Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificacin
Contacto:
Hernn Regis
hregis@equilibrium.com.pe
Bruno Merino
bmerino@equilibrium.com.pe
(511) 616 0400

MIBANCO, BANCO DE LA MICROEMPRESA S.A.

Lima, Per

25 de junio de 2015
Clasificacin
Entidad

Depsitos a Plazo
(hasta un ao)
Depsitos a Plazo
(mayor a un ao)
Tercer Programa de
Certificados de Depsitos Negociables
Mibanco
(hasta S/.300 millones)
Tercer Programa de Bonos Corporativos
Mibanco
(hasta S/.400 millones)
1, 4a y 5a Emisin
Cuarto Programa de Bonos Corporativos
Mibanco
(hasta S/.800 millones)
1 Emisin
Segundo Programa de
Certificados de Depsitos Negociables
Mibanco (antes Financiera Edyficar)
(hasta S/.200 millones)
Segundo Programa de Bonos Corporativos
Mibanco (antes Financiera Edyficar)
(hasta S/.200 millones)
2 Emisin
Tercer Programa de Bonos Corporativos
Mibanco (antes Financiera Edyficar)
(hasta S/.400 millones)
1, 2a y 3a Emisin
Primer Programa de Bonos Subordinados
Mibanco (antes Financiera Edyficar)
(hasta S/.200 millones)
1, 2, 4 a y 5a Emisin

Categora
(nueva)

(nueva)

EQL 1.pe
(nueva)

AA.pe

(nueva)

EQL 1.pe

(nueva)

AA+.pe

(nueva)

AA+.pe

(nueva)

EQL 1.pe

(nueva)

AA+.pe

(nueva)

AA+.pe

(nueva)

AA.pe

Definicin de Categora
La Entidad posee una estructura financiera y econmica slida y cuenta con la ms alta capacidad de pago de sus obligaciones en los trminos y plazos pactados, la cual no se vera afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economa.
Grado ms alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y capital
dentro de los trminos y condiciones pactados.
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos y condiciones pactados. Las diferencias entre sta clasificacin y la
inmediata superior son mnimas.

Grado ms alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y capital

dentro de los trminos y condiciones pactados.

Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos y condiciones pactados. Las diferencias entre sta clasificacin y la
inmediata superior son mnimas.
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos y condiciones pactados. Las diferencias entre sta clasificacin y la
inmediata superior son mnimas.

Grado ms alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y capital

dentro de los trminos y condiciones pactados.

Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos y condiciones pactados. Las diferencias entre sta clasificacin y la
inmediata superior son mnimas.
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos y condiciones pactados. Las diferencias entre sta clasificacin y la
inmediata superior son mnimas.
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos y condiciones pactados. Las diferencias entre sta clasificacin y la
inmediata superior son mnimas.

La clasificacin que se otorga no implica recomendacin para comprar, vender o mantener valores y/o instrumentos de la entidad clasificada.
--------------------------Informacin en MM de S/.----------------------Dic.14 Mar.15
Dic.14
Mar.15
5,708
10,227
-67.57
5.87
Activos
U. Neta
5,118
9,064
-1.16%
-0.80%
Pasivos
ROAA*
590
1,163
-7.23%
Patrimonio
ROAE* -10.84%
*Los indicadores se presentan anualizados (12 ltimos meses) al 31
de marzo de 2015.

Historia de Clasificacin*: Entidad A (25.06.15).

Cuarto Programa de Bonos Corporativos Mibanco (1 Emisin)
AA+.pe (25.06.15).
* Para el resto de instrumentos ver Anexo 1

Para la presente evaluacin se han utilizado los Estados Financieros Auditados de Mibanco, Banco de la Microempresa S.A. al 31 de diciembre de
2011, 2012, 2013 y 2014, as como Estados Financieros No Auditados al 31 de marzo de 2014 y 2015. Adicionalmente, se cont informacin adicional proporcionada por la Institucin. La informacin del sector proviene de la SBS. Las categoras otorgadas a las entidades financieras y de seguros, se asignan segn lo estipulado por la Res. SBS 18400-2010/Art.17.

Fundamento: Luego de la evaluacin realizada, el Comit de Clasificacin de Equilibrium decidi otorgar la

categora A como Entidad a Mibanco, Banco de la Microempresa S.A. (en adelante Mibanco o el Banco), as como
La nomenclatura .pe refleja riesgos solo comparables en el Per.

la clasificacin EQL 1.pe a sus depsitos de corto plazo y

a las emisiones contempladas dentro del Segundo y Tercer Programa de Certificados de Depsitos Negociables,
mientras que los depsitos a plazo mayores a un ao se

han clasificado en AA.pe. Asimismo, se decidi otorgar la

categora AA+.pe a todas las emisiones contempladas
dentro del Segundo, Tercer (las emitidas por Mibanco y
las que vienen de Financiera Edyficar) y Cuarto Programa
de Bonos Corporativos, este ltimo en proceso de inscripcin en el RPMV. El Comit resolvi igualmente otorgar
AA.pe a las emisiones contempladas dentro del Primer
Programa de Bonos Subordinados.
Las categoras otorgadas se sustentan en el respaldo patrimonial que le brinda su principal accionista el Banco de
Crdito del Per (BCP)1, quien mantiene el liderazgo en
el sistema bancario tanto a nivel de colocaciones como de
captaciones, mantienen adecuados indicadores financieros
y posee una slida base de capital; asimismo, a la fecha el
BCP viene siendo clasificado por Equilibrium quien le
otorga la categora A+ a la entidad, mientras que Moodys
Investors Service le asigna Baa1 (long term rating). Se
resalta a su vez el soporte que le brinda a Mibanco su
pertenencia al holding Credicorp, lo cual se ve plasmado a
travs de ciertos lineamientos establecidos para las empresas del Grupo, los mismos que incluyen indicadores de
solvencia mnimos que deben mantener en lnea con
parmetros de Basilea III y que son conservadores en
relacin a los mnimos establecidos actualmente por el
regulador local. Fue tomado en cuenta igualmente el nivel
profesional y la experiencia de la plana gerencial y el
Directorio en la gestin de entidades financieras. No
menos importante resulta la nueva posicin financiera de
Mibanco luego de la transferencia del bloque patrimonial
por parte de Financiera Edyficar el 02 marzo de 2015,
toda vez que no solo los indicadores financieros mejoran
considerablemente, sino que tambin se logra reducir el
crdito promedio por deudor, variable muy sensible en la
industria microfinanciera, a lo cual se suma que se posiciona como la Entidad con la segunda red de agencias
ms extensa del pas, lo cual le brinda un potencial importante para el desarrollo y crecimiento del negocio a nivel
de captaciones y colocaciones.
No obstante lo sealado anteriormente, a la fecha Mibanco todava mantiene diversos retos y se encuentra expuesto a otros riesgos que no le permiten contar con una clasificacin mayor a la asignada. En este sentido, si bien a
raz de la transferencia del bloque patrimonial de Financiera Edyficar la Entidad logra mejorar la calidad de sus
activos, los mismos todava se mantienen en un rango
muy cercano al nivel mximo de cartera problema que se
esperara para una microfinanciera; asimismo, si bien el
Banco es una entidad que mantiene una buena diversificacin por tipo de fondeo, al analizar los depsitos a plazo
todava se evidencia una alta exposicin en los depositantes, toda vez que los 10 principales concentran el 35%.
Con relacin a los riesgos estructurales a los cuales Mibanco se encuentra expuesto, se considera la concentracin en crditos a la micro y pequeas empresas, los
mismos que si bien son su core de negocio, incorporan un
mayor riesgo y en su mayora no cuentan con garantas
preferidas.
Mibanco es una entidad bancaria cuyo objeto social es
realizar operaciones propias de una empresa de banca
mltiple pero orientada con mayor nfasis en el segmento
1
A la fecha del presente informe an se encuentra en proceso de inscripcin en
Registros Pblicos el aumento del capital social de Mibanco derivado del
Proyecto de Escisin. Una vez finalizado dicho trmite, BCP ser propietario
de ms del 90% de las acciones del capital social de Mibanco.

de la micro y pequea empresa. Al 31 de marzo de 2015,

Mibanco ocupa el quinto lugar en el ranking de colocaciones directas de la banca mltiple con un participacin
de 3.66% y es lder dentro de la industria de entidades
microfinancieras2 (IMFs) con una participacin de
23.92%, la misma que se incrementa de manera importante en relacin al 13.44% registrado al cierre del ejercicio
2014 antes de la entrada en vigencia del Proyecto de
Escisin, el mismo que contempl la segregacin de un
bloque patrimonial (activos y pasivos) de Financiera
Edificar y la consecuente absorcin por parte de Mibanco,
operacin que fue autorizado mediante Resolucin SBS
N 1332-2015, permitiendo de esta manera que Mibanco
incremente su capital social en S/.527.31 millones el 02
de marzo de 2015, fecha en la cual el Proyecto se hizo
efectivo, originando que al 31 de marzo de 2015 Mibanco
desarrolle sus operaciones a travs de 321 agencias distribuidas a nivel nacional, apoyado por 9,311 colaboradores
(114 oficinas y 3,706 trabajadores al cierre del ejercicio
2014).
Al 31 de marzo de 2015, los activos de Mibanco alcanzan
los S/.10,227.21 millones, 79.17% mayor a los registrados
al cierre de 2014. Lo anterior se explica principalmente en
la expansin de la cartera de colocaciones brutas
(+78.80% a un nivel de S/.7,403.05 millones), sustentada
en la absorcin de la cartera de Financiera Edyficar por
aproximadamente S/.3,476.46 millones. De esta manera,
la cartera de crditos se mantiene como la principal partida dentro del activo de Mibanco, representando el 72.39%
del total, la misma que se concentra principalmente en
colocaciones destinados a la pequea y micro empresa
con 53.92% y 29.95%, respectivamente. Cabe sealar que
por decisin de la gerencia, se vendi la totalidad de la
cartera de arrendamiento financiero que mantena Mibanco al BCP, cuyo saldo al 31 de diciembre de 2014 ascenda a S/.82.03 millones.
En relacin a los ratios de mora de Mibanco, al primer
trimestre del ao en curso stos disminuyen de manera
importante en relacin al 2014 debido a la mejor calidad
de la cartera absorbida de Financiera Edyficar. De esta
manera, la mora real (crditos atrasados, reestructurados,
refinanciados y castigos de cartera en relacin a las colocaciones brutas) disminuye de 14.66% a 10.70% entre
trimestres, la misma que si bien se ubica por debajo de la
registrada en promedio por las IMFs (11.60%) se espera
que contine disminuyendo a lo largo de los siguientes
periodos va mejores cosecha de crditos y no mediante la
aplicacin de fuertes castigos de cartera como lo exhibido
a lo largo del 2014 por parte de Mibanco. Debe sealarse
que hasta el cierre del ejercicio 2014, Mibanco vena
aplicando una poltica agresiva de castigos (6.54% de
castigos en el 2014), esto en pro de limpiar en parte su
activo generador antes de la fusin. Con relacin a los
indicadores de cobertura de cartera problema (crditos
atrasados y refinanciados), el Banco logra una mejora
importante no solo en el 2014 a nivel individual, sino
tambin luego de la transferencia del bloque patrimonial
de Financiera Edyficar, elevndose la cobertura de
100.90% a 118.83% entre trimestres. Cabe sealar igualmente que al primer trimestre de 2015 el Banco registra
provisiones voluntarias por S/.109.74 millones.
Por el lado del fondeo, luego de la escisin, los depsitos
2

Cajas Municipales, Cajas Rurales, Financieras, Edpymes y Mibanco.

