Lsungen zur Klausur WS 13/14:

Aufgabe 2
a)
Rentabilittsvergleichsrechnung
Ausgangsdaten
Windkraftanlage
Anschaffungskosten []
optimale Nutzungsdauer [Jahre]
Kalk. Zinsen [%]
Sonst. Fixe Kosten []
Variable Kosten [/kwh]
Restverkaufserls []
Stromproduktionsmenge [kwh]
Stromabsatzmenge [kwh]
Verkaufspreis [/kwh]

200.000
3
6,00%
35.000
5
20.000
10.000
10.000
15

Investitionsvolumen
Zustzliche Geldandlage

350.000
150.000

Umsatzerlse
Kalkulatorische Abschreibungen
Kalkulatorische Zinsen
Durschnittliche Kapitalbindung
sonst. fixe Kosten
variable Kosten
Summe Kosten
Gewinn

150.000
60.000
6.600
110.000
35.000
50.000
151.600
-1.600

Gewinn vor Zinsen

Gewinn
Kalk Zinsen
Zinsen Geldanlage
Durschnittliche Kapitalbindung
Rentabilitt

14.000
-1.600
6.600
9.000
260.000
5,38%

b)
modifizierter interner Zinsfu
Umsatzwachstumsrate
Periode
Erls
Variable Kosten
Fixe Kosten
Restverkaufserls
EZ-Windkraftanlage
AZ-Ergnzungsinvestition
EZ-Ergnzungsinvestition
EZ-Ergnzungsinvestition
EZ-Gesamt

5%
0

200.000
-200.000
-150.000
-150.000
-350.000

Barwert-EZgesamt
Investitionsvolumen
Kapitalwert
rmod

353.699,19
350.000,00
3.699,19
6,37%

Endwert-EZgesamt
Investitionsvolumen
rmod

421.261,40
350.000,00
6,37%

1
150.000
50.000
35.000

2
157.500
52.500
35.000

65.000

70.000

3
165.375
55.000
35.000
20.000
95.375

9.000
9.000
74.000

9.000
9.000
79.000

159.000
159.000
254.375

Aufgabe 3
Investitionsrechnung mit Fremdfinanzierung
Ausgangsdaten
Bruttokalkulationszinssatz
Fremdkapitalzinssatz
Gewerbesteuerhebesatz
Krperschaftsteuersatz
Nutzungsdauer
Investitionsvolumen
Anschaffungskosten insgesamt

6%
8%
400%
15%
4
350.000
700.000

Periode
Einzahlungen
Auszahlungen

1
408.000

2
418.000

3
420.000

4
430.000

184.000

220.800

200.000

210.000

Nettokalkulationszinssatz
Gewerbesteuersatz
Finanzierungsvolumen
KWF
jhrlicher Kapitaldienst

4,26%
14%
350.000
0,30192
105.672,28

Tilgungsplanung
Fremdkapitalbestand
Zinszahlung
Tilgung

0
1
2
350.000,00 272.327,72 188.441,65
28.000,00 21.786,22
77.672,28 83.886,06

3
97.844,71
15.075,33
90.596,95

0,00
7.827,58
97.844,71

Periode
Einzahlungen
Auszahlungen
Zinszahlungen
Abschreibungen
BMG Krperschaftsteuer
BMG Gewerbesteuer
Krperschaftsteuer
Gewerbesteuer
Tilgung
EZ
Barwert-EZ
Kapitalwert

0
1
2
350.000,00 408.000,00 418.000,00
350.000,00 184.000,00 220.800,00
28.000,00 21.786,22
175.000,00 175.000,00
21.000,00
413,78
28.000,00
5.860,34
3.150,00
62,07
3.920,00
820,45
77.672,28 83.886,06
0,00 111.257,72 90.645,20
370.258,06
370.258,06

3
420.000,00
200.000,00
15.075,33
175.000,00
29.924,67
33.693,50
4.488,70
4.717,09
90.596,95
105.121,93

4
430.000,00
210.000,00
7.827,58
175.000,00
37.172,42
39.129,32
5.575,86
5.478,10
97.844,71
103.273,75

