LA VALORACIN ECONMICA DE LOS ACTIVOS

DE PROPIEDAD INTELECTUAL
Lic. Pedro Chaves Corrales(*)
Profesor
Facultad de Derecho
Universidad de Costa Rica

SUMARIO:
1.

Aspectos introductorios generales

2.

Concepto de activos intangibles en la propiedad intelectual

a)

Concepto de activo intangible

b)

La propiedad intelectual como activo intangible

3.

Capital intelectual

4.

Importancia de valorar el capital intelectual y sus intangibles

5.

Metodologa de valoracin del capital intelectual y sus activos

intangibles
a)

Fuentes de informacin directas

b)

Fuentes de informacin indirectas

c)

Diversos mtodos de valoracin

d)

Mtodo o modelo tropicalizado

Conclusiones
Bibliografa

1.

ASPECTOS INTRODUCTORIOS GENERALES

En la actualidad, ya existe una nueva conciencia empresarial. Las

principales compaas de todo el mundo estn empezando a darse
cuenta de que sus activos ms valiosos son los inmateriales. Han
descubierto que los valores ya no residen en los edificios o en la
maquinaria, ni tan siquiera en los productos, sino en el capital o
propiedad intelectual.
A la hora de valorar una empresa, los hombres de negocios se
guan por el valor contable cuando lo cierto es que, aunque muchas
organizaciones tienen un valor contable bajo; su valor real puede ser
elevado. Tambin cabe la posibilidad de que una empresa sea joven y
de que tenga pocos activos materiales, a pesar de que su personal
posea un magnfico historial, que en realidad se debera contabilizar
como activos inmateriales.
La propiedad intelectual se ha convertido rpidamente en el
punto ms importante de las corporaciones, pero a la vez sta requiere
de investigaciones de cientos de millones de dlares para crearla.
La propiedad intelectual es el mecanismo legal destinado a la
proteccin de innumerables activos corporativos. Los nuevos inventos,
que luego se traducirn en productos, o sus componentes se pueden
proteger mediante una o ms patentes. Las patentes generalmente son
ms valiosas, ya que dan al propietario el monopolio sobre la invencin
planteada durante un perodo de tiempo. Las patentes tienen una
especial importancia cuando estn estrechamente ligadas a los
productos, puesto que, en este caso, los protegen de los terceros que
pudieran tener la intencin de copiar el invento.
Por su parte el copyright o derecho de autor para las legislaciones
latinoamericanas y europeas, protegen la palabra escrita y su expresin
y es el mecanismo ms comnmente utilizado para la proteccin de
libros, composiciones musicales y software informtico y otros. Los
activos de mercadeo, como por ejemplo las marcas comerciales estn
protegidas mediante marcas de fbrica y de servicios, etc. Por ltimo, los
secretos de fabricacin se protegen a travs de acuerdos de no
divulgacin, lo que significa que a la parte que le ha sido confiado el
secreto acuerda no revelarlo a nadie ms, exceptuando los terceros
expresamente identificados en el acuerdo de no divulgacin.
51

Curiosamente esta poderosa modalidad de propiedad es a veces

difcil de percibir, muchas veces imposible de tocar y muy frgil y difcil
de valorar.

2.

CONCEPTO DE ACTIVOS INTANGIBLES EN LA PROPIEDAD

INTELECTUAL

a)

Concepto de activo intangible

Primero debemos analizar qu se entiende por activos intangibles

para as comprender y aplicar apropiadamente ese concepto a la propiedad intelectual. As tenemos que durante muchos aos el concepto
de bienes intangibles ha sido asociado a lo que se llama plusvala o
valor comercial, pero para un mejor anlisis debemos contraponerlo al
concepto de activo tangible.
Dentro de la literatura se clasifica a los activos en dos tipos:
tangibles e intangibles. Tradicionalmente los activos tangibles (capital
fsico y financiero) constituan el activo ms preciado de las empresas.
Sin embargo, en los ltimos aos del siglo XX esta idea ha dado paso a
la consideracin de la categora de activos intangibles como clave para
competir en entornos dinmicos. El conocimiento organizativo se ha
convertido en el recurso por excelencia. Este activo intangible satisface
los requisitos para ser considerado estratgico: 1) no comercializable,
desarrollados y acumulados dentro de la empresa, 2) fuerte carcter y
complejidad social, 3) surge a partir de las habilidades y aprendizaje
organizativo, 4) es mvil y est vinculado a la empresa, y 5) su desarrollo
es dependiente de la senda, es decir, depende de los niveles de aprendizaje, inversin, stocks de activos y actividades de desarrollo previas.(1)
Definimos los bienes intangibles como todos los elementos de
los negocios de una empresa que existen despus de lo monetario y de
los bienes tangibles identificados, como elementos secundarios. Ellos son
los elementos que hacen y contribuyen al aporte monetario de la empresa.
Los beneficios futuros que se encuentren en el presente,
frecuentemente representados en forma intangible mediante un bien de

(1)
ORDNEZ DE PABLOS (Patricia) http://www.injef. com/revista
/empresas/ pop991217.htm

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naturaleza incorprea, no tienen una estructura material ni aportan una

contribucin a la produccin u operacin de la entidad. El hecho de
que carezcan de caractersticas fsicas no impide que se les pueda
considerar como activos legtimos.

b)

La propiedad intelectual como activo intangible

Si vemos la propiedad intelectual como un conjunto de derechos

(patentes,(2) marcas,(3) derechos de autor,(4) secretos comerciales.(5) etc,)
es sin duda la propiedad intelectual el activo intangible por excelencia,
toda vez que se encuentra en contraposicin a los activos tangibles tales
como el capital fsico y financiero, que s son perceptibles y cuantificables econmica y contablemente con facilidad.(6)

(2) CABANELLAS DE LAS CUEVAS, Guillermo. Derecho de Patentes de

Invencin. Patente es un derecho exclusivo a la explotacin de una
invencin durante un perodo determinado, en donde se centra
fundamentalmente el concepto del monopolio particular el cual no
puede ser indefinido. Tomo I, Primera Edicin, Buenos Aires, Editorial
Heliasta SRL, 2001, p. 17.
(3)

OTAMENDI, Jorge. Derecho de marcas. Tercera Edicin, Buenos Aires

Argentina, Editorial Abeledo-Perrot S.A., 1999, p. 7. Para OTAMENDI
la marca es el signo que distingue un producto de otro o un servicio
de otro.

(4)

LIPSZYC, Delia. Derechos de autor y derechos conexos. Ediciones

UNESCO/CELALC/ ZAVALIA, Argentina, 1993, p. 11. Para la tratadista
Delis Lipszyc es la rama de Derecho que regula los derechos subjetivos
del autor sobre las creaciones que presentan individualidad resultantes
de teatrales, artsticas, cientficas y audiovisuales.

(5)

CABANELLAS DE LAS CUEVAS, Guillermo, op. cit., p. 20. Para

Cabanellas constituye un mecanismo apto para regir la creacin,
circulacin y apropiacin de tecnologa, de forma compatible con los
inventos para una produccin eficiente de conocimientos tcnicos y con
la preservacin de la competencia efectiva en los mercados.