continan como la principal fuente de financiamiento de

Mibanco, representando el 50.08% del total de activos;
sin embargo, la misma retrocede en relacin al 68.29%
registrado al cierre de 2014 dada la incorporacin de los
adeudados que mantena Financiera Edyficar y que conllev a que estos se incrementen en el Banco en 270.13%
durante el trimestre, participando con el 24.48% de las
fuentes de fondeo (11.85% previo a la fusin). Por su
parte el patrimonio se mantuvo como la tercera fuente de
financiamiento con 11.37%, habiendo registrado un crecimiento de 97.14% en el trimestre reflejado en un fuerte
crecimiento del capital adicional asociado a la absorcin
del bloque patrimonial de Edyficar. En relacin a las
emisiones de instrumentos en el mercado de capitales,
esas se incrementan en 136.75%, representando el 7.28%
del total de las fuentes de fondeo del Banco, aumento que
se sustenta en la absorcin de los saldos en circulacin de
los bonos corporativos y bonos subordinados de Financiera Edyficar por S/.192.11 millones y S/.198.0 millones,
respectivamente.
A nivel de solvencia, el ratio de capital global del Banco
exhibe un fortalecimiento al pasar de 15.64% a 16.80%
entre trimestres. Esto ltimo est asociado al fortalecimiento del patrimonio efectivo Nivel 1 (tier 1) producto
del capital social de Edyficar absorbido, as como al fortalecimiento del patrimonio efectivo Nivel 2 (tier 2) asociado a los bonos subordinados en circulacin emitidos originalmente por Edyficar. De esta manera, Mibanco alcanza un patrimonio efectivo de S/.1,329.16 millones al 31 de
marzo de 2015.
En relacin a los indicadores rentabilidad, Mibanco cierra
el primer trimestre de 2015 con una utilidad neta de
S/.5.87 millones, revirtiendo de esta manera el terreno
negativo registrado en el 2014 a raz en parte a costos
asumidos asociados al proceso de fusin. De esta manera,
el mejor resultado del primer trimestre obedece a la expansin de su activo generador que le permite registrar
mayores ingresos financieros, los mismos que incorporan
el devengo de un mes de intereses provenientes de la
cartera de Edyficar. De esta manera, al 31 de marzo de

2015, los ingresos financieros alcanzan los S/.300.56

millones, exhibiendo un crecimiento interanual de
25.70%, con lo cual se logra a su vez una mejora en los
mrgenes del Banco, a excepcin del margen operacional
neto que retrocede de 5.45% a 3.85% producto de los
mayores gastos operativos asumidos (+34.90%) por la
absorcin de gastos de Edyficar y los mayores gastos de
publicidad relacionados al lanzamiento de la nueva marca
resultante de la integracin de ambas entidades.
Finalmente, Equilibrium considera que si bien hoy Mibanco es una entidad que refleja una mejor capacidad de
pago en relacin a lo exhibido antes de absorber la casi
totalidad de los activos y pasivos Financiera Edyficar, la
misma todava mantiene importantes retos, siendo el
primero de ellos el terminar de consolidar la integracin
con Financiera Edyficar, la misma que incluye alinear la
cultura organizacional, toda vez que actualmente los
colaboradores nacen de dos culturas distintas. Asimismo,
se debe enfocar en seguir mejorando la calidad de su
activo generador, todo esto en un escenario de desaceleracin en el crecimiento de la economa, riesgo de sobreendeudamiento, incremento de la mora en la industria y
cierta saturacin en algunas plazas por la fuerte competencia existente. A esto se suma que el Banco debe seguir
trabajando en disminuir el crdito promedio por deudor, el
mismo que si bien retrocede de forma importante en relacin a lo exhibido en el 2014, esta resulta una mtrica
sensible toda vez que a mayor crdito promedio, mayor el
impacto en la mora en caso de deterioro de la cartera. De
esta manera, en perspectiva se espera que el Banco logre
mejores cosechas que rediten un rendimiento positivo y
consistente y que a su vez le permitan alcanzar las metas
establecidas por la gerencia para el presente ejercicio. No
menos importante resulta que Mibanco contine trabajando en disminuir la concentracin en sus principales depositantes y as mejorar el riesgo de fondeo.
Equilibrium monitorear los indicadores financieros de
Mibanco, esperando una evolucin positiva de los mismos
que sea congruente con la clasificacin de riesgo otorgada
a la Entidad y a sus Instrumentos Financieros.

Fortalezas
1. Respaldo patrimonial de su accionista, el Banco de Crdito del Per, y soporte del holding Credicorp.
2. Plana Gerencial y Directorio profesional y con amplia experiencia en el negocio financiero.
3. Lder en la industria de microfinanzas.
4. Segunda red de agencias ms extensa dentro del sistema financiero nacional.
Debilidades
1. Alta concentracin en depositantes.
2. Bajo porcentaje de activos cubiertos con garantas reales, propio del segmento objetivo.
3. Concentracin en dos tipos de crdito, propio del giro del negocio.
4. Alto riesgo operativo propio de un proceso de fusin, sumado al cambio del core bancario del Bantotal al Topaz.
Oportunidades
1. Bancarizacin de nuevos clientes e ingreso a zonas rurales.
2. Desarrollo de nuevos productos financieros orientados a nuevos segmentos de mercado.
3. Ingreso a nuevos mercados (exterior).
Amenazas
1. Crecimiento de la competencia en el segmento de microfinanzas.
2. Sobreendeudamiento de los clientes.
3. Desaceleracin de la economa.
4. Posible deterioro de algunos sectores como el agrcola, pesca y toda la cadena productiva relacionada por el impacto del
Fenmeno de El Nio.

DESCRIPCIN DEL NEGOCIO

Mibanco, Banco de la Microempresa S.A. se constituye el
02 de marzo de 1998, iniciando operaciones el 04 de
mayo del mismo ao con 13 agencias en Lima, constituyndose como el primer banco privado de la micro y
pequea empresa. Cabe mencionar que Mibanco nace
sobre el programa de microcrditos llamado Programa
Progreso desarrollado desde 1982 por Accin Comunitaria del Per.
El 07 de marzo de 2014, mediante Resolucin SBS N
1490-2014, Finaciera Edyficar -subsidiaria de Credicorpadquiere el 60.68% de las acciones representativas del
capital social de Mibanco que eran propiedad del Grupo
ACP Corp. S.A.A. Durante el ejercicio 2014, Edyficar fue
adquiriendo mayor participacin dentro del accionariado
de Mibanco, cerrado dicho ejercicio con el 81.93% de la
totalidad de las acciones de Mibanco, mientras que el
Grupo Crdito participaba con el 5.0%.
Posteriormente, mediante Junta General de Accionistas
(JGA) de Financiera Edyficar y JGA de Mibanco de fechas 14 y 13 de noviembre de 2014, respectivamente, y
mediante Sesin de Directorio de fecha 27 de noviembre
de 2014 celebrado en ambas empresas, se aprob el Proyecto de Escisin de un bloque patrimonial de Financiera
Edyficar compuesto por activos y pasivos a ser absorbidos
por Mibanco. Dicho Proyecto fue aprobado por la SBS el
24 de febrero de 2015 mediante Resolucin SBS N13322015, entrando en vigencia el 02 de marzo de 2015, fecha
en la que se otorg la escritura pblica de la mencionada
operacin.
Accionistas
A la fecha del presente informe la composicin accionaria
de Mibanco se distribuye de la siguiente manera:
Accionista
Empresa Financiera Edyficar S.A.
Accion Investments in
Microfinance
Grupo Crdito S.A.
Otros
Total

N Acciones

Participacin

394,370,258

81.93%

45,064,476

9.36%

24,066,668
17,836,259
481,337,661

5.0%
3.71%
100,00%

Es importante precisar que la distribucin detallada en el

cuadro anterior no incluye a BCP, que es el accionista
mayoritario de Financiera Edyficar, toda vez que a la
fecha del presente informe el aumento del capital social
en el patrimonio de Mibanco derivado del Proyecto de
Escisin con Financiera Edyficar an se encuentra en
proceso de inscripcin en Registros Pblicos. Sin embargo, una vez finalizada dicha inscripcin, BCP se constituir como el accionista principal de Mibanco.
Directorio y Plana Gerencial
A la fecha del presente informe la composicin del Directorio de Mibanco es la siguiente:

Nombre

Cargo

Walter Bayly Llona

Gianfranco Ferrari de las Casas
Miguel Angel Bazn Garca
Benedicto Cigeas Guevara
Fernando Dasso Montero
Enrique Osvaldo Ferraro
Mara del Carmen Torres Mariscal
Cesar Casabonne Gutierrez
Xavier Vincent Pierluca
Cesar Ros Briceo

Presidente del Directorio

Vicepresidente
Director
Director
Director
Director
Director
Director Suplente
Director Suplente
Director Suplente

En cuanto a la Plana Gerencial y Administrativa, a la

fecha del presente informe, sta se encuentra conformada
de la siguiente manera:
Nombre
Percy Urteaga Corvetto
Ana Mara Zegarra Leyva
Adriana Chvez Bellido
Carlos Sotelo Rebagliati
Gustavo Morn Pastor
Patricia Quevedo Vela
Mariela Ramirez Campos
Werner Harster Mendoza
Margherita Abril Alvarado
Linda vila Ortiz
Jorge Flores Armijo

Cargo
Gerente General
Gerente General Adjunto
Gerente Divisin de Finanzas
Gerente Divisin de Riesgos
Gerente Divisin de Negocios
Gerente Divisin de Gestin y
Desarrollo Humano
Gerente Divisin de Administracin
Gerente Divisin de Marketing
Gerente Divisin de Auditora
Interna
Gerente Divisin de Legal
Gerente Divisin de Soporte
Centralizado

Red de Atencin
Mibanco cuenta con una extensa red de atencin a nivel
nacional, estando presente en 23 de de los 24 departamentos del pas. Al 30 de abril de 2015, Mibanco cuenta con
320 oficinas; 102 en Lima y Callao y el resto en provincias. Es de sealar que en relacin al ejercicio 2014, el
nmero de agencias se incrementa en 206, registrndose
los principales incrementos en los departamentos de Lima, Piura y Puno (44, 20 y 17 oficinas respectivamente).
En lnea con la expansin de los puntos de atencin, el
personal de Mibanco se incrementa en 6,163 personas
durante los primeros cuatro meses del ejercicio en curso,
sumando un total de 9,869 empleados distribuidos a nivel
nacional. Es de precisar que dicho incremento se concret
luego de la entrada en vigencia de la escisin entre Mibanco y Financiera Edyficar, entidad que registr 5,635
empleados al cierre de 2014.

ADMINISTRACIN DE RIESGOS
En el desarrollo de sus actividades, Mibanco ha ido afinando el esquema de administracin de riesgos de acuerdo a los cambios realizados por la SBS y para adecuarse a
la estructura operativa resultante de la integracin de
Mibanco y Financiera Edyficar. Mibanco cuenta con una
Gestin Integral de Riesgos, siendo el Directorio el encargado de establecer los principales lineamientos. Asimismo, Comits especializados -Comit de Riesgo Operacional, Seguridad de Informacin, Continuidad, entre otros-

aseguran el cumplimiento de las polticas de cada mbito

de accin.
Riesgo Crediticio
Este es el principal riesgo al que se encuentra expuesta la
Entidad, por lo que el apetito y tolerancia al riesgo crediticio se encuentran plasmados en los objetivos estratgicos de Mibanco, los cuales dependen de cada segmento de
mercado de acuerdo a su realidad e historia. La gestin
del riesgo crediticio ha presentado algunos cambios en el
2014 buscando mejorar la calidad de la cartera. Entre
estos destaca el mayor anlisis de la cartera al detectar los
segmentos, perfiles de clientes y productos con mayor
ndice de riesgo, para as restringir la admisin y/o ajustes
a polticas de los productos ms riesgosos (lneas de
crdito, crditos ampliados, crdito de libre amortizacin,
entre otros). Asimismo, se han segmentado a las agencias
en grupos por nivel de riesgo, con polticas y niveles de
autonoma y autorizacin diferenciadas para cada grupo.
Adicionalmente, se asign analistas por regin y se continu con la descentralizacin de crditos en Arequipa,
Trujillo y Piura.
Riesgo de Mercado
El Banco est expuesto a riesgos de mercado en el curso
normal de sus operaciones, derivados de riesgos inherentes al negocio referente a los movimientos de las variables
cambiarias o relacionadas con las curvas de inters. La
exposicin de Mibanco a los riesgos de mercado es monitoreada por el Comit de Activos y Pasivos (ALCO) y
Comit de Riesgos. Para gestionar el riesgo de portafolio
el Banco realiza un control permanente de las inversiones,
buscando que no exceden el riesgo mximo tolerable.
El riesgo estructural, que se descompone en riesgo de
inters, liquidez y tipo de cambio, se agencia mediante el
control de los cambios en los perfiles de vencimiento y
precios de los rubros del balance y los efectos patrimoniales y de resultados. Particularmente, el riesgo de inters se
monitorea a travs de la afectacin del margen financiero
y el valor patrimonial esperado dada la interaccin de los
cambios en la tasa de inters y las principales masas patrimoniales.
Mibanco mantiene el control de la liquidez mediante el
monitoreo de los indicadores, limites, plazos y los diversos escenarios de anlisis ante desviaciones de la liquidez
proyectada, ya sea por factores endgenos o exgenos.
Este ltimo mecanismo permite administrar el nivel
mnimo de activos lquidos y la suficiencia de liquidez
para afrontar los diversos escenarios ante recortes de
liquidez. Es de resaltar que el Banco ha cumplido con los
lmites establecidos por la SBS a lo largo de los ltimos
aos. La posicin en moneda extranjera, monitoreada por
Mibanco para administrar el riesgo cambiario, tambin se
ubica en los lmites regulatorios e internos de sobrecompra y sobreventa.
Riesgo Operativo
El riesgo operacional de Mibanco, a fin de descentralizar
la gestin, es manejado a travs de los coordinadores de
riesgo operacional (CRO), quienes se encargan de la
generacin y seguimiento de las polticas de mitigacin de

