Regime de Metas para a Inflao no

Brasil
Atualizado com dados disponveis at 10 de setembro de 2007

Regime de Metas para a Inflao no Brasil

Este texto integra a srie Perguntas Mais Freqentes (PMF),

editada pela Gerncia-Executiva de Relacionamento com Investidores
(Gerin) do Banco Central do Brasil, abordando temas econmicos
de interesse da sociedade. Com essa iniciativa, o Banco Central do
Brasil vem prestar esclarecimentos sobre diversos assuntos da nossa
realidade, buscando aumentar a transparncia na conduo da poltica
econmica e a eficcia na comunicao de suas aes.

Sumrio

1. O que regime de metas para a inflao?............................8

2. Que elementos caracterizam um regime de
metas para a inflao?.....................................................8
3. No regime de metas para a inflao pode haver metas para
o cmbio ou o crescimento econmico?...............................8
4. Por que a estabilidade de preos foi escolhida como
objetivo primordial da poltica monetria?............................9
5. Quais as pr-condies para a adoo de um regime de
metas para a inflao?......................................................9
6. Quais so os mecanismos de transmisso da poltica
monetria?.................................................................10
7. Quando se deu o processo de implementao do
regime de metas para a inflao no Brasil? ...................... 10
8. Quais as caractersticas bsicas do desenho institucional
de um regime de metas para a inflao? ........................... 10
9. Qual o ndice de preos escolhido para o regime de
metas para a inflao no Brasil? Quais as suas principais
caractersticas?.......................................................... 11
10. Qual a diferena entre o ndice cheio e o ncleo de
inflao? Que tipo de ndice o Brasil adota?........................12
11. Por que o Brasil optou pela adoo de um ndice cheio?......12
12. Por que se estabelecem bandas para a meta para a inflao?
Por que no se utiliza uma meta pontual?...........................13
13. Que fatores determinam o intervalo da banda?.................14
14. Qual o procedimento adotado quando a meta para a inflao
no atingida?..............................................................15
15. Quais os horizontes temporais utilizados em regimes de
metas para a inflao? Qual o utilizado no Brasil?..............15
16. Quais as vantagens e desvantagens de horizontes mais curtos
e mais longos?................................................................16

Perguntas Mais Freqentes

17. Quais so os instrumentos de poltica monetria

utilizados no regime de metas para a inflao brasileiro?....16
18. Como a inflao tem evoludo desde a adoo do regime
de metas para a inflao no Brasil?...................................17
19. Qual o papel das expectativas de mercado no regime de
metas para a inflao?....................................................19
20. Onde posso ler mais sobre metas para a inflao?...............20
21. Onde posso obter dados atualizados?................................23

Perguntas Mais Freqentes

Regime de Metas para a Inflao

1.

O que regime de metas para a inflao?

O regime de metas para a inflao um regime monetrio no

qual o Banco Central se compromete a atuar de forma a garantir que
a inflao observada esteja em linha com uma meta pr-estabelecida,
anunciada publicamente.

2.

Que elementos caracterizam um regime de metas

para a inflao?

O regime de metas para a inflao caracteriza-se geralmente

por quatro elementos bsicos: i) conhecimento pblico de metas
numricas de mdio-prazo para a inflao; ii) comprometimento
institucional com a estabilidade de preos como objetivo primordial
da poltica monetria; iii) estratgia de atuao pautada pela
transparncia para comunicar claramente o pblico sobre os planos,
objetivos e razes que justificam as decises de poltica monetria; e
iv) mecanismos para tornar as autoridades monetrias responsveis
pelo cumprimento das metas para a inflao. Portanto, o regime de
metas para a inflao envolve mais do que o anncio pblico de metas
numricas para a inflao. A transparncia e a prestao de contas
regulares sociedade e a seus representantes so elementos
essenciais desse regime.

3.

No regime de metas para a inflao pode haver

metas para o cmbio ou o crescimento
econmico?

No regime de metas para a inflao no se podem atribuir

poltica monetria, cuja ao se baseia no controle de apenas um
instrumento, a taxa de juros de curto-prazo, metas adicionais para o
8

Perguntas Mais Freqentes

cmbio ou o crescimento econmico. Entretanto, essas e outras

variveis econmicas so levadas em considerao na construo
do cenrio prospectivo para a inflao, como pode ser visto nas Atas
do Comit de Poltica Monetria (Copom).

