UNIVERSIDADE CANDIDO MENDES

PS-GRADUAO LATO SENSU

INSTITUTO A VEZ DO MESTRE

O SISTEMA DE PAGAMENTOS BRASILEIRO

Princpios bsicos, organizao e evoluo

Bruno de Fontes Barbosa

Orientador
Prof. SERGIO MAJEROWICZ

Rio de Janeiro
2010

UNIVERSIDADE CANDIDO MENDES

PS-GRADUAO LATO SENSU
INSTITUTO A VEZ DO MESTRE

O SISTEMA DE PAGAMENTOS BRASILEIRO

Princpios bsicos, organizao e evoluo

Apresentao
Candido

de

Mendes

monografia
como

requisito

Universidade
parcial

para

obteno do grau de especialista em Finanas e

Gesto Corporativa
Por: Bruno de Fontes Barbosa

AGRADECIMENTOS

Aos Professores, amigos e colegas de

trabalho, que direta ou indiretamente
me auxiliaram no s na criao deste
trabalho,

como

extenso
graduao.

deste

tambm

em

toda

curso

de

ps-

DEDICATRIA

Dedico este trabalho aos meus quatro

pilares de sustentao de vida: minha
me por seu amor incondicional, meu
irmo pelo exemplo de real amizade,
Aline Incio Goulart de Andrade, minha
namorada e futura me de meu(s) filho(s)
e por ltimo, mas no menos importante,
a DEUS.

RESUMO
O Sistema de Pagamentos Brasileiro SPB foi implantado e testado
pelo Banco Central, pelas instituies financeiras e pelas Cmaras (de
Pagamentos, de Ativos, de Cmbio e de Derivativos), que foram criadas para
permitir seu funcionamento a partir da mais avanada tecnologia e experincia
internacionais em sistemas similares e da anlise das particularidades do
Sistema

Financeiro

Nacional.

Ao

adotar

um

padro

consagrado

internacionalmente, o Brasil entra para o grupo de pases que monitoram em

tempo real as reservas de seus bancos. Dessa forma, evita surpresas e
turbulncias que possam dificultar o funcionamento do sistema financeiro e da
economia e reduzindo os riscos das transaes para todos aqueles que
recebem pagamentos e transferncias em geral.
Este texto tem por objetivo focalizar o SPB sob a tica da tecnologia,
risco e segurana envolvidos no processamento das transaes financeiras
que compem o sistema.

METODOLOGIA
Para o desenvolvimento deste trabalho foi utilizada a pesquisa
bibliogrfica juntamente com o levantamento de informaes adquiridas em
sites ligados ao mercado financeiro.
Alm disso, foi levada em conta a experincia adquirida pelo
monografista ao longo de pouco mais de dois anos atuando na funo de
Assistente de Piloto de Reserva Bancria em uma instituio financeira.

SUMRIO
INTRODUO

08

CAPTULO I - O que o SPB?

09

CAPTULO II - Como era constitudo

10

CAPTULO III - Mas por que a necessidade de mudar?

13

CAPTULO IV - A reestruturao

16

CAPTULO V - A organizao do novo SPB

24

CAPTULO VI - Impactos para a sociedade

50

CONCLUSO

53

BIBLIOGRAFIA CONSULTADA

54

NDICE

55

FOLHA DE AVALIAO

57

INTRODUO
Dificilmente podere-se entender algo que diga respeito ao Sistema
Financeiro Nacional (SFN) sem esbarrar no entendimento, mesmo que
superficial, do Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB). A busca contnua de
melhorias sistmicas e de segurana por parte do Banco Central (BC) resultou
na criao do SPB. Tal medida possibilitou a reduo significativa dos riscos e
manteve o sistema financeiro nacional entre os mais modernos do mundo,
tornando-o seguro, eficiente, gil e transparente.
Este estudo, basicamente voltado aos que no tem contato com o
mercado financeiro, busca resumir e mostrar a importncia de se ter um
sistema confivel para as transaes financeiras do dia a dia. necessrio
saber que existe um esforo contnuo do BC na busca de novas tecnologias e
ferramentas que possibilitem a melhoria do SPB. Todos realizam algum tipo de
transao financeira, e mesmo sem saber, essa transao passa pelo SPB.
Atravs de uma linguagem simples e objetiva buscarei ratificar a
importncia social do SPB. Social sim, pois o SPB est presente: quando se
paga um boleto, emite-se um cheque, faz-se um DOC, envia-se uma TED e
etc. Ter conhecimento disso possibilita uma maior confiana no s nas
transaes financeiras do dia a dia como tambm no Sistema Financeiro
Nacional.

CAPTULO I
O que o SPB?
Os sistemas e procedimentos criados para a liquidao das transaes
financeiras so conhecidos como sistemas de pagamentos ou sistemas de
liquidao de ativos. Os sistemas de pagamentos ou, como denominados
internacionalmente, sistemas de transferncia de fundos entre bancos
(interbank funds transfer systems) so o conjunto de regras, procedimentos e
arranjos tecnolgicos responsveis, dentro de uma determinada rea
geogrfica, pela transferncia de recursos financeiros entre bancos e outras
instituies financeiras, por conta prpria ou em nome de seus clientes.

1.1 Viso Geral

O conceito bsico de um sistema de pagamento do mercado financeiro
o de que, quando uma instituio financeira monetria um banco comercial
ou um banco mltiplo com carteira comercial estiver efetivando um
pagamento, o estar fazendo atravs de outro banco que, por sua vez, estar
efetivando um recebimento atravs de sua conta de reserva bancria.
Essas contas so similares a uma conta-corrente, pois nela
processada toda a movimentao financeira diria dos bancos, decorrente
de operaes prprias ou de seus clientes.
A funo bsica de um sistema de pagamentos transferir recursos,
bem como processar e liquidar pagamentos para pessoas, empresas, governo,
Banco Central e instituies financeiras. Ou seja, praticamente todos os
agentes atuantes em nossa economia. O cliente bancrio, por exemplo, utilizase do sistema de pagamentos toda vez que emite cheques, faz compras com
carto de dbito e de crdito ou ainda quando envia um DOC Documento de
Crdito.

10

CAPTULO II
Como era constitudo
O entendimento de como era a estrutura do SPB anterior reforma
ocorrida em 2002 fundamental para que se possa mensurar toda mudana
em termos, no s de segurana, como das melhorias que viro em
conseqncia de sua reforma.

2.1 Organizao anterior reestruturao de 2002

Em sua essncia, o sistema de pagamentos anterior ao SPB era
composto por quatro cmaras de compensao SELIC, CETIP, COMPE e
CMBIO.
No SELIC Sistema Especial de Liquidao e Custdia Eram
compensadas as operaes de mercado primrio e secundrio com ttulos
pblicos federais e de depsitos interfinanceiros em reserva DI Reserva
Com liquidao financeira na conta de reservas bancrias, s 23 horas do
mesmo dia da negociao, ou seja, em D+0.
Para evitar o risco de principal, a transferncia da custdia do ttulo
estava vinculada liquidao financeira do valor em reais correspondentes, ou
seja, utilizao do mecanismo de entrega contra pagamento (Delivery Verus
Payment DVP).
Caso houvesse problemas de liquidao, a operao podia ser
desfeita, evitando-se o risco de principal, mas, certamente, transferindo-se
para o Banco Central (BC), que agiria como emprestador de ltima instncia
para evitar a possibilidade do risco sistmico, que poderia surgir pela quebra
da cadeia de negociao em seus pagamentos e recebimentos.

11

Evita-se o risco Sistmico, mas estimulava-se o risco moral, ou seja, o

risco de incentivar aos bancos a serem mais agressivos em seus negcios e,
portanto, menos criteriosos em suas operaes, relaxando seus controles de
crdito operacional, por saber que sempre poderiam contar com o apoio do
sempre presente BC.
Na CETIP Balco Organizado de Ativos e Derivativos eram
registradas e liquidadas as operaes de mercado secundrio com ttulos
privados e alguns ttulos pblicos federais, alm das operaes de mercado
primrio e secundrio de ttulos pblicos estaduais e municipais, sempre com
liquidao financeira via reservas bancrias, at as 16 horas do dia seguinte ao
1

da negociao, ou seja, D+1 .

Alm disso, era feita a ponte para a liquidao financeira via reservas
bancrias, das operaes realizadas na BOVESPA, em D+5, e na BM&F, em
D+1.
Da mesma forma que o SELIC, a CETIP tambm utilizava o
mecanismo de entrega contra pagamento.
No COMPE Servio de Compensao de Cheques e Outros Papis , era realizada a compensao de todos os cheques, documentos de crdito e
ttulos para pagamento que transitam pelo sistema bancrio, independente do
fato de seu valor ser alto ou baixo. Cheques de valor igual ou superior a
R$300,00 eram liquidados financeiramente via reservas bancrias em D+1, e
os de valor inferior, em D+2.
No sistema de CMBIO, eram realizadas todas as operaes
interbancrias com moeda estrangeira, sempre com liquidao financeiras em
reais vias reservas bancrias em D+2, sendo que a liquidao financeira em
moeda estrangeira e feita em NOVA YORK.
1

Onde D seria o dia da operao e o numeral a quantidade de dias entre a operao e a liquidao.