Aufgabe 4
a)
Optimaler Ersatzzeitpunkt: nur Auszahlungen
Ausgangsdaten
Kalkulationszinssatz
a) und b)
Alt
EZ
AZ
Rn
Neu
EZ
AZ
A0

6%
2014

2015

2016

25.000

220.000
120.000
0

180.000
120.000
-20.000

250.000
75.000

250.000
75.000

50.000
500.000

2017

2018

2019

2020

250.000
75.000

250.000
75.000

250.000
75.000

250.000
75.000

Rn

-10.000

Alt-Weiterbetrieb bis zum Ende der ND

KWF
RVF
jhrliche Betriebsausgaben
finanzmath. Entsorgungskosten p.a.
finanzmath. Opportunittskosten p.a.
finanzmathematische Durchschnittsauszahlung

0,54543689
0,48543689
120.000,00
9.708,74
13.635,92
143.344,66

Neu-Sofortersatz
KWF
RVF
jhrliche Betriebsausgaben
finanzmath. Entsorgungskosten p.a.
finanzmath. Anschaffungskosten inkl. Montage p.a.
finanzmathematische Durchschnittsauszahlung
finanzmath. Restverkaufserls-Alt p.a.
Gesamt

0,20336263
0,14336263
75.000,00
1.433,63
111.849,45
188.283,07
5.084,07
183.199,01

b)
Optimaler Ersatzzeitpunkt: mit Einzahlungen
Alt-Weiterbetrieb bis zum Ende der ND
Barwert EZ
finanzmath. Einzahlungen p.a.
finanzmathematische Durchschnittsauszahlung
finanzmath. EZ p.a.

367.746,53
200.582,52
143.344,66
57.237,86

Neu-Sofortersatz
finanzmath. Einzahlungen p.a.
finanzmathematische Durchschnittsauszahlung
finanzmath. Restverkaufserls-Alt p.a.
finanzmath. EZ p.a.

250.000
188.283,07
5.084,07
66.800,99

Aufgabe 5
a)
Wandelschuldverschreibungen
Ausgangsdaten
Emissionsdatum
Emissionsvolumen
Emissionskurs
Agio
Nominalzins
Laufzeit
Rckzahlung zum Nennwert
Wandlungsdatum
1 WSV fr 4 Aktien
Bezugskurs je Aktie
Gezeichnetes Kapital
Nennwert
a1) stckmige
Anzahl alter Aktien
Anzahl WSV
Bezugsverhltnis
Anzahl WSV
Anzahl potenziell neuer Aktien
Wandlungsverhltnis
a2) nominelles
Gezeichnetes Kapital
Rckzahlungsbetrag
Bezugsverhltnis
Rckzahlungsbetrag
Nominalwert Bezugsaktien
Wandlungsverhltnis

01.03.2014
30.000.000
120
20
8%
5
100
01.07.2014
0,5
200.000.000
5

40.000.000,00
250.000,00
160
250.000,00
1.000.000,00
0,25

200.000.000,00
25.000.000,00
8,00
25.000.000,00
5.000.000,00
5

b)
Aktienkurs
Zinsertrag einer vergleichbaren Obligation pro Stck
Rckzahlung zum Nennwert
Einzahlungen
rechnerischer Wert vergleichbare Obligation
rechnerischer Wert des Umtauschrechts
Kurs WSV

2014
22,00

92,42
86,00
92,42

2015
23,32
8

2016
24,72
8

2017
26,20
8

2018
27,77
8

8
93,66
91,28
93,66

8
95,03
96,88
96,88

8
96,53
102,81
102,81

8
98,18
109,10
109,10

2019
29,44
8
100
108
100,00
115,76
115,76

Lsungen zur Klausur SoSe 13:

Aufgabe 2
a) optimale ND ohne Ersatz
t

(1) R n
Einzahlungen
Laufende Wartungsarbeiten
Laufende Auszahlungen
EZ

350.000,00 280.000,00
200.000,00
-55.000,00
-350.000,00 -55.000,00
-350.000,00 145.000,00