4.

Por que a estabilidade de preos foi escolhida como

objetivo primordial da poltica monetria?

Aps vrios anos de elevado crescimento econmico, a dcada

de 80 foi marcada pela conjuno de dois fatores: forte queda da
taxa de crescimento da economia brasileira e grande aumento da
taxa de inflao, situao que se estendeu durante a primeira metade
dos anos 90, e que levou adoo de sete planos de estabilizao em
menos de dez anos. Hoje, h consenso na sociedade sobre as
vantagens da estabilidade de preos, condio necessria para que
possa haver crescimento auto-sustentado. Alm disso, no mdio e
longo prazos, maior inflao no gera maior crescimento, pelo
contrrio, cria um ambiente desfavorvel aos investimentos e penaliza
as camadas mais pobres da sociedade, promovendo concentrao
de renda. Vale adicionar que os principais bancos centrais do mundo
adotam, de forma implcita ou explcita, a estabilidade de preos como
principal objetivo da poltica monetria.

5.

Quais as pr-condies para a adoo de um

regime de metas para a inflao?

Em um regime de metas para a inflao, necessrio que haja

autonomia operacional do Banco Central, de maneira que este possa
gerir a poltica monetria no sentido do cumprimento das metas. Alm
disso, necessrio que a situao fiscal esteja sob controle, e que o
sistema financeiro nacional esteja estvel, de modo a no
comprometer a perseguio da meta para a inflao. Por outro lado,
as metas para a inflao devem ser crveis, ou seja, devem ter um
valor alcanvel. Por fim, preciso que o Banco Central disponha
de conhecimento sobre o funcionamento da economia, em particular
dos mecanismos de transmisso da poltica monetria e sua
9

Perguntas Mais Freqentes

quantificao por meio de modelos macroeconmicos.

6.

Quais so os mecanismos de transmisso da

poltica monetria?

Os mecanismos de transmisso da poltica monetria so os

canais por meio dos quais mudanas na taxa de juros bsica (que o
principal instrumento da poltica monetria) afetam o comportamento
de outras variveis econmicas, principalmente preos e produto.
Os principais mecanismos refletem a influncia de modificaes no
instrumento de poltica monetria sobre os componentes da demanda
agregada, as expectativas dos agentes econmicos, os preos dos
ativos (inclusive a taxa de cmbio), os agregados monetrios e de
crdito, os salrios e o estoque de riqueza.

7.

Quando se deu o processo de implementao do

regime de metas para a inflao no Brasil?

No incio de maro de 1999, num ambiente ainda marcado pela

incerteza quanto ao impacto da desvalorizao do real sobre a inflao,
o governo brasileiro anunciou a inteno de passar a conduzir a poltica
monetria com base no arcabouo de metas para a inflao. Em 1
de julho de 1999, o Brasil adotou formalmente o regime de metas
para a inflao como diretriz da poltica monetria, com a edio do
Decreto n 3.088 pelo Presidente da Repblica, em 21 de junho de
1999. Em 30 de junho de 1999, o Conselho Monetrio Nacional (CMN)
editou a Resoluo n 2.615, tratando da definio do ndice de preos
de referncia e das metas para a inflao para 1999 e para os dois
anos subseqentes.

8.

Quais as caractersticas bsicas do desenho

institucional de um regime de metas para a
inflao?

Entre as principais caractersticas presentes na determinao

de um regime de metas para a inflao, temos:
i.escolha do ndice de inflao: usualmente existem duas
10

Perguntas Mais Freqentes

alternativas - o ndice cheio ou um ncleo de inflao;

ii. definio da meta, que pode ser pontual ou intervalar, com
uma banda. No caso da banda, ainda existe a alternativa de
ter ou no uma meta central;
iii. horizonte da meta: definio do perodo de referncia para
avaliar o cumprimento da meta para a inflao;
iv. existncia de clusulas de escape: estabelecimento a priori
de situaes que podem justificar o no cumprimento das
metas; e
v. transparncia: formas de comunicao da autoridade
monetria visando informar a sociedade sobre a conduo
do regime de metas.

9.

Qual o ndice de preos escolhido para o regime

de metas para a inflao no Brasil? Quais as suas
principais caractersticas?

