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Superior Tribunal de Justia
RECURSO ESPECIAL N 973.827 - RS (2007/0179072-3) (f)
VOTO-VISTA
MINISTRA MARIA ISABEL GALLOTTI: Trata-se, na origem, de ao

ordinria ajuizada por Joo Felipe Zanella Felizardo, em face do Banco Sudameris
Brasil S/A, por meio da qual pretende seja revisado contrato de financiamento para
aquisio de veculo. Pelo emprstimo de R$ 7.076,02, comprometeu-se a pagar 36
prestaes mensais fixas, no valor de R$ 331,83 cada, no perodo de 21.8.2003 a
21.7.2006.
Pagou apenas as duas primeiras prestaes. Diante da inadimplncia, o
Banco ajuizou, em abril de 2004, ao de busca e apreenso do veculo. Em maio de
2004, o autor ingressou com a presente ao, na qual postula sejam declaradas nulas
clusulas que entende abusivas, requerendo sejam limitados os juros remuneratrios
(contratados em 3,16% ao ms e 45,25% ao ano) a 12% ao ano; seja vedada a
capitalizao mensal de juros e afirmada a impossibilidade de cumulao da correo
monetria com a comisso de permanncia. Como consequncia da reviso
pretendida, pede seja determinada a "consignao das (34) prestaes restantes e que
atualmente montam em R$ 199,72 (cento e noventa e nove reais, setenta e dois
centavos) cada uma, acrescidas ainda de correo monetria e juros constitucionais de
1% ao ms (...)" (fl. 15).
A sentena julgou improcedente o pedido. Sobre a alegao de
capitalizao, afirmou o Juiz Oyama Assis Brasil de Moraes: "Destaco que no h que
se falar em capitalizao de juros, pois o contrato em discusso prev juros prefixados
(...)" (fl. 86).
O Tribunal de Justia do Rio Grande do Sul, no julgamento da apelao,
quanto capitalizao, afirmou que "o exame do contrato mostra que foram pactuados
juros de 3,16% ao ms e 45,25664% ao ano (fl. 16 dos autos da ao de busca e
apreenso convertida em depsito), o que demonstra a prtica de cobrana de juros
sobre juros mensalmente." De qualquer forma, considerou que "mesmo que pactuada a
capitalizao mensal de juros, esta inconcebvel, eis que o artigo 4 do Decreto n.
22.262/33 no foi revogado pela Lei 4.595/64". Quanto MP 2.170/36, reputou-a
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inconstitucional (questo objeto de recurso extraordinrio). Considerou admissvel a
capitalizao anual, com base no art. 591 do Cdigo Civil de 2002 (fls. 145-148).
O voto vencido, da lavra do Desembargador Carlos Alberto Etcheverry,
na mesma linha da sentena, assentou: "Contudo, trata-se, na espcie de contrato com
prestaes de valor pr-fixado, acrescidas de juros compostos, modalidade de
capitalizao cujo afastamento no vivel, dado que empregada, no sistema
financeiro tanto para a concesso de mtuos e financiamentos, quanto para a
remunerao das diversas operaes atravs das quais as instituies financeiras
captam recursos no mercado. Precisamente por isso encontra permissivo em nosso
direito, conforme se depreende da leitura do art. 5 da Medida Provisria n 2.170-36.
Nem haveria, de qualquer forma, sentido prtico em proibir a utilizao de juros
compostos exercido controle sobre sua eventual excessiva onerosidade, como ocorre
neste caso." (fl. 151).
Em sntese, decidiu, por maioria, o acrdo: "inexistindo previso legal,
incabvel a capitalizao mensal de juros, em contrato de financiamento garantido por
alienao fiduciria, devendo incidir a anual, nos termos do art. 591 do Cdigo Civil".
Considerando a existncia de encargos abusivos, foi afastada a mora e decretada a
improcedncia da busca e apreenso.
O acrdo tomado do julgamento dos embargos infringentes, relator o
Desembargador
Sejalmo
Sebastio
de
Paula
Nery,
alm
de
afirmar
inconstitucionalidade da Medida Provisria n 2.170-36, considerou que, no caso, seria

vedada a cobrana da capitalizao de juros por ausncia de expressa disposio
contratual, dado que "a falta de indicao adequada e clara sobre a incidncia de
capitalizao de juros e, tampouco, especificao da periodicidade em que cobrada
(mensal, semestral ou anual) viola o princpio da boa-f objetiva e do direito bsico do
consumidor informao (inciso III do art. 6 do CDC)." (fls. 196-203).
O recurso especial (fls. 208-244) sustenta, entre outros pontos, a
legalidade da pactuao de capitalizao mensal de juros. Argumenta que "a vedao
capitalizao de juros sobre juros ... apenas prejudica a necessria transparncia que
deve haver nos contratos financeiros por forar os bancos a embutir nas taxas nominais
de juros um adicional equivalente capitalizao". Friza que, no mercado financeiro
internacional, a no capitalizao de juros mostra-se como exceo que deve ser
expressamente estipulada, por estranha boa tcnica bancria e que, conforme a
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Exposio de Motivos da Medida Provisria n 1963-17, 'ao captar recursos as
instituies nacionais remuneram os aplicadores com juros capitalizados. At mesmo
os depsitos da populao para pequenos valores (v.g. caderneta de poupana)
rendem juros capitalizados." (...) Acrescenta que, no caso, "mostra-se incabvel o seu
afastamento, haja vista que os juros contratados foram em valores prefixados, de pleno
conhecimento do Recorrido, pois calculados com base na taxa anual constante do
contrato."
Foi interposto, tambm, recurso extraordinrio, sendo ambos admitidos.
Assim delimitada a controvrsia, passo a apreciar a questo referente
capitalizao de juros, a nica a respeito da qual ser estabelecida tese para os efeitos
do art. 543-C do CPC.
Acompanho o voto do relator, Ministro Lus Felipe Salomo, no que toca
inexistncia de impedimento ao exame do recurso especial, em que pese a
repercusso geral da matria reconhecida pelo STF no julgamento do RE 592.377/RS,
j que sero examinados no recurso especial apenas os aspectos infraconstitucionais
da causa.
Igualmente adiro ao seu entendimento no sentido da possibilidade de
"capitalizao mensal nos contratos bancrios firmados aps 31.3.2000, data da
publicao da Medida Provisria 1.963-17/00, desde que expressamente. pactuada",
primeira das teses assentadas para o efeito do art. 543-C do CPC no item 3.6 do seu
douto voto. Conforme exaustivamente demonstrado pelo eminente relator, a
jurisprudncia de ambas as Turmas da 2 Seo unnime quanto prevalncia do art.
5 da referida medida provisria em relao ao art. 591 do Cdigo de 2002.
Neste ponto, assinalo que o art. 5 da Medida Provisria 1.963-17/00
tornou admissvel nas operaes realizadas pelas instituies integrantes do Sistema
Financeiro Nacional "a pactuao de capitalizao de juros com periodicidade inferior a
um ano"; vale dizer, no contrato bancrio poder ser pactuada a capitalizao
semestral, trimestral, mensal, diria, contnua etc. O intervalo da capitalizao dever
ser expressamente definido pelas partes do contrato. Diversa a disciplina legislativa
dos contratos vinculados ao Sistema Financeiro da Habitao, "a qual somente em
recente alterao legislativa (Lei 11.977 de 7 de julho de 2009), previu o cmputo
capitalizado de juros em periodicidade mensal" (2 Seo, Recurso Especial 1.070.297,
submetido ao rito do art. 543-C do CPC, relator Ministro Luis Felipe Salomo, DJe
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18/9/2009 e 2 Seo, Recurso Especial 1.095.852-PR, DJe 19.3.2012, de minha
relatoria, no qual ficou decidido, em esclarecimento ao acrdo do Recurso Especial
1.070.297, que a capitalizao anual j era admitida, como regra geral que independe de
pactuao expressa, pelo Decreto 22.626/33, antes, portanto, da Lei 11.977/2009).
Note-se que o art. 15-A da Lei 4.380/64, com a redao dada pela Lei
11.977/2009, dispe ser "permitida a pactuao de capitalizao de juros com
periodicidade mensal nas operaes realizadas pelas instituies integrantes do
Sistema Financeiro da Habitao - SFH."
Em sntese, desde 31.3.2000, data da publicao da Medida Provisria
1.963-17/00, admite-se, nos contratos bancrios em geral, a pactuao de capitalizao
de juros com periodicidade inferior a um ano (a mensal, inclusive); salvo nos contratos
do Sistema Financeiro da Habitao, em relao aos quais at a edio da Lei
11.977/2009 somente era permitida a capitalizao anual, passando, a partir de ento, a
ser admitida apenas pactuao de capitalizao de juros com periodicidade mensal,
excluda, portanto, a legalidade de pactuao em intervalo dirio ou contnuo.
II
O motivo de meu pedido de vista foi a tese assim sintetizada no item 3.6,
alnea b, do voto do relator: "a pactuao mensal dos juros deve vir estabelecida de
forma expressa, portanto, necessrio que o contrato seja transparente e claro o
suficiente a ponto de cumprir o dever de informao previsto no Cdigo de Defesa do
Consumidor."
No tenho dvida alguma em aderir s premissas to bem expostas pelo
relator, amparado na doutrina de Cludia Lima Marques, Rizzato Nunes e Paulo de
Tarso Sanseverino, acerca da absoluta necessidade de que o contrato bancrio seja
transparente, claro, redigido de forma que o consumidor, leigo, vulnervel no apenas
economicamente, mas sobretudo sem experincia e conhecimento econmico,
contbil, financeiro, entenda, sem esforo ou dificuldade alguma, o contedo, o valor e a
extenso das obrigaes assumidas. A pactuao de capitalizao de juros deve ser
expressa. A taxa de juros deve estar claramente definida no contrato. A periodicidade da
capitalizao tambm. Sobretudo, no deve pairar dvida alguma acerca do valor da
dvida, dos prazos para pagamento e dos encargos respectivos.
O que se deve entender, todavia, por "capitalizao de juros", admitida
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pela Lei de Usura (Decreto 22.626/33) apenas em intervalo anual; cuja pactuao em
periodicidade inferior a um ano passou a ser permitida pela MP 1.963-17/00 (atual MP
2.170-36)?
Qual o conceito jurdico de capitalizao de juros? Haveria identidade, no
sistema jurdico vigente, entre os termos "capitalizao de juros", "anatocismo", "juros
compostos"?
A pactuao expressa de taxa efetiva em percentual superior ao da taxa
nominal significaria capitalizao de juros vedada pela Lei de Usura, apenas permitida
mediante expressa pactuao a partir da entrada em vigor da MP 1.963-17/00 atual MP
2.170-36? Sendo este o conceito jurdico da capitalizao, seria suficiente, ao perfeito
esclarecimento do devedor, e, portanto, validade do contrato, a meno expressa ao
percentual da taxa mensal e anual, sendo esta superior a doze vezes a mensal (4
Turma, AgRg no REsp 1.231.210-RS, rel. Ministro Raul Arajo, DJe 1.8.2011, unnime;
REsp. 1.220.930, rel. Ministro Massami Uyeda, deciso singular, DJe 9.2.2011; AgRg
no REsp 809.882/RS, rel. Ministro Aldir Passarinho, deciso singular, DJ 24.4.2006; 4
Turma, AgRg no REsp 735.711-RS, rel. Ministro Fernando Gonalves, unnime, DJ
12.9.2005; 4 Turma, AgRg no REsp 714.510-RS, rel. Ministro Jorge Scartezzini,
unnime, DJ 22.8.2005)? Ou, ao contrrio, a pactuao expressa da taxa efetiva
superior ao duodcuplo da taxa mensal no seria suficiente para informar o devedor a
respeito da capitalizao e, portanto, seria invlida a pactuao (4 Turma, AgRg no
REsp 1.306.559-RS, rel. Ministro Lus Felipe Salomo, unnime, DJe 27.4.2012 e 3
Turma, REsp 1.302.738-SC, rel. Ministra Nancy Andrighi, unnime, DJe 10.5.2012)?
Verifica-se, portanto, que a unanimidade to bem demonstrada pelo
relator no sentido da legalidade da pactuao expressa da capitalizao mensal de
juros nos contratos bancrios posteriores a 31.3.2000 no existe a propsito do que se
deva entender como adequada forma de pactuar a capitalizao.
Para expor meu entendimento sobre a questo, comeo por extrair do
sistema jurdico ptrio - mediante a anlise no apenas da literalidade das leis, mas
sobretudo da respectiva interpretao consolidada pela jurisprudncia deste Tribunal - o
conceito jurdico do que seja a capitalizao de juros vedada em intervalo inferior ao
anual pela Lei de Usura e, atualmente, admitida pela MP 2.170-36, desde que
expressamente pactuada.
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A propsito da importncia do estabelecimento dos conceitos presentes
nas normas jurdicas, invoco a preciosa lio de San Tiago Dantas:
"Em primeiro lugar, submete as normas a um tratamento indutivo,

