Teora Keynesiana del consumo

John Maynard Keynes, primer barn Keynes (5 de junio de 1883 21 de

abril de 1946) fue un economista britnico, considerado como uno de los ms
influyentes del siglo XX,1 cuyas ideas tuvieron una fuerte repercusin en las
teoras y polticas econmicas.
La principal novedad de su pensamiento radica en considerar que el sistema
capitalista no tiende al pleno empleo ni al equilibrio de los factores productivos,
sino hacia un equilibrio que solo de forma accidental coincidir con el pleno
empleo. Keynes y sus seguidores de la posguerra destacaron no solo el
carcter ascendente de la oferta agregada, en contraposicin con la visin
clsica, sino adems la inestabilidad de la demanda agregada, proveniente de
los shocks ocurridos en mercados privados, como consecuencia de los altibajos
en la confianza de los inversores. La principal conclusin de su anlisis es una
apuesta por la intervencin pblica directa en materia de gasto pblico que
permite cubrir la brecha o dficit de la demanda agregada.1 Est considerado
tambin como uno de los fundadores de la macroeconoma moderna.
Keynes fue un personaje muy polifactico, que adems de ser un economista
terico que cambi la consideracin de la macroeconoma en el siglo XX,
desempe tambin mltiples puestos en el mundo econmico, fue profesor en
la Universidad de Cambridge desde 1908, editor del Economic Journal desde
1912, secretario de la Royal Economic Society, alto funcionario de la
Administracin britnica y negociador internacional en nombre de Inglaterra en
diferentes ocasiones; trabaj tambin en el sector empresarial, en la direccin
de inversiones de una compaa de seguros, y de asesor financiero del King's
College, del Banco de Inglaterra y del propio gobierno britnico. Dentro
tambin del mundo de la economa fue gran aficionado a la historia
econmica y bigrafo de grandes economistas. Fuera del mundo econmico,
durante sus estudios en la Universidad de Cambridge se interes por
las matemticas, estadstica, filosofa, literatura y solo finalmente por
la economa. Fue tambin director y principal accionista del Teatro de las Artes
de Cambridge y mecenas del grupo de Bloomsbury, coleccionista de pintura
moderna y biblifilo de literatura cientfica.
Teora del consumo de Keynes
El keynesianismo es una teora econmica propuesta por John Maynard Keynes,
plasmada en su obra Teora general del empleo, el inters y el dinero,
publicada en 1936 como respuesta a la Gran Depresin de 1929. Est basada
en el estmulo de la economa en pocas de crisis.
La economa keynesiana se centr en el anlisis de las causas y consecuencias
de las variaciones de la demanda agregada y sus relaciones con el nivel

de empleo y de ingresos.1 El inters final de Keynes fue poder dotar a unas

instituciones nacionales o internacionales de poder para controlar la economa
en las pocas de recesin o crisis. Este control se ejerca mediante el gasto
presupuestario del Estado, poltica que se llam poltica fiscal. La justificacin
econmica para actuar de esta manera, parte sobre todo, del efecto
multiplicador que se produce ante un incremento en la demanda agregada.
Surgimiento de la Teora Keynesiana
Hacia principios de los aos 30 del siglo pasado el mundo entraba en una crisis
muy profunda, los niveles de desempleo y marginacin se extendieron por la
debacle conocida como la Gran Depresin que, iniciada en Estados Unidos,
se dilat a todo el mundo capitalista. Por aquel entonces reinaba en el mundo
acadmico econmico las teoras de los denominados clsicos, expresin
que Karl Marx us para envolver las ideas de economistas como Adam Smith y
David Ricardo; a los que Keynes sumar los nombres de John S. Mill, Francis
Edgeworth, Alfred Marshall y Arthur Pigou.
Los pensadores clsicos suponan pleno empleo para todos los factores de la
produccin, si bien hay momentos de la vida econmica en que esto no sucede
as, afirmaban que hay una clara tendencia a su cumplimiento. Si la economa
demora en llegar a su equilibrio, esto sucede por la existencia de
intervenciones por parte del gobierno o de poderes monoplicos que impiden
el correcto funcionamiento de la competencia. Slo admitan la existencia
de paro voluntario, es decir, los individuos que deciden por propia voluntad no
ofrecer sus servicios en el mercado laboral al salario vigente; y paro friccional,
que incluye los individuos que cambian de trabajo y al hacerlo transcurre un
tiempo desde el cese de la ltima ocupacin hasta el comienzo de la nueva.
Entonces la teora clsica intentaba explicar cmo asignar los recursos
productivos, el desempleo no era un problema a resolver y como los mercados
son autorregulables, los niveles de desempleo pronto seran reducidos por las
mismas fuerzas que operan en el mercado, evitando as un gran desempleo.
Estos economistas pronto caen en descrdito puesto que se hace casi
imposible sostener dichas teoras ante la abrumadora realidad de la crisis de
1929.
Es en este contexto donde aparece en la escena de la teora keynesiana.
Keynes fue un economista ingls que impuso una nueva forma de pensar la
economa capitalista instaurando un marco terico que traera aparejadas
renovadas polticas. Realmente naci un paradigma diferente que domin la
escena poltico-econmica desde el fin de la Segunda Guerra Mundial y hasta
principios de los 70, perodo que algunos llaman la edad de oro del
capitalismo, pues la economa global experiment un crecimiento sin
precedentes en la historia.

