BALOTARIO: COSTO DE CAPITAL, ADMINISTRACIN DE CAJA Y VALORES

NEGOCIABLES

1. Defina y explique (Ejemplifique):

a. Costo de capital
El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa sobre sus
inversiones para que su valor en el mercado permanezca inalterado, teniendo en
cuenta que este costo es tambin la tasa de descuento de las utilidades empresariales
futuras.
El costo de capital tambin se define como lo que le cuesta a la empresa cada peso que
tiene invertido en activos; afirmacin que supone dos cosas:

Todos los activos tienen el mismo costo

Todos los activos son financiados con la misma proporcin de pasivos y

patrimonio.
b. Administracin de caja
Las estrategias bsicas que debern seguir las empresas en lo referente a la
administracin del efectivo son las siguientes:
1. Cubrir las cuentas por pagar lo ms tarde posible sin daar la posicin crediticia de
la empresa, pero aprovechando cualesquiera descuentos en efectivo que resulten
favorables.
2. Utilizar el inventario lo ms rpido posible, a fin de evitar existencias que podran
resultar en el cierre de la lnea de produccin o en una prdida de ventas.
3. Cobrar las cuentas pendientes lo ms rpido posible, sin perder ventas futuras
debido a procedimientos de cobranza demasiado apremiantes. Pueden emplearse
los descuentos por pronto pago, de ser econmicamente justificables para alcanzar
este objetivo. Las implicaciones globales de estas estrategias pueden ponerse de
manifiesto observando los ciclos de caja y la rotacin del efectivo.
c. Administracin de valores negociables
Los valores negociables son instrumentos de inversin a corto plazo que la empresa
utiliza para obtener rendimientos sobre fondos temporalmente ociosos. Cuando una
empresa experimenta una acumulacin excesiva de efectivo, utilizara una parte del
como un instrumento generador de intereses. Ciertos sistemas de obtencin de
intereses altamente lquidos permiten a la empresa percibir utilidades sobre el efectivo
ocioso, sin que por ello sacrifiquen parte de su liquidez.
Para que un valor sea verdaderamente negociable debe tener dos caractersticas
bsicas, un mercado fcil con amplitud y capacidad para reducir al mnimo la cantidad
de tiempo necesaria para convertirlo en efectivo y la probabilidad de prdida en su
valor, ya que si el precio de mercado que se recibe al liquidar un valor se desva
significativamente del monto invertido este no ser atractivo para la empresa.
2. Defina las siguientes tasas:

a. De inters nominal
El tipo de inters nominal (o, por sus siglas, TIN), conocido tambin como inters
nominal, es el tanto por ciento acordado por un prestamista y el tomador del prstamo
en concepto de inters, que el que devuelve el prstamo deber agregar al capital
devuelto. En otro tipo de operaciones financieras diferentes de los prstamos es el
porcentaje en que una de las partes retribuye a la otra por una cierta cantidad de dinero
temporalmente cedido y que se devuelve peridicamente.
La Tasa de Inters Nominal es una tasa peridica que se multiplica por el nmero de
periodos anuales. Es una tasa anual que se calcula y es:

Siendo im una tasa peridica y m el nmero de periodos en un ao.

b.

De inters efectivo:

La tasa de inters efectiva es el rendimiento que efectivamente produce la unidad

monetaria, punta contra punta, es decir desde la fecha de colocacin hasta el
vencimiento. Podemos decir adems, que la tasa efectiva capitaliza en forma simple,
una sola vez en el perodo bajo anlisis.

c.

De inters equivalente

Llamamos tasa equivalente, y la simbolizamos con m i , a aquella que aplicada a un

rgimen de capitalizacin subperidica produce, para el mismo capital en el mismo
tiempo, el mismo monto que la tasa con capitalizacin peridica.
Esta definicin nos permite escribir:

De donde se deduce:

m puede ser entero o fraccionario y representa el nmero de veces que la unidad de

tiempo para la cual se quiere calcular la tasa equivalente, est contenida en la unidad de
tiempo de la tasa dada.
d.

De inters al rebatir

Es la tasa de inters que se aplica sobre el saldo adeudado

e.