para evidenciar os princpios que nelas se acham inclusos. As
normas jurdicas que a primeira vista so desligadas entre si, desde
que ns nos ponhamos a raciocinar sobre elas, comeam a
evidenciar parentesco".
...
"O segundo trabalho do dogmatista fixar os conceitos com que
so construdas as normas. Toda a norma jurdica emprega idias
que so constantes dentro do mesmo sistema de normas. Quando
abrem uma lei que se promulga e que contm uma frase dizendo "o
dano ser composto assim"; e depois outra lei, nas compilaes,
diz: "no dano observar-se- tal regra", devero saber se a palavra
dano significa a mesma coisa nesta e na outra lei, se existe este
conceito tcnico de dano na legislao e, se porventura a lei
empregar a palavra noutro sentido, precisar que numa lei isto e
na outra diferente. preciso construir os conceitos ".
...
"O jurista, alm de fixar os conceitos de dogmtica, tem de fixar a
terminologia".
...
O Direito no dispensa grande estudo dos termos, porque um erro
de termos conduz a um erro de direito. A linguagem est para o
jurista como o desenho para o arquiteto. A nica maneira de
exprimir as categorias lgicas com que ele trabalha fixar a
terminologia, outra preocupao da dogmtica." ("Programa de
Direito Civil", Teoria Geral, Forense, 3 edio, 2001, p. 7-8).
Cumpre, portanto, definir o conceito de capitalizao de juros no sistema

jurdico brasileiro.
O texto legal a ser tomado como ponto de partida para a anlise do
significado de "capitalizao", em nosso sistema jurdico, o Decreto 22.626/33, o qual
assim dispe:
"Art 1. vedado, e ser punido nos termos desta lei, estipular em

quaisquer contratos taxas de juros superiores ao dobro da taxa
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legal (Cdigo Civil, art. 1.062)".
Art 4. proibido contar juros dos juros; esta proibio no
compreende a acumulao de juros vencidos aos saldos lquidos
em conta corrente de ano a ano."
O Decreto 22.626/33, tambm conhecido como "Lei de Usura",

estabeleceu, portanto, duas restries liberdade pactuar de taxa de juros: no art. 1
limitou o percentual ao mximo de 12% ao ano (dobro da taxa legal prevista no Cdigo
de 1916) e, no art. 4, proibiu a contagem de "juros dos juros", salvo a "acumulao de
juros vencidos aos saldos lquidos em conta corrente de ano a ano".
O limite previsto no art. 1 ainda est em vigor, no se aplicando, todavia,
s instituies financeiras, conforme jurisprudncia consolidada na Smula 596 do STF,
segundo a qual "as disposies do Decreto 22.626 de 1933 no se aplicam s taxas de
juros e outros encargos cobrados nas operaes realizadas por instituies pblicas ou
privadas, que integrem o Sistema Financeiro Nacional." Tambm o STJ consolidou o
entendimento de que "A estipulao de juros remuneratrios superiores a 12% ao ano,
por si s, no indica abusividade" (Smula 382) e de que "so inaplicveis aos juros
remuneratrios dos contratos de mtuo bancrios as disposies do art. 591 c/c art.
406 do CC/02" (2 Seo do STJ no REsp 1.061.530, relatora Ministra Nancy Andrighi).
Havendo abuso na fixao contratual das taxas de juros, dever ser comprovado caso a
caso, e invalidado pelo Judicirio com base no Cdigo de Defesa do Consumidor e no
princpio que veda o enriquecimento sem causa.
Vale dizer, para as instituies financeiras, no h limite legal fixo; a taxa
de juros passvel de estipulao contratual legtima varia conforme a conjuntura
econmica, podendo ser invalidada pelo Judicirio em caso de comprovado abuso.
A segunda ordem de restrio, contida no art. 4 (proibio da "contagem
de juros dos juros, salvo a acumulao de juros vencidos aos saldos lquidos em conta
corrente de ano a ano"), a base legal da Smula 121 do STF, segundo a qual "
vedada a capitalizao de juros, ainda que expressamente pactuada". Esta restrio,
at maro do ano 2.000, aplicava-se, na linha da pacfica jurisprudncia, tambm s
instituies financeiras, salvo permisso legal prevista em legislao especial, como
ocorre com as cdulas de crdito rural, industrial, comercial (Smula 93/STJ). A partir
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da entrada em vigor da MP 1.963/00 (atual MP 2.170/01), passou a ser legalmente
admitida a pactuao expressa da capitalizao de juros em intervalo inferior ao anual.
Vejamos o que se entende por capitalizao de juros.
O Vocabulrio Jurdico de Plcido e Silva assim define:
"CAPITALIZAO. Segundo sua origem, tomado em acepo
prpria, capitalizao , seja no sentido jurdico, seja no sentido
econmico, quer significar a converso dos rendimentos ou dos
frutos de um capital, em capital, unindo-se tais frutos ao principal,
para se igualarem ou se acumularem a ele.
Desse modo, a capitalizao mostra-se a gnese de novo capital,
que se vem anexar ou acumular ao primitivo, de onde se
produziu, para aumentar a sua soma.
A capitalizao ocorre segundo se ajustar, pois que, no havendo
ajuste ou conveno, em regra no se opera a capitalizao, isto
, os juros ou as rendas no se acumulam ao capital.
Capitalizao. Em acepo especial tambm se chama de
capitalizao ao clculo do valor-capital de um bem produtivo, isto
, a estimao de sua valia ou de seu preo (capital), tendo-se
em conta as suas rendas j vencidas e que nele se computam
para efeito desta avaliao."
(Forense, Rio de Janeiro, 8 edio, 1984, Volume I, p. 373).
O
mesmo
Vocabulrio
define
anatocismo
como
sinnimo
de
capitalizao:
"ANATOCISMO. vocbulo que nos vm do latim anatocismus ,

