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La empresa debe maximizar la riqueza de todos los que poseen derechos sobre
sus activos y flujos de caja.
En este sentido, se puede formular su objetivo en trminos de maximizar la
riqueza de los accionistas.
En el plano financiero, se puede explicitar la maximizacin del valor de la
empresa en el mercado.
En general, la colocacin del ahorro en una economa se realiza sobre la base
de una rentabilidad esperada y el riesgo de oportunidades de inversin
disponibles.
La funcin a este respecto que cumplen los mercados comerciales, es la de
transformar el ahorro en inversin canalizando los recursos existentes en la
economa hacia las oportunidades de inversin ms rentables. En este caso se
dice que los mercados de capitales son eficientes.
La asignacin eficiente exige un criterio econmico racional.
Un principio vlido, a este respecto, es el que atiende a la maximizacin de la
riqueza de los accionistas a travs del valor de sus acciones en el mercado.
Consecuentemente si las decisiones se adoptan en la empresa, teniendo en
cuenta su posible efecto sobre el valor de las acciones en el mercado, el
principio de maximizacin de la riqueza de los accionistas proporcionar una
gua racional para la toma de decisiones financieras.
La aceptacin del principio de maximizacin de la riqueza de los accionistas
como objetivo financiero de la empresa, tiene una serie de implicaciones para
la direccin financiera de la misma.
En este sentido conviene precisar que debido a la correlacin existente entre la
riqueza de los accionistas y el valor de mercado de los distintos ttulos emitidos
por la empresa, para maximizar el precio de mercado de las acciones es
preciso maximizar tambin el precio de mercado de todos aquellos ttulos que
incorporan un derecho sobre los activos o flujos de caja de la empresa.
A este respecto, maximizar la riqueza conjunta de accionistas y obligacionistas
es el nico criterio en trminos de valor de mercado.
Cuando la propiedad y el control de la empresa se encuentran separados, la
direccin pudiera no identificarse con los intereses de los accionistas y actuar
segn el dictado de sus preferencias personales.
Cabe suponer, sin embargo, que la direccin de la empresa aceptar el criterio
de maximizar la riqueza de los accionistas en la medida que los sistemas de