De inters real

Es la tasa que expresa una corriente de ingresos segn su valor real, es decir, corrigiendo
el efecto inflacionario.
Las tasas de inters reales se fijan en relacin a tres factores:
a) La tasa de inters que es fijada por el banco central de cada pas para prstamos (del
Estado) a los otros bancos o para los prstamos entre los bancos (la tasa entre
bancos). Esta tasa corresponde a la poltica macroeconmica del pas (generalmente
es fijada a fin de promover el crecimiento econmico y la estabilidad financiera).
Tasas de inters por bancos al pblico se basan en esta ms un factor que depende a
su vez de:
b) La situacin en los mercados de acciones de un pas determinado. Si los precios de
las acciones estn subiendo, la demanda por dinero aumenta, y con ello, la tasa de
inters.
c) La relacin a la "inversin similar" que el banco habra realizado con el Estado de
no haber prestado ese dinero a un privado.

3. Qu mtodos conoce para hallar el costo de capital?

El clculo del costo de capital no es una ciencia exacta; lejos de esto, las discrepancias,
tanto filosficas como prcticas, son grandes, y por ende existen varios mtodos de
estimar este costo.
A. No obstante, por los conceptos que agrupa y la flexibilidad que brinda, la metodologa
ms aceptada es el COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
(WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL, O WACC), utilizando el Modelo de
Precios Activos de Capital (MPAC) para estimar el costo de capital de recursos propios.
Para poder usarse con fines de decisin, los costos de los componentes individuales de
capital deben combinarse. Esta combinacin se hace por medio de lo que se conoce
como costo promedio ponderado de capital o WACC (por su siglas en ingls weighted
average cost of capital) que tambin se denotar como ka a lo largo del texto. Adems
de los costos netos despus de impuestos de los componentes individuales el WACC
considera la mezcla de estos componentes dentro de la distribucin de financiamiento
de la empresa o su estructura de capital. La estructura de capital es la mezcla de
financiamiento a largo plazo que usa la empresa. Por ejemplo, una empresa podra usar
muy poca deuda a largo plazo, algo de capital preferente y una cantidad considerable de
capital comn; otra alternativa sera utilizar una fuerte proporcin de deuda y
complementarla con capital comn sin recurrir al capital preferente. Las combinaciones
son, literalmente, infinitas. No obstante, de acuerdo a la teora financiera actual, no
todas estas combinaciones son igualmente benficas para la empresa. Solamente una
combinacin de financiamiento le permite a la empresa maximizar su valor de mercado
y esa combinacin se conoce como estructura ptima de capital.
B. COSTO DE CAPITAL MARGINAL PONDERADO( CCMP) Que es el costo de
capital promedio ponderado de la empresa relacionado con su siguiente dlar de
nuevo financiamiento total. El costo margina es importante porque es necesario para las
decisiones del momento.

4. Qu diferencia encuentra entre costo de oportunidad y costo de

oportunidad de capital?
Costo de oportunidad
En economa, el coste de oportunidad o coste alternativo designa el coste de la inversin
de los recursos disponibles, en una oportunidad econmica, a costa de las inversiones
alternativas disponibles, o tambin el valor de la mejor opcin no realizada
En finanzas se refiere a la rentabilidad que tendra una inversin considerando el riesgo
aceptado. Sirve para hacer valoraciones, contrastando el riesgo de las inversiones o la
inmovilidad del activo.
Costo de oportunidad de capital:
Rentabilidad esperada de una inversin a la que se renuncia por invertir en un proyecto
econmico de riesgo similar.
5. Explique las 2 fuentes de financiamiento para obtener capital

Financiamiento por endeudamiento (pasivo): mediante bonos y

prestamos de entidades financiera, impuestos a una tasa establecida.

Financiamiento propio (capital): cuando se utilizan los fondos propios de

la empresa mediante la emisin de acciones o ganancia retenidas para la
reinversin.