(6)

SMITH GORDON, V. y RUSSELL L. Parr. Valuation of Intellectual

Property and Intangible Assets. John Willey & Sons, United States of
America, 1989, p. 7. Intellectual property such as a patent or trademark
acquires its essential characteristics, from which value emanates, form
the legal system. The property may have resulted from a long and

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Para David Wong Cam(7) los principales intangibles son las

marcas, patentes, franquicias, software, investigacin, ideas y el
expertise. As por ejemplo, el sistema scanner que permite la
elaboracin de una factura rpida y automticamente, adems de
facilitar el control de inventarios y ofrecer informacin a tiempo real de
la demanda, es un claro ejemplo de un intangible en una cadena de
autoservicio exitosa.
Es innegable que las patentes, los derechos de autor, las marcas
comerciales de fbrica y otros activos intangibles similares, se pueden
identificar con nombres bastante descriptivos de los derechos que
representan, pero existen otros tipos de activos intangibles que no
necesariamente representan derechos especficos como por ejemplo la
plusvala mercantil o derecho de llave para algunas legislaciones
latinoamericanas, o simplemente clientela que posee la empresa
mercantil, que tambin son intangibles pero que no son necesariamente
parte de la propiedad intelectual.
Hoy da la propiedad intelectual es de los intangibles, el ms
valioso, con el cual cuenta una empresa, pues van desde los nombres
comerciales, marcas, etc, hasta llegar a la transferencia de tecnologa
como expresin mxima de la transmisin de intangibles en la
propiedad intelectual.
De todos ellos las marcas tienen un valor econmico
incuestionable por lo que son factores que cada vez adquieren ms
fuerza como elementos de negociacin. La controversia prevalece en
cuanto a la manera de calcular el valor y al mtodo de aplicacin en los
sistemas contables de la organizacin. Hemos visto en los ltimos aos

expensive research program or by fortuitous discovery. Both, however,

may bear significant responsibility for the earning power of the enterprise
of which they are a part. Elements of intellectual property include:
Patents
Copyrights
Trademarks
Proprietary technology
Trade secrets.
(7)

WONG CAM (David), www.docentes.up.edu.pe/Dwong/La_verdadera

_ventaja_competiiva_los_intangibles.htm

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que numerosas compaas de Estados Unidos, Australia, y Gran Bretaa

han optado por incluir en sus balances la valoracin de marcas en
calidad de activos intangibles. El objeto ha sido fortalecer los estados
financieros, primordialmente cuando se presentan batallas por una
adquisicin, lo cual refleja que para muchas organizaciones las marcas
representan los activos intangibles ms valiosos que adquieren relevancia ante la inminencia de traspaso de acciones.(8)
Ahora bien, desde hace algunos aos, como consecuencia de la
mayor competitividad existente, producto de la globalizacin de las
transacciones comerciales, las marcas con las que las compaas
designan a sus productos o servicios han adquirido un papel protagnico en el mercado, puesto que al haber aumentado considerablemente la competencia, hoy ms que nunca la marca se presenta
ante los ojos de consumidores y usuarios, como el signo identificatorio,
que lo diferencia de la competencia. Ante esta nueva realidad, las
distintas empresas comenzaron a ver a sus marcas como bienes muy
preciados, lo que trajo aparejado no slo que se las considerara
contablemente, sino adems de que se procediera a realizar grandes
inversiones para que aqullas adquirieran el mayor prestigio posible
con el consiguiente aumento de su valor.(9)
No debemos dejar de lado que el proceso de crear y posesionar
en el mercado, hoy da cada vez ms globalizado, una marca, no es un
trabajo sencillo; implica una gran dedicacin unida a un trabajo continuo
dedicado y que depende de inversiones millonarias en publicidad que
va desde la escrita hasta la radial y televisiva, pasando por una gran
diversidad de tcnicas y estrategias para lograr posesionarla.
Este activo intangible que es la marca, genera a su vez otros
activos intangibles de la propiedad intelectual como lo son las licencias
y las franquicias. Tanto las licencias como las franquicias, generan otras
alternativas de comercializacin que constituyen la razn fundamental
de desarrollo econmico de la marca como activo intangible que es,
pues produce altos ingresos como consecuencia de las royalties que

(8) CSPEDES (Marcia) Cmo valorar las marcas de sus productos?

www.camarasantiago.com/infocamara/n35a6/como_valorar_las_marcas
_de_sus. htm
(9)

ETCHEVERRY (Marisa). El valor de las marcas. Etcheverry.

com/value_esp.htm

55

hacen cada vez ms indispensable determinar el valor real de la marca

y en general de los activos intangibles de la propiedad intelectual.
En la actualidad ya nadie duda que la lucha en el campo del
marketing se centra en la competicin y la batalla por el dominio real
del mercado a travs del posicionamiento de las marcas en los primeros
puestos. En el futuro se augura una intensificacin de esta lucha por lo
que se espera que las compaas e inversiones reconocern a la marca
como el activo ms valioso de la empresa. Siendo ello as, ya no basta
con obtener una debida proteccin de las marcas, sino que adems se
necesita conocer su verdadero valor.
De este modo, las compaas podrn, conocer el valor real de la
empresa; establecer los niveles de licencias o franquicias; utilizar sus
marcas como garanta de financiamiento y para cualquier otra operacin
relacionada con su actividad comercial. Asimismo, estarn en condiciones
de conocer en forma acabada sobre la conveniencia o no de realizar las
inversiones que seran necesarias para incrementar el valor de las marcas,
puesto que del desarrollo que se logre de ellas depender que sus
propietarios consigan instalarse en el mercado con una presencia
privilegiada y, lo que es tal vez ms difcil, mantenerse en ese nivel.(10)
Esta innegable primaca de las marcas dentro de los activos
intangibles ha generado la existencia de un sinnmero de registros
marcarios a nivel internacional. La razn consiste en la proteccin legal
de esos activos como medio de evitar la piratera y establecer las acciones
civiles y en algunos pases tambin penales (caso de Costa Rica)(11) para
aquellos que no observan el cumplimiento de la propiedad intelectual.
A nivel internacional vemos una promulgacin bastante fecunda
en los ltimos aos de nuevas leyes en propiedad intelectual, as como
leyes de observancia de esa propiedad intelectual.
Pero en la materia mercantil los usos y costumbres avanzan ms
rpidamente que las legislaciones y regulaciones administrativas, as
como la legalizacin de la propiedad intelectual por parte de sus
legtimos titulares.

(10) ETCHEVERRY (Marisa), op. cit.

(11)

Artculos del 44 al 70: Ley de Observancia de los Derechos de Propiedad

Intelectual, nmero 8039 de fecha 05 de octubre del ao 2000.

56

El comercio tiende a ser generalmente mucho ms dinmico y

expedito que las leyes y que los procesos legales. As observamos cmo
en mercados como el venezolano se franquician marcas que no estn
debidamente registradas o se licencian marcas que no han cumplido
con los requisitos de ley. La franquicia ha sido en la ltima dcada el
modelo de crecimiento econmico por excelencia en los pases
latinoamericanos y, en especial en Venezuela, nos hemos visto
invadidos de un sinnmero de franquicias que en la mayora de los
casos no cuentan con la proteccin legal adecuada.
Valorar una marca no es slo una necesidad de su propietario,
sino tambin de aquel que va a adquirirla de una u otra forma, as como
a analizar el negocio desde el punto de vista del consumidor; a
respaldar los intereses de la empresa en activos intangibles, alrededor
del cual giran los mayores intereses de los accionistas, y a cuantificar el
valor del activo ms seguro que tenga la empresa.(12)
Las marcas no poseen una vida econmicamente estable,
duradera y predecible en un espacio de tiempo determinado. Por el
contrario encontramos que las marcas varan en el tiempo y requieren
ser modificadas para as poder continuar en su existencia. Es claro que
hasta las mejores y ms reconocidas marcas comerciales deben estar
continuamente en mantenimiento por medio de publicidad y estando
asociados con un producto o productos que continen encontrando
favor con el pblico comprador. Esto requiere continuas inversiones de
trabajo y capital.
Las marcas comerciales pueden morir con un producto si estn
tan identificadas con l, que no puedan ser desplegadas de nuevo. Es
claro, por ello, que no son, por su naturaleza, eternas.
Las marcas comerciales cambian. Nuestra percepcin es que muy
pocas marcas comerciales han existido sin cambios por mucho tiempo,
especialmente las asociadas con productos al consumidor.
Es necesario siempre efectuar un cambio en la imagen de la marca
y es ah donde nuevamente es fundamental el papel que juega la publicidad es ese cambio de imagen, mediante sus recursos tcnicos variados.

