ISSN 2314-3975

Informe de Coyuntura N 12
CIFRA - Centro de Investigacin y Formacin de la Repblica Argentina
Coordinador: Eduardo Basualdo
Equipo de investigacin: Mariano Barrera, Ana Laura Fernndez, y Pablo Manzanelli

Abril 2013

Publicacin Trimestral
CIFRA - Piedras 1065 (C1070AAU), Capital Federal, Argentina

PRESENTACIN Tendencias de la etapa

A partir de 2008 el Gobierno perdi el rumbo. No se sabe para dnde va. La Argentina tiene un gran
potencial, pero est muy mal gestionada. A partir de 2008 la competitividad comenz a caer. Paolo
Rocca -Grupo Techint- (Pgina 12, 6/9/2012)
Desde el conflicto agrario de 2008 el kirchnerismo enfrenta polticamente no slo al capital financiero
internacional sino tambin a las dos fracciones de la oligarqua agropecuaria: los grupos econmicos
locales y los grandes terratenientes pampeanos. De all en adelante se pone en marcha un gobierno
nacional y popular que, en el marco de la crisis mundial que irrumpe en 2009, impuls una serie de
medidas econmicas cuyos objetivos procuraron: sostener el ritmo de la actividad econmica y,
especialmente, proteger el ingreso y el nivel de empleo en los momentos lgidos de la crisis mundial; y
redefinir el estado neoliberal que se conform a partir de la dictadura militar y provoc el colapso de los
sectores populares.
As, durante el ltimo trimestre de 2008, cuando comenz la actual crisis con epicentro en EE.UU. se
reestatiz el sistema jubilatorio, que luego permiti financiar polticas de largo plazo como la asignacin
universal por hijo. En esta misma lnea se encuentran tambin la ley de movilidad jubilatoria, la reforma
del Banco Central -que permiti establecer la obligacin para que las entidades financieras destinen una
parte de sus depsitos a la inversin productiva-, el programa de vivienda (Pro. cre. ar Bicentenario), as
como la expropiacin del 51% de las acciones de YPF y el Decreto 1.277/2012 que reimplanta la
regulacin estatal en la produccin, refinacin y comercializacin de hidrocarburos. Poltica esta ltima
que expresa un salto cualitativo en tanto alude a la presencia directa del Estado en la produccin. Igual
orientacin, aunque con distintos grados de eficacia en su implementacin, asumi la poltica econmica
de corto plazo como el plan de recuperacin productiva durante la crisis mundial de 2009, la poltica
antiinflacionaria, el control cambiario y de las importaciones, etc.
Esta redefinicin estatal requiere para su xito la implementacin de polticas activas que aseguren una
presencia efectiva del Estado en la produccin y aminoren el grado de concentracin, extranjerizacin y
primarizacin de la economa.

PRESENTACIN Tendencias de la etapa

No obstante, en 2012, ante el recrudecimiento de la crisis internacional, la poltica econmica logr
xitos relevantes: asegurar un elevado supervit de la balanza comercial (diapositiva 15); una
disminucin notable de la utilidades giradas al exterior y de la fuga de capitales (diapositiva 17);
obtener un resultado primario de las cuentas pblicas positivo, aunque no del total debido a la
importancia de los vencimientos de la deuda de ese ao (diapositiva 25); impedir una reduccin de la
tasa de empleo y un aumento de la de desocupacin (diapositiva 27), as como del trabajo no registrado
a pesar de que sigue siendo muy elevado (diapositiva 28) y de la pobreza e indigencia (diapositivas 29 y
30).
De all que haya culminado el ao 2012 con una fuerte desaceleracin econmica y de las ventas
externas y de una estabilizacin de la tasa de inversin en torno del 22% (diapositivas 6, 8 y 9), pero
con un mercado interno robusto (por el rol del Estado y por la rigidez en las variables del mercado de
trabajo) que tuvo un papel relevante para que la desaceleracin no se haya traducido en recesin. En
ese marco, es atendible que la elevada inflacin (de origen "importado" y "oligoplico") haya podido
realizarse, con sus efectos perniciosos en la apreciacin real del tipo de cambio (diapositiva 11 y
16). No se trata, como afirma la ortodoxia, de estanflacin sino de la intensificacin de la puja
distributiva, con fuerte componente oligoplico (diapositiva 12), en un escenario de crecimiento del
mercado interno.
Por ltimo, es insoslayable mencionar que los logros de la poltica econmica conviven con grandes
escollos que estn relacionados con las propias contradicciones internas del gobierno para definir las
polticas de corto plazo e implementar las de largo plazo; con las polticas que se agotaron, que ya no
son acordes o directamente no hacen sino exacerbar el problema que intentan solucionar; a los
embates del establishment econmico y social contra la nueva etapa del ciclo kirchnerista; con la
resistencia que despliegan los diferentes intereses vinculados al estado neoliberal; con la crisis de
representacin no slo en el sistema poltico sino tambin sindical; con la relevante fragmentacin de
la clase trabajadora que persiste en la actualidad; etc.

1. Desempeo macroeconmico

DESEMPEO MACROECONMICO

As, la conjuncin de estos factores con los

internos (la sequa del agro y la cada en la
construccin), produjeron una disminucin en el
ritmo de crecimiento econmico.

