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Miraflores, Lima 18
Per
www.class.pe

FUNDAMENTO DE CLASIFICACIN DE RIESGO

Unin Andina de Cementos S.A.A.

Analista: Solanschel Garro P.
sgarro@class.pe

Sesin de Comit N 24/2015: 29 de mayo del 2015

Informacin financiera auditada al 31 de diciembre del 2014

Unin Andina de Cementos S.A.A. UNACEM (antes Cementos Lima S.A.A.), es la empresa productora de cemento ms importante del pas, con
operaciones que se remontan a 1916 (antes Compaa Peruana de Cementos Portland S.A.), creada a partir de la fusin entre Cementos Lima S.A.A.
y Cemento Andino S.A. realizada durante el ejercicio 2012, estando controlada por un importante grupo empresarial nacional, cuya matriz es la
empresa holding Nuevas Inversiones S.A. (NISA).
UNACEM ejerce liderazgo en la produccin y en la comercializacin de cemento en el mercado local, participando con alrededor de 51% de los
despachos totales de cementos en el pas, abasteciendo principalmente a las regiones ubicadas en la zona central del Per.
Durante el ejercicio 2014, ha adquirido Lafarge Cementos S.A. de Ecuador (hoy UNACEM Ecuador) por la suma de US$ 517.08 millones, la segunda
empresa cementera ms importante en Ecuador.

Clasificaciones Vigentes
Solvencia
Primer Programa de Emisin de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de Cementos Lima S.A.A.
Bonos Corporativos
Segundo Programa de Emisin de Instrumentos de Deuda UNACEM S.A.A.
Instrumentos de Corto Plazo
Bonos Corporativos
Primer Programa de Emisin de Bonos Corporativos Cemento Andino S.A.
Acciones Comunes
Perspectivas

FUNDAMENTACION
Las categoras de clasificacin de riesgo otorgadas a Unin
Andina de Cementos S.A.A. - UNACEM, se sustentan en los
siguientes factores:
Su liderazgo en el mercado cementero nacional, tanto en
trminos de volumen de produccin y de los mercados a
los que se dirige, como en cuanto a avances tcnicos con
los que opera, considerando que se trata de un sector con
alto nivel tecnolgico y elevado margen de capitalizacin.
Su slida situacin financiera, fortalecida con la fusin
efectuada en el 2012, ampliando su capacidad de
produccin y mejorando niveles de eficiencia operativa.
Importante participacin internacional con la compra de
Lafarge Cementos S.A., hoy UNACEM Ecuafor (a travs de
su subsidiaria Inversiones Imbabura S.A.), segunda
cementera ms grande de Ecuador.
Inversiones realizadas para mejorar la eficiencia operativa
de las plantas de Atocongo y Condorcocha, lo cual permiti
aumento en la capacidad de produccin en dichas plantas y
que se reinicie las exportaciones de clinker a Chile,
Venezuela y Brasil.
Desarrollo de proyectos de inversin pblica en donde
UNACEM participa como abastecedor de cemento.
Las categoras de clasificacin de riesgo asignadas, tambin
toman en cuenta factores adversos, tales como:
La creciente participacin de empresas productoras y
comercializadoras de cemento a nivel local, as como el

AAA
AAA
CLA-1+
AAA
AAA
1ra
Estables

probable ingreso de nuevos productores de cemento, en la

zona de influencia de la empresa (centro del pas).
La alta correlacin existente entre el comportamiento del
sector construccin y la situacin de la economa local.
Las circunstancias polticas que pueden afectar la industria
en el Per y en los pases donde UNACEM tiene
presencia.
Indicadores financieros
En miles de nuevos soles de diciembre del 2014
Dic. 2012 Dic. 2013
Total Activos
6,228,922 6,639,182
C. x Cobrar Comerciales
75,520
49,599
Existencias Corto Plazo
432,579
505,170
Activo Fijo
3,715,721 3,761,160
Total Pasivos
2,838,682 3,170,697
Patrimonio
3,390,240 3,468,485

Dic. 2014
8,366,704
62,965
602,529
3,905,181
4,742,572
3,624,132

Ventas Netas
Resultado Bruto
Resultado Operacional
Utilidad neta

1,778,539
754,007
499,461
369,270

1,801,348
774,685
530,600
207,759

1,882,982
830,509
591,389
290,113

Res. Operacional / Ventas

Utilidad / Ventas

28.08%
20.76%

29.46%
11.53%

31.41%
15.41%

Rent. / Patrimonio Promedio

Rent. / Activos
Liquidez corriente
Liquidez cida
Deuda / Patrimonio
Pas. Financ./ Patrimonio
% Deuda a corto plazo

11.38%
6.15%
0.58
0.20
0.84
0.59
41.42%

6.06%
3.23%
1.01
0.41
0.91
0.68
29.71%

8.18%
3.87%
1.02
0.34
1.31
1.07
19.54%

ndice de Cobertura Histrico

7.94

8.37

4.38

UNACEM es el ms importante productor de cemento a nivel

nacional, operando con base en su principal mercado, ubicado
en Lima, as como el relacionado a la zona central del pas.
Es una corporacin formada a partir del proceso de fusin por
absorcin de Cementos Lima con Cemento Andino, en octubre
del 2012.
La planta de Atocongo de UNACEM (ex Cementos Lima),
cuenta con una capacidad para producir 5.5 millones de TM de
cemento al ao, lo que la convierte en la mayor productora de
cemento en el Per, adems de contar con una capacidad de
produccin anual de 4.8 millones de TM de clinker. A esto se
adiciona la capacidad de produccin de la Planta Condorcocha
(Ex Cemento Andino), ubicada en Condorcocha, Junn, con
una capacidad de produccin de clinker de 1.88 millones de
toneladas, y de 2.1 millones de toneladas de cemento.
La empresa cuenta, adems con importantes proyectos de
inversin, tanto en el pas, como en el exterior, los que estn
siendo financiados mediante la emisin de instrumentos
financieros as como, con endeudamiento con instituciones
financieras nacionales y extranjeras. Como parte del proceso
de fusin con Cemento Andino, UNACEM incorpor el Primer
Programa de Emisin de Bonos Corporativos Cemento Andino
S.A., que a diciembre del 2014 registro un saldo en circulacin
de US$ 19.60 millones.
El 28 de octubre se realiz la colocacin de la oferta privada
de Senior Notes en el mercado internacional, colocndose por
un total de US$ 625 millones, a una tasa de 5.875% y con
vencimiento a siete aos, para la adquisicin de Lafarge
Cementos S.A. en Ecuador. Cabe mencionar, que esta
emisin ha sido incorporada en el clculo del ndice de
Cobertura Histrica de la empresa para proyectar su
capacidad de pago a la fecha.
UNACEM se encuentra concluyendo proyectos iniciados en
aos anteriores que tendrn impacto positivo en cuanto a
eficiencia operativa.
A diciembre del 2014, los ingresos totales ascendieron a

EMPRESAS CORPORATIVAS

S/. 1,882.98 millones, mayores en 4.53%, respecto a lo

registrado a diciembre del 2013 (S/. 1,801.35 millones,
considerando valores constantes).
Los costos de ventas aumentaron 2.51% (S/. 1,052.47 millones
vs S/. 1.026.66 millones), determinando un resultado bruto de
S/. 830.51 millones a diciembre del 2014, frente a S/. 774.69
millones a diciembre del 2013.
Los resultados obtenidos, reflejaron un mayor nivel patrimonial,
el cual ascendi a S/. 3,624.30 millones a diciembre del 2014,
4.49% superior respecto a lo registrado al cierre del ejercicio
2013 (S/. 3,470.19 millones).
PERSPECTIVAS
Las perspectivas de las diferentes categoras de clasificacin
de riesgo, asignadas a los instrumentos financieros bajo
responsabilidad de UNACEM, se presentan estables para las
operaciones locales del emisor.
El crecimiento econmico observado en el sector en los
ltimos aos, ha incentivado la entrada de nuevos
competidores al mercado peruano, lo cual ha implicado que las
empresas con mayor trayectoria en el pas, desarrollen
diversas estrategias para enfrentar a la competencia, as
como, que adopten decisiones, para impedir que su operacin
se vea afectada.
Hoy en da eso se ve en las inversiones del Grupo Brescia en
Chile, Grupo Gloria en Bolivia y Ecuador, Grupo UNACEM en
Ecuador, Grupo Hochschild en el norte del Per.
Existen perspectivas positivas respecto a las proyecciones del
desarrollo de proyectos de inversin pblica y del mercado de
vivienda por la expectante situacin con que se han estado
desarrollando los crditos hipotecarios, as como por los
desarrollos de la autoconstruccin. Se cuenta adems, con
importantes cifras presupuestales destinadas a programas
sociales de apoyo a la vivienda para la poblacin de menores
recursos.

