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26 de junio 2012
25-06-12
El valor del dinero se refiere al poder adquisitivo que tiene el dinero en el tiempo.
Debido al ejemplo, se puede concluir que el dinero actual vale ms que el dinero
futuro
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VF, valor futuro, valor en el cual se convierte una suma de dinero durante un
tiempo determinado.
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Cuando se utiliza inters simple, el clculo del valor futuro se realiza por
medio de la siguiente frmula:
VF = VP (1 + i) n
Donde:
VF =
VP =
i =
n=
Valor Futuro
Valor Presente
Tasa de Inters
Perodos de Capitalizacin
PMT
PMT
PMT
PMT
n
n
n
(1 + i ) 1
PMT PMT
PMT
1
VP =
+
+ ...... +
= PMT
= PMT
1
2
n
j
(1 + i ) (1 + i )
(1 + i )
(1 + i )n i
j =1 (1 + i )
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El Estado es solidario.
Permite disminucin de base impositiva.
El escudo fiscal se compone de:
Depreciacin
Prdida del ejercicio anterior
Intereses por crditos en instituciones financieras.
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Principal
Deuda
Inters
Cuota
1
2
Evaluacin de Proyectos, Johana Moya Alfaro
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Principal
D=A-C
Amortizacin
Inters
Cuota
C=PMT-B
B=Ai
PMT
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PMT
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Periodo
Principal
C=A-AM
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Amortizacin
Inters
Cuota
AMORT
B=Ai
D=AM+B
AMORT
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DEPRECIACIN
Dt = Depreciacin en el perodo t
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Dt
Vt
D1
V1=VA-D1
D2
V2=V1-D2
Dn
Vt
VA
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Dt =
Depreciacin Acelerada
T=
Dt =
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VA VS
n
n
3
VA VS
T
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Fuente: http://www.sii.cl/pagina/valores/bienes/tabla_vida_enero.htm
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Flujos Proyectados
Estimacin de Ingresos y Egresos
Inversiones y reinversiones
Depreciacin
Impuestos
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tem
Ingresos (+)
Egresos (-)
Utilidad antes de Impuesto (=)
Impuestos 17% (-)
Utilidad despus de
impuestos (=)
Inversin (-)
Flujo de Caja
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Ao 0
Ao 1
1000
500
500
85
Ao 2
1500
700
800
136
Ao 3
2000
800
1200
204
Ao 4
2300
900
1400
238
Ao5
2600
1000
1600
272
800
-800
415
415
664
664
996
996
1162
1162
1328
1328
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Beneficios
Son pocos
Generalmente son ms fcil de identificar
El objetivo del proyectos los define bien
Costos
Son muchos
Identificacin complicada
Errores por omisin
Errores por doble contabilizacin
Errores por considerar costos que no corresponden
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+ Ingresos
- Egresos
= Margen
- Depreciacin
- Prdida del ejercicio anterior
= Utilidad antes de Impuestos
- Impuestos
= Utilidad despus de Impuestos
+ Depreciacin
- Inversiones
+ Prdida del ejercicio anterior
= Flujo de Caja
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+ Ingresos
- Egresos
= Margen
- Depreciacin
- Perdidas del ejercicio anterior
- Intereses
= Utilidad antes de Impuestos
- Impuestos
= Utilidad despus de Impuestos
+ Depreciacin
- Inversiones
+ Perdida del ejercicio anterior
+ Crditos
- Amortizaciones
= Flujo de Caja
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FN j
j =0
(1 + i ) j
VAN =
Donde:
FNj = Flujo Neto perodo j
i = Tasa de Inters Efectiva en el perodo.
n = Nmero de perodos
Qu tasa de inters se
ocupa?
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VAN
= 0 Alternativa No Recomendable
< 0 Alternativa No Recomendable
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FN
Es el ao (o perodo) en el que
la suma de los Flujos Netos es Payback = i aos
mayor o igual a cero
Lgicamente, la mejor alternativa es la de menor Payback
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Nivel de riesgo
Alto
Sobre 20%
Mediano
10%-20%
Promedio
5%-10%
Bajo
1%-5%
Muy bajo
0%-1%
Ejemplos
Desarrollo de nuevos productos
Proyectos que usan conceptos muy novedosos
Contratos internacionales
Proyectos algo fuera del giro de la empresa
Procesos nuevos que no han sido completamente investigados
Incremento de la capacidad de produccin
Implementacin de una nueva tecnologa conocida
Proyectos con informacin de mercado incompleta
Mejoramiento de la productividad
Expansionaes en un mercado en donde es lder y lo conoce bien
Reduccin de costos
Proyectos relativos de seguridad
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B(1 -+C)= 0
t
t=0
TIR
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Ventajas
Puede calcularse utilizando nicamente los datos correspondientes al
proyecto.
No requiere la informacin sobre el costo de oportunidad del capital
Determina la mxima tasa que el proyecto soporta
Solicitada por las instituciones crediticias
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Desventajas
Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad del capital
para determinar la decisin sobre la conveniencia del proyecto
Existe posibilidad de mltiples TIR
Supone la reinversin de los excedentes del proyecto
No toma en cuenta el tamao del proyecto
No toma en cuenta la duracin del proyecto
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VAN
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!1
!2
!3
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44
22
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VAN
Proyecto A
VAN A
VAN B
Proyecto B
VANB
VANA
Tasa de descuento
46
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>
48
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2.
3.
VFn = I o (1 + t )
(VAN + I o ) (1 + i )n = I o (1 + t )n
t =n
VAN
+ 1 (1 + i ) 1
Io
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