Abschlussarbeiten
Regulrer WKW Rn

190.000,00
200.000,00
-55.000,00
-55.000,00
145.000,00

50.000,00
200.000,00
-55.000,00
-55.000,00
145.000,00

-40.000,00 -42.000,00 -44.100,00

280.000,00 190.000,00 50.000,00

Rn nach Abschlussarbeiten

350.000,00 240.000,00 148.000,00

5.900,00

C0(n)

-350.000,00

28.362,67

Zins
Steigerungsrate Abschlussarbeiten

EZ
Rn - Rn-1
Rn-1 i
Grenz-EZ

C0
Grenz-EZ
C0 B i
Differenz

35.459,53

8,00%
0,05

0
1
2
3
-350.000,00 145.000,00 145.000,00 145.000,00
350.000,00 -110.000,00 -92.000,00 -142.100,00
0,00 28.000,00
0,00 7.000,00

b) optimale ND mit einmaligem identischem Ersatz

0
B(n=2)

6.481,48

35.459,53
0,00
2.836,76
-2.836,76

19.200,00

11.840,00

33.800,00

-8.940,00

35.459,53
7.000,00

35.459,53
33.800,00

35.459,53
-8.940,00

2.836,76
2.836,76
2.836,76
30.963,24 -11.776,76
4.163,24

Aufgabe 3
Kapitalwert mit Leasing
Bruttokalkulationszinssatz
Nettokalkulationszinssatz
Gewerbesteuerhebesatz
Gewerbesteuersatz
Krperschaftsteuersatz
t
Z (vor LR), in
Leasingrate bzw. Miete
fiktiver Zinsanteil LR (20%)

8,000%
5,614%
400,000%
14,000%
15,825%
0

1
55.000,00
45.000,00
9.000,00
36.000,00

2
70.000,00
45.000,00
9.000,00
36.000,00

3
80.000,00
45.000,00
9.000,00
36.000,00

4
82.000,00
40.000,00
8.000,00
32.000,00

BMG-KSt

10.000,00

25.000,00

35.000,00

42.000,00

BMG-GewSt
KSt
GewSt
EZ nach LR und Steuern
Barwert-EZ = Kapitalwert

12.250,00

27.250,00

37.250,00

44.000,00

1.582,50
1.715,00
6.702,50

3.956,25
3.815,00
17.228,75

5.538,75
5.215,00
24.246,25

6.646,50
6.160,00
29.193,50

fiktiver Tilgungsanteil LR

65.837,58

Aufgabe 4
Anlagevermgen
Umlaufvermgen
Aktiva

450.000.000
147.500.000
597.500.000

Gezeichnetes Kapital
Kapitalrcklage
gesetzliche Rcklagen
Verbindlichkeiten
Passiva

42.750.000
205.000.000
50.000.000
300.000.000
597.750.000

Finanzbedarf

57.000.000

NW alte Aktien
NW Junge Aktien
Kurs alte Aktien
Dividende

Anzahl junger Aktien

14.250.000

Dividendennachteil

a) Bezugsverhltnis (4 Punkte)
Emissionskurs
Anzahl alter Aktien
Anzahl junger Aktien
BV

4
42.750.000
14.250.000
3 :1

b) Bezugsrecht mit Dividendennachteil (4 Punkte)

BR
1,45000
c) Neuer Mischkurs (4 Punkte)
alter Mischkurs
Mischkurs alte Aktien
Mischkurs junge Aktien

8,5000
8,5500
8,3500

d) Bilanznderung (3 Punkte)
nachher

nderung

UV
Gezeichnetes Kapital

204.500.000 57.000.000
57.000.000 14.250.000

Kapitalrcklage

247.750.000 42.750.000

1,00
1,00
10,00
0,80
1/4

Aufgabe 5
a) Mindestertragsbedarfsrechnung
bentigt Kapital in Hhe von
Disagio
Anzahl emittierter Obligationen

57.000.000
5%
600.000,00

Kapitalaufnahme durch Industrieobligation

Nennwert
Zinsen je Obligation nach persnlichen Steuern
Nettoverzinsung
Zinsen absolut
Gewerbesteuerhebesatz
GewSt

