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Algunas de las zonas del estudio de las finanzas corporativas son como el
equilibrio financiero, el anlisis de la inversin en nuevos activos, fusiones o
adquisiciones a empresas, anlisis de endeudamiento, emisin de acciones
y obligaciones.
2.1
Valuacin
RIESGO
Riesgo se define como la posibilidad de que las expectativas positivas
para un sistema orientado al logro de objetivos no se realicen.
En esta definicin se encuentran los tres elementos esenciales del
riesgo, como son:
o La incertidumbre;
o Las consecuencias indeseadas para un sistema;
o El cambio en las circunstancias existentes.
Si bien en algunas circunstancias el riesgo es totalmente inmanejable,
por estar por completo fuera de nuestro control; es el hecho de que algo
debe cambiar antes de que ocurra un desastre lo que hace posible la
administracin de riesgos, ya que de alguna manera es posible
influenciar en aquellos factores que deben cambiar. Por ejemplo, nada
podemos hacer para evitar que ocurra un terremoto, pero si podemos
levantar
construcciones
ms
slidas
seguras
frente
la
libro "Riesgo,
teniendo
en
cuenta
el
contexto
de
sus
objetivos
como el
Fuentes de Financiamiento
El financiamiento es determinante en el costo de capital de una
empresa y su cuota de participacin en la estructura de capital son
determinantes del grado de riesgo en la inversin. As, mientras ms
elevada es la participacin de un determinado componente de la
estructura de capital, ms elevado es el riesgo de quien haya aportado
los fondos.
Las decisiones sobre estructura de capital se refieren a una mezcla
diferenciada entre riesgo que se desea asumir y el retorno esperado.
Las deudas adicionales incrementan el riesgo de la empresa; sin
embargo, el apalancamiento que se aade puede resultar en ms altos
retornos de la inversin.
La estructura ptima de capital adems de requerir la maximizacin en
el precio de las acciones demanda una minimizacin en el costo de
capital.
El costo de capital y la estructura financiera de la empresa son dos
aspectos inseparables para su anlisis, (Brealey y Myers, 1992)
plantean, "el costo de capital es la rentabilidad esperada de una cartera
mediano,
largo
plazo.
Se
puede
decir
que
existen
nuevos aportes.
Utilidades reinvertidas (retenidas): esta fuente es muy comn,
sobre todo en las empresas de nueva creacin, y en la cual, los
socios deciden que en los primeros aos no se repartirn
etc.
Venta de activos (desinversin): como la venta de terrenos, de
edificios o de maquinaria que ya no se necesitan y cuyo importe
se utilizara para cubrir necesidades financieras.
Fuentes Externas:
Son aquellas que se otorgan por medio de terceras personas tales
como:
A Corto Plazo:
para
su
otorgamiento,
la
solvencia moral y
econmica.
Prstamo prendario: este tipo de crdito existe para ser otorgado
A Largo Plazo:
Otras fuentes
son
todos
aquellos
estipulado.
Lneas de crdito: Son convenios entre los bancos y las
de crdito.
Banca de inversin: Colocacin de ttulos valores al momento
de la constitucin de la empresa.
Capital de riesgo: se consigue bsicamente con el plan de
negocios de la empresa, este tipo de capital busca una parte del
2.3.2.2
trminos razonables.
Actitudes conservadoras o agresivas de la administracin.
en
los
aos
50
aparecen
dos
corrientes
tericas
diferenciadas.
Aquellos autores defensores de la existencia de una estructura de
capital ptima en la empresa y por contra tambin aparecen una
serie de autores que afirman que sta no existe.
A continuacin se exponen los principales criterios que sustentan las
diferentes teoras sobre estructura de capital.
Teora del Resultado Neto (RN)
Los defensores de esta posicin consideran que existe una
estructura de capital ptima, que se consigue con un mayor grado de
endeudamiento, para ellos la empresa es capaz de incrementar su
valor total y tener un costo promedio ponderado de capital ms bajo
conforme aumenta el grado de endeudamiento de la empresa.
ms
terica
acadmica,
que
prctica.
por la capital/acciones, y en parte por deuda. El teorema ModiglianiMiller afirma que el valor de las dos empresas es el mismo.
Proposicin I:
Ke
tasa
requerida
de
rendimiento
por
los
acciones.
la
deuda.
proposiciones
son
verdaderas
asumiendo
los
siguientes
supuestos:
Proposicin I:
2.3.4
precio
es
compaas utilizan los cambios predichos del CPPC para guiar sus
acciones referentes a las estructura de capital.
Recordemos la frmula estudiada en el tema dos de sta gua didctica,
que era la del costo promedio ponderado de capital (CPPC) cuando no
se tena acciones preferentes era la siguiente:
CPPC = Wd*Kd(1-T) + Wc*Ka
Esto es sera igual a la siguiente expresin:
CPPC = (A/P)*Kd(1-T) + (C/A)*Ka
En esta expresin, A/P es igual Activo sobre Capital y C/A es Capital
sobre activo, y son las que representan las razones de pasivo y capital
y dan un total de 1.0
Apalancamiento
Como dijimos al comienzo de este tema, es importante que leas
previamente el anexo 2 del libro de Lawrence J.Gitman Fundamentos
de Administracin financiera porque encontrars en forma ms amplia
los conceptos que veremos sobre el apalancamiento.
El apalancamiento es la capacidad que tiene la empresa de emplear
activos o fondos de costos fijos con el objeto de maximizar las utilidades
de los accionistas.
Los incrementos en el apalancamiento trae como resultado un aumento
en
el
rendimiento
riesgo,
en
tanto
las
disminuciones
del