Repblica Bolivariana De Venezuela

Ministerio Del Poder Popular Para La Educacin Universitaria

Ciencia Y Tecnoliga
Universidad Nacional Experimental Simn Rodrguez
Ncleo Barcelona, Extensin Cuman, Dra. Mirian Balestrini
Ctedra: Anlisis Y Manejo De Carteras De Inversiones

Las Opciones
(Mecnicas operativas)

Facilitador:
Lcdo. Orangel Visaez
Administracin Mencin:
Recursos Materiales Y Financieros.
Seccin C

Cuman, Mayo 2015

INTRODUCCIN

Desde la antigedad en Egipto han aplicado las opciones en sus contratos,

hoy en da se sigue aplicando las opciones en los contratos como una cobertura o
garanta a futuros esto mediante la opcin Call y la opcin Put, siendo estos sus
dos tipos ms bsicos que existen tomando en cuenta la prima que se debe
cancelar por la compra/ventas de las acciones en activos subyacentes en el futuro.
Estas opciones tienen modalidades en los mercados organizados y
mercados OTC, tomando en cuenta que los mercados organizados se
caracterizan por sus regulaciones, sus liquidaciones por medio de una cmara de
compensacin y las garantas que dan esta liquidacin en los mercados y por
ltimo la informacin que este mercado proporciona a las opciones. Por otra parte
tenemos los mercados Over The Counter (OTC), aplica los contratos ms a
medida, es decir, son las operaciones que se realizan entre instituciones
financieras y algunos de sus clientes corporativos, sin la necesidad de acudir a
ningn tipo de mercado.
Estos contratos de opciones se basan en estrategias de coberturas en
acciones con opciones Call o Put y acumular beneficios, tambin existen otras
coberturas ms complejas como son, collar, estrategias reparadoras, cono
cubierto y cuna cubierta. Otra estrategia de las opciones es la especulacin,
donde se busca elevar la rentabilidad en un corto plazo, estas opciones tienen un
precio de mercado del activo y el precio de ejercicio de la opcin llamado valor
intrnseco; hablaremos tambin de las variables del modelo binomial, los modelos
Black Scholes y Extensiones, las valoraciones de Warranst y Convertible, sus
parmetros bsicos, su posicin delta neutral y sus distintas opciones las cuales
sern explicadas ms detalladamente en el siguiente contenido.

NDICE

Introduccin......3
Desarrollo
Qu son las opciones?.6
Tipos de Opciones....................................................................................................6
La Opcin Call..6
La Opcin Put...6
Prima de la Opcin..6
Modalidades de Opciones en los Mercados
(mercados organizados y mercados OTC)..6
Los Mercados Organizados6
Mercados Over The Counter (OTC)..7
Diferencias entre los Mercados Organizados Y los Over The Counter..8
Las Coberturas de Carteras con Opcin..8
Call Cubierta.8
Put Cubierta..8
Collar..9
Estrategia Reparadora9
Cono Cubierto..9
Cuna Cubierta..9
Especulacin con Opciones..9
El Valor Intrnseco de una Opcin..10
Valor Tiempo..11
Modelo Binomial.11
El Modelo Black Scholes y Extenciones12
Valoracin de Warranst y Convertible14
El Warrant CALL14
El Warrant PUT..15
Un convertible15
Parmetros Bsicos en una Cartera de Opciones..15
Delta.15
Gamma16
3

Vega.16
Theta16
Rho...16
Cobertura Revisada..16
Posicin Delta Neutral..17
Opciones Exticas.18
Opciones Asiticas18
Opciones Binarias o Digitales.18
Opciones Parisinas..19
Opciones Oscilantes..19
Opciones Look back19
Opciones Exticas Basadas en la Fecha o Forma de Ejercicio.19
Opciones con Barrera19
Opciones Up-and-out19
Opciones Down-and-out..19
Opciones Up-and-in......20
Opciones Down-and-in.20
Opciones Bermuda.20
Opciones Compuestas..20
Opciones Grito (Shout option)..20
Opciones de Estilo Cap.21
Opciones Exticas Basadas en el Activo Subyacente21
Opciones Cesta (Basket options)21
Opciones De Intercambio.21
Opciones Exticas Basadas en la Divisa..21
Opciones cruzadas21
Otros tipos de Opciones Exticas...22
Opciones Game/Israel.22
Opciones Chooser..22
Opciones Forward Starting22
Opciones Reoption..22
4