UNACEM Setiembre 2014

1. Descripcin de la Empresa
Unin Andina de Cementos S.A.A. fue constituida en 1967,
como resultado de aportes en efectivo de la empresa Sindicato
de Inversiones y Administracin S.A. (SIA, accionista
principal), por el equivalente a 50% del capital social, y por la
transferencia de activos y pasivos de Compaa Peruana de
Cementos Portland S.A. (CPCP), la primera empresa
productora de cemento en el Per (creada en 1916).
En 1974, las acciones de la empresa se transfirieron en su
totalidad a Inversiones Cofide S.A., empresa de propiedad
estatal, como consecuencia de un proceso de confiscacin,
siete aos despus que fueron devueltas a SIA y a otros
accionistas y el restante de las acciones fueron adquiridas por
SIA y por otros accionistas en 1994.
En el 2012, Cementos Lima absorbi por fusin a Cemento
Andino, lo que fue aprobado en Sesin de Directorio de ambas
entidades el 27 de junio del mismo ao, modificando la razn
social de dicha sociedad a Unin Andina de Cementos S.A.A.
(UNACEM). Esta fusin entr en vigencia el 1 de octubre del
2012.
En octubre del 2014, la Comisin de Resolucin de Primera
Instancia de la Repblica de Ecuador autoriza la adquisicin
directa de la propiedad mayoritaria de las acciones de la
Compaa FINLATAM (Subsidiaria de Lafarge S.A.) que posee
en Lafarge Cementos S.A., siendo la compradora Inversiones
Imbabura S.A. (subsidiaria de UNACEM). Inicialmente la
compra fue efectuada por el 98.57% de acciones, sin embargo
en el mes de diciembre 2014, Imbabura adquiri adicionalmente
139,758 acciones de Lafarge Cementos S.A. En ese sentido al
cierre de ejercicio 2014, posee el 98.89% del total de acciones
representativas del capital de Lafarge.
a. Propiedad
A diciembre del 2014, el capital social de UNACEM est
constituido ntegramente por acciones comunes. El nmero de
acciones comunes ascendi a 1,646,503,408 suscritas y
pagadas.
Acciones Comunes
Sindicato de Inversiones y Adm. S.A. SIA
Inversiones Andino S.A.
Adm. Privadas de Fondos de Pensiones AFP
Otros
Total

%
43.38
24.29
21.34
10.99
100.000

SIA, adems de tener una participacin de 43.38% en las

acciones de la empresa, tambin desempea la gerencia de
UNACEM.
Por otro lado, Inversiones Andino S.A. empresa afn a SIA,
brinda servicios de asesora administrativa y tcnica.
EMPRESAS CORPORATIVAS

b. Estructura administrativa
El Directorio de UNACEM est integrado por doce miembros,
cuya conformacin actual fue aprobada en Junta Obligatoria
Anual de Accionistas del 27 de marzo del 2014, para el perodo
comprendido entre marzo del 2014 y marzo del 2016,
aprobndose la incorporacin del Sr. Roberto Abusada Salah y
el Sr. Jaime Raygada Sommerkamp, en reemplazo del
Sr. Drago Kisic y del Sr. Leslie Pierce.
Directorio
Presidente :
Vicepresidente:
Directores:

Gerencia
Gerente General:
Gerente Central:
Gerente Legal:
Gerente de Finanzas y Desarrollo Corp:
Gerente de Administracin:
Gerente Comercial:
Gerente de Operaciones Atocongo:
Gerente de Operaciones Condorcocha:
Gerente de Ejecucin de Proyectos:
Gerente de Recursos Humanos:
Gerente de Inversiones
Auditor Interno:

Ricardo Rizo Patrn de la Piedra

Alfredo Gastaeta Alayza
Diego de la Piedra Minetti
Marcelo Rizo Patrn de la Piedra
Jaime Sotomayor Berns
Martn Naranjo Landerer
Carlos Ugs Delgado
Roque Benavides Ganoza
Oswaldo Avilez DAcunha
Hernn Torres Marchal
Roberto Abusada Salah
Jaime Raygada Sommerkamp

Carlos Ugs Delgado

Vctor Cisneros Mori
Julio Ramrez Bardlez
Alvaro Morales Puppo
Jorge Trelles Snchez
Kurt Uztegui Dellepiane
Juan Asmat Siquero
Ricardo Ramrez Zurita
Jeffery Lewis Arriarn
Pablo Castro Horna
Francisco Bara Costa
Rafael de las Casas Bamonde

La institucin presenta elevado grado de estabilidad en su

plana gerencial, as como en los miembros del Directorio. El
ltimo cambio en la plana gerencial corresponde al ingreso del
Sr. Francisco Bara como Gerente de Inversiones en abril del
2014.
c. Empresas Vinculadas
Sindicato de Inversiones y Administracin (SIA), participa
directa e indirectamente como el mayor tenedor de acciones
de UNACEM. A su vez, SIA es controlado accionariamente por
la empresa holding Nuevas Inversiones S.A., que posee
58.73% de acciones.
A diciembre del 2014, UNACEM cont con las siguientes
subsidiarias:
(i) Inversiones en Concreto y Afines S.A. INVECO, (en la
cual mantiene una participacin de 93.38%), y sus
subsidiarias: Unin de Concreteras S.A. UNICON; BASF
Construction Chemical Per S.A.; Entrepisos Lima S.A.C y
Firth Industries Per. Estas empresas estn dedicadas a la
fabricacin y venta de concreto premezclado y otros
productos derivados.
UNACEM Diciembre 2014

(ii)

