Trabajo de Integracin

Empresa Seleccionada: Saga Falabella S.A.C.

1. Anlisis del Entorno:
a. Econmico
La economa peruana se mantiene estable y en crecimiento, aunque este crecimiento
ests pasando por un perodo de recesin a nivel mundial por la desaceleracin de
China, esto no ha afectado a la economa nacional tanto como a otros pases, esto
reavivado por el consumo interno, este es el caso de la empresa a analizar.
i.

Producto Bruto Interno (PBI)

En el ao 2014 el Per registro un PBI de $209.682 mil millones con un crecimiento

del 2.356%, durante el 2013 se registr un PBI de $196.7 mil millones con un
crecimiento de 4.9%, a comparacin del ao 2010 donde se obtuvo una variacin
anual del 8.8%. Del ao 2004 al ao 2014, el PBI tuvo una proyeccin de crecimiento
del 6.82%. (Fuente: Instituto Nacional de Estadstica e Informtica. INEI).
ii. Inflacin
El crecimiento de 3 por ciento en la economa peruana al 2014 se logr pese a los
efectos de la crisis Europea. La inflacin peruana alcanz un 3.22% cifra que est por
encima de la inflacin proyecta y pactada por el Banco Central de Reserva del Per
que no deba superar el rango del 3%, esta cifra fue reportada por la institucin
mencionada, aunque la inflacin supero las expectativas esto se debe a la fluctuacin
en el tipo de cambio, a la recesin de China y la baja en la exportacin de metales a
China.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) elev de 5 a 6% la proyeccin de crecimiento
del Producto Bruto Interno (PBI) de Per para el 2015 situndolo como el ms alto de
la regin latinoamericana junto a Colombia.
iii. Tipo de Cambio
El tipo de cambio en el Per se ha mantenido en alza pero ha mostrado una
estabilidad las ltimas semanas, con un dlar que se mostraba devaluado hasta
noviembre del 2014, ha empezado a mostrar una recuperacin llegando a cotizar a S/.
3.10 (04 de junio 2015, fuente: SUNAT) lo que ha afectado la moneda nacional que
estaba muy fuerte, favoreciendo las exportaciones y tambin permitiendo la
recuperacin de la moneda Chilena que llego a cotizar a 208 pesos por sol.

b. Poltico Social
La situacin poltica del Per se encuentra bastante estable, aunque la aprobacin del
presidente Ollanta Humala se muestra en baja segn las encuestas publicadas en abril
del 2015, tanto por la Pontificia Universidad Catlica del Per (PUCP) como por la
Universidad de Lima. Mientras que en el Instituto de Opinin Pblica de la PUCP la
aprobacin de Humala baj este mes a 15%, para el Grupo de Opinin Pblica de la
UL baj a 15.9%. Todo esto debido a los ltimos acontecimientos que ligan al gobierno
con hechos de corrupcin como el sonado Belaunde Lossio, en el cual la familia
presidencial es ligada por la amistad con la persona nombrada.
Adems las constantes protestas sociales en el sur del pas por el caso Ta Mara
han tomado un tinte poltico que est afectando la economa de la regin por la
inseguridad que genera a las inversiones extranjeras, y en especial en esta poca de
recesin por la que viene pasando el pas y la regin; la preocupacin del estado viene
por la volatilidad social acompaada de la inseguridad ciudadana que son los temas
que ms se reclaman al gobierno en la actualidad.
El caso del Desempleo en el Per la estimacin del FMI se mantiene con un 6%, nivel
de desocupacin que se repetir en el 2015; mientras que la inflacin sera una de las
ms bajas de Latinoamrica de 3,2%, muy por encima del 2,5% anunciado en el
primer cuatrimestre del ao.

2. Anlisis del Sector

Para realizar el anlisis del sector o la industria donde se desenvuelve la empresa
Saga Falabella se utilizar las cinco fuerzas competitivas de Portes como Modelo de
Evaluacin, lo que se puede observar en las siguientes tablas.

Mercado Competidor
Estructura

En la actualidad existen cuatro grandes cadenas de Retail en el

Per con la presencia de la inversin Chilena en el rubro, el
mismo que se divide en el Retail comercial, farmacutico,

Grado de Rivalidad

alimentacin y construccin
Existe un alto grado de rivalidad entre estas empresas, debido a
que estos manejan su propio segmento de mercado y polticas de

Variables de Competencia

crditos directas.
El precio, servicio y la oferta de este producto son las principales

Barreras de Entrada y Salida

variables que se consideran, como factores de competencia.

Existen barreras de Entradas muy altas en el mercado debido a la

Imagen

Corporativa

de

la

inversin y negociaciones.
La imagen corporativa del mercado competidor se encuentra

Competencia

posicionada a nivel nacional con un alto nivel de publicidad en

Imperfecciones en el Sector

todos los medio.

Su venta masiva de productos de todo tipo hace manifiesta la

Competidores Directos

aparicin de imperfecciones en el sector

Existen ms de 3 competidores directos que presentan y ofrecen

Competidores Indirectos

los mismos servicios como cadena.

Cencosud

Grupo Interbank

Ripley S.A.
Como competidores indirectos podemos considerar todos los

Estacionalidad

retails del pas:

Cadenas de Boticas
Minimarkets
Tiendas
Mercados
Entre los principales productos sustitutos tenemos:
Ferias
Mercados libres
Este tipo de negocios no tiene estacionalidad y sus negocios se

Niveles de Calidad

basan en campaas estacionales para ventas.