(12) JONSON (John) y otros. Cunto vale el valor. http//www.producto.

com/ve/productos/obtencin.

57

Al invertir en publicidad en una marca, se est generando un

nuevo intangible de la propiedad intelectual que es la imagen de marca.
Esta tendr ms valor en la medida en que est posesionada en un
mercado meta de consumidores con capacidad de compra y que hayan
aprendido a asociar con la marca atributos positivos del producto o
servicio. La marca como tal tendr larga vida como bien intangible en
la medida en la que sta se adapte a los gustos y necesidades del
consumidor y a los retos de la competencia. Tambin es importante
considerar que el valor de la imagen de marca est relacionado con el
ciclo de vida del producto o servicio, sea que el producto est en poca
de lanzamiento a un nuevo mercado o que se trate de un bien en etapa
de madurez en sus ventas con tendencia a disminuir. Cada valor de
imagen de marca depender de el presupuesto invertido en mercadeo
y publicidad para su nacimiento, y posicionamiento en la mente del
pblico meta y para su mantenimiento. Entre mayor sea el grado de
aceptacin de una marca mayor puede ser las ventas obtenidas y mayor
ser el valor de imagen de marca como bien intangible, pero respaldado
por buenas proyecciones de ventas si se administra y usa esa marca de
la forma ms conveniente en trminos de mercado.
Un buen ejemplo lo encontramos con la marca Mc Donalds en
los aos sesenta. Mc Donalds deba proyectar una personalidad de
sensibilidad, cordialidad y diversin. Estos conceptos eran significativos
en otras reas de ventas al por menor, pero eran extraos en la
publicidad de restaurantes, que no sala de los rgidos lmites de
producto y precio. La publicidad por televisin prcticamente no exista
para servicios de comida en 1970, pero una simple extensin de la
filosofa corriente de la industria haba dado por resultado comerciales
de televisin con el mensaje de los bajos precios de Mc Donalds y
formas de primer plano de humeantes hamburguesas.(13)
Este nuevo concepto de publicidad de Mc Donalds, no present
un cambio de paradigmas en la forma de publicitarse generando nuevos
activos intangibles en s mismos como lo es la publicidad pero que
constituyen adems un plusvalor para otros activos intangibles de la
propiedad intelectual como lo es la marca propiamente dicha as como
su utilizacin tanto dentro como fuera del pas, por medio de
franquicias y el pago de royalties.

(13) LORE (John F.) Mc Donalds. La empresa que cambi la forma de hacer
negocios en el mundo. Traduccin de Jorge Crdenas Nannetti. Editorial
Norma, Colombia, 1987, p. 323.

58

Sin embargo crear una marca y posicionarla en el mercado no

es tarea fcil. En efecto, ante la infinidad de variedad de productos que
se ofrecen en el mercado los que se incrementan da a da en forma
considerable, las inversiones que suponen la creacin y el desarrollo de
una marca para designar un producto o servicio que se quiera ofrecer,
es cada da ms costosa. Si, adems, se pretende un liderazgo de ese
producto o servicio en el mercado las sumas que las empresas deben
desembolsar se multiplican varias veces, puesto que la estrategias de
marketing y publicidad idneas, para tal fin requieren inversiones
millonarias y un perodo que muchas veces es muy largo, Y si a todo
ello se le suma que alrededor del 20% de las marcas nuevas en el
mercado, muchas veces aparece como un hecho lgico que las
compaas prefieran comprar una marca o y una empresa con marcas
establecidas. Pero, para ello, es indispensable contar con mtodos que
permitan establecer cul es el valor real de la marca, el que en la
mayora de los casos supera con creces el valor que representan los
activos de la empresa en bienes tangibles. Como ejemplo, se pueden
dar dos entre muchos otros: Kraft fue adquirida por alrededor de 13.000
millones de dlares, ms el 600% de su valor contable. Asimismo, las
marcas bajo el paraguas protector de RJR Nabisco fueron adquiridas en
algo ms de 25.000 millones de dlares. De lo dicho se deduce que en
ciertas compaas, las marcas constituyen su activo ms importante.(14)

3.

CAPITAL INTELECTUAL

Cuando nos referimos al concepto de capital intelectual sentimos

que nos acercamos cada vez ms a una traduccin monetaria de la
propiedad intelectual, y efectivamente as es. Bajo este concepto se
unen aquellos activos intangibles de la empresa que no se encuentran
reflejados en los estados financieros y contables pero que conforman
entre s, un todo que produce un plus valor que conlleva a que ese
activo intangible tenga un mayor valor que si se encontrara por
separado y valorado en forma individual e independiente.
El conocimiento organizativo se mide a travs de capital
intelectual de la organizacin. Para la empresa sueca Skandia (pionera
en el desarrollo de herramientas de medicin de activos intangibles) el
capital intelectual es la posesin de conocimientos, experiencia

(14) ETCHEVERRY (Marisa), op. cit.

59

aplicada, tecnologa organizacional, relaciones con clientes y destrezas

profesionales que dan a Skandia una ventaja competitiva en el mercado.
El capital intelectual ayuda a explicar la diferencia entre el valor
de mercado y el valor en libros de la empresa porque el capital
intelectual no se incluye en las cuentas financieras.
El valor total del mercado de la empresa est formado por el
patrimonio visible tangible ms tres tipos de activos intangibles, la
estructura interna (la organizacin), la estructura externa (los clientes),
y las capacidades (las personas), de modo que el valor del mercado de
la empresa se puede interpretar como un reflejo directo del balance
invisible.(15)
El capital intelectual no es nada nuevo, sino que ha estado
presente desde el momento en que el primer vendedor estableci una
buena relacin con el cliente. Ms tarde se le llam fondo de comercio.
Lo que ha sucedido en el transcurso de las dos ltimas dcadas es una
explosin en determinadas reas tcnicas clave, incluyendo los medios
de comunicacin, la tecnologa de la informacin y las comunicaciones,
que nos ha proporcionado nuevas herramientas con las que hemos
edificado una economa global.
Muchas de esas herramientas aportan beneficios inmateriales que
ahora se dan por descontado, pero que antes no existan, hasta el punto
que la organizacin no puede funcionar sin ellas. La propiedad de tales
herramientas proporciona ventajas competitivas y; por consiguiente,
constituyen un activo.
Con el trmino capital intelectual se hace referencia a la activacin
de activos inmateriales que permite funcionar a la empresa.(16)
Y es ah precisamente donde encontramos lo fundamental del
capital intelectual toda vez que el concepto de capital intelectual es ms
amplio que el de activo intangible de propiedad intelectual. Es nuestro
criterio que el capital intelectual est compuesto por activos intangibles
en donde la suma de esos activos intangibles produce un mayor capital

(15) ORDEZ DE PABLOS (Patricia), op. cit.

(16)

BROOKING (Anie). El capital intelectual. Ediciones Paids Ibrica.

Espaa, 1997, pp. 25-26.