riesgos identificados en los talleres de autoevaluacin y

de las polticas correctivas sobre eventos de perdidas
reportadas, as como de la gestin de incidentes e indicadores de riesgo clave (KRI).
La Gestin del Riesgo Operacional de Mibanco se caracteriza por mecanismos como el desarrollo de una gestin
descentralizada de riesgo, que involucra a todas las unidades del negocio a una participacin activa en la aplicacin
de la metodologa de administracin de riesgos operacionales. Asimismo, se realizan talleres de autoevaluacin
sobre los procesos, cambios y sub contrataciones del
Banco para evaluar los controles implementados y definir
acciones de mitigacin de riesgos en el caso que se excedan los niveles de exposicin riesgosa permitida. Mibanco
realiza un monitoreo peridico de los KRI para as tomar
acciones ante variaciones significativas; es de resaltar que
el Banco cuenta con polticas de reporte de incidentes y
prdidas por riesgo operacional a nivel de unidades organizativas para minimizar las perdidas futuras, para lo cual
emplea la herramienta Accelerate Analyser. Adicionalmente, capacita al personal en los conceptos, polticas y
metodologas empleadas y reporta los resultados de la
gestin de riesgo operacional a los comits correspondientes para la toma de decisiones.
La Gestin de Seguridad de la Informacin se encarga de
la identificacin y valoracin de los activos de informacin, as como de los riesgos y controles asociados. Por
ello, fue partcipe de la escisin entre Mibanco y Financiera Edyficar, adecuando las polticas, prcticas, polticas
y metodologas internas y corporativas. Durante el 2014
se actualizaron los inventarios de activos de informacin
que soportan los procesos crticos, se finaliz con el plan
de tratamiento de riesgos, se evalu la seguridad de los
proveedores crticos y la subcontratacin significativa, as
como los planes de monitoreo y de capacitacin, difusin
y concientizacin en seguridad de informacin.
Durante el segundo trimestre de 2014 la Gestin de Fraudes pas a ser parte del rea de Cumplimiento Normativo
y Riesgo Operacional y se cre el Servicio de Prevencin
e Investigacin de Fraudes (SPIF). Este servicio tiene
como funcin prevenir e investigar los eventos de fraude
que afecten las instalaciones, agencias, personal y valores
del Banco, con la finalidad de salvaguardar la integridad
de los clientes, colaboradores y la organizacin. De la
mano de la Divisin de Recursos Humanos, se realizan
actividades de capacitacin de prevencin de fraudes,
tomando en consideracin las estafas de mayor frecuencia
en el sistema financiero. El SPIF representa a Mibanco en
ASBANC a travs del Comit de Prevencin del Delito
(COPREDE) y del Comit de Seguridad de Tarjetas y
Medios de Pago (COMSETAR).
Mibanco mantiene un Sistema de Gestin de Continuidad
del Negocio (SGCN) en el cual implementa, evala, opera
y mejora la continuidad del negocio. En el 2014 se realiz
la actualizacin del Anlisis de Impacto (BIA), el cual
identifica los procesos crticos que apoyan sus productos
y servicios claves y la interdependencia entre procesos y
recursos requeridos para operarlos. Se realiz la evaluacin de Riesgos de Continuidad del Negocio, para as

determinar y evaluar los riesgos a los cuales est expuesto

el Banco y establecer las medidas correspondientes.
En Mibanco tambin se realiza una gestin del riesgo
estratgico, administrado por la gerencia de contralora y
finanzas y la gerencia de divisin de riesgos, con la finalidad de hacer seguimiento de los riesgos estratgicos y
analizar posibles desviaciones del Banco en el cumplimiento de sus objetivos. Por otro lado, Mibanco realiza
una gestin del riesgo de reputacin, contribuyendo a la
creacin de mayor valor a la empresa. El rgano de control encargado es el Sub Comit de Administracin de
Riesgos a travs del Comit de Riesgos de Reputacin, el
mismo que sigue una metodologa de tratamiento de riesgos que consiste en la identificacin, evaluacin por probabilidad e impacto de ocurrencia y seguimiento de polticas para aminorar el impacto de los mismos.
Cumplimiento Normativo
Los tres frentes de accin que comprende el programa de
la Gestin de Cumplimiento Normativo de Mibanco estn
conformados por el tratamiento de Normas Nuevas, Normas Existentes y Comportamiento y tica.
Entre las actividades realizadas en el 2014, respecto a las
Normas Nuevas, se procedi a registrar y asignar a los
funcionarios responsables. Por otro lado, se efectu el
registro, identificacin y seguimiento de las documentaciones remitidas por los organismos reguladores del Banco que impliquen incumplimientos de plazos de entrega
de informacin o de adecuacin normativa. Por el frente
de Normas Existentes, a fin de evitar sanciones y/o multas
a Mibanco y cumplir con los requerimientos de los reguladores, se evaluaron los principales reportes y anexos
exigidos. Se realiz la capacitacin de los colaboradores,
reforzando la cultura de Cumplimiento Normativo y asocindola al Banco y se disearon elementos de sensibilizacin, tales como cursos virtuales sobre las polticas de
gestin y metodologas de evaluacin y el tratamiento de
los riesgos de cumplimiento normativo. Adicionalmente,
se concret la primera etapa de la Ley Americana Foreign Account Tax Compliance Act (FATCA) y se realiz
la diligencia a la cartera de clientes existentes identificados como US.
Recuperaciones
La Gerencia de Recuperaciones se encuentra ligada a la
Divisin de Riesgos. Durante el 2014 el Banco realiz
cambios en el rea buscando incrementar la efectividad de
la cobranza. En primer lugar, se desarroll la nueva estrategia de cobranza, que incluye la gestin de la cobranza
en el equipo de negocios hasta el da 60. Se direccion
con xito el esfuerzo de los Ejecutivos de Recuperaciones
hacia la cobranza de ms de 60 das de atraso, saneando la
cartera. Asimismo, se implementaron mecanismos de
cobranza preventiva, se pas a un sistema de asignacin
de recuperaciones por tramos y se impuls un modelo de
remuneracin variable orientado a acotar las provisiones
y condonaciones, estimulando el incremento de los pagos
obtenidos.
Prevencin de Lavado de Activos y Financiamiento del
Terrorismo

El Sistema de Prevencin de Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo (PLAFT) se encarga de evitar
que los servicios ofrecidos por Mibanco sean empleados
con fines ilcitos vinculados con el lavado de activos y/o
como medio de financiamiento a terroristas. Para ello,
Mibanco cuenta con un Cdigo de Conducta, el Manual
PLAFT y una lista de procedimientos de la materia. Para
la adecuada gestin, se presentan informes semestrales al
Directorio de Mibanco, cuentan adems con un adecuado
conocimiento de su personal mediante la evaluacin de
sus antecedentes personales, laborales y patrimoniales, de
acuerdo a lo dispuesto en la normativa.
Para evitar que la empresa se encuentre desprevenida en
temas de lavado de activos y financiamiento terrorista, y
buscando mayor conocimiento del cliente y del mercado,
se realizan diversas capacitaciones y cursos virtuales
difundiendo las polticas de Conocimiento del Cliente y
Mercado. Respecto a las polticas de conocimiento de la
banca corresponsal, se toma en consideracin las medidas
anti lavado que vienen aplicando a las empresas remesadoras del exterior con las cuales se tienen convenios.
Mibanco cuenta con procedimientos de deteccin de
operaciones inusuales respecto a las actividades econmicas de los clientes, asigna perfiles transaccionales para las
operaciones y genera alertas cuando los clientes superan
estos perfiles. En concordancia con la Resolucin de la
SBS 838-2008 Normas Complementarias, se actualiz el
Manual PLAFT a fines del ejercicio 2014.

PROYECTO DE ESCISIN:
SEGREGACIN DE UN BLOQUE
PATRIMONIAL DE FINANCIERA EDYFICAR Y
SU ABSORCIN POR PARTE DE MIBANCO
A travs de las Juntas Generales de Accionistas de Financiera Edyficar y Mibanco celebradas el 14 y 13 de noviembre de 2014, respectivamente, y la Sesin de Directorio del 27 de noviembre de 2015 celebrado por ambas
empresas, se aprob el Proyecto de Escisin de un bloque
patrimonial de Edyficar, compuestos por activos y pasivos
a ser absorbidos por Mibanco. Dicho Proyecto fue aprobado por la SBS el da 24 de febrero de 2015 mediante
Resolucin SBS N1332-2015, entrando en vigencia el 02
de marzo de 2015, fecha en la que se otorg la escritura
pblica de la mencionada operacin. De esta manera, se
autoriz a Mibanco a incrementar su capital social en
S/.527.31 millones y a Edyficar a reducir su capital social
en S/.642.61 millones, as como la reserva legal en
S/.44.77 millones.
Con la entrada en vigencia de la operacin, el patrimonio
de Edyficar disminuy a S/.13.31 millones, quedando
conformado a dicha fecha por activos que incluyen caja
por S/.12.90 millones y cartera de crditos del Programa
MiVivienda equivalentes a S/.5.61 millones. Asimismo,
mantuvo pasivos que consideran la deuda con COFIDE
por las operaciones de los crditos MiVivienda por
S/.4.99 millones. En relacin al patrimonio de la Financiera, este qued conformado por S/.12.88 de capital
social y una provisin por S/.0.31 millones que en aplicacin del Artculo 19 del Estatuto Social de Edyficar

correspondi al pago de dividendos preferentes a favor de

los accionistas Clase B y C por las utilidades del ejercicio
2014. Cabe precisar que el Proyecto de Escisin consider
el traspaso de la totalidad de las obligaciones con el
pblico y las obligaciones financieras emitidas por Financiera Edyficar al 28 de febrero de 2015 hacia Mibanco

SECTOR MICROFINANCIERO
Al 31 de marzo de 2015 el sector microfinanciero regulado se encuentra conformado por 45 entidades financieras,
las que incluyen Cajas Municipales, Cajas Rurales, Edpymes, Empresas Financieras y a Mibanco. El total de
colocaciones de las IMFs asciende a S/.30,952 millones al
a fecha mencionada, concentrndose el 34.25% de ellas
en dos instituciones: Mibanco con 23.92% y Financiera
Crediscotia con 10.33%. Durante los primeros tres meses
del ejercicio en curso, el nivel de colocaciones de las
IMFs exhibi un ligero crecimiento de 0.5% en relacin al
cierre del ejercicio 2014, equivalente a una expansin de
8.1% en trminos interanuales. Cabe sealar que en relacin a aos anteriores, las tasas de crecimiento del sector
se han desacelerado como consecuencia de la fuerte competencia y el ingreso de la banca al sector, entre otros
factores.

Millones de S/.