12

Tradicionalmente, essas cmaras executavam a liquidao das

operaes que nelas transitavam atravs do Sistema de Liquidao de
Valores Defasados Lquidos LDL (Deferred Net Settlement DNS) -, no
qual as operaes de pagamento e recebimento de documento e/ou compra e
venda de ttulos pblicos e privados so registrados ao longo do dia e
compensados por diferena ao final do dia para, ento, sensibilizar, no
confronto de crditos e dbitos, as contas de reservas bancrias dos bancos
junto ao BC.
Entretanto nenhuma dessas cmaras coexistia mecanismos de
gerncia de riscos que permitissem solucionar os problemas de liquidez ou,
mais grave ainda, da insolvncia de seus participantes.
Ou seja, como as mensagens de liquidao financeira, enviadas por
todas essas cmaras ao BC, no recebiam crticas quanto a disponibilidade de
saldo positivo em conta de reservas bancrias, o sistema de pagamento
anterior ao novo SPB podia, portanto, permitir a manuteno de saldo negativo
de um banco ao longo de todo um dia de operao, na expectativa, e no na
certeza, de um lanamento a crdito, salvador, que revertesse o saldo de
negativo para zero ou positivo, ao final do dia.
Dessa forma, era o BC que assumia todo o risco de insolvncia do
sistema, ao conceder, aos seus participantes, crdito sem limite e sem
garantia, via saque a descoberto nas contas de reservas bancrias.
Estima-se que em 12/2001 a concesso desse crdito circunstancial e
indesejvel pelo BC tenha atingido um valor entre seis (6) bilhes e sete (7)
bilhes de reais.

13

CAPTULO III
O Banco Central (BC) e o sistema bancrio tm boas razes para
reestruturar o SPB: reduzir significativamente riscos e manter o sistema
financeiro nacional entre os mais modernos do mundo seguro, eficiente,
gil e transparente.

3.1 - Mas por que a necessidade de mudar?

O risco do sistema atual decorrente da situao em que um banco
com problemas de liquidez no consegue saldar suas obrigaes, ou seja, no
possui saldo disponvel em sua conta Reserva bancria. Esse risco
minimizado, em parte, pelo comportamento histrico do Banco Central, que
auxilia a instituio em questo, a fim de evitar que a falta de liquidez se
multiplique para todo o Sistema Financeiro.

3.2 - Os problemas
s 7h de cada dia, so lanados na conta de reserva bancria os
resultados financeiros apurados em diferentes cmaras de compensao,
relativos a transaes realizadas em dias anteriores nos diversos mercados,
bem como o resultado da compensao, entre os bancos, dos valores pagos
pelas pessoas fsicas e jurdicas por intermdio dos instrumentos de
pagamento usuais no Brasil, que so os cheques e os denominados DOC. s
23h, lanado o resultado financeiro das negociaes de ttulos pblicos
federais realizados entre os bancos ao longo do prprio dia.
Atualmente, ainda que o banco no disponha de saldo suficiente em
sua conta para satisfazer os pagamentos previstos para as 7h, o BC d curso
liquidao de tais obrigaes e o banco passa a apresentar saldo negativo
na conta Reservas Bancrias. Esse saldo negativo , normalmente,

14

regularizado s 23h, pois os bancos mantm ttulos pblicos federais em

volume suficiente para o adequado gerenciamento de seu caixa.
Em mdia, a soma dos saldos negativos nas contas Reservas
Bancrias, entre as 7h e s 23h de cada dia, atinge R$ 6 bilhes. Essa a
dimenso do risco privado assumido diariamente pela sociedade brasileira por
intermdio do BC, devido sistemtica operacional do sistema de pagamentos
brasileiro.
comum a argumentao de que, quando o problema de liquidez de
determinado banco grave, o BC sustenta a sobrevida da instituio por meio
de emprstimos.
Atuar de modo diferente, quando configurado o problema, significa
rejeitar aqueles lanamentos das 7h, caso representem valor negativo que
supere a soma do saldo na conta Reservas Bancrias e do valor dos ttulos
pblicos federais de propriedade da instituio.
Ao rejeitar tais lanamentos, o BC estar transferindo a falta de
liquidez do banco para todo o resto do sistema financeiro e para a clientela do
sistema bancrio. Isso pode gerar a denominada crise sistmica, com a quebra
sucessiva de instituies financeiras, em efeito domin, e a interrupo da
cadeia de pagamentos do setor real da economia, seguida, invariavelmente, de
recesso econmica. Dimensionar o risco de crise sistmica nem sempre
trivial.
O balano do BC, de junho de 2001, indica, para a data de liquidao
de algumas instituies, que os emprstimos com base no PROER atingiram
cifra de R$16,9 bilhes e que outros R$ 12,3 bilhes corresponderam ao saldo
devedor nas respectivas contas Reservas Bancrias. Esses ltimos decorrem
de lanamentos no rejeitados, embora as instituies no dispusessem de
liquidez suficiente ou de garantias para oferecer em um emprstimo.

15

Anteriormente, importantes cmaras de compensao , onde so

apurados os resultados financeiros de inmeras transaes realizadas no Pas,
so meras processadoras e o risco inerente aos bancos que liquidam tais
operaes suportado diariamente pelo BC.
A cmara de compensao de cheques, operada pelo Banco do Brasil,
um exemplo tpico. Nela so compensados mensalmente, em mdia,
cheques e DOC no valor total de R$ 257 bilhes (mais de R$ 12 bilhes por
dia). Esses instrumentos de pagamento so apropriados para operaes de
varejo, mas no caso brasileiro, em face da ausncia de alternativas, so
largamente utilizados para a liquidao de obrigaes de alto valor.
O convvio, em um mesmo ambiente, de instrumentos de pagamento
de baixo e de alto valor inapropriado. As cmaras para grandes valores tm
foco no gerenciamento de riscos, com a exigncia de garantias e o
estabelecimento de limites aos bancos. As cmaras para o varejo so
desenhadas com ateno especial ao custo de transao, que se elevaria com
a eventual exigncia de garantias.

A CETIP um exemplo de cmara de compensao.

16

CAPTULO IV
A reestruturao
A reestruturao do sistema de pagamentos compreende um conjunto
de medidas que solucionam os graves problemas apontados anteriormente.
Assim, os dois pilares bsicos que nortearam o SPB
foram: 1) Todos os riscos anteriores incorridos pelo BC
devem ser irreversivelmente, transferidos para todos os
participantes do mercado; e 2) As novas Clearings,
adaptadas ou criadas, devem ter agilidade e flexibilidade
necessrias e suficientes para gerir as garantias exigidas
aos participantes, de forma a assegurar a liquidao das
operaes, mesmo na ocorrncia da inadimplncia de
uma contraparte. (Fortuna, 2010, p.782).

4.1 As solues

Monitoramento, em tempo real, do saldo de cada conta Reservas

Bancrias, no sendo admitido, a partir do dia 24 de junho de 2002,
saldo devedor em qualquer momento;

Oferta de emprstimo ponte dirio (redesconto intradia), mediante

operaes de compra, pelo BC, de ttulos pblicos federais dos
bancos, que devero recomprar os ttulos do BC no prprio dia,
registrando-se em tempo real o resultado financeiro na conta
Reservas Bancrias. Isso garante, sem risco para o BC, a oferta da
liquidez necessria (de R$ 6 bilhes, em mdia, como antes
mencionados) para o normal fluxo dos pagamentos ao longo do dia;

17

Implantao de sistema que processar ordens de transferncia

eletrnica de fundos entre bancos, inclusive as por conta de clientes.
Assim, passar a existir alternativa segura aos cheques e DOC para
a realizao de pagamentos de grande valor;

Criao, pelo setor privado, de rede de telecomunicaes dedicada

exclusivamente ao sistema financeiro e operada sob rgidos padres
de segurana e confiabilidade definidos pelo BC, permitindo a
liquidao financeira em tempo real de transaes;

Assuno do risco privado pelo setor privado, com a definio de

regras mais rgidas para as cmaras de compensao privadas, que
devero adotar adequados mecanismos de gerenciamento de riscos,
como o estabelecimento de limites para os bancos com base no
recebimento prvio de garantias. Se o BC rejeitar lanamento na
conta Reservas Bancrias de um banco que no disponha de liquidez
suficiente, a cmara executar as garantias que lhe tenham sido
entregues pelo banco inadimplente e honrar os pagamentos
correspondentes, com fundamento na Lei 10214/2001;

Adoo de mecanismo indutor oferta, pelos bancos, de novos

produtos clientela, que permitam a migrao dos pagamentos de
valor maior do que R$ 5 mil, hoje realizados por cheques e DOC,
para

instrumentos

estruturados.

de

pagamento

eletrnicos

adequadamente

18

4.2 Reestruturao do SPB

A Diretoria do Banco Central, em reunio de 30.6.99, aprovou projeto de
reestruturao do Sistema de Pagamentos Brasileiro. O projeto compreendeu,
basicamente, dois aspectos:

Estabelecimento de diretrizes a serem observadas na reestruturao

do Sistema de Pagamentos brasileiro, com vistas ao melhor
gerenciamento do risco sistmico;

Implantao de sistema de transferncia de grandes valores com

liquidao bruta (pagamento a pagamento) em tempo real e alterao
no regime operacional da conta Reservas Bancrias, que passar a
ser monitorada em tempo real.

A seguir esto indicadas e comentadas as diretrizes aprovadas:

4.2.1 Definio do papel do Banco Central

O Banco Central, alm da prestao de servios, regulamenta e

monitora o sistema de pagamentos, segundo sua esfera de competncia.
Desse modo, a liquidao financeira na conta Reservas Bancrias
deve ser regulamentada pelo Banco Central. Essa regulamentao envolve
desde horrios de realizao dos lanamentos, at os requisitos a serem
observados pelos que pretendem ser titulares da conta e pelas cmaras de
compensao (clearings) que realizam, ou pretendem realizar, diretamente na
conta Reservas Bancrias a liquidao financeira das transaes que dem
curso.

19

Igualmente, deve o Banco Central recomendar aos participantes a

implantao ou os aperfeioamentos que julguem necessrios quanto ao
controle dos riscos que incorrem no sistema de pagamentos.