La obra cumbre de Keynes editada en 1936 titulada The General Theory of

Employment, Interest and Money constituye la esencia de su contribucin a la
teora econmica en general y es donde a partir de la cual, junto con otros
estudios previos, se conforma lo que hoy conocemos como la macroeconoma.
Resaltaba el trmino general por entender que las ideas clsicas slo eran
aplicables a un caso particular y sta dejaba de lado todo un cmulo de
situaciones que necesitaban ser explicadas. Con ella ataca principalmente el
supuesto de pleno empleo, intentando demostrar que el capitalismo se
desarrolla en condiciones fluctuantes de la actividad econmica y que dicho
pleno empleo es slo un caso especfico. Adems la teora es general porque
apunta a explicar el funcionamiento del sistema econmico en su totalidad y
no analizar slo el mbito de un mercado como lo haca hasta entonces la
teora clsica.

Los conceptos y enunciados vertidos por John Maynard Keynes forman, en su

conjunto, una corriente o teora que actualmente lleva su nombre. Algunas de
las caractersticas ms importantes de la Teora Keynesiana son:

Es una teora macroeconmica, es decir, a partir de este momento se

analiza el comportamiento de la economa en el mbito agregado. Por
este motivo, se consolidan los trminos de Demanda Agregada y Oferta
Agregada.
Es una refutacin del liberalismo (laissez-faire).
La teora econmica de Keynes lleva directamente a la poltica
econmica por l mismo recomendada.
Su principal inters es explicar cules son los determinantes del volumen
de empleo, ms all, considera un desempleo masivo NO VOLUNTARIO.
Resurge el rol del Estado como el nico ente que puede regular la
situacin del desempleo.
Denuncia la falacia del ajuste automtico propuesto por los clsicos en
su momento. De esta manera se enfoca hacia un equilibrio cambiante.
Debido a que el dinero juega un papel importante en su teora, se le
llama tambin teora de una Economa Monetaria.
La inversin tiene gran importancia para lograr un cierto nivel de
empleo.

El consumo
Como ya fue expuesto, la demanda agregada est compuesta en
aproximadamente un 80% a 90% por consumo e inversin, y por lo tanto para
entender sus determinantes y que es lo que la hace fluctuar es indispensable
conocer sus componentes. Por ahora nos concentraremos en consumo e
inversin y asumiremos que el gasto de gobierno es exgeno y no
analizaremos sus determinantes.

Durante muchos aos los economistas han tratado de entender el consumo y

la inversin y aqu estudiaremos las teoras ms importantes. El modelo de
consumo ms usado en macroeconoma es la conocida funcin keynesiana y
empezaremos por ella. Sin embargo esta teora es incompleta de modo que
estudiaremos formulaciones ms generales y consistentes con la teora
microeconmica. Para consumo seguiremos usando la letra C, e I para
inversin.
La Funcin Consumo Keynesiana
La idea original de Keynes para modelar el consumo, y la que hasta el da de
hoy es la ms usada en modelos macroeconmicos sencillos, as como en la
gran mayora de textos bsicos, es la siguiente:

Donde C es el consumo, C es una cantidad de consumo que se gasta en cada

periodo independiente de las condiciones econmicas, en particular del nivel
de ingresos. El trmino Y - T es el ingresos disponible (Yd) 1 que tienen los para
consumir y ahorrar despus de que con el ingreso total (Y ) se han pagado los
impuestos (T). Muchas veces se usa el hecho que los impuestos directos son
impuestos a los ingresos, de modo que se representan como una proporcin
del ingreso, por ejemplo: T = tY . El subndice t denota el periodo de tiempo t.
Al trmino C tambin se le llama consumo autnomo. Una forma de
racionalizar este consumo autnomo es como el consumo de subsistencia que
cubre necesidades bsicas, o alternativamente un consumo mnimo que la
gente incurrir de todos modos independientes del ingreso. Tal vez este es el
caso del acostumbramiento con un nivel mnimo de consumo, el cual
ciertamente depender de la experiencia pasada consumiendo.

Esta teora plantea que el principal determinante del consumo en el periodo t

es el ingreso (disponible) durante ese perodo.
En esta formulacin lineal, el parmetro c es igual a la Propensin marginal a
consumir (PMgC), que representa cuanto aumenta el consumo si el ingreso
disponible aumenta marginalmente en una unidad. El individuo usa su ingreso
disponible para consumir y ahorrar, por lo tanto c es una fraccin entre 0 y 1,
ya que el resto se ahorra. Es decir, si el ingreso sube en $ 1, el consumo subir
en $ c, donde [0; 1].
Formalmente esto quiere decir que:

Puesto que el ingreso no consumido corresponde al ahorro de los hogares, a la

fraccin 1-c se le llama tambin propensin marginal al ahorro y se denota
como
La Funcin Consumo Keynesiana
Otro concepto importante, y bastante fcil de medir en los datos, es la
propensin media a consumir (PMeC) y es simplemente la fraccin del ingreso
disponible que se usa para consumir. Es decir:

Se puede verificar que cuando el consumo est descrito por la funcin

keynesiana (3.1), la PMeC cae a medida que el ingreso disponible aumenta. La
PMeC es
o sea converge desde arriba hacia c.
El principal problema de esta funcin consumo es que si bien puede
representar adecuadamente periodos relativamente largos de tiempo, puede
contener muchos errores de prediccin en periodos ms breves. Como las
autoridades econmicas, as como los analistas y los mercados, desean
predecir lo que ocurrir en los prximos trimestres, esta funcin consumo es
muchas veces incapaz de predecir adecuadamente cambios bruscos. Desde el
punto de vista de tener una teora que describa bien el mundo necesitamos
explicar con fundamentos slidos lo que determina el consumo de los hogares,
y ciertamente decir que es mecnicamente el nivel de ingresos es insuficiente.
Adems, la evidencia internacional muestra que la propensin media al
consumo no pareciera tener un movimiento secular a la baja como lo predice la
ecuacin keynesiana simple.

A sido ampliamente documentado que en algunas experiencias de

estabilizacin, es decir cuando se han aplicado polticas para reducir la
inflacin, el consumo tiende a aumentar aceleradamente, mucho ms de lo
que aumenta el nivel de ingreso. Por ejemplo, en la estabilizacin en Israel en
1985 el consumo subi en un tres aos en aproximadamente un 25 %,
mientras el PIB lo hizo en torno a un 10 %. En algunas ocasiones, el consumo
colapsa despus, mientras el ingreso tambin se mueve moderadamente. La
formulacin keynesiana ms simple no permite entender estos fenomenos.3
Para entender mejor los problemas que puede tener en el corto plazo y las
virtudes en periodos ms largos se estim una ecuacin muy sencilla de
consumo usando para Chile datos trimestrales desde 1986 hasta el primer
trimestre del 2003. Por disponibilidad de datos, y dado que no es un factor que
explique mucho de las fluctuaciones del consumo, se consider como
determinante el ingreso nacional bruto real, sin ajuste por impuestos. El
resultado de un estimacin muy sencilla da la siguiente expresin:
C = 45692 + 0; 644Y
Los resultados de esta estimacin se encuentran en representados en la figura,
y como se puede observar el ajuste es muy bueno (R2 = 0,99).4 Esta ecuacin
replica bastante bien las tendencias de mediano plazo del consumo.
Sin embargo tiene serios problemas prediciendo periodos ms cortos. Por
ejemplo, partiendo de los datos del 2000 y asumiendo que el ingreso del 2001
se hubiera conocido con exactitud, se hubiera predicho que el consumo
hubiera crecido en un 1.7 %, cuando en la prctica lo hizo en un 2.7 %. Esta
magnitud puede parecer pequea, pero explicara una diferencia de
crecimiento del PIB de aproximadamente 0.6% por este slo concepto. Al
contrario, en el ao 2002 se hubiera predicho un crecimiento de 3 %, cuando
slo lo hizo un 1.7 %. En un lapso de dos aos la Proyeccion hubiera andado
mejor, pero a nivel trimestral es claramente deficiente. Ciertamente existen
formas de mejorar la forma de hacer la prediccin, pero lo importante es que el
ingreso no es suficiente para explicar la evolucin del consumo. Como se
observa en la figura, los mayores problemas ocurren en 1995, donde el
consumo estimado fue entre 5 y 10% superior al consumo efectivo. En el otro
extremo, a fines de los 80 hubo trimestres en que el consumo efectivo creca
mucho ms rpido que el estimado.