Brasil
EEUU
Europa

8,9
7,5

10

5,2

6,8

2,2

1,9

1,8
1,6

2,7

0,9

0,3

0,9

2,4
2,1

-0,3

-0,3

0
-0,3

-3,1

-2

-4

-4,3

Esta situacin afect a la economa argentina

mediante el comercio exterior, a travs de una
reduccin de la demanda externa y una mayor
presin para aumentar las importaciones (en esos
pases radican sus principales socios comerciales).
Por su parte, la salida de capitales fue mitigada en
2012 por los controles cambiarios y las
negociaciones con las firmas extranjeras para que
reinviertan sus utilidades en el pas.

12

Porcentaje

Un aspecto relevante de evaluar en el balance

de 2012 es la evolucin de la crisis mundial.
Durante 2012 la economa norteamericana
reafirm su recuperacin al crecer al 2,2%. Fue
seguida por la Argentina (1,9%), que tuvo una
marcada desaceleracin del crecimiento, mientras
que la economa brasilea se acerc al
estancamiento y las economas europeas
registraron una contraccin del 0,3% del PBI con
marcadas diferencias entre lo pases que lo
integran.

Variacin anual del Producto Bruto Interno de

Argentina, Brasil, EEUU y Europa, 2008-2012
(porcentajes)
Argentina
9,2

La situacin internacional

-6
2008

2009

2010

2011

2012

Fuente: elaboracin propia en base a informacin del INDEC, IBGE,

EUROSTAT y BEA.

DESEMPEO MACROECONMICO
Tasa de crecimiento interanual del Producto Interno Bruto
a precios constantes, 1 trim. 2008 4 trim. 2012
(porcentajes)

Desaceleracin de la actividad
econmica

14

10

Primer impacto de
la crisis mundial

8,5
7,8
8
6,9

Segundo impacto
de la crisis
mundial

9,9
9,2 9,19,3
8,6
7,3

6,8

5,2
4,1

4
2,6

2,0

2,1

2
0,7
0,0
0
-0,3
-0,8
-2
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.

Cabe sealar dos cuestiones sobre la

dinmica del PBI en 2012. La primera es que la
desaceleracin
econmica
tiene
como
antecedente insoslayable las elevadas tasas de
crecimiento que experiment la economa
argentina en 2011, por lo que la comparacin
se efecta sobre un registro histrico. La
segunda refiere a que, en consonancia con los
niveles de la cada de la actividad en las
economas centrales, el impacto de la crisis
mundial fue mayor en 2009, donde se
registraron dos trimestres de contraccin
interanual del PBI.

11,8

12

Porcentaje

Luego de la notable recuperacin tas el

primer impacto de la crisis mundial en 2009, la
tasa de crecimiento comenz a desacelerarse a
partir del cuarto trimestre de 2011 y se acentu
en los trimestres siguientes para recuperarse en
el tercer y cuarto trimestre, lo cual no
necesariamente indica el inicio de una
tendencia expansiva.

2008

2009

2010

2011

2012

Fuente: elaboracin propia en base a informacin del INDEC

DESEMPEO MACROECONMICO
Evolucin del Producto Bruto Interno y del valor agregado
de los sectores productores de bienes y de servicios en
En el perodo 2008-2012 el PBI creci al 5,1% precios constantes, 2001-2012 (ndice base 2001=100)
anual, cuando entre 2002-2007 lo hizo al 8,8%. 220
PBI
Tasa Anual Acumulativa
Asimismo, mientras que en la primera etapa de la
Sectores prod. bienes
PBI: 5,1%
Sectores prod. servicios
posconvertibilidad los sectores productores de
S. Bienes: 3,0%
bienes lideraron el crecimiento, en el lustro 2008- 200
S. Servicios: 6,0%
2012 lo impulsaron los sectores proveedores de
servicios. Es indudable que en estas diferencias
Tasa Anual Acumulativa
incide el punto de partida, pero hay dos procesos 180
PBI: 8,8%
que asumen una singular relevancia:
S. Bienes: 10,2%
177,4
166,2
176,0

Etapas en la posconvertibilidad

S. Servicios: 7,2%

136,1
143,6
128,8

1) la irrupcin de la crisis mundial, cuya correa

160
de transmisin estuvo asociada al giro de utilidades
al exterior por parte del capital extranjero y la
contraccin del comercio exterior.

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2) la intensificacin de la puja distributiva, en

donde el conflicto agrario constituy un punto de
inflexin. A partir de all el gobierno kirchnerista 120
enfrent la estrategia de los sectores dominantes
que pugnaron por maximizar sus ganancias a partir
de una fuerte devaluacin. En ese marco, y ante la 100
falta de una estrategia industrial alternativa, la
aceleracin del proceso inflacionario indujo una
apreciacin real del tipo de cambio (pilar esencial 80
de la poltica econmica en la primera etapa) que
conllev un menor ritmo de crecimiento industrial.

100,0

140

Fuente: elaboracin propia en base a informacin del INDEC

DESEMPEO MACROECONMICO

Cae la inversin y la exportaciones y sube Evolucin de los componentes de la demanda agregada en

precios constantes, 2001-2012 (ndice base 2001=100)
el consumo interno
350

En este contexto el volumen de inversin bruta

disminuy su ritmo de crecimiento (del 25,1% al
4,8% anual entre 2002-2007 y 2008-2012). Lo propio
cabe para las exportaciones, cuya tasa anual 300
acumulativa cay del 8,8% al 1,1% en esos horizontes
temporales. Ambos componentes experimentaron
contracciones en 2012.
250

En menor medida, tambin se desaceler el

crecimiento del consumo privado entre 2008-2012,
aunque en este caso se registr una tasa anual
200
acumulativa considerablemente elevada (6,1%). Ello
en virtud de los aumentos del salario real, que
fueron, de todos modos, ms moderados que en el
sexenio 2002-2007. En el ao 2012, el consumo 150
privado creci el 4,4% anual.