Generacin Elctrica de Atocongo - GEA S.A. (99.85%),

que opera una planta de generacin trmica por encargo
de UNACEM, con una capacidad instalada de 41.75 MW,
abastecindola de energa elctrica en horas punta.
(iii) Depsito Aduanero Conchn S.A. (99.50%), que brinda
servicios portuarios y de almacenamiento a UNACEM y a
algunas de sus subsidiarias, adems de atender a
terceros.
(iv) Compaa Elctrica El Platanal S.A. CELEPSA
(90.00%), empresa que desarrolla y opera desde marzo
del 2010 la concesin de generacin elctrica G-1 El
Platanal.
(v) Skanon Investments Inc. (84.47%). Esta empresa es a su
vez propietaria de Drake Cement LLC, de EE.UU., que ha
ejecutado el proyecto de construccin y puesta en
operacin de una planta de cemento en Arizona, EE.UU,
inaugurada en junio del 2011. Skanon Investments Inc.
tambin es propietaria de 100% de la empresa Sunshine
Concrete & Materials Inc., que se dedica a la elaboracin
y venta de concreto, MRM Property Holdings LLC, MRM
Holdings LLC y MRM Equipment Leasing LLC, empresas
constituidas con la finalidad de consolidar el canal de
distribucin en Arizona.
(vi) Prefabricados Andinos Per S.A.C. - PREANSA,
(50.02%), empresa que se dedica a la produccin y
comercializacin de estructuras de hormign pretensado
y prefabricados. Pese a la coyuntura macroeconmica del
pas y a la paralizacin de importantes proyectos, logr
resultados satisfactorios
(vii) Prefabricados Andinos S.A. PREANSA CHILE,
(51.00%), empresa constituida en Chile, la cual fue
adquirida por UNACEM en enero del 2014. Durante el
ejercicio bajo anlisis desarroll obras en minera,
incorpor nuevas lneas de vigas puente, ejecut
proyectos de puentes en la Panamericana Norte y Sur de
Chile, y particip como expositor en la Primera
Conferencia Internacional de Puentes desarrollada en
Santiago.
(viii) Transportes Lurn S.A. (99.99%), empresa que se dedica
al transporte de pasajeros, taxi y carga.
(ix) Minera Adelaida (99.99%), empresa dedicada a la
extraccin y preparacin de minerales metlicos no
frreos, la cual inicio sus actividades en el ao 1993.
(x) Naviera Conchn (99.98%), empresa dedicada al
transporte martimo y de cabotaje.
Adems, UNACEM es propietaria de Inversiones Imbabura
S.A., constituida en julio del 2014 (99.90% de participacin),
con el objetivo de que sea el vehculo de compra de las
acciones de Lafarge Cementos S.A. (Lafarge). En ese sentido,
el 25 de noviembre del 2014 adquiri, mediante una OPA en la
Bolsa de Valores de Quito Ecuador, 98.57% de las acciones de

EMPRESAS CORPORATIVAS

la empresa ecuatoriana Lafarge Cementos S.A. por un valor de

US$ 517.08 millones. En el mes de diciembre 2014, Imbabura
adquiri adicionalmente 139,758 acciones de Lafarge, contando
actualmente con 98.89% del total de acciones representativas
del capital de Lafarge. La empresa tiene capacidad de planta de
1.4 millones de TM anuales, cuenta con diez aos de
operaciones en Ecuador, es la segunda en importancia en
cuanto a ventas, y posee una participacin del mercado que
bordea 22%, abasteciendo a la regin central de Ecuador.
A la fecha del periodo bajo anlisis, Lafarge cuenta con dos
subsidiarias, (i) Lafarge Cementos Services S.A., que se dedica
principalmente a actividades vinculadas con servicios tcnicos
especializados en favor de terceros, y de comercializacin,
importacin y almacenamiento de hidrocarburos, petrleo, gas y
sus derivados, entre otras actividades; y (ii) Canteras y
Voladuras S.A. (CANTYVOL), que se dedica a realizar
actividades mineras, explotacin de canteras de caliza, arcilla y
puzolana, que son vendidas a su principal cliente, UNACEM
Ecuador (Ex Lafarge Cementos S.A.).
2. Negocios
UNACEM cuenta con dos plantas ubicadas en los
departamentos de Lima y Junn, cuya capacidad de produccin
anual en conjunto es de 6.68 millones de Tn de clinker y 7.60
millones de TM de cemento. La principal actividad constituye en
la produccin y la comercializacin de diversos tipos de
cemento y de Clinker, tanto para venta local y como para
exportacin a travs del muelle de Conchn y por va terrestre,
abastece principalmente a localidades ubicadas en la costa y
sierra central del Per, lo que incluye a Lima Metropolitana,
principal mercado del pas.
a. Planta de Atocongo
Ubicada en Villa Maria del Triunfo (Lima), cuenta a
diciembre del 2014 con una produccin de cemento 5.50
millones de TM.
En el ao 2006, se aprob el proyecto de ampliacin de la
capacidad de produccin de la planta, a travs de
ampliacin del Horno I. Con esta ampliacin la empresa
tiene una capacidad para atender el mercado local por 10
aos ms. Luego de terminada la ampliacin del Horno 1 en
diciembre del 2013, la capacidad de produccin anual de
clinker y de molienda de cemento es de 4.8 TM millones y
5.5 millones TM, respectivamente.
Adicionalmente, en agosto del 2013 se inici la construccin
del edificio para la nueva ensacadora N6 de cemento,
concluyendo dicha obra a fines de dicho ao. Esta nueva
ensacadora es automtica y tiene una capacidad de
embolsado de 3,000 bolsas de cemento por hora.
Al cierre de 2013 se concluyeron las obras civiles de
modificacin de los cuatro silos de almacenamiento de
UNACEM Diciembre 2014

crudo para su conversin a silos de mezcla.

Durante 2014 se ha continuado con las fabricaciones metalmecnicas y el montaje electromecnico para que el
sistema entre en operacin prximamente; adems se
realiz el montaje electromecnico y la puesta en marcha
del ltimo de estos cuatro silos, as como la ejecucin del
sistema contra incendios y obras menores correspondientes
a la ampliacin del Horno I.
b. Planta de Condorcocha
Ubicada en Tarma (Junn), cuenta a diciembre del 2014 con
una produccin de cemento 2.1 millones de TM.
Las pruebas de puesta en marcha de la ampliacin se
iniciaron en mayo del 2012 y a la fecha produce a su
mxima capacidad. Con esta ampliacin se aument la
capacidad de molienda de cemento de 1,500,000 toneladas
anuales a 2,100,000 toneladas anuales. Adicionalmente
cuenta con un molino ya adquirido que elevar la capacidad
de molienda a 2.6 millones de toneladas anuales durante el
segundo semestre de 2015.
UNACEM, tambin realiza actividades secundarias como: (i) la
produccin y comercializacin de carbn pulverizado, negocio
en el que participa a raz del proceso de fusin por absorcin de
Lar Carbn; (ii) la operacin del muelle de Conchn, a travs
del cual se abastece de insumos importados, distribuye sus
productos para exportacin, y brinda tambin servicios de carga
y descarga a terceros; (iii) la produccin y la comercializacin
de bloques de concreto; y (iv) su participacin como principal
accionista (90% de las acciones) de la Compaa Elctrica El
Platanal.
UNACEM mantiene un esquema de prestacin de servicios
entre sus empresas vinculadas, lo cual genera sinergias
positivas para la empresa cementera, permitiendo reducir
costos operativos y de ventas.
Con la adquisicin de Lafarge Cementos S.A. durante el
ejercicio 2014, UNACEM no solo proyecta una operacin
internacional sino tambin que esta planta contribuir
directamente al pago de la deuda adquirida (a travs de Senior
Notes para la compra de Lafarge), debido a que Ecuador
cuenta con una economa dolarizada que permitir pagar dicha
deuda sin que la diferencia cambiara afecte la utilidad. Estos
resultados se vern al corto plazo puesto que la planta
adquirida se encuentra operando y es la segunda cementera
ms grande de Ecuador.
Al cierre del 2014, el despacho de cemento en el pas aument
en menor proporcin que en ejercicios anteriores (+ 1.6%),
como resultado de la desaceleracin de la actividad del sector
construccin registrada durante el ao.
UNACEM produce los siguientes tipos de cemento:
(i) Cemento Prtland Tipo I, es un producto obtenido de la
molienda conjunta de clinker y de yeso, es comercializado
bajo las marcas Cemento Sol y Cemento Andino. Es el
EMPRESAS CORPORATIVAS

