, entonces el proyecto es indiferente.
B/C < 1 los ingresos son menores que los egresos, entonces el proyecto no es aconsejable.
La relacin B/C slo entrega un ndice de relacin y no un valor concreto, adems no permite
decidir entre proyectos alternativo
EJEMPLOS:
EJEMPLO: Un terreno con una serie de recursos arbreos produce por su explotacin $100.000
mensual, al final de cada mes durante un ao; al final de este tiempo, el terreno podr ser
vendido en $800.000. Si el precio de compra es de $1.500.000, hallar la Tasa Interna de Retorno
(TIR).
SOLUCIN
1.
Primero se dibuja la lnea de tiempo.
Para ver el grfico seleccione la opcin "Descargar" del men superior
2. Luego se plantea una ecuacin de valor en el punto cero.
-1.500.000 + 100.000 a12i + 800.000 (1 + i)-1 = 0
La forma ms sencilla de resolver este tipo de ecuacin es escoger dos valores para i no muy
lejanos, de forma tal que, al hacerlos clculos con uno de ellos, el valor de la funcin sea positivo
y con el otro sea negativo. Este mtodo es conocido como interpolacin.
3. Se resuelve la ecuacin con tasas diferentes que la acerquen a cero.
A. Se toma al azar una tasa de inters i = 3% y se reemplaza en la ecuacin de valor.
-1.500.000 + 100.000 a123% + 800.000 (1 +0.03)-1 = 56.504
B. Ahora se toma una tasa de inters mas alta para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero. En este caso tomemos i = 4% y se reemplaza con en la ecuacin de valor
-1.500.000 + 100.000 a124% + 800.000 (1 +0.04)-1 = -61.815
4. Ahora se sabe que el valor de la tasa de inters se encuentra entre los rangos del 3% y el 4%,
se realiza entonces la interpolacin matemtica para hallar el valor que se busca.
A. Si el 3% produce un valor del $56.504 y el 4% uno de - 61.815 la tasa de inters para cero se
hallara as:
Para ver el grfico seleccione la opcin "Descargar" del men superior
B. Se utiliza la proporcin entre diferencias que se correspondan:
3 - 4 = 56.504 - (- 61.815)
3 - i 56.504 0
C. se despeja y calcula el valor para la tasa de inters, que en este caso sera i = 3.464%, que
representara la tasa efectiva mensual de retorno. La TIR con reinversin es diferente en su
concepcin con referencia a la TIR de proyectos individuales, ya que mientras avanza el
proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la tasa TIO.

EJEMPLO
Una fbrica necesita adquirir una mquina, la Tasa Interna de retorno (TIR) es del 25%. las
alternativas de inversin se presentan a continuacin:
Costo Inicial (C)
Costo Anual de Operacin (CAO)
Valor de Salvamento (S)
Vida til (K)
Cual de las dos alternativas es ms viable?
SOLUCIN
1. Se realiza la lnea de tiempo para la alternativa A
Para ver el grfico seleccione la opcin "Descargar" del men superior
2. Se realiza la lnea de tiempo para la alternativa B
Para ver el grfico seleccione la opcin "Descargar" del men superior
3. Se resta la altenativa A y la B
CAUEA - CAUEB = - 200.000 + 20.000 + - 180.000 + 20.000 - 11.000 - 10.500 = 0
a6i S6i a4i S4i
4. Por interpolacin matemtica, se busca la tasa a la cual se cumplen las condiciones
impuestas en la ecuacin anterior. Interpolando entre el 25% y el 30% se tiene:
Para ver el grfico seleccione la opcin "Descargar" del men superior
De donde se obtiene la Tasa de Inters i = 26.27%
Esto significa que el excedente de inversin; $200.000 - 180.000 = 20.000
Queda rentando el 26.27%, que es superior a la TIO; en consecuencia es aconsejable invertir en
la mquina A. Si se hubiera obtenido un valor inferior al 25% entonces se hubiera recomendado
la mquina B