Sin embargo, lo que es ms importante desde el punto de vista conceptual es

que esta ecuacin no es una buena representacin del consumo y por lo tanto
debemos estudiar ms si queremos entender mejor los determinantes del
consumo. Eso es lo que haremos en el resto del captulo.
Restriccin Presupuestaria Intertemporal
Esta teora se basa en que todo individuo tiene una restriccin presupuestaria
en cada periodo: el ingreso, despus de pagar los impuestos se tendr que
asignar entre el consumo y el ahorro. Una vez conocida la restriccin
presupuestaria de las personal, es fcil suponer que un individuo determina su
consumo de formas de obtener la mayor utilidad posible, dados los recursos
que posee, el individuo podr planificar su consumo sabiendo que no siempre
dispone de los recursos en el momento en que lo necesita.
Es necesario conocer e examinar sus ingresos de los individuos. Los ingresos
totales, antes de los impuestos tienen dos orgenes: ingresos de trabajo (Y)
(labor income) e ingresos financieros si a principios del periodo t el individuo
tiene activos netos (depsitos en el banco, acciones, menos deudas etc )
representados por At y estos activos le pagan en promedio una tasa de inters
r los ingresos financieros sern r At. En consecuencia, los ingresos totales (Yt)
en el periodo de t son:

Por otra parte, el individuo gasta en consumo (C), paga impuestos (T), y
acumula activos. La acumulacin de activos es At+1 - At, es decir parte con At y
si sus ingresos totales ms activos iniciales son mayores que el gasto en

consumo ms pago de impuestos, estar acumulando activos: A t+1 > At. La

acumulacin de activos el ahorro del individuo. Considerando que el ingreso
total debe ser igual al gasto total, incluyendo la acumulacin de activos,
tenemos que:

La que re-escrita corresponde a:

Se debe notar que todas las restricciones presupuestarias estn ligadas entre
s. At aparece en dos restricciones, una en compaa de A t-1 y en la otra con
At+1. Esto genera una relacin recursiva que relaciona todos los perodos. Por
otra parte como pensaremos que los individuos miran al futuro para realizar
sus decisiones de gasto resolveremos esta ecuacin hacia adelante, donde
todo el pasado a t est resumido en At. Los activos en t proveen toda la
informacin relevante del pasado para el futuro. Podramos resolver esta
ecuacin tambin hacia atrs, pero ello es irrelevante, puesto que habremos
explicado cmo se leg a At, la variable que resume completamente el pasado.
Adems lo que interesa es la planificacin futura que hace el individuo de sus
gastos, y despus las empresas de sus inversiones, y para ello hay que mirara
su restriccin presupuestaria en el futuro.
Reemplazando esta ecuacin recursivamente, es decir escribimos (3.4) para
At+2 y reemplazamos At+1, llegamos a:

Ecuacin en que podemos seguir sustituyendo At+2, luego At+3 y as

sucesivamente, para llegar a:

Si la gente se muere en el perodo N, no tiene sentido que At+N+1 sea distinto

de cero, es decir, no tiene sentido guardar activos para el comienzo del perodo
siguiente a la muerte, pues obviamente conviene ms consumirlos antes. Esto
no es ms que el principio de la no saciacin en teora del consumidor.
Entonces asumamos

.Esto dice formalmente que en valor presente

al final de la vida no quedan activos, aunque en valor corriente de dicho

perodo no sea cero.
Finalmente, con este ltimo supuesto, llegamos a:

Se podra reconocer que estas expresiones representan el valor presente del

consumo, y de los ingresos del trabajo neto de impuesto. Por lo tanto esta
ltima ecuacin corresponde:
VP (consumo) = VP (Ingresos netos del trabajo) + Riqueza fsica
Donde VP denota el valor presente de los trminos respectivos. Por ultimo el
individuo vende todos sus ingresos futuros les pagara una suma igual a VP; por
lo tanto a este termino le podemos llamar Riqueza Humana ya que es el valor
presente de todos los ingresos del trabajo: el retorno de capital humano. Por lo
tanto la restriccin presupuestaria intertemporal es:
VP = (consumo) = Riqueza Humana + Riqueza Fsica
Sin duda esta es una expresin muy simple: el valor presente del total de
consumo debe ser igual a la riqueza total; no se puede consumir ms all de
ello.
Modelo de Consumo y Ahorro en Dos Perodos
El modelo bsico
Sirve para analizar las decisiones de consumo, en el cual se pueden analizar
una serie de temas dinmicos en macroeconoma. el individuo vive dos
periodos. Sus ingresos en los periodos 1 y 2 son Y1 y Y2. El primer periodo es:

Y1 = C1 + S
Donde S representa el ahorro (si S > O el individuo ahorra, y si S < O se
endeuda) ingresos financieros en el primer periodo, el individuo muere en el
periodo 2 resulta optimo consumir toda la riqueza consumir todo el ahorro en el
segundo periodo. En el segundo la restriccin presupuestaria es:

C2 = Y2 + (1 + r) S
Despejando S que es la variable que liga las restricciones presupuestarias
estticas en cada periodo y reemplazarla llegamos a una restriccin
presupuestaria interemporal:

Y1 +

Y2
1+r = C1 +

C2
1+r

El individuo determina su consumo mirando el futuro por que sabe que el

periodo 2 va a tener ingreso puede endeudarse en el periodo 1 y pagar la
deuda ene l periodo 2. El individuo elige un consumo tal que la tasa marginal
de sustitucin entre dos periodos (la razn entre las utilidades marginales) sea
igual a la tasa marginal de transformacin (1+ la tasa de inters) de consumo
presente por consumo futuro.
Con este modelo se explica el consumo crece ms all de lo normal despus de
que se aplican programas de estabilizacin. Una de los casos en los cuales la
estabilizacin tiene un xito duradero es que le publico percibe como producto
de mejor ambiente macroeconmico habr progreso y sus ingresos no sol en el
presente tambin en el futuro.
Este simple ejemplo muestra que el consumo del individuo depende del valor
presente del ingreso ms que del ingreso corriente. Si dependiera slo del
ingreso corriente, entonces el consumo del individuo en el perodo 1 no
dependera de Y2. Sin embargo este ejemplo muestra que un aumento de X en
Y1 es equivalente a un aumento de X(1 + r) en Y 2. Por lo tanto podra aumentar
Y2 con Y1 constante, pero nosotros observaramos en los datos que C 1
aumenta. Esto no lo captura la funcin keynesiana tradicional. Debido a que la
funcin de utilidad es cncava, el individuo prefiere consumir de forma ms
pareja, sin grandes saltos. Es decir, no es lo mismo consumir

20 en un perodo y 20 en otro; que consumir 40 en un perodo y cero en otro.

De aqu la idea bsica en todas las teoras de consumo de que el individuo
intenta suavizar el consumo sobre su horizonte de planificacin.
Cambios en la tasa de inters
La tasa de inters en un precio relativo. En la restriccin presupuestaria
parados bienes cada uno ponderado por su precio. En este caso 1/(1+r) es el