Los niveles calidad ofrecido de estos productos normalmente son

Productos Sustitutos

de media a alta

Estrategia Comercial
Precio

Los precios considerados para la estrategia deben ser ms medios

altos que la competencia para dar una diferenciacin

Comunicacin

La estrategia de comunicacin es muy alta y requiere de much

inversin por la necesidad de competir.

Distribucin

Su estrategia de distribucin es variada porque venden productos e

sus diferentes tiendas y adems ofrecen el servicio de ventas p

Cambios en los precios

internet.
El nivel de precios relativos es muy bajo porque la referencia es
que colocan los competidores directos e indirectos

Mercado Proveedor

Grado de Dependencia

Se tiente un bajo grado de dependencia con el proveedor

porque

los

productos

vendidos

son

comprados

directamente al proveedor o fabricados para la empresa.

Factibilidad en la integracin hacia atrs

Es muy alta porque manejan una logstica inversa que

permite que los proveedores fabriquen marcas exclusivas
de la tienda.
Los insumos son factibles de encontrar porque son

Disponibilidad de Insumos

fabricados o importados directamente.

Mercado Distribuidor
Caracterstica del Canal

El principal canal de distribucin es el directo y a travs de la utilizacin de

las TICs (Tecnologas de Informacin y Comunicacin) mediante el cual se
maneja la informacin en tiempo real y con un seguimiento especial va
redes sociales.

Medios de Transporte

La empresa cuenta con empresas asociadas de distribucin que manejan

su logstica y transporte.

Asistencia Tcnica

La empresa cuenta con los siguientes servicios:

Publicidad

Calidad en el Servicio de Atencin al Cliente.

Manejo de informacin en tiempo real.
Servicio de post venta.

La publicidad es un medio muy importante para el desarrollo de la empresa

debida a la competencia y a la magnitud de la industria. Las ventas se
hacen directamente con las necesidades tcnicas de los clientes,
realizando pruebas y mejoras de acuerdo a las necesidades.

Costos de Distribucin

Son Altos debido a la infraestructura de los locales que se muestran, pero

se dispersan en los clientes porque lo masivo del negocio hace que estos
costos se carguen a ellos.

Mercado Consumidor
Anlisis de la Demanda
Demanda Actual

Los demandantes de este sector son muy diversos

Compuesto por todos las personas con capacidad de gasto en las
ciudades donde la empresa cuenta con locales

Demanda Potencial

La demanda potencial es alta porque se considera a todas las

personas con capacidad de gasto.

Segmentacin de Mercado

Clientes en todo el Per

Caractersticas de la demanda

Es muy variada considerando, mujeres de diferentes edades,

hombres,

nios,

clientes

que

buscan

equipos

deportivos,

tendencias y otros.
Tendencia Histrica

En los ltimos 20 aos se ha desarrollado el negocio del Retail en

el Per y se est haciendo masivo en todo el pas.

Elasticidad Precio del Producto

Los precios son muy variables y manejados por una estrategia de

costos de plaza y oportunidad

3. Anlisis de la Empresa SAGA FALABELLA

a. Historia
Es una cadena de tiendas departamentales en el Per, creada en 1996 luego de que
la empresa chilena Falabella adquiriera la extinta cadena SAGA (Sociedad Andina de
los Grandes Almacenes, S. A.).
SAGA inici sus actividades el 11 de noviembre de 1953 bajo el nombre Sears
Roebuck del Per S. A., abriendo su primera tienda departamental en Lima en 1955.
En 1988 fue renombrada con las iniciales SAGA, luego de que Sears abandonara sus
operaciones en Sudamrica. El 18 de noviembre de 1994 Saga inici sus operaciones
en la Bolsa de Valores de Lima. El nombre legal se convirti en Saga Falabella en
1996; los nuevos propietarios chilenos decidieron mantener el nombre Saga para
establecerse mejor en el mercado peruano. Ese mismo ao es introducida la tarjeta de
crdito CMR.
En 1995, Saga se fusiona con la retailer regional Falabella, acontecimiento que da
origen a Saga Falabella S.A. Con esta fusin se implementa un sistema de pago ms
cmodo y flexible con la introduccin de la tarjeta CMR, la cual hoy en da cuenta con
ms de 5.5 millones de usuarios en Amrica Latina. A su vez, la cadena firma
importantes alianzas con marcas como Benetton de Italia y MNG de Espaa. Por su
parte, el rubro de servicios nace con la puesta en marcha de Viajes y Seguros
Falabella
A partir del 2001, Saga Falabella se convierte en la primera cadena de tiendas por
departamentos en apostar por las ciudades del interior. La expansin fuera de Lima se
inici en el norte del pas con aperturas en Trujillo, Chiclayo y Piura. Posteriormente se

sumaran ubicaciones en Arequipa, Cajamarca e Ica. Hoy en da, Saga Falabella sigue
trabajando para llegar cada vez a ms peruanos, cambiando de acuerdo a sus
necesidades y haciendo as su vida ms fcil.
b. Misin, Visin y Valores de SAGAFALABELLA
VISIN: Contribuir al mejoramiento de la calidad de vida de nuestros clientes en cada
una de las comunidades en las que nos insertamos.
MISIN: Satisfacer y superar las expectativas de nuestros clientes, a travs de una
experiencia de compra que combine de manera ptima productos, servicios, entorno y
conveniencia, logrando as su reiterada preferencia.
VALORES: Honestidad, vocacin de servicio, iniciativa, compromiso, austeridad, gran
equipo.
c. Productos de SAGAFALABELLA
Los productos de la lnea Retail de SAGAFALABELLA son muy amplios y las lneas
son las siguientes:

Electrodomsticos
Ropa y Accesorios
Tecnologa
Entretenimiento

Muebles
Banca
Viajes

d. Inversiones de SAGAFALABELLA en el Per

Al 31 de diciembre de 2013 y de 2012, la Compaa posee de manera directa,

inversiones en las siguientes subsidiarias:

Viajes Falabella S.A.C., empresa que se constituy en junio de 2000, en la que

tiene una participacin de 99.99 por ciento de las acciones representativas del
capital social y que se dedica a prestar servicios de venta de pasajes areos y

paquetes tursticos.
Saga Falabella Iquitos S.A.C., empresa que se constituy en noviembre de
2012, en la que tiene una participacin de 99.99 por ciento de las acciones
representativas del capital social y que se dedica a la comercializacin de

mercadera nacional e importada en la ciudad de Iquitos.

Saga Falabella Oriente S.A.C., empresa que se constituy en octubre de 2012,
en la que tiene una participacin de 99.99 por ciento de las acciones

representativas del capital social y que se dedica a la comercializacin de

mercadera nacional e importada en la regin selva.

e. FODA SAGAFALABELLA

Oportunidades

Expansin de operaciones
Crecimiento del consumo
Crecimiento
de
la
capacidad
adquisitiva

Sensibilidad

econmicos
Potencial ingreso de competencia
Desaceleracin del consumo

Fortalezas

Solidez

accionistas.
Imagen de Marca
Acceso a Financiamiento

Experiencia

de

los

Amenazas
frente a

los

Debilidades

Estacionalidad en las Ventas

Sensibilidad de las ventas por los

factores externos.
Liquidez supeditada a las ventas y
rotacin

4. Anlisis de Estados Financieros de SAGAFALABELLA

En la siguiente parte del trabajo se muestra los principales estados financieros

de la empresa para analizar, considerando para este caso el estado de
Situacin Financiera y el estado de Resultados, para los anlisis de indicadores
de gestin y adems con el apoyo del estado de Cambios en el Patrimonio y el
de Flujos de Efectivo se consideran algunas conclusiones del ejercicio.

ciclos

4.1.

20
13

S/.
(00
0)

Caja (b)

Cuenta
Corriente ( c )

Depsitos a
plazo (d)

14
25
7
22
52
7
12
00

37
98
4

20
12

S/.
(00
0)

14
91
8
26
18
2

41
10
0

Anlisis de las Notas del Estado de Situacin financiera de Saga

Falabella

Activo

Nota

4:

Muestra la composicin de la cuenta denominada efectivo y equivalente de

efectivo la misma que se divide y explica de la siguiente manera:

(a) Composicin del rubro:

(b) El saldo de caja comprende principalmente efectivo en poder de la Compaa, as

como los fondos recaudados provenientes de las ventas en tiendas de la
Compaa.
(c) Demuestra el manejo de liquidez de la empresa

Nota 5

Muestra la composicin de la cuenta denominada Cuentas por cobrar

comerciales, neto la misma que se divide y explica de la siguiente manera:

(a) A continuacin se presenta la composicin del rubro:

Facturas (b)
Tarjetas de Crdito ( c )

Menos - estimacin para

desvalorizacin de cuentas por
cobrar ( e )

20
13

S/.
(00
0)

52
22
57
61
10
98
3
20
7
10
77
6

20
12

S/.
(00
0)

52
50
59
03
11
15
3
56
7
10
58
6

Las cuentas por cobrar comerciales estn denominadas en moneda nacional y

extranjera, no generan intereses y son, en su mayora, de vencimiento
corriente.

(b) Corresponde principalmente a las cuentas por cobrar, originadas por las ventas de
mercadera a diversas compaas locales, estas representan casi el 50% de las
ventas.
(c) Corresponde a cuentas por cobrar por ventas a travs de tarjetas de crdito, gran
parte de las ventas se hace por este medio.
(d) Al 31 de diciembre de 2013 y de 2012, el del saldo de las cuentas por cobrar
comerciales es como sigue:

0
1
3

Vigentes
Vencidos

De 31 a 90 das

0
1
2

S
/
.
(
0
0
0
)

9
0
8
1

S
/
.
(
0
0
0
)

8
4
3
9

1
9
0
2
1
0
9
8
3

2
7
1
4
1
1
1
5
3

(e) El movimiento de la estimacin para desvalorizacin de cuentas por cobrar se

muestra a continuacin:

Saldo inicial
Estimacin cargada a
resultados, nota 27 (a)

Recuperos del aos, nota 27

(a)

Otros

Saldo Final

20
13

S/.
(00
0)

56
7
15
5
21
4
30
1

20
7

20
12

S/.
(00
0)

86
2
81
0
11
05

56
7

En opinin de la Gerencia, la estimacin para desvalorizacin de cuentas por

cobrar comerciales cubre adecuadamente el riesgo de crdito al 31 de
diciembre de 2013 y de 2012, esto se genera para compensar la morosidad de
las tarjetas.

