Nitroglicerina pura

No podemos enfatizar demais a importncia

desta questo. Uma srie de livros fascinantes
sobre investimento tm sido lanado nos Estados
Encontrar as verdadeiras grandes
Unidos e na Inglaterra nos ltimos anos (One Up
empresas, e ficar com elas por todas
on Wall Street por Peter Lynch, The Warren
as flutuaes do turbilho que o
Buffet Way por Robert Hagstrom Jr e The Zulu
mercado, mostrou ser mais lucrativo
Principle por Jim Slater, por exemplo). Estes
para mais pessoas que a prtica
livros so "nitroglicerina pura". O entusiasmo dos
pitoresca de tentar compr-las barato
autores tende a empolgar o leitor-investidor e ele
e vend-las caro. - Philip Fisher
freqentemente acaba adotando uma ou outra
Fuso na cuca de Buffet
estratgia pela metade sem estar consciente do
Quem Philip Fisher? o outro mentor de Warren risco envolvido.
Buffet, embora em grau menor. Suas palavras
Figuras pitorescas; entes sem cor
podem ser entendidas como uma crtica ao
De fato existem dois mundos de investimento em
pensamento do Benjamin Graham (cujas idias
aes e um abismo entre eles. O primeiro
descrevemos ao longo de 3 artigos). E em certo
habitado por figuras excitantes e pitorescas:
sentido so.
growth companies (empresas de crescimento
Passado conhecido x futuro promissor
acelerado), turnarounds (empresas que passam
Enquanto Graham enfatizava, para baixar o risco, de quase-falncia para lucro), cclicas (empresas
companhias grandes, dados quantitativos, o
cujos vendas e lucros seguem um ciclo), asset
passado conhecido, margem de segurana e
plays (empresas que tm ativos valiosas mas
diversificao, Fisher, para alavancar seus retornos, poucos sabem disso), etc. O segundo tem entes
enfatizava desempenho superior, fatores
sem cor e, a primeira vista, meio chatos: margem
qualitativos, o futuro promissor e concentrao
de segurana, diversificao, longo prazo, risco.
(investimento em poucas empresas). interessante As operaes tambm so diferentes. Enquanto
que as duas abordagens aparentemente se
no primeiro mundo h opes, arbitragens,
complementam na cabea do Warren Buffet, um
futuros, o segundo tem que se contentar com
dos investidores mais admirados do mundo de hoje. uma espartana compra ou venda de vez em
quando.
Lista sem fim
Para Fisher a empresa ideal tinha as seguintes
Profissional profissional
qualidades:
O primeiro mundo o mundo do profissional (que
- produtos ou servios com potencial para permitir nem por isso, necessariamente faz sucesso grandes aumentos em vendas durante um perodo pode ganhar bem administrando mal o dinheiro
de anos;
dos outros) que dedica 10 horas por dia a ele.
- uma administrao com a determinao de
Podemos tambm ser profissionais mas para isso
continuar desenvolvendo novos produtos ou
temos que dedicar a este mundo um tempo
processos para substituir os atuais no futuro;
considervel.
- uma capacidade efetiva de pesquisa e
Uma noite por quinzena
desenvolvimento;
O segundo mundo o mundo do amador
- um departamento de vendas acima da mdia;
inteligente que se interessa pelo mercado de
e mais 11 fatores adicionais do mesmo teor!
aes. Aqui uma pessoa pode obter um
Intestinos vasculhados
rendimento bom ao longo dos anos dedicando,
Introduzimos Fisher por duas razes: ele
vamos dizer, o mximo de uma noite por
importante no desenvolvimento das idias de
quinzena ao assunto. Como no cansamos de
Warren Buffet - que analisaremos futuramente - e
repetir, este amador, utilizando tcnicas simples,
ele personifica dois aspectos muito importantes de no ter muita dificuldade em ultrapassar a
anlise de investimentos. Detalhamos parte de sua performance mdia dos fundos.
lista para ilustrar tanto o tipo de coisa que
interessava Fisher, quanto o tamanho do esforo de Prmio nobel entra pelo cano
A diferena entre os dois mundos que, pelo
investigao necessrio para obter as respostas
que ele procurava. Fisher vasculhava os intestinos menos na teoria, o profissional sabe como
controlar o risco envolvido em suas operaes
das empresas que o interessavam.
mais sofisticadas. Como temos visto
Pequeno investidor em foco
recentemente, no entanto, at equipe prmio
Graham tambm pesquisava assiduamente, mas
nobel em controle de risco pode entrar pelo cano.
em outras reas. No entanto, alm de sua
Emoo risco
abordagem diferente no campo de investimento
claro que muitos (incluindo este boletim) no
profissional, ele se diferencia do Fisher de uma
resistiro as emoes do dia a dia do mercado.
outra maneira: ele dedicou um livro ao pequeno

Dois Mundos

Tudo bem, mas estes devem se conscientizar do

risco envolvido e s aplicar uma parte pequena
investidor. neste trabalho ele considerou a
de seus recursos totais em operaes mais
posio do indivduo que no pretende passar uma especulativas.
boa parte de seu tempo colhendo e analisando
informaes - e, na prtica, dificilmente teria acesso Lies dos mestres
ao tipo de coisa que atraia Fisher. Neste livro, sim, Em nosso nova seo, ABC DA BOLSA,
aplicaremos na prtica as lies e estratgias
ele realmente expe uma estratgia que difere
apresentadas em nossos artigos sobre
radicalmente do tratamento do Fisher.
pensamento dos mestres do investimento.
1/12/98

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