30,000

38.0%

25,000

30.0%

20,000
15,000
10,000

27,374

29,305

31,798 31,950

23,980

19,971
15,736 26.9%

11,407
8,772

20.1%
14.2%

5,000
7.1%

Colocaciones

8.5%

8.1%

Morosidad (Cartera Atrasada / Coloc. Brutas) de las IMFs

segn Tipo de Crdito
Corporativo
0.00%
Hipotecarios

40.0%
35.0%
30.0%
25.0%
20.0%
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%

Variacin % anual

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Por tipo de crdito, el 64.1% de las colocaciones de las

IMFs se concentra en pequea y microempresa al 31 de
marzo de 2015 (39.5% y 24.6%, respectivamente). Es de
sealar que los segmentos consumo, medianas empresas e
hipotecarios han ganado participacin en los ltimos
periodos, concentrando el 22.2%, 7.4% y 5.5% del total
de crditos, respectivamente.

2013
2014
IT15

Consumo
3.56%

Medianas Empresas
7.29%

Micro Empresas
5.99%

8.81%

Evolucin de la Calidad de Activos de las IMFs

100.0%
95.0%

85.0%

Colocaciones por Tipo de Crdito de las IMFs

Marzo 2015

Grandes
Empresas
0.20%

Pequeas Empresas

Es de mencionar que a efectos de medir el nivel de morosidad real, es necesario considerar el nivel de castigos
realizados por las entidades. En este sentido, al trmino
del primer trimestre de 2014, los castigos anualizados de
las IMFs fueron equivalentes al 3.91% del total de su
cartera de colocaciones, conllevando a que el indicador de
mora real de las IMFs ascienda a 11.6%, superior al
11.1% registrado a marzo de 2014. Asimismo, al analizar
la calidad de cartera segn la clasificacin del riesgo del
deudor, se aprecia tambin un deterioro de la misma toda
vez que la cartera crtica (deficiente + dudoso + prdida)
pas de 9.1% a 9.5% entre diciembre de 2014 y marzo de
2015.

5.4%

7.5%

7.0%

7.4%

8.2%

9.1%

9.5%

5.0%

4.2%

3.7%

4.0%

4.0%

4.0%

4.3%

87.2%

88.3%

87.7%

86.9%

86.3%

7.8%

4.0%

90.0%

Medianas
Empresas
7.40%

Grandes Empresas
8.71%

2.14%

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Evolucin de las Colocaciones de las Instituciones

Microfinancieras
35,000

En relacin a la calidad de la cartera de las IMFs, sta se

ha visto deteriorada en los ltimos periodos, toda vez que
los segmentos a los que atienden estas instituciones son
ms sensibles al ciclo econmico del pas, aunado al
elevado sobreendeudamiento de los clientes del sistema
financiero local. De esta manera, al 31 de marzo de 2015,
la cartera atrasada de las IMFs represent el 6.42% del
total de la cartera de colocaciones (6.09% a diciembre de
2014). Asimismo, de considerar los crditos reestructurados y refinanciados, el indicador de morosidad de la cartera problema se eleva a 8.0%. Cabe sealar que los problemas de morosidad estn asociados principalmente a los
segmentos de pequeas, grandes y medianas empresas, tal
como se puede apreciar en el siguiente grfico:

90.7%

89.3%

75.0%
Pequeas
Empresas
39.51%

2008

2009

2010

Normal

2011

Hipotecarios
5.47%

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Micro Empresas
24.64%

2012

Prdida Potencial

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Corporativo
0.58%

Consumo
22.20%

88.6%

80.0%

2013

2014

Cartera Crtica

IT15

ANLISIS FINANCIERO DE MIBANCO, BANCO

DE LA MICROEMPRESA S.A.
Participacin de Mercado
Al 31 de marzo de 2015, Mibanco ocupa el quinto lugar
dentro del sistema bancario local en cuanto a colocaciones y patrimonio, y el sexto lugar a nivel de captaciones.
Dichas participaciones se vieron favorecidas como consecuencia de la absorcin del bloque patrimonial proveniente de Financiera Edyficar, toda vez que al cierre del ejercicio 2014 el Banco ocupaba la stima posicin a nivel de
colocaciones y el octavo lugar en relacin a captaciones y
patrimonio.
Participacin
Sistema Bancario
Crditos Directos
Depsitos Totales
Patrimonio

2012
3.31%
2.68%
2.88%

Mibanco
2013
2014
2.65%
2.15%
2.38%
2.21%
2.58%
2.01%

IT-2015
3.66%
2.76%
3.92%

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Por tipo de crdito Mibanco ocupa el primer lugar del

sistema bancario en microempresa con una participacin
de 76.45% sobre el total (50.44% al 31 de diciembre de
2014); mientras que en el segmento de la pequea empresa ocupa el segundo lugar con una 29.31% del total de
crditos de la banca (20.65% al cierre de 2014). Asimismo, de considerar a las IMFs, las mismas que registran un
total de colocaciones de S/.30,952 millones al 31 de marzo de 2015, Mibanco ocupa el primer lugar con una participacin de 23.92%.

Respecto de la cartera de colocaciones brutas, sta se

constituye como la principal partida del activo de Mibanco, abarcando el 72.39% del total de activos al 31 de
marzo de 2015. De acuerdo a lo mencionado anteriormente, el portafolio de colocaciones del Banco se incrementa
en 78.80% en relacin al 2014 motivado principalmente
por la cartera de crditos absorbida de Edyficar. Sin embargo, el efecto de dicha absorcin fue en parte mermada
por la venta de la cartera de crditos de arrendamiento
financiero y la venta de la cartera MiVivienda al BCP, y
por la contraccin del portafolio mismo del negocio visto
en el segmento pequea empresa. Es de precisar que
producto de la estrategia adoptada por la Gerencia de
enfocarse en el core del negocio, es que se decidi vender
la cartera de crditos de arrendamiento financiero que
ascenda a S/.97.60 millones.
Al corte de anlisis, el portafolio de colocaciones del
Banco se compone principalmente de crditos destinados
a la pequea y micro empresa, cuya participacin asciende a 53.92% y 29.95%, respectivamente al trmino del
primer trimestre del ejercicio en curso (62.67% y 18.16%
al 31 de diciembre de 2014, respectivamente). La variacin en la participacin es un resultado mixto derivado de
la contraccin de la cartera de pequea empresa de los
crditos originados en Mibanco previo al Proyecto de
Escisin y al mayor volumen de crditos de microempresa
absorbidos de Financiera Edyficar.
Evolucin de la Distribucin de la Cartera de
Colocaciones segn Tipo de Crdito
100.00%

Entidad
Mibanco
Financiera Crediscotia
CMAC Arequipa
CMAC Piura
Otras Cajas Municipales
Otras Financieras
Cajas Rurales
Edpymes

2013
15.68%
10.08%
9.98%
6.54%
27.05%
21.33%
5.78%
3.56%

2014
13.44%
10.30%
9.17%
6.48%
27.98%
23.18%
5.16%
4.28%

IT-2015
23.92%
10.33%
9.27%
6.62%
28.22%
12.20%
5.09%
4.35%

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Activos y Calidad de Cartera

Al 31 de marzo de 2015, los activos de Mibanco ascendieron a S/.10,227.21 millones, luego de un crecimiento de
79.17% respecto al 2014, el cual estuvo propiciado fundamentalmente por la absorcin de la cartera de crditos
de Financiera Edyficar equivalente a S/.3,519.05 millones. Asimismo, favoreci al crecimiento de los activos del
Banco la expansin en 83.90% de la partida inversiones
disponibles para la venta producto principalmente de la
absorcin de los Certificados de Depsito del BCRP que
mantena Financiera Edyficar. De esta manera, al 31 de
marzo de 2015, las inversiones disponibles para la venta
de Mibanco ascendieron a S/.1,442.34 millones equivalentes al 14.10% del total de activos del Banco. Dicha
partida est conformada en S/.1,146.01 millones por Certificados de Depsito del BCRP, superior en 46.14% al
saldo registrado al cierre del ejercicio 2014. Cabe indicar
que producto de la absorcin del bloque de Edyficar, el
Banco registra Letras del Tesoro Pblico por S/.8.61
millones a la fecha analizada.

80.00%

3.04%

3.18%

3.66%

3.86%

28.67%

26.78%

21.20%

18.16%

61.81%

60.81%

61.79%

62.67%

2012

2013

2014

7.76%

29.95%

60.00%
40.00%

53.92%

20.00%
0.00%
2011
Corporativos

Grandes Emp.

Medianas Emp.

MES

Consumo

Hipotecario

I-T 2015
Pequeas Emp.

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Como consecuencia del Proyecto de Escisin, la base de

clientes de Mibanco exhibi un crecimiento significativo
de 297,088 deudores a 882,138 deudores entre el 31 diciembre de 2014 y el 31 de marzo de 2015; situacin que
impact de manera positiva a la evolucin del crdito
promedio de Mibanco. De esta manera, el crdito promedio disminuye de S/.13,937 a S/.8,392 durante el periodo
analizado, ubicndose en un nivel ms alineado con la
media exhibida por las IMFs (S/.7,616 a la fecha analizada).

Crecimiento Anual de las Colocaciones Brutas y

Evolucin del Crdito Promedio

S/.
16,000

80.00%

12,298

2011

8,392

7,678

9,379

2,000

40.00%
7,529

4,000

7,348

6,000

7,050

8,000

9,626

10,000

60.00%

20.00%
7,616

12,000

13,937

14,000

0.00%
-20.00%

2012

2013

2014

Crdito Prom. Mibanco

I-T 2015

Crdito Prom. IFIs

En ese sentido, al 31 de marzo de 2015 Mibanco registr

castigos por S/.300.50 millones considerando los ltimos
12 meses, con lo cual el ratio de mora real ascendi a
10.70% a la fecha mencionada. Si bien dicho indicador es
inferior al registrado por el Banco al trmino del ejercicio
2014 (14.66%) y al indicador promedio observado en las
IMFs (11.60%) a la fecha evaluada, Mibanco todava
mantiene el reto de continuar disminuyendo dicho indicador. Cabe acotar que el ratio de mora real para el sistema
bancario se ubic a 5.12% al cierre del primer trimestre de
2015.

Var% AaA Coloc. Brutas Mibanco

En relacin a los indicadores de calidad de cartera de

Mibanco, stos se vieron favorecidos debido al Proyecto
de Escisin, toda vez que previo a la absorcin Financiera
Edyficar mantena los indicadores de morosidad ms
bajos a nivel del sistema de IMFs. De esta manera, el ratio
de cartera atrasada sobre colocaciones brutas disminuye
de 6.98% a 6.06% entre trimestres. Es de sealar que
exceptuando a las Edpymes, Mibanco registra un indicador de mora por debajo de la media observada en el resto
de IMFs, pero por encima del ratio exhibido por el sistema bancario en promedio (2.54%).
Al analizar la mora por tipo de crdito se observa que los
ratios ms altos en el caso de Mibanco corresponden a los
segmentos mediana y pequea empresa, cuyos indicadores ascienden a 10.41% y 7.47%, respectivamente. Evidentemente en agregado el mayor impacto se da por el
lado de los crditos de pequea empresa toda vez que
mantienen una participacin significativa dentro de la
estructura de colocaciones del Banco. Es de precisar que
para el caso de las IMFs los ratios de mora ms elevados
se observan en los segmentos de pequeas, grandes y
medianas empresas con indicadores de 8.81%, 8.71% y
7.29%, respectivamente. En el caso de la banca tradicional, resalta la morosidad de pequea empresa con un ratio
de 9.27% a la fecha analizada.

2.14%
2.78%
3.56%
3.01%

Consumo
MES

4.37%

0.00%

200.00%

700
600

149.77%

142.46%

131.62%

500

117.74%

116.51%

150.00%

400
300

118.83%
95.00%

100.00%

100.90%

94.00%

93.75%

200

50.00%

100
0

0.00%
2011

2012

Provisiones Mibanco

2013

2014

I-T 2015

Cobertura CAR Mibanco

Cobertura CAR Bancos

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

IFIs

Evolucin de la Estructura de la Cartera segn

Clasificacin de Riesgo del Deudor

Mibanco

7.29%

Medianas Emp.
Grandes Emp.

5.99%
8.81%
7.47%

Pequeas Emp.