de origem grega, significando usura, prmio composto ou
capitalizado.
Desse modo vem significar a contagem ou cobrana de juros
sobre juros.
A cobrana ou exigncia de juros sobre juros acumulados no
admitida, desde que, resultante de contrato, no exista
estipulao que a permita.
Quer isso dizer que a capitalizao de juros, isto , a
incorporao dos juros vencidos ao capital , e a cobrana de juros
sobre o capital assim capitalizado, somente tem apoio legal
quando h estipulao que a autorize.
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Desde que no haja esta estipulao, os juros no se capitalizam
e, em consequncia, no rendero para o credor juros contados
sobre eles, mesmo vencidos e escriturados na conta do devedor.
Quando se trata, porm, de juros contados em conta corrente , o
prprio Direito Comercial (art. 253) permite a acumulao dos
juros vencidos aos saldos liquidados de ano a ano, e, em tal
caso, se permite a contagem posterior dos juros sobre os saldos
ento apurados.
O prprio Cd. Civil brasileiro, em seu art. 1.262, permitiu a
capitalizao.
Havendo conveno, embora o Cdigo fale em capitalizao
anual, a contagem dos juros sobre os juros acumulados pode ser
permitida semestralmente."
(Forense, Rio de Janeiro, 8 edio, 1984, Volume I, p. 151).
Nos verbetes "JUROS COMPOSTOS" e "JUROS ACUMULADOS", o
Vocabulrio de Plcido e Silva limita-se a fazer remisso ao verbete "JUROS
CAPITALIZADOS", o qual tem o seguinte texto:
"JUROS CAPITALIZADOS: Expresso usada na tcnica do

comrcio para designar os juros devidos e j vencidos que,
periodicamente, se incorporam ao principal, isto , se unem ao
capital representativo da dvida ou obrigao, para constiturem
um novo total.
So, assim, juros que se integraram no capital, perdendo sua
primitiva qualidade de frutos, para se apresentarem na soma do
capital assim constitudo.
E, neste caso, se capitalizveis, em virtude de estipulao ou
determinao legal, passam como parcela do capital a produzir
frutos, tal qual ele.
Dizem-se, tambm, juros compostos , em oposio aos que no
se acumulam, que se dizem juros simples."
(Forense, Rio de Janeiro, 8 edio, 1984, Volume III, p. 36).
O voto do Ministro Lus Felipe Salomo, valendo-se da doutrina de
Roberto Arruda de Souza Lima e Adolfo Mamoru Nishiyama, define juros capitalizados
como "juros devidos e j vencidos que, periodicamente (v.g., mensal, semestral ou
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anualmente), se incorporam ao valor principal (in Contratos Bancrios - Aspectos
Jurdicos e Tcnicos da Matemtica Financeira para Advogados, Editora Atlas S/A, So
Paulo: 2007, p. 36).
De todas essas definies, extrai-se que a noo jurdica de
"capitalizao", de "anatocismo", de "juros capitalizados", de "juros compostos", de
juros acumulados, tratados como sinnimos, est ligada circunstncia de serem os
juros vencidos e, portanto, devidos, que se incorporam periodicamente ao capital;
vale dizer, no conceito matemtico abstrato, divorciado do decurso do tempo
contratado para adimplemento da obrigao. O pressuposto da capitalizao que,
vencido o perodo ajustado (mensal, semestral, anual), os juros no pagos sejam
incorporados ao capital e sobre eles passem a incidir novos juros.
Por outro lado, h os conceitos abstratos, de matemtica financeira, de
"taxa de juros simples" e "taxa de juros compostos". Dizem respeito ao processo
matemtico de formao da taxa de juros cobrada. Com o uso desses mtodos
calcula-se a equivalncia das taxas de juros no tempo (taxas equivalentes).
Quando a taxa apresentada em uma unidade de tempo diferente da unidade do
perodo de capitalizao diz-se que a taxa nominal; quando a unidade de tempo
coincide com a unidade do perodo de capitalizao a taxa a efetiva. Por exemplo,
uma taxa nominal 12% ao ano, sendo a capitalizao dos juros feita mensalmente.
Neste caso, a taxa efetiva de 1% ao ms, o que equivalente a uma taxa efetiva de
12,68% ao ano. Se a taxa for de 12% ao ano, com capitalizao apenas anual, a taxa de
12% ser a taxa efetiva anual.
Extraio de trabalho de autoria de Teotnio Costa Rezende publicado no
site
da
Universidade
Federal
Rural
do
Rio
de
Janeiro
(www.ufrrj.br/posgrad/ppgem/03/64.pdf) as seguintes noes: (1) em um prazo inferior

ao perodo de tempo da taxa (ex: perodo de 15 dias para uma taxa de juros mensal), o
montante dos juros calculados pela sistemtica de juros simples maior do que o
montante dos juros compostos. Este fato resultante da transformao da taxa para
perodos menores por meio de taxas proporcionais; (2) no prazo igual ao perodo da
taxa (por exemplo taxa de juros mensal, com juros apurados mensalmente) o montante
dos juros calculados pela sistemtica de juros simples igual ao dos juros compostos,
no havendo distores; (3) num prazo superior ao perodo de tempo da taxa (por
exemplo, perodo de 6 meses e taxa de juros mensal), o montante dos juros calculados
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pela sistemtica de juros simples menor do que o montante dos juros calculados no
modelo de juros compostos. A diferena tanto maior, quanto for o perodo
considerado. Essas assertivas somente so vlidas se os juros forem apurados a cada
perodo, porm quitados no final do prazo.
Teotnio Costa Rezende tambm esclarece: " comum recebermos
clculos mirabolantes, onde se pretende demonstrar que uma taxa de juros anual se
multiplica vrias vezes se a capitalizao passar a ser mensal (por exemplo: uma taxa
de 12,0% a.a. passaria para 144% etc). Na verdade, o critrio de capitalizao se apura
atravs de exponenciao e no de multiplicao. Se comearmos a simular taxas
capitalizadas
anualmente,
semestralmente,
mensalmente,
diariamente
continuamente, seremos surpreendidos pelos resultados, uma vez que a diferena

entre estas ir ficando cada vez menor, at atingir um limite". E aps descrever a
frmula matemtica para a apurao da taxa efetiva, esclarece que medida que se
aumenta o "n" (perodos de capitalizao) do divisor da taxa nominal, tambm se
aumenta o "n" exponencial, ou seja, o nmero a ser potencializado torna-se cada vez
menor. E prossegue: "A ttulo de exemplo, veja o que acontece com a maior taxa
nominal de juros que praticamos no crdito imobilirio, ou seja, 12,0% a.a. Se
capitalizada semestralmente = 12,360% a.a; mensalmente, corresponde a 12,683%
a.a.; diariamente = 12,747% a.a e continuamente = 12,750% a.a. Nota-se que a
mudana de anual para semestral implicou em um acrscimo de 0,36 pontos
percentuais; de semestral para mensal de 0,32 pontos percentuais; de mensal para
dirio de 0,06 pontos percentuais e de dirio para contnuo praticamente no existe
diferena. Duas lies precisam ser extradas destes comentrios: primeiro - o fato de
as taxas serem capitalizadas no traz nenhuma mudana astronmica entre taxa
nominal e efetiva; segundo - medida que se aumenta os perodos de capitalizao,
reduz-se o impacto em termos de proporo do crescimento da taxa efetiva."
Em sntese, o processo composto de formao da taxa de juros
mtodo abstrato de matemtica financeira, utilizado para a prpria formao da taxa
de juros a ser contratada, e, portanto, prvio ao incio de cumprimento das obrigaes
contratuais. A taxa nominal de juros, em perodo superior ao perodo de capitalizao
(vg, taxa anual, capitalizada mensalmente), equivale a uma taxa efetiva mais alta. Pode
o contrato informar a taxa anual nominal, esclarecendo que ela (a taxa) ser
capitalizada mensalmente; ou optar por consignar a taxa efetiva anual e a taxa mensal
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nominal a ela correspondente. No haver diferena na onerosidade da taxa de juros e,
portanto, no valor a ser pago pelo devedor. Trata-se, portanto, apenas de diferentes
formas de apresentao da mesma taxa de juros, conforme o tempo de referncia. Por
ser mtodo cientfico, neutro, abstrato, de matemtica financeira, no afetado pela
circunstncia, inerente cada relao contratual, de haver ou no o pagamento
tempestivo dos juros vencidos.
Por outro lado, ao conceito de juros capitalizados (devidos e
vencidos), juros compostos (devidos e vencidos), capitalizao ou anatocismo
inerente a incorporao ao capital dos juros vencidos e no pagos, fazendo sobre eles
incidir novos juros. No se trata, aqui, de mtodo de matemtica financeira, abstrato,
prvio ao incio da vigncia da relao contratual, mas de vicissitude intrnseca
concreta evoluo da relao contratual. Conforme forem vencendo os juros, haver
pagamento (aqui no ocorrer capitalizao); incorporao ao capital ou ao saldo
devedor (capitalizao) ou cmputo dos juros vencidos e no pagos em separado, a fim
de evitar a capitalizao vedada em lei.
Postos estes conceitos, voltemos ao texto do Decreto 22.626/33. O
referido diploma legal veda a contagem de juros dos juros; mas estabelece que a
proibio no compreende a acumulao de juros vencidos aos saldos lquidos em
conta corrente de ano a ano. A pacfica jurisprudncia do STJ compreende que a
ressalva permite a capitalizao anual como regra aplicvel aos contratos de mtuo em
geral. Assim, no proibido contar juros de juros em intervalo anual; os juros vencidos e
no pagos podem ser incorporados ao capital uma vez por ano para sobre eles
incidirem novos juros (Segunda Seo, EREsp. 917.570/PR, relatora Ministra Nancy
Andrighi, DJe 4.8.2008 e REsp. 1.095.852-PR, de minha relatoria, DJe 19.3.2012).
O objetivo do art. 4 do Decreto 22.626/33, ao restringir a capitalizao,
evitar que a dvida aumente em propores no antevistas pelo devedor em dificuldades
ao longo da relao contratual. Nada dispe o art. 4 acerca do processo de formao
da taxa de juros, como a interpretao meramente literal e isolada de sua primeira parte
( proibido contar juros de juros) poderia fazer supor.
Quanto taxa de juros, a limitao de percentual mximo (e no restrio
quanto ao mtodo matemtico de formao da taxa) est estabelecida no art. 1 do
mesmo decreto (12% ao ano) e no se aplica, como j exposto, s instituies
financeiras.
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Como j visto que a taxa nominal tem uma correspondente efetiva (sendo
esta superior se calculada em perodo maior do que o da taxa), e se no h limite legal
prefixado para esta taxa efetiva (a qual somente ser invalidada pelo Judicirio se
comprovadamente abusiva), no me parece coerente com o sistema jurdico vigente, tal
como compreendido pela pacfica jurisprudncia do STJ e do STF, extirpar do contrato a
taxa efetiva expressamente contratada em nome da vedao legal capitalizao de
juros.
O coerente com o sistema ser, data maxima venia , respeitar o
contratado, inclusive a taxa efetiva de juros, glosando-a apenas se demonstrado o
abuso, nos termos da pacfica jurisprudncia assentada sob o rito dos recursos
repetitivos. Neste caso, o abuso consistir no excesso da taxa de juros.
A mera circunstncia de estar pactuada taxa efetiva e taxa nominal de
juros no implica, portanto, capitalizao de juros, mas apenas processo de formao
da taxa de juros pelo mtodo composto.
Seria incongruente com o sistema admitir, por exemplo, a legalidade da
contratao de taxa de juros calculada pelo mtodo simples de 12% ao ano e no
admitir a legalidade da contratao de juros compostos em taxa mensal (expressa no
contrato) correspondente a uma taxa efetiva anual inferior (tambm expressa no
contrato).
Esclarecedor o exemplo imaginado pelo Professor Jos Dutra Vieira
Sobrinho:
" O exemplo a seguir evidencia o absurdo que representa a
proibio de se capitalizar juros. De acordo com o entendimento

