Fundamentos de la Ingeniera Econmica Park S.

Chang (2 Edicin)
5.2 Mtodos iniciales para la exploracin de proyectos
El periodo de recuperacin se determina sumando los flujos de efectivo
espera- dos para cada ao hasta que la cantidad sea igual o mayor que
cero. La importancia de este procedimiento se puede explicar fcilmente. El
flujo de efectivo acumulativo es igual a cero en el punto donde las entradas
de efectivo coinciden exactamente, o restituyen, las salidas de efectivo; as,
el proyecto ha alcanzado el punto de recuperacin. Una vez que los flujos de
efectivo acumulativo exceden que cero, las entradas de efectivo exceden
las salidas de efectivo, y el proyecto habr empezado a generar ganancias,
superando as su punto de recuperacin.
Este clculo puede tomar una de dos formas, ya sea por ignorar las
consideraciones del valor del dinero en el tiempo, o por incluirlas. El caso
anterior generalmente se llama mtodo de recuperacin convencional,
mientras que el ltimo se conoce como mtodo de recuperacin
descontada.
Un estndar comn usado para determinar si se debe aceptar un
proyecto es que ste no necesite consideracin a menos que su periodo de
recuperacin sea ms corto que algn periodo de tiempo determinado. (Este
lmite de tiempo est de- terminado normalmente por las polticas de la
administracin.)
5.3 Anlisis del valor presente
Criterio del valor presente neto Primero resumiremos el procedimiento
bsico para aplicar el criterio del valor presente neto a un proyecto tpico de
inversin, as como para comparar proyectos diferentes.
Evaluacin de un solo proyecto
Paso 1: Determine la tasa de inters que la compaa desea ganar sobre sus
inversiones. La tasa de inters que usted determine representa la tasa a la
cual la compaa siempre puede invertir el dinero en su fondo de inversin.
Esta tasa de inters a menudo se conoce como tasa de retorno requerida o
tasa de retorno mnima aceptable (TREMA). Normalmente, esta eleccin es
una decisin poltica que toma la direccin. Es posible que la TREMA cambie
durante la vida del proyecto, pero por ahora usaremos una sola tasa de
inters cuando calculemos el VP.

Paso 2: Calcule la vida de servicio del proyecto.

Paso 3: Calcule la entrada de efectivo para cada periodo durante la vida de

ser- vicio.

Paso 4: Calcule la salida de efectivo para cada periodo durante la vida de

servicio.

Paso 5: Determine los flujos de efectivo neto para cada periodo (flujo de
efectivo neto = entrada de efectivo - salida de efectivo).

Paso 6: Determine el valor presente de cada flujo de efectivo neto a la

TREMA. Sume estas cifras de valor presente; su suma se define como el VPN
del proyecto. Es decir,

An ser positivo si el periodo correspondiente tiene una entrada de efectivo

neto, y negativo si el periodo tiene una salida de efectivo neto.
Paso 7: En este contexto, un VPN positivo significa que el valor equivalente
de las entradas es mayor que el valor equivalente de las salidas, por lo que
el proyecto genera una ganancia. Por consiguiente, si el VP(i) es positivo
para un solo proyecto, el proyecto debe aceptarse; si es negativo, el
proyecto debe rechazarse.

5.4 Mtodos para comparar alternativas mutuamente excluyentes

Cuando las alternativas son mutuamente excluyentes, cualquiera de ellas
cubrir la misma necesidad, y la eleccin de una alternativa implica que se
excluirn las dems. Considere, por ejemplo, la decisin de adquirir o
alquilar un automvil para negocios: cuando se acepta una alternativa, se
excluye la otra. Utilizamos los trminos alternativa y proyecto de manera
indistinta para indicar una opcin de decisin. Uno de los prin- cipios
fundamentales al comparar alternativas mutuamente excluyentes es que
deben compararse por un lapso (o periodo de anlisis) igual. En esta seccin
presentaremos algunos de los principios fundamentales que deben aplicarse
al comparar alternativas de inversin mutuamente excluyentes. Al hacerlo,
consideraremos dos casos: 1. uno en el que el periodo de anlisis iguale las
vidas de los proyectos y 2. el otro en el que el periodo de anlisis difiera de
las vidas de los proyectos. En cada caso, puede modificarse la suposicin
requerida. Primero, definiremos algunos trminos importantes, como

alternativa de no hacer nada, proyecto de utilidades y proyecto de

servicio.

5.6 Costos de ciclo de vida

Caso I: La vida del proyecto es ms larga que el periodo de anlisis: Valor de
rescate es la cantidad de dinero por la cual se podra vender el equipo
despus de rendir su servicio al proyecto, o la medida en dlares de su
utilidad restante.

