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Universidad Privada Antenor Orrego

Curso: Finanzas Operativas

SEMINARIO DE ESTRUCTURA DE CAPITAL CON


RIESGO
EJERCICIO 01

HAWAIIAN MACADAMIA NUT COMPANY reuni los siguientes datos


sobre su estructura de capital, ganancias por accin esperadas y
rendimiento requerido:
Rendimie
Indice de
Ganancia nto
endeudami
requerid
ento.
por accin
o
(%)
esperada
(%)
($)
0
3.12
13
10
3.9
15
20
4.8
16
30
5.44
17
40
5.51
19
50
5
20
60
4.4
22

Calcule el Valor estimado de las acciones relacionado con cada


estructura de capital, usando el mtodo simplificado.
B) Determine la estructura optima de capital con base en:
B.1 El incremento al mximo de las UPA
B.2 El incremento al mximo del valor de las acciones.
C) Que estructura de capital recomendara Por qu?
A)

EJERCICIO 02
KIRSTEN NEAL est interesada en la compra de una casa nueva en
vista de que las tasas hipotecarias se encuentran a un nivel bajo sin
precedentes. Su Banco tiene reglas especficas en relacin con la
capacidad de los solicitantes para cumplir con los pagos asociados
con la deuda en cuestin.
KIRSTEN debe presentar datos financieros personales sobre sus
ingresos , gastos y pagos de prstamos actuales . Luego, el banco
calcula y compara ciertos indicadores econmicos (razones) para
determinar si es conveniente otorgar el prstamo. Los requerimientos
son los siguientes
1. Pagos mensuales de la hipoteca deben ser menores al 28% del
ingreso bruto mensual (antes de impuestos).
2. Total de pagos mensuales (incluyendo los pagos del prstamo
hipotecario)
deben ser menores del 37% del ingreso bruto mensual(antes de
impuesto).
1

KIRSTEn enva los siguientes datos financieros personales:

Ingreso bruto
$4,500
mensual
a) Calcule la razn
Obligaciones mensuales de
del
crditos
375
requerimiento 1
Hipoteca solicitada
150,000
b) Calcule la razn
Pagos hipotecarios mensuales
1,100
del
requerimiento 2.
c) Suponiendo que KIRSTEN tiene fondos suficientes para el primer
pago y cumple los dems requisitos del prestamista Le
concedern el prstamo?

EJERCICIO 03

La empresa CHARTER ENTERPRICES tiene actualmente $1 milln en


activos totales y esta financiada por completo con capital patrimonial.
La empresa considera realizar un cambio en su estructura de capital.
Calcule el monto de deuda y capital patrimonial que resultara si la
compaa se desplazara hacia cada uno de los siguientes ndices de
endeudamiento: 10%, 20%, 30%, 40%, 50%, 60% y 90%.

EJERCICO 04.

La empresa TOWER INTERIORS elaboro el pronstico de ventas que se


muestra en la siguiente tabla.
Tambin se indica la probabilidad de cada nivel de ventas.
probabilid
ventas ad
($)
200,00
0
0.2
300,00
0
0.6
400,00
0
0.2

La empresa tiene costos operativos fijos de $75,000 y costos


operativos variables iguales al 70% del nivel de ventas.
La compaa paga $12,000 de intereses por periodo. La tasa
impositiva es del 40%.
a) Calcule las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) de
cada nivel de ventas.
b) Calcule las utilidades por accin (UPA) de cada nivel de ventas,
las UPAE, la desviacin estndar de la UPA y el coeficiente de
variacin de las UPA. suponiendo que hay 10,000 acciones
comunes en circulacin.

c) Tower tiene la oportunidad de reducir su apalancamiento a cero


y no pagar intereses. Esto requerira que el nmero de acciones
en circulacin se incremente a 15,000. Repita el enciso (b) con
estos supuestos.
d) Compare los resultados de los encisos (b) y (c) y comente el
efecto de las reducciones de deuda a cero sobre el riesgo
financiero de la empresa.
NOTA: Suponga que la empresa recibe el beneficio fiscal cuando la
utilidad antes de impuestos es negativa.

EJERCICIO 05

La empresa WILLIAMS GLASSWARE realizo las siguientes estimaciones


para varios niveles de deuda , las ganancias esperadas por accin y la
desviacin estndar de estas ltimas:
Indice de
endeudamie
nto
(%)

Ganancia

desviacin

por accin

estndar
de la UPA
($)
1.15
1.8
2.8
3.95
5.53

($)
0
20
40
60
80

2.3
3
3.5
3.95
3.8

a) Calcule el ndice de endeudamiento Optimo con base en la


relacin entre las ganancias por accin y el ndice de
endeudamiento.
b) Grafique la relacin entre el coeficiente de variacin y el ndice
de endeudamiento. Marque las reas asociadas con el riesgo
del negocio y el riesgo financiero.

EJERCICIO 06

MEDALLON COOLING SYSTEM , INC., tiene activos totales por $10


millones, una UAII de $2 millones y dividendos preferentes de
$200,000; adems, tiene una tasa impositiva del 40% . En un
esfuerzo por determinar la estructura de capital , la empresa reuni
datos sobre el costo de la deuda , el nmero de acciones comunes
para varios niveles de endeudamiento y el rendimiento requerido
total sobre su inversin.
Indice de
endeudamie
nto
(%)
0
15

Costo de
deuda
(%)

numero

Rendimiento

de acciones
comunes
0
200,000
8
170,000
3

requerido
K(%)
12
13

30

140,000

14

45
60

12
15

110,000
80,000

16
20

a) Calcule las utilidades por accin para cada nivel de


endeudamiento
b) Use las utilidades por accin estimadas en el enciso (a) para
calcular el precio por accin para cada nivel de endeudamiento.
c) Seleccione la estructura ptima de capital. Justifique su
eleccin.