Nota 6
Muestra la composicin de la cuenta denominada Otras cuentas por cobrar,
neto la misma que se divide y explica de la siguiente manera:

(a) A continuacin de muestra la composicin de rubro:

20
13

S/.
(00
0)

Contratos forward (b)

Fondos mantenidos en el Banco de la
Nacin (c)

Servicios prestados a proveedores (d)

Prstamos al personal

Depsitos en garanta

Fondo de depsito para amortizacin

de deuda (e)
Cuentas por cobrar a terceros (f)

Otras cuentas por cobrar

4,
51
3
2,
82
6
2,
17
9
1,
06
4
84
6
19
4
-

20
12

S/.
(00
0)

2,
74
6
14
,3
68

1,
42
8
2,
21
1
89
2

43
2
70
7
1,
78
0
2,
74
9
10
,1
99

(b) Corresponde a los valores razonables de los contratos forward vigentes al 31 de

diciembre de 2013. Ver nota 32.

(c) De acuerdo con la Resolucin de Superintendencia N183-2004/SUNAT, los fondos

mantenidos en el Banco de la Nacin deben ser utilizados exclusivamente para el
pago de deudas tributaria, muestra un adecuado manejo responsable.
(d) Corresponde a cuentas por cobrar generadas por servicios de recibo, almacenaje y
despacho de mercaderas prestados por la Compaa a algunos de sus
proveedores. La operacin logstica es muy importante en los costos y manejo
financiero de la empresa.
(e) La Compaa ha suscrito Contratos de Fideicomiso en Administracin y Garanta
sobre Flujos Futuros, mediante el cual la Compaa como Fideicomitente ha
transferido a dos Patrimonios Fideicometidos administrados por el Scotiabank Per
S.A.A., de esta manera se asegura la imposibilidad de embargo de sus cuentas o
alguna traba legal sobre el flujo de efectivo.
(f) Al 31 de diciembre de 2012, corresponda a desembolsos efectuados por la
Compaa por cuenta de Aventura Plaza S.A. (entidad relacionada) para la
construccin e implementacin del local comercial de Santa Anita. La poltica de
inversiones de la empresa ha generado ganancias en el ejercicio siguiente.
(g) En opinin de la Gerencia, las otras cuentas por cobrar son recuperables en el
corto plazo y no es necesario constituir una estimacin para desvalorizacin de
cuentas por cobrar al 31 de diciembre de 2013 y de 2012.

Nota 7

Muestra la composicin de la cuenta denominada Otras cuentas por cobrar,

neto la misma que se divide y explica de la siguiente manera:

(a) A continuacin de muestra la composicin de rubro:

Mercaderas por recibir

Telas, materiales, envases y

repuestos en almacn

20
13

S/.
(00
0)

Mercaderas (b)

45
7,
81
0
87
,4
41
4,
40
3
54

20
12

S/.
(00
0)

37
8,
32
9
57
,8
79
3,
67
3
43

Estimacin para desvalorizacin de

existencias (c)

9,
65
4
15
,4
45
53
4,
20
9

9,
88
1
14
,5
58
42
5,
32
3

(b) Al 31 de diciembre de 2013 y de 2012, la Compaa mantiene mercaderas en

almacn por S/.178979,000 y S/.119831,000, respectivamente, y en tiendas por
S/.278831,000 y S/.258498,000, respectivamente.

Las mercaderas estn

catalogadas por las lneas de ropa, accesorios, artefactos, decoraciones y hogar,

juguetera y otros, este dato nos muestra que los inventarios de la compaa
superan los 400 millones de soles al ao.
(c) El movimiento para la desvalorizacin de existencias se muestra a continuacin:

Saldo inicial

Estimacin cargada a resultados, nota

21

Recuperos, nota 21

Saldo final

20
13

S/.
(00
0)

14
,5
58
8,
45
9
7,
57
2
15
,4
45

20
12

S/.
(00
0)

7,
88
3
9,
28
1
2,
60
6
14
,5
58

La estimacin para desvalorizacin de existencias es determinada en funcin

de los niveles de rotacin de la mercadera, los descuentos otorgados por
liquidacin de temporada y otras caractersticas en base a evaluaciones
peridicas de la Gerencia.

Nota 8

Muestra la composicin de la cuenta denominada Gastos pagados por

anticipado la misma que se divide y explica de la siguiente manera:

(a) A continuacin de muestra la composicin de rubro:

2
0
1
3

S/
.
(0
0
0)

Publicidad y gastos
contratados por anticipado
(b)
Alquileres pagados por
adelantado (c)

Seguros

Otros menores

5,
8
5
8
7
7
9

2
0
1
2

S/
.
(0
00
)

6
5
5
7,
2
9
4

4,
2
6
1
1,
3
1
5
8
6
7
4
8
4
6,
9
2
7

(b) Al 31 de diciembre de 2013 y de 2012, corresponde principalmente a pagos

adelantados por publicidad, realizados en diversos medios de comunicacin local
por aproximadamente S/.1609,000 y S/.1001,000, respectivamente. Asimismo, en
el ao 2013 se adquirieron sensores y uniformes para el personal por
aproximadamente S/.3927,000 y S/.2433,000, respectivamente.
(c) Al 31 de diciembre de 2013, corresponde principalmente al pago adelantado, por
aproximadamente US$368,000, efectuado por la Compaa, en el ao 2012, por
derecho de usufructo de un local en donde opera una de sus tiendas.

Nota 9

Muestra la composicin de la cuenta denominada Cuenta por cobrar

proveniente de contrato de asociacin en participacin la misma que se divide
y explica de la siguiente manera:

En setiembre de 2003, Banco Falabella Per S.A. (una entidad vinculada a

Falabella Per S.A.A y en adelante el Banco) firm un contrato denominado
Asociacin en participacin con la Compaa, mediante el cual, la Compaa
se compromete a entregar aportes a favor del Banco a cambio de tener una
participacin en los resultados del Banco.