6. Qu diferencia encuentra entre:

a) Ciclo de caja:
El ciclo de caja es uno de los mecanismos que se utilizan para controlar el efectivo,
establece la relacin que existe entre los pagos y los cobros; o sea, expresa la cantidad
de tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa compra la materia prima
hasta que se efecta el cobro por concepto de la venta del producto terminado o el
servicio prestado. Se calcula obteniendo el nmero promedio de das que transcurren
entre las salidas de efectivo asociadas al pago de cuentas pendientes y las entradas de
efectivo que se relacionan con la cobranza de las cuentas por cobrar.
b) Rotacin de caja
Rotacin de caja expresa el nmero de veces que rota realmente la caja de la empresa,
tiene como objetivo central maximizar la ganancia a travs del efectivo y se determina:

Rotacinde Caja=

360 das
Ciclode Caja

Es as que mientras ms alta sea la rotacin de caja de una empresa, menos caja
requiere. Por tanto las empresas deben dirigir sus estrategias para lograr disminuir el
ciclo de caja, pues de esta forma garantizan que las entradas de efectivo se produzcan
ms rpido; esto no indica que las entidades deban quedarse sin saldo en caja para
operaciones. Se debe preservar una cantidad mnima de caja.
c) Requerimiento mnimo de caja

El nivel mnimo de caja para operaciones que necesita una empresa puede calcularse
dividiendo sus desembolsos anuales totales entre la frecuencia de su rotacin de caja.

Caja Mnima=

Desembolsos Totales Anuales

Rotacinde Caja

Tanto los ciclos de caja, rotacin de caja y mnimo de caja para operaciones se basan en
la suposicin de que las compras, produccin y ventas de la empresa ocurren a un ritmo
constante durante todo el ao.
7. Defina y explique las estrategias de administracin de caja.
La administracin eficiente del efectivo es de gran importancia para el xito de
cualquier compaa. Se debe tener cuidado de garantizar que se disponga de efectivo
suficiente para pagar el pasivo circulante y al mismo tiempo evitar que haya saldos
excesivos en las cuentas de cheques.La administracin eficiente de caja se fundamenta
en tres estrategias bsicas:
A) Demora en cuentas por pagar: Cubrir las cuentas por pagar lo ms tarde posible,
sin deteriorar su reputacin crediticia, pero aprovechando cualesquier descuento en
efectivo que resulten favorable por pronto pago. Una disminucin razonable en el
pago de las cuentas trae consigo una disminucin del ciclo de caja y un aumento en
la rotacin de efectivo. Esto hara que el efectivo mnimo para operaciones
disminuyese; entonces se reducira el monto de recursos comprometidos y por lo
tanto reducira el costo de oportunidad del dinero. Esto hara que la empresa,
liberara recursos para destinarlos a inversiones productivas en el corto plazo.
B) Administracin eficiente de Inventario-Produccin: Rotar el inventario
rpidamente como sea posible, a fin de evitar existencias que podran resultar en el
cierre de la lnea de produccin o en una prdida de ventas. Se logra a travs de:
Aumentar la rotacin de materias primas; el cual se logra mediante el
empleo de tcnicas especializadas de control de inventario.
Disminuir el ciclo de produccin; utilizando tcnicas de control de
produccin, lo que har que aumente la rotacin de inventario.
Aumentar la rotacin de productos terminados, lo cual se logra a travs
de una mejor prediccin de las ventas y adecuar la produccin a sta.
C) Aceleracin de la cobranza de cuentas por cobrar: Cobrar las cuentas por
cobrar tan rpidamente como sea posible, sin perder ventas futuras por el hecho de
emplear tcnicas de cobranza de alta presin. Esto se podr realizar del control de
las condiciones de crditos, poltica de crditos y poltica de cobranzas. Dentro de
las polticas de crditos nos encontramos el descuento por pago de contado, que si
es justificable econmicamente, puede utilizarse para alcanzar este objetivo. La
dificultad principal de la administracin del efectivo proviene de la falta de
coordinacin entre las entradas por concepto de ingresos y salidas por concepto de
costos. El administrador financiero debe proyectar sus necesidades y excedentes de
efectivo durante el ao. Por ejemplo, una empresa que tiene muchas ventas en una

poca del ao, debe tener en cuenta que tendr gastos durante todo el ao, en
consecuencia el gerente financiero tiene que buscar la forma de tener efectivo
durante la poca de pocas ventas y de invertir los fondos excedentes en poca de
muchas ventas.
8. Defina y explique las caractersticas de los valores negociables

Mercado Fcil, es decir que cuando se vaya a ofrecer en ventas tenga

compradores; aqu hay que diferenciar dos aspectos importantes, que son:
o

Amplitud de mercado; que es el que se determina por la cantidad

de miembros que pueda comprar los Valores negociables.