Evolucin de las Provisiones y la Cobertura de la Cartera

de Alto Riesgo

En lo que refiere a la categora de riesgo por deudor, se

observa una disminucin de la cartera crtica3, la cual pasa
de 8.87% a 7.39% entre diciembre de 2014 y marzo de
2015, ubicndose por debajo del indicador promedio
registrados por las IMFs (9.45%), pero por encima del
indicador medio del sistema bancario (3.83%).

Ratio de Morosidad por Tipo de Crdito

Hipotecario

Respecto de las coberturas otorgadas por las provisiones a

la cartera atrasada y cartera problema, stas mejoraron en
relacin al cierre del ejercicio 2014 producto del crecimiento en 71.39% del nivel de provisiones constituidas.
En este sentido, las provisiones para crditos de cobranza
dudosa totalizaron S/.622.10 millones al 31 de marzo de
2015, de las cuales S/.109.74 millones corresponden a
provisiones voluntarias. En consecuencia, la cobertura de
la cartera atrasada se ubic en 138.57%, mientras que la
cobertura de la cartera problema pas de 100.90% a
118.83% entre trimestres. Cabe indicar que se espera que
dicha cobertura se mantenga en los periodos siguientes en
lnea con las polticas internas de Credicorp.

Millones de Nuevos Soles

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

10.41%
8.71%

100.00%
5.90%

Corporativos

6.68%

7.52%

4.7%

4.19%

95.00%
4.28%

0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00%

90.00%

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

85.00%

De adicionar a la cartera atrasada los crditos reestructurados y refinanciados, la cartera problema representa el
7.07% de la cartera de crditos, ligeramente por debajo
del ratio registrado en el 2014 (8.69%) y en lnea con el
indicador observado en promedio en las IMFs (8.0%).
A efectos de medir el nivel real de morosidad es importante considerar los castigos realizados durante el periodo.

89.82%

88.6%

8.87%

7.39%
3.75%

3.92%

88.28%

87.21%

88.86%

2013

2014

I-T 2015

80.00%
2011

2012
Normal

CPP

Cartera Crtica

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Pasivos y Estructura de Fondeo

3

Deudores clasificados como Deficiente, Dudoso y Prdida

Al 31 de marzo de 2015, los pasivos de Mibanco totalizaron S/.9,046.42 millones exhibiendo un crecimiento de
77.10% respecto del cierre del ejercicio anterior el mismo
que estuvo asociado principalmente a la absorcin del
bloque patrimonial de Edyficar, cuyo efecto fue ms
significativo a nivel de depsitos a plazo, adeudados y
valores en circulacin.
En relacin a los depsitos, stos se ubican como la principal fuente de fondeo de Mibanco, financiando el
50.08% del total de activos al 31 de marzo de 2015
(68.29% al 31 de diciembre de 2014). Del total de depsitos incluidos IFIS, el 81.67% corresponde a depsitos a
plazo, los mismos que exhibieron un crecimiento de
42.07% durante los primeros tres meses del ejercicio en
curso producto del Proyecto de Escisin. Evolucin diferente registraron los depsitos de ahorro, los que decayeron en 6.84% debido a la menor transaccionalidad de las
cuentas de ahorro. Cabe acotar que los depsitos de ahorro representan el 13.41% del total de captaciones de
Mibanco al trmino del primer trimestre de 2015.

(10.33% al 31 de diciembre de 2014). Es de mencionar

que el patrimonio neto de Mibanco exhibi un crecimiento de 97.14% respecto del cierre del ejercicio 2014, el
mismo que se origin fundamentalmente por la expansin
de la partida capital adicional que incluye la capitalizacin de la escisin por absorcin y la prima de capital
generada por los aportes de accionistas, ambos por un
monto total de S/.619.13 millones.
Evolucin de las Fuentes de Fondeo
100.00%
90.00%
80.00%

11.67%
0.24%
11.66%

70.00%

11.55%
4.47%
12.41%

11.00%
6.45%
12.31%

10.33%
5.51%
11.85%

11.37%

Patrimonio
24.48%

60.00%
50.00%
40.00%

Otros

7.28%

Emisiones
72.51%

30.00%

67.68%

66.98%

68.29%
50.08%

20.00%

Adeudados e
Interbancarios
Depsitos

10.00%
0.00%
2011

2012

2013

2014

I-T 2015

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Asimismo, es pertinente mencionar la elevada concentracin de depositantes que registra Mibanco a la fecha
analizada, toda vez que todava los 10 principales depositantes concentran el 35.23% de las captaciones totales,
ratio que se esperar disminuya en los siguientes periodos
debido al potencial de captaciones que le brinda la amplia
red de atencin distribuida a nivel nacional.
Por otro lado, los adeudados se mantienen como la segunda fuente de fondeo ms importante del Banco, habiendo
incluso incrementado su participacin de 11.85% a
24.48% entre diciembre de 2014 y marzo de 2015. Dicha
evolucin es consecuencia del aumento en 270.13% en el
saldo de adeudados debido principalmente a las lneas de
financiamiento que mantena Edyficar. Es de precisar que
los adeudados son locales en su mayora (71.02% del
total), principalmente con la relacionada BCP y con
COFIDE.
Respecto de las emisiones, stas se constituyen como la
cuarta fuente de financiamiento ms importante de Mibanco, financiando al cierre del primer trimestre del ejercicio en curso el 7.28% del total de activos (5.51% al 31
de diciembre de 2014). La expansin en 136.75% del
saldo en circulacin se deriv de la absorcin de los bonos corporativos y subordinados que Edyficar mantiene
vigentes. En ese sentido al 31 de marzo de 2015, los bonos absorbidos de Edyficar correspondan a: S/.198.0
millones del primer programa de bonos subordinados,
S/.130.0 millones del segundo programa de bonos corporativos, y S/.62.11 millones del tercer programa de bonos
corporativos; los mismos que se adicionaron a los
S/.283.66 millones en circulacin que mantena Mibanco
correspondientes a su tercer programa de bonos corporativos4.
En relacin al patrimonio, ste se mantiene como la tercera fuente de fondeo ms importante del Banco, financiando el 11.37% del total de activos al 31 de marzo de 205
4

Ver Anexo II para detalle de valores inscritos y en circulacin de Mibanco al

31 de marzo de 2015.

Rentabilidad y Eficiencia
Al 31 de marzo de 2015 Mibanco alcanz una utilidad
neta de S/.5.87 millones, nivel superior en 40.03% al
resultado neto registrado en el mismo periodo del ejercicio anterior. Dicho incremento obedece a los mayores
ingresos financieros que el Banco registr principalmente
por el devengo de intereses provenientes de la cartera
absorbida de Edyficar a inicios de marzo de 2015.
Precisamente, los ingresos financieros del Banco exhibieron un crecimiento interanual de 25.70% al trmino del
primer trimestre de 2015, totalizando S/.300.56 millones.
Cabe sealar que el 94.71% de los ingresos financieros
proviene de intereses generados por los crditos colocados, los mismos que en relacin al ejercicio anterior exhibieron un incremento interanual de 24.01% apoyados
fundamentalmente en el buen rendimiento que mantena
la cartera de crditos absorbida de Edyficar.
Por el lado de los gastos financieros, stos aumentaron en
16.80% de manera interanual a la fecha analizada, hecho
que se explica principalmente por el mayor gasto en
adeudados en lnea con la expansin significativa de
dicha partida ya explicada anteriormente. Dado el menor
crecimiento de los gastos financieros en relacin a los
ingresos, el margen financiero bruto de Mibanco mejor,
pasando de 76.99% a 78.62% entre marzo de 2014 y
marzo de 2015.

52.63%

48.57%
6.83%

42.90%

47.65%

10.07%

0.00%

11.08%

6.48%

3.38%

2011

2012

2013

3.85%

0.05%

1.95%
-7.33%

-20.00%

2014

I-T 2015

Margen Financiero Bruto

Margen Financiero Neto

Margen Operacional Neto

Margen Neto

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

El nivel de provisiones por malas deudas exhibi un

crecimiento del orden de 24.36% entre las fechas analizadas, explicado por el alineamiento interno de las carteras
de Edyficar y Mibanco, as como el costo por un mes de
provisin post absorcin del bloque patrimonial. De esta
manera, el margen financiero neto de Mibanco se ubic
en 47.65% a la fecha analizada, superior al 45.68% observado al cierre de marzo de 2014.
En relacin a los gastos operativos, stos aumentaron en
34.90% durante los periodos analizados, evolucin sustentada en la absorcin de gastos de Edyficar para marzo
de 2015 y los gastos asociados a promocin y publicidad
de la nueva marca luego de la integracin. stos mayores
gastos conllevaron a que el ratio de eficiencia de Mibanco
(gastos operativos / ingresos financieros) se deteriore de
44.21% a 47.45% durante los periodos analizados; sin
embargo, se espera que el indicador tienda a la baja toda
vez que su incremento est asociado a gastos temporales.

En lnea con lo anterior, al 31 de marzo de 2015 Mibanco

registr un ratio de capital global de 16.80%, superior al
indicador observado al cierre del ejercicio 2014 (15.64%)
y al registrado en promedio por la banca mltiple
(14.45%). Dicha mejora est asociada a la evolucin del
patrimonio efectivo del Banco, el mismo que ascendi a
S/.1,329.16 millones a la fecha analizada, y que se vio
favorecido por el Proyecto de Escisin, que no solo incluy el fortalecimiento del patrimonio efectivo de Nivel
1 (tier 1) con el capital social de Edyficar absorbido, sino
que adicionalmente recoge el fortalecimiento del patrimonio efectivo de Nivel 2 (tier 2) asociado a los bonos
subordinados en circulacin que mantena la Financiera.
Evolucin del Ratio de Capital Global
18.00%
16.00%
14.00%
12.00%
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
2011

2012
Mibanco

Por otro lado, Mibanco registr un importante saldo de

otras provisiones y depreciaciones que absorbieron el
8.34% del total de ingresos (4.17% al 31 de marzo de
2014), toda vez que todava se consider una porcin de
amortizacin del sistema Bantotal que empleaba el Banco
previo a la escisin. De esta manera, el margen neto de
Mibanco se ubic en 1.95% al trmino del primer trimestre de 2015.
Participacin sobre los Ingresos Financieros
120.00%
100.00%

11.08%

80.00%

1.95%

3.38%

6.48%

46.71%

47.45%

44.04%

48.26%

46.17%

27.44%

26.51%

30.00%

33.71%

30.97%

20.54%

20.85%

21.43%

23.39%
-7.33%

21.38%

2011

2012

2013

2014

I-T 2015

Provisiones

Gastos Operativos

60.00%
40.00%
20.00%
0.00%
-20.00%

Gastos Financieros

Utilidad Neta

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Solvencia
Segn la Ley General, se establece como lmite global que
el patrimonio efectivo debe ser igual o mayor al 10% de
los activos y contingentes ponderados por riesgos (reque-

16.80%

20.00%

14.45%

40.00%

15.64%

52.03%
14.93%

60.00%

14.13%

78.62%

16.69%

76.61%

15.44%

78.57%

14.1%

79.15%

13.9%

79.46%

80.00%

14.57%

100.00%

rimientos mnimos de capital) que incluyen la exigencia

patrimonial por riesgo de crdito, de mercado y operacional. Asimismo, de acuerdo a la Resolucin SBS N 84252011 las entidades financieras debern constituir un patrimonio efectivo adicional, el cual responder al ciclo
econmico, riesgos de concentracin y de tasas de inters
entre otros.

13.78%

Evolucin de Mrgenes

2013

2014

I-T 2015

Bancos

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Liquidez y Calce de Operaciones

Al 31 de marzo de 2015, los fondos disponibles de Mibanco ascendieron a S/.2,700.59 millones, equivalentes al
26.41% del total de activos del Banco. Respecto del cierre del ejercicio 2014, los fondos disponibles exhibieron
un crecimiento de 62.36% el mismo que estuvo asociado
principalmente al Proyecto de Escisin, que conllev a
incorporar los valores disponibles para la venta y montos
en depsitos (tanto en BCRP como en otros bancos) de
Edyficar al portafolio de Mibanco. Es de precisar que a la
fecha analizada, los fondos disponible de Mibanco se
componen en su mayora (53.41%) de inversiones disponibles para la venta, las mismas que incluyen fundamentalmente Certificados de Depsito del BCRP y Letras del
Tesoro Pblico.
En relacin a los indicadores de liquidez, durante los
ltimos periodos Mibanco ha mantenido indicadores
holgados con relacin a los mnimos establecidos por la
SBS de 8.0% en moneda local y 20.0% en moneda extranjera. En este sentido, el ratio de liquidez en moneda
nacional se ubic en 37.68% al 31 de marzo de 2015,
mientras que el ratio en moneda extranjera ascendi a
50.38% a la misma fecha analizada.