60

intelectual que se traduce en mayor valor contable y econmico no slo

de la propiedad intelectual sino de la empresa como un todo duea del
capital intelectual y sus intangibles.
El capital intelectual est formado, por una parte, del saber y la
experiencia de los empleados y, por otra, de determinados hechos
cualitativos, siempre basados en la informacin y el conocimiento. Los
activos derivados de la informacin, entendidos como elementos
capaces de generar rentas, tienen carcter inmaterial o naturaleza
intangible. No se trata de objetos, como maquinaria e instalaciones, ni
derechos, como concesiones administrativas o los saldos de deudores,
sino promesas, expectativas o probabilidades de beneficios futuros.
Tanto los intangibles debidos a empleados como a directivos
representan una parte de su conocimiento que, por su carcter
especfico en relacin con la empresa, les ha sido expropiado, por
sta, quien se ver en disposicin de activarlo, en alguno de los
siguientes conceptos: recurso humano y capital intelectual.(17)
En general podemos decir que el capital intelectual no es un
concepto estricto, cerrado, por el contrario es un concepto amplio,
dinmico, cambiante que motiva el calificarlo de apertus pues en el
futuro podemos considerar como capital intelectual conceptos e
intangibles que hoy da no aceptamos o concebimos como tales.
Veamos un ejemplo para ilustrar lo apertus y cambiante del
concepto.
La informacin que hace no mucho se consider un factor
productivo, determinante en procesos como la valoracin de carteras o
de la propia empresa, se convierte al amparo de un paradigma terico
emergente, en un recurso especfico susceptible de ser capitalizado y,
por tanto, digno de ser valorado como parte de la empresa. La solucin
al problema de valoracin del conocimiento se entiende necesariamente
aproximativa, debido a que este tipo de activos est basado, en muchas
ocasiones, en acuerdos informales. La informacin puede ser estudiada
como coste o como activo, o clasificarse, desde el primer punto de vista,
en funcin del origen, el grado de registro o el fenmeno a que se
refiere; como activo, puede dividirse en humano, organizativo,
tecnolgico o relacional.(18)

(17) GALINDO. www.eumed.net/cursecon/colaboraciones/Galindo-empresaA.htm

(18)

Ibdem.

61

Pueden existir muchos otros intangibles que pasen a formar parte

del capital intelectual como consecuencia del proceso de globalizacin en
que se encuentra el mundo, y principalmente los pases latinoamericanos
nos vemos ms expuestos y a muy corto plazo al existir una voluntad
firme y concreta por parte de los Estados Unidos de Amrica de firmar el
Tratado de Libre Comercio con todo el Continente Americano.

4.

IMPORTANCIA DE VALORAR EL CAPITAL INTELECTUAL Y

SUS INTANGIBLES

Aunque la valoracin del capital intelectual es una actividad que

se realiza durante muchos aos, lo cierto es que slo se utiliza cuando
se juzga necesariamente a efectos de venta o bien cuando es objeto de
algn tipo de garanta.
El hecho de que una parte muy importante de los activos sean
inmateriales no significa que no haya que asignarles un valor. Entre las
diversas razones que justifican la valoracin del capital intelectual figuran
las siguientes: Que los gestores sepan donde reside el valor de la
empresa. Disponer de una unidad de medida para calcular el xito y el
crecimiento. Como fundamento para obtener financiacin o prstamos.
La pregunta fundamental que debemos hacernos es: Por qu es
importante valorar los intangibles?, cuya respuesta es: porque constituyen una verdadera ventaja comparativa. Bill Gates, el magnate de
Microsoft dice: nuestros activos principales, que son nuestros software
y nuestras habilidades para desarrollar los mismos, no son en absoluto
mostrados por el balance general.(19)
Efectivamente el valorar adecuadamente el capital intelectual es
su conjunto o bien sus intangibles en forma parcial e individual permite
lograr un espacio competitivo y ventajoso frente a la competencia que
cada da es ms fuerte y veraz.
De todos los intangibles podemos identificar algunos como los
fundamentales para ser valorados en razn de su importancia
econmica y financiera. La marca es su principal exponente unido a las

(19) WONG CAM (Davis) www.docentes.uo. edu.pe/DWong/ La_ verdadera_

ventaja_competitiva_los_intangibles.htm

62

licencias y franquicias como modalidades de comercializacin ms

usados hoy da en donde depende de la valoracin econmica que se
haga y su alto valor que refleja el nivel de royalties que existirn.
Algunas compaas britnicas, australianas y neozelandesas han
incorporado el valor de la marca a sus balances. En 1998 Ranks Hovis
McDougall incorpor en su balance el valor de 1.200 millones de
dlares por sus 60 marcas. Esta suma excede en valor a todos los activos
intangibles que se suponen estn escrupulosamente contabilizados y
afectan a la valoracin que los accionistas hacen de la compaa. A
partir de esta situacin los expertos financieros y de mercado britnico
se han inmerso en una discusin conocida como el debate de las
marcas; la mayor controversia contable de los ltimos veinte aos.(20)
En realidad es una controversia actual que presenta multiplicidad
de artistas que hacen necesario conocer los parmetros de las
valoraciones de las marcas.
Existen otros dos supuestos que toman de trascendental
importancia la correcta valoracin de marcas. En efecto, tal
conocimiento suministra una seguridad a los futuros cash flows. Para
poder planificar adecuadamente, invertir y continuar el desarrollo de un
negocio, se necesita cierta seguridad. Siendo ello as, resulta claro que
las marcas juegan un rol estratgico en un gran nmero de empresas;
ergo la valoracin tambin se justifica, por el alto costo que requiere el
desarrollo de una marca y por ello el alto riesgo que se le asocia a dicho
desarrollo, tal como fue dicho supra.
Tambin adquiere relevancia determinar el valor de la marca
cuando se la pretende usar para propsitos financieros o tributarios. En
cuanto al primer propsito, cuadra decir que hoy los bancos consideran
las marcas valorados como candidatas a la financiacin. Ya algunas
empresas han obtenido financiacin en operaciones de compra-venta
utilizando sus marcas como garanta. Se puede citar como ejemplo: el
prstamo otorgado en 1991 por el Citibank, por 480 millones de dlares
a la Borden, quien puso sus marcas como garanta de la operacin.
Adems, establecer el valor es til en casos de absorcin de
companas o de contitucin de joint ventures.(21)

(20) ETCHEVERRY (Marisa), op. cit.

(21)

ETCHEVERRY (Marisa), op. cit.

63

Nuevamente la globalizacin hace cambiar el concepto de lo

tradicional para encarar una nueve modalidad de la valoracin como
consecuencia de las fusiones estratgicas que imperan por doquier. Por
ejemplo tenemos el caso en donde los activos intangibles pueden ser
caros de adquirir, difciles de manejar y complicados de contabilizar, ya
que su valor se crea o se destruye sin que haya de por medio ninguna
transaccin. Entre 1994 y 1995, AOL capitaliz algunos de sus costos de
adquisicin de clientes, al considerar parte de esos costos como activos.
Los analistas financieros consideraron esos como una trampa. AOL
abandon su intento y reflej como gasto, sin contrapartida de activos,
los $385 millones invertidos en adquirir clientes. Cinco aos ms tarde,
antes de su reciente fusin, AOL ya tena un valor aproximado en bolsa
de $140.000 millones.(22)
Es precisamente en las fusiones de compaas en donde nos
damos cuenta de cun importante es la valoracin del capital intelectual
y de sus activos intangibles, pues ello permite poner a prueba los
distintos tipos de valoracin para justificar entre las partes contratantes
y tomando en cuenta el precio de mercado de sus acciones en bolsa,
cunta cantidad de dinero debe cancelar una a la otra para perfeccionar
esa fusin. En ese momento cuando realmente vemos el valor asignado
a sus activos intangibles y en ese momento cuando aparecen reflejados
en sus balances con montos millonarios en especial las marcas y las
franquicias.
En Gran Bretaa y en Australia las reglas contables establecen
que las empresas incorporen en los libros el fondo del comercio por
adquisicin, lo que lleva a acelerar la controversia. Las cantidades
pagadas por sobre el valor de los activos identificables es considerada
como prdida sin que medie un activo compensatorio, esto ha generado
grandes prdidas para las empresas. Las compaas britnicas han
protestado capitalizando sus marcas adquiridas basndose en que no
representaban fondo de comercio sino activos identificables. El debate
iniciado en Gran Bretaa afecta a las compaas en el mundo entero,
an cuando los principios contables de muchos pases no permitan la
capitalizacin de las marcas.
Con respecto a la amortizacin, en febrero de 1990 el Comit
Britnico de Principios Contables (BASC), propuso amortizar las marcas