4.2.2 Reduo do risco de crdito do Banco Central

Todas as transaes realizadas na economia que envolva pagamentos

sem a utilizao de papel-moeda se transformam em transferncias de fundos
entre contas Reservas Bancrias tituladas no Banco Central. Essas
transferncias de fundos se realizam ao longo do dia, atualmente em horrios
concentrados, parte no perodo da manh e parte no fim do dia.
A verificao do saldo de cada conta Reservas Bancrias feita
considerando-se o saldo de encerramento, o que leva, eventualmente, a
elevado risco no crdito concedido pelo Banco Central, representado por saldo
negativo na mencionada conta, sem qualquer limite ou colateral, que, na
grande maioria dos casos, somente regularizado ao final do dia.
O novo regime compreender alteraes em aspectos operacionais,
como o monitoramento em tempo real do saldo da conta Reservas Bancrias
de cada instituio e o estabelecimento de horrios a serem observados no
lanamento dos resultados financeiros oriundos das diferentes clearings.
Tambm implicar alteraes em questes formais, como o estabelecimento
de contratos entre o Banco Central e os titulares da conta e entre o Banco
Central e as clearings, por intermdio dos quais sero fixados claramente os
deveres e responsabilidades das partes, inclusive procedimentos em caso de
inadimplncia de qualquer titular da conta Reservas Bancrias.

20

4.2.3 Irrevogabilidade e incondicionalidade dos pagamentos

(finality)
Em sistemas de transferncia de grandes valores, de que so
exemplos o "Chips" e o "Fedwire", que vierem a ser operados no pas, as
ordens, depois de efetivadas, devero ser irrevogveis e incondicionais. Neste
caso, entende-se por efetivao da ordem o registro do lanamento na conta
Reservas Bancrias, no caso de sistema operado pelo Banco Central, ou, no
caso de sistema operado por clearing privada, a confirmao, pela clearing,
mesmo antes de ocorrer liquidao em conta junto ao Banco Central, de que
a transferncia foi autorizada, eis que atendidos os requisitos estabelecidos
pela gestora.
Junto a este princpio, de irrevogabilidade e incondicionalidade de
pagamentos, que na literatura sobre a matria definido como finality, tambm
foi estabelecida a diretriz, internacionalmente identificada como certainty of
settlement, estabelecendo que as clearings, que efetivem a liquidao
financeira defasada em contas no Banco Central e segundo valores
multilaterais lquidos, devem ter condies de assegurar a liquidao financeira
das operaes at o encerramento do dia, mesmo na hiptese de o Banco
Central rejeitar qualquer lanamento em conta Reservas Bancrias.

4.2.4 Participantes com pleno conhecimento dos riscos

envolvidos nos sistemas em que operam
Esta diretriz dar condies para os participantes gerenciarem
adequadamente os riscos que incorrem em suas operaes no Sistema de
Pagamentos.
Os regulamentos das diferentes clearings devem ser explcitos quanto
s responsabilidades do participante e da prpria clearing, assim como devem
estar claramente definidas as responsabilidades do Banco Central. Em

21

qualquer caso, os procedimentos aplicveis na hiptese de inadimplemento de

qualquer participante devem estar minuciosamente definidos, inclusive no
tocante aos mecanismos de repartio de perdas.

4.2.5 Reduo da defasagem entre a contratao de operaes e

a sua liquidao financeira

O risco em sistemas de pagamentos advm, principalmente, da

defasagem entre a realizao das transaes e a respectiva liquidao
financeira. Ademais, o risco sistmico advm, precipuamente, de transaes
que envolvam grandes valores.
No

caso

brasileiro,

parcela

significativa

dos

pagamentos

transferncias, em termos de valor, realizada por meio de cheques ou

documentos de crdito, que exigem at um dia para a sua confirmao.
A introduo de sistema para transferncia de grandes valores,
operando em tempo real e com liquidao bruta (RTGS) no Banco Central,
constituir plataforma para a reduo da defasagem de liquidao financeira
de inmeras transaes, reduzindo sobremaneira o risco no Sistema de
Pagamentos Brasileiro.
Os pagamentos cursados por esse sistema observaro os princpios j
enumerados de irrevogabilidade e incondicionalidade. O sistema acatar
exclusivamente ordens de crdito e a informao pertinente ao pagamento
somente ser transmitida ao creditado concomitantemente validao do
lanamento na conta Reservas Bancrias. Essa validao somente ocorrer se
o saldo disponvel na conta da instituio que comandar a ordem suportar o
respectivo dbito.

22

4.2.6 Clearings com mecanismos para reduo de risco e

contingncia adequada

As clearings que forem consideradas "sistemicamente importantes"

devero adotar mecanismos para reduo de risco e dispor de esquema de
contingncia que dem conforto autoridade monetria, no tocante ao risco
sistmico.
Os critrios a serem observados para estabelecer se a clearing ou
no "sistemicamente importante" sero definidos oportunamente.
Dentre os mecanismos para reduo de risco, aplicveis isoladamente
ou em conjunto, conforme os casos tm-se, por exemplo, a sistemtica de
"entrega contra pagamento" (delivery versus payment DVP), estabelecimento
de limites bilaterais pelos participantes e de limites multilaterais pela clearing,
ambos monitorados em tempo real, garantias aportadas pelos participantes s
clearings, regras de repartio de perdas e, claro, condies para a
execuo tempestiva e segura das garantias.
Quanto aos mecanismos de contingncia, devem ser estabelecidas de
modo a que, na hiptese de acontecimentos fortuitos, as transaes sob a
responsabilidade da clearing possam ter curso normal e se encerrarem
tempestivamente.

4.2.7 Adoo de base legal adequada

As alteraes de ordem legal e regulamentar que se fizerem

necessrias para permitir que as diretrizes acima enumeradas sejam
alcanadas sero objeto de proposta pelo Banco Central.
Dentre os pontos que necessitaro de dispositivo legal, pode-se
mencionar, de pronto, o reconhecimento de crditos decorrentes de

23

compensao multilateral e as alteraes que permitiro a execuo segura

das garantias aportadas s clearings.
Deve ser ressaltado que o Banco Central tem a firme disposio de
implantar o projeto no menor prazo possvel e de faz-lo mediante intensa
negociao, propiciando ampla discusso dos aperfeioamentos a serem
introduzidos e das alteraes nos sistema e rotinas operacionais com todos os
interessados, buscando-se, sempre, decises consensuais, observadas as
diretrizes acima enumeradas.
Isso porque, reestruturao de sistemas de pagamentos encerra
modificaes e melhoramentos nos sistemas antigos e, conseqentemente,
mudanas de hbitos culturais e tecnolgicos dos agentes do mercado que
neles atuam, alm de eventualmente provocar repercusses nos mecanismos
de transmisso da poltica monetria, a qual ser to mais eficiente quanto o
for o sistema de pagamentos.

24

CAPTULO V
A organizao do novo SPB
O projeto de constituio do novo SPB foi aprovado em reunio do BC
em 30/06/99, fundamentado no estabelecimento de diretrizes que permitissem
o melhor gerenciamento do risco sistmico e tendo como pilar bsico
centralizador das operaes a implantao de um sistema de transferncia de
grandes valores com liquidao bruta operao por operao, em tempo
real, internacionalmente conhecido como Real Time Gross System RTGS, e
aqui denominado de Sistema de Transferncia de Reservas STR criado e
regulamentado pela circular 3.100, de 28/03/02, e seu regulamento anexo, do
BC.

5.1 Viabilizando o SPB

As efetivas aes do BC para a viabilizao das diretrizes que
nortearam a criao do novo SPB foram:

No tocante s contas de reservas bancrias

Para evitar que o BC tenha que assumir o risco de falta de liquidez

dos bancos comerciais ou mltiplos com carteira comercial (as
instituies financeiras monetrias, ou seja, as que tm reserva junto
ao BC), eles no podem, em hiptese alguma, e em nenhum
momento do dia, ter saldo negativo em sua conta de reserva
bancria.

Por conseqncia, as instituies no podem mais sacar a

descoberto de suas contas de reserva bancrias, pois a maior parte
de suas movimentaes feita atravs de operaes em tempo real,

25

mediante a disponibilidade de recursos em reais ou em ttulos

pblicos federais.
Cria-se nos bancos a atividade do Piloto de Reservas,
representando por profissional especializado, responsvel por
garantir a permanente disponibilidade de recursos na conta de
reservas bancrias que, a cada momento, seja capaz e honrar os
compromissos do banco e de seus clientes.

Todas as contas de reservas bancrias sero monitoradas pelo BC

atravs do Sistema de Transferncia de Reservas STR , seja em
tempo real, operao por operao, na modalidade Liquidao Bruta
em Tempo Real LTBR , seja pela compensao lquida de saldos,
na modalidade Liquidao Defasada Lquida LDL.

Um sistema de prioridade de lanamento das movimentaes nas

contas de reservas bancrias estabelecido, de forma a garantir
velocidade, consistncia e segurana do conjunto de operaes.

As instituies que necessitarem garantir sua liquidez ao longo de um

dia de operaes, para fazer face ao seu fluxo de pagamentos,
podem obter recursos em reais junto ao BC redesconto intradia a
custo zero, com o registro em tempo real do resultado financeiro na
conta de reservas bancrias.

As operaes de movimentao nas contas de reservas bancrias

no podem ser canceladas, pois os lanamentos so finais, ou seja,
irrevogveis e irretratveis.

Para poderem participar da compensao no SPB e contribuir para

retirar a responsabilidade de risco do BC, cada um dos participantes
deve disponibilizar recursos em sua conta de reservas bancrias, ao

26

incio de cada dia, no momento de abertura das operaes de

movimentao, e que so utilizados ao longo do dia.