Tasa Anual Acumulativa

IBIF: 4,8%
C. Privado: 6,1%
C. Pblico: 8,5%
Exportaciones: 1,1%
Tasa Anual Acumulativa
IBIF: 25,1%
C. Privado: 8,7%
C. Pblico: 4,6%
Exportaciones: 8,8%

269,1
256,1

177,6

176,0

165,3 165,8

El componente de la demanda que ms creci en

100,0
la etapa 2008-2012 fue el consumo pblico, que 100
Inversin Bruta Interna Fija
pas de un crecimiento anual del 4,6% al 8,5% entre
Consumo privado
los perodos 2002-2007 y 2008-2012. De all que se
Consumo pblico
pueda afirmar que la poltica estatal expansiva
Exportaciones
constituy un vehculo fundamental para evitar que 50
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
se profundice la desaceleracin econmica en el
marco de la crisis internacional. Tal es as que en
Fuente: elaboracin propia en base a informacin del INDEC
2009 creci el 7,2% y en 2012 el 6,5% interanual.

DESEMPEO MACROECONMICO

Esa reduccin implic una cada notable en

las variaciones anuales de la inversin bruta en
precios constantes, cuyos valores mnimos se
encuentran en los dos picos de la crisis mundial
actual (2009 y 2012).

30

20

22,1%
50

30
20

10
10
0

-10

-4,9

-10

-10,2
-20
-30

-20

Tasa de inversin
Var. Anual IBIF

-30

-40
-50

1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012

Dado el elevado grado de concentracin

econmica, parece haber influido la escasa
reinversin de utilidades que se registr en el
gran empresariado local y extranjero.

40

Fuente: elaboracin propia en base a informacin del INDEC

V a r. A n u a l IB IF (% )

Sin embargo, la tasa de inversin se redujo

en una medida no desdeable a partir de 2008:
de fluctuar en torno al 23-24% entre 2006 y
2008 pas a ubicarse en alrededor del 20-22%
del PBI entre 2009 y 2012, lo cual resulta
acorde con el menor ritmo de crecimiento de
estos aos.

20,5%
18,1%

1 9 ,1
1 9 ,9
1 7 ,9
1 8 ,1
1 9 ,4
1 9 ,9
1 8 ,0
1 6 ,2
1 4 ,2
1 2 ,0
1 5 ,1
1 9 ,2
2 1 ,5
2 3 ,4
2 4 ,2
2 3 ,3
2 0 ,9
2 2 ,0
2 2 ,6
2 1 ,8

Los volmenes de inversin disminuyeron su

ritmo de expansin en el perodo 2008-2012,
pero la tasa de inversin promedio fue en esta
etapa (22,1%) superior a la del perodo 20022007 (20,5%) y considerablemente mayor que la
alcanzada en la dcada de 1990 (18,1% en el
perodo 1993-2001).

Tasa de inversin (IBIF sobre el PBI a precios corrientes) y

variacin interanual de la IBIF a precios constantes, 19932012 (porcentajes)

T a s a d e in ve rs i n (% )

La dinmica de la inversin

DESEMPEO MACROECONMICO
Tasa de crecimiento interanual de la Inversin Bruta Interna
Fija en equipo durable nacional e importado y construccin a
precios constantes, 1994-2012 (porcentajes)
120

80
60
40
20

6,3

En un escenario de fuerte desaceleracin de

la actividad econmica, la reduccin de las
compras de bienes importados mantiene una
estrecha vinculacin con los mayores controles
del comercio exterior.

100

Peso en la IBIF
Construccin 54,0%
Eq. nacional 16,8%
Eq. importado 29,3%

0
-20
-40
Construccin
Equipo durable nacional
Equipo durable importado
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012

Cabe sealar que el rezago histrico de la

industria nacional de bienes de capital no se -60
revirti en los ltimos aos. As, el peso en la
inversin total de los equipos importados trep -80
al 29,3% en el perodo 2008-2012, cuando en la
-100
dcada de 1990 su gravitacin era del 19,1% (y
en 1993-1998 del 18,5%).

-2,8
-13,6

A diferencia del impacto de la crisis mundial

en
2009,
donde
cayeron
todos
los
componentes de la inversin, en el ao 2012 se
redujo la inversin en construccin (-2,8%) y
en equipo durable importado (-13,6%), sin
embargo, la inversin en equipo durable
nacional experiment un crecimiento del 6,3%
respecto a 2011.

Peso en la IBIF
Construccin 60,2%
Eq. nacional 20,7%
Eq. importado 19,1%

-3,6
-25,5 -6,8

Cae la inversin en equipos importados

y construccin y se desacelera la de
equipos nacionales

Fuente: elaboracin propia en base a informacin del INDEC

DESEMPEO ECONMICO
Tasas de variacin interanual del IPC-9 provincias, 1 trim.
2007-3 trim. 2012 (porcentajes)

Altos niveles de inflacin

30
27,1
25

23,1

23,4

23,4

18,3

15

13,8
11,7
13,4

10,5
14,0

10

14,6
19,0
22,8
24,2
26,1
23,6
22,8
24,4
22,9
22,3
23,5
24,2

22,3
25,9
27,2
31,5
26,9
23,2
20,1

20

La aceleracin del nivel de precios, que se

advierte desde 2007, tiene entre sus
principales causas a los aumentos de las
cotizaciones internacionales de los alimentos y
el petrleo (inflacin importada) y, en el
marco de la intensa puja distributiva desatada
a partir del conflicto agrario, al elevado grado
de
concentracin
econmica
(inflacin
oligoplica).