jurdico predominante, um emprstimo poderia ser contratado a
juros de 1% ao ms, pelo prazo de um ano, desde que no
capitalizado, o que totalizaria 12% no vencimento; entretanto, essa
mesma operao no poderia ser contratada a juros compostos de
0,75% ao ms pelo mesmo prazo, embora o total no vencimento, de
9,38%, seja menor que o anterior" (extrado do trabalho "Conflitos
Judiciais Envolvendo Conceitos Bsicos de Matemtica
Financeira").
A coerncia, parmetro definidor de um sistema de normas como sistema

jurdico, enfatizada por San Tiago Dantas:
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"Finalmente, o trabalho de dogmtica se conclui pela construo do
sistema. Evidenciar os princpios, induzir os conceitos, fixar a
terminologia e construir o sistema de normas jurdicas, que formam
a regulamentao da vida numa certa sociedade, isto um estudo
de dogmtica jurdica, que quer dizer que sempre possvel
construir, com qualquer das instituies e com as normas, um
sistema coerente, lgico, em que os institutos se acham
evidentemente classificados, em que o mais geral abrange o mais
particular e em que, portanto, a inteligncia pode penetrar segundo
um esquema lgico. Eis porque podemos fazer esta afirmao
capital: nem todo corpo de normas um sistema jurdico.
Se amanh nos pusermos a legislar para pequena sociedade
imaginria ou construda por ns mesmos, e determinarmos normas
como estas, "ningum pode matar", todo mundo pode furtar",
"ningum est obrigado a reparar o prejuzo que causa", "todo
mundo est obrigado a compor o que tiver contratado"; poderemos
formar um corpo de leis e aplic-las, mas ningum pode construir
sobre este corpo de leis um sistema. No se formar dogmtica
deste corpo de normas, porque veremos que estas vrias normas
se contradizem, se repelem entre si, e no podemos criar uma
cincia jurdica sobre a base de fenmenos desta maneira
contraditrios (ob. citada, p. 8-9).
Assim, embora o mtodo composto de formao da taxa de juros seja

comumente designado, em textos jurdicos e matemticos, como "juros compostos",
empregada esta expresso tambm como sinnimo de "capitalizao", "juros
capitalizados" e "anatocismo", ao jurista, na construo do direito civil, cabe definir a
acepo em que o termo usado na legislao, a fim de que os preceitos legais e
respectivas interpretaes jurisprudenciais no entrem em contradio, tornando
incoerente o sistema.
Tomando por base essas premissas, concluo que o Decreto 22.626/33
no probe a tcnica de formao de taxa de juros compostos (taxas capitalizadas), a
qual, repito, no se confunde com capitalizao de juros em sentido estrito
(incorporao de juros devidos e vencidos ao capital, para efeito de incidncia de novos
juros, prtica vedada pelo art. 4 do citado Decreto, conhecida como capitalizao ou
anatocismo).
A restrio legal ao percentual da taxa de juros no a vedao da
tcnica de juros compostos (mediante a qual se calcula a equivalncia das taxas de
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juros no tempo, por meio da definio da taxa nominal contratada e da taxa efetiva a ela
correspondente), mas o estabelecimento do percentual mximo de juros cuja cobrana
permitida pela legislao, vale dizer, como regra geral, o dobro da taxa legal (Decreto
22.626/33, art. 1) e, para as instituies financeiras, os parmetros de mercado,
segundo a regulamentao do Banco Central (Lei 4.595/64).
Dessa forma, se pactuados juros compostos, desde que a taxa efetiva
contratada no exceda o mximo permitido em lei (12%, sob a gide do Cdigo Civil de
1916, e, atualmente, a taxa legal prevista nos arts. 406 e 591 do Cdigo vigente, limites
estes no aplicveis s instituies financeiras, cf. Smulas 596 do STF e 382 do STJ e
acrdo da 2 Seo do STJ no REsp 1.061.530, rel. Ministra Nancy Andrighi) no
haver ilegalidade na frmula adotada no contrato para o clculo da taxa efetiva de juros
embutidos nas prestaes.
Este entendimento encontra apoio na doutrina de Jos Dutra Vieira
Sobrinho:
"1.4 O que anatocismo
De acordo com a ampla pesquisa que realizei, anatocismo nada
tem a ver o critrio de formao dos juros a serem pagos (ou
recebidos) numa determinada data; ele consiste na cobrana de
juros vencidos e no pagos, exatamente como conceituado no
Novo Dicionrio Brasileiro. E como a legislao brasileira foi
inspirada nas leis dos pases europeus como a Frana, Portugal,
Alemanha, Itlia, Espanha e Holanda, entendo ser importante
transcrever o conceito de anatocismo contido nos cdigos civis e
comerciais de alguns desses pases. Embora parte dessas naes
tenham promulgado seus cdigos civis posteriormente ao ano de
1850, a legislao vigente na poca j contemplava aquele
conceito. Assim, no Cdigo Civil portugus, a definio encontrada
endossa plenamente o nosso entendimento: Art. 560 Para que
os juros vencidos produzam juros necessria conveno posterior
ao vencimento; pode haver tambm juros de juros, a partir da
notificao judicial feita ao devedor para capitalizar os juros
vencidos ou proceder ao seu pagamento sob pena de
capitalizao. S podem ser capitalizados os juros correspondentes
ao perodo mnimo de um ano.
No Cdigo Civil italiano encontramos entendimento semelhante:
Art. 1283 Na falta de uso contrrio, os juros vencidos s podem
produzir juros do dia do pedido judicial, ou por efeito de conveno
posterior ao seu vencimento, e sempre que trate de juros devidos
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pelo menos por 6 meses. E no Cdigo Civil francs, conhecido
tambm por Cdigo de Napoleo, considerado pela maioria dos
grandes juristas como o pai de todos os cdigos, o entendimento
no diferente: Art. 1154 Os juros vencidos dos capitais podem
produzir juros, quer por um pedido judicial, quer por uma
conveno especial, contando que, seja no pedido, seja na
conveno, se trate de juros devidos, pelo menos por um ano
inteiro.
Com base nessas evidncias podemos deduzir que o Art. 253 do
nosso Cdigo Comercial editado em 1850, copiado literalmente no
Art. 4 do Decreto 22626 de 7 de abril de 1933, foi mal copiado ou
mal traduzido. Esse artigo tem a seguinte redao: proibido
contar juros dos juros; esta proibio no compreende a
acumulao de juros vencidos aos saldos liquidados em conta
corrente de ano a ano. Observa-se claramente que primeira frase
deveria ser proibido contar juros dos juros vencidos, ou ainda,
proibido calcular juros sobre juros vencidos.
1.5 Existncia do anatocismo e a prtica dos juros compostos
Entendido o anatocismo tal como foi caracterizado, ele somente
existiria se aps o vencimento de uma operao o credor cobrasse
juros sobre os juros vencidos e no pagos. Vamos esclarecer
melhor essa questo como exemplo de um emprstimo de R$
1.000,00 para ser quitado por R$ 1.225,00 no final de 9 meses. O
anatocismo somente ocorreria se aps o vencimento, e num prazo
inferior a 12 meses, o credor cobrasse juros tambm sobre os juros
de R$ 225,00.
importante tambm observar a seguinte questo: o que muda
para o devedor ou credor saber, que no exemplo mencionado, a
operao custa 2,5% ao ms se calculada a juros simples ou 2,28%
se calculada a juros compostos? Para efeitos legais, os dados
relevantes so o valor do emprstimo, o valor de resgate e o
vencimento; entendo que o critrio utilizado para obteno do valor
dos juros absolutamente secundrio!" (extrado do trabalho
"Conflitos Judiciais Envolvendo Conceitos Bsicos de Matemtica
Financeira").
No caso em exame, os juros contratados foram prefixados no contrato, no