Profundidad de Mercado; que es la capacidad para absorber la

compra o venta de una gran cantidad de valores.

Probabilidad mnima de prdida de valor, es decir seguridad de capital, que

va relacionado con la volatilidad de los precios.

Proporcin ptima de valores negociables en la composicin de los activos

de la empresa; cunto se debe invertir en Valores negociables? Esta decisin
va a depender de la relacin entre la oportunidad de ganar rendimientos sobre
fondos ociosos durante el perodo de mantenimiento y los costos de corretaje
asociados a la compra y veta de valores Negociables.

9. Enumere y defina los principales valores negociables

Letras de cambio: Mandato de pago por el que la persona que emite el

documento -librador- ordena al librado el pago de una cantidad de dinero en
una fecha determinada (vencimiento) a favor un tercero, cuyo nombre ha de
figurar en la letra.

Pagars: Son activos de renta fija a corto plazo. Su vida, como mximo, es
de dieciocho meses. Los pagars cubren la financiacin de corto plazo de
las empresas. Como las letras del Tesoro, los pagars tambin se emiten al
descuento.

Warrants: El Warrant da derecho a la compra de una o varias acciones de

una sociedad concreta a un precio previamente fijado y en plazo tambin
establecido. Pagar suscrito por una persona que da a su firma un aval
comercial
(productos
o
mercancas
almacenadas
como garanta).

Bonos de Inversin Pblica: Son emprstitos emitidos por el Estado

Nacional, Provincias o Municipalidades. Los inversores perciben la renta
estipulada y la devolucin del capital en la forma y plazo acordados. Se
emiten en pesos, dlares, euros y otras divisas.

Bonos canjeables bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes
no provoca la elevacin del capital ni la reduccin del valor de las acciones.

Entre otros bonos:

Bonos de Reconstruccin
Bonos de Desarrollo
Bonos de Deuda Agraria
Bonos de Arrendamiento Financiero o Leasing

BALOTARIO: CUENTAS POR COBRAR, INVENTARIOS, CAPITAL DE TRABAJO

10 Defina y explique

Administracin de cuentas por cobrar

Es una de las reas ms importantes de la administracin del capital de trabajo. Las
cuentas por cobrar representan el crdito que concede la empresa a sus clientes con
na cuenta abierta para conservar y atraer nueva clientela.

Administracin de inventario
El inventario representa una inversin cuantiosa por parte de la empresa y en
consecuencia debe darse gran nfasis a su administracin, se deben de controlar los
niveles de inventario y asegurarse que no ocurran acumulaciones excesivas de
inventarios.

Administracin de capital de trabajo

Referente a la administracin de los activos circulantes de la empresa y del
financiamiento en especial pasivos circulante que se necesita para sostener los AC.

11 En la administracin de cuentas por cobrar, brevemente explique:

Polticas de crdito
La poltica de crdito de una empresa da la pauta para determinar si debe
concederse crdito a un cliente y el monto de este.

Condiciones de crdito
Las condiciones de crdito de una empresa especifican los trminos de pago que se
estipulan para todos los clientes a crdito.
Estas cubren tres aspectos:
El descuento por pronto pago si se estipula
El periodo de descuento por pronto pago
El periodo de crdito

Polticas de cobro:
Las polticas de cobro de la empresa son los procedimientos que esta sigue para
cobrar sus cuentas a su vencimiento. La efectividad de estas polticas se puede
evaluar con su nivel de estimacin de cuentas incobrables.

Modalidades de cobro
Se emplean varias modalidades de cobro a medida que estas cuentas envejecen la
gestin de cobro se hace ms personal:
Cartas
Llamadas telefnicas
Visitas personales
Utilizacin de agencia de cobros
Procedimiento legal
Procedimiento de cobro por computador

13.- Que diferencia encuentra entre:

a. Capital de trabajo: Neto y bruto

Capital de trabajo bruto.