Tasa de variacin interanual

Variacin anual promedio

0
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.

Durante 2012 los precios crecieron

escalonadamente.
El
primer
trimestre
aumentaron el 22,3%, el segundo el 23,5% y el
tercer trimestre el 24,2% interanual.

35

Porcentaje

La tasa de inflacin interanual alcanz el

23,4% en los primeros tres trimestres de 2012.
Ello fue posible porque la desaceleracin de la
actividad econmica estuvo amortiguada por
el aumento del consumo privado (4,4%) y
pblico (6,5%). Se trata de una diferencia
importante respecto a lo sucedido en 2009: all
el aumento de la inflacin fue ms reducido
(14,6%), el consumo pblico creci en forma
similar (7,2%), pero el consumo privado estuvo
prcticamente estancado (0,5%).

2007

2008

2009

2010

2011

2012

* Estimaciones preliminares.
Fuente: Elaboracin propia en base a las Direcciones Provinciales
de Estadstica (9 Provincias)

DESEMPEO ECONMICO

Formacin oligoplica de precios

En el perodo 2007-2010 la contribucin de las
ramas altamente concentradas a la variacin media
de los precios industriales fue del 63,6%, mientras
que la de las ramas con estructura de oferta de
mediana y escasa concentracin fue de apenas el
23,5% y el 12,9%, respectivamente.
De esta manera, se corrobora que el importante
proceso de elevacin de precios industriales a
partir de 2007 estuvo asociada a, entre otros
factores, la formacin oligoplica de precios.
Los rubros oligoplicos que ms contribuyeron al
aumento de precios en 2007-2010 fueron: 1)
algunas manufacturas que tienen vinculacin con el
mercado interno (industrias azucarera, lctea,
elaboradora de cigarrillos, de jabones y
detergentes, pastas alimenticias y la grfica). 2)
elaboraciones de insumos bsicos y bienes de
consumo final no durable, con escasa complejidad
tecnolgica, alto aprovechamiento de las ventajas
comparativas y/o institucionales de privilegio, que
han logrado imponer el price leadership durante
el perodo. Entre ellas sobresalen las refineras de
petrleo, acero y aluminio primario, chocolate y
golosinas, la actividad cementera.

Contribucin al aumento de los precios mayoristas

industriales de las ramas fabriles segn estratos de
concentracin, 2007-2010 (porcentajes)

Ramas
Escasamente
Concentradas
12,9%

Ramas
Medianamente
Concentradas
23,5%

Ramas
Almamente
Concentradas
63,6%

Fuente: Manzanelli y Schorr (2013) en base a informacin del

INDEC, el CNE04-05 y Azpiazu (2011).

EMPLEO Y DISTRIBUCIN DEL INGRESO

Evolucin del costo laboral, del costo laboral unitario
y de la productividad a precios constantes, 2001El costo laboral real se mantuvo relativamente 140
2012 (ndice base 2001 = 100)
estable, con una leve cada de 0,5% en 2012. En ese
133,3
marco, el ascenso del 1,2% en la productividad
Costo laboral real
determin una reduccin del costo laboral unitario 130
Producto por ocupado
de 1,8%. Dado que el costo laboral unitario resulta
Costo laboral unitario (real)
de la relacin entre el costo laboral y la 120
productividad por ocupado (en ltima instancia, es
111,0
el peso del costo salarial en el producto bruto), se
108,6
110
puede inferir una leve reduccin en la participacin
de los asalariados en el ingreso en 2012 (la
100,0
96,4
informacin disponible refiere al primer semestre 100
del ao).

El costo laboral unitario

86,9
80

81,5
-6,2%
74,6

70

2012*

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

60
2002

Cuando se intensific la puja distributiva, el costo

laboral subi el 12,7% y la productividad el 20,1% en
el perodo 2007-2012. En efecto, a pesar de los
recurrentes reclamos empresariales, el costo laboral
unitario cay el 6,2% entre 2007 y 2012.

90

2001

Importa remarcar que los aumentos en los ritmos

de crecimiento de la productividad en el marco de
la posconvertibilidad no slo compensaron la
recuperacin del costo laboral, sino que lo
superaron: si bien el costo laboral creci el 8,6% en
el perodo 2001-2012, la productividad ascendi el
33,3%. De all que el costo laboral unitario haya
cado el 18,5%.

Nota: el costo laboral incluye los ingresos de los asalariados registrados y no

registrados y de los ingresos de los trabajadores no asalariados.
*Estimado en funcin de la variacin del 1er semestre de 2012 respecto al
mismo perodo del ao anterior.
Fuente: Elaboracin propia sobre la base de la DNCN-INDEC, EPH-INDEC,
MTEySS, IPC-INDEC e IPC-9 provincias.

2. El sector externo

SECTOR EXTERNO

90.000

75.000

20.000

Saldo comercial (eje

der.)
Exportaciones
Importaciones

15.000

60.000

45.000

10.000
12.689

A diferencia de los aos noventa, durante la

posconvertibilidad se registr un sistemtico
incremento de las variables del comercio exterior,
con saldos superavitarios. Con la salvedad de 2009
y 2012, donde la expansin de las exportaciones y
las importaciones estuvo interrumpida por la crisis
mundial. No obstante, se mantuvo el saldo positivo
en la balanza comercial (en 2012 alcanz a 12.689
millones de dlares en virtud de la administracin
de los flujos de comercio). Al contrario, fue en los
perodos de auge cuando las compras del exterior
aumentaron por encima de las ventas externas,
reduciendo levemente el saldo comercial.