Conclusin.23
Bibliografa..24

Las Opciones Mecnicas Y Operativas

 Qu son las opciones?.Una opcin es un contrato entre dos partes por el cual una de ellas
adquiere sobre la otra el derecho, pero no la obligacin, de comprarle o de
venderle una cantidad determinada de un activo a un cierto precio y en un
momento futuro.
Tipos de Opciones.Existen dos tipos bsicos de opciones:
La Opcin Call:
Es aquella que da a su comprador el derecho pero no la obligacin a
comprar un activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha concreta.
Por ejemplo una opcin call sobre valor de un activo inmobiliario, sta da derecho
al comprador de esa opcin a comprar el activo a un precio determinado (precio
de ejercicio) y hasta una fecha determinada (fecha de vencimiento).
Las opciones pueden comprarse y venderse en cualquier momento hasta la
fecha de vencimiento.
La Opcin Put:
Es aquella que da a su poseedor el derecho pero no la obligacin a vender
un activo a un precio predeterminado hasta una fecha concreta.
Prima de la Opcin:
La prima es el precio que el comprador de la opcin paga al vendedor de la
misma por tener el derecho de comprar (opciones call) o vender (opciones put) el
activo subyacente en el futuro al precio de ejercicio.
Modalidades de Opciones en los Mercados (mercados organizados y
mercados OTC). Los Mercados Organizados:
Son aquellos que estn regulados, por ejemplo en EEUU tenemos al
Chicago Board Optiones Exchange, las caractersticas comunes a todos estos
mercados organizados son las siguientes:

Existe una regulacin que normaliza los elementos del contrato como
son sus activos subyacentes, nmero de ttulos, fechas de vencimiento y
precio de ejercicio.

Existe una cmara de compensacin por la que se realizan las

liquidaciones de los contratos no teniendo que estar en contacto directo
los compradores y vendedores de los mismos.

La liquidez del mercado queda garantizada ya que la sociedad

intermediaria asume el riesgo de los posibles fallidos. Para lo cual exige
la cobertura de unas garantas.

Proporciona una informacin transparente de las ofertas y demandas de

contratos as como su cotizacin.

Mercados Over The Counter (OTC):

En este se realizan operaciones entre instituciones financieras y algunos de
sus clientes corporativos. Es decir, mientras que en los mercados OTC, los
contratos son a medida, en los mercados organizados, los contratos estn
plenamente estandarizados en trminos de: vencimiento, precio de ejercicio y tipo
de opcin (CALL o PUT).
Las opciones, histricamente, surgieron como un contrato para cubrir el
riesgo sobre un cargamento fletado, como especulacin sobre el precio de las
cosechas, entre otros.
Todos estos contratos se realizaban entre dos partes sin la necesidad de
acudir a ningn tipo de mercado intervenido por un mediador que regulase las
caractersticas del mismo, sino que se acomodaba a las necesidades de cada uno
que quedaban plasmadas en las clusulas de un contrato.
Las ventajas de esta modalidad, son muchas y se derivan de la libertad
entre las partes de fijar las condiciones del contrato. Algunas de ellas son:

Que se ajusta a las necesidades de las partes.

No necesitan de un mercado establecido.

No existen costes de intermediacin.

El precio de la opcin se negocia.

7

No existen lmites en sus clusulas.

Este tipo de mercado llamado over the counter (OTC) o no organizado en

castellano es utilizado en la actualidad por muchas instituciones financieras para

cubrir riesgos sobre tipos de inters o sobre rentabilidad en sus productos como
por ejemplo fondos de inversin.
Diferencias entre los Mercados Organizados y los Over The Counter.La mayor diferencia entre ambos mercados es la existencia de la cmara de
compensacin, tiene como funciones:

Asegura a los operadores que sus derechos podrn ser ejercidos con
independencia de la situacin financiera de la contrapartida. Esto es, se
elimina el riesgo de crdito de las operaciones.

Reduce el riesgo de contrapartida asumido exigiendo a los operadores

depsito de garanta.