No Brasil, a meta para a inflao foi definida em termos da

variao do ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo (IPCA),
calculado pelo IBGE. O IPCA, como o nome indica, um ndice de
preos ao consumidor, em oposio a outros ndices, como de preos
no atacado e gerais. A escolha de ndice de preos ao consumidor
freqente na maioria dos regimes de metas para a inflao, pois a
medida mais adequada para avaliar a evoluo do poder aquisitivo
da populao. Dentro do conjunto de ndices de preos ao consumidor,
o IPCA foi escolhido por ser, dentre os dois ndices com cobertura
nacional (o outro o ndice Nacional de Preos ao Consumidor INPC), o que tem maior abrangncia: enquanto o INPC mede a
inflao para domiclios com renda entre 1 e 6 salrios-mnimos (na
poca da escolha, entre 1 e 8 salrios-mnimos), o IPCA inclui
domiclios com renda entre 1 e 40 salrios-mnimos.

11

Perguntas Mais Freqentes

10. Qual a diferena entre o ndice cheio e o ncleo de

inflao? Que tipo de ndice o Brasil adota?
O regime brasileiro considera um ndice cheio como
referncia, em linha com a grande maioria dos pases que adotam
metas formais para a inflao. Nesse ndice so considerados todos
os itens presentes no levantamento de preos do IPCA. Em alguns
pases, a meta para a inflao estabelecida em termos de um
ncleo, embora a tendncia seja a de substitu-lo por ndices cheios.
Ncleos de inflao so medidas que buscam captar a tendncia da
inflao, expurgando-se as variaes de componentes mais volteis.
Um exemplo comum de ncleo de inflao o ncleo por excluso,
calculado retirando-se da inflao o comportamento de preos de
determinados itens, como alimentos e derivados de petrleo. Outra
forma comum de ncleo o de mdias aparadas, que exclui da inflao
cheia, a cada ms, os itens que apresentaram maior volatilidade no
perodo. Independentemente da forma de clculo, medidas adequadas
de ncleo de inflao devem apresentar a mesma trajetria de longoprazo que a inflao cheia, com exceo dos casos em que a variao
de preos dos itens excludos seja de natureza permanente.

11. Por que o Brasil optou pela adoo de um ndice

cheio?
No Brasil, a adoo do ndice cheio deveu-se a dois motivos. O
primeiro que, embora no longo-prazo o ncleo e a inflao tendam
a convergir, no curto-prazo podem divergir significativamente. O
segundo, e talvez o mais importante, uma questo de transparncia
e credibilidade. No momento da implantao do regime de metas
para a inflao, alm da necessidade de explicar populao o que
significava um regime de metas, a introduo de um novo conceito
de inflao (ncleo), que no reflete a inflao efetivamente ocorrida
junto ao consumidor, poderia gerar ainda mais dvidas. Ademais, o
ndice cheio est mais prximo de um conceito de bem-estar, pois
mais representativo para mensurar o verdadeiro poder de compra do
12

Perguntas Mais Freqentes

consumidor. As pessoas no esto interessadas nos preos de parte

de sua cesta de consumo, e sim em sua totalidade. Um fator de
cautela adicional na utilizao dessas medidas deriva do fato de que,
mesmo entre os especialistas na rea, h controvrsia quanto aos
mritos e demritos das diferentes metodologias para calcular ncleos
de inflao.
O Grfico 1 mostra a evoluo do ndice de preos no Brasil
utilizando o ndice cheio do IPCA e do ncleo de inflao usando o
mtodo das mdias aparadas, sem suavizao. Maiores informaes
sobre ncleos de inflao podem ser obtidas no PMF 2 sobre ndices
de Preos, em http://www4.bcb.gov.br/?FOCUSPERG.
Grfico 1 Taxa de Inflao (IPCA) e Ncleo de Inflao
(ago 2000 - ago 2007 - Mdia Mvel Trimestral, % a.m.)
2,5

2,0

1,5

1,0

0,5

0,0
ago fev ago fev ago fe v ago fev ago fev ago fe v ago fev ago
00
01
01
02
02
03 03
04
04
05
05
06 06
07
07
Ncleo por m dias aparadas , no suavizado

IPCA

Fontes: IBGE e Banco Central do Brasil.