EMISIN DE DEUDA

Evolucin del Ratio de Liquidez en MN y ME

60.00%

52.21%
47.01%

50.00%

50.38%

39.50%

40.00%

33.01%
36.45%

30.00%
20.00%

25.30%

24.66%

2011

2012

39.37%

37.68%

2014

I-T 2015

10.00%
0.00%

Ratio de Liquidez MN

2013

Instrumentos emitidos por ex-Mibanco:

Certificados de Depsito
Tercer Programa de Certificados de Depsito Negociables Mibanco
El programa se inscribi el 18 de abril de 2011 en el
RPMV hasta por un valor de S/.300 millones, acogindose a la renovacin automtica hasta el 18 de abril de 2017.
Dichos CDs estarn respaldados con garanta genrica
sobre el patrimonio del Banco.

Ratio de Liquidez ME

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Respecto a los nuevos requerimientos de liquidez de la

SBS, Mibanco present un ratio de inversiones lquidas
en moneda local de 77.21%, muy por encima al 5% exigido por el Regulador. Asimismo, el ratio de cobertura de
liquidez en moneda local ascendi a 117.13%, mientras
que la cobertura en moneda extranjera fue 179.08%,
ambos superiores al 80% requerido por la SBS.
En relacin a la liquidez por tramos, al 31 de marzo de
2015 Mibanco present una brecha acumulada positiva en
moneda nacional equivalente al 85.87% de su patrimonio
efectivo, debido principalmente al descalce positivo en el
tramo de 180 das a 360 das asociado al vencimiento de
crditos en dicho tramo. En relacin a la liquidez en
moneda extranjera, Mibanco registr una brecha acumulada negativa equivalente a 26.34% su patrimonio efectivo, registrando descalces negativos en la mayora de los
tramos, excluyendo el tramo de 0 a 30 das. No obstante,
en trminos agregados, Mibanco present un descalce
positivo equivalente a 59.53% su patrimonio efectivo.
Brecha por tramos / Patrimonio Efectivo
70.00%
62.26%
60.00%
50.00%
40.00%
33.18%
30.00% 25.79%
20.00%
11.33%
9.26%
10.00%
0.00%
-2.28%
-3.48%
-10.00%
-6.61%
-10.47%
-14.84%
-20.00%
-17.42%
-27.19%
-30.00%
-40.00%
menor a de 30 a 60 de 60 a 90 de 90 a de 180 a mayor a 1
30 das
das
das
180 das 360 das
ao

MN.
M.E.

Fuente: Financiera Edyficar / Elaboracin: Equilibrium

Es de mencionar que ante un escenario de estrs que

signifique un mayor requerimiento de liquidez para el
Banco, este cuenta con un plan de contingencia que incluye, entre otras cosas: prstamos interbancarios, uso de
fondos depositados en bancos locales y del exterior, venta
de Certificados de Depsitos del BCRP y Letras del Tesoro Pblico mantenidos en cartera, pactos de recompra con
bancos locales, uso de lneas de crdito de bancos del
exterior, prstamos con entidades del Grupo, entre otros.
Cabe acotar que al 31 de marzo de 2015, Mibanco mantiene lneas de financiamiento con importantes entidades
del sistema bancario local, manteniendo disponibles el
44.51% de ellas.

Bonos Corporativos
Tercer Programa de Bonos Corporativos Mibanco
Fue inscrito en el RPMV el 08 de septiembre de 2011 por
un valor S/.400 millones y su vigencia es de dos aos a
partir de la fecha de inscripcin.
Primera Emisin: Mantiene un saldo en circulacin
de S/.82.33 millones.
Serie: A por S/.41.67 millones.
Fecha de Colocacin: 25 de mayo de 2012
Fecha de redencin: 28 de mayo de 2017.
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: 5.4063%
Pago de Inters: Semestral
Amortizacin: 06 pagos semestrales iguales a partir
del quinto semestre vencido el plazo de vigencia de
los bonos.
Serie: B por S/.40.67 millones.
Fecha de Colocacin: 24 de julio de 2012.
Fecha de redencin: 25 de julio de 2017.
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: 5.375%
Pago de Inters: Semestral
Amortizacin: 06 pagos semestrales iguales a partir
del quinto semestre vencido el plazo de vigencia de
los bonos.
Segunda Emisin: Mantiene un saldo en circulacin
de S/.16.67 millones.
Serie: A
Fecha de Colocacin: 24 de abril de 2012
Fecha de Redencin: 25 de abril de 2015
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: 5.34375%
Pago de Inters: Semestral
Cuarta Emisin: Mantiene un saldo en circulacin
de S/.100.0 millones.
Serie: A
Fecha de Colocacin: 20 de diciembre de 2012
Fecha de Redencin: 21 de diciembre de 2017
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: 4.78125%
Pago de Inters: Semestral
Quinta Emisin: Mantiene un saldo en circulacin
de S/.84.66 millones.
Serie: A por S/.45.22 millones.
Fecha de Colocacin: 10 de julio de 2013.
Fecha de redencin: 11 de enero de 2017.

Moneda: Nuevos Soles

Tasa de Inters: 6.5938%
Pago de Inters: Semestral
Serie: B por S/.39.44 millones.
Fecha de Colocacin: 28 de agosto de 2013.
Fecha de redencin: 01 de marzo de 2017.
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: 6.96875%
Pago de Inters: Semestral
Instrumentos emitidos originalmente por ex-Financiera
Edyficar:
Certificados de Depsito
Segundo Programa de Certificados de Depsito Negociables Edyficar
El programa se inscribi el 03 de agosto de 2012 en el
RPMV hasta por un valor de S/.200 millones. Dichos
CDs estarn respaldados con garanta genrica sobre el
patrimonio de la Financiera y no estarn cubiertos por el
Fondo de Seguro de Depsito.
Bonos Corporativos
Segundo Programa de Bonos Corporativos Edyficar
Fue inscrito en el RPMV el 05 de septiembre de 2011 por
un valor S/.200 millones y su vigencia es de dos aos a
partir de la fecha de inscripcin. Los recursos captados se
utilizarn para financiar las operaciones crediticias propias del negocio y otros usos corporativos.
Primera Emisin: Mantiene un saldo de circulacin
de S/.60 millones
Serie: A
Fecha de Colocacin: 19 de abril de 2012
Fecha de Redencin: 20 de abril de 2015
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: 5.46875%
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin
Pago de Intereses: Semestrales
Segunda Emisin: Mantiene un saldo en circulacin
de S/.70.0 millones.
Serie: A
Fecha de Colocacin: 28 de junio de 2012
Fecha de Redencin: 02 de enero de 2016
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: 5.50%
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin
Pago de Inters: Semestral
Tercer Programa de Bonos Corporativos Edyficar
Dicho programa fue inscrito en el RPMV el 14 de mayo
de 2013, por un valor S/.400 millones y su vigencia es de
dos aos a partir de la fecha de inscripcin. Los recursos
captados se utilizarn para financiar las operaciones crediticias propias del negocio y otros usos corporativos.
Primera Emisin: Mantiene un saldo de circulacin
de S/.62.11 millones.
Serie: A
Fecha de Colocacin: 23 de mayo de 2013
Fecha de Redencin: 24 de noviembre de 2016
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: 5.2813%

Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin

Pago de Inters: Semestral
Segunda Emisin: Todava no ha sido colocada. Se
realizar a travs de una o ms series de hasta
S/.100.0 millones cada una. Fue inscrita en el RPMV
el 18 de febrero de 2014, bajo las siguientes caractersticas:
Plazo de las Emisiones: 2.5 aos
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: Fija
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin
Pago de Inters: Semestral
Tercera Emisin: Mantiene un saldo en circulacin
por S/.50.0 millones.
Serie: A
Fecha de Colocacin: 05 de noviembre de 2014
Fecha de Redencin: 06 de mayo de 2017
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: 5.15625%
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin
Pago de Inters: Semestral
Bonos Subordinados
El monto del programa es hasta por un monto mximo de
S/.200 millones y su vigencia es de cuatro aos a partir de
la fecha de inscripcin. Los recursos captados se utilizarn para financiar las operaciones crediticias propias del
negocio y otros usos corporativos.
Primera Emisin: Mantiene un saldo en circulacin
de S/.40.0 millones
Serie: A
Fecha de Colocacin: 13 de octubre de 2011
Fecha de Redencin: 14 de octubre de 2021
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: 8.15625%
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin
Pago de Inters: Semestral
Segunda Emisin: Mantiene un saldo en circulacin
de S/.30.0 millones
Serie: A
Fecha de Colocacin: 07 de diciembre de 2011
Fecha de Redencin: 09 de diciembre de 2021
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de inters: 8.125%
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin
Pago de Intereses: Semestrales
Cuarta Emisin: Mantiene un saldo en circulacin
de S/.40.0 millones.
Serie: A
Fecha de Colocacin: 11 de diciembre de 2012
Fecha de redencin: 12 de diciembre de 2022.
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: 6.1875%
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin
Pago de inters: Semestral
Quinta Emisin: Mantiene un saldo en circulacin
de S/.88.0 millones.

Serie: A por S/.50.0 millones.

Fecha de Colocacin: 10 de julio de 2014
Fecha de redencin: 11 de julio de 2024.
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: 7.75%
Pago de Inters: Semestral
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin.
Serie: B por S/.38.01 millones.
Fecha de Colocacin: 17 de julio de 2014
Fecha de redencin: 18 de julio de 2024.
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: 7.75%
Pago de Inters: Semestral
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin.

Las emisiones del Primer Programa de Bonos Subordinados Edyficar estn garantizadas de forma
genrica con su patrimonio.
Instrumentos a ser emitido por el nuevo Mibanco.
Cuarto Programa de Bonos Corporativos Mibanco
A ser inscrito en el RPMV por un valor de hasta S/.800
millones y su vigencia ser de seis aos a partir de la
fecha de inscripcin.
Primera Emisin: Hasta por S/.200 millones.
Moneda: Nuevos Soles o Dlares Americanos.
Amortizacin: A vencimiento.
Pago de Inters: Semestral
Plazo: 03 aos.
Opcin de Rescate: Sin opcin de rescate.