60.000.000,00
100
7,6
0,076
4.560.000,00
400%
0,14

KSt inkl. SolZ

0,15825

AgSt inkl. SolZ

0,26375

Bruttoverzinsung
Steuerfaktor bei Fremdfinanzierung
k brutto
Mindestertrag = notwendiges Buttoergebnis

0,10323
1,049875312
0,10837
6.502.453,54

Probe:

BE
Zinsen
BMG GSt
GSt

6.502.453,54
6.193.548,39
1.857.292,25
260.020,92

KSt

48.884,24

J
AS
AgSt
Verzinsung

0,00
6.193.548,39
1.633.548,39
4.560.000,00

b) Effektivzinssatz = interner Zinsfu

Perioden
Einzahlung

0
57.000.000

Auszahlung

4.560.000 19.560.000 18.420.000

Zinsen
Tilgung
Fremdkapital
EZ

4.560.000

60.000.000
57.000.000

4.560.000 3.420.000
15.000.000 15.000.000
60.000.000 45.000.000 30.000.000
-4.560.000 -19.560.000 -18.420.000

c) Pensionsrckstellungen
Jhrliche Rentenzahlung
Lnge der Rentenphase
Lnge der Anwartschaftsphase
steuerlicher Zinssatz
Rentenbarwertfaktor
Barwert der Rentenzahlung bei Renteneintritt
Rckwertsverteilungsfaktor
gleichbleibender Jahresbeitrag
Rentenendwertfaktor
Teilwert in t =
6

17.280.000 16.140.000
2.280.000 1.140.000
15.000.000 15.000.000
15.000.000
0
-17.280.000 -16.140.000

50.000,00 Euro
8 Jahre
10 Jahre
6%
6,2097938
310.489,69
0,075868
23.556,22
6,9753185
164.312,13

Lsungen zur Klausur WS 10/11:

Aufgabe 2
a) optimaler Ersatzzeitpunkt
Ausgangsdaten
Kalkulationszinssatz
a) und b)
Alt
AZ
Rn
Neu
AZ
A0

7%
3

60.000

90.000
40.000

90.000
20.000

90.000
5.000

70.000

70.000

70.000

70.000

70.000

150.000

Rn

-5.000

Alt-Weiterbetrieb bis zum Ende der ND

KWF
RVF
jhrliche Betriebsausgaben
finanzmath. Restverkaufserls p.a.
finanzmath. Opportunittskosten p.a.
finanzmathematische Durchschnittsauszahlung

0,3810517
0,3110517
90.000,00
-1.555,26
22.863,10
111.307,84

Neu-Sofortersatz
KWF
RVF
jhrliche Betriebsausgaben
finanzmath. Entsorgungskosten p.a.
finanzmath. Anschaffungskosten inkl. Montage p.a.
finanzmathematische Durchschnittsauszahlung
finanzmath. Restverkaufserls-Alt p.a.
Gesamt

0,2438907
0,1738907
70.000,00
869,45
36.583,60
107.453,06
14.633,44
92.819,62

b1) Kapitalwert mit Leasing

Kapitalwert mit Leasing
Bruttokalkulationszinssatz
Nettokalkulationszinssatz
Gewerbesteuerhebesatz
Gewerbesteuersatz
Krperschaftsteuersatz
t
Z (vor LR), in
Leasingrate
fiktiver Zinsanteil LR (20%)
fiktiver Tilgungsanteil LR
BMG-KSt
BMG-GewSt
KSt
GewSt
EZ nach LR und Steuern
Barwert-EZ = Kapitalwert

7,000%
4,970%
400,000%
14,000%
15,000%
2010

2011
45.000
40.000,00
8.000,00
32.000,00
5.000,00
7.000,00
750,00
980,00
3.270,00

2012
46.000
40.000,00
8.000,00
32.000,00
6.000,00
8.000,00
900,00
1.120,00
3.980,00

2013
47.000
40.000,00
8.000,00
32.000,00
7.000,00
9.000,00
1.050,00
1.260,00
4.690,00

2014
48.000
40.000,00
8.000,00
32.000,00
8.000,00
10.000,00
1.200,00
1.400,00
5.400,00