producto que mayor demanda tiene en el mercado local, lo

cual se observa en su participacin respecto del total de
volumen producido (alrededor del 90% del total segn el
promedio histrico). Este tipo de cemento es de uso general
y de gran envergadura, recomendado para estructuras y
acabados de edificaciones, estructuras industriales,
conjuntos habitacionales, puentes, y construcciones sobre
terrenos con contenido menor de 150 ppm de sulfato
soluble en agua.
(ii) Cemento Portland PuzolnicoTipo IP, producto de la
molienda conjunta de clinker, yeso y puzolana, se
comercializa bajo las marcas Cemento Atlas y Cemento
Andino. Entre sus caractersticas, resalta su moderada
resistencia a la accin de sulfatos reduciendo la
eflorescencia del salitre y en consecuencia la corrosin del
acero de refuerzo, en comparacin al cemento Prtland
Tipo I.
(iii) Cemento Tipo IPM, contiene hasta 15% de puzolana,
comercializado bajo la marca Cemento Andino, es
recomendado para uso general, proporciona comodidad
para colocar enfocados, cimentaciones, asentamiento de
ladrillos, tarrajeos, produce concretos ms plsticos e
impermeables y posibilita un menor calor de hidratacin.
(iv) Cemento Prtland Tipo V, comercializado bajo la marca
Cemento Andino, es resultado de la molienda conjunta de
Clnker Tipo V y yeso con bajo contenido de lcalis, que es
utilizado para construcciones donde se requiera concreto de
alta resistencia al ataque de sulfatos, obras portuarias
expuestas a la accin de aguas marinas, sobre suelos
salinos y hmedos, obras que deben soportar ciertos
ataques qumicos, entre otros.
(v) Cemento Prtland Tipo GU, bajo la denominacin Cemento
Apu, utilizado para obras que no requieran caractersticas
especiales de cemento, tales como desarrollo de altas
resistencias a temprana edad. Adems representa una
alternativa de cemento ms econmico. Es importante
destacar que el crecimiento de este nuevo producto fue a
costa del desplazamiento de sus principales competidores y
contribuye a la reduccin de emisiones de CO2 por ser un
cemento adicionado.
Al cierre del ejercicio 2014, se produjo 5.95 millones de TM de
Clinker, y 5.72 millones de TM de cemento, lo que signific un
incremento de 35.75% y 1.54%, respectivamente, con respecto
al cierre del ejercicio 2013. Este nivel de crecimiento se debi
principalmente a la operacin del Horno 1 de la planta
Atocongo, modernizado a finales de 2013.
Produccin en miles de TN

2013

2014

Var %

Clinker

4,384

5,951

35.75%
1.54%

Cemento

5,631

5,718

Total

10,015

11,669
UNACEM Diciembre 2014

Comercializacin
UNACEM comercializa sus productos a travs de dos unidades
de negocios: cemento embolsado y cemento a granel, las
cuales, durante el ejercicio 2014, representaron el 73.9% y el
26.1% del total del despacho, respectivamente.
Los productos que comercializa la unidad de negocios de
cemento embolsado son: (i) cemento Portland tipo I, bajo las
marcas Cemento Andino y Cemento Sol; (ii) cemento
Portland tipo IP, bajo las marcas Cemento Atlas y Cemento
Andino; (iii) cemento tipo IPM y tipo V, bajo la marca Cemento
Andino; y (iv) Cemento Apu.
De otro lado, la unidad de negocios de cemento a granel
comercializa cemento Portland tipo I, IP, IPM y tipo V,
abasteciendo principalmente a las empresas comercializadoras
de concreto premezclado, hidroelctricas, mineras, petroleras,
constructoras y empresas que fabrican productos derivados del
cemento.
Los canales de distribucin que maneja UNACEM son: (i) el
canal ferretero tradicional, constituido por la red de ferreteras
Progre-Sol y las ferreteras independientes; y (ii) el canal
ferretero moderno, constituido por los grandes almacenes
ferreteros de autoservicio, como Sodimac, Maestro y Promart.
UNACEM maneja una estrategia de comercializacin enfocada
en innovar, fortaleciendo la relacin comercial sostenible de
toda la cadena de valor (desde las plantas hasta los puntos de
venta ferreteros), as como en invertir en la mejora de los
servicios que brindan a sus clientes y a los usuarios finales.
Inversiones
Durante el ejercicio 2014, UNACEM se encuentra desarrollando
diversos proyectos de inversin como: beneficio en el nivel de
produccin, presencia en nuevos mercados y aumento de la
eficiencia operativa. Adems inicio su participacin en
proyectos de infraestructura pblica en el marco de la ley de
obras por impuestos.
a. Planta de bloques de concreto en Cajamarquilla; durante el
primer trimestre de 2014, se culmin la construccin de una
nueva planta de bloques de concreto, ubicada en
Cajamarquilla, siendo los principales productos que
fabrican: adoquines para piso, bovedillas (ladrillos para
techo) y ladrillos tipo King Kong. Cuenta con una capacidad
que vara entre 20 millones 60 millones de unidades
aproximadamente, dependiendo del producto por fabricar.
b. Modernizacin y ampliacin de la capacidad de produccin
de la Planta Atocongo; luego de la puesta en marcha del
horno 1 durante 2013, en el 2014 se realiz el montaje
electromecnico para la conversin de los cuatro silos de
almacenamiento de crudo a silos de mezcla, el cual entr
en operacin en octubre de 2014 y permiti que se reinicie
la exportacin de clinker en cantidades reducidas.
c. Molino de cemento 8 y ensacadora 5 en la Planta
EMPRESAS CORPORATIVAS

Condorcocha; en mayo del 2014, se inici la construccin

del nuevo molino de cemento 8 y de la ensacadora 5, que
concluyeron en diciembre e iniciaron el montaje
electromecnico del proyecto, cuya operacin estimada
ser en agosto de 2015. Asimismo, se inici el desarrollo de
secador de puzolana, el cual incrementar la capacidad de
molienda del nuevo molino para cemento puzolnico hasta
100 Tn/hora, aumentando a 2.8 millones de toneladas, a
partir de setiembre de 2015. Adems la nueva ensacadora
tendr una capacidad de embolsado de 3,000 bolsas/hora y
contar con dos silos de almacenaje de cemento con una
capacidad de 7,500 Tn cada uno, los cuales ya han sido
construidos.
d. Ensacadora de cemento 6 en la Planta Atocongo; durante el
2014 se realizaron fabricaciones metalmecnicas para la
ensacadora y se realiz el montaje electromecnico del
sistema, que entro en operacin en noviembre. Esta nueva
ensacadora es totalmente automtica y tiene una capacidad
de embolsado de 3,000 bolsas de cemento por hora.
e. Nueva Central Hidroelctrica Carpapata III; en mayo del
2014 se inici el proyecto, el cual tendr una capacidad de
generacin de 12.8 MW. En octubre, se inici las obras
correspondientes a la bocatoma, que se ubicara en
Carpapata II. Se estima que la central entrar en operacin
durante el segundo semestre de 2016.
f. Nueva Lnea de produccin del Horno 5; acorde con los
planes de expansin de la empresa, se estima que a partir
del ao 2017 se iniciar la construccin de sta nueva lnea
en la planta de Condorcocha, y tendr una capacidad de
produccin de 1 milln de TM de clinker y una capacidad de
molienda de 1.2 millones de TM de cemento. Se espera que
dicha lnea empiece a operar a finales de 2019. Dicho
proyecto, incrementar la capacidad de produccin de
clinker de 1.8 millones a 2.8 millones anuales a partir de
2019. Asimismo, la capacidad de molienda de cemento se
incrementara a 4.0 millones de toneladas.
g. Obras por impuestos; en el 2014, UNACEM inici la
participacin en proyectos de infraestructura pblica en el
marco de la Ley de Obras por Impuestos. Se espera que
dicha participacin sea un vehculo para ser ms activos en
la ejecucin de obras alrededor de las zonas de influencia.
Los proyectos desarrollados bajo este mecanismo son: (i)
Nuevo mercado en Tarma; (ii) Pavimentacin de avenidas
en el distrito de Shanguachi, Oyn; y (iii) Seguridad
ciudadana en Villa Mara del Triunfo, Lima.
En lnea con el plan estratgico, en el ao 2013 se implement
el sistema informtico de gestin SAP que permite optimizar la
gestin de las distintas reas de la empresa, integrando y
estandarizando los procesos y operaciones. Adems UNACEM
realiz el proyecto de cambio de combustible de la Planta de
Atocongo, con lo cual se logr emitir 112,346 Certificados de
UNACEM Diciembre 2014