qual consta a taxa mensal nominal (3,16% ao ms) e a taxa anual efetiva (45,25% ao
ano). No foi comprovada a abusividade, em termos de mercado, da taxa efetiva de
juros remuneratrios pactuada. O valor fixo das 36 prestaes igualmente est
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expresso no contrato, no podendo o consumidor alegar surpresa quanto aos valores
fixos, inalterveis, das 36 prestaes que se comprometeu a pagar. No est prevista a
incidncia de correo monetria. A expectativa inflacionria j est embutida na taxa de
juros. Aps pagar duas prestaes, deixou de honrar suas obrigaes e ajuizou ao
postulando a reduo da prestao acordada em R$ 331,83 para R$ 199,80.
Na realidade, a inteno do autor/recorrido reduzir drasticamente a taxa
efetiva de juros, usando como um de seus argumentos a confuso entre o conceito
legal de "capitalizao de juros vencidos e devidos" e o "regime composto de formao
da taxa de juros", ambos designados indistintamente na literatura matemtica e em
diversos textos jurdicos, at mesmo nas informaes prestadas nestes autos pelo
Banco Central, com o mesmo termo "juros compostos" ou "juros capitalizados".
No poderia ser, com a devida vnia, mais clara e transparente a
contratao do que a forma como foi feita no caso concreto em exame: com a
estipulao das prestaes em valores fixos e iguais (36 prestaes de R$ 331,83) e a
meno taxa mensal e correspondente taxa anual efetiva.
Nada acrescentaria transparncia do contrato, em benefcio do
consumidor leigo, que constasse uma clusula esclarecendo que as taxas mensal e
anual previstas no contrato foram obtidas mediante o mtodo matemtico de juros
compostos.
Sabedor da taxa mensal e da anual e do valor das 36 prestaes fixas,
fcil ficou para o consumidor pesquisar, entre as instituies financeiras, se alguma
concederia o mesmo financiamento com uma taxa mensal ou anual inferior, perfazendo
as prestaes fixas um valor menor.
As informaes prestadas pelo Banco Central enfatizam que se afastada
a legalidade/constitucionalidade da formao composta da taxa de juros haver
"reduo da transparncia (...) dado que cada instituio financeira poder apresentar
diferentes taxas de juros simples para diferentes prazos, sem que necessariamente
seja possvel padroniz-las e da compar-las, caso as instituies se especializem em
operaes com prazos diversos." (e-STJ fl. 323).
L-se, ainda, nas informaes do Banco Central (referindo-se, neste
ponto, taxa estipulada sob o regime de juros compostos):
"Ademais, a capitalizao de juros capaz de gerar uma

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padronizao na forma de cmputo e, pela viabilidade do cotejo,
fomentar a competio entre as instituies financeiras. Um
ambiente mais competitivo mais apto a gerar redues nas taxas
de juros e nos spreads praticados. o que concluiu a a Consultoria
da Diretoria de Poltica Econmica do Banco Central em estudo
elaborado a pedido desta Procuradoria-Geral para subsidiar esta
manifestao da Autarquia:
Um terceiro aspecto a ser considerado a reduo de
transparncia que a deciso [pela inconstitucionalidade]
proporcionar, dado que cada instituio financeira poder
apresentar diferentes taxas de juros simples para diferentes prazos,
sem que necessariamente seja possvel padroniz-las, caso as
instituies se especializem em operaes com prazos diversos." (fl.
e-STJ 323).
(...)
"Caso seja declarada inconstitucional a medida provisria que

permite a capitalizao, as instituies financeiras no se limitaro
a conceder crdito com as mesmas taxas atualmente praticadas.
Certamente, iro praticar taxas nominais equivalentes taxa
capitalizada. Assim, se notar um desestmulo ao alongamento de
prazos, pois, como mostra a referida nota tcnica, sem a
capitalizao, quanto maior o prazo, maior a taxa de juros nominais
equivalentes, a qual se apura de forma crescente. O tomador logo
se sentir desestimulado a operar com prazos mais longos, na
suposio, equivocada, de que os juros so maiores e, assim,
deixar de contratar em melhores condies". (fl. e-STJ 325).
Por outro lado, se constasse do contrato em exame, alm do valor das

prestaes, da taxa mensal e da taxa anual efetiva, tambm clusula estabelecendo "os
juros vencidos e devidos sero capitalizados mensalmente", ou "fica pactuada a
capitalizao mensal de juros", por exemplo, como passou a ser admitido pela MP
2.170-36, a consequncia para o devedor no seria a mera validao da taxa de juros
efetiva expressa no contrato e embutida nas prestaes fixas. Tal pactuao significaria
que, no paga determinada prestao, sobre o valor total dela (no qual esto includos
os juros remuneratrios contratados) incidiriam novos juros remuneratrios a cada
ms, ou seja, haveria precisamente a incidncia de juros sobre juros vencidos e no
pagos incorporados ao capital (capitalizao ou anatocismo), prtica esta vedada pela
Lei de Usura em intervalo inferior a um ano e atualmente permitida apenas em face de
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prvia, expressa e clara previso contratual.
Esta prtica - capitalizao de juros vencidos e no pagos - acabou
admitida em nosso sistema jurdico, como regra nas operaes bancrias, pela vigente
MP 2.170-36, editada, como se verifica das informaes do Banco Central, com o intuito
de resolver a incerteza jurdica sobre a legalidade do sistema de juros compostos,
comumente tratado como sinnimo de "capitalizao de juros", da qual se valiam maus
pagadores, gerando o aumento do risco e, portanto, o aumento do spread e das taxas
de juros, em prejuzo de todo o sistema financeiro.
A consequncia do texto da medida provisria foi permitir, como regra
geral para o sistema bancrio, no apenas o regime matemtico de juros compostos,
mas o anatocismo propriamente dito, o qual tambm tem sua justificativa econmica,
assim posta nas informaes do Banco Central (fl. 325):
"Acrescente-se, ainda, que a capitalizao de juros desestimula as
instituies financeiras a renegociarem os contratos
com
periodicidade mensal, situao em que, ao final do ms, o valor
emprestado, acrescidos dos juros correspondentes, deve ser
quitado. Tal situao enseja o chamado 'anatocismo indireto', bem
mais oneroso para o devedor, que seria obrigado a captar recursos
em outra instituio financeira para adimplir a primeira operao.
Desse modo, sob o ponto de vista econmico, a capitalizao de
juros, tal como prevista pela medida provisria impugnada,
apresenta-se muito mais benfica ao tomador, atendendo assim
aos interesses da coletividade (cf. itens 8 e 9 da Exposio de
Motivos 210/MF, de 24 de maro de 2000). Eis a razo pela qual a
medida provisria deve ser mantida."
Conclui-se, portanto, que a capitalizao de juros vedada pela Lei de