Las Coberturas de Carteras con Opcin.Hay distintas estrategias para realizar la cobertura de una cartera de
acciones con opciones (call o put), la situacin del mercado ha logrado que las
carteras acumulen beneficios tomando en cuenta la recopilacin de distintas
estrategias de cobertura. Existen estrategias simples, tales como:
Call Cubierta:
Independientemente de que esta estrategia se ejerza o no, es muy utilizada
en la prctica para cobrar las primas; as se vendan las acciones al precio
deseado o no se realiza la venta, esta no afectara la cartera ya que quedara
como resultado la prima cobrada.
Put Cubierta:
Es otra cobertura sobre una opcin vendida en acciones pero no hace la
cobertura total; ya que cobra una prima siendo su funcionamiento muy parecido al
de la call cubierta pero estando vendido en acciones.
Adems de estas coberturas simples existen otras complejas en la que se
combinan opciones que contrarrestan riesgos directos de la cartera de acciones o
8

de las propias opciones que intervienen en la operatoria. Entre ellas, cabe

destacar las siguientes:
Collar:
El Collar protector asegura el precio de venta de las acciones entre una
banda que est comprendida entre el precio de ejercicio de la put protectora y el
correspondiente a la call cubierta.
Estrategia Reparadora:
Esta estrategia es recomendable para reparar una posicin larga en
acciones que est en prdidas y se espera un alza. Ya que anticipa la
neutralizacin de prdidas y fortalece la posicin de acciones con la compra de un
call a precios superiores.
Cono Cubierto:
Consiste en aadir un cono vendido a la cartera de acciones y funciona
como la call cubierta pero con una put vendida adicional con el fin de mejorar la
suma de primas.
Cuna Cubierta:
Esta permite reducir el ejercicio de la put pero el cobro de las primas es
inferior.
Especulacin con Opciones.Estrategia
Especulacin

de

especulacin,

se define

(Bsqueda

de

mayor

rentabilidad).

como la accin de incurrir en ms riesgos con la

esperanza de obtener una rentabilidad ms elevada.

En las estrategias de

especulacin, al igual que las realizadas en otros estilos de trading, lo que buscas
es obtener una rentabilidad elevada en el corto o medio plazo.
En las estrategias de especulacin lo que buscas es obtener una
rentabilidad elevada en el corto o medio plazo. Las opciones tienen una variada de
estrategias especulativas desde estrategias simples y direccionales hasta
estrategias basadas en la neutralidad del precio.
Para los especuladores las posibilidades que ofrecen las opciones son
mltiples y permiten adecuar los portfolios con riesgos y rentabilidades a medida.
9

En la especulacin, lo que se busca es la obtencin de una rentabilidad

elevada a corto plazo. Con las opciones una especulacin simple se consigue
comprando o vendiendo una opcin a un valor inferior o superior al valor futuro
actualizado del activo por lo que asume un alto riesgo. Para estos inversores las
posibilidades de las opciones son mltiples ya que pueden configurar sus carteras
con rentabilidades y riesgos a medida de sus perfiles.
Valoracin De Las Opciones.
El Valor Intrnseco de una Opcin.Es la diferencia que existe entre el precio de mercado del activo subyacente
y el precio de ejercicio de la opcin. Por lo tanto, segn se trate de una opcin call
o put, la existencia de valor intrnseco se dar en situaciones de mercado
opuestas.
As, para que una opcin call tenga valor intrnseco, el precio de ejercicio
tendr que ser menor que el precio de mercado de la opcin. Por eso, en el caso
de las opciones call, cuanto mayor sea el valor del activo subyacente con relacin
al precio de ejercicio, tanto mayor ser el valor intrnseco, y, por consiguiente,
tanto mayor ser el valor de la opcin. Por el contrario, las opciones put tendrn
valor intrnseco cuando el precio de ejercicio sea mayor que el valor del activo
subyacente y, por lo tanto, cuanto mayor sea la diferencia mayor ser el valor de la
prima.
Este valor intrnseco, corresponda a opciones call o put, en ningn caso
puede ser negativo. Ser cero, tratndose de opciones de compra, si el valor del
activo subyacente es menor que el precio de ejercicio, y si se trata de opciones de
venta, ser cero el valor intrnseco cuando el precio de ejercicio sea menor que el
valor del activo subyacente.
En base a su valor intrnseco, las opciones (call y put) se dividen en 3 tipos:

Opciones dentro de dinero (in the money, o ITM): Son aquellas que si se
ejerciesen ahora mismo proporcionaran una ganancia.