Reduccin de Emisiones (CER), lo que gener un ingreso de

1.30 millones de Euros. Peridicamente, se efectan
Revisiones de Cumplimiento para realizar nuevas emisiones,
habindose culminado la tercera verificacin en enero del 2014,
producto de lo cual se realiz una venta de CER, en
cumplimiento de los contratos pactados.
Gestin de calidad
Desde el 2003, UNACEM puso en marcha el Sistema Integrado
de Gestin (SIG), desarrollado sobre la base del Sistema de
Gestin de Calidad, a fin de alcanzar condiciones de proteccin
establecidas para lograr certificaciones internacionales,
relacionadas principalmente con los requerimientos de
produccin, del medio ambiente y de comercializacin
aplicados en el mbito internacional, adems de continuar
mejorando su enfoque de calidad y eficiencia con el que se cre
inicialmente.
El SIG es auditado frecuentemente por un comit interno y por
instituciones externas (SGS y BASC Per), con el fin de
verificar la eficiencia de los procesos y su conformidad con las
certificaciones de calidad logradas.
Asimismo, se vienen cumpliendo los estndares internacionales
de gestin, como son las normas:
a. ISO 9001 (Sistema de Gestin de la calidad) para la planta
Condorcocha, Atocongo y Muelle de Conchn, esta
certificacin permite mostrar la capacidad de cumplir
consistentemente con los requisitos acordados de
productos y servicios, adems aprob la auditora de
recertificacin en el 2012;
b. ISO 14001 para la planta Condorcocha, Atocongo y Muelle
Conchn, esta certificacin garantiza que la organizacin
controla sus aspectos ambientales, previene la
contaminacin y mejora continuamente su desempeo
ambiental. En noviembre del 2013, SGS realiz la auditora
de segunda fase para la certificacin, producto de la cual se
obtuvo luego la certificacin Fabricacin y venta de clnker
y cemento en la planta Atocongo.
c. OHSAS 1800 para la planta Condorcocha, Atocongo y
Muelle Conchn, esta certificacin avala que la
organizacin aplica eficazmente los requisitos de la
norma OHSAS 18001 para asegurar la prevencin de los
accidentes y enfermedades ocupacionales y mejorar
continuamente su desempeo en seguridad y salud
ocupacional. En noviembre del 2013, SGS realiz la
auditora de segunda fase para la certificacin, producto de
la cual se obtuvo luego la certificacin Carga y descarga de
naves en el muelle Conchn.
d. Certificacin BASC (Business Anti Smuggling Coalition)
para la planta Atocongo y en muelle Conchn, esta
certificacin garantiza que nuestra empresa tiene la
capacidad de prevenir el uso de sus operaciones o
EMPRESAS CORPORATIVAS

instalaciones para fines ilcitos, dando as mayor seguridad

al comercio internacional; y
e. Cdigo PBIP (Proteccin de Buques e Instalaciones
Portuarias) para el Muelle Conchn, que garantiza el eficaz
cumplimiento de la normatividad correspondiente, en
relacin con la proteccin de las instalaciones portuarias y
buques que brindan servicios en el mbito internacional,
principalmente frente a las amenazas de contrabando y
terrorismo. En noviembre del 2013 la Autoridad Portuaria
Nacional realiz la auditora externa PBIP, en la cual se
obtuvo resultado aprobatorio y el consecuente refrendo de
la Declaracin de Cumplimiento PBIP.
Por otro lado, en la planta de Condorcocha durante el mes de
noviembre del 2013, se realiz la ltima auditoria interna a
empresas contratistas, cuyo objetivo fue determinar el
cumplimiento de los requisitos legales, el Reglamento de
Seguridad y Salud Ocupacional en Minera as como tambin
de lo establecido en el procedimiento interno Gestin en
Seguridad, Salud en el Trabajo y Medio Ambiente para
Empresas Contratistas; esta auditara permite fortalecer los
procesos de las empresas contratistas y por ello de todo el
sistema integrado de gestin.
Adicionalmente UNACEM recibi en marzo del 2012 el premio
como Empresa Ejemplar de Amrica Latina 2011, otorgado
por el Centro Mexicano para la Filantropa (CEMEFI), gracias a
su enfoque integral y su xito en la gestin de responsabilidad
social empresarial. En el 2013 UNACEM recibi el Premio
Ecoeficencia Empresarial otorgada por el Ministerio del
Ambiente y la Universidad Cientfica del Sur y el Distintivo
Empresa Socialmente Responsable (ESR) otorgado por Per
2021 y el Centro Mexicano para la Filantropa - CEMEFI,
cumpliendo satisfactoriamente con los estndares establecidos
en los mbitos estratgicos de la Responsabilidad Social
Empresarial.
3. Mercado y Posicin Competitiva
El sector construccin presenta un comportamiento
directamente relacionado con el del Producto Bruto Interno
(PBI), de manera que cuando el PBI Global muestra
crecimiento, el PBI del sector construccin lo refleja. Adems, el
crecimiento de la construccin impulsa el desempeo de otros
sectores econmicos, al generar empleo y traer consigo mayor
desarrollo en los sectores industriales, manufactureros, de
servicios, comercial, entre otros.
Los mayores ingresos disponibles, as como la expansin del
crdito, han dado como resultado el crecimiento de la demanda
interna. De igual manera, la inversin privada creci, impulsada
no slo por los proyectos mineros, sino tambin por los
desarrollados en los sectores manufactura, comercio,
electricidad y agua, y en particular por el sector construccin.

UNACEM Diciembre 2014

En el tercer trimestre del 2014, la economa peruana creci

2.8%, menor al crecimiento observado en los periodos
anteriores debido a la desaceleracin asociada a la menor
produccin de la actividad primaria.
Respecto a las empresas cementeras peruanas, estas
mantienen una capacidad instalada que permite satisfacer la
demanda interna con producto nacional. De acuerdo a su
ubicacin geogrfica, la venta en el territorio nacional se
encuentra dividida en tres zonas; (i) Cementos Lima y Cemento
Andino (que se fusionaron desde el 1 de octubre del 2012) y
las empresas que han iniciado operaciones comerciales,
Cemex y Caliza Cemento Inca, que abastecen la zona de la
costa y sierra central; (ii) Cementos Pacasmayo y su
subsidiaria, Cementos Selva, que abastecen la zona norte del
pas; y (iii) Yura y su subsidiaria, Cemento Sur, que abastecen
la zona sur.
UNACEM continua teniendo la mayor participacin del mercado
nacional (56.0% a diciembre del 2014), lo que se da en gran
medida por la importante ventaja, frente a los dems
productores, que representa la ubicacin de su principal planta,
que se encuentra en la ciudad capital del pas (Lima), que es
donde se desarrolla la mayor cantidad de proyectos pblicos y
privados, concentrando la mayor poblacin con capacidad de
consumo.
Las barreras geogrficas naturales del mercado reducen la
posibilidad de ingreso y la competencia de varios productores
en un mismo mercado.
Entre las ms recientes entradas de competidores se encuentra
Cemex, empresa mexicana que cuenta con plantas en 56
pases del mundo y con relaciones comerciales en 109 pases,
que inici operaciones en el Per en julio del 2007, ingresando
al mercado con productos importados. Cemex Per
comercializa cemento con las marcas Quisqueya y Tolteca,
as como agregados para la construccin (grava, gravilla, arena
gruesa, entre otros), los cuales se importan y comercializan a
travs de la empresa Latinamerican Trading, subsidiaria de
Cemex en el Per.
Cemex realiza operaciones comerciales en la zona centro del
pas, que representa 60% de la demanda nacional. En abril del
2010, Cemex anunci que invertir US$ 230 millones en la
construccin de una planta de cemento de 1 milln de
toneladas de capacidad, al sur de Lima, proyecto que
actualmente se encuentra suspendido.
En los prximos aos se debe presentar mayor competencia en
el mercado cementero, pues se esperan diferentes inversiones
en el sector hasta el ao 2016, que incluira la construccin de
dos nuevas plantas, Cementos Otorongo y Cementos
Interocenicos, y la ampliacin de Cementos Pacasmayo.
En el caso de Cementos Prtland, propiedad de Votorantim
Cimentos de Brasil y Cementos Bo Bo de Chile, sta no lleg
a un acuerdo para el financiamiento para la construccin de su
EMPRESAS CORPORATIVAS