Nota 10
Muestra la composicin de la cuenta denominada Gastos pagados por
anticipado la misma que se divide y explica de la siguiente manera:

(a) A continuacin de muestra la composicin de rubro:

Subsidiaria

Viajes Falabella
S.A.C. (b)

A
c
t
i
v
i
d
a
d
P
r
i
n
c
i
p
a
l

Porcen
taje de
Partici
pacin
del
Capital
Social

Agencia
de:
Viajes

99.99

Patrim
onio
Neto
de la
Socieda
d
2
2
0
0
1
1
3
2

S
/
.
(
0
0
0
)

S
/
.

Valor
en
libros

2
0
1
3

2
0
1
2

S
/
.
(
0
0
0
)

S
/
.
(
0
0
0
)

(
0
0
0
)

3
,
5
6
0

3
,
0
0
8

2
,
0
5
5

2
,
0
5
5

Saga Falabella
Oriente S.A.C. (b)

Retail

99.99

Saga Falabella
Iquitos S.A.C. (b)

Retail

99.99

6
,
0
6
2
1
,
8
2
0
1
1
,
4
4
2

3
,
0
0
8

5
,
0
1
0
2
,
0
1
0
9
,
0
7
5

1
0

2
,
0
6
5

(b) A continuacin se presentan las principales cifras de los estados financieros de las
subsidiarias de la Compaa al 31 de diciembre de 2013 y de 2012:

Activos
totales
Pasivos
totales
Patrimonio

Ingresos

Utilidad
neta

Viajes
Falabella SAC

20
13
S/.
(00
0)
8,1
13
4,5
53
3,5
60
21,
521
534

20
12
S/.
(00
0)
6,3
93
3,3
85
3,0
08
17,
395
7

Saga
Falabella
Oriente SAC
20
20
13
12
S/.
S/.
(00
(00
0)
0)
17,
294
11,
232
6,0
62
3,1
45
1,0
52

Saga
Falabella
Iquitos SAC
20
20
13
12
S/.
S/.
(00
(00
0)
0)
2,4
35
615

1,8
20
-

190

Nota 11

(a) Durante el ao 2013, la Compaa realiz obras de implementacin de cuatro

nuevas tiendas y remodelaciones en diversas tiendas, las cuales demandaron una
inversin de aproximadamente S/.81724,000 (dos nuevas tiendas durante el ao
2012 y una inversin de aproximadamente S/.69247,000 durante dicho ao). Las

remodelaciones redujeron el flujo de efectivo del ao 2013, pero no redujeron las

ganancias porque estas ya estaban programadas.

(b) Al 31 de diciembre de 2013, la Compaa mantiene edificios e instalaciones

adquiridos bajo contratos de retro arrendamiento financiero por un valor neto en
libros de aproximadamente S/.4829,000 (S/.6630,000 al 31 de diciembre de
2012). La infraestructura es parte primordial del manejo de este tipo de empresas
en la industria, debido a la necesidad de dar un punto adecuado de mercado a los

clientes.

Estimaciones de la Gerencia de supuestos flujos financieros:

Tasa de Crecimiento

Se ha asumido un crecimiento de aproximadamente entre 12

y 15 por ciento en los flujos de efectivo, sobre la base de

investigaciones de mercado publicadas.

La Gerencia evala de qu manera la posicin de la unidad,

en relacin con sus competidores, podra cambiar durante el perodo

Participacin de
mercado

presupuestado. Sobre la base de estudios de mercado publicados, la

Gerencia considera que la participacin de la Compaa en el
mercado permanecera estable durante el perodo presupuestado.

La tasa de descuento utilizada es de aproximadamente 11.8

por ciento, y representa la evaluacin actual del mercado de los

riesgos especficos de cada unidad, considerando el valor tiempo del
dinero y los riesgos particulares de los activos subyacentes que no
se incorporaron a las estimaciones de flujos de efectivo. El clculo de

Tasa de Descuento

la tasa de descuento se basa en las circunstancias especficas de la

Compaa y de sus segmentos de operacin, y se refiere al costo
promedio ponderado del capital, el cual considera tanto el retorno de
la inversin que los accionistas de la Compaa esperan obtener,
como los prstamos que devengan inters que la Compaa debe
pagar.

Estado de Resultados Integrales

Al 31 de Diciembre del 2013 y 2012

No

20
13

20
12

S/.
(00
0)

S/.
(00
0)

2,6
49,
25
7
15,
48
3

Ventas netas de mercaderas

Otros ingresos operacionales

Total de ingresos de actividades ordinarias

Costo de ventas

21

Ganancia bruta

Gastos de ventas y distribucin

23

Gastos de administracin

22

Rentabilidad proveniente de contrato de asociacin

en participacin

Otros ingresos

Otros gastos

27

27

2,6
64,
74
0
1,8
57,
85
8

80
6,8
82
48
5,8
96
10
5,2
34
53,
81
2
3,8
04
3,4

2,4
04,
68
9
15,
67
6

2,4
20,
36
5
1,7
15,
12
9

70
5,2
36
43
0,9
41
89,
00
6
46,
43
6
5,6
14
18,

Prdida por venta de activos

Ingresos financieros

Gastos financieros

25

26

Ganancia (prdida) por instrumentos financieros

derivados

Diferencia de cambio, neta

32

80
53
1
58
1
24,
90
8

Resultados antes de impuesto a las ganancias

Gasto por impuesto a las ganancias

Ganancia neta del ejercicio

Otros resultados integrales

Total de resultados integrales

Promedio ponderado de acciones en circulacin

(en miles de unidades)