5.2 O Sistema de Mensageria

Toda a dinmica do SPB foi fundamentada nos conceitos de
processamento desse sistema.
A comunicao entre os diferentes sistemas do SPB, seja de dbito ou
crdito de valores, ou de simples confirmao, somente pode ser feita atravs
de uma das centenas de mensagens especficas, com protocolo padronizado,
especialmente criado para o atendimento de cada movimentao do SPB.
Na sua essncia, o Sistema de Mensageria demanda e processa todo
o relacionamento entre as instituies financeiras e seus clientes, com o STR,
os sistemas de lanamento em tempo real do BC e as Clearings Houses.
importante que fique claramente entendido que, no novo SPB, o
Sistema de Mensageria, exceo dos lanamentos comandados em tempo
real pelos sistemas proprietrios do BC, segue o conceito de comando de
liquidao pelo devedor, no qual todos os pagamentos devem ser feitos a
crdito de uma conta de reservas bancrias.
Dessa forma, as transferncias de recursos das contas de reservas
bancrias sempre sero comandadas pela instituio financeira devedora, a
dbito de sua conta de reserva bancria que, j vimos no poder ficar
negativa em nenhum momento, e a favor da conta de reserva bancria da
instituio financeira credora do lanamento.
Tal fato aumenta a responsabilidade das instituies financeiras no
tratamento das mensagens e no cumprimento dos horrios para a

27

concretizao dos pagamentos, e, como conseqncia, a necessidade de uma

maior competncia no exerccio da atividade bancria, dentro de um conceito
de cooperao operacional integrada.

5.3 O Sistema de Transferncia de Reserva STR

O ncleo do SPB o Sistema de Transferncia de Reservas STR
pois o nico veculo para movimentao das contas de reservas bancrias
das instituies financeiras autorizadas pelo BC a possui-las e moviment-las.
O STR tem como caracterstica principal, quando do recebimento de
mensagens de transferncias na conta de reservas bancrias diretamente das
instituies financeiras, ou a partir dos diversos sistemas de lanamentos do
BC, a adoo do sistema de liquidao bruta em tempo real LBTR
operao a operao.
As transferncias efetuadas diretamente pelas instituies financeiras
no STR deveriam. Obrigatoriamente, atender, no incio da implantao do SPB
em 22/04/2002, s operaes que envolvessem valores elevados (estipulou-se
um valor inicial de R$5 mil, aumentando posteriormente por solicitao, por
motivos precaucionais, da Febraban, para R$5 milhes). Esses valores foram
decrescendo medida que o SPB se consolidou, estando atualmente em R$5
mil.
No caso especfico das transferncias de recursos originadas das
cmaras de compensao privadas, h, ao longo do dia, um intervalo de
tempo especfico janela de liquidao do STR para a sensibilizao
imediata, pelo valor lquido especificado, das contas de reservas bancrias
envolvidas.
Alm disso, o STR s permite que uma transferncia de recurso seja
efetivada, independente da origem da mensagem, caso haja recursos

28

disponveis na conta de reservas bancrias da instituio financeira que estiver

sendo debitada instituio pagadora ou devedora.
Outra das grandes revolues do SPB via o STR, a possibilidade de
transferncia em tempo real de valores entre contas correntes de bancos
diferentes, independente de sua localizao geogrfica, desde, claro. Que
sejam respeitadas as exigncias de disponibilidade de saldo na conta de
reservas bancrias do banco sacado.
A utilizao do STR cobrada s instituies financeiras pelo nmero
de mensagens processadas enviadas ou recebidas sendo o encargo
cobrado tanto do emissor quanto do recebedor. H um desconto de 50% para
as mensagens enviadas no intervalo de tempo entre 6:30 e 8:00 da manh.

5.4 Os Sistemas de Lanamento em Tempo Real do BC

Neste grupo de sistemas que executam os lanamentos pelo mtodo
da liquidao bruta em tempo real LBTR podemos classificar os seguintes
sistemas:

Sistema Especial de Liquidao e Custdia SELIC

Sistema de Depsitos Compulsrios RCO

Sistema de Redescontos RDI

Sistema do Tesouro Nacional STN

Sistema do Meio Circulante CIR

Sistema de Lanamentos Diversos SLB

Todos estes sistemas interagem com o Sistema de Mensageria, so

comandados e monitorados pelo BC e sensibilizam as reservas bancrias das

instituies financeiras autorizadas, sempre, atravs do STR.

29

Todo o conjunto de sistemas de lanamento do BC, da mesma forma

que o STR, j est sintonizado dentro do conceito de quanto mais rpido for
completada a transao, menor o risco financeiro envolvido e menores so
os custos de processamento envolvidos para os operadores.
O objetivo final de todo SPB o de que toda e qualquer transao,
seja de pagamento ou recebimento seja de compra ou venda, ocorra de forma
automtica e em tempo real, com interveno humana somente em casos
especiais, dentro do conceito de processamento direto.

5.4.1 Sistema Especial de Liquidao e Custdia - SELIC

Ele passou a operar em tempo real com o STR e com as instituies

financeiras, liquidando suas transaes primrias e secundrias de ttulos
pblicos federais e dos depsitos financeiros em reserva DI Reserva uma a
uma, em suas contas de reservas bancrias.
Mantm-se o mecanismo de entrega contra pagamento, em que a
transferncia da custdia do ttulo escritural do vendedor para o comprador
est associada mensagem de liquidao financeira especfica. Mas no caso
do novo SPB, a troca de custdia do ttulo e o crdito de reservas so
processados em tempo real.
Do lado do comprador, no admitida a pendncia financeira da
liquidao, pois o SELIC no permite que a operao seja concretizada, caso o
comprador no disponha dos recursos necessrios em sua conta de reservas
bancrias, no momento do registro do negcio.
Do lado vendedor, ser admitida a pendncia da existncia do ttulo
para concretizao da operao, caso o vendedor no disponha do titulo em
custdia no momento do registro do negcio, mas pelo limite mximo de 30
minutos. Aps esse perodo a operao lanada rejeitada pelo SELIC.

30

Fazendo um comparativo rpido de como era para como ficou,

podemos dizer que o BC deixa de ficar exposto ao fato de uma instituio
adquirir ttulos de uma outra e no ter o volume de reservas bancrias
suficiente para honr-las. Por outro lado, as instituies financeiras no ficam
mais expostas possibilidade de dormirem com dinheiro em caixa por adquirir
ttulos de uma outra que no os tenha para entregar (venda a descoberto).

5.4.2 Sistema de Depsitos Compulsrios RCO

O sistema ento em vigor, aps adaptao, passou a processar as

informaes que sensibilizam as contas de reservas de depsitos compulsrios
sobre depsitos vista, depsitos a prazo, depsitos judiciais, depsitos
especiais de garantias realizadas, depsitos de poupana, fiana bancria e
operaes de cmbio Atravs de um conjunto de mensagens especficas
RCO, do Sistema de Mensageria, e no mais do SISBACEN.

5.4.3 Sistema de Redescontos RDI

O sistema ento em vigor, aps adaptao, passou a processar o

Redesconto Intradia, especificamente criado para o SPB a custo zero (antes
uma taxa era cobrada), com a venda ao BC dos ttulos pblicos, da carteira
prpria ou financiada, da instituio demandante, com o compromisso de
recompra ao BC ao final do mesmo dia.

5.4.4 Sistema do Tesouro Nacional STN

Este sistema cuida, essencialmente, dos repasses das arrecadaes

da Secretaria da Receita Federal SRF dos repasses das arrecadaes do
Instituto Nacional de Seguridade Social INSS e dos demais pagamentos
feitos diretamente ao STN, atravs de DARF e/ou GRPS.

31

5.4.5 Sistema do Meio Circulante CIR

Este sistema substitui as atuais funes do SISBACEN, como veculo

de solicitaes para as movimentaes de saques e depsitos de numerrio,
entre as instituies financeiras bancos comerciais, mltiplos com carteira
comercial e caixas econmicas e entre estas e o BC, por um conjunto de
mensagens padronizadas e de horrios rigorosamente programados no
Sistema de Mensageria.
Para habilitar-se a qualquer saque ou depsito de numerrio, a
instituio financeira deve ter inicialmente emitido uma mensagem de previso
semanal. A efetiva requisio de saque deve ser feita com 48 horas de
antecedncia no caso de o sacado ser o BB. E de 24 horas quando o sacado
for o BC.
As mensagens do CIR so as primeiras a serem processadas na
abertura do processamento dirio de todo o conjunto de sistemas do SPB, s
6:30 da manh.

5.4.6 Sistema de Lanamentos Diversos SLB

Este sistema, alm de executar a liquidao das operaes entre as

instituies financeiras com conta de reservas bancrias e as instituies
financeiras autorizadas a operar pelo BC, mas que no disponham de conta de
reserva bancrias, tambm processa os demais lanamentos diretamente
efetuados pelo BC, tais como a cobrana de multas e tarifas.

5.5 As Cmaras de Compensao Privadas Clearings

Houses

32

Todas elas esto estruturadas dentro do conceito de liquidar as

operaes que nelas transitam, atravs do Sistema de Liquidao de Valores
Lquidos Defasados que, no SPB, passou a ser conhecido como Liquidao
Defasa Lquida LDL.
Operacionalmente, os lanamentos entre as instituies em cada uma
das clearings so comandados pelo Sistema de Mensageria e vo sendo
registrados, ao longo do dia, para serem compensados por diferena ao final
do dia em um valor nico netting para, ento, sempre via STR, sensibilizar
no confronto de crditos e dbitos as contas de reservas bancrias junto ao
BC.
Em resumo, no novo SPB todas as clearings se caracterizam como
entidades criadas para viabilizar as liquidaes entre as instituies
financeiras, na forma LDL, com acesso direto conta de reservas bancrias
das instituies no BC, sempre via STR.
Alm disso, todas as clearings tm, entre outras funes, a
responsabilidade de:

Liberar as operaes;

Gerenciar os riscos envolvidos nas operaes realizadas pelos

participantes;

Garantir as operaes por elas autorizadas.