Planta en Manchay (Lima), por lo que el proyecto se encuentra

suspendido.
Por su parte, Cementos Otorongo y Cementos Interocenicos,
han anunciado el inicio de construccin de plantas desde el
2013. Ambas produciran 2.25 millones de toneladas y estaran
ubicadas en el mercado cementero del sur, Arequipa y Puno,
respectivamente.

Fuente: UNACEM a setiembre 2014

Cementos Pacasmayo (perteneciente al Grupo Hochschild)

tiene previsto ampliar la capacidad de su planta cementera de
Rioja, de 200 mil a 440 mil toneladas anuales, incrementar la
capacidad de la planta de Pacasmayo a 200 mil toneladas de
cemento clinker adicionales a su produccin actual, poner en
marcha la nueva planta de Piura, entre otros. Todo esto ha
demandado una inversin de US$ 164.6 millones al cierre del
tercer trimestre del 2014.
Mercado de cemento en Ecuador
La industria cementera ecuatoriana, donde UNACEM ha
adquirido recientemente la empresa Lafarge Cementos S.A., el
100% de la produccin de cemento es para consumo interno,
habiendo registrado en los ltimos aos un crecimiento anual
sostenido cercano a 6%, impulsado por el incremento del
mercado inmobiliario, el aumento en el poder adquisitivo de la
clase media, las mayores facilidades en el acceso al crdito, la
inversin en infraestructura promovida principalmente por el
sector pblico, entre otros factores.
El crecimiento en el consumo de cemento ha ocasionado un
dficit interno en la produccin de clinker, insumo indispensable
para la fabricacin de cemento, lo que ha ocasionado que
aproximadamente el 25% de este insumo se importe.
El dinamismo en el consumo de cemento debe continuar en los
prximos aos, sustentado por obras privadas y pblicas que
se tienen en camino (metro, continuacin del aeropuerto de
Quito, diversos proyectos de generacin y de distribucin de
electricidad, construccin de una nueva refinera, construccin
de planta de acero, programas sociales para reducir dficit de
viviendas, entre otras).
UNACEM Diciembre 2014

La produccin de cemento ecuatoriano se encuentra en manos

de: Suiza Holcim, la empresa francesa Lafarge (vendi sus
operaciones a UNACEM) y la empresa ecuatoriana Unin
Cementera Nacional - UCEM (resultado de la fusin entre
Cementos Chiborazo C.A. e Industrias Guapan), la cual
suscribi un Contrato Marco de Inversin en enero 2015 con la
Divisin Cementera del Grupo Gloria que formaliza el
compromiso de inversin para ampliacin de la planta, una vez
efectuada dicha inversin, el Grupo Gloria ser accionista
mayoritario de UCEM.
La empresa suiza Holcim es la que tiene la mayor participacin
de mercado, con cerca de 66%, lo cual responde a la
importante ventaja, que representa la capacidad de produccin
de sus plantas y la ubicacin privilegiada de las mismas, una de
las cuales se encuentra en la ciudad capital del pas (Quito) y
otra en la regin costera de Guayaquil, donde se desarrollan la
mayor cantidad de proyectos pblicos y privados, concentrando
la mayor poblacin con capacidad de consumo.
En el ao 2013 Holcim inici la modernizacin de su planta de
Guayaquil, construyendo una nueva lnea para la produccin de
clnker, con el fin de sustituir las actuales importaciones de este
material.
Mercado Cementero - Ecuador
Empresa
Lafarge
Holcim
Chimborazo
Guapan

Capacidad
1.5 mm TM
5.3 mm TM
1.0 mm TM
0.6 mm TM

rea de
Distribucin

Participacin de
Mercado

Regin Central
Regin Costera
Amazona
Amazona

21%
66%
5%
8%

A partir de enero de 2005, el Consejo Normativo de

Contabilidad suspendi el ajuste contable de los estados
financieros para reflejar los efectos de la inflacin. Sin embargo,
para efectos de anlisis comparativo, las cifras contables de la
institucin han sido ajustadas a valores constantes de
diciembre del 2014.
Perodo

Dic.2011

Dic.2012

Dic.2013

Dic.2014

IPM

209,4606

208,2217

211,4574

214,5729

1,0244

1,0305

1,0147

1,0000

a. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia

Al cierre del ejercicio 2014, UNACEM se vio afectado por la
menor actividad del sector construccin, aumentando sus
ventas solamente en 4.53% respecto al ejercicio anterior
(S/. 1,882.98 millones vs S/. 1,801.35 millones, a valores
constantes), ste incremento es resultado del mayor volumen
de despacho, producto de la modernizacin de la planta de
EMPRESAS CORPORATIVAS

MM S/.

Ventas y Mg. Bruto a diciembre del 2014

2,500

60.0%

2,000

50.0%
40.0%

1,500

30.0%

1,000

4. Situacin Financiera

Factor Anualizador

Atocongo que adems permiti que se reinicien las

exportaciones de Clinker a Chile, Venezuela, Brasil y Uruguay
por S/. 53.09 millones.
Por otra parte los costos de ventas ascendieron a S/. 1,052.47
millones, 2.51% mayor a lo registrado en diciembre 2013 (S/.
1,026.66 millones), lo cual es producto de un mayor inventario
inicial de productos terminados y en proceso por la menor
demanda, as como por una mayor depreciacin por la puesta
en operacin de las ampliaciones de los hornos de Atocongo y
Condorcocha.
Como resultado de esto, el costo de ventas represent 55.89%
del total de ventas registradas a diciembre del 2014,
ligeramente menor a lo registrado en el mismo periodo del 2013
(56.99%).
La empresa obtuvo un margen bruto de S/. 830.51 millones al
cierre del 2014, mayor en 7.21%, respecto a lo registrado al
cierre del 2013, a valores constantes.