10

Opciones fuera de dinero (out of the money, u OTM): Son aquellas que si se

ejerciesen ahora mismo proporcionaran una prdida.

Opciones en el dinero (at the money, o ATM): Son aquellas cuyo precio de
ejercicio es igual, o muy parecido, al precio del activo subyacente

Valor Tiempo.Es el montante monetario que el comprador de una opcin ha de pagar por
la posibilidad, en el tiempo, de un cambio en el precio del subyacente que, a su
vez, pueda originar un aumento en el valor de la opcin.
Los componentes del valor tiempo son:

El tiempo que queda hasta el vencimiento.

La volatilidad del precio del activo subyacente.

Los tipos de inters sin riesgo a corto plazo.

La Oferta y la Demanda de la Opcin.

Modelo Binomial.Los modelos de valoracin de opciones se basan en la consideracin de las

siguientes variables: precio del activo subyacente, precio de ejercicio, tiempo
hasta la expiracin, tipo de inters y volatilidad del mercado.
Este modelo fue desarrollado por Cox, Ross y Rubinstein en 1979, no es un
mtodo analtico si no numrico y realiza sus clculos en tiempo discreto. Las
hiptesis fundamentales son:

El precio del activo sigue un proceso binomial

El subyacente no paga dividendos, los mercados son perfectos (sin costes

de transaccin ni impuestos).
Los modelos ms utilizados son:

El modelo Binomial

El modelo Black Scholes

Es un modelo discreto que considera que la evolucin del precio del activo

subyacente vara segn un proceso binomial multiplicativo, es decir, solo puede

11

tomar dos valores posibles, uno al alza y el otro a la baja, con probabilidades
asociadas p y (1-p)

S = Precio del activo subyacente en el momento presente

u = Movimiento multiplicativo al alza del precio
d = Movimiento multiplicativo a la baja del precio
Supongamos que el valor de una accin ordinaria es de $100 y que dentro
de un periodo dicho ttulo puede tomar un valor de $120, o bien, haber descendido
hasta los $90.
Si adquirimos por C dlares una opcin de compra europea sobre dicha
accin con vencimiento dentro de un periodo, entonces:

El Modelo Black Scholes y Extenciones.En 1973 los economistas Fischer Black y Myron Scholes ms tarde se les
aadira Robert C. Merton, publicaron una frmula que ha transformado de arriba
a abajo el sector financiero mundial hasta la actualidad. Se trata de la llamada
ecuacin Black-Scholes y se utiliza para valorar derivados financieros. Es decir,
dar valor a un contrato financiero vigente. Algo as como comprar y vender una
12

apuesta en una carrera de caballos mientras los equinos todava estn en la pista.
Tanto Merton como Acholes recibieron en 1997 Premio Nobel en Economa por su
trabajo. La Academia Sueca mencion a Black, como contribuidor del modelo. El
Seor Black muere en 1995.
El modelo se basa en los siguientes supuestos: (El modelo se caracteriza
Por)

Los precios de los subyacentes.

Es posible tomar posiciones cortas en el subyacente.
No hay oportunidades de arbitraje.
Las negociaciones del mercado son continuas.
No hay costes de transaccin.
Todos los subyacentes son divisibles (Es posible comprar 1/100 de una

accin).
Es posible tomar prestado y prestar dinero al tipo de inters libre de riesgo.
Los subyacentes no pagan dividendos.
Existen hiptesis bsicas del modelo Black-Scholes, que son similares a las

del modelo binomial, son las siguientes.

Mercado financiero perfecto y profundo.

No existen comisiones no costos de transaccin ni de informacin.

Ausencia de impuestos y, si existen, gravaran por igual a todos los

inversores.

La accin o activo subyacente no paga dividendos.

El precio del activo subyacente S realiza un recorrido aleatorio con

varianza 2.
La distribucin de probabilidad de los precios del subyacente es lo normal y

la varianza de la rentabilidad es constante por unidad de tiempo del periodo.