precio relativo del consumo en el periodo 2 en trminos del bien 1 lo que

equivale a que 1+r es el precio del consumo presente respecto al consumo
futuro. Se estima que un aumento en la tasa de inters incentiva al ahorro.
El ingreso depende de si el individuo s deudor (S<0) o ahorrador (S>0) el
acreedor. Ahora bien si el individuo es deudor el efecto ingreso lo lleva a
aumentar el ahorro cuando la tasa de inters sube. Piense en el caso extremo
en que solo hay ingreso en el segundo periodo, en el segundo debera pagar
ms intereses para un ingreso dado lo lleva a reducir su deuda en el periodo
Si el individuo es ahorrador, el aumento de la tasa de inters tiene dos efectos
contrapuestos. El efecto sustitucin lo lleva a desplazar consumo al perodo 2,
pero para que ocurra este desplazamiento el individuo podra ahorrar menos ya
que los retornos por el ahorro han aumentado.
LA TEORA DEL CICLO DE VIDA
Principal precursor fue Franco Modigliana enfatiza que cada persona cumple
con su ciclo en su vida econmica respecto a sus ingresos, el ciclo de vida es:
no percibe ingresos trabaja y se jubila.
la trayectoria de ingresos es creciente hasta alcanzar un mximo luego
desciende hasta el momento de la jubilacin y finalmente los ingresos del
trabajo caen a 0 despus de que el individuo se jubila.
Luego el individuo comienza a recibir ingresos mas elevados y comienza a
pagar la deuda y los pasivos se reducen hasta un punto en el cual comienza a
acumular activos. Este ahorro es el que se gasta despus de que se retira. Al
final el individuo se consume todos sus ahorros y termina con 0 activos.

C consiste con esta restriccin. Este valor esta dado:

El individuo ira ajustando At en los periodos futuros para un consumo

constante. Para mantener el consumo parejo en cada periodo tendr que
consumir el valor de la anualidad de su riqueza que est dado por el inters
real de ella. Lo importante de esta teora es decidir su trayectoria de consumo
la que es suave a lo largo de la vida, el individuo planifica tomando en cuanta
toda su trayectoria de ingresos.
Las areas A y B sern ms importantes y por lo tanto ms grandes que el rea
C el crecimiento afecta al ahorro, mientras exista un mayor crecimiento habr
un mayor ahorro pues habr mas gente en el ciclo A y B de la vida que en C. si
bien A es desahorro B es ahorro y ambas juntas son ahorro neto en la vejez
hay desahorro, lo ms importante es que las reas A y B sean crecientes en el
tiempo y de esta forma quienes estn en la parte de ahorro neto ahorran ms
que quienes estn en la etapa del desahorro.
Esta teora predice que mayor crecimiento resulta en mayor ahorro.
Tambin se analiza las restricciones de liquidez que implica que se consume el
ingreso mientras los agentes no se pueden endeudar (At = 0) despus el
individuo comienza a ahorrar para la vejez. Puesto que en la primera parte de
la vida no se endeuda y en la medida que haya crecimiento las restricciones de
liquidez deberan al igual que el crecimiento aumentar el ahorro agregado en la
economa y eso es lo que en la prctica se observa.
i.
Seguridad social
Nos concentramos en el sistema de pensiones por el cual se permite que la
gente que se jubila pueda tener ingresos. Existen dos sistemas de seguridad
social, aunque en la prctica los sistemas imperantes en el mundo combinan
cierto elemento de ambos:

Sistemas de reparto. Bajo este esquema quienes estn trabajando

pagan impuestos que se entregan a los jubilados, se reparte la
recaudacin de los trabajadores entre los jubilados.
b.
Sistema de capitalizacin individual. Quienes trabajando y
recibiendo ingresos deben ahorrar en una cuenta individual que se
invierte en el mercado financiero y cuyos fondos acumulados incluidos
los intereses se entregan durante la jubilacin.

Para su mejor entendimiento este sistema se aplica por las siguientes razones:
Esta teora plantea que la gente no tiene los suficientes incentivos para
ahorrar para la vejes, esto se da ya que las personas piensan que el
gobierno es el que se encargara de ellos cuando lleguen a la vejez.
Este sistema tambin permite resolver problemas en el mercado de
trabajo, ya que obligan a las personas de mayor edad a dejar de trabajar
por medio de pensiones que incentivan a dejar sus fuentes laborales.
Las razones expuestas anteriormente estn basadas con la idea de que la
seguridad social ofrece una eficiencia en la economa.
Sin olvidar que el sistema de pensiones tanto para su evolucin y distorsiones
que tenga, debe estar regulado por la economa poltica.