(22) SANINT (Luis R.) http//www.flar.org/edit4.htm

64

adquiridas en veinte aos, y cuarenta aos para casos especiales. Nada

se dijo con relacin a aquellas marcas desarrolladas internacionalmente.
En los Estados Unidos la amortizacin del fondo de comercio no puede
superar los cuarenta aos. Por el momento no existen principios para la
amortizacin de los valores de la marca, pero s existen precedentes
para aquellas marcas adquiridas de terceros que puedan contabilizarse
como activos.
No obstante lo dicho con relacin a este mtodo, la valorizacin
de la marca y su incorporacin al balance continuar siendo un tema de
debate en los prximos aos. Es muy posible que los principios
contables restrinjan su prctica slo a aquellas marcas comparadas. A
largo plazo seguramente se asistir a un replanteo profundo de las
prcticas contables con impacto internacional.(23)
Otro aspecto de vital importancia para la valoracin del capital
intelectual y sus intangibles lo encontramos presente en el proceso que
se genera cuando se hace una transferencia de tecnologa. La
transferencia de tecnologa presenta un panorama ideal para llevar a
cabo la valoracin del capital intelectual como un todo pues constituye
el escenario idneo para registros contables, econmicos y de forma
legal en el pas receptor ese cuantum del capital intelectual dentro de
los balances financieros. Adems de los aspectos econmicos se
encuentran presentes en ese registro de transferencia de tecnologa,
aspectos de ndole tributario que las empresas siempre buscan satisfacer
por medio de escudos fiscales y pagando la menor cantidad de
impuestos que la ley y el pas receptor les permite aplicar para as lograr
mayores rendimientos y principios en la mayora de los casos, nuevas
reinversiones en el pas receptor. El pas receptor con el afn de atraer
esa transferencia de tecnologa promueve incentivos fiscales y
tributarios muy atractivos.
En ese sentido, uno de los aspectos a destacar, por la incidencia
en la determinacin de los rendimientos de la inversin, es la carga
tributaria al que estn sujetas las sociedades. Lgicamente que los
inversionistas buscan formas de asociacin y de materializar sus
transacciones cada vez ms audaces, con el propsito fundamental de
reducir el impacto que en sus beneficios generan los esquemas de
tributacin impuestos por cada estado. As las empresas multinacionales,

(23) ETCHEVERRY (Marisa), op. cit.

65

caracterizadas por estar estructuradas por una pluralidad de empresas

subsidiarias unas de otras y ubicadas en dos o ms pases, frecuentemente
utilizan la prctica de traslado de beneficios de un estado a otro, en donde
la tasa efectiva del impuesto a los beneficios sea menor. No obstante, ese
tipo de prcticas pueden ir en franco detrimento del fisco de un determinado pas, constituyndose en simples mecanismos de evasin fiscal. Tal
es el caso de la prctica denominada por la doctrina econmica y tributaria
internacional como fijacin de precios de transferencia.
Los precios de transferencia constituyen precios fijados por
empresas relacionadas en las transacciones efectuadas entre ellas, con el
propsito fundamental del traslado de beneficios de una empresa a otra
ubicada en un pas con menor presin tributaria de manera que permita
maximizar el rendimiento de la inversin del grupo. En tal definicin
coincide la doctrina: Precio de transferencia es la prctica de fijar el
precio de los bienes y servicios que se transfieren entre varios pases
para los efectos de trasladar (junto con el bien o servicio) utilidades y
prdidas entre dos o ms sociedades (tomado de OTIS RODNER, James.
La inversin internacional en pases en desarrollo. Editorial Arte. 1993,
pg. 265).(24)
Nuestra experiencia nos permite concluir que la valoracin del
capital intelectual y sus activos intangibles obedece a mltiples razones.
Entre ellas: valorar la empresa; fortalecer los estados financieros para
obtener financiamientos de pasivos o capital de trabajo; vender o
comprar la marca individualmente; cuantificar el valor de una licencia o
franquicia, en fin, conocer a ciencia cierta la situacin financiera de la
compaa. Las estrategias gerenciales establecen los objetivos a seguir y
determinar la razn principal para determinar el valor de una marca, sin
despreciar los efectos colaterales de dicha valoracin, los cuales pueden
ser tanto o ms importantes que la decisin de la gerencia.
Es por ello que la valoracin de cualquier empresa no puede
estar en funcin slo del beneficio y de un mercado sino que hay que
tener en cuenta otros factores sociales, tales como la riqueza creadora
y el valor aadido que aporta a la sociedad, siempre desde una
perspectiva temporal dilatada.

(24) SOTELDO SILVA (Carolina) Consideraciones acerca del precio de

transferencia y sus efectos en materia tributaria. http:// noticiasjurdicas
.com/areas/35-Derecho_20Fiscal,_20Financiero_20y_20tributario/10Art_EDeulos/199910-transferencia.htm

66

Los factores analizados normalmente son:

La naturaleza del patrimonio

Antecedentes
Perspectivas de la economa general y del sector correspondiente
Oportunidades de crecimiento
La tendencia histrica de los beneficios y el potencial de
beneficios futuros
Nivel de explotacin actual existentes, y su correspondencia con
las rentas obtenidas.
La historia financiera
El riesgo implicado en la inversin, relacionado con la estabilidad
de las ganancias
La estructura del capital
La competencia y el potencial de mercado
El nivel tecnolgico
La estructura humana
Puntos fuertes y dbiles(25)

Pero la riqueza creadora lo podemos analizar en su aspecto

negativo en cuanto no en todos los casos la valoracin es siempre un
aspecto positivo.
Por el contrario podramos encontrarnos en supuestos en donde
el bien es valorado para generar un valor de retorno que puede ser muy
pequeo debido a su obsolescencia funcional.
Para el tratadista Carlos Alberto Arroyo del Ro, la observancia
funcional es la determinante del valor de los activos intangibles, pues
constituye un concepto basado en el hecho de que un bien intelectual
alcanza si ntegro valor de mercado solamente cuando es capaz de
contribuir con las ganancias de dicho negocio, y cuando dichas
ganancias pueden proveer una tasa de retorno razonable. Esta obsolescencia refleja el efecto de factores que se encuentran fuera del bien en
s mismo, esto quiere decir que el valor de mercado de un activo puede
ser significantemente degradado con base en la economa del negocio
sobre el cual existe, a su capacidad de generar beneficios y al hecho de
que estos activos intangibles tienen poca funcionalidad en un mbito
diferente al negocio en que se desarrollan. Por ejemplo, el valor de un

(25) Vase: www.servicom.es/valoracion_global/

67

bien intelectual dentro de un proceso de liquidacin (ya existe la

necesidad de rematarlo) o venta de un negocio que genera prdidas (en
el cual importan ms los bienes tangibles), necesariamente ser inferior
a aquel obtenido para celebrar contratos de licencia (ya que su xito
garantiza beneficios econmicos) o presentarlo como garanta para un
prstamo, precisamente por constituir un bien valioso.(26)
En razn de lo anterior podemos concluir que la importancia de
considerar los activos intangibles dentro de un todo llamado capital
intelectual y dentro de la propiedad intelectual se vuelve imprescindible
valorarlos econmicamente ya que son valiosos y una real fuente
potencial de creacin de patrimonio dentro de la empresa econmicamente activa.
Sino los valorsemos, estaramos privando a la empresa de sus ms
preciados bienes tanto econmicamente hablando como jurdicamente
existentes. Si los valoramos en forma inapropiada estamos descapitalizando a la empresa por no reflejar el verdadero valor de sus activos
siempre y cuando hallamos asignado un valor menor al real. Si le asignamos un valor superior al que realmente poseen, inflamos sin sustento
econmico contable y jurdico no slo los balances contables sino los
activos y la compaa en s misma. De ah la importancia, primero de
otorgarles una valoracin, y segundo de valorarlos correctamente.