Caso II: La vida del proyecto es ms corta que el periodo de anlisis

Cuando las vidas de los proyectos son ms cortas que el periodo de servicio
requerido, debemos considerar cmo se satisfar el resto del periodo de
servicio requerido al trmino de las vidas de los proyectos. En tal caso, se
necesitan proyectos de reemplazo, que son proyectos adicionales que
deben ejecutarse cuando el proyecto inicial ha alcanzado los lmites de su
vida til. Se deben analizar suficientes proyectos de reemplazo para cubrir o
exceder el periodo de servicio requerido. Para simplificar nuestro anlisis,
podramos considerar que el proyecto de reemplazo ser exactamente el
mismo que el proyecto inicial, con los mismos costos y beneficios
correspondientes. En el caso de un proyecto de servicio indefinidamente
continuo, normalmente elegimos un periodo de anlisis finito usando el
mnimo comn mltiplo de las vidas de los proyectos.
Comparacin: libro degarmo - libro chang
En el capitulo 5 del libro degarmo se estructuro apartir de los capitulos
anteriores , donde se desarrollaron los principios y aplicaciones de las
relaciones dinero_tiempo .En especifico , el capitulo 5:1.introdujo varias
dificultades que se asocian con la seleccion de la mejor alternativa entre un
conjunto de candidatas fqctibles mutuamente excluyentes, cuando se
emplean conceptos del valor del dinero en el tiempo, y se demostro la
aplicacion de los metodos de analisis de la rentabilidad que se estudiaron en
el capitulo 4 para seleccionar la alternativa recomendable.Ademas, en el
estudio de la desicion para maximizar la productividad del capital invertido
con base en la TREMA, tambien se consideraron alternativas con vidas
diferentes, varios tipos de dependencias, solo costos versus ingresos y
costos diferentes, y restricciones para asignar fondos .Para resumir, se
aprendio que selecionar la alternativa con el mayor valor equivalente (o el
menos negativo, en el caso de alternativas de costo) cuando se usa la
TREMA, producira de tal resultado deseable.
Si se emplea un metodo de tasa de rendimiento para analizar alternativas
mutuamente excluyentes, cada incremento evitable de capital adicional
debe ganar por lo menos la TREMA para garantizar que se eligio la mejor

alternativa. Por lo tanto, las alternativas se clasifican en orden de la menor

inversion de capital a la mayor.

En cambio en el capitulo 5 del libro chang se presento el concepto de

analisis del valor presente con base en la equivalencia de los flujos de
efectivo junto con el periodo de recuperacion. Observamos los siguientes
resultdos importantes:
El valor presente es un metodo de analisis de equivalencia en el que se
reducen los flujos de efectivo de un proyecto a un valor presente unico. Es
posiblemente el metodo de analisis mas eficiente que podemos utilizar para
determinar la aceptabilidad de proyectos en terminos economicos.
La TREMA o tasa de retorno minima aceptable, es la tasa de interes a la cual
una compaia siempre puede ganar o pedir prestdo dinero , generalmente
lo establece la gerencia y es la tasa a la que se debe realizar el anaisis del
valor presente.
Los proyectos de ganancias son proyectos para los cuales el ingreso
generado depende de la eleccion del proyecto. Los proyectos de servicio
son proyectos para los que el ingreso permanece igual , sin importar que
proyecto se elija. El termino mutuamente excluyente se aplica a un conjunto
de alternativas que abren la misma necesidad y significa que , cuando se
elije una de las alternativas, las otras se rechazan.

Libro: INGENIERA
DUODCIMA EDICIN

ECONMICA

DE

DEGARMO

Mtodo del valor presente

El mtodo del valor presente (VP) se basa en el concepto del valor
equivalente de todos los flujos de efectivo relativos a alguna base o punto
de inicio en el tiempo, llamado presen- te. Es decir, todos los flujos de
entrada y salida de efectivo se descuentan al momento pre- sente del
tiempo con una tasa de inters que por lo general es la TREMA. El VP de una
alternativa de inversin es una medida de cunto dinero podra dedicar un
individuo o empresa a una inversin, adicional a su costo. O bien, dicho de
otra forma, un VP positivo de un proyecto de inversin es la cantidad de
dlares de utilidad por encima de la cantidad mnima que requieren los
inversionistas. Se supone que el efectivo que ge- nera la alternativa est
disponible para otros usos que generan inters con una tasa igual a la
TREMA. Para encontrar el VP como funcin de la i% (por periodo de inters)
de una serie de flujos de entrada y salida de efectivo, es necesario
descontar al presente las cantidades fu- turas usando la tasa de inters
durante el periodo de estudio apropiado (aos, por ejem- plo) de la manera
siguiente:

5.6 Valor de bonos

Un bono muestra un ejemplo excelente de valor comercial, que es el VP de
los flujos netos de efectivo futuros, que se espera recibir por la posesin de
un certificado que genera in- ters. As, el valor de un bono en cualquier
momento, es el VP de las percepciones futuras de efectivo. Para el caso de
un bono, sean

Al poseedor de un bono el deudor le hace dos tipos de pagos. El primero

consiste en una serie de pagos peridicos de intereses que recibir hasta
que l o ella retiren el bono. Habr N de tales pagos, cada uno por un
importe de rZ. stos constituyen una anualidad de N pagos. Adems,
cuando el bono se retira o se vende, el tenedor recibir un pago nico igual
a la cantidad C. El VP del bono es la suma de los valores presentes de estos
dos ti- pos de pagos a la tasa de rendimiento del bono (i%):

Comparaciones

En el libro de INGENIERA ECONMICA DE DEGARMO

DUODCIMA EDICIN el tema de anlisis de valor presente
algo poco, no igual a la informacin del Fundamentos de la
Ingeniera Econmica Park S. Chang (2 Edicin) en la que se
trata de puntualizar mayor cantidad de puntos acerca de este
tema.
INGENIERA ECONMICA DE DEGARMO DUODCIMA
EDICIN se estructuro de captulos anteriores donde se
desarrollaron los principios y aplicaciones de las relaciones
dinero-tiempo.

Fundamentos de la Ingeniera Econmica Park S. Chang (2

Edicin) se presento el concepto de anlisis del valor
presente con base en la equivalencia de los flujos de efectivo
junto con el periodo de recuperacin.