Exportaciones, importaciones y saldo comercial en

dlares corrientes, 19932012 (millones de dlares)

30.000

5.000

15.000

Otro aspecto a destacar es que la cada en las

0
exportaciones fue mayor en 2009 (-20,5%) que en
2012 (-3,6%). Lo propio cabe para las importaciones
(-32,5% versus -7,3%, respectivamente) influido por -15.000
las restricciones a las mismas. En la cada de las
compras externas de 2012 se destaca la de bienes -30.000
de capital (-16,4%). Por su parte, las importaciones
de energa y combustibles fueron 1,6% inferiores a
las del ao anterior (9.265 millones de dlares), -45.000
pero su dficit comercial fue 10,3% mayor,
alcanzando a 3.072 millones de dlares, por la
cada en las exportaciones (-6,6%, 6.193 millones).

-5.000

Convertibilidad

Posonvertibilidad
-10.000

1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012

Supervit y contraccin del comercio

exterior

Fuente: Elaboracin propia en base al ICA-INDEC.

SECTOR EXTERNO

Tendencia a la apreciacin cambiaria

Evolucin del tipo de cambio real respecto al dlar y al real y

del tipo de cambio real multilateral, 1999-2012*
El tipo de cambio alto fue la variable
(ndice base 1999=100)
300
fundamental en la primera etapa de la
posconvertibilidad. Pero con la aceleracin del
267,3
proceso inflacionario a partir de 2007, en un
nivel superior al de sus principales socios
242,6
comerciales y con una tasa de devaluacin 250
-26,2%
nominal que no lo compens, se consolid una
222,8
215,9
acentuada tendencia a la apreciacin real del
peso argentino.
-33,05

200

El tipo de cambio real con respecto al dlar

estadounidense cay un 40,5% entre 2007 y
2012, siendo en este ltimo ao apenas un 10,9%
ms elevado que en 1999. Respecto al real 150
brasilero, la tasa de cambio cay el 26,2% en el
perodo 2007-2012, pero actualmente es un
79,0% superior al vigente en el marco de la crisis
final de la convertibilidad.
100

186,4
144,7

-40,5%
100,0
110,9
Multilateral
Brasil
Dlar
2012*

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

50
1999

Por ltimo, el tipo de cambio real

multilateral, que mide el valor real del peso en
relacin a las monedas de sus principales socios
comerciales, experiment una apreciacin real
del 33,0% en el sexenio 2007-2012. Y es un 44,7%
superior al vigente en 1999.

179,0

191,9

Datos correspondientes a junio de 2012.

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de CEI, EUROSTAT, BCRA, IPCINDEC e IPC-9 provincias.

SECTOR EXTERNO

21.504

23.098

Formacin de activos
externos sector privado

5.115
3.404

4.886

14.123
3.733

5.698
3.191

2.939
1.831

5.000

2.738

10.000

8.872

15.000

11.410

Utilidades y dividendos
remitidos al exterior

20.000

3.808
1.441
2.837
2.216

-241

0
-1.206

En 2012, la regulacin y control de la compra de

divisas deriv en una marcada reduccin de la
formacin de activos en el exterior (apenas 3.404
millones) y en una mayor reinversin de las utilidades
del capital extranjero. A punto tal que las utilidades y
dividendos giradas al exterior fueron negativas (es
decir: la reinversin de utilidades super a las utilidades
del perodo).

25.000

7.394

A partir de 2007 se aceler la formacin de activos en

el exterior del sector privado (fuga de capitales) y de la
remisin de utilidades al exterior de las corporaciones
extranjeras. Fue particularmente acentuado durante el
conflicto agrario, cuando la fuga de capitales alcanz a
23.098 millones de dlares, mientras que los giros de las
transnacionales alcanzaron a 5.698 millones. El otro
pico se ubica en el marco de las elecciones
presidenciales de 2011. All las fuga fue de 21.504
millones y la utilidades remitidas al exterior de 5.115
millones de dlares.

Formacin de activos en el exterior del sector privado

no financiero, y utilidades y dividendos remitidos al
exterior, 2002-2012 (millones de dlares)

694

Cay la fuga de capitales y la remisin de las

utilidades del capital extranjero

2012*

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

No obstante ello, todo parece indicar que las grandes

corporaciones estaran intentando utilizar otros
mecanismos de fuga, como la tradicional manipulacin
de los precios de transferencia, la compra de divisas en
el mercado ilegal, el contado con liquidacin, etc.

2002

-5.000

*Los datos de utilidades y dividendos remitidos al exterior

corresponden a los primeros tres trimestres.
Fuente: elaboracin propia sobre la base del BCRA.

3. Evolucin sectorial

EVOLUCIN SECTORIAL

En el marco de la posconvertibilidad los sectores

productores de bienes crecieron a una tasa anual
acumulativa del 6,5% (cuando en la dcada de 1990
lo hicieron al 0,7%). Esta expansin estuvo
impulsada por la industria (7,5%) y la construccin
(11,7%).
Las mutaciones entre las distintas etapas de la
posconvertibilidad (2002-2007 y 2008-2012) no
fueron slo de carcter cuantitativo (menores tasas
de crecimiento), sino tambin cualitativo (cambios
en el perfil de crecimiento).
As, en la primera etapa los sectores productores
de bienes crecieron al 10,2% anual, traccionados por
la construccin (22,1%) y, en menor medida, la
industria (10,3%). El sector agropecuario, en
cambio, registr menores tasas de crecimiento
(5,7%). Por su parte, en la segunda etapa la tasa
anual acumulativa de los sectores productores de
bienes alcanz el 3,0%, impulsada por el crecimiento
industrial (4,8%). Por su parte, el valor agregado de
la construccin creci al 1,8% anual, y la del agro
experiment una considerable contraccin (-1,6%).