Fazem parte desde conjunto de clearings:

Como Clearing de Pagamentos.

33

O servio de Compensao de Cheques e Outros Papis

do BB - Compe - Para a liquidao de cheques e outros
papis de valor inferior a R$5 mil.
A Cmara Interbancria de Pagamentos da Febraban CIP Para liquidao de cheques e outros papis de
valor igual ou superior a R$5 mil.
A Cmara de Compensao da Tecban para a
liquidao dos cartes de dbito e ordens de crdito.
As Cmaras de Compensao da Visanet e da
Redecard para a liquidao dos cartes de dbito e
dos cartes de crdito.
Como Clearing de Ativos (concorrendo, entre elas, para a liquidao
das operaes com os ttulos de renda fixa privados e os ttulos de renda
varivel).
A Cmara de Liquidao e Custdia CETIP No
garante as operaes nela cursadas.
A Clearing de Ativos da BM&F Criada a partir da
aquisio dos direitos de clearing CBLC pela BM&F e
consolidada com a aquisio do SISBEX BVRJ.
Comeou a operar em 05/2004.
A Clearing de Cmbio da BM&F
A Clearing de Derivativos da BM&F

34

Todas as clearings tm de ter patrimnio segregado, dentro do

conceito de patrimnio de afetao, institudo no direito brasileiro pela lei
10.214, de 27/03/01. Com esse instrumento, elas podem operar com
segurana jurdica, permitindo que os riscos de quaisquer medidas de carter
judicial deixem de afetar os recursos que por elas transitam.
Assim, os recursos dos clientes que por elas transitem no se
comunicam juridicamente com os demais bens da clearing. Como exemplo, as
clearings de Cmbio e Derivativos so de responsabilidade da BM&F, mas
seus patrimnios so separados entre si.
Para garantir as transaes e minimizar seu risco, todas as operaes
cursadas nas clearings so feitas dentro do conceito de entrega contra
pagamento, ou seja, elas sempre esto agindo como contraparte garantidora,
seja dos ativos seja dos recursos financeiros nelas cursados.
Nos casos de inadimplncia, as clearings acionam os mecanismos de
salvaguarda criados para garantir o pagamento dos recursos ou a entrega dos
ativos aos credores e, posteriormente, assumem a execuo das aes de
cobrana sobre os devedores.
Fica claro que, para assumirem a garantia das operaes nelas
cursadas, as clearings so extremamente rgidas quanto aos lanamentos
recebidos das instituies financeiras, exigindo-os, dessa forma, como sendo
irrevogveis

irreversveis,

transferindo,

assim,

uma

enorme

responsabilidade de risco para as instituies financeiras geradoras das

transaes.
As instituies financeiras, por usa vez, para no se tornarem a parte
penalizada em assumir o risco de todo o processo. Naturalmente tm de ser
extremamente cautelosas, criteriosas e seletivas em relao s operaes com
seus clientes, e, dessa forma, fecham o ciclo para o aumento da segurana

35

operacional contra os riscos de inadimplncia de todo o sistema, objetivo

final do SPB.

5.5.1 O servio de Compensao de Cheques e Outros Papis do

BB Compe

A Compe liquida as obrigaes interbancrias relacionadas com

cheques de valor inferior ao VLB-Cheque (R$ 250 mil). Cobrindo todo o
territrio nacional, o sistema composto, para fins de troca fsica dos
documentos, por uma cmara nacional, quinze cmaras regionais e dez
cmaras locais. Em uma cmara local so trocados os cheques sacados
contra as agncias localizadas na praa por ela atendida. Na cmara regional,
so trocados os cheques sacados contra agncias bancrias localizadas nas
praas por ela atendidas, vinculadas a uma praa centralizadora, sempre uma
capital de Estado. Os cheques sacados contra bancos sem presena nas
cmaras locais e regionais so trocados na cmara nacional, localizada em
So Paulo, da qual todos os bancos obrigatoriamente participam, diretamente
ou por intermdio de representao.
A cada dia til so realizadas duas sesses, apurando-se, em cada
sesso, um resultado multilateral nico, de mbito nacional, para cada
participante. Tomando-se como base a data de acolhimento do documento que
d origem obrigao, a liquidao interbancria na Compe feita, nas contas
de reservas bancrias, em D+1.
O Banco do Brasil S.A., operador da Compe, fornece o espao fsico e
o apoio logstico necessrios ao seu funcionamento, seja para a troca fsica de
documentos, nas situaes em que isso acontece, seja para a compensao
eletrnica de todas as obrigaes. O operador mantm um centro de
processamento principal em Braslia e um centro secundrio no Rio de Janeiro,
que funciona em hot standby.

36

Alm do Banco Central do Brasil, participam da Compe as instituies

bancrias, nomeadamente os bancos comerciais, os bancos mltiplos com
carteira comercial e as caixas econmicas, bem como, facultativamente, as
cooperativas de crdito e demais instituies financeiras no-bancrias
titulares de conta de liquidao no Banco Central do Brasil (133 participantes
em setembro/2009, alm do Banco Central do Brasil). A participao nas
sesses dirias condicionada constituio de depsito prvio no Banco
Central do Brasil at 9h30 de cada dia.
Por limitao de espao, os guichs nas cmaras de compensao,
para a troca fsica, so reservados apenas s instituies financeiras que
normalmente apresentam maior volume de cheques compensveis e s
associaes de bancos com assento no Grupo Compe, essas representando
terceiros. Os demais participantes encaminham documentos para troca fsica
por intermdio de terceiros detentores de guich, de sua livre escolha, na
forma de convnio firmado entre as partes. Os cheques so sempre
convertidos para registros eletrnicos.
No prprio dia do acolhimento (D), os participantes transmitem para o
centro de processamento principal e, simultaneamente, para o centro de
processamento secundrio os arquivos eletrnicos contemplando os cheques
acima do chamado valor-limite (R$ 299,00, atualmente), denominados
cheques acima. Esses cheques so fisicamente trocados nas cmaras de
compensao em sesso noturna realizada no mesmo dia. Os cheques abaixo
do valor-limite, denominados cheques abaixo, so transmitidos para os
centros de processamento na manh do dia seguinte (D+1), com troca fsica
em sesso diurna realizada nesse mesmo dia.
O resultado da sesso noturna informado a cada participante s 7h
do dia seguinte e o da sesso diurna, s 16h40 do prprio dia da realizao da
sesso. As duas sesses so liquidadas no dia til seguinte ao de
acolhimento, respectivamente s 9h e s 17h15. Caso o valor disponvel na

37

conta vinculada em que registrado o depsito prvio efetuado seja insuficiente

para saldar sua posio devedora, o participante deve fazer a necessria
complementao at 8h30 ou 17h, conforme se trate, respectivamente, da
liquidao da sesso noturna do dia anterior ou da liquidao da sesso diurna
do prprio dia.

5.5.2 A Cmara Interbancria de Pagamentos da Febraban CIP

Esta cmara foi criada para permitir a liquidao pelo sistema LDL, no
mesmo dia D zero das operaes interbancrias, entre clientes, nos casos
de cheques e outros papis de valor elevado, inicialmente igual ou superior a
R$5 mil.
Na CIP tambm existe o conceito de pr-depsito ou pr-funding, mas,
nesse caso, sem o carter punitivo e, sim, como uma estratgia para reduzir a
necessidade de movimentao da conta de reservas bancrias ao longo do
dia.
Diferentemente da Compe, a CIP tem todos os mecanismos de
segurana que garantem a liquidao das transaes efetuadas por seu
intermdio, tais como limites de movimentao por instituio e depsitos de
garantias pelas instituies usurias.
A CIP, da mesma forma que o STR, s aceita pagamentos por meio
eletrnico, ou seja, por meio de uma Transferncia Eletrnica Disponvel
TED que nada mais s que um DOC Eletrnico em tempo real.

5.5.3 A Cmara de Compensao da Tecban

No sistema de compensao e de liquidao operado pela Tecnologia

Bancria S.A. - Tecban, que entrou em funcionamento em 22/04/2002, so

38

processadas

transferncias

de

fundos

interbancrias

relacionadas

principalmente com pagamentos realizados com cartes de dbito nos

estabelecimentos comerciais credenciados para aceitao de cartes com a
bandeira Cheque Eletrnico e com saques em redes de atendimento
automtico

de

uso

compartilhado,

principalmente

na

denominada

Banco24Horas. O sistema utiliza compensao multilateral de obrigaes, com

a liquidao final dos resultados apurados sendo feita, por intermdio do
Sistema de Transferncia de Reservas - STR, em contas mantidas pelos
participantes no Banco Central do Brasil. De vez que esse sistema de
liquidao, na forma da regulamentao em vigor, no considerado
sistemicamente importante, a liquidao em contas mantidas no Banco Central
do Brasil decorre de opo da entidade operadora.
Com poucas excees, a liquidao garantida pela Tecban e, para
tanto, os participantes depositam garantias e se sujeitam observao de
limites operacionais. A liquidao ocorre em D ou D+1 dependendo do horrio
em que a operao que d origem transferncia de fundos realizada. Para
isso, em cada dia considerado til para fins de funcionamento do sistema
financeiro, o sistema realiza dois ciclos de liquidao. No primeiro, que se
encerra s 10h10, so liquidadas as transferncias de fundos originadas em
operaes confirmadas pelos participantes entre 14h e 24h do dia til anterior,
no caso de operaes garantidas, e entre 14h do dia til anterior e 8h do
prprio dia, no caso de operaes no garantidas. No segundo ciclo, que se
encerra s 17h10, so liquidadas as transferncias de fundos relacionadas
com operaes confirmadas pelos participantes entre 0h e 14h do prprio dia,
no caso de operaes garantidas, e entre 8h e 14h tambm do prprio dia, no
caso de operaes no garantidas.
utilizada rede de comunicao prpria para transmisso de dados
entre os pontos de captura (mquinas de auto-atendimento, pontos de venda,
etc.) e a Tecban. Todas as confirmaes so feitas pela Tecban em tempo
real, salvo nos casos de dbitos diretos e crditos diversos.