MIBANCO
BALANCE GENERAL
(En Miles de Nuevos Soles)

ACTIVOS

Dic.11

Dic.12

Dic.13

Mar.14

Dic.14

Mar.15

Var %
Mar.15/Dic.14

Var %
Dic.14/Dic.13

Caja y canje
Bancos y Corresponsales
Otros Depsitos
Total Caja y Bancos
Inv. a valor razonable y disp. para la venta, netas
Fondos Interbancarios
Fondos Disponibles
Colocaciones
Descuentos
Prstamos
Hipotecarios para Vivienda
Arrendamiento Financiero
Otros
Colocaciones Vigentes
Crditos Vencidos y en Cobranza Judicial
Crditos Refinanciados y Reestructurados
Cartera Problema
Colocaciones Brutas
Menos:
Provisiones para Colocaciones
Intereses y Comisiones no Devengados
Colocaciones Netas
Intereses, Comisiones y Cuentas por Cobrar
Bienes Adjudicados y Otros Realiz. Neto de Prov.
Activo Fijo Neto
Otros Activos
TOTAL ACTIVOS

201,245
306,708
0
507,953
365,411
78,096
951,459

4%
6%
0%
10%
7%
2%
18%

232,692
396,608
0
629,300
158,701
30,350
818,351

4%
7%
0%
11%
3%
1%
15%

258,070
591,523
0
849,593
535,185
101,466
1,486,244

4%
10%
0%
14%
9%
2%
25%

275,683
1,014,985
0
1,290,668
530,938
144,580
1,966,186

4%
16%
0%
21%
8%
2%
31%

86,023
492,448
203,977
782,447
784,306
96,560
1,663,313

2%
9%
4%
14%
14%
2%
29%

97,866
779,230
381,155
1,258,251
1,442,341
0
2,700,592

1%
8%
4%
12%
14%
0%
26%

13.77%
58.24%
86.86%
60.81%
83.90%
-100.00%
62.36%

-66.67%
-16.75%

0
3,681,286
106,391
94,008
29,621
3,911,307
153,290
122,220
275,511
4,186,817

0%
71%
2%
2%
1%
75%
3%
2%
5%
80%

0
4,068,432
164,440
127,440
26,945
4,387,257
211,952
132,903
344,854
4,732,112

0%
73%
3%
2%
0%
79%
4%
2%
6%
85%

988
3,709,564
275,807
133,969
5,214
4,125,543
234,289
114,113
348,402
4,473,945

0%
62%
5%
2%
0%
69%
4%
2%
6%
75%

0
3,553,741
300,850
120,685
1,823
3,977,099
258,456
101,508
359,965
4,337,063

0%
57%
5%
2%
0%
63%
4%
2%
6%
69%

0
3,340,917
357,786
82,026
0
3,780,729
289,046
70,670
359,716
4,140,445

0%
59%
6%
1%
0%
66%
5%
1%
6%
73%

0
6,521,319
358,216
0
0
6,879,535
448,955
74,560
523,515
7,403,050

0%
64%
4%
0%
0%
67%
4%
1%
5%
72%

-261,735
-20,956
3,904,126
91,297
205
127,048
127,573
5,201,709

-5%
0%
75%
2%
0%
2%
2%
100%

-323,301
-31,777
4,377,034
88,151
134
129,470
148,742
5,561,881

-6%
-1%
79%
2%
0%
2%
3%
100%

-327,498
-4,290
4,142,157
91,021
643
126,293
122,857
5,969,216

-5%
0%
69%
2%
0%
2%
2%
100%

-344,246
-4,501
3,988,316
86,560
598
118,437
125,976
6,286,074

-5%
0%
63%
1%
0%
2%
2%
100%

-362,968
-12,359
3,765,118
63,777
624
108,146
107,051
5,708,029

-6%
0%
66%
1%
0%
2%
2%
100%

-622,095
-11,949
6,769,005
121,218
493
218,394
417,501
10,227,205

-6%
0%
66%
1%
0%
2%
4%
100%

-7.90%
46.55%
-4.84%
11.91%

81.96%
55.32%
5.50%
45.54%
78.80%

-100.00%
-9.94%
29.72%
-38.77%
-100.00%
-8.36%
23.37%
-38.07%
3.25%
-7.45%

71.39%
-3.32%
79.78%
90.07%
-20.98%
101.94%
290.00%
79.17%

10.83%
188.10%
-9.10%
-29.93%
-2.95%
-14.37%
-12.87%
-4.38%

95.20%
0.12%
-100.00%

Var %

Var %

Mar.15/Dic.14

Dic.14/Dic.13

0%
7%

-29%
-7%

-13%
8%

4,032,812
149,588
4,182,400

39%
1%
41%

41.44%
61.61%
42.07%

-1.99%
-38.84%
-3.82%

192,898
11
26,163
5,121,368

2%
0%
0%
50%

25.81%
0.00%
56.93%
31.39%

6.77%
-99.97%
-18.17%
-2.51%

PASIVOS

Dic.11

Dic.12

Dic.13

Mar.14

Dic.14

Mar.15

Depsitos y Obligaciones
Depsitos a la Vista
Depsitos de Ahorro

53,003
476,396

1%
9%

50,587
634,336

1%
11%

53,576
684,277

1%
11%

32,431
1,121,095

1%
18%

46,696
737,336

1%
13%

32,974
686,923

Cuentas a Plazo de Oblig. con el Pblico

Depsitos a Plazo del Sist. Financ. y Org. Int.
Depsitos a Plazo

2,725,535
359,272
3,084,807

52%
7%
59%

2,694,914
169,922
2,864,836

48%
3%
52%

2,909,278
151,349
3,060,627

49%
3%
51%

2,755,419
191,307
2,946,726

44%
3%
47%

2,851,262
92,558
2,943,820

50%
2%
52%

Compensacin por Tiempo de Servicio y Otros

Depsitos Restringidos
Otras Obligaciones
Total Depsitos y Obligaciones

80,259
46,021
31,506
3,771,993

2%
1%
1%
73%

136,304
46,474
31,936
3,764,473

2%
1%
1%
68%

143,610
35,774
20,373
3,998,237

2%
1%
0%
67%

208,397
34,610
36,740
4,379,999

3%
1%
1%
70%

153,327
11
16,672
3,897,862

3%
0%
0%
68%

Fondos Interbancarios

13,188

0%

28,820

1%

37,480

1%

23,000

0%

20,002

0%

249,608

2%

1147.92%

-46.63%

Adeudados Instituciones del Pas

Adeudados Instituciones del Exterior y Org Int.
Total Adeudados

130,367
475,993
606,360

3%
9%
12%

113,366
576,733
690,099

2%
10%
12%

172,338
562,625
734,963

3%
9%
12%

159,320
561,541
720,861

3%
9%
11%

252,925
423,444
676,369

4%
7%
12%

1,777,996
725,419
2,503,415

17%
7%
24%

602.97%
71.31%
270.13%

46.76%
-24.74%
-7.97%

Bonos Subordinados
Otros Instrumentos de Deuda
Total emisiones

12,423
12,423

0%
0%
0%

0
248,800
248,800

0%
4%
4%

0
385,300
385,300

0%
6%
6%

0
333,460
333,460

0%
5%
5%

0
314,631
314,631

0%
6%
6%

202,489
542,395
744,884

2%
5%
7%

72.39%
136.75%

-18.34%
-18.34%

Intereses y otros gastos por pagar

Otros Pasivos
Provisiones por crditos contingentes
Cuentas Por Pagar Netas
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO NETO

57,384
64,521
53
68,805
4,594,726

1%
1%
0%
1%
88%

62,219
56,081
48
69,140
4,919,680

1%
1%
0%
1%
88%

64,306
9,618
2,264
80,627
5,312,794

1%
0%
0%
1%
89%

68,047
15,734
2,082
81,707
5,624,891

1%
0%
0%
1%
89%

67,659
26,283
1,690
113,713
5,118,208

1%
0%
0%
2%
90%

112,035
105,007
8,215
219,885
9,064,416

1%
1%
0%
2%
89%

65.59%
299.53%
386.11%
93.37%
77.10%

5.21%
173.27%
-25.36%
41.04%
-3.66%

299,260
140,000
57,881
109,423
419
606,983
5,201,709

6%
3%
1%
2%
0%
12%
100%

408,663
96,250
68,823
68,311
154
642,202
5,561,881

7%
2%
1%
1%
0%
12%
100%

449,650
95,909
75,654
35,209
0
656,422
5,969,216

8%
2%
1%
1%
0%
11%
100%

481,338
96,481
79,175
4,190
0
661,183
6,286,074

8%
2%
1%
0%
0%
11%
100%

481,338
96,878
79,175
-67,570
0
589,821
5,708,029

8%
2%
1%
-1%
0%
10%
100%

481,338
620,977
79,175
5,868
-24,569
1,162,788
10,227,205

5%
6%
1%
0%
0%
11%
100%

0.00%
540.99%
0.00%
-108.68%
97.14%
79.17%

7.05%
1.01%
4.65%
-291.91%
-10.15%
-4.38%

Capital Social
Capital Adicional y Ajustes al Patrimonio
Reservas
Utilidad / Prdida del Ejercicio
Resultados Acumulados
TOTAL PATRIMONIO NETO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

MIBANCO
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
En miles de Nuevos Soles

Dic.11

Dic.12

Ingresos Financieros
987,869
Disponible
6,407
Fondos interbancarios
1,151
Inversiones
4,922
Valorizacin de Inversiones
0
Crditos Directos
968,116
Ganancias por Inv. en Subs., Asoc. y Neg. Conj.
Diferencia de cambio
6,932
Ganancias por productos financieros derivados
0
Otros
342
Gastos Financieros
202,902
Obligaciones con el pblico
135,087
Depsitos del Sist. Financiero y Org. Fin. Int.
9,573
Fondos interbancarios
811
Adeudos y Obligaciones Financieras
45,625
Obligaciones en Circulacin no Subordinadas
1,888
Obligaciones en Circulacin Subordinadas
0
Prdida por Valorizacin de Inversiones
129.96
Prdidas por Inv. en Subs., Asoc. y Negocios Conjuntos
Primas al Fondo de Seguro de Depsitos
5,555.21
Diferencia de Cambio
0
Prdidas por productos financieros derivados
42
Otros
4,192
MARGEN FINANCIERO BRUTO
784,968
Provisiones por Malas Deudas y Desv. De Inv.
271,028
MARGEN FINANCIERO NETO
513,940

100%
1%
0%
0%
0%
98%
0%
1%
0%
0%
21%
14%
1%
0%
5%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
79%
27%
52%

1,053,692
6,563
485
9,371
3,043
1,027,671

Ingresos Netos por Servicios Financieros

Gastos Operativos

68,652
435,098

Personal y Directorio
Generales
MARGEN OPERACIONAL NETO

Dic.13

Mar.14

Dic.14

Mar.15

Var %
Mar.15/Mar.14

Var %
Dic.14/Dic.13

6,305
0
255
219,739
153,984
9,509
1,732
39,637
5,156
0
6,128.90
0
158
3,435
833,954
279,373
554,581

100%
1%
0%
1%
0%
98%
0%
1%
0%
0%
21%
15%
1%
0%
4%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
79%
27%
53%

1,042,856
8,083
1,594
9,999
0
1,015,020
0
7,548
0
612
223,456
148,316
7,386
558
44,173
15,131
0
1,122
0
6,725
0
0
45
819,399
312,836
506,564

100%
1%
0%
1%
0%
97%
0%
1%
0%
0%
21%
14%
1%
0%
4%
1%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
79%
30%
49%

239,098
626
503
5,531
42
229,563
0
2,662
0
170
55,017
34,975
1,919
283
11,595
4,520
0
0
0
1,718
0
0
7
184,081
74,858
109,222

100%
0%
0%
2%
0%
96%
0%
1%
0%
0%
23%
15%
1%
0%
5%
2%
0%
0%
0%
1%
0%
0%
0%
77%
31%
46%

922,432
1,450
4,366
22,550
202
883,582
0
9,911
0
370
215,724
137,556
6,592
868
45,378
18,269
0
0
0
7,025
0
0
36
706,709
310,987
395,722

100%
0%
0%
2%
0%
96%
0%
1%
0%
0%
23%
15%
1%
0%
5%
2%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
77%
34%
43%

300,557
91
646
9,093
85
284,672
1
5,628
100
241
64,261
35,544
1,866
972
17,641
5,177
1,250
0
0
1,782
0
0
29
236,296
93,096
143,201

100%
0%
0%
3%
0%
95%
0%
2%
0%
0%
21%
12%
1%
0%
6%
2%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
79%
31%
48%

25.70%
-85.53%
28.42%
64.41%
100.78%
24.01%
111.42%
42.01%
16.80%
1.63%
-2.75%
243.43%
52.14%
14.53%
3.72%
322.66%
28.37%
24.36%
31.11%

-11.55%
-82.06%
173.99%
125.52%
-12.95%
31.31%
-39.53%
-3.46%
-7.25%
-10.75%
55.37%
2.73%
20.74%
-100.00%
4.46%
-19.81%
-13.75%
-0.59%
-21.88%