Segn Black-Scholes, el valor terico de una opcin de compra se
determina por la siguiente frmula:
C = Precio de la opcin call
S = Precio del activo subyacente
E = Precio del ejercicio
r = Tasa de inters continua en el tiempo: r = ln(1+rf)
13

t = Tiempo de expiracin de la opcin

= Volatilidad del precio del subyacente (medido por la desviacin estndar
anualizada)
N(i) = Valores de la funcin de distribucin normal estandarizada para i
e = Base de los logaritmos neperianos: 2,7183

donde

Valoracin de Warranst y Convertible.Valoracin para las finanzas y la economa, se considera valoracin o

tasacin a la contemplacin de diversos indicadores en particular para determinar
el valor final de un producto o bien de cualquier ndole y, as, posibilitar su
intercambio en operaciones econmicas.
Los Warrants son productos de inversin cotizados en Bolsa que le ofrecen
la posibilidad de apalancar una inversin reducida sobre una gran variedad de
activos, con un potencial de beneficio ilimitado y un riesgo limitado a la propia
inversin. Existen dos tipos de Warrants clsicos: los CALL, para invertir al alza, y
los PUT, para invertir a la baja.
El Warrant CALL:
Otorga a su poseedor el derecho terico, no la obligacin, a comprar un
nmero determinado de ttulos sobre un activo (Subyacente), a un precio
establecido (Precio de Ejercicio o Strike), en una fecha fijada de antemano (Fecha
de Vencimiento).
El Warrant PUT:
Otorga a su poseedor el derecho terico, no la obligacin, a vender un
nmero determinado de ttulos sobre un activo (Subyacente), a un precio
14

establecido (Precio de Ejercicio o Strike), hasta una fecha fijada de antemano

(Fecha de Vencimiento).
Un convertible:
Es un bono directo ms una opcin para adquirir acciones comunes.
Cuando los tenedores de bonos convertibles ejercen esta opcin, no pagan
efectivo; ms bien entregan sus bonos a cambios de acciones, es decir concede a
su poseedor la opcin de canjearlo por acciones de nueva emisin a un precio
prefijado. Ofrece a cambio un cupn (una rentabilidad) inferior al que tendra sin la
opcin de conversin.
El Manejo de Opciones de Carteras
Parmetros Bsicos en una Cartera de Opciones.Para entender de forma clara el desarrollo de este punto es importante
conocer cmo influyen cada uno de los factores en el precio de las opciones,
estos factores son identificados como las letras griegas, aunque existe entre ellos
un factor que no representa una letra griega.
Estos factores nos ayudaran a comprender las variaciones a las cuales
estn expuestos los precios de las opciones en las distintas carteras de
inversiones.
Estos Factores Son Los Siguientes:
Delta:
Este factor indica como varia la prima ante las variaciones con respecto al
precio del subyacente, de forma matemtica se puede decir

que delta es la

primera derivada del precio subyacente. Si se comprado una opcin, delta indicara
cuanto puede subir o bajaren funcin de los movimientos de la cotizacin del
subyacente, es decir la velocidad del cambio de la prima frente a los cambios
alternativos del precio del subyacente.
Gamma:
Representa la variacin del delta respecto a la variacin del precio del
subyacente. Tambin se puede interpretar como la derivada segunda del precio
15

del subyacente, as que del mismo modo que delta nos da la variacin de nuestra
opcin en la cartera con los cambios del precio subyacente, gamma nos da las
variaciones de la delta con respecto al precio de nuestra opciones en la cartera los
cuales se obtienen cuando el precio del subyacente varia.
Vega:
Cmo podemos observar vega no es una letra griega y este factor indica la
variacin del precio de la opcin respecto a la volatilidad y es medida en tanto por
ciento (%), en este se indica que cuanto ms volatilidad tenga la opcin mayor
vega tendr.
Theta:
Este factor indica la variacin del precio de la opcin con respecto al tiempo
y es medido en das, es decir que mientras ms cerca esta una prima de su fecha
de vencimiento esta pierde valor y por lo tanto theta aumenta exponencialmente
cuando quedan pocos das para su vencimiento.
Rho:
Indica la variacin del precio de la opcin con un tipo de inters, por lo tanto
tambin es medido en porcentaje (%), es decir que si este tipo de inters cambia
el componente del precio de la prima correspondiente a la financiacin tambin
cambiara. Para los entendidos este ltimo factor afecta el precio de la prima en
menor medida y por lo general se le da poca importancia en el precio de la opcin.
Cobertura Revisada.Se llama cobertura al conjunto de operaciones y estrategias dirigidas a
anular o reducir el riesgo de un activo o pasivo financiero en posesin de una
empresa o de un particular.
Es este sentido se puede hablar que la cobertura revisada es estrictamente
un instrumento de cobertura, puesto que analizamos los factores que pueden
influir en nuestra inversin y cuales estrategias se emplearn para reducir o
eliminar los riesgos que asume un inversor. La Eliminacin de estos riesgos puede
emplearse tambin para aprovechar al mximo determinadas ventajas fiscales.