Usura e permitida, desde que pactuada, pela MP 2.170-36, diz respeito s vicissitudes
concretamente ocorridas ao longo da evoluo do contrato. Se os juros pactuados
vencerem e no forem pagos, haver capitalizao (anatocismo, cobrana de juros
capitalizados, de juros acumulados, de juros compostos) se estes juros vencidos e no
pagos forem incorporados ao capital para sobre eles fazer incidir novos juros.
No se cogita de capitalizao, na acepo legal, diante da mera frmula
matemtica de clculo dos juros. Igualmente, no haver capitalizao ilegal, se todas
as prestaes forem pagas no vencimento. Neste caso, poder haver taxa de juros
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exorbitante, abusiva, calculada pelo mtodo simples ou composto, passvel de reviso
pelo Poder Judicirio, mas no capitalizao de juros.
Pode haver capitalizao na evoluo da dvida de contrato em que
pactuado o regime de juros simples ou o regime de juros compostos. Isso poder
ocorrer, entre outras situaes, em caso de inadimplncia do muturio, quando os juros
vencidos e no pagos, calculados de forma simples ou composta, forem incorporados
ao capital (saldo devedor) sobre o qual incidiro novos juros.
Com base nas premissas expostas acima e na fundamentao anexa,
passo a sintetizar a concluso do voto.
Acompanho o voto do relator quanto primeira das teses postas em
seu douto voto. Penso, todavia, que a redao do enunciado para os efeitos do art.
543-C do CPC deve espelhar-se no texto legal que a embasa, motivo pelo qual sugiro a
seguinte redao: " permitida a capitalizao de juros com periodicidade inferior
a um ano em contratos celebrados aps 31.3.2000, data da publicao da Medida
Provisria n. 1.963-17/00 (em vigor como MP 2.170-01), desde que expressamente
pactuada."
Em divergncia parcial, penso, data vnia, que no configura a
capitalizao vedada pela Lei de Usura e permitida, desde que pactuada, pela MP
2.170-01, a previso expressa no contrato de taxa de juros efetiva superior nominal
(sistema de juros compostos, utilizado para calcular a equivalncia de taxas de juro no
tempo). Caso, todavia, prevalea o entendimento de que a mera previso contratual de
taxa de juros efetiva superior nominal implica a capitalizao a que se refere a
legislao, adiro ao entendimento no sentido da validade da estipulao, perfeitamente
compreensvel ao consumidor, notadamente em casos como o presente de juros
prefixados e prestaes idnticas, invariveis.
A segunda tese que proponho para os efeitos do art. 543-C , portanto, "A
pactuao mensal dos juros deve vir estabelecida de forma expressa e clara. A
previso no contrato bancrio de taxa de juros anual superior ao duodcuplo da
mensal suficiente para permitir a cobrana da taxa efetiva anual contratada."
Anoto que, no presente caso, a pretenso deduzida na inicial foi a de
reduzir o prprio valor das 36 prestaes acordadas, cuja evoluo est demonstrada
no anexo a este voto, ou seja voltou-se o devedor contra a taxa de juros compostos,
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especificada no contrato e embutida nas prestaes fixas. Este foi tambm o
fundamento exclusivo do acrdo para reputar presente a capitalizao ilegal de juros.
No demonstrada a abusividade em termos de mercado, conforme acentuado no voto
do Relator, deve ser mantida a taxa efetiva de juros remuneratrios contratada.
No caso concreto, divergindo parcialmente do relator, voto pela legalidade
do regime de juros compostos adotado expressamente no contrato como mtodo de
clculo das prestaes. Mantenho, portanto, as taxas mensal e anual contratadas. No
havendo ilegalidade na fase de normalidade contratual, restabeleo os efeitos da mora.
Acompanho o relator quando comisso de permanncia, cuja cobrana
na fase de inadimplemento no pode ser acumulada com juros remuneratrios, juros
moratrios e multa contratual.
No caso concreto, em sntese, dou provimento ao recurso especial
em maior extenso, restabelecendo os nus da sucumbncia fixados na sentena,
porque mnima a sucumbncia do banco recorrente.
como voto.
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FUNDAMENTAO ANEXA AO VOTO DO RESP. 973.827 - TABELA PRICE
As prestaes sucessivas dos diferentes mtodos de amortizao
abrangem uma parcela de juros (calculados sobre o saldo devedor atualizado, a qual se
destina a quitar os juros do perodo) e outra de amortizao, de forma que, quitada a
ltima delas, o saldo devedor seja igualado a zero.
No caso da Tabela Price, o valor da parcela de juros vai decrescendo, na
medida em que o da parcela de amortizao vai crescendo, at findar o prazo do
contrato e o saldo devedor, mantendo-se as prestaes mensais durante todo o
contrato no mesmo valor (SOUZA LIMA, Roberto Arruda e NISHIYAMA, Adolfo Mamoru,
"Contratos Bancrios - Aspectos Jurdicos e Tcnicos da Matemtica Financeira para
Advogados", Editora Atlas S/A, So Paulo: 2007, p. 140-141; SACAVONE, Luiz Antnio
Junior, "Juros no Direito Brasileiro", RT, 2007, p. 195; DEL MAR, Carlos Pinto, Aspectos
Jurdicos da Tabela Price, Editora Jurdica Brasileira, 2001, p. 23; RIZZARDO, Arnaldo,
"Contratos de Crdito Bancrio", RT, 9 edio, p. 143 e PENKUHN, Adolfo Mark, "A
legalidade da Tabela Price, Revista de Direito Bancrio do Mercado de Capitais e da
Arbitragem, p. 284). Isso em um ambiente sem inflao ou caso a expectativa de
inflao j esteja embutida na taxa de juros, como ocorre no caso em exame. De igual
modo, ocorrer a quitao da dvida no final do prazo contratual se o saldo devedor e as
prestaes forem reajustados pelo mesmo ndice.
O entendimento esposado pelo acrdo recorrido, no sentido de que
dvidas decorrentes contratos em que estabelecida taxa de juros pelo mtodo composto
so ilegais, alcanaria, pelos mesmos fundamentos, os principais sistemas de
amortizao adotados internacionalmente e tambm no Brasil, a saber, Tabela Price,
SACRE (Sistema de Amortizao Real Crescente), SAC (Sistema de Amortizao
Constante) e SAM (Sistema de Amortizao Misto).
Assim, os incontveis contratos de mtuo e financiamentos contratados
diariamente (antes e depois da MP 2.170-01), por instituies financeiras e
estabelecimentos comerciais diversos, de pequeno ou grande porte, para as mais
diversas finalidades do setor produtivo, de longo e de curto prazo, estariam destinados
invalidade, alterando-se as bases em que celebrados os contratos, com prejuzo para o
contratante de boa-f, pequeno ou grande comerciante ou instituio financeira, para
planos de aplicao de recursos em cadernetas de poupana, fundos de investimentos,
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fundos de previdncia, ttulos de capitalizao e FGTS, em que a remunerao dos
investidores tambm calculada por meio de juros compostos.
No sistema financeiro, em que cada muturio ou investidor tem contrato
com data-base para o dbito ou crdito de juros diversa, sendo o fluxo de recursos
(emprstimos e pagamentos, crditos e dbitos) dirio, a tcnica de juros compostos
permite a avaliao consistente de ativos e passivos das instituies e a comparao
entre as taxas de juros praticadas em cada segmento do mercado.
Exemplo elucidativo da amortizao de dvida por meio da Tabela Price
dado por Obed de Faria Junior:
"Assuma voc, leitor, que existam economias suas amealhadas com seu trabalho e
das quais voc no necessita utilizar-se neste momento e que, seu vizinho, amigo de
longa data, em face de necessidades inesperadas, lhe venha solicitar um emprstimo de
R$ 1.000,00 para ser pago daqui um ano.
Para efeito de simplificao de todo aconselhvel que desconsideremos os efeitos
inflacionrios porque isto implicaria em utilizar critrios, frmulas e clculos que fugiriam do
nimo de apresentar uma demonstrao simplista. (...)
Pois bem, caro leitor, bastante razovel crer que voc no seja um usurrio e,
menos ainda, que tente levar vantagens indevidas sobre algum - que dir de um amigo
seu de longa data. Contudo, suas economias compem seu patrimnio e decorrem do
fruto de seu trabalho, razo porque natural que se estipule alguma remunerao sobre
o emprstimo pretendido.
Portanto, seu senso de justia indica que a cobrana de juros de 1% (um por cento)
ao ms so mdicos, justos e, at onde dita o senso comum no Brasil, absolutamente
legais. Seu vizinho amigo, muturio nessa relao, concorda com tais encargos e sugere
pagar tudo ao final de um ano, isto : R$ 1.120,00. Assim, ele lhe estaria reembolsando o
principal de R$ 1.000,00 mais juros de 12% relativos ao ano em que o capital ficaria
emprestado.
Nada impediria que tal ajuste fosse feito nessas bases, entretanto, tanto voc
quanto seu amigo tm plena cincia que esse tipo de negcio no usual. Afinal, todas as
dividas e obrigaes assumidas pelo brasileiro mdio - como voc e seu vizinho - so
contratadas para serem saldadas em prestaes mensais. Ainda, lgico acreditar,
inclusive, que tais economias estivessem devidamente aplicadas num Fundo de
Investimentos ou Caderneta de Poupana que geram rendimentos, no mnimo, uma vez
por ms. Assim, sua contraproposta de que seu vizinho faa amortizaes mensais
desse emprstimo, de forma que, ao final, daqui um ano, toda a dvida esteja paga.
O negcio est evoluindo bem e seu amigo concorda com a estipulao de
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pagamentos mensais. Assim, ele lhe prope que, a cada ms e durante doze meses,
pagaria R$ 10,00 (dez reais), que representam exatamente 1% do valor do emprstimo e,
no ltimo vencimento, daqui um ano, saldaria tambm o principal. Isso equivaleria aos
mesmos R$ 1.120,00, porm, pagos de uma forma mais razovel, como se a todo ms ele
"renovasse" o emprstimo.
Apesar de seu inegvel senso de justia, voc entende que mais justo que sejam
pagos, a cada ms, no s os juros, mas tambm parcelas do principal emprestado, o que
seu vizinho aceita meio a contragosto, pois afinal ele precisa do dinheiro.
Ento, voc sugere a seu amigo dividir o valor total em doze vezes, isto R$
1.120,00: 12 meses, o que implicaria em pagamentos mensais de R$ 93,33. Ou seja, 12
parcelas de 83,33 que representariam os R$ 1.000,00 do emprstimo, mais 12 parcelas
de R$ 10,00, que equivaleriam a 1% ao ms sobre o valor emprestado.
Seu vizinho coa a cabea e, constrangido, lhe informa que tal forma no seria
correta, porque se ele estaria pagando, a cada ms, parte do emprstimo, no seria justo
que pagasse o mesmo valor de juros todo ms sobre o montante total.
A partir disso, ele sugere as 12 parcelas do principal, no caso, R$ 83,33 a cada ms
e, no final os juros sobre elas. Voc, obviamente, diz que em princpio isso seria bom,
contudo, no saberia dizer qual o valor dos juros ao final de um ano. Seu amigo, mais que
depressa, toma papel e caneta e faz a seguinte conta:
Hoje, voc me empresta
Devolvo daqui 1 ms
Devolvo daqui 2 meses
Total da devoluo daqui a 1 ano
Pago os juros daqui 12 meses ?
1.000,00
-83,33
-83,33
-83,33
-83,33
-83,33
-83,33
-83,33
-83,33
-83,33
-83,33
-83,33
-83,33
-1.000,00
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
-0,83
-1,67
-2,50
-3,33
-4,17
-5,00
-5,83
-6,67
-7,50
-8,33
-9,17
-10,00
-65,00
Voc olha bem para o clculo de seu vizinho e, mesmo assim, acha que no ficou
bom, porque vocs j haviam concordado que ele iria pagar, todo ms, tanto os juros
como parte do emprstimo. O nico problema seria que sua conta de R$ 93,33 todo ms
estava errada.
Ento, voc comea a refazer a conta, considerando que devam ser pagos, todos
os meses, juros e parcelas do valor do emprstimo:
Pgina 2 4 de 31