12. Por que se estabelecem bandas para a meta para

a inflao? Por que no se utiliza uma meta
pontual?
As bandas existem por dois motivos. Em primeiro lugar, nenhum
banco central tem controle total sobre o comportamento dos preos.
O que ele faz mover a taxa de juros bsica de forma a afetar, por
vrios mecanismos indiretos, a evoluo dos preos. A inflao est
13

Perguntas Mais Freqentes

sujeita a vrios fatores externos ao banco. Alm disso, existem

defasagens nos mecanismos de transmisso da poltica monetria.
Na ocorrncia de um choque inflacionrio hoje, mesmo o banco
central respondendo prontamente, ainda se observar um aumento
da inflao no curto-prazo. Em segundo lugar, a presena de bandas
permite ao banco central acomodar parcialmente alguns choques. A
existncia de uma banda permite que a autoridade monetria cumpra
a meta sem que a poltica monetria torne-se excessivamente
restritiva. Contudo, tal banda no pode ser muito ampla, pois criaria
a expectativa de falta de compromisso em alcanar seu centro. Sua
utilizao,portanto, deve ser feita com bastante critrio e parcimnia.
Adicionalmente, se por um lado importante que existam bandas
para acomodar os choques econmicos, por outro lado sua amplitude
deve ser limitada de forma a no prejudicar a credibilidade do regime
de metas.

13.. Que fatores determinam o intervalo da banda?

Na definio do intervalo a ser considerado na meta para a
inflao so levados em considerao fatores como:
i. freqncia e magnitude dos choques a que a economia est
sujeita e resistncia da economia a esses choques. Por
exemplo, choques no prmio de risco-pas, na taxa de cmbio
e no preo do petrleo podem impactar significativamente o
nvel de preos;
ii. defasagens existentes nos efeitos da poltica monetria: em
virtude das defasagens nos mecanismos de atuao da poltica
monetria, existe um atraso entre a ao da autoridade
monetria e a reao da economia. Dessa forma, quando
ocorre um choque, o Banco Central pode no ter como cumprir
uma meta pontual, mesmo tomando todas as medidas
necessrias, pois leva-se um tempo at terem reflexo na
economia; e
14

Perguntas Mais Freqentes

iii. maior limitao dos modelos de previso, em virtude, por

exemplo, da presena de mudanas estruturais na economia, que
no podem ser rapidamente captadas em modelos economtricos,
dada a necessidade de reconstruo das sries histricas.

14. Qual o procedimento adotado quando a meta para

a inflao no atingida?
Quando as metas para a inflao fixadas pelo Conselho
Monetrio Nacional no so cumpridas, isto , quando a inflao
rompe, acima ou abaixo, os limites do intervalo de tolerncia em torno
da meta central, as razes para o descumprimento, bem como as
providncias tomadas para retornar trajetria de metas, so
explicitadas pelo Presidente do Banco Central do Brasil em Carta
Aberta ao Ministro da Fazenda. Tal procedimento confere maior
transparncia e credibilidade ao processo de convergncia s metas
inflacionrias. Foram enviadas Cartas Abertas referentes s inflaes
de 2001, 2002 e 2003, que esto disponveis no link
http://www.bcb.gov.br/?CARTAMETA.

15. Quais os horizontes temporais utilizados em

regimes de metas para a inflao? Qual o utilizado
no Brasil?
Na adoo de um regime de metas para a inflao, deve-se
especificar o perodo que ser utilizado para verificar o cumprimento
da meta. No Brasil utiliza-se o ano-calendrio, isto , o cumprimento
da meta avaliado considerando-se os 12 meses de janeiro a
dezembro. Alguns pases utilizam um sistema conhecido como janela
mvel (rolling window), no qual o cumprimento da meta avaliado
todo ms, considerando a inflao acumulada em um determinado
nmero de meses (normalmente 12). Uma terceira alternativa, tal
como ocorre na Austrlia, no fixar um horizonte fixo, mas
considerar que as metas devem ser alcanadas em mdia ao longo
do tempo.
15

Perguntas Mais Freqentes

16. Quais as vantagens e desvantagens de horizontes

mais curtos e mais longos?
Dadas as defasagens intrnsecas poltica monetria, instituir
um horizonte de tempo mais longo para a meta para a inflao pode
ser uma boa forma de lidar com os choques econmicos e, ao mesmo
tempo, preservar a credibilidade do regime. Horizontes mais longos
permitem respostas mais suaves da poltica monetria em relao
aos choques econmicos, j que a inflao, mesmo apresentando
grandes variaes, tem certa inrcia, requerendo um maior tempo
para se ajustar. Por outro lado, horizontes mais curtos permitem uma
convergncia mais rpida das expectativas, possibilitando neutralizar
parte dos efeitos inflacionrios decorrentes de expectativas elevadas
para a inflao futura. Em economias como a brasileira, nas quais
ainda est se buscando convergncia para melhores padres
internacionais de taxa de inflao, horizontes mais curtos podem ser
mais adequados.