Ganancia por accin - Ganancia bsica por

accin
Bsica por accin ordinaria en operaciones
continuadas

18(

28

7,2
00
9,8
41

24
2,3
89
76,
74
2

16
5,6
47
-

25
0,0
00

0.6
6

16
5,6
47

78
7
1,0
50
83
3
24,
20
8
5,7
30

6,8
47

19
5,2
44
66,
16
3

12
9,0
81
-

12
9,0
81

25
0,0
00

0.5
2

Estado de Resultados Integrales

Al 31 de Diciembre del 2013 y 2012

Anlisis Vertical o Estructural

20
13

Otros ingresos operacionales

S/.
(00
0)

Ventas netas de mercaderas

2,
64
9,
25
7
15
,4
83

20
12

10
0.
00
%
0.
58
%

2,
40
4,
68
9
15
,6
76

S/.
(00
0)

Total de ingresos de actividades ordinarias

Costo de ventas

Ganancia bruta

Gastos de ventas y distribucin

2,
66
4,
74
0
1,
85
7,
85
8
80
6,
88
2
48
5,
89
6

10
0.
58
%

70
.1
3
%
30
.4
6
%
18
.3
4
%

2,
42
0,
36
5
1,
71
5,
12
9
70
5,
23
6
43
0,
94
1

Gastos de administracin

Rentabilidad proveniente de contrato de

asociacin
en participacin
Otros ingresos
Otros gastos

10
5,
23
4
53
,8
12
3,
80
4
3,
48
0

Prdida por venta de activos

Ingresos financieros

Gastos financieros

Ganancia (prdida) por instrumentos

financieros
derivados

Diferencia de cambio, neta

3.
97
%
2.
03
%
0.
14
%

53
1

0.
02
%
0.
02
%

58
1
24
,9
08

7,
20
0
9,
84
1

Resultados antes de impuesto a las ganancias

Gasto por impuesto a las ganancias

0.
27
%

0.
37
%
0.
00
%

24
2,
38
9
76
,7
42

89
,0
06
46
,4
36
5,
61
4
18
,7
87
1,
05
0

0.
94
%

0.
13
%

9.
15
%

2.
90
%

83
3
24
,2
08
5,
73
0

6,
84
7

19
5,
24
4
66
,1
63

Ganancia neta del ejercicio

Otros resultados integrales

16
5,
64
7
-

6.
25
%

12
9,
08
1
-

Total de resultados integrales

Promedio ponderado de acciones en

circulacin
(en miles de unidades)

16
5,
64
7

6.
25
%

25
0,
00
0

Ganancia por accin - Ganancia bsica por

accin
Bsica por accin ordinaria en operaciones
continuadas

0.
66

12
9,
08
1

Estado de Resultados Integrales

Al 31 de Diciembre del 2013 y 2012

25
0,
00
0

Ventas netas de mercaderas

Otros ingresos operacionales

Total de ingresos de actividades ordinarias

Costo de ventas

Ganancia bruta

Gastos de ventas y distribucin

Gastos de administracin

201
3

S/.
(000)

2,64
9,25
7
15,4
83
2,66
4,74
0
1,85
7,85
8
806,
882
485,
896
105,
234

201
2
S/.
(000)

2,40
4,68
9

15,6
76

10.1
7%
1.23
%

2,42
0,36
5
1,71
5,12
9
705,
236
430,
941
89,0
06

10.1
0%

8.32
%

0.
52

Anlisis Horizontal o de Tendencias

14.4
1%

12.7
5%

18.2
3%

Rentabilidad proveniente de contrato de

asociacin
en participacin
Otros ingresos

Otros gastos

Prdida por venta de activos

Ganancia (prdida) por instrumentos

financieros
derivados
Diferencia de cambio, neta

Resultados antes de impuesto a las

ganancias
Gasto por impuesto a las ganancias

Ganancia neta del ejercicio

46,4
36

3,80
4
3,48
0

-531

5,61
4
18,7
87
1,05
0

833
24,2
08
5,73
0

Gastos financieros

53,8
12

15.8
8%
32.2
4%
81.4
8%
49.4
3%
30.2
5%

2.89
%

225.
65%
243.
73%

Ingresos financieros

Otros resultados integrales

Total de resultados integrales

581
24,9
08
7,20
0
9,84
1
242,
389
76,7
42
165,
647
165,
647

Promedio ponderado de acciones en

circulacin
(en miles de unidades)
Ganancia por accin - Ganancia bsica por
accin
Bsica por accin ordinaria en operaciones
continuadas

6,84
7
195,
244
66,1
63
129,
081
129,
081

250,
000

250,
000

0.66

15.9
9%
28.3
3%

28.3
3%

24.1
5%

0.52

0.00
%

26.9
2%

 Anlisis de Indicadores Econmico Financieros

Ratios

2012

Rentabilidad

Margen Bruto

Margen Operativo

8.12%

Margen Neto

5.37%

29.33%

ROE

22.53%

ROA

14.35%

ROI

Estructura Financiera de Corto Plazo

Liquidez General

Prueba cida

Capital de Trabajo

Promedio de das de cobro

Promedio de das de pago

Estructura Financiera de Largo Plazo

Grado de Endeudamiento Total

Solvencia del Patrimonio

0.12

S/.
218,302

Rotacin de Activos

1.37

0.00
0.00
0.00
0.00

1.36

4.2.