Tasa anual acumulativa del valor agregado de los

sectores productores de bienes, el sector agropecuario,
la industria y la construccin, perodos 1993-2001, 20022012, 2002-2007 y 2008-2012 (porcentajes)
25

Sectores productores de bienes

Sector agropecuario
Industria
Construccin

Etapas en la Posconvertibilidad
22,1

20

Posconvertibilidad

15

11,7
P o rc e n ta je

Desaceleracin y cambios en el perfil de

crecimiento de los sectores productivos

10,3

10,2
10
7,5
Convertibilidad

6,5

5,7
4,8

5
3,0

2,8
1,9
0,7

1,8

-0,7 -0,7

0
-1,6
-5
1993-2001

2002-2012

2002-2007

2008-2012

Fuente: elaboracin propia en base a informacin del INDEC

EVOLUCIN SECTORIAL
Variacin anual del valor agregado (precios constantes) del
sector agropecuario, la industria manufacturera y la
En ese marco, vale resaltar que el pobre
construccin, 20082012
desempeo del sector agropecuario fue casi
(porcentajes)
35
sistemtico en el perodo 2008-2012, con la nica
Sector agropecuario
excepcin de 2010 (donde el valor agregado del
Industria manufacturera
30
28,0
agro creci el 28,0% interanual). Ello evidencia,
Construccin
adems de los efectos de los factores naturales
25
que esta produccin enfrenta limitaciones
productivas y tecnolgicas para superar la
20
produccin de 100 millones de toneladas.

Agro, industria y construccin

Porcentaje

En cambio, la industria y la construccin

acompaaron las fluctuaciones cclicas del
producto bruto interno, con cadas en la actividad
durante los aos en que impact la crisis mundial
(2009 y 2012), y altas tasas de aumento del valor
agregado en los perodos de auge.

15
10
5

11,0
9,1

9,8
4,5

5,2

3,7

0
-0,5

As, tras un registro rcord en 2011 (11,0%), el

valor agregado industrial cay el 0,4% en 2012.
Esa cada se encuentra vinculada a la disminucin
de la demanda externa (en particular de la
economa brasilera), y, posiblemente, algunos
efectos no deseados de las polticas de control
de las importaciones y del mercado cambiario.
Esto fue particularmente importante para la
construccin, cuya contraccin alcanz el 2,6%
interanual en 2012.

-5

-2,2

-2,5

-3,8

-0,4
-2,6

-10
-11,1
-15
-15,7
-20
2008

2009

2010

2011

2012

Fuente: elaboracin propia en base a informacin del INDEC y FIEL.

EVOLUCIN SECTORIAL
Variacin interanual de los principales rubros industriales,
2011-2012 (porcentajes)
8

3,2

2,6

2,9
1,8

1,0
0,1

0,3

0,1

0
-2

-1,6

-4
Sectores que explican la
cada de la actividad industrial
en el crtico 2012

-6

-6,6

-8
-8,7

Metalmecnica

Vehculos automatores

Metlicas bsicas

Minerales no metlicos

Caucho y plstico

Qumica

Refinacin del petrleo

Edicin e impresin

Textil

-10
Papel y cartn

Por
ltimo,
entre
los
rubros
que
experimentaron un estancamiento relativo de su
actividad
se
encuentran
las
industrias
alimenticias, de edicin e impresin, minerales no
metlicos y papel y cartn.

Alimentos y bebidas

Las ramas que contribuyeron a amortiguar la

cada sectorial fueron las tabacaleras (6,6%), la
industria textil (3,2%), la qumica (2,9%),
principalmente por el segmento de productos
inorgnicos y petroqumicos. Tambin fue
relevante el incremento en la refinacin de
petrleo (2,6%), en la que jug un papel decisivo
la reactivacin de YPF. Y, en menor medida,
creci la industria de caucho y plstico.

6,6

Porcentaje

En 2012 la rama que experiment la mayor

contraccin fue la de metales bsicos (-8,7%
interanual), en la que influy la menor produccin
de acero crudo, hierro primario y aluminio.
Tambin fue muy acentuada la cada de la
industria automotriz (-6,6%), principalmente
afectada por el estancamiento de la economa
brasilera.
En
menor
medida
cay
la
metalmecnica (-1,6%).

Tabaco

Impacto heterogneo en las ramas

industriales

Fuente: elaboracin propia en base a informacin del EMI-INDEC

4. El sector pblico

SECTOR PBLICO

Desaceleracin en la recaudacin

26,5
25,9

33,3
31,8

9,4
13,2

20

10

De hecho, en el perodo 2008-2012, los menores

niveles de crecimiento real en la recaudacin
(respecto
a
la
primera
etapa
de
la
posconvertibilidad) estn asociados, principalmente,
a la desaceleracin en la recaudacin por IVA y a las
cadas en los ingresos por derechos de exportacin.

33,5
34,4

26,4

33,2
30

28,5

En 2012 fue relevante el papel que jug la

recaudacin de impuestos, cuya alza fue del 26,5%
interanual (3,1 puntos por encima de la inflacin).
Principalmente por el aumento del consumo y por la
falta de actualizacin del impuesto a las ganancias.
Tambin
fueron
elevados
los
aportes
y
contribuciones a la seguridad social. Pero, la
ralentizacin del crecimiento en la recaudacin
estuvo influenciada por los menores ingresos
provenientes de las retenciones a las exportaciones,
que refleja los efectos de la sequa.