17. Quais so os instrumentos de poltica monetria

utilizados no regime de metas para a inflao
brasileiro?
A maior parte dos bancos centrais utiliza uma taxa de juros de
curto-prazo como instrumento principal de poltica. Assim, o regime
de metas para a inflao brasileiro utiliza a taxa Selic como instrumento
primrio de poltica monetria. A taxa Selic a taxa de juros mdia
que incide sobre os financiamentos dirios com prazo de um dia til
(overnight) lastreados por ttulos pblicos registrados no Sistema
Especial de Liquidao e Custdia (Selic), ou seja, a taxa de juros
que equilibra o mercado de reservas bancrias. O Comit de Poltica
Monetria (Copom) estabelece a meta para a taxa Selic, e cabe
mesa de operaes do mercado aberto do Banco Central manter a
taxa Selic diria prxima meta. Para maiores detalhes sobre a Selic
e o funcionamento das operaes de mercado aberto, veja o PMF 6
sobre Gesto da Dvida Mobiliria e Mercado Aberto em
http://www4.bcb.gov.br/?FOCUSPERG.
16

Perguntas Mais Freqentes

O Grfico 2 mostra a convergncia da taxa Selic efetiva meta

estabelecida para a taxa Selic, definida pelo Copom.
Grfico 2 - Taxa Selic Efetiva e Meta para a Taxa Selic
(jan 2007 - set 2007, % a.a.)
13,2
12,9
12,6
12,3
12,0
11,7
11,4
11,1
jan 07

fev 07

m ar 07

abr 07

Selic Meta

m ai 07

jun 07

jul 07

ago 07

set 07

Taxa Selic Efetiva

Fonte: Banco Central do Brasil.

18. Como a inflao tem evoludo desde a adoo do

regime de metas para a inflao no Brasil?
Com a introduo do regime de cmbio flutuante em 1999 e,
num primeiro momento, a desvalorizao acentuada do real, a adoo
do regime de metas para a inflao em julho do mesmo ano contribuiu
para estabilizar a inflao, como pode ser observado no Grfico 3.
Desde a adoo do regime de metas, a inflao efetiva ultrapassou o
intervalo de tolerncia em 2001, 2002 e 2003. Em 2004 e 2005, o
IPCA ficou acima do centro da meta, mas dentro do limite superior
do intervalo de tolerncia. Para 2007 e 2008, a mediana das
expectativas de mercado para a inflao coletada pela GernciaExecutiva de Relacionamento com Investidores (Gerin), do BCB,
encontra-se abaixo do centro da meta de 4,5%. O Grfico 4 apresenta
as metas para a inflao, os intervalos de tolerncia, a mediana das
expectativas de mercado para o IPCA e o IPCA efetivo, desde o
ano de adoo do regime.
17

Perguntas Mais Freqentes

Grfico 3 - Evoluo da Inflao (IPCA), Expectativas e Metas

Variao em 12 meses (out 1999 - out 2008, % a.a.)
18

15
Esp e c t a t i v a
de M e r c a do

12
9
6
3
0
out
99

out
00

out
01

out
02

out
03

out
04

out
05

out
06

out
07

out
08

Fontes: IBGE e Banco Central do Brasil.

Grfico 4 Metas para a Inflao, Intervalos, Mediana das

Expectativas de Mercado e Resultados Efetivos para
o IPCA (1999-2008, % a.a.)
14
12,5
12
10

9,3

8,9

7,6
7,7

8
6,0

5,7

3,1

4,0

4,0

2006

2007

2008

2
0
1999
IPCA

2000

2001

2002

IPCA (Expectativa de Mercado)

Fontes: IBGE e Banco Central do Brasil.