DIAGNOSTICO ECONOMICO DE LA EMPRESA

4.2.1. Rentabilidad de las ventas

6.25%

25.61%

15.95%

10.90%

1.37

0.10
S/.
249,295

2.07
42.10

57.87%

9.15%

30.46%

Rotacin de Existencia

9.49%

2013

3.87
1.84

64.21%

1.35

Margen bruto: Las actividades desarrolladas por la empresa en los aos 2012
y 2013 han generado resultados positivos a nivel de utilidad bruta del orden de
29% y 30% respectivamente. Estos mrgenes se debieron al crecimiento
sostenido de las ventas en el ltimo ao siendo importante destacar el 10% de
incremento del 2012 al 2013.

Ahora bien, en cuanto al manejo de los costos de ventas debemos indicar que
fueron administrados adecuadamente, a una reduccin de estos, ocurridos en
el ao 2012 al 2013 que de 71% se ubic en 70%, es decir 1 unidad porcentual
menos. Ciertamente se puede concluir que existieron decisiones importantes
orientadas a conseguir este objetivo. Es por ello resulta loable resaltar los
resultados obtenidos

en estos dos ltimos aos que dej un importante

margen bruto.

En cuanto a los resultados obtenidos a nivel de margen operativo debemos

indicar que tuvo la misma tendencia que el margen bruto creciendo en 1% igual
que el margen neto. Sin embargo es indispensable resaltar la el manejo de los
gastos en la estructura econmica que se mantienen cercano al orden del 30%,
que es considerado como viable por la compaa. Por ejemplo en los dos aos
de evaluacin observamos que el gasto administrativo representa en promedio
18%. Este porcentaje lo consideramos moderado, sabiendo que se encuentra
cercano al ratio recomendable por la industria, con una participacin porcentual
convencional de este rubro del orden de hasta 15%.

Existe un control adecuado del gasto administrativo, considerando el concepto

del costo beneficio. Por este motivo los mrgenes operativos se ubican en el
orden de 8%, y 9% para los ltimos dos aos, pudiendo haber sido ms. De
otro lado debemos concluir que la empresa tiene un aparato administrativo que
trabaja eficientemente considerando los gastos adecuados para su tamao y
operaciones.

En lo que se refiere al margen neto debemos inferir que su resultado se define

al incrementar y deducir de la utilidad operativa otros ingresos y otros egresos.
Entre estos ltimos destaca sin duda los gastos financieros. Es precisamente la
presencia de intereses los que hace suponer que si el negocio financi sus
actividades con recursos de terceros es inevitable que los beneficios sean
compartidos con quienes prestaron sus capitales. Es por ello que la empresa
debe contar con un alto margen operativo para que cuando se deduzcan estos

conceptos quede una utilidad neta expectante. Esto ha sucedido en el 2012 y

2013.

Frente a los diferentes anlisis de cada margen, nos queda afirmar que el
margen adecuado para lograr una comparacin justa de diferentes perodos es
el margen operativo aunque est figura se puede aplicar en todos los
mrgenes en la operacin de la empresa porque existe un crecimiento orgnico
y ordenado de los mismos, pero se considera el margen operativo, porque este
margen no tiene incorporado partidas extraordinarias ni impuestos por tanto
resulta ms justo al pretender comparar con los resultados de otros ejercicios y
obtener conclusiones objetivas

del verdadero rendimiento, este margen

representa el buen manejo y orden financiero. El mismo que tuvo un

incremento del ao 2012 al 2013 del 1%.

Es importante acotar que los indicadores financieros se ven fortalecidos por la

pertenencia al grupo Falabella como respaldo econmico y amplio acceso al
crdito y oportunidades de mercado.

4.2.2. Rentabilidad del patrimonio

El objetivo de medir este rendimiento nace de la necesidad de establecer el

margen de beneficio que le ha generado el negocio a los accionistas, a travs
de la utilidad

que este ha obtenido cuando desarroll sus actividades,

tendientes a conseguir la mxima rentabilidad y de esa manera satisfacer sus

expectativas econmicas. Pues bien lo que se observa es una rentabilidad
alta en el ejercicio 2012 superior al 9% y con un ligero crecimiento en el 2013
con un 10.9%.

El 2013 se considera una rentabilidad del patrimonio alta si consideramos que

de cada S/. 100 de patrimonio el negocio gener una rentabilidad de S/. 22.61
Comparativamente al 2012 la rentabilidad generada bajo el mismo enfoque
ascendi a la suma de S/. 22.53, monto menor por la diferencia de utilidad neta
de ambos aos

ROI)

4.2.3. Rentabilidad operativa y neta del activo total (ROA y

Este indicador no ayuda a establecer la proporcin de rendimiento que se ha

obtenido cuando se puso a trabajar todo el potencial de la empresa, es decir la
inversin total representado por el activo. Los indicadores nos sealan que a
nivel de utilidad operativa el ejercicio 2013 fue ms eficiente que el 2012, en el
2013 se observa que de cada S/100 de activo se obtuvo S/. 15.95 de
rendimiento, mientras que en el 2012 solo se obtuvo S/. 14.35.

Se sabe que si el ROA permite medir el eficiente manejo de los activos para el
logro de utilidades a nivel operativo, el ROI mide lo mismo pero a nivel de
utilidad neta. A este nivel el 2013 fue un poco mejor con un 10.90% frente a un
9.49% del 2012.