34,8

Variacin interanual del total de recursos tributarios y de

En el marco de la fuerte desaceleracin la recaudacin impositiva y del IPC 9 Provincias, 20072012 (porcentajes)
econmica, la recaudacin alcanz a casi 680 mil 50
Impuestos
Reaudacin total
millones de pesos en 2012, 25,9% ms que el ao
Tasa de inflacin anual (IPC 9 Prov.)
anterior en trminos nominales. De esta manera
super en 2,5 puntos porcentuales a la tasa de
Recaudacin total
inflacin estimada del ao, cuando en 2011 la haba
40
679.799 mill.$
superado en ms de 8 pp.

0
2007

2008

2009

2010

2011

2012

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de la Secretara de

Hacienda - Ministerio de Economa e IPC-9 provincias.

SECTOR PBLICO

Poltica anticclica de carcter

moderado
En 2012 el gasto pblico creci a una tasa
menor que el ao anterior (30,2% contra
34,0%). Lo propio cabe para los gastos de
capital (15,5% vs. 17,2%). Es decir, en un
escenario inflacionario elevado y constante
(23,4% anual en 2011 y 2012), ello implic una
desaceleracin real en las cuentas fiscales.

Variacin interanual del gasto total y del total de gastos de

capital del sector pblico nacional no financiero y del IPC-9
provincias, 20072012 (porcentajes)
60

Total gasto
Gastos de capital

52,7

Tasa de inflacin anual

(IPC 9 Prov.)

50

40

Pese a los recurrentes reclamos de la

ortodoxia por la expansin del gasto pblico,
que las erogaciones estatales superaran en 6,8
puntos porcentuales a la tasa anual de
inflacin fue central para evitar una recesin.
Es ms, en todo caso hubiera resultado
fructfera la implementacin de una poltica
fiscal expansiva de mayor intensidad.
Ello fue lo que sucedi en el crtico ao
2009, cuando el gasto pblico ascendi el
30,7%, impulsado por los gastos de capital
(52,7%). En ese ao la variacin de los precios
fue de 14,6%, por lo que la poltica fiscal
asumi un papel sumamente relevante en
trminos reales.

34,0
32,1

30,7

30

30,2

30,0
26,8

20,9
18,5

20

17,2
15,5

10
5,4

0
2007

2008

2009

2010

2011

2012

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de la Secretara de Hacienda Ministerio de Economa, e IPC-9 provincias.

SECTOR PBLICO

3,9

-1,5

-2,5

En efecto, se trata de un escenario fiscal

caracterizado por un menor margen de maniobra
-3,5
como para encarar medidas que puedan
reactivar, con mayor impulso, la actividad
econmica.

3,1

0,3
0,3

0,5

1,4
1,5

2,6
1,8

-0,5

0,5

0,5

0,3

1,5
0,5

A tal punto que en 2009 se verific un leve

dficit, equivalente al 0,6% del PBI, y un
resultado primario (antes del pago de intereses
de la deuda) superavitario del 1,5%. Por su
parte, en 2012 el dficit total alcanz a -2,6%
del PBI, mientras que el resultado primario se
mantuvo en 0,3%. Esta diferencia se debe a los
elevados compromisos de la deuda externa que
tuvo que afrontar en 2012. Y el dficit responde
a los impulsos fiscales contracclicos (aun cuando
fueron moderados) y a los menores ingresos por
las retenciones a la exportacin.

Resultado total

2,3

2,5

Resultado primario

2,2

En la posconvertibilidad, a diferencia de lo
sucedido en el decenio de 1990, las cuentas del 4,5
sector pblico nacional mostraron resultados
superavitarios. Pero a partir de 2008 el balance
fiscal experiment una tendencia descendente 3,5
en el marco de los impactos que la crisis mundial
tuvo sobre la actividad econmica interna.

3,5

Resultados primario y total del sector pblico nacional no

financiero como porcentaje del PBI, 1991-2012
(porcentajes)

1991
-0,8
1992
1993
1994
1995
-0,5
1996
-2,0
1997
-1,5
1998
1999
-1,7
2000
2001
2002 -3,2
-1,5
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
-0,6
2010
2011
-1,7
-2,6
2012

Disminucin del margen fiscal

Fuente: Elaboracin propia en base al Ministerio de Economa.

5. Empleo y niveles de pobreza

EMPLEO Y DISTRIBUCIN DEL INGRESO

Sostenimiento del empleo

Evolucin de la tasa de empleo y desempleo del total de

aglomerados urbanos, 2003-2012 (porcentajes)

42,9

43,0

42,4

42,1

42,2

42,2

40,5

39,7

37,8

40

Tasa de desocupacin

35
30

7,2

7,2

2008

7,8

2007

8,7

7,9

10

10,2

15

11,6

13,6

20

17,3

25

8,5

En este amesetamiento no slo influy la

crisis mundial, sino tambin los menores niveles
de inversin y los cambios en el perfil de
crecimiento.

Tasa de empleo

45

Porcentaje

Cabe apuntar que si bien los niveles de

desocupacin
y
empleo
crecieron
significativamente entre 2003 y 2012 (trepando,
respectivamente, del 17,3% y 37,8% al 7,2% y
42,9% en esos horizontes temporales), en la
segunda etapa de la posconvertibilidad se
advierte una estabilizacin en las mejoras de
esas variables. As, en el perodo 2008-2012 la
tasa de desocupacin cay del 7,8% al 7,2%,
mientras que la tasa de empleo subi del 42,2%
al 42,9% (en ambos casos una mejora de apenas
0,7 puntos porcentuales).