5.

METODOLOGA DE VALORACIN DEL CAPITAL INTELECTUAL

Y SUS ACTIVOS INTANGIBLES

La valoracin del capital intelectual y sus intangibles es

normalmente muy subjetivo an cuando se utilizan diversos mtodos
que en muchos casos son excluyentes entre s por cuanto dependiendo
del mtodo utilizado se poda llegar a valoraciones diferentes para un
mismo intangible.
En el proceso de valoracin de empresas se pueden utilizar
muchos modelos dependiendo del sujeto que valora y la finalidad con
que lo hace. Sin entrar en discernir cules son las virtudes e
inconvenientes de cada uno de ellos, se acepta como ms idneos los

(26) ARROYO DEL RO (Carlos Alberto). Valoracin de la propiedad

industrial. www.producto.com/ve/productos/valoracin.html

68

basados en descuentos de flujos econmicos. Con independencia de

modelo que se utilice, en todo proceso de valoracin, se necesitan
fuentes de informacin lo ms objetivas posibles acerca de la empresa,
a fin de comparar con un eventual precio de mercado el valor que sta
pueda tener para cada sujeto decidor, ya sea en mercados organizados
o en la negociacin privada. No es en la bsqueda y tratamiento de
dicha informacin donde entra en juego la situacin o inters de cada
agente (comprador potencial o vendedor), sino en la posterior formulacin de mtodos valorativos donde se utilizar de un modo u otro las
cantidades objetivamente obtenidas. As pues, antes de aplicar cualquier
mtodo de valoracin har falta cuantificar una serie de circunstancias
referentes a la empresa, unas ms cuantitativas que otras y muchas de
ellas, adems, en forma prospectiva. Si el trascendental proceso de
cuantificacin, cualquiera de las pretenciosas frmulas de valoracin de
empresas o de acciones no deja de ser una entelequia. Es ms, los
mtodos considerados tericamente ms adecuados son los que ms
padecen la dificultad de estimar las variables de que constan. Para todos
y cada uno de los modelos formulados, sus detractores han objetado
como principal inconveniente la dificultad de concretar las estimaciones
o las mediciones de hechos cualitativos. La escasez de informacin es
la principal causa de la imperfeccin en los mercados y la consecuencia,
a su vez de imperfecciones en los mercados en que se adquiere.(27)
La informacin es el elemento fundamental que debe existir en
todo proceso de valoracin de capital intelectual. Esos datos o
informacin facilitan el trabajo de valoracin por cuanto son
indispensables para el perito valuador a la hora de materializar un
monto econmico del intangible concreto. La informacin la podemos
clasificar en dos grandes grupos a saber: Fuentes directas e indirectas.

a)

Fuentes de informacin directas

Entre ms precisa sea la informacin que poseemos, mayor va a

ser el grado de precisin en la valoracin. De ah que ninguna
informacin es ms precisa y confiable que la procedente de la propia
empresa titular de los intangibles a valorar.
Tenemos entonces que las fuentes de informacin directas son
las que se obtienen directamente de la empresa objeto de la valoracin,

(27) GALINDO, op. cit.

69

formuladas por los miembros de sta y elaborada a cargo de la entidad,

con los recursos de que dispone. Incluye la que se expresa oralmente
o por escrito y, lgicamente suelen ser ms accesibles a la persona que
ponen en venta la empresa o sus acciones que al potencial comprador.
La principal ventaja para stos es el carcter confidencial o
privilegiado que tienen dicha informacin, en relacin con aquellas
disponibles para agentes externos. Para stos el principal inconveniente
que pueden tener las fuentes de tipo directo es su objetividad, debida
a la parcialidad de quien la elabora.
El anlisis de las cuentas anuales es, de las fuentes internas, las
que ms se utilizan, tanto por compradores como vendedores,
exceptuando algunos casos de inversiones particulares en acciones, ante
ofertas pblicas de venta. En general el carcter reglamentado de dichos
documentos les confiere gran objetividad y, sobre todo una publicidad
garantizada, aunque no exenta de costes para interesados externos.
Permiten entre otras operaciones el anlisis de la cuenta de deudores
(solventes, insolventes, dudoso cobro, etc.), la consulta de los saldos y
caractersticas de los depsitos mantenidos en bancos y cajas de ahorro,
para clasificarlos en funcin de su disponibilidad inmediata.(28)

b)

Fuentes de informacin indirectas

Las fuentes indirectas en contraposicin a las directas, son

otorgadas por sujetos o elementos externos a la propia empresa objeto
de la valoracin.
Estas fuentes pueden proporcionar elementos fundamentales al
perito valorador por cuanto representan elementos objetivos externos
que sin ningn tipo de favoritismos o perjuicios exponen la informacin
tal cual es.
Es nuestro parecer que la informacin indirecta es la ms confiable
por cuanto en los intangibles de la propiedad intelectual y por ende en
su valoracin, la opinin externa as como la apreciacin objetiva produce un crisol de elementos valorados que dibujan el mapa de costos,
beneficios, oportunidades y posibles debilidades del intangible valorable.

(28) GALINDO, op. cit.

70

En un mundo globalizado en donde los mercados burstiles son

la regla en el proceso de compra y venta de activos, la informacin
externa es la ms valiosa pues es la que tiene los parmetros de
percepcin del negocio y su rentabilidad, riesgos, beneficios y se genera
la especulacin como algo natural producto del cmulo de informacin
con la que se cuenta. Un rumor en esa informacin y sus canales de
distribucin pueden generar prdidas por la desconfianza que se genera
si sta es negativa. Por el contrario un rumor positivo dispara hacia
arriba mercados productos acciones e intangibles a estudios nunca antes
proyectados. Es por eso que la informacin indirecta es fundamental y
al contraponerla a las fuentes de informacin directas se logra tener un
panorama ms claro que permite una valoracin apropiada.
En la valoracin del capital intelectual y sus intangibles
individualizados nos encontramos con la realidad prctica del empleo
de los mtodos habituales de contabilidad para fijar valores normalmente tomando como base masas patrimoniales.
En la valoracin de activos y empresas, los modelos de clculo
ms sencillos, basados en masas patrimoniales, son considerados
tambin los ms incorrectos, por no considerar como activos los
intangibles. Los modelos basados en el valor actual de los flujos futuros
de renta son ms idneos, desde el punto de vista terico, aunque son
tambin los menos exactos, pues dependen de la estimacin, en
trminos probabilsticas de dichas corrientes, as como de la tasa de
descuento para cada perodo.(29)
El problema comienza a complicarse an ms cuando la valoracin recae sobre activos intangibles de la propiedad intelectual en
donde la inmaterialidad es la regla general unido a que existen grados
de complejidad muchas veces an mayores dependiendo del tipo de
activos a valorar.
No es lo mismo valorar una patente que valorar una marca. Sin
duda la marca presenta mayor complejidad por cuanto intervienen
aspectos distintos propios de su naturaleza que la patente no posee
como por ejemplo la duracin. La marca puede ser renovada muchas
veces, por lo que su titular puede y de hecho mantiene un derecho
perdurable y continuo debidamente protegido en el tiempo por medio

(29) GALINDO, op. cit.