16

 Posicin Delta Neutral.Estrategias neutrales Delta son estrategias de opciones que estn
diseados para crear posiciones que no son propensos a ser afectados por los
pequeos movimientos en el precio de un valor. Esto se logra asegurando que el
valor total del delta de una posicin es lo ms cercano posible a cero.
Valor Delta es uno de los griegos que afectan cmo el precio de un cambio
de opcin.
Estrategias que implican la creacin de una posicin neutral delta, Pueden
ser utilizados para beneficiarse de tiempo de decaimiento, o de la volatilidad, o
pueden ser utilizados para cubrir una posicin existente y protegerla contra los
pequeos movimientos de precios.

Fundamentos de Delta y Delta Valores Neutral

Aprovechando Decay Time
Beneficindose de Volatilidad
Cobertura
Delta mide la cantidad de dinero que ganas o pierdes en trminos virtuales

por cada dlar o punto que se mueva el activo subyacente. El signo de delta
representa la direccin en la cual deben moverse los precios para generar
ganancias en mi posicin. Delta debe complementarse con gamma para saber qu
tipo de movimiento necesitamos en nuestra generacin de ganancias.
Delta es una de las griegas ms importantes y mide la sensibilidad de un
contrato con respecto al movimiento del activo subyacente. En palabras ms
amigables, cunto dinero ganas o pierdes en tu posicin por cada dlar que se
mueva la accin, ndice o en el cual tengas tus contratos. Si tengo un contrato que
tiene un delta de 10, entonces significa que si la accin se mueve un dlar hacia
arriba ganar (en trminos virtuales y tericos) 10 dlares en mi contrato y si la
accin cae un dlar entonces perder (en trminos virtuales y tericos) 10 dlares.
El objetivo de esta estrategia es que los precios permanezcan en el centro y
si esto sucede entonces generamos la mxima ganancia posible. Pero en caso
contrario, necesitaremos cerrar o ajustar la posicin. A este tipo de posiciones
cuyo objetivo es generar dinero sin movimiento del activo subyacente se les
conoce como estrategias delta neutral.
17

 Opciones Exticas.Dentro de las opciones exticas se agrupan a todas aquellas opciones que
tienen una mayor complejidad en comparacin con las opciones ms comunes o
tradicionales (opciones plain vanilla). Por lo general, estos derivados se negocian
en el mercado over-the-counter (OTC), que es la negociacin directa entre las
partes en lugar de utilizar un intermediario, por lo que se realiza fuera de los
mercados organizados) e incluyen diversas variantes, tambin denominadas
exoticidades, que en algunos casos pueden complicar significativamente el
clculo para valorar la opcin. Para valorar las opciones exticas se emplean
mtodos como la generacin de nmeros aleatorios con base en el mtodo de
Montecarlo.
Entre los muchos tipos de opciones exticas que existen, tenemos las
siguientes variantes dependiendo del clculo del pago que ofrecen, la fecha o
forma de ejercicio, el activo subyacente y otras. Opciones exticas basadas en el
clculo del pago que ofrecen.
En esta categora, se agrupan los siguientes tipos:
Opciones Asiticas:
En este tipo de opciones, el pago depende de la media del valor del activo
subyacente durante un periodo de tiempo especfico.
Opciones Binarias o Digitales:
Son

opciones

exticas

cuya

popularidad

se

ha

incrementado

sustancialmente durante los ltimos aos. En este caso, dependiendo del

resultado de la operacin, el pago ofrecido puede ser una cantidad fija y
predeterminada (o de un activo) si la opcin expira In The Money o por el
contrario, ser igual a cero sin la opcin vence Out The Money.
Opciones Parisinas:
Son opciones cuyo valor depende del periodo de tiempo que el precio del
activo subyacente est arriba o abajo del precio strike.
Opciones Oscilantes:

18

Es un tipo de opcin extica en el cual el operador puede oscilar el precio

del activo subyacente. Se emplea principalmente para operar con activos del
sector de energa.
Opciones Look back:
Son opciones exticas en las cules el pago se calcula como funcin del
mximo o el mnimo alcanzado por el precio del activo subyacente durante un
periodo de tiempo determinado. Existen variantes como las opciones rusas que
son opciones look back que se mantienen operativas indefinidamente.
Opciones Exticas Basadas en la Fecha o Forma de Ejercicio.Debido a las condiciones de fecha de ejercicio, barreras y otras pueden ser
ms complejas que las opciones anteriores. En esta categora, se agrupan los
siguientes tipos:
Opciones con Barrera:
Son opciones exticas las cules de dejan de existir o finalizan (opciones
Knock Out) o comienzan a existir o se activan (opciones knock-in) una vez que el
precio del activo subyacente alcanza o atraviesa un determinado nivel de precios o
barrera. Dependiendo de la relacin de la barrera con el precio se pueden tener
distintas combinaciones de combinaciones como las siguientes:
Opciones Up-and-out:
Son opciones Knock Out en las cules el precio se mueve por debajo de la
barrera y si llega a alcanzarla o cruzarla antes del vencimiento de la opcin, esta
deja de existir inmediatamente.
Opciones Down-and-out:
Son opciones de tipo Knock-out en las cules el precio se mueve por encima de la
barrera y si llega a alcanzarla o cruzarla antes del vencimiento de la opcin, esta
deja de existir inmediatamente.
Opciones Up-and-in:
Es un tipo de opcin Knock-in en el cual la barrera se ubica sobre el precio del
activo subyacente. La opcin se activa en el preciso momento en que el precio
alcanza la barrera.
19

 Opciones Down-and-in:
Son opciones Knock-in en las cules la barrera se coloca bajo el precio del
activo subyacente y son activadas en el momento en que este alcanza o atraviesa
la barrera.
Opciones Bermuda:
Son opciones exticas que pueden ser ejercidas en distintos momentos a
travs del tiempo, los cuales estn espaciados de manera discreta, como por
ejemplo de forma trimestral o cuatrimestral. Existen variantes de este tipo como
las opciones canarias que son bsicamente una combinacin de las opciones
europeas clsicas y las opciones bermudas, ya que pueden ser ejercidas en varios
momentos, pero nunca antes de un periodo fijo predeterminado, como por
ejemplo, seis meses o un ao.
Opciones Compuestas:
Estas opciones complejas, consisten bsicamente en opciones sobre otras
opciones en las cules se supone por supuesto, que cuentan con modalidades y
fechas de ejercicio diferentes.
Opciones Grito (Shout option):
Son opciones que cuentan con dos fechas de ejercicio diferentes. En este
caso, el comprador de la opcin puede indicar (a esto se le denomina gritar) una
fecha en la cual el precio del activo subyacente le resulte de inters. En el
momento en que se produce el vencimiento de la opcin cuando se est
alcanzando el final de su madurez, el operador tiene la posibilidad de decidir si le
conviene ms el pago al precio de la fecha final del contrato, o por el contrario le
resulta mejor el precio del activo financiero durante la fecha de grito que
especific previamente al adquirir la opcin.

Opciones de Estilo Cap:

Son opciones exticas que se ejecutan de forma automtica una vez que el
precio del activo subyacente alcanza un nivel de precios determinado, con lo cual

20

se marca lo que se conoce como un nuevo marktomarket. A pesar de su

denominacin, estas opciones no tienen nada que ver con el interstrate cap.
Opciones Exticas Basadas en el Activo Subyacente.Como su nombre lo indica son opciones que se basan en el activo
subyacente del contrato. Dentro de esta categora podemos agrupar los siguientes
tipos:
Opciones Cesta (Basket options):
Son opciones exticas que estn en funcin de una media ponderada de
los distintos activos subyacentes en que se basa el contrato de la opcin. Existen
distintas variantes de este tipo de opcin, entre las que podemos destacar las
opciones arco iris las cules se basan en un conjunto o cesta en el que la
ponderacin

de

los

distintos

activos

que

la

componen

depende

del

comportamiento final del precio. Por ejemplo, existe un caso o variante especial
muy comn de opcin arco iris en la cual el contrato se basa en el activo
subyacente que haya tenido el peor comportamiento dentro de la cesta. Otras
variantes comunes de las opciones cesta son las opciones Mountain Range y las
opciones Himalaya entre otras.
Opciones de Intercambio:
Se trata de opciones en las cules se intercambia un activo financiero por
otro.
Opciones Exticas Basadas en la Divisa.Dentro de esta categora el tipo ms comn es el siguiente:
Opciones Cruzadas:
En este tipo de opciones, el activo subyacente es negociado en una divisa
mientras que el precio strike se encuentra denominado en otra. Una variante
bastante comn de este tipo de opcin son las opciones quanto, en las que el tipo
de cambio para las dos divisas (la divisa para le negociacin del subyacente y la
del strike) es fijado desde el inicio.