39

5.5.4 As Cmaras de Compensao da Visanet e da Redecard

So as cmaras de compensao eletrnicas utilizadas nas compras
que fazemos com os nossos cartes de crdito e de dbito, e que foram
aprovadas pelo BC, para serem utilizadas dentro do processamento do SPB.
Embora a prioridade inicial do novo SPB fosse a transferncia em
tempo real, ou em D zero, dos valores mais altos, da mesma forma que no
caso da Tecban, as redes da Visanet e da Redecard, consolidadas no
processamento dos cartes vinculados s suas respectivas bandeiras,
adaptaram-se naturalmente como uma cmara de compensao para as
operaes de varejo do SPB.
Seu funcionamento semelhante ao das novas clearings do SPB,
embora sem o conceito de contraparte garantidora, mas incluindo os conceitos
de LDL, pr-depsito, limites por instituio e aporte de garantias. Da mesma
forma que a rede da Tecban, suas operaes acontecem durante todos os
dias do ano eno s nos dias teis como nas demais.

5.5.5 A Cmara de Liquidao e Custdia CETIP

A Cetip depositria principalmente de ttulos de renda fixa privados,
ttulos pblicos estaduais e municipais e ttulos representativos de dvidas de
responsabilidade do Tesouro Nacional, de que so exemplos os relacionados
com empresas estatais extintas, com o Fundo de Compensao de Variao
Salarial - FCVS, com o Programa de Garantia da Atividade Agropecuria Proagro e com a dvida agrria (TDA). Na qualidade de depositria, a entidade
processa a emisso, o resgate e a custdia dos ttulos, bem como, quando o
caso, o pagamento dos juros e demais eventos a eles relacionados. Com
poucas excees, os ttulos so emitidos escrituralmente, isto , existem
apenas sob a forma de registros eletrnicos (os ttulos emitidos em papel so
fisicamente custodiados por bancos autorizados). As operaes de compra e

40

vendas so realizadas no mercado de balco, incluindo aquelas processadas

por intermdio do Cetipnet (sistema eletrnico de negociao).
Conforme o tipo de operao e o horrio em que realizada, a
liquidao em D ou D+1. As operaes no mercado primrio, envolvendo
ttulos registrados na Cetip, so geralmente liquidadas com compensao
multilateral de obrigaes (a Cetip no atua como contraparte central).
Compensao bilateral utilizada na liquidao das operaes com derivativos
e liquidao bruta em tempo real, nas operaes com ttulos negociados no
mercado secundrio. A Cetip observa os modelos de entrega contra
pagamento, conforme a liquidao seja efetuada, respectivamente, sem ou
com compensao de obrigaes.
Se algum banco liquidante no confirmar o pagamento de participante
a ele vinculado, ou se houver inadimplncia de banco liquidante, a
compensao multilateral reprocessada, com possvel extenso da janela de
liquidao, na forma do regulamento da Cetip. No primeiro caso (no
confirmao de pagamento), o novo resultado multilateral calculado com a
simples excluso das operaes do participante cuja posio deixou de ser
confirmada pelo banco liquidante, sendo as operaes remetidas para
liquidao na modalidade LBTR. No segundo caso, inadimplncia de banco
liquidante, alm de remeter essas operaes para a modalidade LBTR, abrese a possibilidade de os participantes indicarem novo banco liquidante.
A liquidao financeira final realizada via STR em contas de
liquidao mantidas no Banco Central do Brasil (excluem-se da liquidao via
STR s posies bilaterais de participantes que tm conta no mesmo banco
liquidante).
Podem participar da Cetip bancos comerciais, bancos mltiplos, caixas
econmicas, bancos de investimento, bancos de desenvolvimento, sociedades
corretoras de valores, sociedades distribuidoras de valores, sociedades
corretoras de mercadorias e de contratos futuros, empresas de leasing,

41

companhias de seguro, bolsas de valores, bolsas de mercadorias e futuros,

investidores institucionais, pessoas jurdicas no financeiras, incluindo fundos
de

investimento

sociedades

de

previdncia

privada,

investidores

estrangeiros, alm de outras instituies tambm autorizadas a operar nos

mercados financeiros e de capitais. Os participantes no-titulares de conta de
reservas bancrias liquidam suas obrigaes por intermdio de instituies que
so titulares de contas dessa espcie.
A entidade mantm dois centros de processamento (centro principal e
centro secundrio). Em situaes de contingncia, o processamento pode ser
retomado no centro secundrio em menos de uma hora. Para registro das
operaes podem ser utilizadas a Rede de Telecomunicaes para o Mercado
RTM e a RSFN. A segunda rede utilizada tambm para o trfego das
mensagens relacionadas com a etapa de liquidao das operaes. Em todas
as situaes, o processamento todo automatizado, isto , sem interveno
manual entre o registro e a liquidao das operaes (straight through
processing - STP3).

5.5.6 A Clearing de Ativos da BM&F

Em 14/05/2004, entrou em operao a Cmara de Ativos da
BM&FBOVESPA, para liquidao de operaes com ttulos pblicos federais.
Alm das operaes contratadas no mbito do Sisbex, que uma plataforma
eletrnica de negociao operada pela prpria BM&FBOVESPA, a Cmara de
Ativos pode liquidar tambm operaes do mercado de balco tradicional,
geralmente contratadas por telefone. Em todos os casos, a liquidao feita
com compensao multilateral e a entidade atua como contraparte central.
observado o modelo de entrega contra pagamento, sendo que a liquidao dos
resultados lquidos efetuada por intermdio do STR e do SELIC,
respectivamente no que diz respeito movimentao financeira e
movimentao dos ttulos.
3

processamento direto de pagamentos

42

A entidade liquida operaes definitivas ( vista e a termo) e operaes

compromissadas. As operaes vista podem ser liquidadas no prprio dia
(D), se negociadas at determinado horrio-limite (11h). As operaes a termo,
a seu turno, so liquidadas na data futura contratada pelas contrapartes iniciais
da operao (at 23 dias teis aps a data da contratao), sendo mais
comuns s operaes para liquidao no dia til seguinte (D+1). Nas
operaes compromissadas, a operao de ida geralmente contratada para
liquidao em D+0 e a operao de volta, para liquidao em D+1 (admitido
at D+23). A entidade oferece o Servio de Emprstimo de Ttulos (SET), por
intermdio do quais os participantes podem oferecer ttulos para emprstimo.
Sujeitas a limites quantitativos estabelecidos pela Cmara, so
admitidas vendas a descoberto (short) para ttulos que se enquadram no SET
ou no programa de emprstimo de ttulos do SELIC.
Os participantes da Cmara de Ativos se sujeitam aos limites
operacionais, que so fixados com base nas garantias por eles previamente
depositadas e nos ativos transacionados. Os limites operacionais so
verificados em tempo real, sendo que os ativos (garantias e ativos
transacionados) so marcados a mercado quase em tempo real. No
gerenciamento do risco das posies em aberto, a Cmara de Ativos adota a
abordagem de risco de portflio, considera diversos cenrios (stress testing) e
a agregao intertemporal de riscos. Para mensurar sua exposio ao risco, a
BM&FBOVESPA, seguindo a mesma metodologia geral observada na Cmara
de Derivativos, decompe os ativos em fatores primitivos de risco.
Como mecanismo complementar, a Cmara de Ativos conta com um
fundo operacional constitudo com recursos da prpria BM&FBOVESPA, que
pode ser usado para concluir o processo de liquidao em caso de
inadimplncia de participante, bem como para cobrir eventuais prejuzos de

43

terceiros causados por erros no registro de suas operaes pelas corretoras

participantes do Sisbex.