Emprstimo hoje
1.000,00
Juros de 1%
10,00
Pagto. dos juros daqui 1 ms
-10,00
Pagto. parte do emprstimo daqui 1 ms
-83,33
Saldo
916,67
Juros de 1%
9,17
Pagto. dos juros daqui 2 meses
-9,17
Pagto. parte do emprstimo daqui 2 meses -83,33
Saldo
833,34
Juros de 1%
8,33
Pagto. dos juros daqui a 3 meses
-8,33
Pagto. parte do emprstimo daqui 3 meses -83,33
Saldo
750,01
Juros de 1% ...
-93,33
1 Pagto.
-92,50
2 Pagto.
-91,66
3 Pagto.
Seu vizinho interrompe seu clculo e diz que os valores mensais de juros que voc
est calculando so iguais aos que ele havia calculado, s que "de trs para frente".
Portanto, seguindo tal raciocnio, os valores das parcelas que voc estaria calculando
seriam:
Hoje, voc me empresta

Devolvo daqui 1 ms
Total da devoluo daqui a 1 ano
1.000,00
-83,33
-83,33
-83,33
-83,33
-83,33
-83,33
-83,33
-83,33
-83,33
-83,33
-83,33
-83,33
-1.000,00
-10,00
-9,17
-8,33
-7,50
-6,67
-5,83
-5,00
-4,17
-3,33
-2,50
-1,67
-0,83
-65,00
-93,33
-92,50
-91,66
-90,83
-90,00
-89,16
-88,33
-87,50
-86,67
-85,84
-85,01
-84,17
-1.065,00
Ento os amigos parecem ter chegado a um consenso, pois desta forma, voc
receberia todos os meses os juros e parcelas proporcionais do emprstimo e seu vizinho
desembolsaria, ao final, os mesmos R$ 65,00 de juros calculados por ele prprio.
Contudo, apesar da concordncia, ambos entendem que melhor seria se todas as
parcelas tivessem o mesmo valor todos os meses, para facilitar o controle dos
pagamentos e recebimentos.
Nesse ponto, voc e seu amigo comeam a confabular para encontrar uma soluo
que seja adequada. No verso daquele papel relacionam as contas que fizeram at ento:
Todo o emprstimo daqui um ano
1.000,00
Pgina 2 5 de 31

+ Juros sobre tudo daqui um ano
Total
120,00
1.120,00
Todo o emprstimo daqui um ano

+ 12 parcelas de juros de R$ 10,00
Total
1.000,00
120,00
1.120,00
Tudo dividido em 12 x R$ 93,33

(esse est errado)
1.120,00
O emprstimo em 12 x R$ 83,33
+ Juros sobre tudo daqui um ano
Total
1.000,00
65,00
1.065,00
Tudo em 12 parcelas de valores diferentes

(93,33;92,50; ...)
1.065,00
Voc e seu vizinho j esto quase fechando o negcio, porm, no chegam a um

valor que seja idntico todos os meses e que satisfaa o interesse de ambos.
Seu vizinho, entretanto, vai buscar em casa um velho livro de matemtica financeira
que ele utilizou no "colegial" e que possui vrias tabelas no apndice. L, voc localiza
uma tal de "Tabela Price" onde identifica:
(...)
Diante disso, seu amigo faz o novo clculo:
Valor do emprstimo
Taxa de juros
Nmero de prestaes
Fator da TP
Valor da prestao :
R$1.000,00 x 0,088849
=
=
=
=
R$1.000,00
12% a.a.
12
0,088849
R$ 88,85
Tudo dividido em 12 x R$ 88,85
1.066,20
Voc no fica muito convencido e questiona seu amigo porque o resultado, afinal,
no seria muito mais do que o R$ 83,33 por ms que, inclusive com os juros, haviam
totalizado R$ 1.065,00 no outro clculo anterior. Ele, entretanto, diz que o clculo com o
qual vocs concordaram tambm alcanava a cifra total de R$ 1.065,00 e dessa forma,
tambm no chegaria aos R$ 1,120,00 daquela conta que voc mesmo havia reconhecido
que estava errada.
Diante disso - e pondo um ponto final nas tratativas - os valores das prestaes e do
total de pagamentos foram aceitos como corretos por ambos, porque se situaram num
nvel intermedirio e aparentemente razovel. Assim, o negcio foi fechado nessa forma:
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voc entregou os R$ 1.000,00 a seu amigo e ele se comprometeu a pagar 12 prestaes
mensais de R$ 88,85.
Entretanto, dias depois, aps ter pego o dinheiro e utilizado para o que necessitava,
seu amigo retornou at sua casa e lhe disse que no iria mais pagar os R$ 88,85 por ms,
porque ele leu em algum lugar que a Tabela Price seria ilegal e que voc estaria
abusando da situao de necessidade em que ele se encontrava.
E voc, que sempre agiu dentro da maior honestidade, ficou espantado
com a
reao de seu amigo, que lhe pediu um favor, concordou com todas as condies no
momento de tomar o emprstimo e, depois, veio alegando que no iria pagar o combinado
porque teria sido enganado.
Por certo, uma amizade de longo tempo vale mais que R$ 1.000,00. Entretanto, o
que certo certo! Perguntou voc a seu amigo qual a alternativa que ele encontrava
para o pagamento da dvida. Ele, cheio de brios, invocou parmetros mais justos como
so utilizados por povos mais adiantados do que o brasileiro. Assim, sugeriu que fossem
buscadas na "Internet" frmulas de clculo dentro de parmetros americanos ou
europeus.
Assim, foram ambos a frente do computador e l, aps pesquisarem alguns
dicionrios virtuais, descobriram os seguintes termos em outros idiomas para fazer uma
busca:
"Loan payment calculator" - em ingls
"Calcul dmortissement financier" - em francs
"Calcolo rata di mutuo" - em italiano
"Calculadora de prestamo" - em espanhol; e
"Anleihe kalkulation" - em alemo.
A tela multicolorida do computador comeou a retornar pginas que continham
calculadoras virtuais de financiamentos e emprstimos, tanto nos Estados Unidos da
Amrica como na Europa. Obviamente, foram inseridas as informaes dos emprstimos
combinado, para aferir-se o resultado. O que se descobriu, ao final de tal busca, foi que:
- em outros pases, assim como no Brasil, perfeitamente possvel ajustar
amortizaes parciais ou liquidao antecipada de mtuos o que, em si, reduz o valor das
parcelas e dos juros pagos;
- as taxas de juros praticadas em economias mais slidas que a do Brasil so
inferiores do que as que aqui se praticam; e
- quando o interesse do muturio pagar prestaes de valor igual durante todo o
perodo de emprstimo, sem nenhuma amortizao parcial, o resultado da conta
absolutamente igual ao do clculo feito com base na Tabela Price." ("Da inocorrncia do
anatocismo na Tabela Price: uma anlise tcnico-jurdica", texto extrado do Jus
Navegandi )
Pgina 2 7 de 31