Correspondera a la suma de todo el activo circulante de una empresa, considerando todos

los renglones que tengan relacin con su actividad operacional, eliminando todas aquellas
cuentas que no procedan de actividades propias de su giro, como es el caso de los deudores
diversos, inversiones en acciones, bonos y valores que tengan la caracterstica de cierta
permanencia dentro del negocio. Tambin se incluirn cuentas especiales utilizadas de
acuerdo a sus necesidades, por la inmensa gana de actividades industriales o comerciales.

Capital de trabajo neto.

Puede definirse Como los recursos de una empresa dentro de un ciclo econmico, utilizados
para el logro de la solvencia, estabilidad, productividad y rendimiento de un negocio. En
palabras llanas, Capital de trabajo neto es la comparacin entre el activo circulante, con las
limitaciones ya sealadas, y el pasivo circulante. Para que exista capital de trabajo neto, ser
necesario que el activo circulante sea superior al pasivo circulante Pudiera darse el caso de
que el pasivo circulante fuera igual o mayor que el activo circulante, en este caso, como es
de comprenderse, no existe capital de trabajo y desde un aspecto financiero puro, la
situacin de la empresa seria francamente alarmante puesto que su solvencia seria mnima y
la estabilidad prcticamente no existira, siendo lo ms probable que el negocio pasara a
manos de terceros. Cabe hacer notar que el analista al percatarse de una situacin tal, a
travs de su intervencin, podra ser quien diera los elementos para una toma de decisiones
adecuada.
b. Capital De Trabajo: Permanente Y Temporal

El capital de trabajo permanente de una empresa es la cantidad de activos circulantes que

este requiere para satisfacer sus necesidades mnimas a largo plazo. Se puede decir que es el
trabajo de capital descarado.
El capital de trabajo temporal representa la inversin en activo circulante que vara con los
requerimientos estacionales, es como un activo fijo en dos aspectos importantes. El primer
lugar las inversiones son a largo plazo a pesar de la aparente contradiccin de que los
activos financieros se les conoce como circulantes.
14.- La administracin correcta de los activos corrientes considera la interaccin entre
liquidez, riesgo y rentabilidad es: especifique.
La decisin sobre el margen de seguridad apropiado depender de las consideraciones de
riesgo y rentabilidad y de las preferencias de utilidad de la administracin. La
administracin debe determinar qu solucin es el menor costoso para ponerla en prctica.
Aumentar la proporcin de activos lquidos
Alargar la estructura de vencimiento

15.- Los principios bsicos con respecto a la liquidez, riesgo y rentabilidad son:
Especifique:
La rentabilidad vara en relacin inversa con la liquidez. Es importante destacar que, en
el caso de las tres polticas alternativas para el capital de trabajo, los valores para la
liquidez son exactamente opuestos a los relacionados con la rentabilidad. En trminos
generales, el aumento de la liquidez se logra con la disminucin la rentabilidad.
La rentabilidad va de la mano con el riesgo, existe una correlacin entre el riesgo y el
rendimiento. Si se busca una mayor rentabilidad es necesario esperar ms riesgos. Hay
que observar que son idnticos las evaluaciones en relacin con la rentabilidad y el
riesgo de las cuatro polticas para el capital de trabajo. Se puede decir que el riesgo y el
rendimiento van de la mano.
16.- En el vencimiento de financiamiento con respecto al vencimiento del activo, a corto y
largo plazo, la actitud a tomar por parte de la administracin hacia la rentabilidad y
riesgo se resume:
La forma de financiar los activos de una empresa implica una compensacin entre el
riesgo y la rentabilidad. Para fines de anlisis, por principio de cuentas supondremos
que la empresa tiene una poltica establecida para el pago de sus compras, mano de
obra, impuestos y otros gastos. Por lo tanto, el monto de las cuentas por pagar y las
acumulaciones incluidas en el pasivo circulante no son variables activas de decisin.
Este pasivo circulante se considera como financiamiento espontaneo. Sirve para
financiar una parte del activo circulante de la empresa y tiende a fluctuar con la
produccin programada y en el caso de los impuestos acumulados, con las utilidades.
Conforme aumentan las inversiones en activo circulante, tienden a incrementarse las
cuentas por pagar y las acumulaciones en parte para financiar la acumulacin de
activos.