2015
45.000
40.000,00
8.000,00
32.000,00
5.000,00
7.000,00
750,00
980,00
3.270,00

17.795,56

b2) Kapitalwert mit Fremdfinanzierung

Nominalzins
t
Einzahlung
Zinszahlung
Tilgung
t
Z (vor Fremdfinanzierung)
Einzahlung
Zinszahlung
Abschreibungen
BMG-KSt
BMG-GewSt
KSt
GewSt
Tilgung
EZ nach FF und Steuern
Kapitalwert

8%
2010
150.000

2010
-150.000
150.000

0
23.331,08

2011

2012

2013

2014

2015

12.000

12.000

12.000

12.000

12.000
150.000

2011
45.000

2012
46.000

2013
47.000

2014
48.000

2015
45.000

12.000
30.000
3.000
6.000
450
840
0
31.710

12.000
30.000
4.000
7.000
600
980
0
32.420

12.000
30.000
5.000
8.000
750
1.120
0
33.130

12.000
30.000
6.000
9.000
900
1.260
0
33.840

12.000
30.000
3.000
6.000
450
840
150.000
-118.290

Aufgabe 3
a1) Pensionsrckstellungen
RBF;n=3;i=6%
RVF;n=5;i=6%

2,673011949
0,1773964

steuerlicher Rechnungszins
Perioden
Pensionszahlung
Barwert-Pensionszahlung zum Renteneintritt
gleichbleibender Jahresbeitrag
REF
Teilwert
Zufhrung
Personalaufwand
Zinsaufwand
Auflsung
Zinsaufwand

6%
Anwartschaftsphase
2012
2013
2014

2011

37.934,62
1,00
37.934,62
37.934,62

37.934,62 37.934,62 37.934,62

2,06
3,18
4,37
78.145,31 120.768,64 165.949,38
40.210,69 42.623,33 45.180,73

37.934,62
0,00

37.934,62
2.276,08

37.934,62
4.688,72

37.934,62
7.246,12

Rentenphase
2016
2017
2018
80.000,00 80.000,00 80.000,00
213.840,96 146.671,41 75.471,70
0,00
37.934,62
5,64
213.840,96 146.671,41 75.471,70
0,00
47.891,58
2015

37.934,62
9.956,96
-67.169,54 -71.199,72 -75.471,70
12.830,46
8.800,28
4.528,30

a2) Pensionsrckstellungen
Krperschaftsteuersatz
Gewerbesteuersatz
Perioden
Personalaufwand *s
Zinsaufwand *s
Summe
Barwert

15%
14%
2010

2011
11.001,04
0,00
11.001,04

2012
11.001,04
660,06
11.661,10

2013
11.001,04
1.359,73
12.360,77

2014
11.001,04
2.101,37
13.102,41

2015
11.001,04
2.887,52
13.888,56

2016
0,00
3.720,83
3.720,83

57.035,94

b) Innenfinanzierung
Umsatzerlse
Personalaufwand
Materialaufwand
Abschreibungen
Zinsaufwand
Vernderung der sonstigen Rckstellungen
Zufhrung Pensionsrckstellungen
BMG-KSt
BMG-GewSt
KSt
GewSt
Jahresberschuss
Abschreibungen
Vernderung der sonstigen Rckstellungen
Zufhrung Pensionsrckstellungen
Cashflow

2011
Alternativ
1.000.000,00 1.000.000,00
500.000,00 500.000,00
50.000,00
50.000,00
150.000,00 150.000,00
80.000,00
80.000,00
32.000,00
32.000,00
37.934,62
35.000,00
150.065,38 153.000,00
170.065,38 173.000,00
22.509,81
22.950,00
23.809,15
24.220,00
103.746,42 105.830,00
150.000,00 150.000,00
32.000,00
32.000,00
37.934,62
35.000,00
323.681,04 322.830,00

2017
0,00
2.552,08
2.552,08

2018
0,00
1.313,21
1.313,21

Lsungen zur Klausur SoSe 10:

Aufgabe 2
a1) optimale Nutzungsdauer ohne Ersatz: zeitlicher Grenzgewinn
Kalkulationszinssatz
t
Einzahlungen
Auszahlungen
EZ
Rn
ZGt