7%
44%

60,029
508,505

6%
48%

46,065
481,438

4%
46%

9,517
105,708

4%
44%

35,633
430,872

4%
47%

10,959
142,603

4%
47%

15.16%
34.90%

-22.65%
-10.50%

279,242
155,856
147,494

28%
16%
15%

344,040
164,465
106,106

33%
16%
10%

324,828
156,610
71,191

31%
15%
7%

72,486
33,222
13,031

30%
14%
5%

308,705
122,166
483

33%
13%
0%

97,240
45,363
11,557

32%
15%
4%

34.15%
36.54%
-11.31%

-4.96%
-21.99%
-99.32%

Ingresos / Gastos No Operacionales

Otras Provisiones y Depreciaciones
UTILIDAD / PERDIDA ANTES DE IMP. Y REI

31,797
-27,307
151,985

3%
-3%
15%

16,952
-26,585
96,473

2%
-3%
9%

11,392
-30,121
52,461

1%
-3%
5%

3,279
-9,964
6,347

1%
-4%
3%

-19,558
-55,907
-74,982

-2%
-6%
-8%

18,849
-25,062
5,344

6%
-8%
2%

474.76%
151.53%
-15.80%

-271.69%
85.60%
-242.93%

Impuesto a la Renta
UTILIDAD NETA

42,562
109,423

4%
11%

28,162
68,311

3%
6%

17,252
35,209

2%
3%

2,157
4,190

1%
2%

-7,412
-67,570

-1%
-7%

-524
5,868

0%
2%

-124.27%
40.03%

-142.96%
-291.91%

PRINCIPALES INDICADORES
Liquidez
Disponible / Depsitos Totales
Disponible / Depsitos a la Vista
Fondos Disponibles / Total Activo
Colocaciones Neta / Depsitos Totales
Ratio de Liquidez MN
Ratio de Liquidez ME
Ratio Inversiones Lquidas (RIL) MN
Ratio Inversiones Lquidas (RIL) ME
Ratio Cobertura Liquidez (RCL) MN
Ratio Cobertura Liquidez (RCL) ME
Endeudamiento
Ratio de Capital Global
Pasivo / Patrimonio
Pasivo / Activo
Colocaciones Brutas / Patrimonio
Cartera Atrasada / Patrimonio
Compromiso Patrimonial
Calidad de Activos
Cartera Atrasada / Colocaciones Brutas
Cartera Problema/ Colocaciones Brutas
Cartera Problema + Castigos / Coloc. Brutas
Provisiones / Cartera Atrasada
Provisiones / Cartera Atrasada + Refinanciada
Rentabilidad
Margen Financiero Bruto
Margen Financiero Neto
Margen Operacional
Margen Neto
ROAE*
ROAA*
Componente Extraordinario de Utilidades
Rendimiento de Prstamos
Costo de Depsitos
Eficiencia
Gastos Operativos / Activos
Gastos Operativos / Ingresos Financieros
Gastos Operativos / Margen Financiero Bruto
Gastos de personal / Colocaciones Brutas
Gastos de personal / Ingresos Financieros
Informacin Adicional
Ingresos de intermediacin (en miles)
Costos de Intermediacin (en miles)
Utilidad Proveniente de la Actividad de Intermediacin
Nmero de deudores
Crdito Promedio
Nmero de Personal
Nmero de Oficinas
Castigos Anualizados (en miles)
Castigos / Colocaciones + Castigos
* Indicador Anualizado
** Indicaro promedio del sector

Dic.11

Dic.12

Dic.13

Mar.14

Dic.14

Mar.15

Sector Banca
Mltiple Mar.15

IMFs Mar.15

0.13
9.58
0.18
1.04
25.3%
39.5%
-

0.17
12.44
0.15
1.16
24.66%
33.01%
-

0.21
15.86
0.25
1.04
36.45%
52.21%
-

0.29
39.80
0.31
0.91
36.67%
68.66%
-

0.20
16.76
0.29
0.97
39.37%
47.01%
-

0.25
38.16
0.26
1.32
37.68%
50.38%
77.21%
21.34%
117.13%
179.08%

0.37
0.68
0.23
1.01
25.68%
51.92%
-

0.26
124.33
0.21
1.24
-

14.57%
7.57
0.88
6.90
25.25%
2.27%

13.93%
7.66
0.88
7.37
33.00%
3.36%

15.44%
8.09
0.89
6.82
35.69%
3.18%

16.69%
8.51
0.89
6.56
39.09%
2.38%

15.64%
8.68
0.90
7.02
49.01%
-0.55%

16.80%
7.80
0.89
6.37
38.61%
-8.48%

14.45%
9.49
0.90
6.84
17.4%
-4.3%

15.92%
6.14
0.86
5.59
36.5%
-3.3%

3.66%
6.58%
11.58%
170.74%
95.00%

4.48%
7.29%
11.20%
152.54%
93.75%

5.24%
7.79%
12.92%
139.78%
94.00%

5.96%
8.30%
13.45%
133.19%
95.63%

6.98%
8.69%
14.66%
125.57%
100.90%

6.06%
7.07%
10.70%
138.57%
118.83%

2.54%
3.58%
5.12%
165.76%
117.74%

6.52%
8.00%
11.60%
131.64%
107.31%

79.46%
52.03%
14.93%
11.08%
21.95%
2.27%
31,797
23.12%
3.84%

79.15%
52.63%
10.07%
6.48%
10.94%
1.27%
16,952
21.72%
4.34%

78.57%
48.57%
6.83%
3.38%
5.42%
0.61%
11,392
22.69%
3.89%

76.99%
45.68%
5.45%
1.75%
4.40%
0.47%
3,279
22.64%
3.50%

76.61%
42.90%
0.05%
-7.33%
-10.84%
-1.16%
(19,558)
21.34%
3.70%

78.62%
47.65%
3.85%
1.95%
-7.23%
-0.80%
18,849
12.68%
2.82%

73.34%
57.68%
71.14%
25.54%
21.42%
2.02%
204,761
9.82%
1.21%

78.57%
59.40%
13.86%
8.13%
8.77%
1.25%
39,769
22.53%
4.26%

8.36%
44.04%
55.43%
6.67%
28.27%

9.14%
48.26%
60.98%
7.27%
32.65%

8.07%
46.17%
58.75%
7.26%
31.15%

7.39%
44.21%
57.42%
7.24%
30.32%

7.55%
46.71%
60.97%
7.46%
33.47%

4.57%
47.45%
60.35%
4.50%
32.35%

2.9%
33.31%
45.41%
2.32%
17.92%

9.2%
48.66%
61.93%
7.28%
29.60%

980,596
192,983
787,612
434,963
9,626
3,593
117
209,331
4.76%

1,047,132
210,017
837,115
504,532
9,379
4,469
118
208,291
4.22%

1,034,695
215,565
819,130
363,784
12,298
3,847
119
263,676
5.57%

236,266
53,292
182,974
297,088
14,599
3,706
114
257,820
5.61%

912,151
208,663
703,488
297,088
13,937
3,706
114
289,713
6.54%

294,587
62,449
232,138
882,138
8,392
9,311
321
300,499
3.90%

348,627
81,531
267,096
247,114
48,365
3,689
125
183,313
1.53%

40,498
8,103
32,394
92,543
7,555
944
45
28,462
3.91%

**
**
**
**
**
**
**

ANEXO I
HISTORIA DE CLASIFICACIN MIBANCO, BANCO DE LA MICROEMPRESA S.A.

TIPO DE VALOR

CATEGORA
OTORGADA

FECHA OTORGADA

Entidad

25 de junio de 2015

Depsitos a Plazo
(hasta un ao)

EQL 1.pe

25 de junio de 2015

Depsitos a Plazo
(mayor a un ao)

AA.pe

25 de junio de 2015

EQL 1.pe

25 de junio de 2015

AA+.pe

25 de junio de 2015

AA+.pe

25 de junio de 2015

EQL 1.pe

25 de junio de 2015

AA+.pe

25 de junio de 2015

AA+.pe

25 de junio de 2015

AA.pe

25 de junio de 2015

Tercer Programa de
Certificados de Depsito Negociables Mibanco
(hasta S/.300 millones)
Tercer Programa de
Bonos Corporativos Mibanco
(hasta S/.400 millones)
1, 2, 4 y 5 Emisin
Cuarto Programa de
Bonos Corporativos Mibanco
(hasta S/.800 millones)
1 Emisin
Segundo Programa de
Certificados de Depsito Negociables Edyficar
(hasta S/.200 millones)
Segundo Programa de
Bonos Corporativos Edyficar
(hasta S/.200 millones)
1 y 2 Emisin
Tercer Programa de
Bonos Corporativos Edyficar
(hasta S/.400 millones)
1, 2a y 3a Emisin
Primer Programa de
Bonos Subordinados Edyficar
(hasta S/.200 millones)
1, 2, 4a y 5 a Emisin

Tipo de valor
B. CORPORATIVOS
MIBANCO

ANEXO II
MIBANCO, BANCO DE LA MICROEMPRESA - VALORES MOBILIARIOS
MARZO 2015
MONTO INSCRITO POR EMISIN
N Progr. o Fecha de
Fecha de
Pago de
Fecha de
Tasa de inters
Plazo
Emisin inscripcin colocacin
interes
redencin
DOLARES
N. SOLES

SALDO EN CIRCULACIN
DLARES
N. SOLES

3er. Prog.

08-sep-11

1,000,000,000

1ra. Emis.
A
B
2da. Emis.
A
4ta. Emis.
A
5ta. Emis.
A
B

07-nov-11

400,000,000

C.D.N MIBANCO - e
prospectus

3er. Prog.

18-abr-11

B. CORPORATIVOS
EDYFICAR

2do. Prog.

05-sep-11

140,000,000

1ra. Emis.
A

17-abr-12

2da. Emis.
A

22-jun-12

1er. Prog.

06-sep-11

1ra. Emis.
A
2da. Emis.
A
4ta. Emis.
A
5ta. Emis.
A
B

08-sep-11

B. SUBORDINADOS
EDYFICAR

C.D.N EDYFICAR - e
prospectus

B. CORPORATIVOS
EDYFICAR

25-may-12 T.I.N.A 5.41%

24-jul-12 T.I.N.A 5.38%

SEM.
SEM.

5 aos
5 aos

28-may-17
25-jul-17

24-abr-12 T.I.N.A 5.34%

SEM.

3 aos

25-abr-15

20-dic-12

T.I.N.A 4.78%

SEM.

5 aos

21-dic-17

10-jul-13 T.I.N.A 6.59%

28-ago-13 T.I.N.A 6.97%

SEM.
SEM.

07-nov-11

400,000,000

30-nov-12

100,000,000

22-jun-12

100,000,000
3.5 aos 11-ene-17
3.5 aos 01-mar-17

19-abr-12 T.I.N.A 5.47%

SEM.

3 aos

20-abr-15

28-jun-12 T.I.N.A 5.50%

SEM.

3.5 aos

02-ene-16

10 aos

14-oct-21

07-dic-11 T.I.N.A. 8.13%

SEM.

10 aos

09-dic-21

29-nov-11

SEM.

10 aos

12-dic-22

10-jul-14
17-jul-14

SEM.
SEM.

10 aos
10 aos

11-jul-24
18-jul-24

26-jun-14

03-ago-14

200,000,000

2da. Emis.

25-ago-14

200,000,000

3er. Prog.

14-may-13

600,000,000

1ra. Emis.
A
2ra. Emis.

14-may-13

3ra. Emis.
A

16-oct-14

3.5 aos

05-nov-14 T.I.N.A. 5.16%

SEM.

2.5 aos 06-may-17

130,000,000

198,009,000
40,000,000
40,000,000
30,000,000
30,000,000
40,000,000
40,000,000
88,009,000
50,000,000
38,009,000

AA.pe
AA.pe
AA.pe
AA.pe

EQL 1.pe
EQL1.pe

62,108,000
AA+.pe

200,000,000

200,000,000

50,000,000

AA+.pe

24-nov-16

18-feb-14

EQL 1.pe

62,108,000
62,108,000
-

200,000,000
SEM.

AA+.pe

AA+.pe

2do. Prog.

23-may-13 T.I.N.A. 5.28%

AA+.pe

70,000,000
70,000,000

90,000,000
T.I.N.A. 7.75%
T.I.N.A. 7.75%

AA+.pe

80,000,000

40,000,000
11-dic-12 T.I.N.A. 6.19%

AA+.pe

AA+.pe

40,000,000

05-dic-12

82,333,334
41,666,667
40,666,667
16,666,667
16,666,667
100,000,000
100,000,000
84,660,000
45,220,000
39,440,000

60,000,000
60,000,000

40,000,000
SEM.

283,660,000

60,000,000

210,000,000

13-oct-11 T.I.N.A. 8.16%

CATEGORA
DE RIESGO

AA+.pe