Teora del ingreso permanente

Desarrollada por Milton Friedman esta teora se basa en que la gente desea
suavizar su consumo a lo largo de la vida. El ingreso de los individuos esta
incierto acerca de que si estos cambios son transitorios o permanentes; ya que
la reaccin a estos cambios es diferente tanto para los transitorios o
permanentes.
Para poder entender mejor este periodo podemos decir; bajo el supuesto de
que la tasa de inters sea igual a cero podemos notar que el consumo se
reflejara de la siguiente manera:
N

A t (Y l ; sT S )
C=

s=0

Esta ecuacin nos muestra que el nivel de consumo es igual a.. Si

aumenta por un periodo en x , el consumo aumentar en

Y l,s

x
N , en cambio si el

ingreso sube para siempre en x, el consumo subir en x; es decir; N veces mas

que cuando el aumento es transitorio.
Entonces podemos decir que en general la gente no sabe si los cambios de
ingreso son permanentes o transitorios, con esto podemos notar que la teora
keynesiana se relaciona con el ingreso permanente, que se supone que la
gente consume una fraccin c de su ingreso permanente

Yp

es decir;

Ct =c Y tp
Hacemos esta ecuacin bajo el supuesto que c ser muy cercano a 1, el
ingreso permanente se dar cuando el ingreso persista en dos periodos, pero
solo una parte del ingreso corriente es considerado como permanente:
p

Y t = Y t + ( 1 ) Y t1
Esta ecuacin nos muestra que si el ingreso sube en t solo una fraccin
(0,1) se considera un aumento permanente. Si el aumento persiste por otro
periodo se considera un aumento permanente. Si el aumento persiste por otro
periodo se considera que el aumento es permanente. Entonces la funcin
consumo queda como:

Ct =c Y t +c ( 1 ) Y t 1

En el caso de que el ingreso permanente se mantenga alto como

caso de que el ingreso se devuelva a Y como
que:

V a=

Va

y en el

V b , entonces podemos notar

1+r
Y
r

1
V b=Y + Y
r
En consecuencia tenemos que el consumo ser:

C=

r
[ p V a+(1 p)V b ]
1+r

Esto nos lleva a que:

C t Ct 1 r + p
=
1+r
Y Y
Esta ecuacin que nos muestra que propensin a consumir ser creciente en
p ; es decir un cuan permanente es el cambio de ingresos. Si p = 0 la
propensin ser muy baja, con una tasa de inters de 5% se tendr que es
cercana a 0,05; es decir aproximadamente la tasa de inters. As el individuo
convierte este ingreso adicional en una anualidad. Si en cambio p = 1 la
propensin a consumir ser 1 ya que aumento su ingreso permanente.
i
Consumo, incertidumbre y precios de activos
Esta teora es aplicable en teoras de las finanzas. Bueno esta teora se refiere
a que son los individuos quienes demandan activos financieros para ahorrar y
pedir prestado, estos usan el mercado financiero para asegurarse y tener un
perfil suave de consumo cuando tiene un perfil variable de ingresos . Con lo
dicho anteriormente podemos decir que con la teora del consumo podemos
explicar los precios de los activos, que es lo que los individuos estn dispuestos
a pagar por cierta combinacin de riesgo y retorno.
1 Implicaciones estocsticas de la teora del consumo
Robert Hall el mantiene que el consumo debera seguir un camino aleatorio,
para demostrarlo utilizaremos un modelo de con sumo optimo en dos periodos,
fcilmente generalizable a horizontes ms largos, donde hay incertidumbre :

mxCt ,Ct +1 u ( C t ) +

1
E u (Ct +1 )
1+ t

Esta ecuacin representa que p es la tasa de descuento. Donde el individuo

maximiza el valor esperado de la utilidad en el siguiente periodo. El valor
esperado se toma basado en toda la informacin acumulada del periodo t y

Et

corresponde el valor esperado condicional a toda la informacin

disponible en t.
La siguiente ecuacin corresponde a las expectativas racionales, pues se
toman con toda la informacin disponible en t. El individuo maximiza la utilidad
esperada sujeta a la siguiente restriccin presupuestaria intertemporal.

Y t+

Y t +1
C
=C t + t +1
1+r
1+ r

Tomando en cuenta esta restriccin

y remplazando

Ct +1 en la funcin de

utilidad tenemos que el individuo maximiza la siguiente expresin:

u ( Ct ) +

1
E u(Y t+1 +(1+ r)(Y tC t ))
1+ t

La condicin de primer orden de este problema es:

) 1+r E u (C )
u(C
t
t +1
1+ t
Supuesto r = y que tambin que funcin de utilidad sea cuadrtica se tiene:

Ct =Et C t +1
Entonces nuestra condicin de primer orden es:

Ct +1=C t + t +1
2

Precios de activo, el modelo CAPM y el puzle del premio de las

acciones :
Bajo el supuesto que un individuo tiene dinero para comprar un activo i con
retorno incierto igual a

u ( Ct )=E t

1+r
uC t +1
1+

r i 31 la condicin de primer orden es:

Combinando las dos ltimas expresiones e igualando trminos tendremos

que la diferencial de las tasa, conocido tambin como exceso de retorno
estar dado por:

Et r ir=

'

Cov (r i , M ) Cov (r ,u (C t +1))

=
'
Et M
Et u (Ct +1 )

Esta ecuacin nos permite derivar de la teora de consumo el premio de un

activo riesgoso por sobre el activo libre de riesgo.
Critica A La Ley De Say Por Keynes
Sin olvidar que para Keynes la demanda es la que determina la oferta .
LA CONDICIN DEL REFLUJO, esta condicin en critica a la ley de
SAY se refiere a que el individuo por el hecho de tener ingresos no
quiere decir que este lo vaya a gastar de inmediato, puede ser que el
individuo decida ahorrar para un gasto futuro, entonces en este caso
la ley de SAY no se cumplira ya que la empresa seguir produciendo,
abra oferta pero no habr demanda.

DESEMPLEO INVOLUNTARIO, definido para un salario real que ser

igual a la productividad marginal del trabajo y superior a la des
utilidad marginal del trabajo que corresponde al nivel de empleo. Esto
que nos quiere decir que el nivel de empleo inferior al pleno empleo
le corresponde un salario real igual ala productividad marginal del
trabajo y en el caso de que este sea superior ser igual ala des
utilidad marginal del trabajo.

Criticando el anlisis que se utiliza en la ley de SAY podemos tener como

conclusin que es algo ilgico que en el caso del empleo se aplique la misma
idea mencionada por la ley de SAY que dice que toda oferta tiene su demanda
como ya dije no se aplica porque existe el desempleo involuntario que quiere
decir que existe personas que quieren trabajar pero no pueden ya que no
consigue un empleo quedando insatisfecha esta oferta ya que no consigue su
demanda.
Con relacin a los postulados segn Keynes si bien el primer postulado no se
cumple , parece que la nica opcin de aceptar el primero es rechazar el
segundo Keynes mantiene que no puede existir un pleno empleo es por este
motivo que Keynes para poder llegar a un pleno equilibrio es necesario poner el
salario monetario exgeno, este salario se refiere a que el salario no es rgido y
para conocerlos se basa en factores externos. TASA DE INTERS, error que
comete keynes criticando la determinacin de la tasa de inters, ya que keynes
mantiene que el ahorro esta en funcin a la tasa de inters y el ingreso, con
esto nos quiere decir que hay una indeterminacin de la tasa de inters esto ya
que si el ahorro esta en funcin a esta y a el ingreso, tomando en cuenta que
existe una infinidad de ahorros, es por esto que la tasa de inters es
indeterminada en la ley de SAY.
Conclusin
Bueno con los puntos tomados anteriormente puedo llegar a la conclusin de
que la teora de Keynes nace en base a criticas la ley de SAY , entre las criticas
ms importantes se establece que segn la ley de SAY toda oferta tiene su

demanda, para Keynes no es posible esto ya que la demanda es la que genera

la oferta.
Con esta base segn la ley de SAY tambin se aplica este hecho a el empleo
existiendo el pleno empleo sin embargo esto es negado por Keynes ya que no
puede existir el pleno empleo ya que siempre existir personas que quieren
trabajar pero no consiguen empleo.
Tambin otro punto muy importante est en que si bien toda oferta genera su
demanda, que pasara si un comprador decide no comprar y ahorrar para el
futuro en este caso el ofertante se quedara sin comprador es decir no ser
efectiva la ley de SAY ya que no se cumplir. Es por este motivo que Keynes
critica esta ley que no se puede aplicar en los diferentes casos.
En mi opinin esta ley puede ser aplicada en mercados pequeos donde exista
una cantidad mnima de compradores y tambin de vendedores y de esta
forma se complementen, pero en el caso de mercados ms grandes ya se a
nivel macroeconmico esta ley no es posible que sea aplicada ya que no solo
depende del que oferte tambin depender del que demande.
Y en el caso del empleo si bien en una parte muestra que la oferta del trabajo
no tiene valides en mi opinin es correcta ya que no importa la oferta lo que
ms importa es la demanda , pero sin olvidar que de la oferta depender si el
salario es bajo o es alto .