No caso concreto em exame no REsp. 973.827-RS, o valor do
financiamento foi de R$ 7.076,02 (R$ 6.980,00 mais R$ 96,02 do IOF), com taxa mensal
de 3,16000% e taxa anual efetiva de 45,25664% expressamente consignadas no
contrato (conforme consta do acrdo recorrido). O pagamento foi acordado em 36
prestaes fixas e iguais (fato incontroverso afirmado na inicial e na contestao),
estabelecidas no contrato no valor de R$ 331,83, o que indica que o mtodo de
amortizao adotado foi a Tabela Price, cuja caracterstica , precisamente, possibilitar
o pagamento de prestaes iguais de amortizao e juros, ficando quitada a dvida com
o pagamento da ltima prestao. O esquema abaixo simula a evoluo das
prestaes, ms a ms, em situao de adimplemento contratual:
Data
Num. Prestao
Juros
-
21-jul-03
Amortizao
-
Prestao
-
Saldo Devedor
7.076,02
223,60
21-ago-03
21-set-03
21-out-03
21-nov-03
21-dez-03
21-jan-04
21-fev-04
21-mar-04
21-abr-04
21-mai-04
10
21-jun-04
11
21-jul-04
12
21-ago-04
13
21-set-04
14
21-out-04
15
21-nov-04
16
21-dez-04
17
108,29
6.967,73
331,89
220,18
111,71
6.856,02
331,89
216,65
115,24
6.740,78
331,89
213,01
118,88
6.621,89
331,89
209,25
122,64
6.499,25
331,89
205,38
126,52
6.372,73
331,89
201,38
130,51
6.242,22
331,89
197,25
134,64
6.107,58
331,89
193,00
138,89
5.968,69
331,89
188,61
143,28
5.825,41
331,89
184,08
147,81
5.677,60
331,89
179,41
152,48
5.525,12
331,89
174,59
157,30
5.367,82
331,89
169,62
162,27
5.205,55
331,89
164,50
167,40
5.038,15
331,89
159,21
172,69
4.865,46
331,89
153,75
178,14
4.687,32
331,89
Pgina 2 8 de 31

21-jan-05
21-fev-05
21-mar-05
21-abr-05
21-mai-05
21-jun-05
21-jul-05
21-ago-05
148,12
183,77
142,31
189,58
18
4.503,55
331,89
19
4.313,97
331,89
136,32
195,57
130,14
201,75
20
4.118,40
331,89
21
3.916,64
331,89
123,77
208,13
117,19
214,70
22
3.708,52
331,89
23
3.493,81
331,89
110,40
221,49
103,41
228,49
24
3.272,33
331,89
25
3.043,84
331,89
235,71
21-set-05
26 96,19
2.808,13
331,89
243,16
21-out-05
27 88,74
2.564,98
331,89
250,84
21-nov-05
28 81,05
2.314,14
331,89
258,77
21-dez-05
29 73,13
2.055,37
331,89
266,94
21-jan-06
30 64,95
1.788,43
331,89
275,38
21-fev-06
31 56,51
1.513,05
331,89
284,08
21-mar-06
32 47,81
1.228,97
331,89
293,06
21-abr-06
33 38,84
331,89
935,91
331,89
633,60
331,89
321,73
331,89
0,00
302,32
21-mai-06
34 29,57
311,87
21-jun-06
35 20,02
321,73
21-jul-06
36 10,17
Verifica-se, do esquema acima, que os juros sempre incidem sobre o

saldo devedor do ms anterior, no havendo incorporao de juros ao capital. Por
exemplo: ao final do primeiro ms, sobre o valor inicial de R$ 7.076,02 x 3,16% a.m,
temos juros de R$ 223,60. Como a prestao foi de R$ 331,89, a diferena, R$ 108,29
foi amortizada na dvida, resultando em saldo devedor de R$ 6.967,73. Ao final do 2
ms, sobre o capital (saldo devedor do ms anterior), R$ 6.967,73, incidiram juros de
3,16% a.m no valor de R$ 220,18, sendo amortizado o valor de R$ 111,71. Novamente
os juros incidiram apenas sobre o capital e, assim, sucessivamente, o valor da quota de
juros foi decrescendo e o da amortizao aumentando, at que, na 36 prestao (R$
Pgina 2 9 de 31

10,17 de juros e R$ 321,73 de amortizao, perfazendo a prestao fixa de R$ 331,89),
foi quitada integralmente a dvida.
A capitalizao de juros somente ocorrer, no caso concreto em exame,
em face do inadimplemento do devedor, se o credor fizer incidir novos juros
remuneratrios sobre o valor dos juros vencidos e no pagos (embutidos estes nas
prestaes no pagas no vencimento).
Diversamente, em contratos de longa durao, em que as prestaes so
contratualmente sujeitas a ndice de correo diferente do ndice adotado para a
correo monetria do saldo devedor, como o caso dos contratos de financiamento
habitacional celebrados no mbito do sistema financeiro da habitao, frequente a
situao em que o valor da prestao mensal deixa, ao longo do contrato, de ser
suficiente para o pagamento dos juros do perodo. Acontecer, ento, a capitalizao
vedada pela Lei de Usura, a qual somente passou a ser admitida, no SFH, com a
entrada em vigor da Lei 11.977/2009. O anatocismo , todavia, consequncia no da
frmula matemtica da Tabela Price, utilizada para o clculo da prestao inicial do
contrato, mas do descompasso entre os ndices de correo das prestaes (salrio do
muturio) e do saldo devedor (TR), no curso da evoluo do contrato. Neste caso, a
soluo que vem sendo preconizada pela jurisprudncia, inclusive do STJ, a
contagem dos juros vencidos em conta separada, sobre a qual incide apenas a
correo monetria (cf, entre outros, AgRg no REsp 954113 / RS, Rel. Ministra DENISE
ARRUDA, 1 Turma, pub. DJe 22/09/2008).
Neste ponto, registro que trabalhos de autoria do j citado Teotonio Costa
Rezende do conta da ampla utilizao da Tabela Price nos sistemas jurdicos de
diversos pases (Estados Unidos, Canad, Frana, Espanha, Portugal, Mxico, Uruguai,
Argentina, Chile, Colmbia), com destaque para o caso da Colmbia, onde o Poder
Judicirio proibiu a capitalizao de juros em qualquer perodo, quando se trata de
crdito imobilirio, porm adotou a Tabela Price (com o nome de Sistema de
Amortizacin Gradual ou Sistema de Cuota Constante) como sistema-padro
exatamente por considerar que tal sistema de amortizao no contempla capitalizao
de juros ("Sistemas de amortizao e retorno do capital" e "Lei de Usura, Tabela Price e
capitalizao de juros", publicados na Revista do Sistema Financeiro Imobilirio, n. 32 e
33, nov. 2010 e abr. 2011, respectivamente).
Por fim, lembro o esforo de Roberto Arruda de Souza Lima e Adolfo
Mamoru Nishiyama, aps ressaltar o amplo emprego do Sistema Francs de
Amortizao
no
Brasil,
tanto
por
instituies
financeiras
(emprstimos
financiamentos), quanto no comrcio (vendas parceladas), ao justificar a procura por

um sistema de amortizao no concebido mediante o uso de juros compostos, em
Pgina 3 0 de 31

substituio Tabela Price, cuja legalidade no sistema jurdico ptrio questionada:
"No se trata de buscar reduo nas taxas de juros, pois os juros
so determinados pelo mercado. Uma metodologia com juros
simples implicaria ou na alterao das taxas pactuadas (para
ficarem equivalentes s taxas compostas) ou no processo de
embutir juros ao preo. Em ambos, o resultado financeiro o
mesmo, mas com grande diferena de ser estritamente legal
(SCAVONE-JNIOR, 1999).
(...)
No uma tarefa fcil obter uma frmula que, dado o valor de
principal (P), juros (i) e o nmero de prestaes (n), resulte em:
- Prestaes (PMT) iguais (de valores constantes);
- a soma do valor presente, calculado pelo mtodo dos juros
simples, de todas as prestaes (PMT), seja igual ao principal
(P)." (ob. citada, p. 141-152)
E, aps elaborar clculos complexos, prope uma frmula acoplada a

uma tabela, ressalvando:
"A utilizao da tabela possui limitaes, sendo a mais evidente a
impossibilidade de prever todas as possveis combinaes de taxas
de juros e nmero de prestaes. E, nesse caso, a soluo
realizar o clculo para o caso especfico, ou utilizar uma
aproximao do valor correto da prestao." (ob. citada, p. 152)
No me parece, data maxima vnia, favorvel aos direitos do consumidor,

ao princpio da transparncia e segurana jurdica, proscrever a Tabela Price, mtodo
amplamente adotado, h sculos, no mercado brasileiro e mundial, substituindo-a por
frmula desconhecida, insatisfatria, conforme reconhecido pelos esforados autores
que a conceberam, em nome de interpretao meramente literal e assistemtica da Lei
de Usura.
Pgina 3 1 de 31

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RECURSO ESPECIAL N 973.827 - RS (2007/0179072-3) (f)

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proibio de se capitalizar juros. De acordo com o entendimento

A coerncia, parmetro definidor de um sistema de normas como sistema

Documento: 22113594 - VOTO VISTA - Site certificado

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Assim, embora o mtodo composto de formao da taxa de juros seja

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No caso em exame, os juros contratados foram prefixados no contrato, no

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"Ademais, a capitalizao de juros capaz de gerar uma

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"Caso seja declarada inconstitucional a medida provisria que

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Conclui-se, portanto, que a capitalizao de juros vedada pela Lei de

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Documento: 22113594 - VOTO VISTA - Site certificado

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Hoje, voc me empresta

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Todo o emprstimo daqui um ano

Tudo dividido em 12 x R$ 93,33

Tudo em 12 parcelas de valores diferentes

Voc e seu vizinho j esto quase fechando o negcio, porm, no chegam a um

Tudo dividido em 12 x R$ 88,85

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Documento: 22113594 - VOTO VISTA - Site certificado

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Verifica-se, do esquema acima, que os juros sempre incidem sobre o

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financiamentos), quanto no comrcio (vendas parceladas), ao justificar a procura por

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E, aps elaborar clculos complexos, prope uma frmula acoplada a