50

41,6

Es relevante indicar que, en el escenario de

significativa desaceleracin en las tasas de
crecimiento de la actividad econmica, la tasa
de desocupacin se haya mantenido en 7,2% de
la poblacin econmicamente activa. Ello en un
escenario donde la tasa de empleo se mantuvo,
tambin, relativamente estable: pas del 43,0%
al 42,9% entre 2011 y 2012.

2010

2011

2012

5
0
2003

2004

2005

2006

2009

* El dato de 2012 corresponde a los primeros tres trimestres del ao.

Fuente: elaboracin propia en base a la EPH-INDEC

EMPLEO Y DISTRIBUCIN DEL INGRESO

42,1

42,6

2000

2001

34,3

34,4
2012

35

2011

35,2

37,0

40

36,2

40,3

41,9
1999

43,7

41,4
1998

46,6

48,4

49,2
45,1
41,1

39,9

1997

30

25

Fuente: elaboracin propia en base a INDEC.

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

20

2002

Resulta necesario implementar polticas ms

activas para reducir los aun elevados niveles de
informalidad (el porcentaje de asalariados no
registrados es apenas menor al de 1995), ms
aun si se tiene en cuenta que tres cuartas partes
de los jefes de hogares pobres tienen trabajo no
registrado.

45

1996

A partir de all se advierte un sistemtico

descenso en del porcentaje de asalariados no
registrados. A punto tal que cay del 49,2% al
34,4% entre 2003 y 2012. Pero esta significativa
reduccin en este tipo de informalidad laboral
se fue desacelerando en la segunda etapa de la
posconvertibilidad
(apenas
2,6
puntos
porcentuales de mejora en el perodo 20082012). Y en 2012 se estanc.

50

36,5

La elevacin de los niveles de precariedad y

flexibilizacin laboral durante el rgimen de la
convertibilidad dejaron un saldo de 42,6% de los
asalariados sin registro en el sistema
previsional.
Ello
se
acentu
tras
la
megadevaluacin de la moneda en 2002 (en
2003 el 49,2% eran asalariados no registrados).

Porcentaje de asalariados no registrados sobre el total de

asalariados, 1995-2012
55
(porcentajes)

1995

Elevados niveles de informalidad

EMPLEO Y DISTRIBUCIN DEL INGRESO

Reduccin en los niveles de pobreza

41,7

19,9

20

21,4

25

24,4

30

25,0

27,4

35

27,7

34,5

40

15
10
5
0
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.

Indudablemente, en la posconvertibilidad se
lograron importantes avances en la materia, pero
resulta importante seguir avanzando en este
sentido dado que aun son muchas las personas que
siguen viviendo en condiciones de pobreza (7,7
millones)

45

Porcentaje

As cabe apuntar que la evolucin de la tasa de

pobreza muestra una fuerte tendencia decreciente
en el perodo 2003-2007. A partir de all, la
aceleracin de los precios conllev menores ritmos
de reduccin. De manera que pas de afectar al
49,4% en el tercer trimestre de 2003 al 19,9% de la
poblacin en el segundo trimestre de 2012.

50

48,3

La recuperacin del empleo y los ingresos y la

reduccin de la desigualdad tuvieron como
consecuencia importantes mejoras en las
condiciones de vida de la poblacin. Una forma de
evaluar esto es a partir de los niveles de pobreza.
La tasa de pobreza muestra el porcentaje de
personas cuyos ingresos son insuficientes para
adquirir la Canasta Bsica Total (que fue
valorizada con el IPC-9 provincias de CIFRA a
partir de 2007: en 2012 fue de 2.997 pesos).

49,4

Tasa de pobreza como porcentaje del total de personas,

3 trim. 2003-2 trim. 2012
(porcentajes)

2003 2004

2005

2006 2007 2008

2009

2010

2011 2012

Fuente: Elaboracin propia sobre la base a EPH-INDEC e IPC 9

Provincias.

EMPLEO Y DISTRIBUCIN DEL INGRESO

20,5
20

15,1
15

4,3

5,9

6,5

8,1

8,7

10

8,3

12,1

Como se advierte en el grfico de referencia

la evolucin de la tasa de indigencia es similar
al de la pobreza. La proporcin de hogares
cuyos ingresos no alcanzaron para adquirir la
Canasta Alimentaria Bsica era el 22,5% de las
personas en el tercer trimestre de 2003 y pas
a ser del 4,3% en 2012. Si bien es notable la
recuperacin, en la actualidad todava 1,8
millones de personas revisten esta situacin.

22,5

La tasa de indigencia, a diferencia de la de

pobreza, muestra el porcentaje de personas
cuyos ingresos son insuficientes para adquirir la
Canasta Alimentaria Bsica (tambin valorizada
con el IPC-9 provincias de CIFRA a partir de
2007: en la actualidad es de 1.381 pesos).

Tasa de indigencia como porcentaje del total de personas, 3

trim. 2003-2 trim. 2012
25
(porcentajes)

Porcentaje

Reduccin de los niveles de indigencia

0
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.
3 trim.
4 trim.
1 trim.
2 trim.

A diferencia de lo ocurrido en los niveles de

pobreza, la reduccin de la tasa de indigencia
ha sido ms importante en el perodo 2008-2012
(cay a casi la mitad). En ello, la
implementacin de la Asignacin Universal por
Hijo, y las actualizaciones posteriores en el
monto del beneficio, jugaron un papel
relevante.

2003 2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011 2012

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de la EPH-INDEC

y las Direcciones Provinciales de Estadstica