8%
0
500.000
-500.000
500.000

1
350.000
150.000
200.000
350.000

2
350.000
160.000
190.000
250.000

3
350.000
225.000
125.000
150.000

4
350.000
310.000
40.000
50.000

10.000

62.000

5.000

-72.000

a2) optimale Nutzungsdauer ohne Ersatz: Kapitalwertkalkl

EZ
Rn
C0(n)

-500.000
500.000

200.000
350.000

190.000
250.000

125.000
150.000

40.000
50.000

9.259

62.414

66.383

13.461

b) optimale Nutzungsdauer einmalig identischer Ersatz: zeitlicher Grenzgewinn

Nutzungsdauer

10.000

62.500

65.000

15.000

10.000

62.000

5.000

-72.000

5200

5200

5200

5200

5200

-5.200

4.800

56.800

-200

-77.200

C0;B(3)

65.000

65.000

65.000

65.000

65.000

C0;B(n)

65.000

60.185

55.727

51.599

47.777

10.000

62.500

65.000

15.000

65.000

70.185

118.227

116.599

62.777

C0(n)
ZGt
C0;B(n) *i
ZGt;K
Nutzungsdauer

C0(n)
C0;K(n)
c) Aktienbewertung
Ausschttungsquote
Thesaurierungsquote
Verzinsung
Wachstum
t
Dividende
Barwert-Dividende
Kurs

60%
40%
10%
4%
0

29,286694

1
2
3
2
2
1,2
1,8518519 1,7146776 25,720165

Aufgabe 3
a1) Kapitalerhhung: Bezugsverhltnis
Finanzbedarf
Gezeichnetes Kapital
Kurs
Nennwert
Emissionskurs
Anzahl alter Aktien

500.000
1.000.000
20
5
10
200.000

Anzahl neuer Aktien

Bezugsverhltnis

50.000
4 zu 1

a2) Kapitalerhhung: Bezugsrecht

Dividendennachteil

0,58333

Dividende
Wert Bezugsrecht

2
1,76667

a3) Kapitalerhhung: Mischkurse

Mischkurs alte Aktien
Mischkurs neue Aktien

18,23333
17,06667

a4) Mindestertragsbedarfsrechnung
Netto-Rendite
Abgeltungssteuer
Brutto-Rendite
Krperschaftsteuersatz
Gewerbesteuerhebesatz

10%
26,375%
13,58%
15,825%
400%

Gewerbestuersatz
Steuerfaktor Eigenfinanzierung
Dividende
bentigter Gewinn

14%
1,4250089
67.911,71
96.774,80

Probe:
KSt
GewSt
Jahresberschuss
Abgeltungssteuer
Netto-Dividende

96.774,80
15.314,61
13.548,47
67.911,71
17.911,71
50.000,00

b1) interner Zinsfu = Effektivzinssatz

Nominalzins
Auszahlungskurs
Rckzahlungskurs
Nennwert
Anzahl
Perioden
Einzahlungen
Zinszahlungen
Tilung
Fremdkapital
EZ

5%
98%
100%
100
5000
2010
490.000,00

2011
25.000,00

2012

2013

2014

2015

25.000,00 18.750,00 12.500,00

6.250,00
125.000,00 125.000,00 125.000,00 125.000,00
500.000,00 500.000,00 375.000,00 250.000,00 125.000,00
0,00
490.000,00 -25.000,00 -150.000,00 -143.750,00 -137.500,00 -131.250,00

b3) Mindestertragsbedarfsrechnung
Netto-Rendite
Abgeltungssteuer
Brutto-Rendite
Krperschaftsteuersatz
Gewerbesteuerhebesatz
Gewerbestuersatz
Steuerfaktor Eigenfinanzierung
Zinsen
bentigter Gewinn

5%
26,375%
6,79%
15,825%
400%
14%
1,0498753
33.955,86
35.649,42

Probe:
KSt
GewSt
Gewinn
Abgeltungssteuer
Netto-Zinsen

35.649,42
268,01
1.425,55
33.955,86
8.955,86
25.000,00