18

2003

2004
Metas

2005

Intervalos de Tolerncia

Perguntas Mais Freqentes

19. Qual o papel das expectativas de mercado no

regime de metas para a inflao?
Um dos objetivos centrais do regime de metas justamente
ancorar as expectativas de mercado que, de forma geral, orientam o
processo de formao de preos na economia. Na medida em que o
Banco Central do Brasil anuncia sua estratgia de poltica monetria
e comunica a avaliao das condies econmicas, os mercados tm
melhores condies de compreender o padro de resposta da poltica
monetria aos desenvolvimentos econmicos e aos choques. Com
isso, o prmio de risco dos ativos financeiros diminui. Os movimentos
de poltica monetria passam a ser mais previsveis ao mercado no
mdio-prazo e as expectativas de inflao podem ser formadas com
mais eficincia e preciso. A partir do momento em que a poltica
monetria ganha credibilidade, os reajustes de preos tendem a ser
prximos meta.
O Grfico 5 apresenta a mediana das expectativas de inflao,
medida pelo IPCA, para os prximos 12 meses, suavizada, com dados
do Sistema Expectativas de Mercado, administrado pela Gerin. O
Sistema Expectativas de Mercado uma interface web, em que
instituies financeiras, consultorias e empresas do setor nofinanceiro colocam as suas expectativas para as diversas variveis
macroeconmicas. Para maiores detalhes sobre o sistema
expectativas, acesse http://www4.bcb.gov.br/?FOCUSINTRO.
Grfico 5 Expectativas de Inflao para os Prximos 12
Meses - Suavizada (set 2004 - set 2007, % a.a.)
6,3
5,8
5,3
4,8
4,3
3,8
3,3
set
04

jan
05

m ai
05

set
05

jan
06

m ai
06

set
06

jan
07

m ai
07

set
07

Fonte: Banco Central do Brasil.

19

Perguntas Mais Freqentes

20. Onde posso ler mais sobre metas para a inflao?

O Banco Central do Brasil publica mais informaes sobre
inflao na ata do Copom, divulgada at seis dias teis aps o trmino
da reunio. Na ata so explicitadas as razes para a deciso de poltica
monetria tomada. O calendrio de reunies do Copom encontra-se
em http://www4.bcb.gov.br/?COPOMCALEND2007. As atas podem
ser obtidas em http://www.bcb.gov.br/?ATACOPOM.
O relatrio trimestral de inflao do Banco Central do Brasil
fornece informaes detalhadas sobre todos os aspectos do regime
de metas. Essa publicao forma o mais completo painel sobre o
assunto, descrevendo detalhadamente os resultados dos exerccios
de projeo do Copom, construdos com base em seus cenrios de
referncia e de mercado. O Relatrio de Inflao est disponvel em
http://www.bcb.gov.br/?RELINF.
O PMF 3, sobre o Copom, e o item histrico, encontrados
respectivamente em http://www4.bcb.gov.br/?FOCUSPERG e
http://www.bcb.gov.br/?COPOMHIST, fornecem informaes
complementares sobre a estrutura do regime.
A pgina do Banco Central do Brasil na internet dispe ainda
de diversas Notas Tcnicas e Trabalhos para Discusso sobre o
regime de metas para a inflao. Os caminhos para chegar a eles
esto apresentados abaixo.
Notas Tcnicas
36 - Sistema Banco Central de Expectativas de Mercado
Andr Barbosa Coutinho Marques, Pedro Fachada e Diogo
Cogo Cavalcanti (Maio/2003) , em
h t t p : / / w w w. b c b . g o v. b r / p e c / N o t a s Te c n i c a s / P o r t /
2003nt36SistemaBacenExpectMercadop.pdf