20.0%

500

10.0%

0.0%
2010

2011
2012
Ventas

2013
2014
Mg. Bruto

En el periodo bajo anlisis, los gastos de administracin y

ventas, aumentaron en 11.77% en relacin a lo reportado al
cierre del ejercicio 2013 a valores constantes (S/. 281.74
millones vs. S/. 252.09 millones), lo cual es explicado a que
UNACEM cambi la estrategia de comercializacin de cemento
con sus distribuidores principales, secuela de ello las
comisiones por ventas de cemento se incrementaron. Con
respecto a los ingresos operacionales netos, stos aumentaron
a S/. 42.62 millones a diciembre 2014 (S/. 8.00 millones a
diciembre 2013), lo cual es explicado principalmente al ingreso
por indemnizacin que recibi por el reclamo al seguro por un
siniestro ocurrido en el horno 2 de la planta Atocongo en el ao
2013 y a menores gastos y costos de servicios.
Todo ello determinaron que la utilidad operacional del periodo
ascendiera a S/. 591.39 millones, 11.46% mayor a la registrada
a diciembre 2013 (S/. 530.60 millones).
Al 31 de diciembre del 2014, los gastos financieros fueron de
S/. 153.06 millones, 66.06% mayor a lo registrado en el 2013
(S/. 92.17 millones), que responde al mayor pago de intereses
por bonos y deuda con entidades bancarias; intereses por
prstamos bancarios y pagars; y al gasto por el pago de una
estructuracin de un crdito puente que no se realiz. A ello
UNACEM Diciembre 2014

Resumen de estados financieros y principales indicadores

(En miles de Nuevos Soles al 31 de diciembre del 2014)
2010

2011

2012

2013

2014

1,171,434

1,550,462

1,778,539

1,801,348

1,882,982

Resultado Bruto

577,064

677,821

754,007

774,685

830,509

Resultado Operacional
Depreciacin y Amortizacin

365,829
83,478

467,891
99,423

499,461
131,927

530,600
146,031

591,389
178,844

Flujo Depurado

362,397

431,673

492,628

522,600

548,766

Gastos Financieros
Resultado no Operacional

-56,612
-36,355

-66,421
-20,341

-69,172
26,591

-92,173
-224,720

-153,060
-271,843

Utilidad neta

241,122

315,908

369,270

207,759

290,113

4,095,057
242,203

5,770,197
65,022

6,228,922
76,452

6,639,182
199,649

8,366,704
60,951

Ventas Netas

Total de Activos
Disponible
Deudores

79,091

103,516

86,948

93,580

136,994

1,996,883
2,134,075

3,428,042
2,672,852

3,715,721
2,838,682

3,761,160
3,170,697

3,905,181
4,742,572

536,781

864,381

836,438

815,135

855,906

Pasivo Financiero
Patrimonio

1,597,294
1,960,982

1,808,471
3,097,345

2,002,245
3,390,240

2,355,562
3,468,485

3,886,666
3,624,132

Result. Operacional / Ventas

31.23%

30.18%

28.08%

29.46%

31.41%

Util. Neta / Ventas

Flujo Depurado / Activos Prom.

20.58%
12.38%

20.38%
9.91%

20.76%
9.95%

11.53%
9.28%

15.41%
7.71%

Activo Fijo
Total Pasivos
Pasivo no Financiero

Liquidez

0.75

0.68

0.58

1.01

1.02

Liquidez Acida
Pasivo / Patrimonio

0.47
1.09

0.25
0.86

0.20
0.84

0.41
0.91

0.34
1.31

Deuda Financiera / Patrimonio

% Deuda corto plazo
% Deuda largo plazo

0.81

0.58

0.59

0.68

1.07

36.64%
63.36%

33.43%
66.57%

41.42%
58.58%

29.71%
70.29%

19.54%
80.46%

D. Financiera / Flujo Depurado

4.41

4.19

4.06

4.51

7.08

ndice de Cobertura Histrico

EBITDA

9.71
449,307

13.21
567,314

7.94
631,387

8.37
676,631

4.38
770,233

Deuda Financiera / EBITDA

3.56

3.19

3.17

3.48

5.05

EBITDA / Gastos Financieros

7.94

8.54

9.13

7.34

5.03

se suma los costos financieros en los que incurri para

obtener el financiamiento necesario para la adquisicin de
Lafarge Cementos S.A. en Ecuador, hoy UNACEM Ecuador.
Los ingresos financieros fueron S/. 3.61 millones a diciembre
del 2014, 53.42% menor a lo registrado en el ejercicio anterior
(S/: 7.75 millones), a consecuencia de menores intereses
recibidos sobre depsitos.
Adicionalmente, al 31 de diciembre del 2014 se registr una
prdida por diferencia en cambio por S/. 122.39 millones,
12.76% menor a la registrada en el periodo anterior (S/.
140.30 millones), como resultado de la devaluacin de la
moneda nacional y por la deuda en moneda extranjera
adquirida para la compra de Lafarge en Ecuador, la cual
genera flujos en dlares lo que compensar este efecto
negativo que se muestra contablemente en los ltimos
periodos.
La utilidad neta registrada en el periodo bajo anlisis
EMPRESAS CORPORATIVAS

determin que el ratio de utilidad sobre las ventas fuera

15.41%, cifra superior a la registrada en ejercicio 2013
(11.53%).
Al 31 de diciembre del 2014, el ratio de liquidez de UNACEM
fue de 1.02x, en lnea con lo registrado en el periodo anterior
(1.01x), cumpliendo con el covenant de liquidez establecido
en el Primer Programa de Emisin de Bonos Corporativos e
Instrumentos de Corto Plazo de Cemento Andino (ratio de
liquidez mayor a 1.0x).
b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera
Al 31 de diciembre del 2014, UNACEM registr activos totales
por S/. 8,366.70 millones, 26.02% mayor respecto a lo
registrado a diciembre del 2013 (S/. 6,639.18 millones). Este
aumento se debe principalmente a las inversiones en
subsidiarias que se realizaron durante el ejercicio bajo
anlisis (S/. 3,257.99 millones), en las cuales resaltan: (i) la
UNACEM Diciembre 2014

10

creacin de Inversiones Imbabura S.A. en Per (Subsidiaria

en Ecuador) para la compra de acciones de Lafarge
Cementos S.A.; (ii) el incremento del valor en libros de
Skanon investments inc. en Estados Unidos; y (iii) la
adquisicin de Prefabricados Andinos S.A. en Chile.
A ello se suman: (i) mayores inventarios (S/. 602.53 millones)
de productos en proceso que incluyen carbn, puzolana, yeso
y arcilla, clinker en produccin y caliza extrada de las
canteras, y repuestos y suministros que mantiene la
compaa necesarios para brindar mantenimiento a las
maquinarias y hornos de las plantas de Atocongo y
Condorcocha; y (ii) Activos Fijos (S/. 3,905.18 millones), por el
incremento terrenos, maquinaria, equipo, obras en curso,
entre otros.
Por otra parte, al cierre del ejercicio 2014, los depsitos a
plazo y disminuyeron a S/. 4.70 millones, -97.24% respecto al
ejercicio 2013 (S/. 170.08 millones), siendo stos depsitos
mantenidos en entidades financieras locales, en moneda
nacional y extranjera, los cuales devengan intereses a tasas
de mercado y tienen vencimientos originales menores a tres
meses.
Al 31 de diciembre del 2014, los pasivos totales ascendieron
a S/. 4,742.57 millones, lo que represent un incremento de
49.58%, respecto a lo registrado a diciembre del 2013
(S/. 3,170.70 millones), lo cual es explicado principalmente
por el incremento de pasivos financieros correspondientes a:
(i) pagars bancarios no corriente para financiamiento de
capital de trabajo que no cuentan con garantas especficas y
son renovados dependiendo de las necesidades de
UNACEM; y (ii) bonos y deuda con entidades bancarias a
largo plazo adquiridas para financiar la adquisicin de Lafarge
Cementos S.A. para lo cual se efectu un emisin
internacional de bonos por US$ 625 millones en octubre del
2014, y prstamos bancarios en moneda nacional y extranjera
obtenidos para capital de trabajo.

Se registr un descenso en las cuentas por pagar

comerciales de la empresa, que pasaron de S/. 122.89
millones al cierre del ejercicio 2013 a S/. 93.14 millones a
cierre del ejercicio 2014 (-24.21%), originado principalmente
EMPRESAS CORPORATIVAS

por servicio de extraccin de minerales, adquisicin de

combustible y aditivos para produccin.
El 28 de octubre del 2014, se realiz la colocacin en oferta
privada de Senior Notes en el mercado internacional bajo las
Reglas 144A y S de Estados Unidos, por un total de US$ 625
millones, a una tasa de 5.875%, con vencimiento a 7 aos.
A marzo del 2015, se encuentra vigente tres emisiones del
Segundo Programa de Bonos Corporativos, por un monto
total en circulacin de S/. 180 millones correspondientes.
Adems, se tiene vigente el Primer Programa de Bonos
Corporativos de Cemento Andino, empresa absorbida por
UNACEM, con un saldo de US$ 16.80 millones a marzo 2015.