71

del registro marcario. La patente posee un ciclo de vida, para algunos

corto, para otros muy largo, pero en ambos casos es nico y
determinado por la ley (normalmente 20 aos).
Mayor complejidad encontramos cuando el intangible de la
propiedad intelectual es un intangible ligado al conocimiento y la
informacin, pensamos por un momento en el caso de un brillante y
prestigioso cientfico de la industria farmacutica que se encuentra en
su primer ao de su contrato laboral pactado en diez aos. Cul es el
valor de ese intangible?
Valorar el conocimiento no es como valorar otros bienes. La
realizacin de contratos implcitos, el seguimiento de su grado de
cumplimiento, el diagnstico de su xito, etc., implica necesariamente
incurrir en costes de informacin y en estudios o adquisiciones de
experiencia potencialmente activable. Por tanto, la valoracin del capital
intelectual padece el mismo problema que la de cualquier otro elemento
y adems, ahora la informacin utilizada no constituye netamente un
coste que deteriore el valor medido, sino que puede suponer una
inversin que se sume al importe de lo que se est valorando, en caso de
que sea susceptible de ser utilizada en posteriores procesos valorativos.
Por otra parte, la utilizacin de informacin tambin puede consistir en
el uso y consiguiente depreciacin de un activo intangible, distinto de
aquel que se est valorando. En definitiva, la variable medible, a efectos
de su valoracin, es funcin de la que se utiliza para medirla.(30)
Tambin existe complejidad al valorar dependiendo del tipo de
mtodo que utilicemos para efectuar la medicin y en especial hay
quienes sostienen que el mtodo contable es inapropiado para valorar
los intangibles.
El anlisis contable es inadecuado para valorar los intangibles,
stos les son incmodos a los contables. La contabilidad debido a su
lgica mercantil y tributaria, se gua por principios como el conservador,
que valoriza slo lo que razonablemente es medible. No obstante, esto
conlleva a la contabilidad a no registrar factores relevantes de una
empresa, como son los intangibles. La contabilidad mide con una
perfecta exactitud, pero equivoca el objeto a medir. En lugar de medir
el ncleo de la empresa, mide su sombra. Un ejemplo de este principio

(30) GALINDO, op. cit.

72

de prudencia es el hecho que la marca Coca Cola, en agosto de 1994,

fue valorada en US$36.000 millones cuando la contabilidad slo le
reconoca US$600 millones.(31)

c)

Diversos mtodos de valoracin

Existe diversidad de mtodos utilizados para valorar los

intangibles en la propiedad intelectual, alguno de ellos ms apropiados
que otros, dependiendo del intangible especfico a valorar.
As por ejemplo para la turista Marcia Cspedes(32) para valorar
una marca podemos utilizar cinco mtodos de valoracin a saber:
(I) Costo histrico. Una base obvia de valoracin es la suma de
todas las inversiones que se han hecho en la marca; promocin,
investigacin y desarrollo, distribucin, etc. El problema radica en la
definicin de los costos que se deben aplicar a una marca que pertenezca tiempo atrs a la organizacin. Es evidente que el xito de una
marca es el resultado de un esfuerzo conjunto de la compaa, cuya
valoracin discriminada sera imposible establecer. Este modelo presenta
el inconveniente de que no necesariamente refleja el valor actual porque
no toma en consideracin la calidad o resultado obtenido sino solamente
la cantidad adems se sobrevaloraran marcas que no han sido exitosas
y que no ofrecen perspectivas de rentabilidad en el futuro.
(II) Costos actuales o de reposicin. El costo actual o de
reposicin es igual a lo que un tercero est dispuesto a pagar por una
marca, que tericamente sera igual a lo que costara el proceso de
consolidacin de la marca, a partir de cero. Un enfoque ms realista
sera fijar el valor actual de la marca en razn de las utilidades que haya
generado en el ao anterior (o podra ser una ponderacin promedio
de los ltimos aos). Aunque este mtodo podra proporcionar algunas
luces sobre el valor actual, no ofrece ningn indicador que pueda
proyectar las posibilidades de rentabilidad en el futuro.
(III) Valoracin basada en la posicin en el mercado. Podra
darse una respuesta terica a travs de la ponderacin de consolidacin

(31) WONG CAM (Davis), op. cit.

(32)

CSPEDES (Marcia), op. cit.

73

de la marca en el mercado, tomando como base datos tales como

participacin de mercado, grado de divulgacin y posicin competitiva
en sondeos de imagen y preferencia, pero por valiosos que sean los
datos del mercado, es muy poco lo que pueden aportar para calcular el
valor financiero de una marca.
(IV) Proyecciones de rentabilidad futura. Es notable tratar de
calcular la rentabilidad futura o el flujo de caja que generar una marca
porque para la compaa que la posea estos clculos representan el
verdadero valor de ella. Este ha sido el mtodo ms difundido de
valoracin, habitualmente extrapolando las utilidades actuales, a precios
corrientes. El principal inconveniente que acarrea esta modalidad es
que al proyectarse el flujo de caja no se tienen en cuenta los posibles
cambios en el entorno del mercado. Es factible que el flujo de caja no
dependa enteramente de la marca sino de las habilidades administrativas y de marketing de los gerentes de marca, y en otros casos, del
sistema de distribucin diseado para la marca.)
(V) El mtodo interbrand. La firma de consultora Interbrand ha
diseado y difundido un mtodo de valoracin que intenta equilibrar
todos los factores que entran en juego en este proceso incorporando la
informacin cuantitativa de indicadores de mercado, tales como
participacin de mercado, ventas y utilidades, combinada con juicios ms
subjetivos sobre la fortaleza de la marca, a fin de determinar las utilidades
relacionadas con la marca. Se toma como base el nivel actual de
rentabilidad, expresado como un promedio ponderado de las utilidades
generadas en los ltimos aos. Existen siete factores ponderados:
1.

Liderazgo: El lder tiene mayor valor por su influencia en el

mercado.

2.

Estabilidad o longevidad, ligada al liderazgo.

3.

Mercado: Considera prioritariamente mercados de gran tamao

y estables, como el de los alimentos o las bebidas, que sean
menos vulnerables a cambios sbitos causados por modas
pasajeras o por innovaciones tecnolgicas.

4.

Internacionalizacin. Se supone que las marcas tienen un

carcter internacional, tienen ms poder a nivel mundial y domstico, gracias a su status global percibido. Obviamente, una
presencia global tambin proporciona el beneficio de economas
74

de escala, bien en produccin, o bien en comercializacin; adems brinda proteccin en caso de variaciones bruscas en
mercados regionales.
5.

Tendencia. Se evala en funcin de su aplicabilidad para el

consumidor, con el concepto de que las marcas que siguen siendo
contemporneas para los consumidores son las ms valiosas.

6.

Soporte. El apoyo que reciba la marca es igualmente importante.

No se mide solamente el gasto total y la continuidad de esa
inversin, tambin se mide la calidad.

7.

Proteccin. Una marca registrada u otra clase de proteccin

legal se califica como indicador de la fortaleza de la marca.

d)

Mtodo o modelo tropicalizado

Siguiendo la lnea de pensamiento de John Jonson, Carlos Coto

y Ricardo Colmenter(33) podemos decir que los sajones, como pioneros
en el desarrollo de mtodos de valoracin marcaria, han trado
innovadores conceptos que han revolucionado la especialidad. Cuando
trasladamos y aplicamos estas tcnicas a pases latinoamericanos, es
obvio que la incidencia de la proteccin legal en la valoracin puede
variar dependiendo de las instituciones legales que estn consagradas
en las normas aplicables y el sistema que rija en ese determinado pas.
Evidentemente, a pesar de que existan estndares internacionales
mnimos de proteccin de propiedad intelectual, los pases que se rigen
por el Common Law (Estados Unidos e Inglaterra) presentan grandes
diferencias con los pases del Civil Law (dentro de los cuales estn los
pases latinoamericanos) lo cual incide de manera directa en la
evaluacin de las variables legales en la valoracin.
En Amrica Latina, como cualquier caso de valoracin financiera,
se hace pues necesario el desarrollo de un modelo de valoracin
marcaria especial, o la tropicalizacin de un modelo desarrollado en un
sistema diferente al nuestro, debido principalmente a la legislacin
nacional y las especialsimas caractersticas del mercado en el que nos
desempeamos.