20

Perguntas Mais Freqentes

30 - Regime de Metas para a Inflao: Resenha sobre a

Experincia Internacional
Thas Porto Ferreira, Myrian Beatriz Silva Petrassi (Novembro/
2002), em
h t t p : / / w w w . b c b . g o v. b r / p e c / N o t a s Te c n i c a s / P o r t /
2002nt30RegimesMetasInflacaop.pdf
22 - Metodologia de Clculo da Inrcia Inflacionria e
dos Efeitos do Choque dos Preos Administrados
Paulo Springer de Freitas, Andr Minella e Gil Riella (Julho/
2002), em
h t t p : / / w w w . b c b . g o v. b r / p e c / N o t a s Te c n i c a s / P o r t /
2002nt22metodinerciainflechoqueprecosadmp.pdf
Trabalhos para Discusso
129 - Brazil: Taming Inflation Expectations (Ingls)
Afonso S. Bevilaqua, Mrio Mesquita e Andr Minella (Janeiro/
2007), em http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps129.pdf
109 - The Recent Brazilian Disinflation Process and Costs
(Ingls)
Alexandre A. Tombini e Srgio A. L. Alves (Junho/2006) , em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps109.pdf
100 - Targets and Inflation Dynamics (Ingls)
Srgio A. L. Alves e Waldyr D. Areosa (Outubro/2005), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps100.pdf
83 - Does Inflation Targeting Reduce Inflation? An
Analysis for the OECD Industrial Countries (Ingls)
Thomas Y. Wu (Maio/2004) , em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps83.pdf

21

Perguntas Mais Freqentes

77 - Inflation Targeting in Brazil: Constructing Credibility

under Exchange Rate Volatility (Ingls)
Andr Minella, Paulo Springer de Freitas, Ilan Goldfajn e
Marcelo Kfoury Muinhos (Julho/2003), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps77.pdf
76 - Inflation Targeting in Emerging Market Economies
(Ingls)
Arminio Fraga, Ilan Goldfajn e Andr Minella (Junho/2003),
em http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps76.pdf
63 - Optimal Monetary Rules: The Case of Brazil (Ingls)
Charles Lima de Almeida, Marco Aurlio Peres, Geraldo da
Silva e Souza e Benjamin Miranda Tabak (Fevereiro/2003), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps63.pdf
59 - Os Preos Administrados e a Inflao no Brasil
Francisco Marcos R. Figueiredo e Thas Porto Ferreira
(Dezembro/2002), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/port/wps59.pdf
53 - Inflation Targeting in Brazil: Lessons and Challenges
(Ingls)
Andr Minella, Paulo Springer de Freitas, Ilan Goldfajn e
Marcelo Kfoury Muinhos (Novembro/2002), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps53.pdf
50 - Macroeconomic Coordination and Inflation Targeting
in a Two-Country Model (Ingls)
Eui Jung Chang, Marcelo Kfoury Muinhos e Joanlio Rodolpho
Teixeira (Setembro/2002), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps50.pdf

22

Perguntas Mais Freqentes

Veja a lista completa de trabalhos para discusso, em

http://www.bcb.gov.br/pec/wps/port/
default.asp?idioma=P&id=trabdisclista

21. Onde posso obter dados atualizados?

Para encontrar as sries de dados e atualizar todos os grficos
aqui expostos, pode-se recorrer s Sries Temporaisna pgina do
BCB na Internet, em http://www4.bcb.gov.br/pec/series/port/, seleo
por assunto Atividade Econmica e Indicadores Monetrios.
O Banco Central do Brasiltambm disponibiliza planilhas em
excel com os principais indicadores econmicos de mais alta
freqncia em http://www.bcb.gov.br/?INDECO. Os indicadores de
preos e monetrios encontram-se no Captulo I - Conjuntura
Econmica e no Captulo III - Mercado Financeiro e de Capitais.

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Perguntas Mais Freqentes

Srie Perguntas Mais Freqentes

Banco Central do Brasil
1.
2.
3.
4.
5.
6.

Juros e Spread Bancrio

ndices de Preos
Copom
Indicadores Fiscais
Preos Administrados
Gesto da Dvida Mobiliria e
Operaes de Mercado Aberto
7. Sistema de Pagamentos Brasileiro
8. Contas Externas
9. Risco-Pas
10. Regime de Metas para a Inflao no Brasil

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Diretor de Poltica Econmica

Mrio Mesquita
Coordenao
Renato Jansson Rosek

Equipe
Andr Barbosa Coutinho Marques
Carolina Freitas Pereira Mayrink
Csar Viana Antunes de Oliveira
Felipe de Castro Ribeiro
Luciana Valle Rosa Roppa
Maria Cludia Gomes P. S. Gutierrez
Mrcio Magalhes Janot
Maurcio Gaiarsa Simes

Criao e editorao:
Secretaria de Relaes Institucionais
Braslia-DF

Este fascculo faz parte do Programa de Educao Financeira do

Banco Central do Brasil