A diciembre del 2014, el patrimonio de la empresa alcanz la

cifra de S/. 3,624.13 millones, lo que signific un aumento de
4.49%, respecto a lo registrado a diciembre del 2013
(S/. 3,468.49 millones).
Al cierre del ejercicio 2014, la rentabilidad de UNACEM sobre
su patrimonio promedio fue de 8.18% (6.06% al cierre del
ejercicio 2013), como resultado de mejor eficiencia operativa
y de ventas realizada en el ejercicio bajo anlisis.
La rentabilidad de la institucin medida sobre los activos
promedio, fue de 3.87% a diciembre 2014 (3.23% a diciembre
2013).
c. ndice de Cobertura Histrica
El ndice de Cobertura Histrica (ICH) mide la capacidad de
una empresa de hacer frente a sus gastos financieros
proyectados con la generacin de recursos que obtiene de
sus activos. Mientras ms elevado este ndice, mayor es la
capacidad de pago de la institucin.
A diciembre del 2014, el ICH fue de 4.38 veces, donde para
su clculo se ha incluido la emisin de los Senior Notes en el
mercado internacional, por US$ 625 millones, colocados en
octubre del 2014 (para la adquisicin de Lafarge
Cementos S.A., planta que actualmente se encuentra
operativa), lo que determin un importante incremento en el
saldo de deuda registrado por la empresa. Los flujos que sta
cementera generarn sern en dlares (por ser Ecuador una
economa dolarizada).
UNACEM Diciembre 2014

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Millares

Capacidad de Cobertura de Deuda

15.0

4,000
3,000

10.0

2,000
5.0

1,000
0

0.0
2010

Flujo Depurado

2011

2012

Deuda Financiera

EMPRESAS CORPORATIVAS

2013

2014

D.Fin/Flujo Dep.

ICH

La gestin operativa, apoyada en tecnologa de punta, ha

permitido a UNACEM mejorar sus ratios de eficiencia, sobre
todo en cuanto a nivel de productividad, lo cual se extiende a
su estructura financiera, con adecuadas condiciones de
mercado en cuanto a la obtencin de recursos, tanto en
cuanto a plazos, como a tasas de inters.
Todo ello est respaldado plenamente por la experiencia de la
administracin, y por su reconocida capacidad de
cumplimiento histrico en el pago de sus obligaciones
financieras.

UNACEM Diciembre 2014

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DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS

A diciembre del 2014
1. Acciones Comunes
Nmero de Acciones:
Valor Nominal:
Capitalizacin Burstil:
Frecuencia de Negociacin:
Precio Promedio:
Utilidad bsica por accin:
Relacin Precio Utilidad:

1,646,503,408
S/. 1.00
S/. 4,824,254,985
95.24%
S/. 2.93
0.124
23.63

2. Primer Programa de Emisin de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de Cementos Lima S.A.A.
Involucra un monto de emisin de hasta US$ 150000,000 o su equivalente en moneda nacional sucesivos. El plazo de vigencia del
Programa fue prorrogado hasta el 23 de diciembre del 2016.
El emisor est sujeto a las siguientes restricciones durante el plazo en que las emisiones del Programa estn vigentes: (1) Mantener un
nivel de endeudamiento sobre el patrimonio no mayor a 1.5 veces, el cual ser revisado trimestralmente. (2) Que las cuentas por cobrar
a vinculadas no superen el 8% del total de activos. Adems, Cementos Lima se obliga a mantener ciertas condiciones respecto a su
operacin y de sus subsidiarias y al cumplimiento de sus obligaciones.
Emisiones de Bonos
Corporativos
Primera Emisin- Serie nica
Segunda Emisin- Serie nica
Tercera Emisin Serie nica
Cuarta Emisin Serie nica
Quinta Emisin Serie nica
Sexta Emisin Serie nica
Stima Emisin Serie nica
Octava Emisin Serie nica
3.

Monto
colocado
S/. 50000,000
S/. 50000,000
S/. 60000,000
S/. 60000,000
S/. 55000,000
S/. 55000,000
S/. 55000,000
S/. 55000,000

Monto en
circulacin

Fecha de
Emisin
19-Ene-2007
23-Mar-2007
22-Jun-2007
23-May-2008
7-May-2009
16-Abr-2009
25-Jun-2009
23-Oct-2009

Plazo
8 aos
8 aos
7 aos
5 aos
3 aos
5 aos
4 aos
5 aos

Tasa de
inters
6.1250%
5.90625%
5.9375%
6.71875%
6.3125%
6.8125%
6.59375%
6.34375%

Estado
Cancelado
Cancelado
Cancelado
Cancelado
Cancelado
Cancelado
Cancelado
Cancelado

Primer Programa de Emisin de Bonos Corporativos Cemento Andino S.A.

Involucra un monto de emisin de hasta US$ 40000,000 o su equivalente en moneda nacional. El plazo de vigencia del programa venci
en noviembre del 2011.
El emisor est sujeto a las siguientes restricciones durante el plazo en que las emisiones del Programa estn vigentes Mantener un Ratio
de Cobertura de Intereses mayor a 4.00, Ratio de Cobertura de Servicio de Deuda Total mayor a 1.25, Ratio de Liquidez mayor a 1.00, Ratio
de Apalancamiento menor a 1.50, las cuales sern revisadas trimestralmente.
Emisiones de Bonos
Corporativos
Primera Emisin- Serie A
Tercera Emisin Serie A

Monto Emitido
US$ 7000,000
US$ 28000,000

Monto en
Circulacin
US$ 16800,000

Fecha de
Emisin
22-Ene-2010
22-Ene-2010

Plazo
3 aos
8 aos

Tasa de
inters
3.750%
6.250%

Estado
Cancelado
Vigente

4. Segundo Programa de Emisin de Instrumentos de Deuda - UNACEM S.A.A.

Involucra un monto de emisin de hasta US$ 150000,000 o su equivalente en moneda nacional. Los recursos captados con emisin de
los valores sern utilizados indistintamente por el emisor para el financiamiento de cualesquiera de sus obligaciones, incluyendo pero
sin limitarse a ello, el financiamiento de inversiones y el refinanciamiento del pago, parcial o total, de la deuda existente.
El plazo del Programa es de dos aos, habindose iniciado el trmite para la ampliacin de la vigencia del plazo de inscripcin del
Programa hasta por 6 aos, hasta diciembre del 2016.
El emisor est sujeto a las siguientes restricciones durante el plazo en que las emisiones del Programa estn vigentes: (1) Mantener un
nivel de endeudamiento sobre el patrimonio no mayor a 1.5 veces, el cual ser revisado trimestralmente. (2) Que las cuentas por cobrar
a vinculadas no superen el 8% del total de activos. Adems, UNACEM se obliga a mantener ciertas condiciones respecto a su operacin
y de sus subsidiarias y al cumplimiento de sus obligaciones.
Emisiones de Bonos
Corporativos
Primera Emisin- Serie A
Segunda Emisin Serie A
Tercera Emisin Serie A

EMPRESAS CORPORATIVAS

Monto colocado
S/. 60000,000
S/. 60000,000
S/. 60000,000

Monto en
circulacin
S/. 60000,000
S/. 60000,000
S/. 60000,000

Fecha de
Emisin
08/03/2012
08/03/2012
13/12/2013

Plazo
7 aos
10 aos
3 aos

Tasa de
inters
4.93750%
5.15625%
5.5625%

Estado
Vigente
Vigente
Vigente

UNACEM Diciembre 2014

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