Rentabilidad y Generacin: al 31 de diciembre del 2013 la utilidad neta de la

compaa crece en un 28% en relacin con el ao anterior analizado.

4.3.

DIAGNOSTICO FINANCIERO DE LA EMPRESA

4.3.1. ESTRUCTURA FINANCERA DE CORTO PLAZO

La estructura a corto plazo supone el nivel de liquidez de la empresa y el

adecuado manejo del capital de trabajo. Cuando evaluamos el rendimiento de
las actividades lo resumimos en concluir si se gan o de perdi. Pues bien no
solo se trata vender lo ms que se pudo y gastar lo menos posible, sino
tambin es importante haberlo hecho bien, es decir lograr que

lo que

vendemos sea en efectivo o muy prximo a ello en tanto que las compras y
gastos sean a un plazo mayor. De esta manera permitir contar con
excedentes de efectivo producto de la diferencia de cobros y pagos. Cuando
esto no sucede se produce lo que se llama falta de liquidez.

Lo que ha sucedido en esta empresa es que las ventas han generado un

adecuado nivel de liquidez, debido a que las ventas se han realizado a plazos
de retorno de recuperacin cortos: 2 das en el 2013, contra 42 das para el
pago de obligaciones respectivamente. Los espacios son amplios, contando
con un tiempo holgado que permite maniobrar sin dificultad las finanzas de la
empresa.

Es por ello que al tener vencimientos a 42 das para el pago de los servicios y
planillas (sueldos, servicios y otros gastos administrativos y de ventas), se ha
podido contar con el efectivo suficiente y no se ha recurrido al financiamiento

bancario va sobregiros que ocasione costos financieros. De otro lado se puede

observar, es que con los excedentes de efectivo que se pudo recaudar se ha
orientado en incrementar de altos niveles de stocks de existencias, razn por la
cual la prueba cida resulta extremadamente baja. Debido a ello las existencias
tienen niveles altos capaces de atender ventas de los prximos cinco meses
(534,209/ (1857,858/ 12) =3 .45). esta decisin financiera se debe a la
necesidad de mantener un stock necesario para todas las tiendas y su centro
logstico, debido a la naturaleza del negocio.

Endeudamiento: histricamente la estructura de financiamiento de la empresa

debido a que se financia con proveedores y crditos de corto plazo, adems
resalta la participacin del patrimonio como fuente de fondeo.

4.3.2. ESTRUCTURA FINANCIERA A LARGO PLAZO

La empresa presenta un mediano nivel de dependencia financiera, en 2013 fue

de 64% y del 58% para el ao 2012, esta situacin muestra como la empresa
tiene controlado estos indicadores y lo muestra en las notas a sus estados
financieros donde calculan esta dependencia financiera.

En cuanto a la solvencia del patrimonio es normal, por ejemplo en 2012 por

cada 1.35 soles de deuda en los pasivos solo se contaba con 1 sol de
patrimonio de respaldo. Aunque en 2013 esto se ha mantenido como poltica
de la empresa para su manejo financiero, si se analiza el periodo de pagos de
la empresa esto puede ser manejado financieramente de manera adecuada.

CONCLUSIONES

La liquidez de la empresa se encuentra bien manejada debido a la velocidad de

rotacin de sus cuentas por cobrar en relacin del tiempo de pago de obligaciones,
aunque mantenga una prueba cida baja, el dinero depositado en cuentas como
respaldo es el necesario para afrontar las necesidades, esto lo indican las notas a

los estados financieros, favoreciendo la rentabilidad de la empresa.

La empresa es solvente y no existe dependencia financiera, sus ventas son
bastante altas. Ms del 99% de sus ingresos provienen de las ventas, los gastos
estn manejados adecuadamente, su planilla no est sobre dimensionada y su

control financiero es adecuado, esto lo indica tambin las notas a los estados

financieros.
La empresa ha tenido un buen rendimiento financiero las ventas han mejorado en
el 2013 con relacin al 2012, muestra un buen manejo financiero estructural
comparando los dos aos en anlisis, no se puede observar desviaciones de un

ao a otro que demuestren que se haya realizado una gestin inadecuada.

La poltica comercial es conveniente, los plazos entre lo que se cobra y se paga
resultan adecuados. De otro lado existe rpida rotacin de existencias que permite

vender ms, se debe mantener los das de cobro en los niveles actuales.
Los resultados de los ejercicios 2012 y 2013 han sido positivos presentando
ganancias por encima de los 129 y 165 millones respectivamente en los dos
ejercicios, observando un crecimiento de las ganancias de un 28% esto se observa

en el estado de cambios en el Patrimonio.

Adems se puede observar una reduccin en los flujos de efectivo comparando el
ao 2012 y 2013 esto debido a que el ao 2013 la empresa ha invertido en sus
tiendas y en un nuevo centro comercial reduciendo su flujo en un 8%, cifra que no
afecta el manejo financiero de la empresa.

RECOMENDACIONES

1. Revisar los niveles de inventario, que son altos en comparacin con los
estndares internacionales pero manejables para la industria debido a la
procedencia y origen de los productos vendidos.

2. Mantener los gastos administrativos por debajo del 20% indicador que es
saludable para la industria debido a que no consume demasiados recursos de
las ventas. No es necesaria una reorganizacin porque se muestra un buen
manejo financiero.

3. Continuar con la poltica de inversiones y desarrollo de la cadena en el

mercado porque se cuenta con los recursos necesarios para esto.