21

 Otros tipos de Opciones Exticas.Existen muchos tipos de opciones exticas, algunos de los cules son
conocidos solo por traders especializados. Los siguientes tipos de opciones
exticas no se agrupan en las categoras anteriores pero ofrecen distintas
posibilidades para operar en el mercado:
Opciones Game/Israel:
Son opciones en las que el operador tiene la posibilidad de cancelar la
opcin adquirida, con lo cual se afecta el rendimiento o pago ofrecido que afecta
el pago o se tiene que pagar algn tipo de multa definida previamente.
Opciones Chooser:
Es un tipo de opcin extica en el cual el inversor tiene la posibilidad de
decidir si la opcin ser de tipo Call o Put.
Opciones Forward Starting:
En estas opciones, la caracterstica ms destacable es que el precio strike
se decide en el futuro y no en el inicio del contrato cuando la opcin es adquirida.
Una variante de este tipo de opcin, son las opciones cliquet que consisten en una
secuencia de opciones Forward Starting.
Opciones Reoption:
Son opciones que le brindan al inversor la posibilidad de renovar una opcin
que ha vencido sin que haya sido ejercida.

CONCLUSIN

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Una opcin se caracteriza por ser un contrato entre dos en el cual uno
adquiere sobre el otro el derecho, pero no la obligacin, de comprarle o de
venderle una cantidad determinada de un activo a un cierto precio, las opciones se
clasifican en varias pero las dos ms importante son la opcin Call y la opcin Put.
Las opciones tienen ciertas modalidades en los mercados, en estas se pueden
encontrar los mercados organizados, los cuales son aquellos que estn regulados
y los mercados Over The Counter (OTC), en este se realizan operaciones entre
instituciones financieras y algunos de sus clientes corporativos.
Tambin es importante resaltar que a la hora de comprar o vender un activo
se debe tomar en cuenta su valor; el cual consiste en valorar las acciones y
comparar el precio resultante del anlisis con el precio de mercado. En el mbito
burstil, el valor fundamental es el resultado de actualizar la corriente de
dividendos esperada de una sociedad. Se trata del valor verdadero de una accin,
de forma que si el valor de cotizacin de dicho ttulo se encontrara por debajo del
fundamental, habra que comprar ese valor, y si se encontrara por encima, debera
venderse.
Para realizar un buen manejo de opciones de carteras es de gran
importancia utilizar los factores, delta, gamma, vega, theta, rho, para la variacin
de precios.
Sin embargo, tambin se cuenta con otras opciones variadas que adems
pertenecen al tema como: las parisinas, binarias o digitales, exticas, las exticas
basadas en divisas, entre otras.
En fin podemos decir que la realizacin de este trabajo de investigacin nos
ha ayudado a entender lo que son las opciones dentro de la cartera de inversin
en los mercados financieros, fortaleciendo nuestros conocimientos.
BIBLIOGRAFA

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 Juan Jos Garca Machado y Mara Pilar Sancha Dionisio, Boletin

Economico de Ice N 2673, Del 27 de Noviembre al 3 de Diciembre de
2000.
Carteras Delta y Gamma Neutral, Programa de Formacin 2002, Daniela
Reale. Contador Pblico.
http://www.estrategiasopcionesbinarias.com/especular-opciones-binarias
http://www.rankia.com/blog/trading-opciones/1528517-coberturas-vsespeculacion
http://www.estrategiasdeinversion.com/warrants/20110713/tipos-dewarrants#ixzz3aEtcoAfb
https://sites.google.com/site/fiscalconta123/futuros-y-opciones-coberturade-inversion
http://hablandodebolsa.com/2009/06/cobertura-cartera-de-acciones-conopciones-financieras.html
http://www.definicionabc.com/economia/valoracion.php

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