5.5.7 A Clearing de Cmbio da BM&F

A Cmara de Cmbio, que entrou em operao em 22.04.2002, liquida

operaes interbancrias de cmbio realizadas no mercado de balco da
BM&FBOVESPA. No ambiente da Cmara de Cmbio, so atualmente aceitas
apenas operaes que envolvem o dlar americano e a liquidao
geralmente feita em D+2. As obrigaes correspondentes so compensadas
multilateralmente e a BM&FBOVESPA atua como contraparte central. O
sistema observa o princpio do "pagamento contra pagamento" (a entrega da
moeda nacional e a entrega da moeda estrangeira so mutuamente
condicionadas), sendo que, para isso, a BM&FBOVESPA monitora e coordena
o processo de liquidao nas pontas em moeda nacional e em moeda
estrangeira.
Para limitar sua exposio aos riscos de liquidao, a cmara
estabelece limites operacionais para os participantes, bem como exige
garantias, principalmente na forma de ttulos pblicos federais, para cobrir a
volatilidade da taxa de cmbio. Os ativos dados em garantia pelos
participantes so marcados a mercado diariamente.
A entidade conta com linhas de crdito em moeda nacional e em
moeda estrangeira, as quais lhe do condies de concluir tempestivamente o
ciclo de liquidao mesmo no caso de inadimplncia de participante. Tambm
para reduzir sua exposio a riscos, a cmara selecionou bancos
correspondentes no exterior com baixo risco de crdito, diversificando suas
movimentaes entre eles.
A liquidao das operaes assegurada primeiramente pelas
garantias constitudas por cada um dos participantes. Se os recursos obtidos

44

com a execuo das garantias do participante inadimplente no forem

suficientes para a liquidao de suas posies, o valor faltante repartido
entre os bancos adimplentes que contrataram operaes para liquidao na
data em que ocorreu a inadimplncia.
A aceitao da operao pela cmara, para fins de liquidao, observa
processo automtico de anlise que leva em conta a posio lquida j
contratada de cada participante, os respectivos limites operacionais, as
garantias por eles oferecidas e ainda no comprometidas, necessrias para
cobrir a volatilidade da taxa de cmbio, e a razoabilidade da taxa de cmbio
contratada em comparao com a taxa mdia que est sendo praticada no
mercado. Se uma operao contratada fora da faixa de preos considerada
normal, sua aceitao condicionada apresentao de garantias extras
pelos participantes.
No encerramento da sesso de contratao do dia anterior, a cmara
comunica aos participantes as respectivas posies lquidas para liquidao no
dia seguinte. No dia da liquidao, os participantes com posies lquidas
devedoras, em moeda nacional e em moeda estrangeira, devem transferir os
correspondentes recursos para a cmara at 13h05 (horrio de Braslia). No
caso da moeda nacional, as transferncias so efetuadas para a conta de
liquidao da cmara no Banco Central do Brasil, por intermdio do STR, e, no
caso da moeda estrangeira, para a conta da cmara no banco correspondente
que ela indicar. s 14h05 a cmara promove, por intermdio do STR, as
transferncias de fundos em reais para os participantes com posio lquida
credora nessa moeda (participantes com posio vendedora lquida de moeda
estrangeira), bem como as transferncias de fundos em dlares americanos
para os participantes com posio compradora lquida nessa moeda,
utilizando, para comandar as transferncias no exterior, mensagens Swift para
seus bancos correspondentes.

45

Se deixar de cumprir alguma obrigao financeira, isto , se deixar de

entregar a quantidade devida de reais ou de moeda estrangeira, conforme seja
comprador ou vendedor lquido de moeda estrangeira, o participante
considerado devedor operacional ou inadimplente, conforme, na avaliao da
cmara, o fato tenha decorrido de problemas operacionais ou de incapacidade
financeira. Em qualquer situao, o problema deve ser solucionado no mximo
at 15h30 do mesmo dia. O participante em situao irregular, nas duas
situaes (devedor operacional e inadimplente), deixa de receber o montante
em moeda que lhe seria devido, sendo que a cmara utiliza os recursos
recolhidos pela parte adimplente para a necessria compra de moeda, isto ,
de reais ou de dlares conforme a contraparte adimplente seja, na operao
original, vendedora ou compradora de moeda estrangeira.
Essa compra de moeda feita em carter definitivo ou com
compromisso de revenda, conforme o participante em situao irregular seja
considerado inadimplente ou devedor operacional. Para que a compra seja
efetuada na forma compromissada, sujeita, portanto, reverso, o participante
considerado devedor operacional deve recolher cmara, at 13h15, o valor
referente ao custo dessa operao (o recolhimento sempre feito em reais e
por intermdio do STR). Em qualquer situao, a compra de moeda feita
junto ao banco que oferecer a melhor proposta, entre aqueles previamente
contratados pela cmara. A compra com compromisso de revenda passar a
ser definitiva se a contraparte inadimplente, inicialmente declarada devedor
operacional, no regularizar a situao at o horrio limite para isso
determinado.
Se o movimento da taxa de cmbio assim determinar, isto , na
hiptese de a parte adimplente ser a compradora da moeda estrangeira e
houver depreciao da taxa de cmbio, ou se essa parte for a vendedora da
moeda estrangeira e houver apreciao da taxa de cmbio, a cmara realizar
garantias dadas pela parte que veio a inadimplir, na quantia necessria para
cobertura da variao de taxa de cmbio desfavorvel ao participante

46

adimplente. Em qualquer situao, na prpria data de liquidao contratada, a

parte adimplente receber os recursos que lhe so devidos, sendo que, se
houver necessidade, a cmara recorrer s linhas de liquidez previamente
contratadas, em reais ou em dlares, conforme o caso.
Podem participar da cmara, sujeitos avaliao dela, os bancos
autorizados a operar no mercado de cmbio e instituies autorizadas a
intermediar operaes de cmbio. Os bancos participantes possuem direito de
liquidao na cmara (DL1), e os intermediadores possuem o direito de
negociao da moeda estrangeira, em sistemas vinculados Cmara, por
conta e ordem de bancos participantes. Para atuar como banco liquidante, o
participante necessariamente deve ser titular de conta de reservas bancrias.
O banco participante com direito de liquidao no-titular de conta de reservas
bancrias liquida suas operaes, na moeda nacional, por intermdio de outro
participante, conforme contrato entre as partes.

5.5.8 A Clearing de Derivativos da BM&F

Na BM&FBOVESPA so negociados contratos vista, a termo, de
futuros, de opes e de swaps. Os principais contratos so referenciados a
taxas de juros, taxas de cmbio, ndices de preos e ndices do mercado
acionrio. As obrigaes financeiras relacionadas com esses contratos so
liquidadas por intermdio da Cmara de Derivativos, operada pela prpria
BM&FBOVESPA. Nessa cmara, a liquidao feita com compensao
multilateral em D+1, por intermdio do STR, em contas de reservas bancrias,
e a BM&FBOVESPA atua como contraparte central.
So participantes diretos da Cmara de Derivativos os membros de
compensao, os participantes com liquidao direta (PLD) e os participantes
de liquidao especial (PLE). Podem atuar como membros de compensao e
participantes com liquidao direta bancos e corretoras que atendam os
requisitos para isso estabelecidos no regulamento do sistema, destacando-se

47

entre eles a exigncia de capital mnimo e a necessidade de comprovao de

capacidade gerencial, organizacional e operacional.
Na cadeia de responsabilidades, cada corretora se responsabiliza
pelas posies dos seus clientes finais; cada membro de compensao se
responsabiliza pelas posies das corretoras relacionadas a ele, bem com
pelas posies dos clientes finais que operam diretamente com ele; e a
Cmara de Derivativos se responsabiliza pelas posies consolidadas dos
membros de compensao e dos participantes com liquidao direta, isto ,
responde pelos riscos de liquidao de um membro de compensao ou PLD
em relao aos demais membros de compensao e PLDs.
A cmara registra tambm operaes com derivativos realizados em
mercado de balco, cuja liquidao pode ou no ser garantida conforme opo
das partes contratantes. Quando essas operaes so garantidas, a cmara
tambm atua como contraparte central. Se no garantidas, as operaes so
liquidadas diretamente entre as partes contratantes.
Para assegurar a liquidao das operaes cursadas, alm de
mecanismos de proteo embasados em limites operacionais e em chamadas
dirias de margem, a cmara conta com trs fundos de liquidao. No
mercado vista, a entrega da mercadoria ou do ativo est condicionada ao
efetivo pagamento, sendo, pois, observado o princpio da entrega contra
pagamento. No mercado de derivativos, a cmara faz chamadas de margem
dirias, sempre marcando as garantias a preos de mercado e aplicando
desgio, maior ou menor conforme o risco de crdito e a liquidez de cada ativo.
O monitoramento do risco observa duas etapas: i) no prprio dia da
contratao (D), em tempo real, com base nas posies lquidas dos membros
de compensao; ii) nos dias seguintes contratao (D + n, com n > 0), em
base bruta, isto , o risco gerenciado cliente a cliente.

48

A chamada de margem, inicial ou adicional, atendida principalmente

por depsito em dinheiro, cartas de fiana, ttulos pblicos federais, aes da
carteira terica do Ibovespa, certificados de depsito bancrio e certificados de
ouro custodiados na prpria BM&FBOVESPA. Normalmente, a chamada de
margem atendida em D + 1, mas a cmara tem, por regulamento, a
prerrogativa de chamar margem adicional intradia, se e quando julgar
necessrio. Tambm com o propsito de gerenciar sua exposio aos riscos
de liquidao, a BM&FBOVESPA fixa limites de posies em aberto e de
oscilao de preos.
Os

sistemas

de

gerenciamento

de

risco

so

desenvolvidos

internamente. Para mensurar o risco de cada contrato, a cmara o decompe

em fatores primitivos de risco. Os riscos mensurados so agregados no
conceito de carteira (portflio), sendo que as correlaes observadas entre os
preos de diversos ativos financeiros contribuem para reduzir a exigncia de
garantias para um mesmo nvel de proteo. No clculo das necessidades de
garantia, so considerados cenrios de estresse.
O processo de avaliao do risco associado determinada carteira
compreende, assim, quatro etapas:

Decomposio dos contratos em fatores primitivos de risco

Estabelecimento do conjunto de cenrios de estresse para cada fator

de risco

Clculo do risco para as diversas combinaes de fatores

Escolha da pior combinao

Ocorrendo inadimplncia, configurada pelo no atendimento

chamada de garantia ou pelo no pagamento de ajuste dirio requerido pela

BM&FBOVESPA, s posies do participante so encerradas. Se, depois de
compensados os contratos, for apurado resultado lquido negativo, a
BM&FBOVESPA realiza as garantias constitudas pelo participante. Se for o

49

caso, isto , se as garantias se mostrarem insuficientes, a cmara utiliza

recursos disponveis em diferentes fundos constitudos para esse fim e que
contam com recursos das corretoras, dos membros de compensao e da
prpria cmara. Caso, ainda assim, os recursos se mostrem insuficientes, a
cmara pode solicitar novos aportes de recursos aos seus participantes e, em
ltimo caso, utilizar seu prprio patrimnio.
A Cmara de Derivativos dispe de dois centros de processamento
localizados na cidade de So Paulo, sendo que o centro secundrio funciona
em hot standby (no caso de falha tcnica no centro principal, as operaes
podem ser retomadas no centro secundrio em menos de duas horas). Para
comunicao com a BM&FBOVESPA, os participantes utilizam rede prpria
de comunicao daquela entidade ou a RSFN. Essa ltima rede tambm
utilizada para liquidao por intermdio do STR dos resultados lquidos
apurados, nesse caso em carter obrigatrio.