(33) JONSON (John) y otros, op. cit.

75

Es as como se ha desarrollado un sistema de valoracin marcaria

que bsicamente obedece a la tropicalizacin del modelo Interbrand,
desarrollados por la firma de origen ingls Interbrand. La razn de que
se haya desarrollado un modelo, partiendo del ingls, es precisamente
el hecho de que considera tanto el potencial del negocio como la percepcin de los clientes. Factores como liderazgo de la marca en el
mercado, estabilidad en el tiempo, tamao de mercado, su nacionalidad, las tendencias de crecimiento, las inversiones en su desarrollo
y finalmente la proteccin legal, son solo algunos de los factores que el
modelo pondera para alcanzar un ndice multiplicador de las ganancias
obtenidas por la marca en los ltimos aos.
El modelo se nutre de mltiples trabajos y disciplinas que sern
necesarios o no, dependiendo del desarrollo de las empresas en esas reas.
Estudios de mercado, encuestas, auditoras marcarias, son slo algunas de
las actividades que se han de llevar a cabo para nutrir el modelo de
valoracin marcaria de la informacin necesaria para la cuantificacin
deseada. La ponderacin de los factores que se mencionan anteriormente
dependern del tipo de marca que se valore (productos o servicios).
Mtodo tropicalizado presenta ventajas y desventajas. Dentro de
las ventajas que podemos evidenciar est la adaptacin de un mtodo
especfico a una realidad latinoamericana en donde las empresas presentan sistemas contables y contabilidades muchas veces ms confiables
unidas a los activos intangibles no registrado contablemente y en
muchos casos sin proteccin jurdica en unin a una escasa legislacin.
Es ah cuando se hace necesario tomando en consideracin esa realidad
econmico-jurdica tropicalizar el mtodo o sistema de valoracin de los
activos intangibles de propiedad intelectual en particular para lograr fijar
un valor lo ms exacto posible. Pero es precisamente en las ventajas
donde encontramos su principal desventaja y toda vez que al tropicalizar
el mtodo o sistema, se pierde la rigurosidad y por ende genera
inseguridad en el resultado final obtenido.
Esta desventaja ha venido a desaparecer un poco pues en los
ltimos meses y como consecuencia de los escndalos contables de la
gigante de las telecomunicaciones en los Estados Unidos de Amrica,
Enron ha dejado en evidencia una serie de prcticas contables
inapropiadas, inmorales y algunas ilegales. Este escndalo ha trado una
serie de investigaciones que involucra a muchos prestigiosas firmas
estadounidenses que nos lleva a concluir que muchas veces no es el
mtodo lo que hace desconfiable una valoracin sino por el contrario
76

es la honorabilidad de quienes estn involucradas en la valoracin el

que va a determinar el valor real ms ajustado de los intangibles.
Si de tropicalizacin de mtodos o sistemas hablamos es de rigor
en mi caso referirme al sistema que opera en Costa Rica para la
determinacin contable de un activo de propiedad intelectual.
Segn investigaciones hechas entre contadores pblicos debidamente autorizados y colegiados, as como el licenciado Rodrigo Meza
Solano contador pblico autorizado quien a su vez es perito evaluador
del Poder Judicial Costarricense, el mtodo ms utilizado en Costa Rica
para fijar el valor de un activo intangible de la propiedad intelectual lo
es tomar las utilidades de los ltimos cinco aos producidas por el
intangible o bien la fraccin de ese periodo y sumarlas para as
determinar ese valor.
Este mtodo es muy conservador pues limita mucho el potencial
de productividad del intangible, ms cuando se trata de marcas en
donde el transcurso de los aos fortalece la presencia de las marcas en
el mercado y restringirla slo a los ltimos cinco aos no parece ser lo
ms equitativo y justo.
Otra de las desventajas de este mtodo radica en que aquellos
activos intangibles como por ejemplo una patente en donde su primer
ao normalmente produce muchos dividendos por la novedad y proteccin monoplica que posee, tendra un valor relativamente pequeo en
proporcin al tiempo transcurrido, pues existen cuatro aos que no son
tomados en consideracin para la valoracin, pero que si utilizamos
otro mtodo como por ejemplo el Interbrand, se tomaran en cuenta en
consideracin el potencial futuro y exclusividad inicial que posee.

CONCLUSIONES
Los activos intangibles se han convertido rpidamente en el bien
ms importante de las empresas y corporaciones, pero a su vez esto
requiere de investigaciones e inversiones de cientos de miles y a veces
de millones de dlares estadounidense para crearlos.
El capital intelectual es un concepto mucho ms amplio que el
concepto de activo intangible y eso se debe a que el capital intelectual
est compuesto por activos intangibles que unidos entre s moldean el
concepto de capital intelectual.
77

El capital intelectual es dinmico, amplio, cambiante y en trminos jurdicos diramos que es apertus pues permite la introduccin de
diversos y variados intangibles tanto como la imaginacin y el intelecto
lo permitan.
Ese concepto amplio de capital intelectual permite incluir dentro
de sus intangibles a la publicidad; publicidad que sirve de base para
crear otros activos intangibles que hoy da son cada vez ms valiosos.
Dentro de esos activos intangibles que son creados con la ayuda de la
publicidad podemos encontrar la marca, que es la mayor exposicin de
valoracin de los activos intangibles de la propiedad intelectual, por los
cuales se han valorado y cancelado sumas millonarias en todo el
mundo, as como por sus contratos derivados como son las franquicias.
La valoracin del capital intelectual y sus intangibles es fundamental por lo que debe ser correcta, justa, ni sobrevalorarla ni tampoco
omitir su valor real, pues ello contribuira a no tener diseccionado
adecuadamente el mercado y negocio de los intangibles dentro del
capital intelectual, en especial en la propiedad intelectual como un todo.
Para valorar el capital intelectual existen diversos mtodos de
valoracin algunos ms apropiados que otros dependiendo de los
diversos tipos de intangibles que se deseen valorar. Ante este panorama
tenemos que los mtodos contables no necesariamente son los ms
apropiados para todas las valoraciones, aunque para algunos casos s
son apropiados como por ejemplo, en las valoraciones de las marcas y
casi en la mayora de las patentes. El problema se presenta cuando
encontrndonos en Latinoamrica debemos aplicar mtodos que son
extraos a la idiosincrasia y realidad tercermundista. En razn de lo
anterior tenemos que se ha aplicado un mtodo que se ajusta a la
Amrica Latina el que se ha llamado Mtodo o Modelo Tropicalizado.
Este mtodo o modelo tropicalizado presenta una serie de ventajas y
desventajas. La ventaja fundamental radica en la adaptacin de un
mtodo extrao a una realidad latinoamericana que entiende, adapta y
valora tomando en cuenta una serie de variables que no contempla el
mtodo original. Su principal desventaja se presenta en la inseguridad
y falta de rigurosidad que produce la adaptacin.
Esa tropicalizacin ocasiona que en algunos pases latinoamericanos se produzcan mtodos propios para valorar los intangibles
78

de la propiedad intelectual. As por ejemplo en el caso de Costa Rica el

mtodo tropicalizado es equivalente a la suma de las utilidades de los
ltimos cinco aos generada por el activo intangible.
Como conclusin general podemos decir que la valoracin de
intangibles de la propiedad intelectual es fundamental para el desarrollo
econmico y jurdico de una empresa y del mundo globalizado.

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80