50

CAPTULO VI
Impactos para a sociedade
As medidas acima mencionadas, entre outros aspectos positivos,
retiraram do setor pblico riscos privados, fortaleceram o sistema financeiro,
dotaram o pas de sistema de pagamentos moderno, reduziram a percepo
de risco do pas e permitiram maior atratividade para o capital externo, alm de
ganhos de eficincia economia. Importantes pontos, porm, no claramente
identificados pela sociedade, em particular pelo cidado comum, ainda que
assim considerado o que tem acesso ao sistema bancrio.

6.1 Principais Impactos

Para o cidado comum, e considerando a totalidade do sistema
bancrio, surgiu de pronto, a possibilidade de transferir recursos de sua contacorrente para conta de outra pessoa em banco diferente do seu, em agncia
de qualquer localidade do pas, sendo o recurso imediatamente disponvel para
o destinatrio.
De negativo, poder ocorrer, tambm considerando a totalidade do
sistema bancrio, o surgimento de tarifa para cheques de valor igual ou
superior a R$ 5 mil (que representam pouco mais de 1% da quantidade de
cheques emitidos diariamente e 69% do respectivo valor total).
Diz-se "poder ocorrer", porque o mecanismo indutor migrao,
estabelecido pelo BC, ser aplicado sobre a rede bancria de forma
escalonada a partir de agosto de 2002. Ademais, o BC admite que, a partir de
fevereiro de 2003, caso os cheques de valor igual ou superior a R$ 5 mil
correspondam a at 20% do valor total dos cheques hoje emitidos, nada ser
exigido dos bancos.

51

Isso propiciar ao sistema financeiro tempo suficiente para oferecer

novos produtos, estendendo-os sua clientela paulatinamente. de se
esperar que os grandes clientes tenham acesso imediato a produtos mais
eficientes, o que permitir que, afetando positivamente pequena parcela de
seus clientes, os bancos reduzam, em curto tempo, substancialmente o valor
total dos cheques emitidos com valor a partir de R$ 5 mil. Pode-se imaginar,
tambm, que no espao de at um ano, cartrios de registro de imveis,
grandes concessionrias de veculos e empresas atacadistas, por exemplo,
disponham de terminais bancrios que permitam a realizao de pagamentos
eletrnicos e dispensem a necessidade de emisso de cheques.
Alem disso, alguns bancos podero voltar a estabelecer prazo de
bloqueio para os depsitos realizados por meio de cheques iguais ao mximo
permitido pelo BC.
Durante o perodo de elevada inflao e em face da concorrncia no
setor, muitos bancos dispensaram o bloqueio temporrio dos recursos
depositados por cheques, permitindo que seus clientes movimentassem tais
depsitos por meio de cheques ou DOC. Alguns o fizeram para a totalidade de
sua clientela. Houve aqueles que mantiveram, no particular, os procedimentos
usuais, ou estenderam a outros clientes o tratamento especial que sempre
dispensaram s grandes corporaes.
Esse novo comportamento dos bancos decorre do fato de que, hoje,
depsitos ou saques por cheques geram lanamentos na conta Reservas
Bancrias sempre no dia til seguinte. Com a introduo de sistemas
eletrnicos de transferncia de fundos acessveis clientela, com a
conseqente movimentao de Reservas Bancrias em tempo real, recurso
depositado por cheque e transferido eletronicamente no mesmo dia afetar
negativamente o fluxo de caixa do banco.

52

Vale notar que eventual restrio poder ser diferenciada. Alguns

bancos podero restringir apenas as transferncias eletrnicas de recursos
depositados

por

cheques,

permitindo

que

esses

depsitos

sejam

movimentveis no prprio dia, desde que por cheques, exatamente como

fazem hoje.
Os fundos de investimento, da mesma forma, podero vir a alterar a
regra para a aplicao e o resgate de cotas, somente aceitando a converso
em cotas de recursos disponveis. Cabe lembrar, porm, que embora
observem certo padro, as regras de cada fundo, a exemplo do acima exposto
quanto aos bancos, hoje so diferenciadas, cabendo ao investidor escolher
livremente em qual aplicar seus recursos. Foi determinado, porm, que at 28
de fevereiro de 2002, os fundos informem seus cotistas quanto a eventual
alterao na poltica de converso de cotas.
O BC estabeleceu, ainda, que os depsitos at R$ 5 mil, efetuados por
intermdio de cheques em contas de poupana, continuaro a ter o mesmo
tratamento atual, de serem remunerados a partir da data em que realizados.

53

CONCLUSO
O Sistema de Pagamentos Brasileiro um sistema crtico para o pas, portanto
o Banco Central (BC) e o sistema bancrio tiveram boas razes para
reestruturar o SPB visando reduzir significativamente riscos e manter o sistema
financeiro nacional entre os mais modernos do mundo, tornando-o seguro,
eficiente, gil e transparente.
As mudanas implantadas na Rede do Sistema Financeiro Nacional visam
oferecer segurana e confiabilidade no cenrio internacional, bem como na
economia nacional, tendo em vista que o pas no assumir mais prejuzos que
porventura viriam em consequncia do risco sistmico, isso graas
caracterstica de compensao em tempo real do novo SPB.

54

BIBLIOGRAFIA CONSULTADA
SOUZA, LEANDRO ALVES DE. Sistema de Pagamentos Brasileiro Nova
estrutura e seus impactos econmicos. So Paulo: Saraiva, 2001.
FORTUNA, EDUARDO. Mercado Financeiro Produtos e Servios. Rio de
Janeiro: Qualitymark, 2008.
BACEN Banco Central. Disponvel: http://www.bcb.gov.br
CIP Cmara Interbancria de Pagamentos. Disponvel: http://www.cipbancos.org.br
CETIP

Cmara

de

Liquidao

Custdia.

Disponvel:

http://www.cetip.com.br
BM&F

Bovespa

Bolsa

de

Mercadorias

Futuros.

Disponvel:

http://www.bmfbovespa.com.br
ANDIMA Associao Nacional das Instituies do Mercado Financeiro.
Disponvel: http://www.andima.com.br
ANBID Associao Nacional dos Bancos de Investimentos. Disponvel:
http://www.anbid.com.br
ANBIMA - Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de
Capitais

(resultado

da

http://www.anbima.com.br

fuso

de

ANDIMA

ANBID).

Disponvel:

55

NDICE
FOLHA DE ROSTO

AGRADECIMENTO

DEDICATRIA

RESUMO

METODOLOGIA

SUMRIO

INTRODUO

CAPTULO I
O QUE O SPB

09

1.1 Viso Geral

09

CAPTULO II
COMO ERA CONSTITUDO

10

2.1 Organizao anterior reestruturao de 2002

10

CAPTULO III
MAS POR QUE A NECESSIDADE DE MUDAR?

13

3.1 - Mas por que a necessidade de mudar?

13

3.2 - Os problemas

13

CAPTULO IV
A REESTRUTURAO

16

4.1 As solues

16

4.2 Reestruturao do SPB

18

4.2.1 Definio do papel do Banco Central

18

4.2.2 Reduo do risco de crdito do Banco Central

19

4.2.3 Irrevogabilidade e incondicionalidade dos pagamentos

20

4.2.4 Participantes com pleno conhecimento dos riscos

envolvidos nos sistemas em que operam
4.2.5 Reduo da defasagem entre a contratao de
operaes e a sua liquidao financeira
21
4.2.6 Clearings com mecanismos para reduo de risco e

20

56

contingncia adequada

22

4.2.7 Adoo de base legal adequada

22
CAPTULO V
A ORGANIZAO DO NOVO SPB

24

5.1 Viabilizando o SPB

24

5.2 O Sistema de Mensageria

26

5.3 O Sistema de Transferncia de Reserva STR

27

5.4 Os Sistemas de Lanamento em Tempo Real do BC

28

5.4.1 Sistema Especial de Liquidao e Custdia SELIC

29
5.4.2 Sistema de Depsitos Compulsrios RCO

30

5.4.3 Sistema de Redescontos RDI

30

5.4.4 Sistema do Tesouro Nacional STN

30

5.4.5 Sistema do Meio Circulante CIR

30

5.4.6 Sistema de Lanamentos Diversos SLB

31

5.5 As Cmaras de Compensao Privadas Clearings Houses

31

5.5.1 O servio de Compensao de Cheques e Outros

Papis do BB Compe

35

5.5.2 A Cmara Interbancria de Pagamentos da

Febraban CIP
5.5.3 A Cmara de Compensao da Tecban

37
37

5.5.4 As Cmaras de Compensao da Visanet e da Redecard 38

5.5.5 A Cmara de Liquidao e Custdia CETIP

39

5.5.6 A Clearing de Ativos da BM&F

41

5.5.7 A Clearing de Cmbio da BM&F

43

5.5.8 A Clearing de Derivativos da BM&F

46

CAPTULO VI
IMPACTOS PARA SOCIEDADE

50

6.1 Principais Impactos

50

CONCLUSO

53

BIBLIOGRAFIA CONSULTADA

54

57

FOLHA DE AVALIAO
Nome da Instituio:

Ttulo da Monografia:

Autor:

Data da entrega:

Avaliado por:

Conceito: